股价表现与交易数据 - 9月4日盘中下跌2.04%至5.75元/股 成交额7065.20万元 换手率2.02% 总市值34.45亿元 [1] - 主力资金净流出519.71万元 特大单卖出417.37万元占比5.91% 大单买入1117.74万元占比15.82%同时卖出1220.08万元占比17.27% [1] - 年内股价下跌5.89% 近5日上涨5.31% 近20日下跌2.21% 近60日下跌5.58% 年内累计1次登上龙虎榜 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数2.82万户 较上期减少11.53% [2] - 人均流通股21268股 较上期增加13.03% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.27亿元 同比减少15.55% [2] - 归母净利润991.53万元 同比大幅下降38.96% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现2.06亿元 [3] - 近三年累计派现金额为0元 [3] 公司基础信息 - 主营业务为进口木材供应链管理的综合物流服务 属于交通运输-物流-跨境物流行业 [1] - 概念板块涵盖统一大市场、低价、并购重组、长三角一体化及股权转让等 [1] - 注册地址江苏省靖江市 成立于2007年11月12日 2015年6月29日上市 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1.27亿元，同比下降15.55% [1] - 归母净利润991.53万元，同比下降38.96%；扣非归母净利润168.97万元，同比下降86.17% [1] - 基本每股收益0.02元，加权平均净资产收益率0.97% [1] - 毛利率28.01%，同比下降6.16个百分点；净利率7.80%，同比下降3.02个百分点 [1] - 第二季度毛利率27.38%，同比下降8.83个百分点，环比下降1.29个百分点；净利率12.03%，同比下降2.68个百分点，环比上升8.64个百分点 [1] 费用与成本结构 - 期间费用3262.92万元，同比减少607.69万元；期间费用率25.72%，同比下降0.05个百分点 [2] - 销售费用同比减少1.62%，管理费用同比减少3.95%，财务费用同比减少78.70% [2] 估值指标 - 市盈率（TTM）300.07倍，市净率（LF）3.40倍，市销率（TTM）12.01倍 [1] 股东结构 - 股东总户数2.82万户，较一季度末下降3670户，降幅11.53% [2] - 户均持股市值由一季度末10.37万元增加至13.19万元，增幅27.18% [2] 公司概况 - 主营业务为进口木材供应链管理的综合物流服务 [2] - 营业收入构成：装卸业务85.70%，基础物流9.42%，其他4.80%，贸易代理0.08% [2] - 所属申万行业为交通运输-物流-跨境物流，概念板块包括统一大市场、低价、并购重组等 [2]

亚马逊SEND官方物流商准入标准 - 全链路服务能力覆盖中国上门提货至FBA仓库送货的一站式服务[5] - 时效与稳定性要求物流商拥有稳定舱位资源和优化运输线路 保障旺季仓位充足[5] - 合规与透明化需严格遵守海关政策及平台规则 实现费用公开和全流程可追溯[5] 凯琦供应链服务优势 - 操作极简通过深度对接亚马逊后台实现全流程操作 国内数十个分拨中心支持就近入库减少转运成本[6] - 轨迹透明依托自研系统实时同步运输节点和清关进度 配备7×12小时专业客服团队保障问题快速解决[7] - 成本可控提供亚马逊协议价使价格具竞争力 免除国内仓库入仓费和中转费降低物流成本[8] - 时效稳定在美国站提供FBA仓库固定预约缩短入仓周期 欧洲站点享有优先入仓权益加速销售环节[9] 物流商选择策略 - 结合货量与时效需求 小批量测试选择空运门槛低服务商 大批量补货选择海运稳定服务商[10] - 关注主力站点覆盖能力 根据北美或欧洲等核心市场匹配线路优势不同的物流商[10] - 参考实际服务案例与口碑 通过同行反馈了解突发问题响应速度确保合作顺畅[10]

公司战略合作 - EDA集团控股与香港持牌加密支付机构UTCPAY达成战略合作 围绕数字资产交易 Web3技术及区块链应用展开深度合作[1] - 合作形成"场景+牌照"闭环 UTCPAY提供去中心化加密支付及钱包基础设施服务 EDA手握海量跨境商户资源[1] - EDA将整合UTCPAY去中心化支付技术 为跨境电商客户提供秒级到账 手续费锐减的稳定币支付新选择[1] 市场机会与业务转型 - 合作抢先卡位千亿级加密支付市场[1] - 加密货币在全球商业场景渗透率持续攀升 公司有望打通Web3商业生态关键跳板[1] - 公司从物流服务商跃迁为跨境支付基建商 未来有望延伸供应链金融 资产Token化等万亿Web3增量市场[1]

