整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入240.29亿元，同比增长17% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润32.42亿元，同比增长41% [1] - 2025年第三季度单季公司实现营业收入77.67亿元，同比增长13% [1] - 2025年第三季度单季公司实现归母净利润11.32亿元，同比增长44% [1] - 2025年第三季度单季公司实现扣非归母净利润10.73亿元，同比增长49% [1] 分业务表现 - 行业层面2025年前三季度中国家用空调总产量1.60亿台，同比增长4.7%，总销量1.63亿台，同比增长5.4% [2] - 家用空调内销前三季度销量9081万台，同比增长8.0%，出口销量7264万台，同比增长2.2% [2] - 2025年1-8月截止阀、四通阀和电子膨胀阀内销量分别为2.91亿只、1.31亿只和1.04亿只，同比增长14%、7%和34% [2] - 2025年前三季度中国新能源汽车产/销量分别为1124.3万辆和1122.8万辆，同比增长35.2%和34.9%，渗透率达46.1% [2] - 公司新能源热管理业务受核心北美客户销量下滑影响，预计收入增长低于国内行业平均增速 [2] 盈利能力与费用管控 - 公司单三季度销售毛利率为28.02%，同比微降0.14个百分点 [3] - 公司单三季度销售/管理/财务费用率同比分别下降0.60/2.06/0.94个百分点 [3] - 公司单三季度销售净利率为14.82%，同比提升3.23个百分点 [3] - 费用率的有效管控是第三季度归母净利润增速超预期的核心原因 [3] 盈利预测与评级 - 公司盈利预测被上调，预计2025-2027年归母净利润分别为40.4亿元、44.6亿元、49.0亿元 [3] - 原2025-2027年归母净利润预测值为37.5亿元、41.6亿元、46.0亿元 [3] - 上调后2025-2027年归母净利润同比增速预计为30%、10%、10% [3] - 当前市盈率对应2025-2027年分别为52倍、47倍、43倍 [3]

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港股新股市场表现 - 海天味业和三花智控等行业龙头赴港上市后出现盘中"破发"现象，打新收益不确定性增加 [1][3] - 港股新股市场受地缘政治紧张、美联储利率政策及二级市场震荡影响，情绪走弱 [3][4] - 新股收益分化显著，新消费、新科技及生物医药类表现优异，传统消费领域频现破发 [3][4] 打新策略变化 - 市场回归理性，打新获取高额回报现象减少，投资者更关注公司长期增长潜力及行业地位 [3] - 新股收益将更倾向于反映真实价值，而非炒作效应，需结合标的稀缺性综合评估 [3][4] - 一级市场表现依赖二级市场走势，当前环境制约新股盈利空间 [4] A股与H股联动效应 - H股定价对A股存在反作用，H股价格发现功能可能领先或不同于A股 [6] - H股定价低于A股时，可能引导A股估值下调，反之则可能推高A股股价 [6] - A/H价差缩小导致估值传导机制变化，港股流动性差异显著（A股散户占比60%，港股国际资本主导） [6] 行业龙头股估值影响 - 发行H股后，部分A股公司出现价值回归，高估值A股需下调，低估A股表现强势 [6] - 具备全球稀缺性核心技术的企业可能形成对A股同类标的估值倒逼效应 [7] - 海外投资者风险偏好变化及行业重新定价，可能拖累高市盈率A股表现（如30倍以上市盈率） [7]

港股新股市场表现 - 海天味业和三花智控等行业龙头赴港上市后一度"破发"，港股新股"必胜"阶段可能已过去，后市更考验投资者研究能力，需关注核心技术具备全球稀缺性的企业 [1] - 近期港股新股收益显著分化，新消费、新科技及生物医药类新股表现优异，而传统消费领域（如海天味业）频现破发 [2] - 新股市场与二手市场联动，当前二级市场震荡传导至一级市场，制约新股盈利空间，不能简单认为"打新必赢" [3] 行业龙头赴港上市影响 - 2024年美的集团、宁德时代、恒瑞医药、海天味业等A股行业龙头相继赴港上市，形成热潮 [2] - 三花智控作为制冷零部件龙头于6月23日挂牌，上市首日一度破发 [2] - 新股收益将受市场整体表现、企业基本面和投资者情绪多重影响，投资者选择更谨慎，注重长期增长潜力和行业地位 [2] A股与H股定价联动 - 海天味业和三花智控发行H股后，A股表现不佳，A股高估值需下调 [4] - H股定价对A股存在反作用，H股价格发现功能可能领先或不同于A股，H股定价低会引导A股估值重估 [4] - A/H价差缩小，港股H股估值回落及流动性减弱反向传导至A股，压制相关标的估值 [4] - 若H股公司在核心技术等领域具备全球稀缺性，可能形成对A股同类标的估值倒逼效应 [5] 市场环境与投资者行为 - 中东地缘局势紧张、美联储维持利率不变导致港股市场震荡，连带影响新股市场气氛 [1] - 港股受国际资本主导，更关注分红能力，而A股散户占比60%左右，推高投机性估值 [4] - 海外地缘政治紧张拖累港股走势，部分港股发行价定价不高，反映海外投资者风险偏好及行业重新定价 [6]