核心观点 - “世界义乌”商贸大模型作为全国首个聚焦小商品贸易的垂直领域大模型，正通过人工智能技术深刻改变义乌小商品外贸的经营逻辑，推动商户从经验驱动转向数据驱动、从单点提效升级为全链路赋能、从被动接单转向主动拓客[1][3] 模型概况与市场应用 - 模型由义乌商城集团联合阿里云打造，深度融合平台10年积累的真实交易数据与全球贸易场景[1] - 自2025年10月随义乌全球数贸中心启用以来，注册用户已超5.6万人，日均服务商户超半数[1] - 模型的AI独立站工具已赋能市场8000家商户在海外建立“网购平台”，日均浏览量超20万人次[2] 商户效率与成本变化 - 通过“小商AI设计”模块，某商户月上新量从过去七八名设计师月均百款新品，翻倍至200余款，同时成本降低50%[2] - 经营户通过“小商AI视创”模块，可在几分钟内自动生成多语种带货短视频并一键发布至海外社交平台[1] - 借助大模型的AI独立站工具，商户能便捷搭建跨境独立站，满足商品展示、接收订单等核心需求，同时免去高额佣金与推广费[2] 业务模式与渠道拓展 - 商户利用AI数字人和智能内容生成，将短视频转化为稳定客源渠道，有店铺海外粉丝已突破4万人[1] - “商二代”、“创二代”主动拥抱AI工具，通过短视频、社交平台等新渠道精准触达全球客户[1] - 跨境独立站使卖家拥有完全自主决策权，产品无降权风险，并能在海外社交平台放置链接[2] 行业转型方向 - 人工智能推动义乌商户实现三大转变：从“经验驱动”迈向“数据驱动”、从“单点提效”升级为“全链路赋能”、从“被动接单”转向“主动拓客”[3] - 通过积极拥抱人工智能、短视频、社交电商等新技术，助力小商品热销全球[3]

公司业务与AI应用 - 公司使用“世界义乌”商贸大模型APP中的“小商AI视创”板块 几分钟即可基于原声自动生成带文案和配乐的带货短视频 并支持一键自动翻译成多国语言 大幅提升效率[2] - 公司近一半的创意方向或设计细节由AI辅助生成 尤其在承接出口订单时 借助AI工具实时抓取全球时尚资讯和消费偏好 快速提炼流行元素并生成新品方案[3] - 公司使用“小商AI”等智能设计工具 系统可在30秒内免费生成多款设计方案 经人工筛选优化后 团队月均上新量突破200款 综合成本降低50% 部分爆款单品销量超1万件[3] - 公司使用“世界义乌”商贸大模型的“AI商品发布”板块 通过手机拍摄产品并输入信息 可一键生成专业级详情页及多语种产品说明 每年节省数万元拍摄费用[3][4] 行业数字化转型 - 在义乌全球数贸中心 年轻商户正成为数字智能化转型主力军 他们熟练运用AI工具 通过短视频和社交平台打开国际市场新窗口[2] - “世界义乌”商贸大模型聚焦小商品贸易垂直领域 推出六大功能板块和14项应用场景 全面赋能小商品贸易上下游全链路 目前平台注册用户超5.6万 累计调用量突破10亿次[2] - 目前义乌市场超半数商户每天都会使用AI工具拓展市场[4] - AI工具的高效与精准帮助公司赢得国际客户认可 例如与尼日利亚客商交谈半小时后 即获得180套产品的订单[4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司兼备义乌贸易高景气β，以及业绩高成长性&AI应用场景稀缺性的双重强α，为稀缺的核心资产 [1] - 公司已从传统外贸平台转型为AI驱动的数字化贸易生态平台，AI应用渗透与成效验证正处于加速释放期 [1] - 公司与阿里巴巴的合作持续深化，已构建从AI工具研发到商贸场景落地的完整闭环，AI应用成效显著 [1] 业务转型与AI赋能 - 公司与阿里云签署为期三年的战略合作协议，共同打造服务于小商品垂直领域的“数智贸易大模型” [1] - 双方启动“世界义乌AI大模型”沙盒测试，邀请超300家商户和企业成为首批体验官，进入实际场景验证阶段 [1] - 全球数贸中心开业，AI全面落地，为3700多家新商户提供从营销到交易的全面AI赋能 [1] - 联合研发的“世界义乌”商贸大模型是基于阿里云技术底座、专为义乌市场定制的垂直行业模型 [2] - 公司已将13项自研的AI应用工具整合至世界义乌APP中，实现服务集中与智能化升级 [2] - 截至2025年10月底，AI系列产品累计服务用户超28万人，惠及市场商户超3万家 [2] - “小商AI设计”将传统近1个月的设计周期缩短至7-10天，推动商户综合经营成本下降约30% [2] - “小商AI视创”帮助商户在几分钟内零成本生成多语言营销视频，显著降低出海门槛 [2] - “小商AI名片”通过生成“数字人分身”，帮助商户实现从被动等待到主动拓客的转变 [2] 财务表现与预测 - CG平台2025上半年实现收入2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长110% [3] - 预计未来随着AI应用深度与广度的拓展，CG平台利润有望加速释放并带来平台价值的持续重估 [3] - 综合预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.40亿元、57.61亿元、69.14亿元，同比增长37.9%、35.9%、20.0% [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为203.89亿元、272.82亿元、334.20亿元，同比增长29.6%、33.8%、22.5% [4] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.77元、1.05元、1.26元 [4] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为19.3%、24.0%、26.2% [4] - 基于2026年1月15日收盘价17.60元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为22.8倍、16.8倍、14.0倍 [4] 公司基本信息 - 股票代码：600415.SH [1] - 所属行业：一般零售 [5] - 2026年01月15日收盘价：17.60元 [5] - 总市值：965.11亿元 [5] - 总股本：54.84亿股 [5]

浙江商品市场总体表现 - 2024年浙江全省786家专业市场总成交额达1.77万亿元，同比增长4.73% [1] - 2024年前三季度成交额已达1.28万亿元，全年有望突破1.8万亿元 [1] - 市场拥有千亿级市场2家、百亿级31家、亿级451家，在"中国商品市场交易额百强"中占据29席 [1] 数智化转型 - 商品市场内25.31%的经营户已开展电商业务，户均年成交额达362.31万元 [2] - 2024年浙江省商品市场直播成交额807.51亿元，同比激增89%，跨境电商成交额253.48亿元 [2] - 2023年末浙江50%以上的商品市场已完成数字化改造，累计投入超34亿元 [2] - 义乌小商品城旗下Chinagoods推出系列AI应用产品，超3万户商户运用AI工具辅助经营，深度用户订单增幅超30% [2] 品质化与体验升级 - 浙江商品市场联动打造"区域品牌—企业品牌—产品品牌"矩阵，培育品质原创经营户 [3] - 推进强制性标准和推荐性标准实施，部分市场自建统一质检、统一物流、统一售后的供应链平台 [3] - 建有国家级知识产权保护示范市场14家，建立健全纠纷调解机制 [3] - 海宁中国皮革城全国六成以上的新款皮装设计源自海宁，实现向"引领时尚生活方式"转变 [4] - 平湖中国服装城纳入全域旅游线路，探索羽绒服质量分级，带动年销售额超500亿元 [4] 国际化拓展 - 义乌小商品城打造自有品牌"义支付"，与全球400多家银行合作，业务覆盖100多个国家和地区，国际收付主流币种达20种 [6] - 中国轻纺城新设立俄罗斯站、土耳其站等3个海外站，在缅甸、土耳其等国落地9家企业海外仓 [6] - 积极构建高效物流体系，"柯新亚"跨境专线提升全球流通能力 [6] - 拓展中东欧、东南亚、非洲等地市场，将"出海"重心转向共建"一带一路"国家 [6] 未来发展趋势 - 发展趋势体现在全链化、数智化、品质化、场景化、国际化五大维度 [8] - 未来建议构筑"市场+产业"新高地，打造"市场+消费"新标杆，激活"市场+服务"新引擎，抢占"市场+AI"新赛道 [8]