公司业绩与财务表现 * 公司2025年上半年营收31.45亿元 同比增长29.56%[3] * 净利润1.29亿元 同比下降19.47%[3] * 扣非净利润7850.16万元 同比下降26.58%[3] * 国内业务营业利润率从去年同期-14%改善至11%[7] * 国内业务营收扭转下跌态势 实现微增1%[7] 海外仓业务发展 * 海外仓业务营收15.69亿元 同比增长84.27% 占总营收比重49.89%[6] * 累计服务海外仓数量1744家[6] * 上半年发件量910万件 同比增长超120%[6] * 预计全年发件量可达2000万件[6] * 海外仓运营面积从2024年6月末46万平米增至2025年6月末65万平米[4] * 德国、英国和加拿大新仓库填仓速度好于预期[6] * 非美地区新仓库容率增长较快 2024年下半年投运仓库已达80%甚至更高[14] * 欧洲市场在德国和英国分别有2万多和1万多平方米公共海外仓[16] 人体工学产品业务 * 人体工学系列产品收入13.83亿元 同比增长3.48% 占总营收43.99%[7] * 独立站销售占比稳步提升至41%[7] * 新品类销售收入占比达到20%[7] * 贴牌代工业务营收4.4亿元 同比小幅下降4%[7] 成本与效率管理 * 新增人员约1000人 上半年进行了团队优化整合[4] * 自建仓库逐步投入使用 减少外部租赁依赖[11] * 科学分仓系统上线及与FedEx合作优化配送路径[11] * 海外仓毛利率目前9%左右 预计未来将回升至10%以上并向15%发展[11] * 广告费用绝对金额有所下降但独立站规模和全球排名提升[28] 市场环境与竞争态势 * 海外仓竞争加剧 价格差距缩小[4] * 美国市场需求稳定 升降桌等大品类产品未受关税明显影响[14] * 4月份订单减少但5月份消费迅速回升[14] * 与中小厂家相比具有品牌优势 Flexiboard品牌在美国市场具备知名度[28] * 快递费用折扣谈判尚未确定结果 预计折扣不会特别大[17] 风险因素与应对措施 * 受关税压力影响明显[4] * 通过提价两三个百分点传导部分关税成本[22] * 考虑在美国本土布局生产应对政策变化[13] * 美国海关对合规要求越来越严格 加强查处力度[29] * 越南政府也在加强监管措施以确保贸易合规性[29] 未来发展展望 * 下半年预计营收将加快增长 利润有望改善[8] * 受益于跨境电商旺季、租赁负债减少及降本增效措施显现[8] * 预计下半年新品类占比将继续提升 增速依然乐观[20] * 海运费和汇率预计不会有太大波动 进行了部分对冲操作[25] * 产品毛利相对稳定 老品类毛利较为稳定[25] * 分销业务上半年营收约一两千万 占整体业务比重较小[27] * 欧洲市场扩展会相对谨慎 根据实际需求适当扩充[16]

核心财务表现 - 公司取得收益8.08亿元，同比大幅减少43.4% [1] - 公司拥有人应占亏损1435万元，去年同期为溢利3809.3万元，同比由盈转亏 [1] - 每股亏损1.85分 [1] 业务结构分析 - 端到端跨境配送服务营业收入达5.02亿元，占总收益比重62.1% [1] - 货运代理服务营业收入达4660万元，占总收益比重5.8% [1] 运营能力 - 公司通过协调供应商网络提供灵活可靠配送选项，包括特快、标准及经济型配送服务 [1] - 公司运用空运、海运及地面运输等多种配送方式，提供从来源地港口至最终目的港口的货运代理服务 [1]

财务表现 - 收益8.08亿元 同比减少43.4% [1] - 公司拥有人应占亏损1435万元 去年同期溢利3809.3万元 [1] - 每股亏损1.85分 [1] 业务结构 - 端到端跨境配送服务营业收入5.02亿元 占总收益62.1% [1] - 货运代理服务营业收入4660万元 占总收益5.8% [1] 运营能力 - 通过协调供应商网络提供特快/标准/经济等多层次配送选项 [1] - 采用空运/海运/地面运输等多元化运输方式 [1] - 服务覆盖从来源地港口至最终目的地港口的全链条配送 [1]

