纪要涉及的行业和公司 - **行业**：商机物资存、单借务私存、双剂乌丝醇、三剂乌丝醇等化工行业，以及PCB电子行业 [1][2][3][4] - **公司**：赤峰锐羊、云天化、宁顺、三木、全州百宏、永安、新鹏、东亚合成、台湾北部的长津等 [5][6][23] 纪要提到的核心观点和论据 价格与成本 - 商机物资存价格从3.2万元/吨涨至6.3万元/吨，翻倍上涨，2025年3月以来涨幅更明显 [1] - 单借务私存PE价格从2024年7月的1.1万元/吨涨43%，达11475元/吨，单吨成本约9700元，毛利润约1700元 [1] 产能与产量 - 双剂年产量约两千吨，赤峰锐羊产能近4万吨，全国产能约十万吨，单剂全国产能近30万吨，产量24 - 25万吨，双剂产量约6000吨 [5][7] - 宁顺2万吨装置正在改造，计划年底开车；三木3万吨装置准备6月开车；全州百宏3万吨装置正在建设 [6] 市场供需 - 双剂需求稳定且持续增长，用户对价格不敏感，供给受冬季环保检查、老产能搬迁置换等因素影响 [10] - 单剂涨价原因与双剂类似，可能因6月底停产衔接问题和冬季北方小厂关闭 [27] 应用领域 - 双剂主要用于光固化材料、航空润滑、电子化学品、PCB油墨和高端树脂等领域 [4][11] - 单剂下游应用增长速度不快，成员数值用量增长不大，受环境产业影响 [31] 市场前景 - 行业国产化替代进程超预期，市场增速稳定，每年约有10%的增长 [20][21] - 产品更新换代慢，短期内难有替代品，价格不会无限上涨 [13][15][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 双剂生产受反应温度、投尿比例等影响，选择性可能低于5%，生产有一定壁垒 [2] - 中国每年出口季纯约两万吨，双剂几千吨，主要出口到日本和台湾 [9] - 产品在PCB油墨应用领域占比约20% - 30%，在润滑油等领域占比约20% [24][25] - 进入PCB油墨应用领域存在门槛，中国高端PCB厂与台湾、韩国企业高度绑定 [25][26] - 单剂和三枪是类似产品，应用和客户重合度高，价格一般差别不大 [32]

纪要涉及的行业或者公司 未明确提及具体公司名称，但从内容可知是一家化工企业，业务涉及煤炭采购、化工产品生产等，在德州、京、宾州等地有相关项目和装置 [2][3][12] 纪要提到的核心观点和论据 1. **项目与资质**：公司利用经济低谷期争取特殊资质以提高资源获取能力，相关项目在策划中，但因技术突破和资质要求存在不确定性 [1] 2. **煤炭与成本**：煤炭价格下降明显，有利于降低公司成本，化工产品价格已至底部，下降空间有限，煤炭价格下跌对公司盈利有改善作用 [2] 3. **股权基地**：2021 年股权基地 2040 年为最后一年，部分指标达到公司设定目标，另一指标需等年报批完看同行业分配值，5 月才能确定是否达到解锁条件，未来股权基地实施情况需与上级监管部门沟通，近期政策管控变严 [4][5] 4. **产品转产**：公司将远程装置转产为投资和节目经理系列，从原料供应能力和生产模式看，目前模式较好，但原料研发需加大投入，因市场严重过剩且去产能不易，未来市场较难预测 [6][7] 5. **新技术关注**：公司关注《紧民先安法》解安技术和战争发生方法相关技术，但未确定是否实施或采用，电竞业有优势但技术有局限 [7][8] 6. **环保政策影响**：环保部新政策将化工产品纳入碳排放交易税，公司有减碳工艺可能比同行有优势，或加速行业老旧产能淘汰 [9] 7. **成本下降空间**：公司技术方面为降本做好准备，24 年零售产品价格降约 18 亿，原料价格降 3 亿多，未来每年有 1 - 2 个月的降本空间，但未设定具体目标 [11] 8. **产能规模与目标**：未明确宾州三台气化炉合成气产能规模目标及与德州的提升情况 [12] 9. **落后产能淘汰**：国家要求淘汰固定房落后产能，但各省进度因经济情况而异，随着经济好转，预计两三年内全部淘汰 [13] 10. **资本开支与分红**：未来两年若两个在建项目手续完成，明年项目投资开支约 50 亿，分红率保持在净利润的 30%左右 [15] 11. **尿素价格走势**：尿素价格较强，受日产下降和出口预期等因素影响，预计随着春耕和出口放开，5 月价格能保持稳定 [15] 12. **项目进展**：PTO（AMP 一级化项目）整体设备安装完毕，正在调试，第一套装置下个月进入投料实测阶段，第二套稍晚一两个月 [16] 13. **生产基地战略**：公司从 2013 - 2014 年放弃在煤炭积蓄地建化工装置的想法，战略转向沿江沿海选择生产基地，依靠市场和合适的煤炭供应商保证生产 [17] 14. **产品开工率与方案**：去年甲二酸和 DMF 开工率偏低，2025 年产业设计需进一步了解，市场处于底部，产品下降空间有限，随着行业沟通增加，产品负荷可能逐步提升，简派计划需等国家标准出台后制定 [19][21][22] 15. **原料外购与外售**：甲醛以外购为主，北部有一千多吨外购量，AR 有部分外售，北部和京东分别有一二十万吨和二十万吨左右 [23] 16. **出口情况**：通过协会和国家法律委沟通得知，4 月后出口可能有序放开，不会一下子放开 [24] 17. **盈利贡献业务**：报表中其他项目利润增加近 9 亿，主要是江苏延安销售较多，2024 年延安营运能力不错，产品盈利提升，DMZ 行业处于顶部，盈利情况较好 [25][26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司关注周边县近一百万吨煤炭指标，但因企业进入破产清算程序，需等程序进展和成本构成情况再决定是否开拓 [3] 2. 公司去年通过蒸汽、剂改、能耗等降了较多成本，技术改造效果明显 [11] 3. 公司今年二航航检查花费约六百多万寸，后续计划未明确 [20] 4. 研究报告中检查计划涉及五千多万到六千万的经济效率提升，具体增效措施需进一步论证 [24][25]