合作概况 - 公司与阿里云及其通义大模型（包括千问系列模型）的合作是深入且紧密的 [1] - 双方联合研发了专为义乌市场量身定制的垂直行业模型“世界义乌”商贸大模型 [1] 合作成果 - 以“世界义乌”大模型为数字基座，已将13项自研的AI应用工具整合至世界义乌APP中 [1] - 截至10月底，AI系列产品累计服务用户超28万人，惠及市场商户超3万家 [1] - “小商AI设计”将传统近1个月的设计周期缩短至7-10天，推动商户综合经营成本下降约30% [1] - “小商AI视创”帮助商户在几分钟内零成本生成多语言营销视频 [1] - “小商AI名片”通过生成“数字人分身”，帮助商户实现从被动等待到主动拓客的转变 [1] 未来计划 - 公司将与阿里云团队继续深化合作，系统性地推进专属语料库建设 [1] - 目标是通过持续深度训练和迭代，将“世界义乌”商贸大模型打造为更智能、更懂小商品贸易的专属引擎 [1]

公司与阿里云的战略合作 - 公司与阿里云及其通义大模型（包括千问系列模型）的合作是深入且紧密的 [1] - 双方联合研发了专为义乌市场量身定制的垂直行业模型“世界义乌”商贸大模型 [1] 合作取得的阶段性成果 - 以“世界义乌”大模型为数字基座，已将13项自研的AI应用工具整合至世界义乌APP中 [1] - 截至10月底，AI系列产品累计服务用户超28万人，惠及市场商户超3万家 [1] AI应用工具的具体成效 - “小商AI设计”将传统近1个月的设计周期缩短至7-10天，推动商户综合经营成本下降约30% [1] - “小商AI视创”帮助商户在几分钟内零成本生成多语言营销视频，显著降低出海门槛 [1] - “小商AI名片”通过生成“数字人分身”，帮助商户实现从被动等待到主动拓客的转变 [1] 未来合作计划 - 公司将与阿里云团队继续深化合作，系统性地推进专属语料库建设 [1] - 目标是通过对模型进行持续的深度训练和迭代，将“世界义乌”商贸大模型打造为更智能、更懂小商品贸易的专属引擎 [1]

美国加征关税的影响 - 美国加征关税政策出台后 美国客户订单量有所缩减但未完全停止下单 [2][14] - 美国客户口头承诺承担额外关税 但成本预计将通过压低采购价转嫁给供应商 [2][14] - 供应商态度明确 若利润空间被压缩至无法接受水平则拒绝接单 [2][14] - 义乌商人客户来源高度多元化 因此美国政策变动未造成致命冲击 [9][10] - 部分商户感受到美国政策影响有限 美国客户询盘量甚至有所增加 [9][18] 商户的主动求变与技能提升 - 义乌商贸城自2007年起为商户提供免费贸易口语培训 每年组织100多场至200余场英语晨练 近年引入阿拉伯语 西班牙语等小语种 [3] - 商户积极学习多语言以直接与客户沟通 掌握报价 介绍产品等基本词汇 提升议价能力 [3][4] - 商户利用AI工具提升贸易效率 Chinagoods平台推出小商AI设计 AI视创 AI视频翻译等应用覆盖生产设计 内容生成 交易撮合等环节 [7][10] - AI视频工具可在10分钟内生成多语种真人口播视频 并根据目标市场文化特点智能匹配背景音乐 显著提升沟通效率 [8][10] - 使用AI工具后 有商户店铺营业额整体提升约10% 并成功通过AI视频吸引客户 达成单笔金额达49 8万元人民币的订单 [8][9] 市场多元化与风险分散策略 - 商户客户群呈现多元化特征 例如中东地区占销售额30% 南美占20%至30% 中亚和俄罗斯等合计占比超10% [9] - 外部环境变化促使商户持续开发新产品以适应不同国家需求 并积极开拓新市场通过品牌出海分散风险 [10] - 商户随团赴海外考察参展 计划拓展墨西哥 沙特等业务表现好的地区 或转向非洲 南美等潜力市场及新兴市场 [21] 产品创新与品牌建设 - 商户致力于开发自有产品 例如针对超过一亿中国颈椎病患者的市场需求 开发出集靠枕 抱枕 腰靠功能于一体的熊猫主题智能颈枕 [12] - 围绕核心产品进行商标布局 构建完整产品生态 例如注册多个熊猫系列商标覆盖衣服 杯子 帽子等品类 [12] - 部分商户选择打造个人IP影响力 通过坚持长期直播 短视频内容输出及以诚相待的经营方式建立长期客户关系 而非单纯卖货 [15][17] 第六代市场全球数贸中心的发展 - 义乌第六代市场全球数贸中心正式运营 主要由市场 商务写字楼 商业街区等5大板块构成 市场板块有商位3700余间 [4][20] - 新市场商铺面积增至30多平方米 约为旧市场的3倍 功能复合 形成看样订货 直接发货的完整贸易闭环 部分店铺24小时运营 [20] - 商户对新市场态度不一 有的持观望态度 认为市场成熟需两三年时间 有的已率先入驻并对前景充满信心 [20]

