活动概况 - 2025年非洲电视节于9月1日至3日在南非开普敦国际会议中心举办 中国联合展台及配套活动成为展会焦点[1] - 活动由中国国务院新闻办公室和国家广播电视总局指导 江苏省广播电视总台承办[4] 参展内容与机构 - 中国联合展台携七家机构参展 展出作品包括《正义的审判》《当苏格拉底遇上孔子》《西藏·星空下的传奇》等 涵盖电视剧、纪录片、综艺、动漫全品类[3] - 江苏省广播电视总台、浙江华策影视、浙江中南卡通、与光同尘文化科技等公司在推介会上介绍内容产出、节目模式及制作技术[3] - 展台设置抗战胜利80周年主题展映区 循环播放《正义的审判》《我们的河山》《伪装者》等反映中国人民抗击侵略的作品[3] 合作与推广意义 - 非洲电视节已成为中国播出机构和影视企业加强国际推广的重要窗口 也是中国与非洲国家同行探索合作的重要平台[1] - 中方期待与国际伙伴在技术研发、人员培训、新媒体传播等方面开展合作新模式 推动"中国故事"走向世界 同时引进"非洲故事"[1] - 2023年南非金砖电视台开播"电视中国剧场" 播出《山海情》等优秀中国节目 受到当地观众喜爱[1]

公司动态 - 广州完美雨青影视有限公司于近日成立 法定代表人为李峥 [1] - 新公司注册资本为300万元人民币 [1] - 经营范围涵盖电影摄制服务 广告发布 广告制作等业务 [1] 股权结构 - 该公司由完美世界旗下重庆完美世界影视有限公司全资持股 [1] - 完美世界为A股上市公司 股票代码002624 [1]

核心观点 - 中金上调柠萌影视目标价60.6%至5.3港元 对应26年10倍Non-IFRS P/E 较现价有5.6%上行空间 [1] - 公司1H25营业收入同比增长108%至4.01亿元 Non-IFRS净利润1,444万元实现扭亏为盈 [1] - 短剧业务成为新增长点 1H25收入超5,000万元 月产能达16部 [2] - 海外业务收入达3,300万元 约为1H24的2.5倍 [2] - 2026年长剧产能释放有望推动盈利改善 [1][3] 财务表现 - 1H25毛利率25.2%同比改善 销售和管理费用实现同比下降 [2] - 下调2025年Non-IFRS净利润预测60.6%至4,293万元 [1] - 上调2026年Non-IFRS净利润预测48.7%至1.73亿元 [1] - 当前股价对应2026年9.5倍Non-IFRS P/E [1] 业务进展 长剧业务 - 1H25播出《书卷一梦》 开机并杀青2个项目 [2] - 平台侧对精品剧集需求强劲 头部剧集单价预计保持平稳 [2] - 储备项目《月明千里》《轧戏》处于后期制作阶段 [3] - 《子夜归》于8月18日播出 [3] - 多部剧集处于筹备阶段包括《一念江南》《问心2》等 [3] 短剧业务 - 1H25累计上线短剧超3,400分钟 同比增长70% [2] - 业务推进注重ROI回报 多部作品表现突出 [2] 海外业务 - 版权剧《书卷一梦》登陆爱奇艺国际版/WeTV/Viu/YouTube等平台 [2] - 调整片库剧发行策略 拓展越南/马来西亚/俄罗斯市场 [2] - 长剧《三十而已·曼谷篇》于8月28日正式播出 [2] 产能展望 - 2026年长剧产能释放节奏与盈利改善弹性值得关注 [3] - 公司生产节奏稳健推进 降本增效措施持续见效 [2]

核心观点 - 中金上调柠萌影视目标价60.6%至5.3港元 基于2026年10倍Non-IFRS P/E估值 较现价有5.6%上行空间 [1] - 2025年Non-IFRS净利润预测下调60.6%至4293万元 主要因短剧等新业务投入 2026年Non-IFRS净利润预测上调48.7%至1.73亿元 因长剧产能释放 [1] - 公司1H25营业收入4.01亿元同比增长108% Non-IFRS净利润1444万元同比扭亏为盈 落入业绩预告区间且符合市场预期 [1] 财务表现 - 1H25营业收入4.01亿元同比增长108% [1] - 1H25 Non-IFRS净利润1444万元同比扭亏为盈 符合1300-1500万元业绩预告区间 [1] - 1H25毛利率25.2%同比改善 销售和管理费用同比下滑 [3] 业务运营 长剧业务 - 1H25播出剧集《书卷一梦》 开机并杀青2个项目 生产节奏稳健推进 [2] - 平台侧对精品剧集需求强劲 头部剧集单价有望维持平稳 [2] - 2026年长剧产能有望释放 《月明千里》《轧戏》处于后期制作 《一念江南》《交锋》《问心2》《小城良方》《今天是太阳雨》处于筹备阶段 [4] 短剧业务 - 1H25短剧业务收入超5000万元 [2] - 1H25累计上线短剧超3400分钟同比增长70% 当前规模达16部/月 多部作品表现突出 [2] - 短剧业务在看重ROI基础上稳步推进 [2] 海外业务 - 1H25海外业务收入超3300万元 约为1H24的2.5倍 [3] - 版权剧《书卷一梦》在爱奇艺国际版、WeTV、Viu、YouTube等海外平台上线 [3] - 调整片库剧发行策略 拓展越南、马来西亚和俄罗斯市场 [3] - 长剧《三十而已·曼谷篇》已于8月28日播出 [3] 估值指标 - 现价对应2026年9.5倍Non-IFRS P/E [1] - 切换至2026年10倍Non-IFRS P/E估值 [1]

