行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 周观点认为AI软件的拐点逐渐临近 [3][5][12][16] - 计算机板块机构持仓处于历史低位，显著低配，配置价值凸显 [5][8][12][15] - 计算机板块收入和利润出现改善，软件龙头公司业绩表现亮眼 [6][13] - AI模型能力持续提升且成本不断降低，有望推动应用端繁荣 [7][14] 市场表现回顾 - 本周（2025年10月27日至2025年10月31日），沪深300指数下跌0.43%，计算机指数上涨1.82% [4][16] - 截至2025年10月31日，计算机全行业市值占A股全市场市值的4.61% [5][12] - 从年初至今累计涨幅来看，计算机板块涨幅为25.12%，低于TMT板块中通信（61.88%）、电子（48.10%）和传媒（27.50%）的涨幅 [5][12] 基金持仓分析 - 截止2025年9月30日，基金对计算机行业股票的持仓比例为2.92%，环比基本持平，仍处于历史低位 [5][12] 行业基本面分析 - 2025年前3季度计算机板块营业收入同比增长3.10%（中位数法） [6][13] - 2025年前3季度计算机板块归母净利润同比增长3.93%（中位数法） [6][13] - 2025年前3季度计算机板块扣非归母净利润同比增长0.42%（中位数法） [6][13] - 以金山办公、达梦数据、合合信息、深信服、福昕软件为代表的一批软件公司3季度业绩表现亮眼 [6][13] AI技术发展趋势 - GPT-5的输入价格仅为4o的一半，较GPT-4.1下降37.5%，并推出重复内容享90%优惠的Token缓存优惠 [7][14] - 阿里通义实验室发布的Qwen3-Next模型，训练所消耗的GPU Hours不到Qwen3-30A-3B的80%；与Qwen3-32B相比，仅需9.3%的GPU计算资源即可实现更优性能 [7][14] 重点公司动态（2025年三季报业绩） - **概伦电子**：营业收入3.15亿元，同比增长12.71%；归母净利润4199.07万元，同比扭亏为盈 [17] - **合合信息**：营业收入13.03亿元，同比增长24.22%；归母净利润3.51亿元，同比增长14.55% [17] - **福昕软件**：营业收入6.76亿元，同比增长32.81%；归母净利润140.51万元，同比下滑96.37% [17] - **金山办公**：营业收入41.78亿元，同比增长15.21%；归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [17] - **鼎捷数智**：营业收入16.14亿元，同比增长2.63%；归母净利润5108.88万元，同比增长2.40% [17] - **达梦数据**：营业收入8.30亿元，同比增长31.90%；归母净利润3.30亿元，同比增长89.11% [18] - **深信服**：营业收入51.25亿元，同比增长10.62%；归母净利润-8056.28万元，亏损同比收窄 [18] - **浪潮信息**：营业收入1206.69亿元，同比增长44.85%；归母净利润14.82亿元，同比增长15.35% [19] 公司重要事件 - **达梦数据**发布2025年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票339.40万股，约占公司总股本的2.997%，首次授予激励对象603人，授予价格131.85元/股 [21] - **数字政通**发布"人和大模型2.0"行业智能体，聚焦大模型技术在智慧城市治理中的深度融合 [22] 行业重要动态 - **国内要闻**：华为鸿蒙6与iOS数据互通功能将于2025年12月上线 [23]；网络安全法完成修改，自2026年1月1日起施行 [24]；IDC报告显示2025年第二季度阿里云在中国公有云IaaS市场份额攀升至26.8%，连续五个季度上涨 [25] - **国外要闻**：英特尔正洽谈以约50亿美元收购AI初创公司SambaNova [26]；苹果2025财年营收达2.95万亿元，净利润接近8000亿元 [27]；谷歌母公司Alphabet三季度营收1023亿美元 [28]；高通发布新一代AI芯片AI200与AI250 [29]；微软获得OpenAI 27%持股并获AGI模型使用权，该股权价值约1350亿美元（约1万亿元人民币） [30][31] 投资建议 - 推荐关注AI应用端公司，包括金山办公、合合信息、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、中科创达、税友股份、上海钢联等 [8][15] - 受益标的包括福昕软件、汉得信息、万兴科技、第四范式、多点数智、北森控股、新开普、新致软件、泛微网络、欧玛软件、汉邦高科、海天瑞声、石基信息、汉王科技、汉仪股份、三六零、彩讯股份、快手-W、美图公司、金桥信息等 [8][15]

