杭州国际珠宝城成立于2012年，位于杭州市萧山区建设三路9933号，营业面积2.1万平方米。该市场通 过创建国家级珠宝特色产业基地、全国珠宝行业首家放心消费示范点、省级时尚消费教育基地等方面的 工作，在设计研发、培训教育、检验检测、珠宝新材料重点实验室、电商直播、会展及时尚发布等方面 形成集聚效应。 浙江建华五金机电市场位于沈半路2号，成立于2004年。建筑面积达4.93万平方米，设有营业房与敞开 式商铺四大交易区的现代化专业市场，经营范围涵盖五金机电、电线电缆、电动工具、消防器材、化工 油漆、装饰材料等上万种商品类别。商品批发与销售稳定辐射江苏、安徽、山东、江西、上海等多个省 市。 商品市场是国民经济循环的核心枢纽，在激发消费活力、拓展就业空间、促进产业升级方面扮演着不可 替代的角色。近年来，杭州市市场监管局积极推动商品市场转型升级，通过开展合规指导与"百家市场 十进服务"等活动17场次，服务804人次，加强对市场管理方与经营户的服务与技能培训，帮助经营户适 应新业态、新模式，提升市场竞争力，激发市场活力，助力区域经济高质量发展。 中栋国际花木城 是萧山瓜沥镇的大型花卉苗木交易市场，总占地面积约700亩，累 ...

第十四届中国商品市场论坛及百强榜单 - 第十四届中国商品市场论坛在杭州举办，并发布《中国商品市场发展报告》及“中国商品市场交易额百强”名单 [1] 临沂市场上榜情况 - 临沂市共有7个市场上榜“中国商品市场交易额百强”，上榜数量居全省第1位 [1] - 上榜市场具体包括：临沂商城工程物资市场（排名41）、华东有色金属城（排名58）、临沂水果市场（排名69）、临沂瑞兴市场发展有限公司汽摩配城分公司（排名81）、临沂瑞兴市场发展有限公司家电厨卫城分公司（排名84）、临沂瑞兴市场发展有限公司轻纺劳保城分公司（排名86）、临沂小商品城（排名96） [1][5][6][7][8][9] 全国百强市场区域分布特点 - 浙江省上榜市场数量领先，包括排名第1的义乌中国小商品城（金华）、第2的浙江绍兴中国轻纺城（绍兴）、第9的濮院羊毛衫市场（嘉兴）、第14的余姚中国塑料城（宁波）等 [2][3][4][5][6][7][8] - 广东省市场分布集中，主要位于深圳和广州，如深圳市特力珠宝文化产业园（排名11）、深圳水贝万山珠宝文化产业园（排名13）、广州江南果菜批发市场（排名50）等 [3][4][5][7][8][9] - 江苏省有多家市场上榜，如中国叠石桥国际家纺城（排名10，南通）、张家港保税区纺织原料市场（排名8）、苏州市南环桥市场（排名25）等 [2][3][4][5][6][7][8] - 山东省除临沂外，还有山东泰山钢材大市场（排名20，泰安）、济南维尔康肉类水产批发市场（排名23）、即墨服装市场（排名53，青岛）等市场上榜 [3][4][5][6][7] 百强市场行业构成 - 榜单覆盖行业广泛，包括小商品、轻纺、农产品、金属材料、汽车农机配件、珠宝、家居建材等多个领域 [2][3][4][5][6][7][8][9] - 农产品及副食品批发市场占据重要地位，如北京新发地农副产品批发市场（排名12）、长沙黄兴海吉星国际农产品物流园（排名19）、商丘农产品中心批发市场（排名18）等 [3][4][5][6][7]

浙江商品市场总体表现 - 2024年浙江全省786家专业市场总成交额达1.77万亿元，同比增长4.73% [1] - 2024年前三季度成交额已达1.28万亿元，全年有望突破1.8万亿元 [1] - 市场拥有千亿级市场2家、百亿级31家、亿级451家，在"中国商品市场交易额百强"中占据29席 [1] 数智化转型 - 商品市场内25.31%的经营户已开展电商业务，户均年成交额达362.31万元 [2] - 2024年浙江省商品市场直播成交额807.51亿元，同比激增89%，跨境电商成交额253.48亿元 [2] - 2023年末浙江50%以上的商品市场已完成数字化改造，累计投入超34亿元 [2] - 义乌小商品城旗下Chinagoods推出系列AI应用产品，超3万户商户运用AI工具辅助经营，深度用户订单增幅超30% [2] 品质化与体验升级 - 浙江商品市场联动打造"区域品牌—企业品牌—产品品牌"矩阵，培育品质原创经营户 [3] - 推进强制性标准和推荐性标准实施，部分市场自建统一质检、统一物流、统一售后的供应链平台 [3] - 