此背景下，别墅光储市场正加速从萌芽期走向成长期，逐渐展现出其作为家庭能源基础设施的经济价值 与投资属性，并开始深度参与高端不动产的价值重构,成为一个值得关注的细分赛道。然而，所谓别墅 光储产品并不是单纯的"装几块光伏板"那么简单，而是覆盖"发、储、用、管"全链条的一体化解决方 案。作为业内少数布局"光储充热"整体解决方案,并将概念扎实落地为实际项目的企业，正泰安能推出 的「泰墅绿能」，可作为观察行业产品升级与服务模式创新的一个典型样本。 01 从"消耗能源"到"管理能源" 在全球碳中和目标深化与能源结构转型的宏观背景下，绿色消费意识觉醒、家庭能源管理需求升级共同 驱动别墅的价值锚点发生改变。未来，决定别墅生命力的，不再是空间、地段、配套等"硬件"，而是其 绿色基因和内在智慧。 别墅绿电正成为这一转变下的身份新标签，象征着面向未来的远见、对环境的责任，以及更高阶的生活 品味。"过去，朋友来家里，会欣赏我的装修和收藏。现在，他们对我能'生产能源'的屋顶更感兴 趣。"一位安装了光储系统的上海用户分享道："这代表的是一种面向未来的生活态度，是对家庭、对环 境负责任的选择。" 为回应高端客群对美学的严苛要求，「泰墅绿能 ...

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价对应2025-2027年PE分别为21/15/12倍 估值低于行业可比公司均值[4][5] 核心观点 - 公司主营光储产品（2025H1收入占比61.65%）和金属制品（2025H1收入占比37.82%） 未来增长点集中于光伏逆变器与储能业务[5] - 美国工商业逆变器与韩国逆变器市场细分龙头 竞争优势体现在品牌实力、售后服务能力及正泰集团支持[5] - 储能业务进入快速增长期 2025H1储能收入达1.2亿元 同比增长149% 毛利率28% 入选全球一级储能系统集成商第一梯队（Tier 1）[5] - 全球化拓展成效显著 在欧洲、日本、澳洲实现突破 2025年以来获乌克兰159MWh、德国12MW/40MWh、罗马尼亚14MW/30MWh等储能项目[5][13] 财务表现 - 2024年营业总收入3,371百万元 同比增长33.9% 归母净利润217百万元 同比增长237.3%[4] - 预计2025-2027年营业总收入分别为3,965/4,736/5,715百万元 同比增长17.6%/19.4%/20.7%[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为281/397/494百万元 同比增长29.5%/41.2%/24.2%[4] - 毛利率持续改善 从2023年24.3%提升至2025E的30.5% ROE从2023年3.9%升至2027E的16.1%[4] 业务分项预测 - 逆变器业务：预计2025-2027年收入增速均为20% 受益全球光伏需求增长及新市场拓展[5] - 储能业务：预计2025-2027年收入增速分别为80%/70%/60% 受益欧洲、日本订单持续获取[5] 市场地位 - 韩国逆变器市场占有率38.5% 北美三相组串机市场占有率42%[15] - 2025年第一、二季度入选全球光伏逆变器制造商及全球一级储能系统集成商第一梯队（Tier 1）[5] 估值对比 - 当前市盈率20.5倍（2025E）低于行业可比公司均值27.3倍[16] - 可比公司包括阳光电源（2025E PE 17.9x）、锦浪科技（25.5x）、固德威（47.0x）等[16]

项目进展 - 思格新能源南通智慧工厂于8月27日完成主体结构封顶 建设周期不足100天 远快于行业常规工期 [2] - 项目占地面积115亩 计容总建筑面积约13.6万平方米 涵盖生产厂房、研发中心、仓储及办公设施 [2] - 南通基地预计年产逆变器及储能设备超30万台 将显著提升全球交付能力和市场响应速度 [2] 产能布局 - 该基地是公司全球战略核心制造基地 重点推进光伏逆变器、户用及工商业储能PACK、备电柜等核心产品规模化生产 [2] - 工厂将全面对标国际智能化标准 实现计划-生产-设备管理数字化闭环 构建全生命周期质量追溯体系 [4] 企业定位 - 公司聚焦AI+新能源储能技术 业务覆盖全球60多个国家和地区 [2] - 作为全球最大可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商 主打全球首创五合一光储充一体机及模块化工商业储能系统 [2] 区域发展 - 苏锡通园区提供高效服务 具备区位优势好、产业配套全、综合成本低、资源禀赋强、国际化营商环境优等特点 [5] - 园区内润驰热流道、一山海洋钻探、海兰船舶、林泰新材等重点项目相继封顶 显示高端制造业加速集聚态势 [4]