公司回购及增资 - 太阳能拟以1亿-2亿元回购A股股份用于注销，回购价格不超过6.69元/股 [1] - 润阳科技拟以不超过3亿元现金增资上海傅利叶智能科技，后者投前估值80亿元 [1] - 四川美丰拟以5000万-7000万元回购股份用于注销，回购价格不超过10.07元/股 [2][3] - 健友股份拟以2000万-4000万元回购股份用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过18.75元/股 [11][12] - 隆达股份对新加坡全资子公司增加投资4000万美元，总投资额增至6000万美元 [45][46] 医药行业动态 - 恒瑞医药子公司SHR-4712注射液获临床试验批准，用于治疗晚期实体瘤 [1][2] - 九典制药PDX-04药物获临床试验批准，用于治疗痛风性急性发作镇痛 [5][6] - 九芝堂全资子公司新药YB211启动II期临床试验，用于治疗成人急性细菌性皮肤感染 [8][9] - 复星医药控股子公司HLX22获欧盟孤儿药资格认定，用于胃癌治疗 [9][10] - 康弘药业子公司注射用KH617获临床试验批准，用于治疗胶质母细胞瘤 [25][26] 子公司投资及资产重组 - 联环药业以6000万元增资全资子公司扬州联环投资，注册资本增至12500万元 [2] - 宏昌电子全资子公司香港宏昌向珠海宏昌增资1000万美元，注册资本增至12390万美元 [2] - 新筑股份停牌筹划购买控股股东旗下四川蜀道清洁能源集团60%股权，同时出售部分资产 [26][27] - 立昂微拟清算并注销嘉兴康晶，将其持有的嘉兴金瑞泓41.31%股权按比例分配给合伙人 [4][5] 重大合同及项目中标 - 平治信息中标陕西电信GPU算力建设项目并签订2.46亿元框架协议 [7][8] - 禾迈股份签订10亿元户用光伏合作协议，合作期限3年 [14][15] - 迦南智能全资子公司中标国网河北电力电动汽车公司充电站项目 [15][16] - 设计总院中标多个重大项目，金额约3.9亿元 [22][23] - 复洁环保签订2.44亿元污泥干化造粒系统及除臭系统采购合同 [23][24] 股东减持及高管变动 - 永茂泰2股东拟减持不超过2.66%股份 [19][20] - 建新股份多名董事及高管拟减持不超过0.65%股份 [28][29] - 双飞集团董事兼财务总监拟减持不超过80万股 [29][30] - 东箭科技3股东拟合计减持不超过0.28%股份 [30][31] - 佰维存储部分董事及高管拟合计减持不超过8.41万股 [48][49] 分红派息 - 高铁电气拟每股派现0.012元 [16][17] - 古越龙山拟每股派现0.08元 [18][19] - 创力集团拟每股派现0.1元 [33][34] - 天目湖拟每股派现0.235元 [35][36] - 润本股份拟每股派现0.23元 [37][38] - 福莱新材拟每10股派现1.5元转增4股 [39][40] - 莱特光电拟每10股派现1.3元 [42][43] - 云路股份拟每股派现0.63元 [44][45]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告的核心观点 - 建议重点关注改性塑料相关材料有望应用于机器人领域的会通股份和有望受益于活性染料涨价的闰土股份[5] 根据相关目录分别进行总结 行业走势 - 5月第1周化工板块（申万）下跌0.50%，落后上证A指0.02个百分点；涨幅前五个股为渝三峡A（+47.17%）、华阳新材（+26.87%）等，跌幅前五个股为新金路（-27.29%）、金力泰（-25.96%）等；本周化工板块（申万）动态PE为24.05倍，低于2015年来平均PE 11.90% [2][12] - 5月第1周化工行业15个子行业上涨，16个子行业下跌；上涨前五为日用化学产品（+8.85%）、氟化工及制冷剂（+4.05%）等，下跌前五为合成革（-8.89%）、纯碱（-3.19%）等 [3][15] 化工品价格走势 - 价格统计：周涨幅前五产品为活性染料（+10%）、PTA（+3.17%）等，周跌幅前五产品为液氯（-58.79%）、甲酸（-7.69%）等 [4][20] - 价差统计：周涨幅前五产品价差为三聚氰胺价差（+73.47%）、丁二烯（碳四制）价差（+70.3%）等，周跌幅前五产品价差为乙烯价差（-116%）、气头硝酸铵价差（-46.83%）等 [4][36][40] 重要品种周度库存变化 - 库存变化排名前五产品为氯化钾（-17.88%）、环氧丙烷（-8.96%）、PVC（+3.74%）、草甘膦（-3.19%）、磷酸一铵（+2.83%） [5][56] 行业要闻回顾 - 4月23日美国加强对伊朗制裁，国际油价尾随美股反弹，WTI 5月期货结算价每桶64.31美元，涨幅1.95%；布伦特6月期货结算价每桶67.44美元，涨幅1.78% [86] - 4月24日OPEC+可能6月加速增产，国际油价涨后下跌，WTI 6月期货结算价每桶62.27美元，跌幅2.20%；布伦特6月期货结算价每桶66.12美元，跌幅1.96% [86] - 4月25日权衡经济和供求，欧美原油期货小幅收高，WTI 6月期货结算价每桶62.79美元，涨幅0.84%；布伦特6月期货结算价每桶66.55美元，涨幅0.65% [86] - 