财务表现 - 2025年上半年营业收入8.48亿元同比增长4.48% 归母净利润1.96亿元同比增长19.83% [1] - 资产负债率50.68%保持稳定 处于行业较低水平 [1] - 处理生活垃圾213.63万吨同比增长10.07% 上网电量5.29亿度同比增长6.44% 供热量87.75万吨同比增长12.01% [1] 产能扩张 - 玉溪项目2025年5月投产当月即盈利 正开拓绿色热能/餐厨处理/污泥处置等协同业务 [2] - 衡阳项目全面启动建设 石家庄3与藤县项目加速推进前期筹备 [2] - 晋州/贵港/平南项目完成并购 枣阳项目推进交割 全部并表后总产能达20900t/d（已投运14400t/d） [2] - 晋州项目交割后首月实现扭亏为盈 验证运营能力可复制性 [2] 技术研发 - 制定《研发成果产业化实施规划（2025-2027）》涵盖14类研发成果90个产业化项目 [3] - 新增授权专利14项（发明专利7项/实用新型7项） 垃圾焚烧多能利用技术入选全球焚烧大会最佳解决方案 [3] - 烟气净化尾部余热利用技术于晋城项目落地 将推广至其他项目 海城项目即将应用低真空低温供热技术 [3] 战略与治理 - 发布《"质量回报双提升"行动方案》聚焦主业创新与投资者回报 [4] - 控股股东中科集团自愿延长限售股锁定期12个月 护航长期发展 [4] - 供热规模增长与项目投运推动业绩稳步提升 五年分红承诺保障投资者收益 [4]

城市生态治理政策导向 - 长沙市委强调坚定不移走生态优先和绿色发展之路 加快建设人与自然和谐共生的美丽城市 [1] - 要求集中力量解决人民群众急难愁盼环境问题 抓好污染防治和中央生态环保督察反馈问题整改 [6] - 强调科学解构大气污染源动态趋势 通过精准抑尘和靶向施策推动生态环境质量持续向好 [11] 固废处理行业动态 - 餐厨垃圾收集处理全流程及资源化利用技术创新获得政府重点关注 [3] - 政府支持企业科技创新以优化全程垃圾分类体系 强化全社会参与氛围 [3] - 垃圾分类被定位为民生大事 要求在城市生活垃圾分类领域作出示范性推进 [3] 环境治理项目进展 - 雨花区石碑大港流域综合治理工程正在推进 目标实现河畅水清岸绿景美的生态效果 [5][6] - 宏大爆破工程集团建设项目创新扬尘防治措施 实现精准抑尘成效获得政府肯定 [10][11] - 芙蓉区马坡岭国控站点开展大气污染物浓度监测 完善数据传输及预警机制运行 [8][11] 企业技术应用与推广 - 湖南仁和环境科技有限公司展示餐厨垃圾资源化利用创新技术和实际成效 [3] - 要求复制推广有效的扬尘防治经验做法 为城市高质量发展注入绿色动能 [11]

