2025年A股市场主线与投资策略 - 2025年A股市场以DeepSeek技术突围开局，以摩尔线程和沐曦科技的翻倍狂潮收尾，科技是市场最滚烫的主线[2] - 市场存在“只看成长倍数不看回撤幅度”的视角错位，一级市场的“VC式回报”叙事正蔓延至二级市场[2] - 霍华德·马克斯建议投资者不应孤注一掷，也不应完全置身事外，适度的仓位与谨慎甄选是关键，这被解读为“杠铃策略”[2] 杠铃策略的理论与应用 - 杠铃策略源自塔勒布的《反脆弱》，核心是放弃平庸的“中风险”资产，构建非对称投资组合[3] - 其做法是将绝大部分资金配置于极度风险厌恶的低波动资产，小部分资金投入风险极高、赔率极大的资产以博取指数级收益[3] - 在A股语境下，由于衍生品工具限制，杠铃策略降维为：进攻端集中配置科技股，防守端持有红利资产[6] 防守端：红利资产的价值与特性 - 红利资产被许多投资者视为“带票息的类债券资产”首选，用于在保持权益仓位的同时降低组合波动[7] - 以中证红利指数为例，截至2025年12月19日，指数股息率接近5.2%，远超货币基金，提供强劲生息能力[7] - 红利资产（如金融、能源、公用事业）需求受经济周期影响小，商业模式成熟，自由现金流充沛，是股价的坚实“锚”[11][13] - 当股价下跌导致股息率被动上升（例如超过5%或6%）时，会吸引长线资金进场，从而控制下跌空间，形成天然的低波动属性[13] 进攻端：科技资产的特性与挑战 - 科技股的成长性源于颠覆性创新，但成长期企业往往需要持续投入，导致“自由现金流”紧张甚至为负[11] - 科技股估值基于“星辰大海的终局价值”（市梦率），与基于当下利润和分红的红利资产（市现率）形成本质互补[8][10] 科技与红利的杠铃组合逻辑 - 科技与红利资产间存在弱相关甚至负相关关系，科技提供收益弹性，红利提供反脆弱的韧性[7] - 两者能构建有效杠铃的核心在于底层收益来源截然不同，形成了商业模式和现金流结构上的本质互补[8] 低波动性的超额收益意义 - 低波动本身是一种稀缺的超额收益来源，高波动会导致严重的“波动损耗”，损害复利效应[14] - 例如，100元第一年涨50%第二年跌50%，最终变为75元，亏损25%；发生50%回撤后需要上涨超过100%才能回本[14] - 平稳的曲线能让投资者在震荡市中敢于持有，最终穿越周期，“少跌”本身就是一种难得的超额来源[15][16] 一级与二级市场的投资逻辑差异 - 一级市场拥有时间特权，管理人锁定期长，容错空间大，更有望向终局，如认为AI泡沫至少三年内看不到[17] - 二级市场资产价格按日计价，净值波动公开透明，巨大的回撤会直接暴露，因此投资者很少会用全部仓位去押注单一赛道[17] - 在二级市场的复利游戏中，活下去比追逐“市梦率”更重要[17] 市场资金动向与产品表现 - 2025年下半年，表现相对跑输的红利资产重新获得市场关注[6] - 以红利ETF易方达（515180）为例，仅四季度以来净流入资金就超过30亿元，截至2025年12月19日管理规模突破百亿，达到116亿元[6] - 除了主流红利ETF，自由现金流ETF易方达(159222)等产品也开始进入专业投资者的配置视野[13]

