客户与产品结构 - 核心客户为迪卡侬、宜家、Wagner、YETI等全球领先跨国企业，合作关系长期稳定 [2] - 主要产品涵盖体育户外、家居生活、健康护理三大领域，品类丰富且应用范围不断扩大 [3][4] - 产品出口以法国、德国等欧洲国家为主，覆盖全球三、四十个国家和地区，直接出口美国业务占比较低 [8] 生产制造优势 - 具备多工艺、多制程整合的“一站式”生产体系，能覆盖产品核心流程，满足客户对供应链效率的需求 [6] - 采用“以销定产”模式，践行智能制造，已形成“高效率、高品质、低成本、柔性交付”的智能化生产体系 [7] - 生产体系在“多品类、小批量、定制化”方面具有差异化竞争优势 [7] 国际化战略与产能布局 - 为实施国际化战略，公司在新加坡设立一级子公司，并在马来西亚设立二级子公司作为生产基地 [9] - 马来西亚生产基地已于2023年末投产出货，2024年以来已吸引部分美国客户洽谈业务 [9] - 公司计划对马来西亚基地进行扩建，以加强产品供应能力、满足市场需求并降低对美出口的关税风险 [9] 行业竞争与市场地位 - 消费品制造行业竞争充分且分散，国内市场尚无与通达创智产品及客户结构完全一致的企业 [10][11] - 行业资源正向头部优质企业集聚，研发实力薄弱的中小企业将逐步被淘汰 [10] - 因产品定制化属性强、品类丰富，暂无权威市场占有率统计数据 [11] 未来市场开拓规划 - 提升原有客户份额：依托海外产能，深化与存量客户的大品类合作，增强客户粘性 [12] - 拓展新品类：在三大核心赛道内，拓展五金等新制程，丰富产品矩阵，提升制造能力广度与深度 [12] - 拓展新客户：强化销售团队，积极拓展符合定位的国内外优质新客户，以促进营收持续增长 [12]

公司概况与业务定位 - 公司是一家研发、生产和销售体育户外、家居生活、健康护理等行业消费品的国家级高新技术企业，于2023年3月在深交所主板上市 [2][3] - 公司秉承同心多元化战略，核心能力包括产品设计、精密模具开发、多工艺多制程整合及智能制造，推进“塑料+五金”双制程联合发展 [2] - 公司经营理念为“自主、创新、高效、融合、绿色、共赢”，致力于提高智能制造水平并推进低碳发展 [5] - 公司发展愿景是成为客户信赖的、可持续发展的战略合作伙伴，并聚焦于深挖现有大客户潜力、加快新客户项目落地及拓展国内外优秀品牌客户 [4] 客户与合作伙伴关系 - 公司与迪卡侬、宜家、Wagner、YETI等全球领先跨国企业建立了长期稳定的战略合作关系 [2][6] - 公司在核心客户的供应商体系中等级较高：是迪卡侬和YETI的重点供应商，Wagner的优先级合作伙伴，以及宜家的优先级供应商 [8] - 采用直接销售模式，与客户签订框架协议，并通过客户在质量、社会责任、环境管理等多方面的严格年度审核认证 [8] - 与优质客户的合作提升了公司的产品设计、技术创新和品质控制体系，并为开发新客户、拓展新领域奠定了基础 [6][7] 产品线与应用领域 - 主营产品涵盖三大领域：体育户外、家居生活、健康护理 [10] - **体育户外类**：包括跳绳、硅胶运动水壶、溜冰鞋、滑板车、羽毛球拍套装、平衡桩、射箭靶组件、拳击类、杠铃夹配件，以及各类瓶盖（透明、旋转式、带吸管等） [10] - **家居生活类**：包括家用电动工具（喷枪、滚刷、蒸汽机、防晒喷枪）和室内家居用品（沙滩椅、鞋柜、置物篮、衣架、儿童玩偶、家具模型玩具、垃圾桶、浴室用品、厨具、咖啡用品等） [10] - **健康护理类**：包括电动牙刷、冲牙器、防晒静电喷雾器、牙刷消毒盒、护眼仪等 [10] 生产制造与竞争优势 - 公司具备多工艺、多制程整合的生产体系，能够提供“一站式综合技术解决方案服务”，满足客户对“小批量、多品种”或大批量产品的高品质、快速交付需求 [2][11][12] - 生产模式为“以销定产”，并践行“工业4.0”与“智能制造2025”，形成了“高效率、高品质、低成本、柔性交付”的智能化、绿色化生产制造体系 [12] - 智能制造体系包含“无人车间”和“智能仓储”，在“多品类、小批量、定制化”生产方面具有竞争优势，在效率、良率和成本控制上优于传统生产线 [12] - 公司在海内外拥有厦门、石狮、马来西亚三大生产基地 [2] - 公司实验中心已通过CNAS（国家级）认证，产品对标国际标准，并获得几十个国家或地区的几十项权威认证 [2][3]

