报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月郑棉冲高回落，郑棉主力2509合约、棉纱主力合约、美棉主力合约均下跌，跌幅分别为0.66%、1.10%、1.21% [4][8] - 7月受中美贸易关系缓和及宏观氛围回暖，棉花价格上行，后因下游需求乏力高位回落 [4][22] - 09合约低库存逻辑走完，01合约面临新棉上市压力，价格快速修正后短期有企稳调整需求 [4][22] - 供应端新疆天气支持丰产预期，高温对新棉质量或有不利影响，主要关注大风、阴雨对产量的影响，目前天气影响有限 [4][22] - 需求端中美谈判无进展，美棉承压下跌，短期进口压力不大，供需偏紧，轧花厂扩产能或有抢收预期，8 - 9月棉价易涨难跌 [4][22] - 01合约13200 - 13600附近可择机布局多单 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 7月郑棉冲高回落，截至7月31日，郑棉主力2509合约报收13650元/吨，月累计下跌90元/吨，跌幅0.66%；棉纱主力合约报收19770元/吨，本月累计下跌220元/吨，跌幅1.10%；美棉主力合约报收67.22美分/磅，本月累计下跌0.82美分/磅，跌幅1.21% [4][8] 二、基本面分析 （一）新疆种植结束，美棉种植进度偏慢，天气无不利影响 - 国际棉花市场监测系统6月调查显示，各主产区天气利于棉花现蕾、结铃，灾害轻，预计2025年新棉单产158.7公斤/亩，同比增加2.5% [16] - 全国植棉情况调查显示，2025年全国实播面积4580.3万亩，同比增加6.3% [16] （二）4月份服装出口下滑，关注中美贸易进展 - 1 - 6月我国服装及衣着附件出口金额累计734.66亿美元，同比下降0.66%；纺织纱线、织物及制品出口累计705.31亿美元，同比增长1.60% [17] - 1 - 6月我国服装类零售额累计5341.30亿元，累计同比增长3.59%；服装鞋帽、纺织品类零售额累计7435.90亿元，累计同比增长4.62% [17] - 8月12日中美关税延迟最后期限将至，谈判围绕继续推迟关税展开，预计关税大概率延期，但距框架性协议达成有距离，若持续无进展市场心态偏空 [17] 三、后市展望 - 7月棉花价格先因贸易关系和宏观氛围上行，后因下游需求乏力回落 [4][22] - 09合约低库存逻辑结束，01合约面临新棉上市压力，价格修正后短期企稳调整 [4][22] - 供应端新疆天气支持丰产，高温或影响新棉质量，主要关注大风、阴雨对产量影响，目前影响有限 [4][22] - 需求端中美谈判无进展美棉下跌，短期进口压力不大，供需偏紧，轧花厂扩产能或有抢收预期，8 - 9月棉价易涨难跌 [4][22] - 01合约13200 - 13600附近可择机布局多单 [4][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周商品市场总体表现偏弱，郑棉期价整体延续偏弱走势，部分资金获利离场，棉花上行缺乏驱动因素，但基本面整体持稳运行，棉价下方存在一定支撑，预计短期价格延续震荡偏弱走势 [3][37][46] - 下游纺企可待原料价格下跌，考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本 [46] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外棉花市场基本数据 - 截至 08 月 01 日，CRB 大宗商品价格指数较 07 月 25 日累计下跌 6.97 点，跌幅为 2.3%；文华商品指数较 07 月 25 日下跌 5.83，降幅为 3.43%；ICE 期棉主力 12 月合约较 07 月 25 日下跌 1.81 美分/磅，跌幅为 2.65%；郑棉主力 09 合约较 07 月 25 日下跌 585 元/吨，持仓累计减少 17.9 万手 [2][10][36] - 08 月 01 日，主要商品及棉花价格较 07 月 25 日有不同程度涨跌，如 CCI3128 下跌 285 元/吨，原油 09 月上涨 2.19 