王相民指出，文化产业是经济社会发展的重要组成部分，网络剧的拍摄不仅能够丰富人民群众的精神文 化生活，也为地方经济社会发展注入了新的活力。希望剧组继续以最高的艺术追求、最饱满的精神状 态，圆满完成拍摄工作，创作出更多优秀的作品。同时要将取景地与四平文旅资源充分结合，以艺术方 式描绘四平壮美风景、历史人文、民俗乡情，进一步提升四平的知名度和美誉度，让更多观众认识四 平、走进四平、热爱四平，为四平振兴发展凝聚更大力量。市委、市政府将一如既往地支持文化产业发 展，全力以赴做好服务保障工作，为剧组人员提供良好的创作、拍摄环境，共同推动四平文旅产业繁荣 发展。 公开资料显示，《二龙湖·"村"暖花开》是由北京耐飞影业和四平浩哥影视联合打造的一部乡村振兴题 材电视剧，由四平籍导演张浩拍摄、主演，在四平市铁东区二龙村拍摄。张浩自2012年起便深耕农村喜 剧赛道，其"二龙湖"系列作品以东北地域特色和语言风格为卖点，赢得了特定圈层受众关注，尤其是华 北、东北地区的20岁至39岁男性观众。 四平地处东北亚区域中心地带，位于东北振兴哈大发展轴上。全市幅员1.03万平方公里，人口181.4万， 其中市区面积1100平方公里，市区建成区面 ...

核心观点 - 国家广播电视总局推出新举措以丰富电视大屏内容供给 通过优化机制、鼓励创新和推动引进等方式应对行业挑战 旨在释放创作空间、推动行业创新和拓展内容互鉴 [1] 释放创作空间 - 新规强化内容原创力保护 缩短审查周期 放宽集数限制 允许电视剧中插广告 有效释放创作空间并助力降本增效 [2] - 电视剧集数不再以40集为上限 审核机制优化 对季播剧排播和古装剧比例灵活调整 体现对行业规律的尊重 [3] - 改进电视剧内容审查工作 优化机制提高效率 提升内容排播稳定性和公司资金使用效率 缩短内容从制作到播出的周期 [3] 推动行业创新 - 实施"内容焕新计划"加强内容创新 加强超高清节目制作播出宣传推介 以创新赋能影视作品并提高广电视听水平和传播效果 [4] - 边审边播、边改边播等新机制鼓励微短剧登上电视大屏 为行业创新发展带来新可能 新规给予长剧保障并为短剧提供更大舞台 [4] - 微短剧登上大屏要求更高作品品质和创作者自我革新 是媒体融合与创新发展的重要路径 可助力电视媒体内容变革并加速媒体融合发展 [5] 拓展内容互鉴 - 推动优秀境外节目引进播出 丰富电视大屏内容来源并拓展海内外内容互鉴渠道 鼓励题材开放和境外优秀作品高质量本土化改编 [7] - 取消引进剧配额限制 鼓励境外剧在黄金档播出 为青年从业者搭建国际舞台平台 带来更多中外合拍项目和国际交流活动 [8] - 加强相关法律法规制度和节目版权保护 为内容引进与创作交流提供保障 推动境外IP和作品引进 进一步推动版权规范和本土节目创新 [8] 行业协同与人才培养 - 新规加强互联网视频平台和电视台协同效应 扩展优质内容发行渠道 稳定发行价格 提升内容传播力和影响力 [9] - 期待新规吸引更多人才和资金进入行业 各方合力推动人才培养与行业繁荣 [9]