基金持有人大会议案与结果 - 国联安基金管理有限公司以通讯方式召开了国联安恒盛3个月定期开放纯债债券型证券投资基金的基金份额持有人大会，审议《关于持续运作国联安恒盛3个月定期开放纯债债券型证券投资基金的议案》[1] - 大会表决投票时间为2025年11月21日至2025年12月21日17:00[1] - 经统计，共有24,999,010.00份有效基金份额参与大会，占权益登记日（2025年11月21日）基金总份额25,001,589.46份的99.99%，符合法定召开条件[2][13] - 表决结果为：24,999,010.00份基金份额同意，0份反对，0份弃权，同意议案的份额占参加表决份额的100%，议案获得通过[2][13] 大会决议生效与后续程序 - 根据规定，基金份额持有人大会决定的事项自表决通过之日起生效，本次大会决议于2025年12月22日生效[4] - 决议生效意味着基金管理人将持续运作国联安恒盛3个月定期开放纯债债券型证券投资基金[4] - 基金管理人将于表决通过之日起五日内将表决通过事项报中国证券监督管理委员会备案[5] 大会监督与法律程序 - 大会计票于2025年12月22日进行，在基金托管人江苏银行股份有限公司授权代表的监督下，由国联安基金管理有限公司委派代表进行计票[3][13] - 上海市东方公证处对计票过程及结果进行了公证，上海市通力律师事务所对计票过程进行了见证[3][6] - 公证处确认，收到有效表决份额24,999,010.00份，占权益登记日总份额25,001,589.46份的99.99%，表决计票过程符合法律规定和基金合同约定，结果有效[13][14] - 本次基金份额持有人大会费用以及公证费、律师费等相关费用由基金管理人承担[3]

业务开通公告 - 中信建投基金管理有限公司决定在中国农业银行股份有限公司开通旗下部分基金的基金转换业务 [1] 适用范围与时间 - 该基金转换业务仅限于通过销售机构中国农业银行股份有限公司办理的投资者 [2] - 业务开通时间为2025年12月23日起（含），具体办理时间与基金申购、赎回业务办理时间相同 [3] 基金转换业务规则 - 基金转换是指基金份额持有人将其持有的某只基金的部分或全部份额转换为同一基金管理人管理的其他基金份额的行为 [4] - 转换只能在同一销售机构进行，且两只基金必须都是该销售机构销售的同一基金管理人管理的、在同一注册登记机构注册登记的基金 [4] - 基金转换以份额为单位进行申请，费用按每笔申请单独计算 [4] - 转换定价以申请受理当日各转出、转入基金的基金份额净值为基础进行计算 [4] - 办理转换时，转出基金必须处于可赎回状态，转入基金必须处于可申购状态 [5] - 基金转换业务遵循“先进先出”的业务规则，即首先转换持有时间最长的基金份额 [5] - 单笔转换最低申请基金份额适用各基金相关文件规定，若导致剩余份额低于规定最低持有份额，基金管理人有权强制赎回剩余份额 [5] - 正常情况下，基金注册登记机构将在T+1日对T日的转换申请进行有效性确认，投资者可在T+2日后查询成交情况 [5] - 转换后，转入基金份额的持有期将自转入基金份额被确认之日起开始计算 [6] - 发生巨额赎回时，基金转出与基金赎回具有相同的优先级 [6] - 具体份额以注册登记机构的记录为准 [7] 基金转换费用 - 基金转换费用由转出和转入基金的申购费补差和转出基金的赎回费两部分构成，由基金份额持有人承担 [7] - 补差费率计算公式为：补差费率=MAX[（转入基金申购费率-转出基金申购费率），0] [7] - 如转入或转出基金申购费适用固定费用，则补差费用=MAX[（转入基金申购费用-转出基金申购费用），0] [7] 业务暂停情形 - 基金管理人可因不可抗力导致基金无法正常运作而暂停基金转换业务 [7] - 证券交易场所在交易时间非正常停市，导致无法计算当日基金资产净值时可暂停业务 [8] - 因市场剧烈波动等出现连续巨额赎回，导致基金现金支付出现困难时可暂停业务 [9] - 基金管理人认为会有损于现有基金份额持有人利益的某笔转入或转出时可暂停业务 [10] - 法律、法规规定或中国证监会认定的其他情形也可导致业务暂停 [11] - 基金暂停或重新开放转换时，基金管理人将按规定进行公告 [12] 特别提示 - 若转入基金发布了暂停大额申购或其他限制申购金额的公告，则本公告所述的基金转换业务亦受其约束 [13]

基金基本信息变更 - 财通证券资产管理有限公司旗下“财通资管中证500指数增强型证券投资基金”发生基金经理变更 [1] - 相关变更公告的送出日期为2025年12月23日 [1] - 上述变更事项已按规定在中国证券投资基金业协会完成相关手续 [1]