项目中标 - 公司中标沈阳老虎冲生活垃圾卫生填埋场渗沥液处理改建项目，设计处理能力为1100吨/日 [1] - 中标单价为158.60元/吨，运营期10年，预计收入总金额约为6.1亿元(含税) [1] - 项目采用ROT(改建-经营-移交)模式 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入8.48亿元 同比增长4.48% [1] - 归母净利润1.96亿元 同比增长19.83% [1] - 资产负债率50.68% 处于行业较低水平 [1] 运营数据 - 处理生活垃圾213.63万吨 同比增长10.07% [1] - 上网电量5.29亿度 同比增长6.44% [1] - 供热量87.75万吨 同比增长12.01% [1] - 供热比稳定在40%以上 行业排名前列 [1] 产能扩张 - 玉溪项目2025年5月投产 当月即实现盈利 [2] - 衡阳项目全面启动建设 石家庄3和藤县项目推进前期筹备 [2] - 晋州项目完成交割 贵港/平南项目成功摘牌100%股权 枣阳项目推进交割 [2] - 全部并表后总产能达20900吨/日 其中已投运14400吨/日 [2] - 形成宁波/河北/四川/广西四大绿能中心区域协同优势 [2] 技术创新 - 新增授权专利14项 含发明专利7项和实用新型专利7项 [3] - 《垃圾焚烧多能利用及能效升级》入选全球焚烧大会最佳技术解决方案 [3] - 烟气净化系统尾部余热利用技术在晋城项目成功实施 [3] - 海城项目将落地低真空低温供热技术 提升余热利用效率 [3] 战略发展 - 制定研发成果产业化实施规划(2025-2027) 涵盖14类成果90个项目 [3] - 积极开拓绿色热能/餐厨处理/污泥处置/医废及渗滤液处理等协同业务 [2] - 控股股东中科集团自愿延长限售股锁定期12个月 [4] - 制定"质量回报双提升"行动方案 加强投资者回报 [4]

公司基本信息 - 公司名称为绿色动力环保集团股份有限公司 英文名称为Dynagreen Environmental Protection Group Co Ltd [4] - 公司注册住所位于深圳市南山区科技南十二路007号九洲电器大厦二楼 联系电话为0755-33607688 传真为0755-33631220 [4][6] - 公司是依照《公司法》成立的股份有限公司 于2012年4月23日在深圳市市场监督管理局注册登记 统一社会信用代码为914403007152708132 [2][3] 股本结构与上市历程 - 公司成立时向发起人发行普通股70000万股 其中北京市国有资产经营有限责任公司持股73.54% 安徽省江淮成长投资基金中心持股9.96% [10] - 公司于2014年6月19日在香港联交所上市 发行境外上市外资股345000000股 [3] - 公司于2018年6月11日在上海证券交易所上市 发行人民币普通股116200000股 [4] - 2020年非公开发行A股股票232240000股 [4] - 当前已发行股份总数为1393453258股 其中境内上市内资股989093466股 境外上市外资股404359792股 [11] 公司章程核心条款 - 公司章程经多次股东大会修订 最新修订拟于2025年股东大会通过 [2] - 公司经营宗旨为促进中国环境保护事业发展并获取满意回报 [14] - 经营范围涵盖垃圾焚烧技术开发 设备设计 项目投资建设及运营管理等环保产业领域 [15] - 公司股份采用记名式 内资股在中国证券登记结算有限责任公司存管 H股在香港中央结算有限公司托管 [11][19] 公司治理结构 - 公司设立党委和纪委 党组织发挥领导作用 参与企业重大事项决策 [12][60] - 股东会为公司最高权力机构 行使董事选举 利润分配 增减注册资本等职权 [33][34] - 董事会由股东会选举产生 董事每届任期三年 可连选连任 [61] - 高级管理人员包括总经理 副总经理 财务总监 董事会秘书等 [7] 股份管理规范 - 公司不接受本公司股份作为质押标的 [12] - 董事 高级管理人员所持股份上市交易起1年内不得转让 离职后半年内不得转让 [12] - 禁止短线交易 买入后6个月内卖出或卖出后6个月内买入的收益归公司所有 [12] - H股转让需满足支付港币2.5元登记费 已缴印花税 联名持有人不超过4位等条件 [22][23] 股东权利与义务 - 股东享有股利分配 表决权 提案权 查阅会计账簿等权利 [27][28] - 连续180日以上单独或合计持有1%以上股份的股东可提起代位诉讼 [30] - 控股股东 实际控制人不得占用公司资金 不得进行非公允关联交易 [32] - 股东承担遵守章程 缴纳股款 不抽回股本等义务 [31]