公司经营范围变更 - 亚太实业控股子公司沧州临港亚诺化工有限公司已完成工商变更登记手续 [1] - 变更后的经营范围新增生物农药技术研发、技术服务、技术咨询等内容 [1] - 经营范围扩大至化工产品生产销售、基础化学原料制造、专用化学产品制造及销售等 [1]

战略合作协议 - 公司与保利新能源科技(北京)有限公司签订战略合作协议，合作领域为特种领域新型特种材料 [1] - 合作有效期三年，自2025年3月至2028年2月 [1] - 协议的签订预计对公司未来年度经营业绩产生积极影响 [1] - 合作符合公司的长远发展规划和全体股东的利益 [1]

2024年及1Q25业绩 - 2024年营收1820.7亿元 同比增长3.83% 归母净利润130.3亿元 对应每股盈利4.15元 同比下降22.5% [1] - 2024年扣非净利润133.6亿元 同比下降18.74% 经营活动现金流净额300.5亿元 同比增长12.15% [1] - 2024年计提资产减值及资产报废合计18.32亿元 期间费用同比增加17.3亿元至112.9亿元 [1] - 1Q25营收同比下降6.7%至431亿元 归母净利润30.8亿元 对应每股盈利0.98元 同比下降25.9% [3] - 1Q25毛利率15.0% 同比/环比分别下降2.0/3.7个百分点 [3] 分业务表现 - 聚氨酯业务2024年营收758.4亿元 同比增长12.6% 销量/均价同比+15.3%/-2.4% 毛利率下降1.54个百分点至26.15% [2] - 石化业务2024年营收725亿元 同比增长4.6% 销量/均价同比+15.9%/-9.7% 毛利率3.52% 同比保持稳定 [2] - 精细化学品及新材料2024年营收283亿元 同比增长18.6% 销量/均价同比+27.7%/-7.1% 毛利率下降8.64个百分点至12.78% [2] - 1Q25聚氨酯营收184亿元 同比/环比+5.3%/-14.7% 精细化学品及新材料营收74亿元 同比/环比+20.7%/-10.9% [3] 子公司表现 - 宁波万华2024年净利润同比增长9.7%至48.4亿元 [2] - 福建万华2024年净利润同比增长39%至27.3亿元 [2] - 匈牙利BC 2024年盈利同比减少15.7亿元至-9.4亿元 [2] 业务发展趋势 - 贸易关税对MDI业务影响可控 可通过匈牙利BC向美国出口MDI [4] - 出口美国冰箱冰柜占中国产量10-11% 冰箱冰柜对MDI需求占中国聚合MDI需求总量约1/3 [4] - 乙烯二期项目可增加石脑油及丁烷用量进行乙烯生产 丙烷和丁烷主要从中东采购 PDH装置在国内具备竞争优势 [4] 盈利预测与估值 - 下调2025/26年盈利预测13%/17%至130.6亿元和172.5亿元 [5] - 当前股价对应2025/26年市盈率14.3/10.8倍 [5] - 目标价下调14%至90元 对应2025/26年21.6/16.4倍市盈率 潜在上涨空间51% [5]