公司业务与定位 - 公司为通达创智（厦门）股份有限公司，是一家国家级高新技术企业 [2] - 公司业务致力于研发、生产和销售体育户外、家居生活、健康护理等行业的消费品 [2] - 公司主要产品包括体育用品、户外休闲用品、家用电动工具、室内家居用品、个人护理用品等 [2]

公司基本情况 - 通达创智是一家专注于体育户外、家居生活、健康护理消费品研发、生产和销售的国家级高新技术企业 [2] - 公司于2023年3月在深圳证券交易所主板上市 [3] - 公司已取得246项国家授权专利，其中发明专利8项 [3] - 公司产品远销全球三、四十个国家和地区 [3] 客户与合作伙伴 - 公司与迪卡侬、宜家、Wagner、YETI等全球领先跨国企业建立了长期稳定的战略合作关系 [6] - 公司是迪卡侬、YETI的重点供应商，Wagner的优先级合作伙伴，宜家优先级供应商 [8] - 客户认证严格，合作关系一旦形成，业务风险极低，合作稳定性强 [9][10] 生产基地与产能布局 - 公司已在海内外建成厦门、石狮、马来西亚三大生产基地 [2] - 马来西亚生产基地于2023年末投产出货，2025年8月获批扩建，总投资金额预计为6,000万元 [11][12] - 马来西亚基地扩建后达产年将新增680万件室内家居用品产能 [12] - 马来西亚工厂将降低美线客户关税风险，提升出口美国市场销售收入 [12] 产品范围 - 体育户外产品包括跳绳、运动水壶、滑板车、羽毛球拍套装等 [13] - 家居生活产品包括家用电动工具、沙滩椅、鞋柜、置物篮等 [13] - 健康护理产品包括电动牙刷、冲牙器、护眼仪等 [13] 发展战略 - 公司坚持“自主、创新、高效、融合、绿色、共赢”的经营理念 [5] - 发展愿景是成为客户信赖的、可持续发展的战略合作伙伴 [4] - 未来将深挖现有大客户需求潜力，加快新客户项目落地，拓展国内外优秀品牌客户 [4]

行业趋势：健康管理科技化与个性化 - 消费品展区体育户外专区展示科学减脂、营养干预到健身运动的全链条创新成果，运动、医疗、营养、科技等领域通过跨界融合，共同构建精准、科学、个性化的健康管理网络 [1] - 科技在深化主动健康意识、推动健康关口前移、建立运动促进健康新模式等方面发挥重要作用 [2] - 生物制药企业诺和诺德打造首个聚焦肥胖症管理的沉浸式体验空间，提供“认知提升、科学治疗、长期管理”全周期场景体验 [3] 公司战略：从产品供应商到解决方案提供商 - 乔山健康科技提出“AI体重管理”理念，通过打造线下体验中心和线上数字课程，致力于从传统健身器材品牌和产品供应商转变为健康解决方案提供商 [2] - 专业跑鞋品牌亚瑟士通过AI智慧终端获取定制运动报告，并在北京、上海、西安三地设有型动空间，长期提供免费的运动装备选购指导、AI动态体姿评估等服务 [2] - 诺和诺德在“认知提升”场景中，利用AI视觉识别互动技术提高公众对肥胖症的重视程度 [3] 市场前景：国际品牌看好中国体育消费潜力 - 体育是拉动消费、激活市场的重要引擎，体育消费作为重要的改善型消费方式，在促消费、扩内需战略中的重要性日益凸显 [4] - 阿迪达斯视进博会为汇聚创意、开放合作的国际舞台，公司致力于深化从“中国市场”到“中国创造”的转变 [4] - 露露乐蒙指出中国大陆市场是其全球业务版图中最具活力、增长最快的区域之一，已成为全球第二大市场，公司将继续根植于中国 [4] - 耐克认为中国正在迎来以“健康生活方式”为核心的社会发展趋势，为公司在中国的可持续发展带来新机遇 [4] - 斯凯奇连续七年参加进博会，高度重视进博会带来的“中国机遇”以及政策沟通与产业联动价值 [4]