美元/桶 [7] - 各国进口棉主港 CNF 报价较 07 月 25 日有跌有涨，如美 E/MOTM 下跌 0.6 美分/磅 [9] 第二部分 国内市场基本情况 - 08 月 01 日，原材料价格较 07 月 25 日涨跌互现，如涤纶短纤主力下跌 35 元/吨，粘胶上涨 100 元/吨 [14][15] - 08 月 01 日，纱线价格较 07 月 25 日价格重心下移，如 C32S 下跌 60 元/吨 [18] - 08 月 01 日，以人民币计价的外纱价格较 07 月 25 日价格重心下移，外纱价格较 07 月 25 日价格重心也下移，内外价差有所缩小 [20][21][23] - 08 月 01 日，国内棉花现货价格指数 CCI3128 与滑准税下外棉价格价差缩小，郑棉与滑准税下价差有所扩大 [26] 第三部分 郑棉市场分析 - 截至 08 月 01 日，郑棉注册仓单为 8807 张（37.8 万吨），有效预报 348 张，仓单及有效预报总量为 39.3 万吨，较 07 月 25 日减少 [30] - 截至 08 月 01 日，ICE 主力合约 12 月收盘价与郑棉 2509 合约价差 3034 元/吨，郑棉期货价格与 CCI3128B 指数价差有所扩大 [32][33] - 宏观方面，国际经济受美国贸易政策等因素影响不稳定，国内财政政策三季度或聚焦已有政策效力，“反内卷”政策对商品市场情绪影响偏空 [34] - 全美棉株整体偏差率环比略升但生长情况良好，印度新年度棉花播种面积较去年同期减少约 2.0%，6 月涉疆法案查验货物总金额反弹，下游市场表现偏淡 [35] - 从技术面来看，郑棉主力 09 合约 MACD 绿柱放量，DIFF 与 DEA 有拟合死叉迹象，KDJ 指标拟合死叉，技术指标转弱 [39] 第四部分 国际市场分析 - 7.18 - 7.24 日一周，美国 2024/25 年度陆地棉净签约较前一周大幅减少，装运较前一周增加 25%；净签约本年度皮马棉较上周减少 98%，装运较上周增加 73%；周内签约新年度陆地棉 16261 吨，签约新年度皮马棉 1134 吨 [42] - 截至 07 月 22 日，CFTC 持仓数据显示基金净多头头寸为 -51505，较上周增加 6259 [43] - 08 月 01 日，ICE 期棉主力 12 月合约较 07 月 25 日下跌 1.81 美分/磅，跌幅为 2.65%，技术指标转弱 [44] 第五部分 操作建议 - 预计短期郑棉价格延续震荡偏弱走势，下游纺企待原料价格下跌，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美经贸会谈在瑞典举行但协定未落地，双方继续暂停对等关税及反制措施，偏利空 [9] - 从基本面看，基差不断走强，近期下游消费一般，开机率维持历史偏低水平，棉花去库速度放缓 [9] - 目前盘面价格跌破趋势线，短线延续偏空对待 [9][10] 根据相关目录分别总结 周度评估及策略推荐 - 国际市场回顾：本周美棉花期货价格延续下跌，12月合约收盘价报66.42美分/磅，较前一周下跌1.81美分/磅，涨幅2.65%；截至7月27日当周，美国棉花优良率为55%，较前一周下调2个百分点；现蕾率为80%，较前一周提高9个百分点；结铃率为44%，较前一周提高11个百分点；截至7月24日当周，2024/2025市场年度陆地棉出口销售净增3.91万包，较前一周锐减但较前四周均值大幅增加，2025/2026市场年度陆地棉出口销售净增7.17万包 [9] - 国内市场回顾：本周郑棉价格大幅下跌，9月合约收盘价报13585元/吨，较前一周下跌585元/吨，涨幅4.13%；7月28 - 29日中美经贸会谈在瑞典举行，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天；截至8月1日当周，纺纱厂开机率为66.6%，环比上周下降1个百分点，织布厂开机率为37.5%，环比上周下降0.4个百分点；棉花周度商业库存为216万吨，环比上周减少15万吨 [9] - 基本面评估：2025.08.01基差1575元/吨，郑棉9 - 1为 - 200元/吨，纺纱即期利润 - 887元/吨，浙江 - 