人事任命 - 国务院任命刘浩凌为中国证券监督管理委员会副主席 中央组织部通知其任证监会党委委员 [4] - 证监会官网已更新信息 领导班子成员增至六人 [4] - 刘浩凌是证监会领导层中唯一的“70后”成员 出生于1971年 [4][8] 新任官员背景 - 刘浩凌拥有法律学硕士和理学硕士学位 教育背景横跨北京大学 中国政法大学 美国爱荷华大学及英国伦敦商学院 [8] - 其职业生涯覆盖证券 基金 保险及主权财富基金等多个金融领域 [3] - 早期经历包括参与组建湘财荷银基金管理有限公司 并曾在华欧国际证券及高盛高华证券负责法律合规及董事会秘书工作 [9] 在中央汇金及中投公司的履历 - 2008年加入中国投资有限责任公司 初期担任法律合规部业务主管及高级经理 同期曾任新华人寿保险股份有限公司董事 [9] - 2011年进入中央汇金投资有限责任公司 历任综合管理部副主任 综合部/银行二部主任 后升任副总经理 [10] - 之后返回中投公司 历任副总经理兼首席风险官 并于2024年2月升任党委副书记 副董事长 总经理兼首席投资官 [11] 专业表现与业绩 - 在中投公司任职期间 多次在公开活动中对外发声 传达中国对外开放的坚定信心和决心 [12] - 在其参与管理期间 中投公司取得了显著的投资业绩 截至2024年末 过去十年累计年化净收益率为6.92% 超越考核基准61个基点 [13] - 中投公司自成立以来累计年化净收益率为6.39% (以美元计算) [13]

报告投资评级 - 投资评级：中性（维持）[2][6] 报告核心观点 - 公司2025年盈利略低于预期，但2026年第一季度业绩同比和环比均显著修复，体现了其固收特色与展业环境特征，符合预期[6] - 公司固收、资管标签鲜明，有望持续培育差异化、特色化优势[6] - 考虑到经营环境实际，报告下修了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，维持“中性”评级[6] 财务业绩与预测总结 - **2025年业绩：** 实现营业收入36.9亿元（3,686百万元），同比增长4.4%；归母净利润8.4亿元（841百万元），同比下降6.9%[5][6] - **2026年第一季度业绩：** 实现营业收入8.5亿元，同比增长28.2%，环比增长20.8%；归母净利润2.0亿元，同比增长67.1%，环比增长178.8%；季度ROE（加权）为1.13%，同比提升0.41个百分点[6] - **盈利预测调整：** 下修2026-2027年归母净利润预测至10.33亿元（1,033百万元）和11.74亿元（1,174百万元），原预测为12.08亿元和13.90亿元；新增2028年预测为12.66亿元（1,266百万元）[6] - **增长率预测：** 预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为22.8%、13.6%和7.8%[5] - **估值数据：** 当前股价对应2026-2028年预测市净率（P/B）分别为1.76倍、1.69倍和1.62倍[5][6] 参控股公募业务总结 - **收入贡献：** 2025年资管及基金手续费净收入约9.0亿元，同比微降2.0%，是核心费类业务收入来源[6] - **利润贡献：** 参控股公募是平滑波动、稳健增收的重要基本盘，2025年合计贡献归母净利润占比约26.9%，同比提升3.9个百分点[6] - **创金合信（控股51.07%）：** 2025年实现净利润1.3亿元，同比增长10.9%；截至2026年第一季度末，非货管理规模约1179亿元，较2024年末增长4.4%，排名保持第43位；其中股票型基金规模增长21.6%，债券型基金规模下降6.5%[6] - **银华基金（参股26.10%）：** 2025年实现净利润6.0亿元，同比增长8.3%；截至2026年第一季度末，非货管理规模约2980亿元，较2024末增长22.6%，排名上升2名至第21名；其中股票型和债券型基金净值规模分别增长36.0%和24.0%[6] 自营业务总结 - **资产规模：** 2026年第一季度末金融投资资产达约260亿元，较年初增长11.2%，较2024年末增长15.1%[6] - **结构调整：** 资产结构持续调整，2026年第一季度末交易性金融资产较年初增长16.9%，其他债权投资较年初下降51.6%，其他权益工具较年初增长4.0%，衍生金融资产较年初增长33.3%[6] - **投资收益：** 2025年实现投资收益13.7亿元，同比下降4.9%；2026年第一季度实现投资收益2.3亿元，同比大幅增长49.4%，环比增长96.7%[6] - **投资收益率：** 测算2025年全年投资收益率为6.0%；2026年第一季度单季投资收益率为0.9%[6] 经纪业务总结 - **经纪收入：** 2025年实现经纪业务净收入5.4亿元，同比大幅增长47.1%[6] - **客户与资产：** 2025年新增客户22.87万户，新增客户资产规模187.32亿元；年末“一创智富通”APP累计注册用户超过170.31万户，较上年末增长10.58%[6] - **财富管理：** 2025年实现代销收入约2420万元，同比增长69.9%；金融产品日均保有规模113.96亿元，同比增长24.93%[6] - **投顾业务：** 打造“e投顾”品牌，2025年末投顾签约客户数、签约资产规模同比分别增长356.20%和208.61%[6]

公司2026年第一季度财务表现 - 公司2026年第一季度实现营业收入73.55亿元，同比增长15.66% [1][1] - 公司2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为33.2亿元，同比增长10.09% [1][1] - 公司2026年第一季度基本每股收益为0.28元 [1][1]