建有国家级知识产权保护示范市场14家，建立健全纠纷调解机制 [3] - 海宁中国皮革城全国六成以上的新款皮装设计源自海宁，实现向"引领时尚生活方式"转变 [4] - 平湖中国服装城纳入全域旅游线路，探索羽绒服质量分级，带动年销售额超500亿元 [4] 国际化拓展 - 义乌小商品城打造自有品牌"义支付"，与全球400多家银行合作，业务覆盖100多个国家和地区，国际收付主流币种达20种 [6] - 中国轻纺城新设立俄罗斯站、土耳其站等3个海外站，在缅甸、土耳其等国落地9家企业海外仓 [6] - 积极构建高效物流体系，"柯新亚"跨境专线提升全球流通能力 [6] - 拓展中东欧、东南亚、非洲等地市场，将"出海"重心转向共建"一带一路"国家 [6] 未来发展趋势 - 发展趋势体现在全链化、数智化、品质化、场景化、国际化五大维度 [8] - 未来建议构筑"市场+产业"新高地，打造"市场+消费"新标杆，激活"市场+服务"新引擎，抢占"市场+AI"新赛道 [8]

中国商品市场百强榜单概况 - 第十四届中国商品市场论坛在杭州召开，中国社会科学评价研究院发布《中国商品市场发展报告》及“中国商品市场交易额百强”名单 [2] - 商品市场是国民经济循环的核心枢纽，在激发消费活力、拓展就业空间、促进产业升级方面扮演重要角色 [2] - 湖南共有4个市场上榜，分别为位列第4的湖南高桥大市场、第7的红星农副产品大市场、第19的长沙黄兴海吉星国际农产品物流园和第29的湖南钢材大市场 [2] 湖南高桥大市场表现 - 高桥大市场在2023年中国商品市场综合百强榜单中进入前三 [2] - 公司作为国家级国际贸易平台，承担了五个国家级试点，与全球40多个国家和地区建立商贸合作，商品远销100多个国家和地区 [4] - 公司针对非洲的坚果、香料、油料等重点产品，推动市场内企业、商户与非洲企业及协会建立“产地+市场”合作模式，有效扩大进口规模，已成为中非贸易“商港” [4] 红星全球农批中心表现 - 红星全球农批中心由红星农副产品大市场转型而来，是中部地区规模最大、产品最丰富的大型农产品综合集群交易市场 [6] - 市场交易辐射全国各省市及全球28个国家与地区，年交易额达数百亿元，连续三次荣登“中国商品市场百强”榜单 [6]

行业地位与规模 - 在“中国商品市场交易额百强”榜单中占据29席，占比近三成，稳居全国榜首 [1] - 2024年全省786家专业市场总成交额达1.77万亿元，同比增长4.73%，前三季度成交额已达1.28万亿元，全年有望突破1.8万亿元 [1] - 行业拥有千亿级市场2家、百亿级市场31家、亿级市场451家，形成“多点开花、集群发展”的格局 [1] 转型升级五大维度 - 行业在全链化、数智化、品质化、场景化、国际化五大维度推动转型升级 [2] - 全链化是基础，依托25个重点消费品产业集群，通过“平台+产业”双向赋能，推动行业向产业链综合服务商转型 [2] - 数智化是引擎，行业与平台经济融合从表层协作迈向深度共生 [3][5] 全链化与生产服务创新 - 生产端培育4375家“超级工厂”，推广“小单快反”与C2M反向定制模式，例如织里童装市场实现“三天出货”，春节后创下三天销售超1000万件童装的纪录 [3] - 服务端构建创意、知识产权、质量、金融、物流等一站式服务体系，例如义乌全球数贸中心自主品牌商户比例已达57% [3] 数智化融合与电商发展 - 行业内近3成经营户已开展电商业务，户均年成交额超过360万元 [3] - 2024年行业直播成交额约808亿元，同比激增89%，跨境电商成交额超过250亿元 [3] 品质化与品牌建设 - 通过强化品牌孵化、质量管控和知识产权保护向价值链高端跃升，例如濮院羊毛衫市场设立官方选品中心并提供一站式服务 [4] - 2024年1至4月，濮院女装在头部电商平台的商品交易总额达60亿元，同比增长10%以上 [4] 场景化与新消费拓展 - 行业向多业态融合的体验式场景转型，聚焦“悦己经济”、“宠物经济”等新消费模式 [4] - 2025年前三季度，3家珠宝市场实现成交额324亿元，同比增长7.9% [4] - 2024年义乌宠物用品销售额约30亿元，占全国同类出口15% [4] 国际化与全球资源配置 - 行业升级为高效整合全球资源的枢纽生态，例如义乌小商品城打造“义支付”，已与全球400多家银行合作，业务覆盖100多个国家和地区 [5] - 