4月29日贸易和供应前景不明，国际油价波动后收低，WTI 6月期货结算价每桶62.05美元，跌幅1.54%；布伦特6月期货结算价每桶65.86美元，跌幅1.51% [86] - 4月30日需求预期黯淡，国际油价进一步下跌，WTI 6月期货结算价每桶60.42美元，跌幅2.63%；布伦特6月期货结算价每桶64.25美元，跌幅2.44% [86][88] 上市公司重要公告整理 - 4月27日洪汇新材确认2024年度日常关联交易4791.72万元，预计2025年度为5000万元 [88] - 4月28日乐通股份2024年度亏损，不具备利润分配条件，累计未分配利润为273,999,220.92元 [88] - 4月29日泉为科技获控股股东3000万元债务豁免 [88] - 4月30日司尔特2024年度累计现金分红2.04亿元，占净利润65.59% [88] - 5月1日天力锂能解除收购意向协议，对方需返还6000万元意向金 [88]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上，目标价为 27.3 元 [2][17] 报告的核心观点 - 杭氧股份 2025 年一季度业绩超预期，经营质量稳步提升，依托 2024 年新投运气体项目实现收入和利润双重增长，虽气价底部振荡但煤化工为设备带来增量，公司做优设备做大气体提升竞争力，在建项目投运高峰期利润弹性将凸显，看好其向中国工业气体巨头成长 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2025 年一季度营业总收入 35.6 亿元，同比增长 7.85%，归母净利润 2.3 亿元，同比增长 10.82%，扣非归母净利润 2.2 亿元，同比增长 13.81% [2] - 预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 151.0 亿、173.2 亿、194.8 亿元，同比增速分别为 10.1%、14.7%、12.5%；归母净利润分别为 10.8 亿、13.4 亿、15.8 亿元，同比增速分别为 16.7%、24.1%、18.2%；每股盈利分别为 1.1、1.4、1.6 元 [4][8] 经营情况 - 2025 年一季度销售毛利率、净利率分别为 21.45%、7.00%，分别同比+1.55pct、+0.28pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.30%、6.58%、2.29%、0.66%，分别同比-0.05pct、+0.72pct、-0.81pct、+0.17pct，整体期间费用率提升 0.03pct [8] - 经营活动产生的现金流量净额达 4.2 亿，同比增长 46.78%，因新项目投运较收入提升及本期购买商品、接受劳务支付的现金减少 [8] 行业情况 - 2025 年 3 月国内液氧、液氮均价分别为 401 元/吨、415 元/吨，分别同比-13.58%、-9.19%，环比+14.57%、8.36%；液氩价格延续上行趋势，4 月光伏抢装潮将推动需求持续向上 [8] - 国内钢铁冶金行业受下游需求不足等因素影响处于调整阶段，拖累设备需求，但化工行业尤其是煤化工领域需求景气，自 2024 年以来项目建设投资提速 [8] 公司竞争力 - 由设备业务延伸至气体运营表现亮眼，2024 年新增投产总制氧量 65 万 Nm³/h 项目，截至 2024 年末自有产权空分装置累计达 88 套，累计总制氧量 350 万 Nm³/h（含在建） [8] - 6 万方以下空分设备自制率高、技术水平行业领先，在大型、超大型空分领域具备较强竞争力，且加强海外市场拓展，海外订单占比稳步提升 [8]

指数表现 - 沪深300化工指数报2064.08点 近一个月下跌7.57% 近三个月下跌6.98% 年至今下跌6.77% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000.0点 [1] 指数构成 - 沪深300化工指数十大权重股为万华化学(23.08%) 盐湖股份(13.6%) 宝丰能源(7.79%) 巨化股份(7.6%) 恒力石化(7.22%) 卫星化学(6.88%) 华鲁恒升(6.64%) 藏格矿业(6.38%) 龙佰集团(6.1%) 荣盛石化(5.49%) [1] - 指数样本按行业分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业 200余个四级行业 [1] 市场分布 - 沪深300化工指数持仓中 上海证券交易所占比56.49% 深圳证券交易所占比43.51% [1] - 行业分布为其他化学原料(39.09%) 聚氨酯(23.08%) 钾肥(19.98%) 氟化工(7.6%) 钛白粉(6.1%) 有机硅(4.15%) [2] 调整机制 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 遇沪深300指数调整或样本公司行业变更等特殊情况时进行相应调整 [2]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上，目标价 25.32 