投资评级与目标价 - 维持中联重科"买入"评级，目标价9.12元（基于2025年16倍PE估值）[3][5][17] - 当前股价7.49元（2025年8月12日），潜在涨幅21.8%[5] 核心观点 - **行业景气度延续**：国内基建项目（如雅下水力工程）、新能源设备电动化升级及"一带一路"出口拉动工程机械需求，2025年1-7月挖机销量同比增长17.8%（内销+22.3%，出口+13%）[9][10] - **传统产品复苏**：起重机械和混凝土机械等非挖设备景气度滞后于挖机，预计随施工进度逐步提升，公司在泵车、搅拌站等领域保持行业领先[9][14] - **新兴产品增长**：土方机械（矿用挖机份额行业前三）、高空作业机械（中小客户市占率第一）等新兴业务收入规模扩大，2024年毛利率提升[9][15][16] 财务预测 - **盈利预测调整**：2025-2027年归母净利润预测为48.9/55.8/63.9亿元（前值2025/2026年分别为50.6/59.5亿元），对应EPS 0.57/0.64/0.74元[3][4] - **收入与利润率**：2025E营收507.6亿元（+11.6%），毛利率28.9%（同比+0.7pct），净利率9.6%（同比+1.9pct）[4][16] - **成长性指标**：2025年归母净利润同比增速38.9%，ROE提升至8.4%（2023年为6.3%）[4] 行业与公司动态 - **可比公司估值**：中联重科2025E市盈率13.3倍，低于三一重工（20.8倍）、恒立液压（36.7倍）等同行[18] - **产品竞争力**：土方机械实现1.5-400吨全型谱覆盖，高空机械收入2024年达25亿元（2022年为15亿元）[15][16]

投资评级与目标价 - 维持买入评级，目标价9.12元（基于2025年16倍PE）[3][5] - 当前股价7.49元（2025年8月12日），潜在涨幅21.8%[5] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测：48.9/55.8/63.9亿元，对应同比增长38.9%/14.1%/14.6%[3][4] - 2025-2027年每股收益预测：0.57/0.64/0.74元[4] - 毛利率持续提升：从2023年27.1%升至2027年29.2%[4] 行业景气度分析 - 工程机械需求企稳回升：2025年1-7月挖机销量同比增长17.8%（内销+22.3%，出口+13%）[10] - 三大驱动因素：大型基建项目（如雅下水力工程）、电动化升级、"一带一路"出口拉动[9][10] - 装载机销量同比增长12.8%（内销+20.4%，出口+4.85%）[10] 公司业务亮点 传统业务 - 起重机械和混凝土机械景气度将滞后挖机3-6个月回升[9][14] - 在工程起重机、建筑起重机、混凝土机械长臂架泵车等领域保持行业领先[9][14] 新兴业务 - 土方机械实现1.5-400吨产品全覆盖，100吨以上矿用挖机份额行业前三[15] - 高空作业机械国内中小客户市占率第一[15] - 农业机械多个产品线行业领先[15] - 新兴业务收入规模持续扩大，2024年毛利率显著提升[15][16] 财务表现 - 2025年营收预测507.59亿元（+11.6%），2026年584.69亿元（+15.2%）[4] - 净资产收益率持续改善：从2023年6.3%提升至2027年10.2%[4] - 2025年营业利润预测57.49亿元（+32.9%）[4] 可比公司估值 - 行业平均2025年PE为13.56倍，报告给予16倍PE估值[18] - 主要可比公司包括三一重工（2025年PE 20.76倍）、徐工机械（12.90倍）等[18]

中美贸易战升级 - 2025年1月20日特朗普政府对中国输美商品加征10%关税 将总关税水平推高 导致中国企业出口成本骤增 工厂订单锐减 [2] - 4月2日美国将中国商品总关税提高至54% 涵盖农产品到电子产品各个领域 [2] - 4月9日美国对华关税高达104% 彻底点燃中美经贸摩擦导火索 [2] - 4月17日美国对华海事物流和造船业实施高额港口费和运输限制 精准打击中国优势产业 [2] - 5月美国限制中美双向投资 干扰两国正常经济合作 [2] - 特朗普政府关税政策使每个美国家庭平均额外承担近1300美元税负 [2] 科技领域封锁 - 美国商务部不断更新出口管制名单 将越来越多中国企业列入其中 [3] - 5月13日美国将使用特定中国芯片行为定义为违规 警告全球企业谨慎与中国企业合作 [3] 中国反制措施 - 2024年12月3日中国禁止对美出口镓 锗 锑和超硬材料等半导体和军民两用关键物项 [6] - 中国加强对石墨出口审查 严重冲击美国供应链 [6] - 2025年2月4日中国对美国煤炭 液化天然气征收15%关税 并对原油 农业机械 大排量汽车 皮卡等加征额外关税 [6] - 4月初中国将7类中重稀土物项纳入出口管制清单 美国多个行业面临巨大风险 [6] - 4月中国对美商品加征关税比例从34%上调至84% [6] - 6月中国收紧稀土出口管制 导致稀土价格飙涨 美国采购成本大幅增加 [6] 贸易战影响 - 8月特朗普政府关税政策导致美国有效关税率超过18% 创1934年以来最高水平 [12] - 自特朗普第二任期以来 美国关税上涨34.2个百分点 中国关税上涨11.4个百分点 [12] - 全球贸易战升级导致美国对90多个国家新关税生效 市场动荡加剧 股市下跌 [12] 行业影响 - 美国芯片法案持续发力 限制中国获取先进技术 [3] - 中国稀土出口管制影响美国光学 激光器 雷达设备 风力涡轮机部件 喷气发动机涂层和通信等先进技术领域 [6] - 美国对中国造船业实施高额港口费和运输限制 [2]