中国轻纺城新设俄罗斯站、土耳其站等3个海外站，并在缅甸、土耳其等国落地9家企业海外仓，“柯新亚”跨境专线首发提升全球流通能力 [5] 未来发展方向 - 未来建议构筑“市场+产业”新高地、打造“市场+消费”新标杆、激活“市场+服务”新引擎、抢占“市场+AI”新赛道 [5][6] - 随着数字化、平台化、国际化进程加快，行业有望进一步巩固其在全国商品市场体系中的核心枢纽地位 [6]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为商贸零售/市场运营，公司为小商品城（小商公司）[1] 核心观点与论据 七区项目规划与影响 * 七区项目为文商旅综合体，总投资78.63亿元，建设周期3-4年，预计2028年下半年开始贡献业绩，是五区进口市场的延伸[2] * 七区项目预计在2028年下半年开始贡献学位费收入，接力六区学位费，平滑业绩增长曲线，提供中期业绩确定性[2][6] * 七区土地使用权成本32亿元，楼面价约7,000元/平方米，低于2025年9月义乌福田街道成交价8,300元/平方米，拿地成本具有竞争力[2][7] * 七区项目落地将显著增强公司业绩确定性，从原本两到三年的可见度延长至五到八年[11] 财务业绩与预期 * 维持2026年55-60亿利润预期，公司此前指引三年内30%以上利润复合增长率[4][10] * 2025年三季度利润超预期来自新业务板块贡献，六区市场开业后，商户对CG平台AI服务认可度提高，技术服务费贡献显著[4][8] * 租金收入方面，1-6区域全开并考虑每年5%以上涨幅，对应利润端10%以上涨幅，总租金盘子稳在20亿左右[8] * 学位费方面，2025年第三季度确认5-10亿，2026年预计接近30亿[8] * 贸易服务新业务板块2026年也会有大几个亿利润贡献[8] * 2024年Q4现金流量表变化显著，来源于六区写字楼预售和一二区连廊部分学位费招商，预计2026年交付后将贡献数亿利润[4][9] 公司优势与股东回报 * 公司账面资金充裕、融资成本低、租金现金流稳定[2][6] * 公司承诺三年分红规划不低于2024年的59%，2026年进一步提升[2][6] * 公司市盈率约为15倍，估值合理，业绩确定性强，分红能力强[4][10][14] * 2025年6月底，大股东投入约7亿元资金，在1,000亿市值位置进行了增持，管理层重视市值[4][13] 其他重要内容 政策与业务进展 * 七区项目将依托2024年底开始的新一轮国贸改革试点政策与资源优势[2][5] * 2024年底获批的进口政策涵盖家电、3C、玩具和日用百货三个品类，公司已做好新类别测试和试单准备[12] 市场环境与估值 * 集团总部搬迁及六区市场开业提升区域营商环境，带来土地增值[7] * 公司处于股权激励周期，并计划在未来三年内启动新一轮股权激励[13]

核心观点 - 全球数贸中心招商加速是核心驱动力，不仅直接带动市场经营业务增长，还促进了租赁、物业、会展等多元化业务的协同发展，推动公司向“全球小商品数贸平台运营商”转型 [1][3] - 公司业绩显著提升，2025年第三季度营业收入同比增长39.02%，归母净利润同比增长100.52%，盈利能力持续增强 [2] - 数字化贸易服务（如Chinagoods平台和义支付）增长迅速，成为新的利润增长点，且招商款改善现金流，为后续发展提供支撑 [3] 财务业绩 - 2025年第三季度营业收入为53.48亿元，同比增长39.02% [2] - 2025年第三季度归母净利润为17.66亿元，同比增长100.52%；扣非净利润为17.23亿元，同比增长99.56% [2] - 费用率方面，25Q3管理费用率为2.69%，同比下降0.42个百分点；销售费用率为1.06%，同比上升0.42个百分点；财务费用率为-0.08%，同比下降1.10个百分点；研发费用率为1.27%，同比上升1.1个百分点 [2] - 基于全球数贸中心招商加速，上调2025-2027年每股收益（EPS）预测至0.93元、1.10元、1.30元 [2] 全球数贸中心进展与影响 - 全球数贸中心招商进度已完成整体的80%，已达到年度招商目标 [3] - 招商加速直接带动市场经营业务的收入增长，并有力带动租赁、物业及会展等多元收入同步增长 [3] - 该项目吸引跨境电商、外贸服务商及海外买家集聚，推动公司从“传统市场管理者”向“全球小商品数贸平台运营商”转型 [3] 数字化与新兴业务 - 公司通过Chinagoods平台和义支付（YiwuPay）构建了完整的数字贸易生态闭环 [3] - 2025年前三季度义支付跨境支付业务交易额突破270亿元，同比增长35% [3] - 全球数贸中心将进一步协同Chinagoods平台与义支付等新兴业务，形成良好的产业联动与生态赋能 [3] 现金流状况 - 招商款的到账显著改善了公司现金流状况 [3] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增加2021.98% [3] - 充足的现金流为后续资本开支和新兴业务发展提供了坚实支撑 [3]

公司业绩表现 * 公司三季度收入53亿元，同比增长约40%[2][4] * 公司三季度净利润18亿元，同比增长101%[2][4] * 公司三季度经营性现金流流入82亿元，环比增长超60亿元[2][4] * 业绩超预期主因包括全球数贸中心招商、线上线下商铺入驻及租金上涨[2][4] * 公司预计全年进出口增速将维持不低于20%[2][3] 核心业务进展 易支付业务 * 易支付前三季度跨境交易额突破270亿元人民币，同比增长35%[2][6] * 预计全年跨境交易额至少达到60亿美元以上[2][6] * 启动市场采购贸易方式结算服务试点，预计明年跨境交易额有望达80-100亿美元[2][6] * 易支付计划在香港设立子公司并申请TCSP和MSO牌照[12] 全球数贸中心 * 全球数贸中心累计报名主体超4.7万人，招商入驻商位超3,700间[2][7] * 新生代经营者比例超50%，经营IP产品占比约60%，新增场外主体占比约60%[2][7] * 六区1至3层已完成招商开业，第四层计划明年招商[15][19] * 新市场定位高端，以数字赋能商业，通过1+3+M发展体系加速数字科技与市场贸易融合[4][10] AI技术应用 * 公司推出小商AI系列应用，截至9月30日调用AI产品服务用户接近30万户[2][8] * 其中2.8万用户通过AI辅助经营，占市场总量的40%左右[2][9] * 公司计划明年升级AI投入，打造义乌数贸港[2][9] * 公司组织上百名AI培训师对市场进行全覆盖培训[10][11] 行业与市场动态 * 义乌市9月份单月出口预计达670亿元，同比增长超过40%[3] * 其中市场采购贸易方式出口额超550亿元，同比增长47%[3] * 累计1月1日至9月30日义乌市整体出口预计超5,530亿元，同比增长接近26%[3] * 市场采购贸易方式出口额约占4,580亿元[3] * 对美出口95.35亿元，同比增长19.72%[3] 未来展望与战略规划 * 公司对未来两到三年的业绩增长保持信心，但建议维持相对乐观但不激进的展望[2][10] * 四季度会有开办费用、平台投入建设费用及折旧摊销等因素影响利润[2][10] * 公司明确表示将不断提高分红比例，去年分红比例接近60%[4][23] * 公司规划3至5年发展目标，包括在香港设立公司等战略举措[4][23] * 服务贸易是公司未来发展重要方向，长期营收和利润增长预期将超过市场租金收入[24] * 公司对人民币出海产生积极影响，至少到2027年的业绩前景乐观[27] 其他重要事项 * 进口业务规划没有变化，整体推进顺利，等待相关批复[14][18] * 在国内宣传中，一带一路项目占比超过60%[16] * 公司正在考虑新的股权激励方案，但因国有控股属性需与监管机构沟通[25] * 数字货币战略正根据政策积极推进，但受监管要求限制宣传[20]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入77.13亿元，同比增长13.99%，归母净利润16.91亿元，同比增长16.78%，扣非归母净利润16.68亿元，同比增长17.57% [1] - 毛利率31.55%，同比下降1.53个百分点，净利率22.00%，同比上升0.56个百分点 [1][2] - 单季度25Q2营收45.52亿元，同比增长11.41%，归母净利润8.88亿元，同比增长20.77%，净利率19.63%，同比上升1.53个百分点 [1][2] 收入与利润驱动因素 - 营业收入同比增加9.47亿元，主要受贸易服务和商品销售增长推动 [2] - 