报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期黑色商品受消息面影响脉冲式上涨，市场交易弱现实和强预期，螺纹、热卷供需双弱，需求随高温将进一步走弱，库存预计小幅回升，期价上涨遇阻，建议暂时观望，充分调整可短线做多，不可追涨 [2] - 钢厂盈利率尚可，但下游消费高峰期结束及钢厂限产，预计铁水产量回落，供应端全球发运高位且上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例高，短期铁矿石在消息面提振下有望震荡偏强，但期价处于长期下行周期，上方面临阻力 [4] 根据相关目录分别总结 螺纹、热卷 - 数据显示上周螺纹产量下降、厂库回升、社库和总库存下降，表观需求环比回落，处于供需双弱状态 [2] - 技术上，期价脉冲式上涨后遇阻，上方有前期跳空缺口及年线等压制 [2] - 操作建议暂时维持观望，充分调整可短线做多，空仓投资者不可追涨 [2] - 提供螺纹、热卷相关数据，包括期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、期货仓单等信息 [3] 铁矿石 - 钢厂盈利率接近60%，上周247家钢厂铁水产量环比下降，预计近期将进一步回落 [4] - 供应端全球发运处于相对高位且上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高，对期价有压力 [4] - 短期在消息面提振下有望震荡偏强，但期价处于长期下行周期，上方面临前期跳空缺口及年线附近阻力压制 [4] - 提供铁矿石相关数据，包括期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、期货仓单等信息 [5] - 产业资讯提及Mysteel全球铁矿石发运总量、澳洲巴西铁矿发运量、中钢协钢材社会库存数据、中国47港和45港铁矿到港总量、北方六港铁矿到港总量等情况，以及河北部分钢厂对首轮涨价意向的接受情况和短流程电炉企业研讨会信息 [6][7][8]

纪要涉及的行业和公司 行业：钢铁、水泥、煤炭、光伏玻璃、光伏、中国股票市场、美国经济相关行业 公司：未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 美国关税政策影响 - 核心观点：长期来看，美国加征关税会对美国企业利润和通胀产生显著影响，当前市场反应平淡是因关税冲击延后性和市场战术疲劳 [1][3] - 论据：美国 7 月 9 日宣布新一轮关税，美元仅温和回落，美债收益率下行，美股保持坚挺，企业通过库存管理缓解短期影响，但三季度后关税成本将显现 [3] 供给侧改革 2.0 与 2015 - 2018 年改革差异 - 核心观点：涵盖范围更广、面临环境更复杂、强调制度层面调整 [4][5] - 论据：本次改革涉及更多企业类型，包括国企进入某些领域；中国正经历深度通缩，国际地缘政治因素抬头；需制度性工具实现供给到需求转变，强调地方政府财税、社保体系等制度调整 [4][5] 中国反内卷与供给侧改革进展 - 核心观点：初步意图形成，但处于信号释放初期，未到具体执行落地阶段 [6] - 论据：2025 年 7 月 1 日以来各部门密集召开反内卷会议，提出协调措施，社会共识在形成，但未具体执行 [6] 中国经济情况 - 核心观点：上半年经济表现坚挺，下半年有下滑压力 [8][9] - 论据：上半年 GDP 增长超 5%，得益于企业抢出口和政策支持；下半年经济可能面临压力，政策未有效共振，需观察政策落实和市场反馈 [7][8][9] 行业情况 - 钢铁行业：收到减产指示，计划减产约 3000 万吨，各钢厂减产比例 4.4% - 10%，出口增长使实际减产量减少 [10] - 水泥行业：有现成减产方案，2024 年 11 月起实施，2026 年按核定产能生产，预计明年实现 20% - 30%减量 [12] - 煤炭行业：本轮供给侧改革不太可能涉及，避免重蹈上一轮用电紧张问题 [11] - 光伏玻璃行业：全行业亏损，两家龙头企业减产 [13] - 光伏行业：产能过剩、高库存，盈利差，主产业链集中度低，新产能退出难，实现全面供给侧改革需时间 [30][31][32] 股票市场投资建议 - 核心观点：关注 A 股机会，对港股保持谨慎，中长期反内卷和供给侧改革对整体股票市场有正面影响 [2][25] - 论据：6 月以来中国股票市场波动，A股对国际走势反应稳定，港股受影响大；本轮改革需具体执行方案，回顾 2015 - 2017 年改革有积极影响 [2][23][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中国产能过剩成因：微观上企业投产不确定性和价格战形成行业壁垒，宏观上部分行业不正当竞争和地方政府盲目上马项目 [14][15] - 反内卷政策实施情况：行业监管层调研，协会发布声明，有减产和限价传闻，股市定价有行业价格脉冲式反弹迹象，但供给和需求情况不明 [16] - 未来经济增长及通胀预期：三季度经济增速可能下滑至 4.5%以下，供给侧改革难使通胀快速逆转，跨行业再通胀需需求侧复苏 [19] - 外需压力：出口前置效应退去、中美高关税、全球贸易周期下行和关税政策不确定性，三季度后影响显现 [18] - 改变地方政府激励机制：逐步从生产转向关注消费增速或占比，加大社保体系改革，增强群体消费倾向 [35][36]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元至4.5亿元，同比增长151.80%至223.74% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为2.73亿元至3.73亿元，上年同期为亏损5721万元 [1] - 基本每股收益预计为0.061元/股至0.079元/股，上年同期为0.024元/股 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 螺纹钢方面，2025年7月7 - 11日北京、上海、成都、西安、广州、武汉价格变化分别为20、30、30、20、60、10 [1] - 热卷方面，2025年7月7 - 11日天津、上海、乐从价格变化分别为10、20、50 [1] - 冷卷方面，2025年7月7 - 11日天津、上海、乐从价格变化分别为0、0、40 [1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