新疆价差180元/吨，FC index M 1%为13551元/吨，FC index M滑准税为14318元/吨；多空评分分别为 - 0.5、 - 0.5、 + 0、 - 0.5、 + 0；简评显示基差持续走强不利于消费，郑棉月差大幅下跌，利润增加但仍为负，销区价格明显走弱，成本边际变化不大 [10] - 交易策略建议：未给出具体策略 [11] 价差走势回顾 - 展示了中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润、郑棉月差、外盘价差等多组价差相关图表 [27][28][30][36] 国内市场情况 - 展示国内棉花产量（加工公检数量、全国加工量）、进口量、美国对中国出口签约数量、棉纱进口量、下游开机率、棉花销售进度、轻纺城日成交量、棉花库存（周度商业库存、商业 + 工业月度库存）、纱厂原料及成品库存等相关图表 [39][41][43][45][47][50][51][53] 国际市场情况 - CFTC持仓：展示CFTC基金净持仓和商业净持仓图表 [57][58] - 美国情况：展示种植情况（无干旱天气种植面积占比、优良率）、生产情况（双周加工量、累计加工量）、产量和种植面积、出口签约进度、出口装运量、供应过剩/短缺、库存消费比等相关图表 [59][61][63][67][69][71] - 巴西情况：展示产量和种植面积、出口量、供应过剩/短缺、库存消费比等相关图表 [72][75][78] - 印度情况：展示产量和种植面积、消费和进出口等相关图表 [80][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花高位震荡，美棉多空交织震荡运行，国内棉花进口偏少、商业库存持续消耗，短期盘面震荡运行，下游需求偏弱、新季棉花种植面积增加、新疆高温缓解限制郑棉上涨幅度 [8] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 截至7月25日收盘，当周ICE美棉12收于68.23美分/磅，较上周收盘下跌0.53点，周跌幅0.77%；当周CF2509收于14170元/吨，较上周收盘下跌100点，周跌幅0.70% [10] 基本面分析 外盘棉花 - 截至2025年7月20日当周，美国棉花优良率为57%，前一周为54%，上年同期为53% [14][18] - 2024/2025年度美国陆地棉出口净销售为 -32700包，较前一周及前四周均值均显著下降；2025/2026年度出口净销售为132600包；美国陆地棉出口装船量为184800包，周环比增加18%，但较前四周均值减少12% [14][22] 国内 - 截至7月24日，主流地区纺企开机负荷在67.6%，环比下降2.73%，本周开机率继续下降，内地纺企已无利润，停机放假继续增加，内地纺企开机5成左右，新疆地区开机基本维持稳定 [14][26] - 截至7月24日，主流地区纺企棉花库存折存天数为27.90天；主要地区纺企纱线库存为31.7天，周环比增加0.63%；目前下游坯布厂开机3成左右，采购原料有限，库存仍呈累积趋势，新疆部分大型厂库存在35 - 40天左右，内地企业15 - 20天左右 [14][29] - 截止至7月24日，进口棉主要港口库存周环比降3.28%，总库存35.33万吨，周内库存继续下降 [31] 价差跟踪 - 涉及棉花基差、棉花9 - 1价差、花纱价差、内外棉价差，但未给出具体数据 [36]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 短期需求端表现一般，供应端维持宽松格局，盘面或区间震荡 [3] - 交易策略为单边和套利均观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 PART ONE 主要观点及策略概述 - 供给驱动为中性，旧作库存短缺矛盾逐步计价，新作丰产预期尚未兑现 [3] - 需求驱动偏多，纺纱产能过剩，开机率居高不下，导致棉花工业需求坚挺 [3] - 库存驱动为中性，全国商业库存去化速度较快，全国工业库存维持高位 [3] - 基差/价差驱动为中性，本周郑棉基差维持震荡，新疆双28现货基差1000 - 1200，本周郑棉9 - 1月差持续走强 [3] - 利润驱动偏空，新疆纺纱微亏，内地纺纱亏损严重，纱花价差低位运行 [3] - 估值驱动为中性，目前绝对价格处于近四年中性水平 [3] - 宏观及政策驱动偏多，国内内需政策逐步加码，有利于托底国产棉花的远期需求 [3] PART TWO 棉花基本面数据 上游种植 - 面积预增，国家棉花市场检测系统2025年1次意向面积调查显示全国为4159.9万亩，同比增1.88%，新疆为3678.8万亩，同比增3.18% [5][8][9] 中游库存 - 成品累库，涉及纱厂和织厂的原料与成品库存相关数据 [17][18] 中游工厂负荷 - 开机下行，纯棉纱厂和全棉坯布负荷呈相关变化 [24][25] 中游纱厂利润 - 亏损，纺纱即期利润和纱花现货价差呈现相关态势 [28][29] 下游库存 - 处于季节性高位，规上企业纺织服装、服饰业和纺织业的存货及产成品存货有相关数据 [32][33] 进出口 - 有国内棉花和棉纱月度及累计进口量相关数据 [37] 美棉出口 - 签约近年最低，装运季节性回升，还涉及美棉对中国、巴基斯坦、越南、孟加拉国等国家的出口签约和装运情况 [39][43] PART THREE 棉花资金面数据 郑棉基差 - 高位震荡，涉及郑棉09合约和01合约基差相关数据 [73][74] 郑棉价差 - 有郑棉09 - 01价差和01 - 05价差相关数据 [77] 郑棉持仓量 - 涉及郑棉09合约和01合约持仓量相关数据 [79][80] 郑棉仓单 - 09合约虚实比偏高，有郑棉仓单和预报合计数量及09合约虚实比相关数据 [85][86] 管理基金美棉持仓 - 有管理基金美棉期货净多持仓量、期货和期权合计净多持仓量、多头持仓占比等相关数据 [91][92] 美棉月差 - 呈Deep Contango，有美棉05 - 07价差和07 - 12价差相关数据 [95][96]

期货市场表现 - 棉花2509合约周五收盘报14170元/吨，环比下跌100元/吨，跌幅0.70% [1] - 新疆地区棉花现货价15419元/吨，环比下降5元/吨，现货基差CF09+1249，环比上涨95 [1] - 全国棉花现货加权均价15549元/吨，环比上涨41元/吨，现货基差CF09+1379，环比上涨141 [1] 国际市场动态 - 2024/25美陆地棉周度取消签约0.74万吨，较上周及前四周平均水平大幅下降 [1] - 2025/26年度美陆地棉周度签约3.01万吨 [1] - 2024/25美陆地棉周度装运4.19万吨，周增18%，较前四周平均水平下降12% [1] 国内出口数据 - 2025年6月棉制品出口量62.84万吨，同比增2.46%，环比减4.28% [1] - 2025年6月棉制品出口金额61.12亿美元，同比减5.34%，环比减0.21% [1] - 2025年1-6月棉制品出口量361.57万吨，同比增10.64% [1] - 2025年1-6月棉制品出口金额342.67亿美元，同比减5.00% [1] 市场供需分析 - 国际棉市本周消息平淡，缺乏明确方向 [1] - 巴西和中国增产预期导致25/26年度全球棉市供应偏松 [1] - 美棉实播面积高于预期，主产区旱情改善，新年度美棉平衡表难有明显改善 [1] - 国内棉花商业库存去库快，滑准税配额未发，三季度进口量或维持低位 [1] - 新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强，但新棉丰产预期强，终端需求低迷，成品累库加速 [1] 价格走势预测 - 下半年美棉期价预计震荡 [1] - 四季度新棉上市将压制棉价，下半年需求前景不确定 [1] - 反内卷和供应趋紧使郑棉上行，但新年度全球棉市供应足，中长期产业端缺乏上涨驱动 [1] - 远月01合约上方空间受限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花预计维持震荡走势，现阶段无新利空，金融市场风险偏好上升使其无下行压力，但美棉生长良好和全球棉花消费前景不乐观限制其上涨动能，需等待驱动突破震荡区间，关注美国与中国、印度等国关税谈判[18] - 