元 [2][19] 报告的核心观点 - 卫星化学 2025 年一季度营收和归母净利润同比大幅提升，高质量增长有望延续，主要因去年投产项目贡献利润、产业链多产品价差提升、降本增效推进、乙烷成本有望回落及产业链扩张 [2][8] - 维持 2025 - 2027 年归母净利润预测，采用相对估值法给予 2025 年 12 倍 PE，对应目标价 25.32 元，维持“强推”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 主营收入 2024A - 2027E 分别为 456.48 亿、504.35 亿、614.08 亿、680.41 亿元，同比增速分别为 10.0%、10.5%、21.8%、10.8% [4] - 归母净利润 2024A - 2027E 分别为 60.72 亿、70.96 亿、96.73 亿、111.12 亿元，同比增速分别为 26.8%、16.9%、36.3%、14.9% [4] - 每股盈利 2024A - 2027E 分别为 1.80、2.11、2.87、3.30 元，市盈率分别为 11、9、7、6 倍，市净率分别为 2.1、1.8、1.5、1.2 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 336,864.57 万股，已上市流通股 336,648.25 万股，总市值 645.10 亿元，流通市值 644.68 亿元 [5] - 资产负债率 53.62%，每股净资产 9.45 元，12 个月内最高/最低价 22.99/14.75 元 [5] 市场表现对比图 - 展示近 12 个月卫星化学与沪深 300 的市场表现对比 [6][7] 业绩增长原因 - 去年投产的 10 万吨/年乙醇胺、年产 80 万吨多碳醇及部分技改项目贡献全季度利润，实现营收利润同比大幅增长 [8] - C3 产业链中聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯/双氧水均价同比分别 - 0.2%/+29.2%/+0.6%/-20.6%，价差分别同比 - 7.0%/+110.1%/-19.3% [8] - C2 产业链中 EO/HDPE/聚醚大单体/苯乙烯/聚苯乙烯/乙醇胺均价同比分别 +4.7%/-1.1%/+6.5%/-6.7%/-3.3%/-20.8%，价差同比 +37.1%/+7.8%/+17.8%/+7.8%/+24.0%/-62.9% [8] - 25Q1 销售毛利率 21.68%，同比 +0.02pct，销售净利率 12.71%，同比 +1.12pct，净利率改善增幅强于毛利率系降本增效推进，四项费用率同比合计优化 2.82pct [8] 乙烷成本分析 - 24Q4 乙烷均价 21.96 美分/加仑，25Q1 涨至 27.32 美分/加仑，4 月初降至 4 月 25 日的 23.00 美分/加仑 [8] - 根据 EIA 预测，2025 年美国乙烷净出口量约 53 万桶/天，较 2024 年增加约 4 万桶/天，国际乙烷供应有望宽松，价格有望低位维持，缓解关税风险 [8] 产业链扩张情况 - α - 烯烃综合利用项目已开工，总投资 266 亿元，向下游延伸布局高附加值产品，利润增量有望逐步兑现 [8] - 已完成 6 + 2 共 8 艘新增 ULEC 船舶租赁协议签署，预计 27 年内陆续交付，保障原料需求 [8] 投资建议 - 维持 2025 - 2027 年归母净利润预测分别为 70.96、96.73、111.12 亿元，对应 EPS 分别为 2.11、2.87、3.30 元 [8] - 当前市值对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 9x、7x、6x，采用相对估值法，给予 2025 年 12 倍 PE，对应目标价 25.32 元，维持“强推”评级 [8] 附录：财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，包括各项目 2024A - 2027E 的数据及部分指标的增长率、比率等 [9]

指数表现 - 上证指数低开高走 沪深300化工指数报2022 67点 [1] - 沪深300化工指数近一个月下跌11 64% 近三个月下跌9 12% 年至今下跌8 64% [1] 指数编制规则 - 沪深300行业指数按11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业分类编制 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] 权重构成 - 前十大权重股合计占比104 07% 包括万华化学(23 47%) 盐湖股份(14 14%) 宝丰能源(7 62%) 巨化股份(7 3%) 恒力石化(7 28%) 华鲁恒升(6 99%) 龙佰集团(6 23%) 藏格矿业(6 19%) 卫星化学(6 02%) 荣盛石化(5 53%) [1] - 交易所分布为上海证券交易所57 05% 深圳证券交易所42 95% [1] 行业分布 - 其他化学原料占比38 28% 聚氨酯23 47% 钾肥20 33% 氟化工7 3% 钛白粉6 23% 有机硅4 39% [2]