文章核心观点 欧洲航天局（ESA）与达索航空签署意向书，双方有意建立更紧密关系，共同推动低地球轨道（LEO）等领域的技术发展，合作探索轨道飞行器相关技术 [1] 合作双方情况 欧洲航天局 - 有太空探索战略Explore2040，寻求开发往返低地球轨道、月球和火星的能力，支持关键使能技术发展，如超高速再入技术 [2] - 是政府间组织，成立于1975年，有23个成员国，3个准成员国，与4个欧盟成员国和加拿大有合作，协调成员资源开展项目，与欧盟和Eumetsat合作推进相关计划 [9][10][11] 达索航空 - 是全球知名的民用和军用飞机制造商，在航空航天工程领域领先，开发太空活动，专注于设计基于升力体形状的可重复使用太空飞机 [3] - 基于在太空飞机方面的丰富经验，开发了“Véhicule Orbital Réutilisable de Transport et d'Exploration (VORTEX)”概念，用于太空研究、货物运输和轨道服务等 [3] - 过去一个世纪在90多个国家交付超10000架军民用飞机，2024年销售额达62亿欧元，有14600名员工 [11] 合作意向及计划 - 双方有意建立更紧密关系，共同降低关键技术风险，探索在低地球轨道和轨道飞行器领域的合作潜力 [1][5] - 计划在VORTEX缩比亚轨道版本上合作，作为试验台，开展关键技术和组件的设计、测试和鉴定，新材料和集成工艺研究，评估产品集成专用舱搭载未来有效载荷的可行性 [5][8] - 合作将基于信息交流、研究和准备活动，明确双方在潜在联合活动中的角色和责任 [6] 各方表态 - 欧洲航天局总干事称达索航空在航空航天系统方面的专业知识使其能引领关键太空技术，VORTEX有助于加强欧洲太空能力 [4] - 达索航空董事长兼首席执行官表示Vortex路线图旨在加强欧洲主权能力，意向书认可了双方在关键技术和创新太空解决方案开发方面的互补专业知识 [4] - 欧洲航天局人类和机器人探索主管称扩大欧洲工业基础对太空探索新机遇至关重要，有助于实现更多自主性 [7]

高铁列车空气保障措施 - 动车组在高速运行途中需要保持大口呼吸状态，进风口像列车的"鼻子"，每隔5～10分钟完成一次整车换气 [5] - 动车组各个风口处安装空调棉和防尘滤网用于过滤净化空气，相当于动车组的"肺"，公司会根据检测结果定期清洗更换滤网 [7] - 夏季高温天气下，动车检修重要任务包括更换进风口滤网并使用高压水枪进行清洁 [3] 空调系统运行管理 - 每列动车组安排随车机械师每隔2小时进行一次人工巡检，接到旅客调节空调需求后第一时间手动微调该区域送风参数 [7] - 通过车厢温度传感器和空调机组控制器精准监测各区域温度湿度二氧化碳浓度，可对不同车厢区域进行独立或联动温控 [9] - 动车组空调温度通常保持在26摄氏度左右，但空调出风口靠近窗户可能导致局部气温较低 [9] 旅客体验优化建议 - 对空调冷气敏感的旅客购票时可优先选择靠过道座位以获得更舒适体验 [9]

直播内容创新 - 探险博主李忆主导全网首档原始部落直播节目，带领观众穿越至巴布亚新几内亚的原始部落，展示古老神秘的"杀猪仪式"和"钻木生火"技巧 [1][3] - 直播内容涵盖部落居民与现代博主协作改造家园的过程，呈现文化与现代化交织的实验 [1][5] - 最高直播同时在线人数达43万，节目真实生动且避免猎奇式呈现，粉丝互动性强 [9][11] 部落改造计划 - 博主协助部落开垦荒地、种植粮食、修建排水渠等基础设施，帮助居民掌握自给自足能力 [5][7] - 改造计划包括修建围栏、挖鱼塘等，居民从抗拒到积极参与，部落面貌逐渐改善 [7] - 目标为"授人以渔"，提升居民应对自然灾害的能力，而非短期物资援助 [9] 博主个人影响力 - 李忆账号粉丝突破千万，内容以平等真诚的镜头语言展现部落生活，具有独特性和稀缺性 [11] - 其探险之旅始于六七年前，2019年通过印尼巴布亚地区部落生活短视频迅速积累粉丝 [11] - 创新模式包括"荒岛求生挑战"等，突破传统直播形式边界，获行业高度评价 [13] 行业趋势与平台策略 - 快手等平台发起"生活直播挑战赛"，重点招募户外挑战和海外风土人情类博主 [14] - 户外探险类内容潜力被进一步发掘，平台推动直播形式向更丰富领域延伸 [13][14] - 行业认为此类内容满足用户对世界的好奇心，未来或涌现更多类似创新模式 [16]