跨境物流行业发展趋势 - 2025年全球跨境物流市场规模预计达20万亿元人民币 [2] - 2020-2024年全球市场规模从13.3万亿元增至18.6万亿元 年复合增长率8.75% [3] - 中国跨境物流市场2025年预计突破2.71万亿元 同比增长超20% 其中跨境电商物流贡献1.5万亿元 年增长率25% [3] 卡航模式竞争优势 - 运输时效比海运缩短近一倍：海运需45-55天 卡航仅需19-25天 [6] - 成本显著低于空运：空运每公斤20-67元 卡航具有明显成本优势 [6] - 清关便利性突出：依托TIR公约实现不开箱检查 批量清关效率高 [6] - 运输稳定性强：受天气影响小 可承运内置电池/液体类特殊商品 [6] 中亿联达业务布局 - 主营欧洲/中亚/中英卡航专线 覆盖跨境电商/新能源汽车/工程设备等特殊领域 [6] - 2023年境外投资3000万元采购50辆笼车 月运输轿车能力达1500台 [7] - 在阿拉山口口岸拥有自有报关团队和车管所对接团队 [9] - 提供全程GPS跟踪与定制化物流解决方案（笼车/整车/散拼/超大件运输） [9] 公司发展战略 - 强化与电商/制造企业联动 通过行业展会拓展合作资源 [10] - 专注高附加值商品出口领域：新能源汽车/光伏产品出口持续增长 [11] - 目标成为全球领先综合物流服务商 助力中国品牌全球化 [11] - 新兴市场跨境物流需求快速崛起 预计2030年占比达全球总量45% [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价15.20元人民币[1] 核心观点 - 上半年业绩低于预期 收入40.8亿元同比-12.0% 归母净利润5.6亿元同比-26.1%[1] - 蒙煤价格承压导致供应链贸易业务收入及毛利下滑 但跨境多式联运业务表现亮眼[1] - 公司凭借核心口岸资源和物贸一体化模式稳固中蒙业务 中非项目持续推进打开第二成长曲线[1] 中蒙运输业务 - 跨境多式联运业务收入12.2亿元同比增长13.9% 毛利3.6亿元同比增长18.8%[2] - 毛利率提升1.2个百分点至29.7%[2] - 蒙古主焦煤进口量近360万吨同比增长70% 销售量340万吨增长超15%[2] - 甘其毛都口岸煤炭进口量1706.6万吨同比-15.9% 铜精粉进口量75.1万吨同比+54.2%[2] 中蒙供应链业务 - 供应链贸易服务收入25.3亿元同比-24.1% 毛利2.0亿元同比-63.9%[3] - 毛利率下滑8.5个百分点至7.7%[3] - 蒙古炼焦煤进口量2475.3万吨同比-16.2% 进口金额142.7亿元同比-49.2%[3] - 蒙古主焦煤价格同比下跌约40%[3] 中非业务发展 - 陆港项目服务收入3.1亿元同比+34.2% 毛利1.8亿元同比+40.4%[4] - 毛利率提升2.7个百分点至59.6%[4] - 刚果金萨卡尼亚口岸车流与货运量保持增长 赞比亚公路贯通收费站建成在即[4] - 运营BHL近1000台跨境运输车辆 提升非洲物流运输通达性[4] 盈利预测调整 - 下调25-27年归母净利润预测至10.2亿元(-22.5%)、11.4亿元(-28.6%)、13.4亿元(-32.4%)[5] - 对应EPS为0.75元、0.83元、0.98元[5] - 给予25年20.3倍PE估值 较可比公司16.9倍有20%溢价[5] - 估值溢价源于核心口岸资源优势和非洲业务前景[5] 财务数据 - 当前股价11.38元 市值155.68亿元[9] - 25年预测营业收入79.86亿元同比-8.77%[12] - 25年预测毛利率19.21% ROE 16.81%[12]

公司土地交易与总部建设 - 子公司深圳易可达科技以5080万元竞得深圳龙岗区产业用地用于建设集团在深总部基地 [1] - 地块拟建3万平方米办公空间 须在1年内开工3年内竣工 打造全球智慧物流技术应用创新基地 [1] 公司发展历程与估值 - 成立于2009年 由前eBay大卖家王钻创立 从福州迁至深圳 [2] - 估值超300亿元 入选《2025全球独角兽榜》为深圳37家上榜企业之一 [2] 公司业务规模与运营网络 - 2024年实现营收271亿元 采用海外仓+专线物流双轮驱动模式 [3] - 业务覆盖全球220多个国家和地区 全球仓储网络面积超240万平方米（相当于336个标准足球场） [3] - 拥有4架波音777F货机 执飞超100条国际专线 [3] 行业市场数据 - 2024年中国跨境电商进出口达2.63万亿元 较2020年增长1万亿元 [3] - 电动汽车出口增长13.1% 3D打印机增长32.8% 工业机器人增长45.2% [3] - 深圳2024年跨境电商进出口额3720亿元 连续3年全国第一 [4] 区域产业集聚效应 - 龙岗区跨境电商物流企业年营收超800亿元 占深圳全市60%以上 [4] - 龙岗区集聚超3600家跨境电商企业 占深圳市总数30%以上 [4] - 坂田区域汇聚纵腾集团 赛维时代 通拓科技 傲基科技 有棵树等头部企业 [4] 战略布局意义 - 总部选址龙岗体现深耕深圳跨境产业链布局全球的战略意图 [5] - 贴近跨境电商卖家有助于实现全球跨境电商基础设施服务商愿景 [5]