文章核心观点 公司开展贯彻中央八项规定精神学习教育，围绕干事创业展开研讨，以优良企业文化推动“十四五”规划收官和企业发展 [1] 赓续优良传统　推进改革发展 - 公司从小氮肥发展而来，身处充分竞争行业，坚持从实际出发，统筹质与量增长，在发展中解决问题 [2] - 1991年改产尿素装置时传承积淀果敢坚韧等企业传统，形成学无止境等企业作风 [2] - 2002年主体上市完成示范工程后，确立打造现代化工企业愿景，概括出新恒升精神 [2] - 党的十八大后，公司培育形成求真务实等核心价值观 [3] 聚焦干事创业　做精做强主业 - 公司锻造出以干事创业为要义的发展文化等，核心要义是加快发展，主题主线是干事创业 [4] - “十四五”以来，公司投资260多亿元实施10余个项目，实现新能源新材料联动发展 [4] - 公司四大板块协同高效，多个产品产能跃居行业首位 [4] - 公司聚焦提质增盈，强化运营管理，保持较高盈利水平，多项指标行业领先 [4] - 近5年公司主要运营和人工效能指标名列前茅，连续多年跻身中国上市企业500强等 [4] 突出共建共享　依靠职工办企业 - 公司形成秉承传统等文化意识和情同手足等团队品格 [5] - 公司项目成功靠员工热忱、钻研、求精和忠诚，如荆州基地建设开车团队表现 [5][6] - 公司将“以人为本、共建共享、共同发展”作为依靠职工办企业的遵循，构建命运共同体 [6]

股价表现 - ST三圣盘中涨停，已连收3个涨停板，截至9:25，该股报4.47元，换手率0.06%，成交量25.73万股，成交金额115.01万元，涨停板封单金额为1490.75万元 [2] - 连续涨停期间，该股累计上涨15.50%，累计换手率为4.87% [2] - 最新A股总市值达19.31亿元，A股流通市值19.30亿元 [2] 财务数据 - 2024年前三季度公司共实现营业总收入9.86亿元，同比下降38.96% [2] - 前三季度实现净利润-0.40亿元，同比增长69.59% [2] - 2024年业绩预告预计实现净利润-6.60亿元至-4.60亿元 [2] 近期资金流向 - 2025.04.14当日涨跌幅4.93%，换手率1.96%，主力资金净流入-629.54万元 [2] - 2025.04.11当日涨跌幅4.91%，换手率2.85%，主力资金净流入692.98万元 [2] - 2025.04.10当日涨跌幅3.75%，换手率1.85%，主力资金净流入221.73万元 [2] - 2025.04.09当日涨跌幅1.36%，换手率1.89%，主力资金净流入-138.58万元 [2] - 2025.04.08当日涨跌幅3.95%，换手率2.74%，主力资金净流入230.45万元 [2]

股价表现与交易数据 - 丹化科技今日涨停，全天换手率8.44%，成交额2.12亿元，振幅10.53% [2] - 龙虎榜数据显示营业部席位合计净买入1534.72万元 [2] - 该股因日涨幅偏离值达9.38%上榜 [2] - 近半年该股累计上榜龙虎榜7次，上榜次日股价平均跌1.02%，上榜后5日平均涨0.88% [2] - 今日主力资金净流入6216.64万元，其中特大单净流入7330.33万元，大单资金净流出1113.69万元 [2] - 近5日主力资金净流入7686.57万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 上榜前五大买卖营业部合计成交6315.74万元，买入成交额3925.23万元，卖出成交额2390.51万元 [2] - 第一大买入营业部为国泰海通证券股份有限公司总部，买入金额1025.55万元 [2][3] - 第一大卖出营业部为中信证券华南股份有限公司佛山分公司，卖出金额678.13万元 [2][3] - 其他主要买入营业部包括华鑫证券上海茅台路营业部(992.82万元)、高盛证券上海世纪大道营业部(814.41万元)等 [3] - 其他主要卖出营业部包括高盛证券上海世纪大道营业部(511.44万元)、瑞银证券上海花园石桥路营业部(465.22万元)等 [3][4] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入7.70亿元，同比下降10.59% [3] - 2024年净利润亏损3.08亿元 [3]

公司表现 - 4月14日收盘价3.2元，上涨3.56%，市净率1.91，总市值26.22亿元 [1] - 主力资金净流入130.76万元，近5日累计净流入1170.67万元 [1] - 2024年三季报营业收入36.06亿元，同比下滑2.16%，净利润亏损1.87亿元，同比收窄39.41%，销售毛利率7.64% [1] 业务概况 - 主营氯碱、石油、聚醚多元醇等化工产品，包括烧碱、PVC糊树脂、丙烯酸及酯类、聚乙烯等 [1] - 聚醚多元醇产品在国内产能规模、市占率及盈利水平居前列，PVC糊树脂获"中国名牌产品"称号 [1] - "星塔"牌商标为"中国驰名商标"，丙烯酸及酯和氯碱系列产品为"辽宁省名牌产品" [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-7.79，PE(静)-5.72，低于行业平均(PE(TTM)11.45/PE(静)11.63)及中值(PE(TTM)34.34/PE(静)48.30) [2] - 市净率1.91高于行业平均1.17但低于中值1.55 [2] - 总市值26.22亿元低于行业平均1628.73亿元，高于行业中值53.98亿元 [2] - 可比公司中，中晟高科PE(TTM)-12.34，茂化实华PE(TTM)-8.96，华锦股份PE(TTM)-5.71 [2]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入7 59亿元 同比下降15 57% [1] - 2024年净利润亏损6269 05万元 上年同期净利润为514 83万元 同比由盈转亏 [1] 业绩变动 - 公司2024年净利润从盈利514 83万元转为亏损6269 05万元 业绩显著恶化 [1]