市场表现与资金流向 - 2025年12月23日早盘，A股市场中银行、非银金融、有色金属、石油石化、煤炭等高股息板块表现活跃，彰显韧性 [1][7] - 在年末市场波动加剧的环境中，具有防御属性和分红确定性的红利类资产受到更多关注 [1][7] - 2025年以来，中证央企红利全收益指数上涨10.17%，表现优于同期中证红利全收益指数的2.88%和上证红利全收益指数的-0.37% [2][8] - 市场首只央企红利主题ETF——央企红利ETF（561580）已连续17个交易日实现资金净流入，累计吸引资金3.70亿元，其最新规模和份额创年内历史新高，分别达到10.95亿元和8.83亿份 [2][8] 资产吸引力与政策支撑 - 央企红利类资产具有较高的股息率吸引力，央企红利ETF跟踪的中证央企红利指数股息率已升至4.89% [3][9] - 当前10年期国债收益率为1.84%，与之相比的利差水平位于近十年88.75%的历史偏高区间，在资产荒环境中对险资等中长期资金具备较高配置价值 [3][9] - “十五五”期间，国务院国资委将推动央企聚焦主责主业，促进产业向高附加值、高技术方向升级，政策重点包括传统产业转型、深化数字化转型及拓展“AI+”行动 [3][9] - 相关政策有望改善央企经营环境，增强盈利稳定性与可持续性，为持续分红提供基本面支撑 [3][9] 基金管理人产品布局 - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过19年的管理经验 [4][11] - 公司旗下拥有包括市场首只红利低波ETF、首只红利ETF、港股通红利低波ETF、港股通红利ETF以及央企红利ETF在内的5只策略丰富的“红利全家桶”产品 [4][11] - 截至2025年12月22日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”产品的管理规模总计达504.63亿元 [4][11] - 华泰柏瑞央企红利ETF成立于2023年5月18日，其2024年收益为28.20%，2025年上半年收益为0.95% [5][11]

市场环境与配置逻辑 - 2025年12月以来，A股市场在内外预期交织下震荡加剧，市场配置逻辑正从对短期事件的博弈，加速转向对资产盈利确定性与防御能力的关注[1][4] - 美联储在12月11日完成了年内的第三次降息，但其内部对后续路径的分歧罕见扩大[1][4] - 红利类资产凭借其较稳健的现金流与较持续的股息回报，再度成为震荡市中资金关注的焦点之一[1][4] 资金流向与产品表现 - 红利低波ETF（512890）近一周（25/12/16-12/22）累计获11.50亿元资金净流入，是同期市场上所有红利类主题ETF中仅有的区间资金净流入超10亿元的产品[1][5] - 该产品近两个交易日（25/12/19-25/12/22）交投活跃，单日成交额分别录得7.24亿元、7.47亿元，较今年以来（25/1/2-25/12/18）4.79亿元的日均成交额水平显著提升[1][5] - 在增量资金布局下，红利低波ETF（512890）最新规模已增长至264.69亿元，成为目前全市场红利类主题ETF中仅有的规模超250亿元的基金产品[1][5] - 其场外联接基金华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）深受个人养老金投资者喜爱，截至2025年三季度末基金规模达2.45亿元，成为指数基金Y份额中首个规模突破2亿元的产品[1][5] - 该联接Y份额自2024年末至2025年三季度末，基金规模从0.45亿元增长至2.45亿元，增幅高达440.36%[1][5] 基本面与估值优势 - 随着无风险利率中枢趋势性下行，红利类资产的股息率优势或进一步凸显[1][5] - 红利低波指数股息率自2025年11月中旬以来持续攀升，目前达4.99%，相较10年期国债收益率（截至25/12/22为1.84%）仍然占优[1][5] - 最新股息率与国债收益率的利差水平位于近十年75.44%的历史偏高区间，对于在资产荒环境中追求增厚收益的中长期资金而言或具备较高的吸引力[1][5] - 截至2025年12月22日，红利低波指数成份股年初以来分红总额达到6780.16亿元，占A股全部现金分红的32.87%，为指数的高股息特征提供了扎实的基本面支撑[1][5] 政策与行业生态 - 在监管层积极引导上市公司强化股东回报、提升投资者获得感的政策导向下，A股分红生态持续优化[1][5] - 相关政策依据为2024年4月12日国务院发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》[1][5] 公司产品线与市场地位 - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过19年的管理经验[1][5] - 公司旗下打造了策略类型丰富的“红利全家桶”，包括市场首只红利低波ETF（512890，成立于18/12/19）、首只红利ETF（510880，成立于06/11/17）、港股通红利低波ETF（520890）、港股通红利ETF（513530，成立于22/4/8）以及央企红利ETF等5只产品[1][5][6] - 截至2025年12月22日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”管理规模达504.63亿元[1][5]