行业表现 - 国产软件板块近期表现强劲，金山办公本周累计涨幅近20%，福昕软件出现20cm涨停 [1] - 板块内已有112家上市公司披露三季报，其中79家实现营收同比增长，占比达70.5%，63家实现净利润同比增长或亏损收窄 [5] - AI软件和信创相关细分赛道业绩增速远超板块平均水平 [5] 公司业绩 - 金山办公第三季度营收15.21亿元，同比增长25.33%，归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [6] - WPS软件信创业务收入同比大增50.52%，WPS365协同办公平台收入同比飙升71.61% [6] - 截至9月末，WPS全球月活设备数达6.69亿，PC版月活同比增长14.05% [6] - 中国软件前三季度营收31.98亿元，同比增长9.5%，归母净利润亏损1.04亿元，较去年同期亏损大幅收窄69.2% [6] 驱动因素 - 政策强力托底，国务院办公厅明确将操作系统、CPU等安全可靠要求纳入政府采购核心指标 [7][8] - 中央网信办与国家发改委提出探索政务AI大模型“企业建设运营、政府购买服务”的市场化模式 [8] - 外部环境变化倒逼自主可控，美国拟对“关键软件”实施全面出口管制 [8] - 技术实现突破，国产软件从“单点突破”走向“体系化竞争”，WPS365支持8种国产软硬件私有化组合 [8] - 企业数字化转型需求刚性，AI技术普及催生新场景，政务AI建设打开巨大市场 [10][11] - AI功能成为用户付费核心驱动力，WPS AI月活用户持续提升 [11] 市场前景与投资方向 - 国产软件是一个万亿级的黄金赛道，正加速成型 [4] - 信创产业从党政向金融、能源、医疗等行业延伸 [13] - AI技术与行业场景深度融合，工业软件核心技术攻坚如CAD、EDA等领域存在机会 [13] - 国产软件市场规模将持续扩大，相关企业业绩将稳步增长 [14]

文章核心观点 - 国产软件行业在政策、技术、需求三重共振下迎来发展机遇，一个万亿级赛道正在加速成型 [5] - 近期板块行情强劲，金山办公股价本周累计涨幅近20%，福昕软件出现20cm涨停 [2] - 国产软件正以润物细无声的方式渗透到工作生活的各个角落，从办公软件到工业软件、AI应用 [4] 行业整体表现 - 截至10月30日，板块内112家上市公司中79家实现营收同比增长，占比达70.5% [7] - 63家公司实现净利润同比增长或亏损收窄，盈利改善态势显著 [7] - AI软件、信创相关细分赛道业绩增速远超板块平均水平，成为驱动板块上行的核心引擎 [8] 细分领域龙头业绩 - **应用软件领域**：金山办公第三季度营收15.21亿元，同比增长25.33%；归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [9] - WPS软件信创业务收入同比大增50.52%，WPS365协同办公平台收入同比飙升71.61% [9] - WPS全球月活设备数达6.69亿，PC版月活同比增长14.05%，AI功能付费转化持续提升 [9] - **基础软件领域**：中国软件前三季度营收31.98亿元，同比增长9.5%；归母净利润亏损1.04亿元，较去年同期亏损大幅收窄69.2% [9] - 麒麟操作系统与达梦数据库在政务、军工等关键领域渗透率不断提升是亏损收窄核心原因 [10] 政策支持力度 - 9月30日国务院办公厅发文明确将操作系统、CPU等安全可靠要求纳入政府采购核心指标 [12] - 10月中央网信办与国家发改委联合印发政务领域AI大模型部署应用指引，提出"企业建设运营、政府购买服务"市场化模式 [12] - 10月10日美国拟对"关键软件"实施全面出口管制，倒逼国内加速核心技术突破 [13] 技术与生态突破 - 国产软件实现从"单点突破"走向"体系化竞争"，WPS365支持8种国产操作系统、芯片及数据库私有化组合 [13] - 华为昇腾、鲲鹏系列与银河麒麟V11操作系统形成适配，进一步完善信创生态链条 [13] - 技术生态双重突破让国产软件进入"好用易用"新阶段，摆脱"可用可不用"尴尬 [14] 市场需求拉动 - 企业端数字化转型从"选择题"变成"必答题"，AI技术普及催生全新需求场景 [16] - 政府端数字政府与政务AI建设打开巨大市场，政务大模型落地路径明确 [17] - 个人端AI功能成为用户付费核心驱动力，WPS AI月活用户持续提升 [17] 投资布局思路 - **核心配置**：聚焦技术壁垒高、业绩稳健、现金流优质企业，关注高强度研发投入、业绩可持续性、客户结构优质三个维度 [19] - **弹性布局**：把握政策催化强、技术突破预期高、需求爆发性强细分赛道 [20] - 重点关注信创产业从党政向金融、能源、医疗等行业延伸的赛道，AI技术与行业场景深度融合方向，工业软件核心技术攻坚领域 [21]