收视表现与市场反响 - 央视八套首播收视率峰值达2.68% 创近三年最高纪录 [2] - 单日全端播放量突破2亿 豆瓣评分7.2 [2] - 35岁以下观众占比从首播32%提升至收官时43% 25岁以下观众成为第二大受众群体 [14] 内容创作与制作特点 - 改编自赵德发荣获人民文学奖的长篇小说《缱绻与决绝》 时间跨度覆盖1927至1947年 [4] - 采用山东临沂百年真实废弃村庄拍摄 美术组全国勘景选定 [5][6] - 在沂蒙山深处租用几十亩农田实景拍摄 完整呈现插秧播种到收获的四季农事 [8] 演员表现与选角策略 - 杨幂素颜出演高强度农活戏份 采用逼真老年妆颠覆形象 [8][13] - 欧豪饰演憨厚朴实的农村青年 蓝盈莹演绎坚韧不服输的农村女性 [8] - 老戏骨林永健以方言演绎农民 倪大红通过抱地契盒等细节塑造地主形象 [13] 题材突破与行业意义 - 打破农村题材受众壁垒 吸引大批年轻观众关注乡土年代剧 [1][14] - 导演刘家成跳出京味叙事舒适区 首次尝试鲁南农村历史题材 [11] - 通过三大家族两代人命运沉浮 全景式呈现中国农村社会阶层变迁 [4][10] 叙事主题与艺术表达 - 以"生"字为核心意象 将原著悲剧基调改为蕴含希望与温暖的向上叙事 [4] - 聚焦土地与人的关系 刻画从地主到贫农各阶层在大时代中的命运轨迹 [4][11] - 坚持非脸谱化人物塑造 每个角色均设置两面性并基于真实原型 [10]

业绩表现 - 收益及电影投资收入净额达1.8亿港元 同比大幅增长56.19% [1] - 公司拥有人应占亏损1.02亿港元 同比扩大14.8% [1] - 每股基本亏损0.03港元 [1]

核心财务表现 - 2025财年上半年收入4.01亿元人民币，同比增长108.5% [1] - 经调整净利润0.14亿元人民币，同比实现扭亏为盈 [1] - 短剧业务营收突破5000万元人民币，较2024年同期显著增长 [3] - 海外业务收入超3300万元人民币，约为2024年同期的2.5倍 [4] 长剧业务发展 - 版权剧《书卷一梦》创爱奇艺2025年度首播日热度峰值，抖音主话题播放量突破80亿次 [2] - 该剧助力江苏卫视收视率稳居71城、35城及全国网同期排名TOP2 [2] - 多部版权剧处于播出和储备期，包括《子夜归》《月明千里》《轧戏》等 [2] 短剧业务突破 - 短剧产能规模居行业第一梯队，月均产能达16+部 [3] - 累计上线短剧时长超3400分钟，同比增幅达70%+ [3] - 短剧子品牌"好有本领"入围釜山电视节国际微短剧优秀厂牌 [3] - 构建广告定制+保底分账+流量分成三维商业变现体系 [3] 海外业务拓展 - 首部海外本土化制作长剧《三十而已·曼谷篇》在Disney+、腾讯视频等平台全球播出 [4] - 发行剧集登上爱奇艺国际版11个国家和地区站内播放TOP1 [4] - 新拓展越南、马来西亚、俄罗斯等国际市场发行渠道 [4] - 探索泰语、印尼语微短剧领域，多部作品在拍摄制作中 [4] 战略布局与产能建设 - 采用系列化开发+内容创新双轮驱动模式 [2] - 长短剧双轨并进与海外业务布阵形成多元业务布局 [1] - 深化构建内容矩阵提升产能规模和商业变现能力 [5] - 受益于广电"21条"政策红利，进入全面盈利转化周期 [1][5]

核心业绩表现 - 2025年上半年营收31.91亿元 同比下降23.9% 归母净利润8.5亿元 同比增长68.5% [1] - 在线业务收入19.85亿元 同比增长2.3% IP运营及其他收入12.05亿元 同比下降46.4% [1] - IP运营收入同比下降48.4% 主因影视剧开发周期影响及上半年无新影视剧上线 [5] 用户与付费数据 - 平均月活跃用户1.41亿人 同比下降19.7% 其中自有平台月活1.03亿人（降2.5%）腾讯渠道月活0.38亿人（降45.5%） [5] - 付费用户月均收入31.3元 同比下降1.3% 主因新会员贡献较低 [5] 行业竞争环境 - 免费阅读平台冲击显著 番茄小说2024年6月月活达2.18亿人 远超阅文旗下平台 [6] - 用户注意力被短视频短剧分流 内容同质化与盗版问题加剧变现压力 [6] 短剧业务布局 - 中国网络微短剧市场2023年规模373.9亿元 同比上升267.65% 预计2027年突破1006.8亿元 [9] - 公司短剧爆款率超60% 2025年6月两部作品进入全网霸屏榜Top10 单项目最高流水突破8000万元 全网播放量超30亿 [9] - 开放2000余部网文IP用于短剧开发 通过IP共创模式联合专业团队与原作者保障内容质量 [9] IP衍生品开发 - 全球IP衍生品市场2024年规模14056亿元 预计2029年达17204亿元 复合年增长率4.1% [13] - 公司IP衍生品业务上半年GMV达4.8亿元 接近去年全年总额 [13] - 当前开发集中于《全职高手》《诡秘之主》等头部IP 存在爆款依赖症 [13] - 计划启动中腰部IP定制开发 探索AI短剧/漫剧实现低成本视觉转化 并考虑引入第三方IP [13]