公司股价与交易表现 - 12月23日，龙高股份股价上涨5.01%，报收39.80元/股，成交额达9623.94万元，换手率为1.42%，总市值为71.32亿元 [1] 公司基本情况 - 龙岩高岭土股份有限公司位于福建省龙岩市，成立于2003年4月25日，于2021年4月16日上市 [1] - 公司主营业务涉及高岭土的采选、加工和销售，以及相关技术研发 [1] - 主营业务收入构成为：原矿41.94%，综合利用31.47%，精矿25.56%，其他(补充)1.03% [1] 基金持仓情况 - 创金合信基金旗下1只基金重仓龙高股份，为创金合信启富优选股票发起A（019338） [2] - 该基金三季度持有龙高股份3.1万股，占基金净值比例为1.47%，为第十大重仓股 [2] - 根据测算，12月23日该持仓浮盈约5.89万元 [2] 相关基金表现 - 创金合信启富优选股票发起A（019338）成立于2023年9月19日，最新规模为2019.17万元 [2] - 该基金今年以来收益率为42.15%，同类排名867/4197；近一年收益率为38.5%，同类排名839/4154；成立以来收益率为44.91% [2] - 该基金经理为张荣，累计任职时间10年199天，现任基金资产总规模5351.25万元，任职期间最佳基金回报为52.86%，最差基金回报为-31.64% [3]

华泰柏瑞基金管理有限公司旗下基金分红与申购限制公告 - 华泰柏瑞中证中央企业红利ETF联接基金将进行分红，权益登记日为2025年12月18日，在权益登记日申请申购的份额不享有本次分红，申请赎回的份额享有分红 [1] - 对于未选择分红方式的投资者，默认分红方式为现金分红，投资者需在2025年12月18日（不含）前修改分红方式，本次分红确认方式以权益登记日前最后一次选择为准 [1] - 本次分红不会改变基金的风险收益特征，也不会降低投资风险或提高投资收益 [1] - 该基金自2025年12月17日起暂停大额申购（含转换转入、定期定额投资），单日单个基金账户单笔或累计申购金额上限为10万元人民币（不含10万元），A、C类份额合并计算 [2] - 自2025年12月19日起，该基金将限制大额申购，单日单个账户单笔或累计申购金额超过10万元（不含10万元）的申请，基金管理公司有权拒绝 [2][3] - 在暂停大额申购期间，基金的赎回、转换转出等业务正常办理 [2] 华泰柏瑞基金管理有限公司旗下基金参与关联方承销证券 - 公司旗下部分基金参与了江苏锡华新能源科技股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）并在主板上市的网下申购 [3] - 锡华科技本次发行的保荐人（联席主承销商）国泰海通证券股份有限公司为公司旗下部分基金的托管人，构成关联关系 [3] - 锡华科技本次发行的价格为每股10.10元人民币，价格由发行人、保荐人及联席主承销商根据初步询价结果协商确定 [3] - 公司根据相关法律法规及锡华科技于2025年12月16日发布的公告，对旗下涉及上述关联关系的基金获配信息进行了公告 [4]

公司新股发行与参与情况 - 纳百川新能源股份有限公司在交易所首次公开发行股票 其证券代码为301667 SZ [1] - 本次新股发行的主承销商为浙商证券股份有限公司 [1] - 博道基金管理有限公司旗下的博道沪深300指数量化增强型证券投资基金参与了本次新股申购 [1] - 发行价格由发行人和主承销商根据网下发行询价报价情况 发行人基本面 所处行业 同行业上市公司估值水平 募集资金需求以及承销风险等因素协商确定 [1] 基金关联与合规说明 - 新股主承销商浙商证券股份有限公司是博道沪深300指数量化增强型证券投资基金的托管人 [1] - 公司认定发行过程公开透明 且该交易不存在利益输送的情况 [1] - 公司经审慎研究并按法规要求履行相关审批程序后 基金参与了新股申购 [1]

益民基金管理有限公司 2025年12月23日 2. 其他需要提示的事项 上述改聘事项，已经益民基金管理有限公司董事会审议通过，并已按照相关规定及基金合同约定通知基 金托管人。 特此公告。 公告送出日期：2025年12月23日 1. 公告基本信息 ■ ...