指数与ETF表现 - 截至2025年10月28日，中证软件服务指数强势上涨2.19% [1] - 软件ETF(159852)当日上涨2.19%，冲击4连涨，近1周累计上涨3.28% [1] - 软件ETF近3年净值上涨9.90%，自成立以来最高单月回报为39.35%，最长连涨涨幅为69.40% [3] 成分股表现 - 指数成分股金山办公领涨，涨幅达8.77%，同花顺上涨3.65%，用友网络上涨3.51% [1] - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比62.41%，其中科大讯飞权重最高，为13.80% [4] - 前十大权重股包括科大讯飞、同花顺、金山办公、指南针、恒生电子等 [4] 资金流动性与规模 - 软件ETF盘中换手率为7.77%，成交额为4.51亿元 [3] - 软件ETF近2周规模增长9239.44万元，份额增长7600.00万份 [3] - 软件ETF最新资金净流入1184.50万元，近10个交易日合计资金净流入1.12亿元 [3] 行业前景与政策驱动 - 预计到2027年，中国政府采购带动的国产化替代市场规模将达1.2万亿元，年复合增长率约18% [3] - 政策支持加速信创发展，政府采购对国产产品给予价格优惠 [4] - 2025年中国操作系统市场规模预计达250亿元，数据库市场规模预计达512亿元 [4] 细分领域进展 - 工业软件领域，CAD国产厂商市场份额提升至27% [4] - EDA工具国产化在模拟/数字电路设计取得突破，全球EDA市场规模2025年预计达200亿美元 [4] - 国产算力生态持续完善，相关企业通过适配最新AI模型优化计算效率，显著降低成本 [4]

全球主要股指表现 - 美股三大指数收涨，标普500指数涨0.24%创盘中与收盘历史新高，道指涨0.3%，纳指涨0.2%[10] - 恒生指数单日跌1.27%，年初至今涨25.75%；恒生科技指数单日跌1.47%，年初至今涨26.59%[4] - 日经225指数单日涨0.30%，德国DAX指数单日跌0.44%，上证指数单日跌1.76%[4] 中概股与新能源汽车板块 - 纳斯达克中国金龙指数跌2.58%，新能源汽车股蔚来、小鹏、理想分别跌5.6%、6.7%、8.3%[3][10] - 美团-ADR跌近10%，Q2经调整净利同比降89%至14.9亿元，营销开支大增51.8%[10] - 老虎证券跌近10%，知乎跌超2%但连续三个季度实现Non-GAAP盈利[3][11] 科技与半导体行业动态 - 英伟达微跌，盘后一度跌5%，因季度营收展望不温不火引发AI支出放缓担忧[10] - 中国芯片制造商计划明年将国内AI处理器产量提高至三倍，以减少对英伟达依赖[16] - 华为将于9月4日发布三折叠屏手机，Meta计划9月发布新款Ray-Ban AI眼镜[16] 企业业绩与IPO进展 - 农夫山泉涨超7%，创2021年3月以来新高，上半年营收256.22亿元同比增15.6%，净利润76.22亿元同比增22.1%[10] - 禾赛科技港股IPO获证监会备案，计划募集约3亿美元资金[3] - 柯尔百货大涨近24%，Q2业绩超预期并上调全年每股收益指引[10] 宏观经济与政策 - 中国7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，但降幅较6月收窄2.8%[15] - 日本30年期国债收益率升至历史高位3.22%，Metaplan拟发行新股筹资1303亿日元以扩大比特币储备[15] - 商务部将出台扩大服务消费政策措施，上半年中国服务进出口总额3.9万亿元同比增8%[15]

