报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花需求仍然不乐观，市场焦点回到需求端，基于悲观需求前景，ICE棉花期货回落，纯棉纱市场气氛淡，纺企信心不足、减产增多，预计后续开机继续下降 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2509收盘价12840元/吨，日涨幅 -0.85%，夜盘收盘价12790元/吨，夜盘涨幅 -0.39%，成交量256332手，较前日变动 -20570手，持仓量758554手，较前日变动 -2095手；CY2507收盘价18820元/吨，日涨幅 -0.53%，夜盘收盘价18805元/吨，夜盘涨幅 -0.08%，成交量4312手，较前日变动 -1999手，持仓量21855手，较前日变动1045手；ICE美棉07收盘价66.56美分/磅，日涨幅 -1.48% [1] - 仓单量方面，郑棉仓单量10838张，较前日变动359张，有效预报1558张，较前日变动 -402张；棉纱仓单量10张，较前日变动0张，有效预报1张，较前日变动9张 [1] - 现货方面，北疆3128机采价格13938元/吨，较前日变动 -90元，涨跌幅 -0.64%；南疆3128机采价格13740元/吨，较前日变动 -90元，涨跌幅 -0.65%；山东价格14310元/吨，较前日变动 -4元，涨跌幅 -0.03%；河北价格14330元/吨，较前日变动 -20元，涨跌幅 -0.14%；3128B指数价格14232元/吨，较前日变动 -12元，涨跌幅 -0.08%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格75.97美分/磅，较前日变动 -1美分，涨跌幅 -1.61%；纯棉普梳纱32支价格20490元/吨，较前日变动0元，涨跌幅0.00%；纯棉普梳纱32支到港价22326元/吨，较前日变动 -76元，涨跌幅 -0.34% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差较前日价差变动20元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日价差变动20元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货以纺企刚需成交为主，部分挂单在CF09合约12800上下，2024/25北疆机采4129/29 - 30B杂3内较多销售基差在CF09 + 1000，疆内自提；2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较低销售基差在CF09 + 1200 - 1300，内地库自提 [2] - 国内纯棉纱市场气氛较淡，纺织企业信心不足，下游仅维持刚需采购，纺企报价持稳，但部分有现金优惠，纺企减产增多，预计后续开机继续下降 [2] - 美棉产区天气情况改善，市场焦点从供应端转回需求端，基于悲观需求前景，ICE棉花期货继续回落 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏空，3月纺织业景气指数回升至52.47%荣枯线上方，4月消费调低、库存增加，3月纺织品服装出口同比增12.4%，3月我国棉花进口7万吨、同比减少81.4%，棉纱进口13万吨、同比减少31%，农村部4月预计24/25年度产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨 [4] - 基差方面，现货3128b全国均价14232，基差1392（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存方面，中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面显示20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [4] - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4] - 预期国内棉花“金三银四”接近尾声，市场冷清，棉花弱势整理，中美谈判情况不明，五一长假建议清仓过节，09合约日内12700 - 12900区间震荡 [4] - 利多因素为期货价格接近历史低位，有金三银四消费旺季预期；利空因素为外贸订单减少、库存增加、美国加关税、对美出口贸易停滞、欧洲出台法案限制进口 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 棉花基本面偏空，3月纺织业景气指数、进出口数据、4月消费与库存情况等如上述核心观点所述 [4] - 基差升水期货，偏多；库存预计较高，偏空；盘面和主力持仓偏空 [4] - 预期市场冷清，建议五一清仓过节，09合约日内区间震荡 [4] - 存在利多和利空因素 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球部分国家棉花产量方面，2024/25年4月中国696.7万吨、印度544.3万吨、日本370.1万吨等，合计2632.1万吨，较上月调整 -1.5万吨，同比增7% [10] - 全球部分国家棉花消费方面，2024/25年4月中国805.6万吨、印度555.2万吨、巴基斯坦224.3万吨等，合计2526.1万吨，较上月调整 -11.4万吨，同比增1% [10] - 全球棉花供需平衡表显示，2024年收获面积30854千公顷，期初库存74164千包，产量119446千包等 [13] - 中国棉花供需平衡表显示，2024/25年4月预测期初库存828万吨，播种面积2838千公顷，产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨 [19] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求继续限制郑棉期货反弹动能 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - CF2509昨日收盘价12,950元/吨，日涨幅 -0.31%，夜盘收盘价12880元/吨，夜盘涨幅 -0.54%；CY2507昨日收盘价18,920元/吨，日涨幅 -0.08%，夜盘收盘价18870元/吨，夜盘涨幅 -0.26%；ICE美棉07昨日收盘价67.56美分/磅，日涨幅 -1.66% [1] - CF2509昨日成交276,902手，较前日增加22,870手，持仓760,649手，较前日减少12,543手；CY2507昨日成交2,949手，较前日减少1,999手，持仓22,279手，较前日增加1,045手 [1] - 