报告核心观点 - 商业航天行业正进入规模化部署加速期，中国市场规模快速增长，但面临运力不足、发射资源紧张等关键瓶颈，东方航天港作为海上发射母港是重要的差异化破局方案 [3][4] - 2026年4月政治局会议定调经济开局好于预期，但稳增长诉求未减，宏观政策强调精准有效，产业政策强化“人工智能+”与“反内卷”，并注重风险化解与资本市场信心稳定 [5][6][7][8][9] 行业分析：商业航天 - 全球及中国市场：2025年全球商业航天市场规模预计突破5000亿美元，同比增长4.1%；中国市场规模约2.5万亿元，过去五年复合年增长率约20% [3] - 竞争格局与资源稀缺性：近地轨道仅能容纳约6万颗卫星，美国Starlink已具先发优势；根据国际电信联盟规则，中国星座组网进度存在压力 [3] - 核心瓶颈——运力与发射： - 中美火箭运力差距显著，SpaceX星舰近地轨道运载能力约150吨，而中国长征五号约25吨，相差约4-6倍 [3] - 截至2025年6月，美国发射载荷占全球约88%，中国仅占8% [3] - 国内发射资源紧张，现有4座发射场及1座海上基地共约20个工位，且现有火箭需兼顾其他任务，商业公司缺乏成熟大运力火箭，制约了发射频次与星座组网 [3] - 破局方案——东方航天港： - 作为中国首个商业航天海上发射母港，可增强低倾角轨道发射能力，灵活选择发射点，破解内陆发射航落区安全难题 [4] - 拥有国内首艘自主建造的海上火箭发射船，形成“近海一周两次、远海两周一次”的保障能力，火箭从出厂到出海响应时间仅2小时 [4] - 可满足中国70%的商业卫星入轨需求，截至2026年1月累计保障22次海上发射且全部成功 [4] - 采用“前港后厂”模式和“一港三区”布局，承接天龙三号、智神星一号等液体火箭海上试车，是构建商业航天海上发射生态的重要一环 [4] 宏观与政策解读（2026年4月政治局会议） - 经济形势判断：经济起步有力，主要指标好于预期，但经济持续稳中向好的基础仍需巩固，政策目标是为“十五五”良好开局奠定基础 [5] - 宏观政策方向： - 财政政策：持续优化支出结构，兜牢基层“三保”底线 [6] - 货币政策：增强前瞻性、灵活性、针对性，保持流动性充裕，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [6] - 扩大内需举措： - 从需求端延伸至供给端，强调扩大优质商品和服务供给以推动消费升级，并深入实施服务业扩能提质行动 [6] - 加强“六网”规划建设，包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网，推动条件成熟的重大工程项目开工 [6][7] - 产业政策重点： - 强化“人工智能+”作为新一轮产业变革抓手的地位，算力基础设施、工业智能化和AI应用落地是中期主线 [7] - “反内卷”政策进入执行深化阶段，关注点从扩大产能转向规范竞争秩序、改善供需关系和提升企业盈利质量 [7] - 保持制造业合理比重，先进制造、装备制造、半导体、工业软件、机器人及新能源高端环节仍是政策重点支持方向 [7] - 风险化解领域：政策框架同步覆盖房地产、地方债、中小金融机构风险与资本市场信心 [8] - 资本市场政策：明确提出“稳定和增强资本市场信心”，与保持流动性充裕等措施共同构成政策支撑，旨在降低系统性波动风险，夯实指数下方支撑，并提升长线资金入市预期 [9] 投资建议 - 科技成长主线：重点关注具备真实商业化场景的AI应用，如算力基础设施、光通信、服务器等，对缺乏订单和利润支撑的标的需关注盈利兑现能力与估值匹配度 [9] - 稳增长链条：关注政策明确提及的新型基建与城市更新方向，如电网设备、通信设备、算力基础设施、管网建设、水利工程、智慧物流等 [10] - 内需方向：更符合政策导向的是服务消费与民生补短板领域，如医疗服务、养老托育、文旅体育、品质消费等 [10] - 红利与国企改革：在低利率、稳预期背景下，高股息央国企仍具中期配置价值，需优选现金流稳定、分红能力强且估值有安全边际的方向 [10]

公司2026年第一季度财务表现 - 公司实现营业收入73.55亿元，同比增长15.66% [1] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润33.20亿元，同比增长10.09% [1] - 公司基本每股收益为0.28元，同比增长12.00% [1]

公司2026年第一季度财务表现 - 2026年第一季度实现营业收入73.55亿元，同比增长15.66% [1] - 2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为33.20亿元，同比增长10.09% [1] - 2026年第一季度净利润环比2025年第四季度的15.51亿元大幅增长114% [1]

公司2026年第一季度财务表现 - 公司2026年第一季度营收为73.55亿元人民币，同比增长15.66% [1] - 公司2026年第一季度净利润为33.2亿元人民币，同比增长10.09% [1]

财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 格隆汇4月29日丨招商证券(600999.SH)公布2026年一季度报告，报告期内，公司实现营业收入69.73亿 元，同比增加47.96%；归属于上市公司股东的净利润为32.71亿元，同比增加41.73%；归属于上市公司 股东的扣非净利润32.69亿元，同比增加41.70%；基本每股收益0.36元。 责任编辑：钟离 ...

公司财务表现 - 公司2026年第一季度实现营业收入73.55亿元人民币，同比增长15.66% [1] - 公司2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为33.20亿元人民币，同比增长10.09% [1] - 公司2026年第一季度基本每股收益为0.28元人民币 [1]

2026年第一季度业绩概览 - 公司2026年第一季度营业收入约为73.55亿元人民币，同比增长15.66% [1] - 公司2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润约为33.2亿元人民币，同比增长10.09% [1] - 公司2026年第一季度基本每股收益为0.28元 [1]