港股市场表现 - 恒生指数下跌305点或1.2%收报25,524点[1] - 恒生科指下跌0.7%收报5,782点[1] - 大市成交金额达3,179亿港元港股通净流入125.7亿港元[1] - AH溢价指数回升至126点水平[1] 企业盈利与业绩 - 56%恒生综指成份股盈利超预期超预期幅度为5.6%[2] - 信息科技行业盈利增长158.6%医疗保健行业盈利增长124.9%[2] - 医疗保健板块业绩超预期幅度最大金融地产及公用事业逊预期[2] - 威胜控股股东净利润同比增长32.8%收入同比增长17.3%[4] 行业动态与个股 - 汽车板块延续向上趋势小鹏汽车上涨2.9%比亚迪上升1.5%[3] - 黄金相关有色金属食品饮料板块有较好表现[1] - 恒生医疗保健指数下跌1.31%[3] 房地产市场数据 - 30大中城市新房成交量155万平方米同比下跌12.9%[5] - 一线城市北京上海累计成交量同比分别下跌6.0%和2.0%[6] - 十大城市商品房存销比为127.2高于去年同期的104.4[7] - 100大中城市土地成交量930万平方米同比下跌59.5%[8] 政策与市场预期 - 国务院强调采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势[9] - 恒生中国内地地产指数下跌0.3%落后大市0.6个百分点[10] - 市场对房地产支持性政策期望提升[11] 宏观与流动性 - 美联储主席鲍威尔释放偏鸽信号市场预期9月降息[12] - 香港1个月HIBOR连续多日回落[12] - 82%标普500成份股业绩超预期二季度盈利增长达10.2%[13] - 十年期美债收益率一度跌至4.24%[14] 汇率与货币 - 美元指数回落至97.8左右[14] - 人民币中间价调强至7.1161创去年11月以来新高[15]

市场表现 - A股三大指数8月19日午后小幅上涨 稀土、光模块CPO、创新药、白酒等概念板块领涨 [1] - 科创创业50ETF（159783）小幅上涨 持仓股中天孚通信一度涨超10% 新易盛、中际旭创、汇川技术涨幅居前 [1] 行业配置 - 通信板块二季度基金配置比例环比提升 行业整体处于超配状态 资金回流光模块趋势明显 [1] - 基金持仓集中在运营商和光模块 光模块、光器件重新成为机构关注重点 新易盛、中际旭创、天孚通信持仓比例环比上升 [1] 后市展望 - 短期市场在流动性驱动下有望维持强势 但指数高位运行时可能经历波动放大阶段 [2] - 行业配置建议关注科技方向低位的消费电子、智驾、国产算力、AI软件 以及新消费、反内卷品种和商业航天等主题投资 [2] - 中期市场趋势向上具备确定性 政策底、资产荒和美元降息周期三重逻辑未变 FOMO资金将逐步入场 居民资产搬家是趋势力量 外资和险资有望加大流入 [2] 指数信息 - 科创创业50ETF（159783）跟踪中证科创创业50指数 该指数从创业板和科创板选取50只市值最大、科技属性纯正的龙头公司 集合两板优势 包含高科技属性科创板标的和成长性盈利性好的创业板标的 [2]