公司基本情况 - 通达创智是一家专注于体育户外、家居生活、健康护理消费品研发、生产和销售的国家级高新技术企业 [2] - 公司成立于2016年，2023年3月在深交所主板上市，采用同心多元化战略和"塑料+五金"双制程发展模式 [2] - 公司拥有厦门、石狮、马来西亚三大生产基地，通过JDM、ODM模式服务迪卡侬、宜家、Wagner、YETI等全球领先客户 [2] - 截至2025年上半年，公司已取得246项国家授权专利，其中发明专利8项，实验中心通过CNAS国家级认证 [3] - 公司产品获得几十个国家或地区的几十项权威认证，远销全球三、四十个国家和地区 [3] 主营业务与客户 - 主要产品包括体育用品、户外休闲用品、家用电动工具、室内家居用品、个人护理用品等 [6][7] - 采用直接销售模式，与客户签订框架协议，通过严格验厂程序和年度审核认证 [8] - 核心客户包括迪卡侬、宜家、Wagner、YETI，其中迪卡侬和YETI将公司列为重点供应商，Wagner和宜家将其作为优先级合作伙伴 [16] 产能与国际化布局 - 马来西亚生产基地于2023年末投产，2025年8月获批使用6000万元募投资金扩建 [10][11] - 扩建项目达产后预计新增680万件室内家居用品年产能，旨在降低美国关税风险并提升美线业务收入 [11] - 公司产品以出口欧洲为主，直接出口美国业务占比偏低，关税由客户承担，受美国关税政策影响较小 [9][10] 生产与研发优势 - 具备多工艺、多制程整合能力，提供"一站式"制造服务，满足"小批量、多品种"定制化需求 [12][13] - 通过智能制造体系实现高效率、高品质、低成本生产，建有"无人车间"和"智能仓储" [13] - 行业存在客户壁垒、研发与技术壁垒、生产工艺壁垒和认证壁垒，新进入者难以快速突破 [20][21][22][23][24] 市场策略与发展规划 - 当前客户集中度较高，但合作关系稳定且风险低，公司计划拓展国内外新客户以优化客户结构 [16][17] - 未来三大发展方向：提升原有客户份额、拓展三大产品领域新品类、开拓国际国内新客户 [18][19] - 行业竞争分散，暂无权威市场数据，公司通过技术投入和智能制造强化竞争力，推动市场向优质企业集中 [14][15]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 各行业呈现不同发展态势和投资机会，黄金珠宝关注终端店效高增及门店拓展空间大品牌；文旅关注补贴和主题带动；潮玩短期受政策支撑，长期看好出海；医美关注精细化运营和模式创新；美护板块上市热潮起，关注高确定性和成长性标的；教育关注职业技能和高考培训；人力资源关注灵活用工和人服巨头；体育户外关注乐欣户外；美妆个护关注林清轩等 [2][3][4][5][6] 各行业总结 教育 - 高考适龄人口预计到2034年前后维持高位，竞争压力短期难降，2025年高考报名人数1335万人同比略降 [13] - 2025届高校毕业生规模预计达1222万人，就业关注度提升，职业技能提升教育、公考培训教育有望受益 [15] - 投资建议关注职业技能培训&公考标的中国东方教育，个性化教培龙头学大教育 [16] 人力资源 - 1 - 5月全国城镇调查失业率平均值为5.2%，5月为5.0%比上月降0.1个百分点，就业形势总体稳定 [20] - 投资建议关注灵活用工龙头科锐国际、国资人服巨头北京人力 [23] 黄金珠宝 - 截至2025年6月27日沪金收盘价为763.30元/g，2025年5月我国限额以上单位金银珠宝类零售额达300亿元，同比+21.80% [24] - 投资建议关注终端店效高增及门店拓展空间大品牌潮宏基、莱绅通灵、老铺黄金；传统黄金批发品牌老凤祥、周大福、周大生；北京区域龙头菜百股份 [3][31] 体育户外板块（乐欣户外） - 乐欣户外是全球最大钓鱼装备制造商，2024年全球市场份额23.1%，中国市场份额28.4% [32] - 核心业务OEM/ODM模式收入贡献占比超92%，为全球知名户外品牌提供一站式服务 [36] - 2024年欧洲/中国内地/北美/其他地区收入分别为420.44/87.45/49.96/15.62百万元，占比73.3%/15.2%/8.7%/2.8% [39] - 产品涵盖超9000个SKU钓鱼装备，床椅及其他配件、包袋及帐篷为主要收入来源 [40][43] - 2022 - 2024年收入先降后升，毛利率自2022年的23.2%升至2023年的26.6%，2023 - 2025年稳定在约27%左右 [52][55] - 户外行业2019 - 2024年复合年增长率为4.3%，2024年起为6.3%；钓鱼用具行业2019 - 2024年复合年增长率为3.2%，2024 - 2029年为6.6%，公司有望受益行业增长 [58] 潮玩 - 行业监管风险、二手市场价格波动等致估值回调，短期看好政策刺激和行业自律利好合规龙头，长期看好出海 [65] - 国际市场美国止跌回稳，欧洲跌幅收窄，亚洲稳中有升 [66] - 2024年我国玩具（不含游戏）出口额398.63亿美元，同比下滑1.68%，传统成熟市场是主要出口地，新兴市场墨西哥表现突出，多家潮玩公司海外销售额占比上升 [70][71] - 国内玩具产能广东集群协同效应显著，东莞是全球潮玩制造中心，汕头澄海是传统玩具出口基地 [81] - 全球市场北美主导、亚太领涨、细分赛道创新，中国品牌有影响力但集中度低，潮玩呈一超多强格局 [86][91][92] - 中国玩具出海供给端产业链分工优化，战略端文化及品牌出海，需求端全球人口红利，渠道端跨境电商成核心增长点 [95][96][100] 医美 - Q2医美需求延续复苏，以价换量提升消费渗透率，机构精细化管理龙头抢占份额，供给端批证陆续释放 [106] - 新氧互联网业务下滑，探索供应链布局切入光电与水光器械，发布新氧青春诊所品牌，轻医美连锁业务收入增长 [107][108] - 投资建议关注锦波生物、四环医药、爱美客 [109][110][111] 美妆个护 - 林清轩2011年成立，聚焦抗皱紧致护肤品，2024年在中国高端国货护肤市场零售额排名第一 [112] - 股权结构高度集中，孙来春合计持股约70% [114] - 2022 - 2024年营收分别为6.9/8.1/12.1亿元，CAGR为32.3%，2024年同比增长50.3%，精华油为核心增长引擎 [118] - 以核心科研构筑产品功效和高端定位强壁垒，全产业链整合实现核心成分自给自足和端到端控制 [129][130] - 利用“山茶花”元素建立差异化认知，线上线下全渠道布局 [135][136] - 投资建议关注颖通控股、林清轩、谷雨、植物医生等，美妆板块关注毛戈平、上美股份、水羊股份，个护板块关注润本股份、若羽臣 [6][141]

中国外贸及企业出海概况 - 前5个月中国货物贸易进出口总值17.94万亿元 同比增长2.5% 5月出口2.28万亿元 增长6.3% 对东盟、欧盟、非洲、中亚五国出口分别增长16.9%、13.7%、35.3%、8.8% [1] - 上市公司2024年境外收入9.44万亿元 同比增长7.97% 占营收比重较上年提高1.06个百分点 [2] 企业多元化布局策略 - 通达创智海外市场份额占比超75% 马来西亚基地投产 通过生产地多元化布局缓解美国市场关税压力 [2] - 万和电气在泰国建立首个海外生产基地 实现从产品"出海"向技术"出海"、品牌"出海"跨越 [3] - 中国企业加速从依赖单一市场向多元布局转型 包括产业链"出海"和区域化市场深耕 [3] 产业升级与技术创新 - 新能源、AI、网络安全、生物医药等新兴产业成为出海新引擎 新能源汽车、锂电池、太阳能电池"新三样"表现突出 [5] - 宁德时代德国工厂投产 欧洲动力电池市占率从2021年17%提升至2024年38% 匈牙利基地建设中 [5] - 金蝶国际为340家出海企业提供SaaS服务 覆盖18个行业 支持多国财务准则和全场景业务流程 [6] - 奇安信海外业务扩展至网络空间安全领域 在印尼、阿曼、埃及设机构 承接多个国家级安全项目 [6] 本地化运营实践 - 紫金矿业海外项目本土雇佣率达95.98% 采用"矿石流五环归一"管理模式提升管理效率 [8] - 通达创智马来西亚工厂5个月实现盈利 管理岗位本地化率超90% 核心团队具备独立运营能力 [8] - 厦门钨业法国工厂面临环保法规挑战 需完成生物多样性评估等本地化合规要求 [7]