国内棉花期货本周高位震荡，期价和9 - 1价差多次冲高回落，对旧作库存偏紧担忧阶段性交易充分、9月或面临“低性价比”仓单交割及金融市场情绪降温使郑棉未延续上周强劲势头；短期旧作库存偏紧预期支撑期货价格，只要纺织企业开机率不大幅下降，棉价下行压力不大，回调空间有限，关注13600 - 13900区间支撑，同时注意政策动向，8月中旬后关注交割逻辑下市场博弈[2][18] 各部分总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价68.74、最高价68.99、最低价67.80、收盘价68.23，涨跌 - 0.53，涨跌幅 - 0.77%，成交量74713手，成交量变化 - 14474手，持仓量154997手，持仓量变化2253手[5] - 郑棉主连开盘价14295、最高价14330、最低价14095、收盘价14170，涨跌 - 100，涨跌幅 - 0.70%，成交量1226001手，成交量变化 - 230373手，持仓量504805手，持仓量变化 - 75968手[5] - 棉纱主连开盘价20540、最高价20540、最低价20270、收盘价20370，涨跌 - 150，涨跌幅 - 0.73%，成交量48652手，成交量变化9334手，持仓量10802手，持仓量变化 - 8256手[5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周窄幅波动，美棉新作生长状况良好，出口销售数据一般但符合季节性规律，美国关税谈判进展符合预期，缺乏基本面指引，交投清淡，维持震荡走势[1][6] - 美棉周度出口销售数据：截止7月17日当周，2024/25美陆地棉周度净签约 - 0.74万吨，2025/26年度签约3.01万吨；2024/25美陆地棉周度装运4.19万吨，环比增18%，较四周平均水平降12%；2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量277.46万吨，占年度预测总出口量的108%；累计出口装运量253.9万吨，占年度总签约量的92%[6] - 印度棉花播种进度慢于去年同期，5月纺织服装出口仍强劲；截至7月18日，种植面积986万公顷，低于2024年同期的1021万公顷；棉花公司S - 6棉花销售暂停，最后报价7月21日为58,000卢比/坎帝；5月原棉进口量5万吨，比4月增长10%，高于去年同期；本季前十个月累计进口量56.9万吨；5月原棉出口量2.1万吨，比上月下降4%，较2024年5月下降47%；5月棉纱出口量8.39万吨，比4月下降4%，较去年同期减少8%；5月纺织品出口额20.13亿美元，环比增长5%，较2024年5月增10%[7] - 巴西截至7月18日全国棉花采摘进度约15%，2024季棉花一手销售基本完成，2025季约70%产量实现一手销售，2026季销售进度约25%，美对巴加税引发巴西国内纺织产业担忧[8] - 巴基斯坦新年度棉花产量预计维持在650万至750万包之间，征收18%销售税政策未落地引发市场不确定性，工厂倾向采购本地棉花；6月五大主要纺织品类出口额12.7亿美元，略高于5月，较去年同期增长9%；2024/25财年累计出口总额147.4亿美元，较2023/24财年增长8%[10] - 孟加拉取消对棉花等进口原材料及商品征收的2%预缴所得税；向美国出口企业担忧8月1日关税谈判截止日期，若未达成协议，从孟进口商品将被征收35%关税，达卡请求进行最后一轮谈判[10] - 截至7月25日当周，印度纺织企业开机率73.5%，越南64%，巴基斯坦63.5%[11] 国内棉花情况 - 7月25日当周国内棉花期、现货价格稳中略跌，交投略不及上周，纺企刚需购买，部分前期封盘的陈棉和皮棉现货报价增加，部分棉商下调销售基差；截至周五，2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内较多销售基差在CF09 + 1350 - 1500区间，部分2023/24年度兵团机采3129/29B一口价报价在15600 - 15700，南疆喀什机采31级双29较多基差报价在CF09 + 1050 - 1250区间[12] - 