核心业务发展 - 公司深化科技-文化融合战略 数字阅读 IP衍生开发与AIGC赋能三大业务板块协同发展 [2] - 累积数字内容资源超560万种 网络原创驻站作者450余万名 通过C端收费及多渠道分销变现 [2] - 音频资源超49万小时 AI主播录制有声书超20万小时 动画《罗小黑战记2》票房突破4亿元 观影人数超1200万人次 [2] IP开发与海外拓展 - 对优质网文进行全模态衍生开发 《修罗武神》第二季预计2026年初上线 后续将海外发行 [2] - 海外短剧APP FlareFlow覆盖177个国家和地区 适配11个语种 聚合超2000部优质短剧 [2] - FlareFlow上线3个月每月用户充值收入增速超500% 累计下载量超千万人次 [2] AI技术应用 - 中文逍遥大模型实现功能进化 推出英文版写作端 向海外提供超12000部多语种作品 [3] - 2025年上半年利用AI产出动漫短剧逾百部 自主研发AI工具链计划下半年上线 [3] - FlareFlow在剧本创作与中文逍遥大模型合作 预计9月底上线10部纯AI生成作品 [4] FlareFlow运营数据 - 平台平均日活跃用户约60万 每周增长约10万 累计下载量突破1000万次 [4] - 近60%收入来自以美国为主的英语用户地区 收入前三市场为美国 德国和日本 [4] - 团队约350人 内容团队近100人 投放团队约100人 技术团队50-60人 [4] 行业市场空间 - 2024年中国微短剧市场规模达505亿元 预计2025年达634.3亿元 [4] - 海外短剧市场潜力可达千亿美金 未来三年有望爆发 [4] - 公司通过原创IP主导 技术与平台一体化及全球协同机制构建竞争优势 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 公司正处于关键转型期 通过对新业务的投入以短期利润换取长期增长空间 [8] - 海外短剧业务快速增长 AI技术在降本增效方面取得实际成果 [8] - 2025年上半年营业收入5.56亿元 同比增长20.4% 但归母净利润亏损2.3亿元 亏损额同比扩大50.8% [8] - 亏损扩大主要源于对海外短剧等IP衍生业务的大规模投入 销售费用达2.7亿元(同比增长42.8%) 研发投入4177万元(同比增长39.4%) [8] - 控股公司CMS收入28亿元人民币 同比增长约1.5倍 [8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.125亿元、0.767亿元和5.59亿元 对应PE分别为1813倍、295倍和41倍 [1][8] 业务表现分析 - 数字内容授权及其他相关产品业务收入3.1亿元 同比增长5.7% 毛利率24.47%同比下降8.7个百分点 [8] - IP衍生开发产品业务收入2.37亿元 同比增长46.4% 毛利率41.9%同比提升4.2个百分点 [8] - 《罗小黑战记2》大电影上映24天票房突破4亿元 将在全球多地发行 [8] - 利用AI技术产出逾百部动漫短剧 实现商业化落地和规模化生产 [8] - 微短剧《一品布衣》观看量突破20亿次 登顶热播总榜 [8] - IP衍生品品牌"次元探秘"代理变形金刚、小黄人等国际知名IP [8] - 新平台FlareFlow上线3个月累计下载量近千万 曾登顶美区娱乐免费榜双端前五 [8] 财务预测 - 预测2025-2027年营业总收入分别为15.36亿元、17.63亿元和20.96亿元 同比增长32.51%、14.75%和18.91% [1][9] - 预测毛利率将从2024年的32.98%提升至2027年的59.24% [9] - 预测归母净利率将从2024年的-20.95%改善至2027年的26.67% [9] - 预测每股收益将从2025年的0.02元提升至2027年的0.77元 [1][9] - 预测ROE将从2025年的1.26%大幅提升至2027年的34.30% [9] AI技术应用 - 自研"中文逍遥"大模型通过网信办备案 能辅助小说和剧本创作 [8] - 推出英文版写作端(XIAOYAO) [8] - AI技术已成功应用于AI有声书、AI漫画和AI动漫短剧的规模化生产 [8]

11月以来，科技领域热点不断。近日，国际知名人工智能研究公司OpenAI，在首届开发者大会上推出 大型语言模型GPT-4 Turbo，再次点燃市场对AIGC（生成式人工智能）的关注度。在汽车领域，问界 M7等爆款车型的热销，也让智能驾驶备受关注。 证券时报记者注意到，除了上述热点之外，券商11月以来扎堆调研的上市公司还集中在电子、机械设备 等行业，包括江波龙、京东方A等公司。 再掀AIGC调研热潮 美国当地时间11月6日，OpenAI在首届开发者大会上推出GPT-4 Turbo，让A股数字经济、AIGC（生成 式人工智能）等相关板块热度再次攀升。记者注意到，随着GPT-4 Turbo的发布，不少计算机、传媒板 块的股票近期受到机构扎堆调研，而AIGC再次成为机构关注焦点。 比如，踩上"短剧"概念风口的中文在线，近期接受国泰君安、海通证券等66家机构的调研，调研记录中 也提到了在AI的布局及应用。今年以来，中文在线股价大涨179%。 西部证券认为，此次OpenAI模型升级，一方面在性能、成本和开发工具上为开发者提供了更多便利， 降低开发者门槛。另一方面提供了类似AppStore（苹果应用商店）的AI应用商业化平 ...