流动性 - 软件ETF盘中换手4.32%，成交2.15亿元 [3] - 近1周日均成交3.96亿元，排名可比基金第一 [3] - 近5个交易日内有3日资金净流入，合计7.43亿元 [3] 规模 - 软件ETF最新规模达49.25亿元，创近1年新高，位居可比基金第一 [3] 收益表现 - 软件ETF近3年净值上涨7.09% [3] - 自成立以来最高单月回报为39.35%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为69.40%，上涨月份平均收益率为9.98% [3] 行业动态 - 阿里云通义千问Qwen3-Coder宣布开源，是该团队最具Agent能力的代码模型 [3] - 阿里云通义千问大模型的商业化应用催生新的投资赛道 [3] 行业特征 - 智能软件研发行业技术依赖性强、产品迭代周期短及多样化与跨领域应用 [4] - 中国在该领域展现出强劲实力，推动行业持续发展，市场规模不断扩大 [4] - 智能硬件出货量增加将带动智能软件需求增长，智能家居和智能汽车等领域发展提供丰富市场机遇 [4] 指数权重 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比60.56% [4] - 前十大权重股包括科大讯飞(13.93%)、金山办公(8.15%)、同花顺(7.39%)、恒生电子(6.39%)、润和软件(5.09%)、三六零(4.49%)、软通动力(3.92%)、拓维信息(3.91%)、指南针(3.62%)、中国软件(3.50%) [4][6] 个股表现 - 科大讯飞涨2.88%，金山办公涨0.46%，同花顺跌1.29%，恒生电子跌1.21%，润和软件涨1.97%，三六零涨1.86%，软通动力涨0.86%，拓维信息涨2.43%，指南针跌0.02%，中国软件涨0.13% [6] 投资渠道 - 场外投资者可通过软件ETF联接基金（012620）布局AI软件投资机遇 [6]

软件ETF市场表现 - 软件ETF盘中换手率达4.3%，单日成交金额1.80亿元，近1周日均成交4.48亿元居可比基金首位 [2] - 基金规模达41.80亿元创近1年新高，份额达50.26亿份均位居可比基金第一 [2] - 近5个交易日内4日实现资金净流入，累计净流入7.31亿元，最新单日净流入6735.91万元 [2] - 成立以来最高单月回报39.35%，最长连涨月数3个月，连涨期间涨幅69.40%，上涨月份平均收益率9.98% [2] 计算机板块业绩表现 - 计算机板块77家公司披露半年报预告，占比23%，Q2单季营收同比增速-1%较上半年-6%改善明显 [3] - Q2归母净利润-2.43亿元同比减亏6.11亿元，扣非净利润-8.73亿元同比减亏4.9亿元 [3] - 中位数法显示Q2营收同比增速8%显著高于上半年的-5%，业绩呈现改善趋势 [3] 指数成分股结构 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比60.56%，科大讯飞以13.93%权重居首 [3] - 权重股包括金山办公(8.15%)、同花顺(7.39%)、恒生电子(6.39%)、润和软件(5.09%) [3][5] - 三六零(4.49%)、软通动力(3.92%)、拓维信息(3.91%)、指南针(3.62%)、中国软件(3.50%)位列前十 [3][5] - 同花顺当日涨幅1.50%表现最佳，拓维信息跌幅1.76%表现最弱 [5]

软件ETF表现 - 软件ETF盘中换手率达5.72%，成交金额2.14亿元，近1周日均成交2.65亿元，排名可比基金第一 [2] - 软件ETF最新规模达37.15亿元，创近3月新高，份额达45.49亿份，创近1年新高，均位居可比基金第一 [2] - 软件ETF近3天合计净流入资金4.43亿元，最高单日净流入3.38亿元，本月融资净买额130.74万元，融资余额1.23亿元 [2] - 软件ETF近3年净值上涨8.30%，成立以来最高单月回报39.35%，最长连涨月数3个月，连涨涨幅69.40%，上涨月份平均收益率9.98% [2] 计算机行业观点 - 中信建投全面看多计算机板块，认为估值修复先行，新股、互金与券商IT将率先受益，后续建议关注政府类、消费类IT和国产化赛道 [2] - 浙商证券指出企业服务是AI Agent最快落地场景，办公/OA/ERP/营销等SaaS厂商有望受益，预计到2028年33%的企业软件应用将包含代理式AI [3] - 大模型迭代方向为强推理、多模态、低成本、广开源，海外AI云业务盈利能力亮眼，IT服务厂商收入增速预期提升，AI应用厂商盈利质量改善 [3] 中证软件服务指数成分 - 前十大权重股合计占比60.56%，包括科大讯飞(11.19%)、金山办公(8.92%)、同花顺(7.79%)、恒生电子(5.42%)、润和软件(5.26%)等 [3] - 部分成分股涨跌幅：科大讯飞+0.44%、金山办公+0.32%、恒生电子-1.69%、三六零+1.17%、深信服+2.15% [5] - 场外投资者可通过软件ETF联接基金(012620)布局AI软件投资机会 [5]