截至7月25日，一号棉注册仓单9265张、预报仓单350张，合计9615张，折40.383万吨；24/25注册仓单新疆棉8891张，地产棉374张[12] - 纯棉纱市场本周纺企报价多数持稳，实际成交接近报价，部分为去库小幅让价；气流纺销售较好，其他品种平平，下游刚需采购，市场信心不足；内地纺企即期现金流亏损维持在千元/吨附近，本周仍有陆续限产情况，开机率下调，综合库存变化不大[13] - 全棉坯布市场淡季行情延续，局部贸易商下达订单，报价平稳，局部织厂开机增加，整体开机低迷，目前开机水平在44.4%附近；单量环比略增，出货一般，库存量小幅下降，整体维持高位，织厂平均库存水平在37.2天左右，部分厂家库存压力较大；外销订单低迷，全棉坯布接单环比略增，厂家靠零碎小单支撑，广东地区订单增加，织厂按单采购[13] 基础数据图表 - 包含新疆棉累计加工量、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）、织企纱线库存（周）、纺纱企业棉纱库存（周）、棉布企业棉布库存（周）、棉纱企业开机率（周）、棉布企业开机率（周）、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润图、棉花9 - 1价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表[15][16][17] 操作建议 - ICE棉花关注美国和中国、印度等国家的关税谈判，等待驱动突破震荡区间[18] - 国内棉花短期关注13600 - 13900区间支撑，注意政策动向，8月中旬以后关注交割逻辑下的市场博弈[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美棉花期货价格小幅下跌，截至周五美棉花期货12月合约收盘价报68.23美分/磅，较之前一周下跌0.53美分/磅，涨幅0.77%；本周郑棉价格小幅下跌，截至周五郑棉9月合约收盘价报14170元/吨，较之前一周下跌100元/吨，涨幅0.7% [9] - 虽然中美贸易协议仍未落地，但郑棉价格已经反弹至美国对等关税公布前的水平，部分体现利好的预期；从基本面来看，近期下游消费情况一般，且市场预期8月或将增发滑准税进口配额，对于棉价是潜在的利空因素 [9] - 预计短线棉价维持震荡，等待新的驱动出现 [10] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 国际市场回顾：据USDA最新每周作物生长报告数据显示，截至2025年7月20日当周，美国棉花优良率为57%，较之前一周上调3个百分点，连续第四周上调，创4年同期最高水平；美国棉花现蕾率为71%，较之前一周上调10个百分点，同比去年下降8个百分点；美国棉花结铃率为33%，较之前一周上调10个百分点，同比去年下降7个百分点；据USDA公布的出口销售报告显示，截至7月17日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净减3.27万包，较之前一周减少692%，较前四周均值减少199% [9] - 国内市场回顾：据国家棉花市场监测系统6月下旬调研结果显示，全国各主产棉区天气整体利于棉花现蕾、成铃，灾害程度总体较轻，预计2025年新棉单产158.7公斤/亩，同比增长2.5% [9] - 基本面评估：2025年7月26日，基差1449元/吨，多空评分为 -0.5，基差小幅走强；郑棉9 - 1为95元/吨，美棉12 - 3为 -1.4美分/吨，多空评分为 +0，月差回落；纺纱即期利润 -1585元/吨，多空评分为 -0.5，边际变化不大；浙江 - 新疆价差407元/吨，多空评分为 +0，销区价格走强；FC index M 1%为13789元/吨，FC index M滑准税为14475元/吨，多空评分为 +0，边际变化不大 [10] - 交易策略建议：未给出具体策略 [11] - 棉花生长期：播种期为4 - 6月，周期7 - 15天，最适温度25 - 30，温度低发芽慢，温度高发芽快但苗不健壮，需要5 - 7天晴天播种；苗期周期40 - 45天，最适温度16 - 30，温度适宜，忌讳阴雨天气；蕾期为6 - 7月，周期25 - 30天，最适温度25 - 30，需水量增多；花铃期为7 - 8月，细绒棉周期50 - 70天，长绒棉周期60 - 70天，最适温度20 - 30，需水量最多，水分少会导致蕾铃脱落，影响产量和质量；吐絮期为8 - 10月，周期70 - 80天，最适温度20 - 25，需要充足日照和较低的湿度，忌讳阴雨天气 [12] 价差走势回顾 - 展示了中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润（1%关税内外价差、滑准税内外价差）、郑棉月差（郑棉1 - 5价差、郑棉9 - 1价差）、浙江 - 新疆价差、纺纱厂即期利润、美棉合约价差（美棉12 - 3合约价差、美棉3 - 5合约价差）、外盘价差（美国 - 巴西价差、FCindexM1% - CotlookA指数1%关税）等价差相关的历史走势图表 [26][29][31] 国内市场情况 - 展示了我国棉花加工公检数量、全国棉花加工量、棉花月度进口量、棉花年度累计进口量、美国对中国累计出口签约量、美国对中国周度出口签约量、棉纱月度进口量、棉纱年度累计进口量、纺纱厂开机率、织布厂开机率、全国棉花销售进度、轻纺城日成交量、我国棉花周度商业库存、我国商业 + 工业月度库存、纺纱厂棉花库存、纺纱厂纱线库存等国内市场相关数据的历史走势图表 [40][42][44] 国际市场情况 - CFTC持仓：展示了CFTC基金净持仓和CFTC商业净持仓的历史数据图表 [57] - 美国情况：展示了美国无干旱天气种植面积占比、美国棉花优良率、美国棉花双周加工量、美国棉花累计加工量、美国棉花产量预估、美国棉花种植面积、美棉当前年度累计出口签约量、美棉当前年度周度出口签约量、美棉年度累计出口装运量、美棉年度累计出口装运进度、美国棉花供应过剩/短缺、美国棉花库存消费比等相关数据的历史走势图表 [59][61][64] - 巴西情况：展示了巴西棉花种植面积、巴西棉花产量、巴西棉花出口量、巴西棉花供应过剩/短缺、巴西棉花库存消费比等相关数据的历史走势图表 [72][75][77] - 印度情况：展示了印度棉花种植面积、印度棉花产量、印度棉花消费量、印度棉花进出口量、印度棉花供应过剩/短缺、印度棉花库存消费比等相关数据的历史走势图表 [80][83][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际棉市受美国贸易关税影响不确定性强，通胀或支撑棉价反弹，但USDA出口数据显示出口压力大，预期供给增强制约棉价；国内棉价因国产棉库存偏紧偏强上涨，但下游开工率下滑、纺纱利润亏损、纱线库存累积，棉价反弹面临需求减弱和资金获利离场压力；基差预期转弱，91价差高位承压，单边反弹承压，建议观望中逢高试空 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情概述 - **市场价格情况**：上周到本周，NYBOT2号棉花期货收盘价从67.42涨至68.76，环比1.99%；国际棉花指数M从75.28涨至76.38，环比1.46%；郑棉主力合约价格从13885涨至14270，环比2.77%；中国棉花价格指数CCIndex3128B从15266涨至15508，环比1.59%；中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税从13597涨至13815，环比1.60%；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支从20490涨至20740，环比1.22%；棉花现货进口利润从1669涨至1693，环比1.44%；棉花盘面进口利润从288涨至455，环比57.99%；棉纱进口利润从 -1524 升至 -1393，环比8.60%；棉花基差从1420降至1238，环比 -12.82%；棉纱基差从400降至220，环比 -45.00%；下周多数品种预期反弹承压或反弹，棉花现货端进口利润扩大利于供给增强，棉纱进口利润显现不利于棉价反弹，基差大方向趋弱 [5] - **供需因子情况**：国际市场，全球棉花产量从2550.38万吨增至2581.56万吨，环比1.22%；全球棉花库存从1674.34万吨增至1685.57万吨，环比0.67%；全球棉花库存消费比从65.22%增至65.45%，环比0.35%；美棉周度出口净销售从25.5万吨降至3.41万吨，环比 -35.08%；国内市场，产量从654万吨增至675.8万吨，环比3.33%；棉花商业库存从345.87万吨降至282.98万吨，环比 -18.18%；进口从4万吨降至3万吨，环比 -25.00%；下游开工率从68.39%降至68.21%，环比 -0.26%；纺织品出口额从2620951万美元增至2731492.1万美元，环比4.22% [6] 现货市场价格与价差 - **现货棉花、棉纱价格走势**：展示了中国棉花价格指数、国际棉花指数、中国纱线价格指数、中国进口棉价格指数走势 [13][14][15][16] - **基差情况**：本周棉花基差反弹，棉纱基差震荡下跌 [18] - **棉花及棉纱内外价差**：展示了进口棉价及内外棉价差、进口纱与国内棉纱价格及价差走势 [22] 国际棉市供需数据 - **USDA供需数据**：7月上调全球和中国棉花产量及期末库存，全球库存消费比上调，美棉周度出口不佳令棉价承压 [6][25] - **国际市场出口情况**：美国陆地棉出口装船下降，签约减少 [28] 国内棉市供需及产业数据 - **国内棉市供需预测**：USDA 7月预测国内产需均下降 [32] - **国内棉花市场库存情况**：商业库存进入去库状态，港口库存下降加速 [35] - **国内棉花市场进口情况**：棉花进口放缓 [38] - **国内纺织企业情况**：开工率下降，纱线库存回升，棉花原料库存下降 [41] - **国内棉纺进出口情况**：棉纺进口未见放量，纺织品出口并不差 [44] 汇率走势 - 美元指数反弹，人民币缓慢升值 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场郑棉本周突破上行，未增发配额和抛储，基差走高、供应偏紧格局加剧，纱线报价上调，短期供应偏紧若无外部供应增加难以解决，价格上涨合理，上涨行情演变需关注持仓变化和超预期政策落地，涨势结束需大幅减仓回落；国际市场美国加征关税谈判博弈进行中，美棉周度出口数据弱，本年度签约季节性下行、下年度签约乏力，主产区及德州干旱指数下滑、优良率上升，预计美棉维持65 - 70美分/磅震荡，操作建议以短线交易为主 [51][52] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周强劲上涨，周度涨幅2.77%，ICE期棉偏强运行，周涨幅2.24% [9] - 现货价格：本周棉花价格指数上涨，3128指数较上周上涨255元/吨，2129指数较上周上涨242元/吨 [14] - 棉花进口情况：5月份进口棉花4万吨，同比减少22万吨 [17] - 棉花库存情况：6月份棉花商业库存282.98万吨，同比减少44.37万吨，工业库存90.3万吨，同比增加6.55万吨 [25] - 下游库存情况：6月份纱线库存27.23天，同比减少3.71天，坯布库存36.61天，同比增加2.58天 [30] - 纱线价格：本周纱线价格上涨，气流纺10支棉纱价格较上周上涨160元/吨，普梳32支棉纱价格较上周上涨240元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨280元/吨 [34] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报减少276张，仓单数量为9585张，有效预报223张，总计9808张 [38] - 美棉出口情况：截至7月10日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加0.55万包，下一年度出口净销售7.3万包 [41] 后市展望 - 国内市场：郑棉突破上行，供应偏紧格局加剧，价格上涨合理，关注持仓变化和政策落地，涨势结束需大幅减仓回落 [51] - 国际市场：美国加征关税谈判博弈进行中，美棉出口数据弱，预计维持65 - 70美分/磅震荡 [51] - 操作建议：短线交易为主 [52]