公司战略转型 - 公司从传统市场运营者转型为国际贸易综合服务商，聚焦市场主业并服务中小微企业，以改革创新驱动发展 [1] - 公司构建"线上一平台+线下一张网"的数字贸易服务体系，形成"展贸+仓储+物流+金融"的贸易服务闭环 [5] - 战略目标是"让贸易变得更简单"，通过拉长服务链条辐射整个供应链 [5] AI技术应用与数字化布局 - 公司自2023年起投入算力与研发，推出AI视频翻译、AI翻译官等系列产品，累计使用超10亿人次，用户数超20万 [2] - AI工具深度渗透贸易全链条，商户私域流量活跃度增长72%，深度使用用户订单增长超20% [2] - AI大模型分析全球消费数据，为商户提供市场偏好图谱和爆品预测，将传统档口升级为"智能贸易基站" [3] 第六代市场与全球数贸中心 - 全球数贸中心总投资83亿元，建筑面积125万平方米，将于2025年10月开业 [3] - 护肤及医美用品铺位中标价达13.76万元/㎡，较珠宝铺位溢价11%，吸引头部企业和上市公司携项目入场 [3] - 项目整合展示交易、供应链金融、智能物流等功能，推动义乌市场向全球数贸新时代跃迁 [3] 支付与金融科技布局 - "义支付Yiwu Pay"2024年上半年跨境收款金额达25.8亿美元，同比增长46%，覆盖170个国家和地区 [4] - 公司拟在香港投资设立子公司并申请TCSP牌照，加速进入香港金融市场 [4] - 公司探索金融科技提升贸易便利化，结合实体贸易场景优势为全球客商创造价值 [7] 财务表现与股东回报 - 2025年上半年预计归母净利润16.30亿-17亿元，同比增长12.57%-17.40% [6] - 2024年经营性现金流净额44.9亿元，同比增长143.43% [6] - 2024年分红率58.87%，派发现金18.1亿元，较2023年提升17% [6]

公司战略转型 - 从传统市场运营者转型为国际贸易综合服务商，以全球化视野和数字化布局重塑贸易服务生态 [4] - 聚焦市场主业，服务中小微企业，以改革创新驱动转型发展，目标成为全球知名的国际贸易综合服务商 [5] - 构建"线上一平台+线下一张网"的数字贸易服务体系，形成"展贸+仓储+物流+金融"的贸易服务闭环 [9] AI技术赋能 - 推出系列AI产品包括小商AI视频翻译、AI翻译官、AI店铺助理等，累计使用及访问超10亿人次，用户数超20万 [6][7] - AI工具深度渗透贸易全链条，商户私域流量活跃度增长72%，深度使用用户订单增长超20% [7] - "世界义乌AI大模型"内测直播中实现无障碍贸易新场景，AI将产品上架耗时从2小时压缩至12分钟，选品效率提升45% [6] 全球数贸中心建设 - 总投资83亿元、建筑面积125万平方米的全球数贸中心将于2025年10月开业，护肤及医美用品铺位中标价达13.76万元/㎡，较珠宝铺位溢价11% [8] - 项目整合展示交易、供应链金融、智能物流、数据分析等多元功能，推动义乌市场向全球数贸新时代跃迁 [8] 支付与金融布局 - "义支付Yiwu Pay"2025年上半年跨境收款金额达25.8亿美元，同比增长46%，覆盖170个国家和地区 [8][9] - 计划在香港设立子公司并申请TCSP牌照，加速进入香港金融市场 [9] - 支付基建突破助力商户跨境贸易，实现资金快速到账，避免汇率波动风险 [8] 财务表现与股东回报 - 2025年上半年预计归母净利润16.30亿-17亿元，同比增长12.57%-17.40%，股价创22.08元新高，市值重回千亿元 [11] - 2024年经营性现金流净额44.9亿元，同比增长143.43%，分红率提升至58.87%，派发现金18.1亿元 [11] 未来发展规划 - 探索金融科技提升贸易便利化水平，结合实体贸易场景优势与金融科技创新 [12] - 目标拉长服务链条，辐射整个供应链，核心战略是"让贸易变得更简单" [10]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周零售行业指数上涨，品牌化妆品板块涨幅最大，2025 