股价表现 - 2025年8月6日收盘价5.97元 较前一交易日下跌1.32% [1] - 当日成交量96,120手 成交金额0.58亿元 [1] 资金流向 - 8月6日主力资金净流出325.75万元 [1] - 近五个交易日累计净流出1,159.93万元 [1] 公司业务 - 主要从事污水处理、垃圾处理等环保业务 [1] - 业务涵盖污水处理、垃圾渗滤液处理、污泥处置领域 [1] - 福建省重要的环保基础设施投资运营服务商 [1] 分红方案 - 2024年度每股派发现金红利0.027元（含税） [1] - 股权登记日为2025年8月13日 [1] - 除权除息日及现金红利发放日均为2025年8月14日 [1]

公司业务与市场地位 - 公司在运垃圾焚烧产能达3 2万吨/日 在广州地区处于垄断地位 [1] - 公司为广州市固废处理龙头 主业盈利稳健 [1] 盈利与增长潜力 - 陈腐垃圾掺烧有望提升产能利用率 增厚公司盈利 [1] - 伴随陈腐垃圾掺烧带动产能利用率提升 公司业绩还有向上弹性空间 [1] - 预测2025-2027年营业收入分别为41 34亿元 43 87亿元 47 51亿元 [1] - 预测同期归母净利润为9 32亿元 10 6亿元 11 83亿元 [1] 财务与估值 - 资本开支收窄 自由现金流回正 [1] - 分红稳定在60%以上 [1] - 按8月4日收盘价计算 对应2025-2027年PE为14 85x 13 05x 11 7x [1]

公司业务与市场地位 - 背靠广州市政府 资产注入支撑公司规模扩张 [2] - 在运垃圾焚烧产能3.2万吨/日 在广州地区处于垄断地位 [2] 运营与盈利前景 - 陈腐垃圾掺烧有望提升产能利用率并增厚公司盈利 [2] - 公司进入稳健运营期 承诺分红比例60% [2] - 2025年预测股息率4% [2]

投资评级与核心观点 - 报告给予永兴股份"买入"评级 [2] - 目标价15.37元对应2025年PE为14.85倍 [5][6] - 核心逻辑为高分红+产能利用率提升+优质资产盈利释放 [5] 公司基本面 - 背靠广州市政府 母公司广环投是广州最大垃圾处理运营商 [5][10] - 广州地区垃圾焚烧产能3.2万吨/日 市场占有率94% [5][34] - 2024年吨垃圾收入400元/吨 显著高于行业平均277元/吨 [5][40] - 政府购买服务模式保障经营永续性 资产所有权归公司 [34] 运营效率优势 - 吨垃圾发电量503度/吨 超行业平均35% [5][44] - 广东燃煤基准价0.453元/千瓦时为全国最高 [5][47] - 2023年平均垃圾处理费152.6元/吨 高于行业120元/吨 [5] - 单体项目规模2292吨/日 远超行业511吨/日水平 [39] 增长驱动因素 - 广州市存量陈腐垃圾8000万吨 已公布开挖计划超1000万吨 [5][71] - 每掺烧100万吨陈腐垃圾可增厚收入1.6亿元 [5][75] - 供热业务快速发展 2024年蒸汽量增长21.2% [78] - 越南设立子公司 布局东南亚垃圾焚烧市场 [89] 财务表现 - 2019-2024年归母净利润CAGR达45.54% [5][17] - 2024年自由现金流转正 资本开支规模收窄 [5][26] - 承诺2023-2025年分红比例不低于60% [5][28] - 2025年预测股息率4% 2027年有望提升至4.9% [5][31] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收41.34/43.87/47.51亿元 [5] - 归母净利润9.32/10.6/11.83亿元 [5][6] - 对应PE为14.85x/13.05x/11.7x [5] - 毛利率稳定在42.5%-43%区间 [93]

公司治理变动 - 公司于2025年7月31日召开临时股东会选举张为义先生和彭松先生担任第十一届董事会董事 任期自选举日起至第十一届董事会届满止 [1] 业务收入结构 - 2024年度营业收入构成中发电行业占比78.79% 煤炭行业占比18.41% 运输行业占比1.45% 垃圾处理占比0.94% 建造服务占比0.22% [1]