公司成立 - 广州泰斗智能科技有限公司近日成立 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] 经营范围 - 农业机械销售 [1] - 矿山机械销售 [1] - 建筑工程用机械销售 [1] - 互联网销售（除销售需要许可的商品） [1] - 汽车零配件批发 [1] - 电车销售 [1] - 新能源汽车生产测试设备销售 [1] - 新能源汽车电附件销售 [1] - 新能源汽车整车销售 [1] - 智能车载设备销售 [1] - 智能控制系统集成 [1] - 技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1]

天眼查App显示，近日，南昌合内外科技有限公司成立，法定代表人为孙泱，注册资本100万人民币， 经营范围为一般项目：农业机械销售，农林牧副渔业专业机械的制造，农林牧渔机械配件制造，电子产 品销售，机械设备研发，家用电器研发，家用电器零配件销售，家用电器制造，家用电器销售，国内贸 易代理（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，佳木斯建三江谷悦机械制造有限公司成立，法定代表人为陈德印，注册资本 100万人民币，经营范围为一般项目：农业机械制造；农林牧副渔业专业机械的制造；农林牧渔机械配 件销售；农业机械销售；农业机械租赁；农、林、牧、副、渔业专业机械的销售；畜牧机械销售；轮胎 销售；机械设备租赁；汽车拖车、求援、清障服务；通用设备修理；劳务服务（不含劳务派遣）；汽车 零配件批发；国内货物运输代理。 ...

天眼查App显示，近日，平泉耘科农业科技有限责任公司成立，法定代表人为洪长军，注册资本10万人 民币，经营范围为一般项目：农业科学研究和试验发展;农业机械制造;普通机械设备安装服务;农林牧副 渔业专业机械的制造;机械设备研发;机械设备销售;五金产品制造;五金产品研发;五金产品零售;五金产品 批发;金属工具销售;机械零件、零部件加工;通用零部件制造;机械电气设备制造;机械设备租赁;日用品销 售;日用品批发;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;工程和技术研究和试 验发展;专业设计服务;工业设计服务;平面设计;工业工程设计服务;集成电路设计;图文设计制作;广告设 计、代理;节能管理服务;数字技术服务;电子、机械设备维护（不含特种设备）;专用设备修理;农林牧副 渔业专业机械的安装、维修;农业机械销售;通用设备修理;机械电气设备销售;电工机械专用设备制造;市 场调查（不含涉外调查）;农业机械租赁;食用农产品初加工;非食用农产品初加工;农产品的生产、销 售、加工、运输、贮藏及其他相关服务;农副食品加工专用设备制造;农、林、牧、副、渔业专业机械的 销售;技术进出口;货物进出口;进出口代理;食品进出口 ...

天眼查App显示，近日，保定子峰机械制造有限公司成立，法定代表人为郭子峰，注册资本50万人民 币，经营范围为一般项目：农林牧副渔业专业机械的制造;农、林、牧、副、渔业专业机械的销售;农业 机械制造;农业机械销售;汽车零部件及配件制造;汽车零配件批发;汽车零配件零售;机械电气设备销售;智 能农机装备销售;金属制品销售;有色金属合金销售;互联网销售（除销售需要许可的商品）（除依法须经 批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，河北华双食品有限公司成立，法定代表人为马可，注册资本300万人民币，经 营范围为许可项目：食品生产;食品销售;清真食品生产;食品添加剂生产（依法须经批准的项目，经相关 部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以批准文件或许可证件为准）一般项目：食品添加剂销 售;机械设备销售;农业机械制造;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;外 卖递送服务;水产品零售;水产品批发;食用农产品初加工;新鲜蔬菜批发;食品、酒、饮料及茶生产专用设 备制造（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

公司成立信息 - 河北浚思机械科技有限公司近日成立 [1] - 法定代表人为王飞 [1] - 注册资本为300万人民币 [1] 经营范围 - 公司业务涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 涉及机械设备研发、制造及销售，包括农业机械、畜牧机械、矿山机械等 [1] - 提供机械设备租赁服务 [1] - 销售机械电气设备、机械零件及零部件 [1] - 经营电线、电缆业务 [1] - 涉及五金产品零售及汽车零配件零售 [1]