归母净利润同比增加2.43亿元，主要因市场经营与贸易履约服务利润提升 [2] - 分业务收入构成：销售商品45.33亿元，市场商位及配套服务22.93亿元，其他服务4.70亿元，租赁收入2.50亿元，酒店住宿及餐饮服务1.55亿元，资金使用费收入0.13亿元 [2] 成本与费用控制 - 整体费用率4.25%，同比下降1.29个百分点，其中销售费用率1.36%持平，管理费用率2.54%下降0.68个百分点，财务费用率0.22%下降0.57个百分点 [2] - 财务费用减少主要因利息费用同比减少0.70亿元，研发费用率0.13%下降0.04个百分点 [2] 实体市场运营 - 义乌国际商贸城日均接待顾客超23万人，其中外商超3800人，车流量和义乌指数保持稳定 [3] - 义乌实现进出口总值4058.3亿元，同比增长25.0%，其中出口3586.3亿元增长24.6%，进口472.0亿元增长28.3%，对全省出口增量贡献率达41% [3] - 公司作为进口正面清单全国唯一试点企业，完成28类日用消费品及5类平行进口家电创新试点，覆盖193个SKU，实现试点销售2600单 [3] 数字化与AI业务 - Chinagoods平台注册采购商突破510万人，覆盖200多个国家和地区，经营主体上半年营业收入2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长109.69% [4] - "小商AI"系列应用累计使用及访问量突破10亿人次，"AI翻译官"支持116种语言互译 [4] - 与阿里云合作研发"世界义乌"商贸大模型，与小红书、Amazon、TikTok等17家全球电商平台开展合作 [4] 跨境支付与全球化 - 旗下"义支付"2025年1-6月跨境收款金额超25亿美元，同比增长47%，利润总额超4000万元，同比增长50% [5] - 服务网络覆盖全球超170个国家和地区，累计为2万多家商户开通跨境账户，支持26种主流币种互换 [5] - 报告期内新增品牌出海项目13个，日本大阪义乌市场开业，美国芝加哥、尼日利亚拉各斯等地海外仓落地 [5] 全球数贸中心建设 - 全球数贸中心市场板块已竣工，首批389间时尚珠宝商位吸引超4700家企业报名，招商定位完成率100%，新增主体比例超70% [3] - 前两批累计报名超2.4万户，数贸中心投运将推动主业稳健增长 [3]

投资评级与目标价 - 维持"买入"评级，目标价26.64元人民币 [1] - 当前收盘价19.07元人民币，较目标价存在39.7%上行空间 [2] - 基于2025年36倍PE估值，高于可比公司平均32倍PE，反映创新业务溢价预期 [10][13] 业绩表现与财务数据 - H1收入77.1亿元（+14%），归母净利润16.9亿元（+16.8%），符合预告 [6] - 经营活动现金流净额同比大增1109.2%，主因全球数贸中心招商款到账 [6][8] - 2025E-2027E归母净利润预测40.5/51.2/62.6亿元，CAGR达26.2% [5][10] - H1毛利率31.6%（-1.5pct），但净利率提升0.5pct至21.9%，费用优化显著 [8] 分业务增长亮点 - **贸易服务**：收入5.3亿元（+43.2%），Chinagoods平台采购商达510万人（+14.6%）[7] - **AI产品线**：大数据公司营收2.6亿元，净利润1.6亿元（+109.7%），"小商AI"累计使用超10亿人次 [7][9] - **跨境支付**：义支付收款25亿美元（+47%），全球化布局新增13个海外项目 [7][9] - **商品销售**：收入45.3亿元（+16.4%），ICMALL集合2万+SKU进口及国货 [7] 创新业务进展 - 全球数贸中心招商超2.4万户报名，二期工程完成92%，市场板块已验收 [9] - 共享云仓规模突破90万平米（出租率96%），海外新增日本大阪市场及芝加哥/拉各斯仓 [9] - 8个海外展厅落地，全球化服务网络加速完善 [9] 经营预测与估值指标 - 2025E营收202.3亿元（+28.5%），EPS 0.74元，ROE提升至17.98% [5] - 当前PE 25.82倍（2025E），低于历史40倍高位，PB 4.26倍 [5][15][16] - 可比公司2025E平均PE 32.3倍，报告给予36倍溢价估值 [13]