国内宏观 - 中央推进全国统一大市场建设，整治企业“内卷式”竞争，推动煤炭产业升级，国务院加大稳就业政策支持，中小微企业失业保险稳岗返还比例最高提至90%，大型企业提至50%[3][10][11] - 多行业发布“反内卷”政策，33家建筑类企业倡议转型，光伏玻璃企业7月起减产30%，部分钢厂收到减排限产通知[4][13][15] - 消费政策聚焦优化离境退税环境和平台消费券补贴，淘宝闪购投入500亿消费券撬动消费[4][16][17] - 金融监管聚焦优化资本市场机制、探索人民币稳定币发展、引导保险资金长期投资，保险资金考核周期调整为“当年度+3年周期+5年周期”[4][21] - 贸易方面，美国取消部分对华经贸限制，中欧举行战略对话，中方保障欧洲稀土需求[5][22][24] 海外宏观 - 美联储多数成员预计今年晚些时候降息，“大美丽法案”落地，未来10年或带来3万亿 - 4万亿美元财政赤字[6][25] - 美国计划8月1日起对多国征10% - 70%关税，拟对日韩、南非等国征高关税，美欧贸易谈判僵持[6][25] 市场表现 - 7月第二周海外股指涨跌参半，原油、黄金价格上涨，天然气、铜、铝价格下跌[28][29] 风险提示 - 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期[6][30]

委托理财概况 - 公司及下属子公司宁波钢铁拟以合计不超过人民币19亿元的闲置自有资金进行委托理财，资金可循环滚动使用 [1] - 委托理财资金用于投资国内大型商业银行发行的信用级别较高、安全性高、流动性较好的理财产品，包括"T+1"银行理财产品和结构性存款 [1] - 委托理财期限为自董事会审议通过之日起一年 [1] 资金来源与投资方式 - 委托理财的资金来源均为闲置自有资金，不使用募集资金或银行贷款 [2] - 理财资金将投资于国内大型商业银行及其理财子公司发行的低风险产品，公司与受托方不构成关联关系 [2] 审议程序 - 委托理财事项已通过公司第九届董事会第十七次会议和第九届监事会第十七次会议审议通过 [1] - 授权公司董事长行使投资决策权并签署相关合同文件，由财务总监负责组织实施 [2] - 该事项不构成关联交易，无需提交股东大会审议 [2] 对公司的影响 - 委托理财业务有助于提高公司存量资金收益，实现资金保值增值，维护股东利益 [4] - 理财收益将计入利润表中的投资收益科目，对公司未来业务发展、财务状况和经营成果无重大影响 [4] 最近十二个月理财情况 - 截至2025年7月11日，公司最近十二个月银行类理财产品实际投入金额为189,263.71万元，实际收益1,840.67万元 [4] - 最近12个月内单日最高投入金额为200,000万元，占最近一年净资产的10.31% [4]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁今日盘面均有不同程度上涨，市场情绪乐观，短期有望维持强势，但需关注终端需求及政策变化，同时注意盘面波动放大风险 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹表需、产量小幅回落，库存缓慢下降；热卷需求和产量回落，库存小幅累积；铁水产量维持高位，低库存下市场负反馈压力不大，关注淡季需求承接能力 [2] - 基建回暖缺乏持续性，地产销售低位徘徊，投资、新开工等指标大幅下滑，制造业有韧性；“反内卷”预期发酵，地产政策刺激预期升温，市场情绪乐观，盘面短期有望维持强势 [2] 铁矿 - 供应端全球发运季末冲量结束后环比大幅回落，国内到港量反弹，港口库存短期无太大累库压力；需求端淡季钢材表需小幅走弱，钢厂盈利尚可，铁水有减产压力 [3] - 宏观层面市场对重要会议预期高，外部贸易不确定性下降，做多情绪回暖；短期铁矿石偏强走势，价格已包含乐观预期，需注意盘面波动放大风险 [3] 焦炭 - 焦化提涨预期增加，日产较年内高位持续回落，整体库存持续下降，贸易商和钢厂采购稍有改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，盘面升水，价格跟随螺纹，短期内有上行驱动 [4] 焦煤 - 炼焦煤矿产量小幅回升，安全生产月结束后部分煤矿复产；蒙古那达慕大会期间中蒙口岸关闭，蒙煤成交好转，国内现货竞拍成交市场好转，终端库存抬升，总库存环比下降，产端持续去库 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，按需采购，盘面升水，价格跟随螺纹，短期内有上行驱动 [6] 硅锰 - 前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存增加；中长期锰矿库存震荡累增，短期库存水平偏低，锰矿山挺价意愿增加 [7] - Jupiter公布8月对华锰矿装船价上涨，硅锰跟随螺纹走势，价格突破6750压制，预计仍有上行空间 [7] 硅铁 - 铁水产量小幅下降但保持在240以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可 [8] - 供应下行，市场成交一般，表内库存下降，产端库存累增，下降主要来自仓单库存；跟随螺纹走势，市场对电价调整预期增加，价格反弹驱动增强 [8]