大同"算力之城"战略进展 - 大同依托煤炭资源和煤电产业链优势，加速从能源输出向算力服务转型，定位"算力之城"发展目标 [1] - 截至2024年底，大同数据中心累计投资超243亿元（总投资760亿元），投运服务器68万台，上架率90%，用电量从2021年6.21亿度增至2024年43亿度 [11] - 城市AI算力全国排名第三，入选国家数据标注基地建设城市，案例获评中国改革2024年度市域典型案例 [10] 抖音集团合作项目 - 2022年启动太行算力中心建设，火山云大同公司注资从1.6亿元增至23.6亿元（增幅1375%），2024年以3285万元购得7.4万㎡工业用地 [2] - 项目分两期：一期投资28亿元占地220亩，二期投资45亿元占地307.5亩，2024年7月二期规划获批 [3] - 合作延伸至电商直播基地建设，并探索绿电直连算力中心、短视频产业基地等新项目 [5] 京东集团合作项目 - 华北智能算力数据中心一期2023年10月完工，总投资25亿元占地324.95亩，为京东国内主要算力基地之一 [8] - 2023年12月成立京东科技（山西）客户服务中心，2024年3月商讨推进新型智慧城市合作 [6][9] - 双方将深化算力中心建设与城市综合治理技术服务合作 [6] 其他企业布局与配套 - 早期引进秦淮数据集团环首都·太行山基地（2018年）、中联绿色大数据基地（2020年300亿元投资） [10] - 2024年5月与腾讯云洽谈数字云冈、智慧文旅等领域合作 [12] - 山西大同大学成立数字经济研究院，构建"高校-产业-政府"协同创新模式 [13] 产业发展规划 - 2024年重点推进绿电园区试点，包括经开区绿电直供园区和灵丘县绿色算力中心 [11] - 通过"东数西算"工程整合煤电资源与算力需求，形成技术赋能与产业协同生态 [13]

债券市场整体表现 - 2025年债券市场波动性增强 债券型基金净值普遍走强 年内6575只债券型基金净值实现增长 占总量九成以上 其中6只产品净值增长超过10% [1] - 华商丰利增强定开A以13.75%净值增长位居榜首 富国优化增强系列产品净值增长均超10% 榜单前十产品净值增长均超8% 混合债二级基金和可转换债基金包揽前十 [1] - 另有251只产品净值增长保持在3%至8% 涵盖可转换债 国际(QDII)债券型 混合债一级 中长期纯债等类别 [1] 基金经理观点 - 国内经济韧性十足 市场信心提振 货币政策适度宽松 债券市场投资机会明显 基于宏观经济乐观预期 债券型基金净值有望继续走强 [1] - 国内宏观经济持续向好 全年经济增长有望延续 楼市和股市政策提振信心 财政政策积极 专项债投放放松 刺激债券市场表现 [2] - 2025年宏观流动性环境有利于风险偏好抬升 权益市场资产配置可关注内需 科技 红利等机会 [3] 细分市场表现 - 6月以来141只债券型基金净值增长超1% 其中4只超3% 18只超2% 以中长期纯债和混合债二级为主 [2] - 转债市场估值和价格处于合理区间 若科技板块行情向好 可能出现突破区间机会 若权益市场风格快速轮动 转债或维持窄幅震荡 [2] 市场展望 - 货币政策宽松支撑债市 但利率低位和资金面波动可能抑制上涨空间 全年或以震荡为主 结构性机会或时有出现 [2] - 第三季度债券市场有望出现趋势性行情 [4]

公募基金代销市场洗牌 - 建信基金与民商基金终止代销合作 自6月20日起生效 这是5月下旬以来第50余家与民商基金终止合作的基金管理人 包括华夏基金、嘉实基金等头部公募 [1] - 民商基金2017年获基金销售牌照 曾以"臻好财富"品牌布局财富管理 旗下"臻好投"App已失效 目前仅支持上海线下网点办理业务 [1] - Wind数据显示民商基金代销产品数量从年初2726只锐减70%至829只 同期北京中植基金、上海凯石财富等多家代销机构也终止合作 [2] 中小代销机构困境分析 - 中小机构面临资源获取难、客户对合规及投研要求提升的双重压力 运营成本高导致利润空间压缩 合规管理薄弱但成本持续上升 [2] - 监管趋严重塑行业生态 投资者适当性管理新规、销售行为负面清单等政策抬高合规门槛 形成优胜劣汰的市场筛选机制 [2] 行业格局重构趋势 - 头部代销机构市场份额扩张 Wind数据显示代销产品超1万只的机构从年初8家增至15家（证券公司7家/独立销售机构8家） [3] - 未来两大核心趋势：互联网基因独立代销机构借流量和智能投研优势崛起 财富管理市场向"买方投顾"转型 投顾牌照机构将主导服务升级 [3] 代销机构未来竞争策略 - 需构建七大核心优势：智能化服务创新、差异化品牌价值、AI/区块链技术赋能、垂直领域深耕、客户全周期管理、敏捷组织文化、全链条合规体系 [4]