年年初至今钟表珠宝板块涨幅最大，个股方面大连友谊、狮头股份、宁波中百涨幅靠前 [7][17][22] - 义乌小商品城携手阿里启动数贸 AI 大模型内测，将赋能商户经营模式，成为生意拓展和效益提升新动能 [5] - 建议关注情绪消费主题下高景气赛道优质公司，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等领域 [8] 根据相关目录分别进行总结 零售行情回顾 - 本周（7 月 21 日 - 7 月 25 日）A股 上涨，零售行业指数报收 2277.47 点，周涨幅 3.28%，在 31 个一级行业中位列第 13 位，2025 年年初至今上涨 1.72%，表现弱于大盘 [14] - 零售各细分板块中，本周品牌化妆品板块涨幅最大，周涨幅 5.94%；2025 年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大，累计涨幅 28.93% [17] - 本周零售行业主要 87 家上市公司中，67 家公司上涨、19 家公司下跌，大连友谊、狮头股份、宁波中百涨幅靠前，南京商旅、国光连锁、国芳集团跌幅靠前 [22] 零售观点：小商品城启动 AI 大模型内测，全域赋能可期 行业动态：小商品城携手阿里启动数贸 AI 大模型内测 - 7 月 24 日义乌小商品城携手阿里巴巴启动“世界义乌 AI 大模型”内测，线上 8.4 万人观看直播，累计超 10 万人关注和互动，Chinagoods AI 数字应用累计调用量突破 10 多亿次 [25] - AI 从基础运营、贸易链路、经营成效等方面影响义乌商户生意模式，基础运营层面可实现语言互译和内容生成，贸易链路层面可进行订单匹配和供应链优化，经营成效层面超 3 万商户使用 AI 工具，深度使用者订单增幅超 30% [26] 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 - 黄金珠宝行业关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，如老铺黄金、潮宏基等 [30] - 线下零售关注顺应趋势变革的企业，如爱婴室、永辉超市等 [30] - 化妆品关注把握细分机会的国货品牌，如毛戈平、珀莱雅等 [31] - 医美关注差异化产品上游厂商及医美机构龙头，如爱美客、科笛 - B 等 [31] 零售行业动态追踪 行业关键词 - 比优特与 RELEX Solutions 达成合作，RELEX 将提供全链路供应链计划系统 [90] - 美团拼好饭启动“万家品牌”计划，为 1 万家餐饮品牌提供支持，入驻品牌超 5000 个，拼好饭日订单量峰值超 3500 万单 [90] - 京东旗下首家七鲜小厨上线，启动“菜品合伙人”招募计划，计划 3 年建 10000 家七鲜小厨，投入百亿建新型供应链 [90] - 珑骧进军香水市场，与 Interparfums 签署授权协议，首款香水预计 2027 年推出 [91] - TSG Consumer 收购独立香水品牌 Phlur，2025 年零售额预计超 1.5 亿美元 [91] - 重庆百货公布超市调改战报，截至 6 月完成 32 家门店调改，1 - 6 月客流增幅 15%，自有及定制单品销售增 96%，毛利增 47% [91] - 欧邦琪入局注射医美赛道，获得 Saypha®系列透明质酸注射凝胶在美国的独家销售权 [92] - 永辉超市首届“717 好吃节”调改店销售额同比增 75%，百款大单品订单渗透率达 33%，计划 2025 年 9 月底调改门店突破 208 家，2026 年农历春节前完成 300 家 [93] - 小商品城携手阿里启动“世界义乌 AI 大模型”内测，邀超 300 名商贸人参与沙盒测试 [93] - 京东洽谈以 22 亿欧元收购德国电商 Ceconomy，Ceconomy 确认正进行深入谈判 [93] 大事提醒 - 关注迪阿股份 7 月 30 日股东大会召开，锦波生物、小商品城、爱婴室等多家公司中报披露 [94] - 关注 8 月 1 日上海国际新零售社区社群团购博览会、8 月 15 日中国跨境电商交易会（秋季）等行业展会 [96]