郑棉昨日仓单量10,479张，较前日减少76张，有效预报1,960张，较前日增加22张；棉纱昨日仓单量10张，较前日无变动，有效预报1张，较前日增加10张 [1] - 北疆3128机采昨日价格14,028元/吨，较前日减少40元/吨，跌幅 -0.28%；南疆3128机采昨日价格13,830元/吨，较前日减少40元/吨，跌幅 -0.29%；山东昨日价格14,314元/吨，较前日增加28元/吨，涨幅0.20%；河北昨日价格14,350元/吨，较前日增加33元/吨，涨幅0.23%；3128B指数昨日价格14,244元/吨，较前日增加10元/吨，涨幅0.07%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格77.21美分/磅，较前日减少0.36美分/磅，跌幅 -0.46%；纯棉普梳纱32支昨日价格20,490元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格22,402元/吨，较前日增加55元/吨，涨幅0.25% [1] - CF9 - 1价差较前日价差变动30元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货整体交投仍偏淡，部分节前略补库，南疆皮棉销售基差相对弱于北疆，局部新增低基差现货 [2] - 国内纯棉纱市场整体偏弱，交投不佳，进入淡季，订单不佳，纺企多商谈走货；纯棉坯布逐渐步入淡季，市场心态偏弱，常规品种出货量下滑，织厂库存量逐渐上升，部分织厂手中还有小订单可维持生产，但山东、河北地区织厂后续订单难落实，部分织厂计划五一放假 [2] - 昨日ICE棉花下跌，受美棉主产区天气情况改善影响，截至4月27日当周，美棉播种率15%，前一周为11%，去年同期为14%，5年均值为14% [3] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花低位震荡，国外美原油和美国谷物震荡、美元指数走软支撑美棉，但上周美棉出口净销售大幅减少，多空交织美棉震荡；国内供应端棉花商业库存高位、企业套保压力仍存，下游纺企开机处于阶段性高位、刚需补库持续但总体订单偏少，美国对华关税抑制棉纺品终端需求拖累国内棉价，当期新疆新季棉花播种接近尾声且产区天气正常；策略上多空交织美棉震荡，国内棉花供应充足、下游需求偏弱，中美关税预期转好支撑郑棉，新棉播种接近尾声且产区天气尚可，短期郑棉低位震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至4月25日收盘，当周ICE美棉07收于68.7美分/磅，较上周收盘上涨1.59点，周涨幅2.37%；当周CF2509收于12990元/吨，较上周收盘上涨105点，周涨幅0.81% [8] 基本面分析 外盘棉花 - 截至2025年4月20日当周，美国棉花种植率为11%，前一周为5%，去年同期为11%，五年均值为11% [12][16] - 截至4月17日当周美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为10.4万包，前一周为20.2万包；2025/2026年度陆地棉净销售3.8万包，前一周为6.6万包 [12][20] 国内 - 2025年4月25日，全国轧花厂开工1.61%，较上周下调0.05个百分点，2024/25年度棉花加工基本收尾，市场零星几家轧花厂少量加工，日度公检量逐步减少，开工率降至年内低值 [12][24] - 截至4月24日，主流地区纺企开机负荷在74.6%，环比降幅0.27%，纺企开机率继续小幅下调，订单减少，部分中小纺企采取轮休、错峰开机减少成品类库情况，新疆纺企开机9成左右，内地开机6 - 7成，预计下周开机率仍将下调 [12][28] - 截止2025年04月25日，棉花商业总库存407.5万吨，环比上周减少12.52万吨（减幅2.98%），其中新疆地区商品棉313.23万吨，周环比减少12.65万吨（减幅3.88%），内地地区商品棉42.76万吨，周环比增加0.77万吨（增幅1.83%） [12][31] - 截止至4月25日，进口棉花主要港口库存周环比降1.13%，总库存51.51万吨，周内库存小幅下降 [12][31] 价差持仓跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花基本面受中美互加关税影响偏空，3月纺织业景气指数回升至52.47%，但USDA和ICAC报告均显示消费调低、库存增加；3月纺织品服装出口同比增12.4%，1 - 2月我国棉花和棉纱进口减少；农村部4月预计24/25年度产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨 [4] - 基差方面，现货3128b全国均价14210，基差1300（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存上，中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面显示20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4] - 预期上，中美互加关税使外贸出口压力巨大，国内棉花传统销售旺季接近尾声，市场冷清；3月纺织品服装出口大增是抢在关税增加前出口，并非外贸市场好转；棉花目前位置不宜追空，09合约短期预计横盘整理为主 [4] - 利多因素为期货价格接近历史低位和金三银四消费旺季预期；利空因素包括外贸订单减少、库存增加、美国加关税、对美出口贸易停滞、欧洲出台法案限制进口 [5] 根据相关目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 未提及 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球棉花供需：2024/25年度4月预计全球棉花产量2632.1万吨，较上月调整 - 1.5万吨，同比增7%；消费2526.1万吨，较上月调整 - 11.4万吨，同比增1%；期末库存1717万吨，较上月调整11.5万吨，同比增7% [9] - 中国棉花供需：2024/25年度4月预计期初库存828万吨、产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨；国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [17] - 短纤和涤纶价格：展示了化纤 - 粘胶短纤价格和涤纶短纤价格走势 [21] - 企业利润与开工率：展示轧花厂加工利润、纺纱厂即期利润、纯棉纱开工率、织布厂开机率情况 [25][27][34][36] - 进口数量：展示中国进口棉纱线当月值情况 [32] 持仓数据 未提及