债券基金市场热度攀升 - 6月以来债券基金申购热情高涨 推动发行市场与存量市场同步升温 [1] - 6月20日招商基金和融通基金分别成立新债券基金产品 [1] - 债券市场情绪回暖及资金配置转向是热度提升的主要原因 [1] 债券基金发行市场表现 - 截至6月20日月内新成立债券基金19只 总规模超361亿元 [2] - 出现多只"爆款"基金 京管泰富中债京津冀综合触发比例配售 惠升和盛纯债提前结束募集 中邮中证同业存单AAA指数7天持有首日达50亿元上限 [2] - 15只债券基金正在发行 另有部分已定档待发 [2] 债券型ETF资金流入 - 截至6月19日29只债券型ETF合计规模达3404.53亿元 较5月末增长512.25亿元 [2] - 多只债券基金暂停大额申购 反映投资者关注度提升 [2] 债券基金配置需求驱动因素 - 银行存款利率下调促使资金转向理财产品和基金产品 [3] - 中长期资金投放缓解银行负债压力 改善债券市场情绪 [3] 债券基金配置价值分析 - 相比银行存款利率 债券基金收益率仍具优势 [4] - 纯债基金可分为信用类产品(高票息但久期短)和长久期利率产品(波动大但进攻性强) [4] - 一级债基和二级债基因含权益资产波动更大 [4] 债券市场未来展望 - 市场焦点将转向基本面和资金面 [5] - 央行可能维持偏松资金面 有利于债券市场 [5] - 当前收益率利差空间有限 主要机会来自利率下行带来的资本利得 [5]

文章核心观点 法国武装部队部与达索航空签署协议支持VORTEX航天飞机演示器开发，该演示器是开发航天飞机家族的第一步，有助于法国巩固太空强国战略地位 [1][2] 协议签署情况 - 6月20日巴黎航展上法国武装部队部长与达索航空董事长兼首席执行官宣布签署支持航天飞机演示器开发的协议 [2] 开发目的 - 达索航空构建开发路线图以助力关键战略能力发展，满足太空经济新挑战，适用于往返轨道运输、自主轨道平台的军民任务等多应用场景 [3] - 演示器旨在验证航天飞机配置相关关键性能，如高超音速飞行控制、先进热防护技术和飞行控制，是减少技术不确定性、为未来军民太空作战能力决策做准备的关键一步 [4] 公司优势与创新 - 达索航空凭借复杂机载系统架构和集成的工业专业知识，以及在航天领域项目积累的经验开发演示器 [4] - 公司采用敏捷创新方法加速关键技术和颠覆性概念成熟，拥抱NewSpace精神，优化工业流程，平衡技术性能、开发时间、风险缓解和成本效率 [5] 产品特点与意义 - VORTEX航天飞机设计高度通用，将改变太空领域用途、开辟新应用领域，为新一代太空航空铺平道路 [6] 公司概况 - 过去一个世纪达索航空在90多个国家交付超10000架军民飞机，包括2700架猎鹰飞机，业务涵盖各类飞机设计、生产、销售和支持 2024年营收62亿欧元，有14600名员工 [7]

核心业务表现 - JD零售作为公司核心电商引擎，在中国消费环境复苏背景下稳步增长，消费者更倾向于高性价比的线上购物体验[1] - 2025年第一季度JD零售营收达2638亿元人民币（364亿美元），占总营收的877%[4] - 通过200亿元人民币的"出口转内销"计划及食品配送业务强劲增长，强化低价策略并提升用户粘性[2] 战略布局与技术创新 - 加速AI技术在零售和履约环节的应用，包括智能购物导购、个性化推荐及自动化广告投放，2025年618大促订单量突破22亿单，用户数同比翻倍[3] - 重点拓展超市、时尚和食品配送等高增长领域，通过补贴和生态整合扩大市场份额[2][9] 行业竞争格局 - 面临阿里巴巴（天猫/淘宝）和拼多多的激烈竞争，天猫618强调品质升级和商家工具优化，拼多多采用"同品同价"策略并延长促销周期[5][6] - 竞争对手通过价格保护机制和服务创新挑战公司在电商领域的主导地位[6] 资本市场表现 - 公司年初至今股价下跌84%，跑输互联网电商行业42%的涨幅和零售批发行业28%的回报率[7] - 当前远期市盈率775倍，显著低于行业平均2439倍，价值评分为B级[11] 盈利预测 - 2025年第二季度每股收益共识预期为077美元，过去30天下调206%，同比预减4031%[15] - 2025全年每股收益预期381美元，近30天下调86%，同比预减1056%[15]

美联储政策分歧 - 美联储19位官员中七位认为今年不需要降息 八位支持两次降息 两位预计一次降息 两位预计三次降息 [1] - 投资者预期与主流官员一致 即9月和12月各降息25个基点 [1] - 美联储理事沃勒主张最快7月降息 巴尔金则认为无需急于降息 两者对关税影响的立场处于两个极端 [1] 经济预测与通胀 - 美联储最新预测显示经济增长将放缓 通胀水平将上升 [1] - 政策制定者仍预计年内降息 表明认为关税推高价格是暂时性现象 [1] 官员观点差异 - 决策层对降息紧迫性存在显著分歧 主要围绕关税对物价 就业和经济增长的持续影响程度 [1]