越南对中国热轧卷钢材加征关税事件分析 - 越南政府于2023年7月6日宣布对来自中国的热轧卷钢材加征23.01%至7.83%的关税 政策将持续五年 [3] - 此举发生在美越达成贸易协定48小时后 被视为越南向美国示好的举措 [3] - 这是越南短期内第二次做出损害中国利益的决定 此前已同意美国对转口商品征收40%关税 [4] 越南钢材市场供需状况 - 越南年热轧卷钢材需求约1200-1300万吨 国内产能仅1000万吨且部分需出口 [6] - 国内供给无法满足需求 加征中国进口关税缺乏合理性 [6] - 越南仅针对中国加税 而对同样出口热轧卷钢材的印度未采取相同措施 [6] 越南经济对美依赖度分析 - 2024年越南对美贸易顺差预计达1046亿美元 是其整体贸易顺差的四倍以上 [8] - 过度依赖美国市场导致越南迅速屈服于美方压力 [8] - 越南总理上月访华时强调"同志加兄弟"友谊 但一个月内政策突变 [8] 转口贸易政策变化影响 - 美国对中国产品高关税促使部分企业通过"越南制造"标签规避关税 [4] - 美越新协定对转口商品征收40%关税 堵住了这一漏洞 [4] - 越南为自身利益牺牲中国利益 同意美国对转口商品的高关税政策 [4]

CPI情况 - 2025年6月CPI同比上升0.1%，上月为下降0.1%，1 - 6月累计同比下降0.1%[1] - 6月蔬菜价格同比降幅由上月-8.3%收窄至-0.4%，牛肉价格转为上涨2.7%，猪肉价格同比由正转负，鸡蛋价格下跌加剧，食品价格同比降幅收窄[5] - 6月能源价格同比降幅比上月收窄1个百分点，文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%和1.0%，汽车等交通工具价格同比降幅收窄0.6个百分点，服务价格同比增速保持0.5%[5] - 预计7月CPI同比可能重返负值区间，大概率在-0.2%左右[7] PPI情况 - 2025年6月PPI同比下降3.6%，上月为下降3.3%，1 - 6月累计同比下降2.8%[1] - 6月PPI环比下跌0.4%，跌幅与上月持平，同比跌幅较上月扩大0.3个百分点，翘尾因素较上月回升0.2个百分点[8] - 6月钢铁行业价格环比下降1.8%，非金属矿物制品业价格下降1.4%，计算机通信和其他电子设备制造业价格环比下降0.4%，电气机械和器材制造业价格下降0.2%，纺织业价格下降0.2%，煤炭开采业价格环比下跌3.4%，煤炭加工价格下跌5.5%[9] - 6月生产资料PPI环比下跌0.6%，同比下跌4.4%；生活资料价格环比下跌0.1%，同比跌幅持平上月于-1.4%[10] - 预计7月PPI环比延续下跌，但跌幅有望小幅收敛，同比跌幅仍将在-3.6%左右[2][12] 综合分析 - 上半年物价水平稳中偏弱，消费需求不足是主因，为下半年货币、财政政策加力提供政策空间[2][3] - 上半年PPI降幅扩大，除国际原油价格传导外，主要受房地产市场调整及居民消费偏弱影响，工业品需求不足[7][10]

市场焦点股表现 - 华银电力高开2 99% 6天5板 [1][2] - 大东南高开1 53% 11天7板 [1][2] - 柳钢股份低开1 15% 6天5板 [1][2] PCB板块表现 - 金安国纪竞价涨停 晋级5连板 最新价15 09元 [1][2] - 宏和科技高开2 33% 6天4板 最新价22 80元 [1][2] 电力股表现 - 华光环能高开0 59% 4板 最新价15 30元 [1][2] - 新中港高开0 29% 3板 最新价10 36元 [1][2] 包装印刷板块 - 森林包装高开0 91% 4板 最新价11 07元 [1][2] 光伏板块表现 - 亚玛顿高开0 28% 5天4板 最新价24 69元 [1][2] - 亿晶光电高开1 66% 5天3板 最新价3 67元 [1][2] 智能电网+半导体概念 - 欣灵电气高开1 02% 创业板5天3板 最新价38 48元 [1][2]