12月17日，上交所发布关于扬州市邗江城市建设发展有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券 （第一期）上市的公告。 来源：市场资讯 依据《上海证券交易所公司债券上市规则》等规定，上交所同意扬州市邗江城市建设发展有限公司2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）于2025年12月18日起在上交所上市，并采取匹配成交、 点击成交、询价成交、竞买成交、协商成交交易方式。该债券证券简称为"25邗江G1"，证券代码 为"244401"。 ...

齐鲁晚报·齐鲁壹点 陶春燕 "十四五"时期，是聊城发展进程中极不平凡、极不寻常的五年。五年来，聊城市坚定扛牢"走在前、挑 大梁"的使命担当，深入践行"6293"工作思路，坚持发展为要、项目为王、生态为先、民生为本、稳定 为基，推动"十四五"规划主要目标任务顺利完成，高质量发展迈出坚实步伐。当下，"十四五"即将圆满 收官。12月10日，聊城市政府新闻办公室举行新闻发布会，介绍了全市高质量完成"十四五"规划的有关 情况。 市住房和城乡建设局党组书记、局长杨延星介绍，"十四五"以来，聊城市坚持以城市内涵式发展为主 线，以推进城市更新为重要抓手，着力推动城市结构优化、品质提升、民生改善、文脉赓续，实现"四 个更加"。 城市更加有品质。主要从四个方面发力。一是抓片区。编制完成城市更新专项规划，统筹实施香江中 轴、东北片区等11个片区综合更新改造，创建了多个省级城市更新试点。二是拓路网。全市新增城市道 路600余公里，累计突破3000余公里；建成大型桥梁40余座，完成东昌路、柳园路等城市主干道建设改 造，城市脉络更加顺畅。三是优生态。实施城市增绿行动，全市新增绿地1700公顷，累计达到1.3万公 顷；新建成公园48个、口 ...

城市交通网络建设 - 轨道交通运营里程达236公里，客流强度位居全国前列 [2][3] - 开通香炉洲大桥、兴联路大桥、湘雅路隧道等15条跨湘江通道，有效纾解交通压力 [3] - 累计打通56条“断头路”、瓶颈路，建成湘府路高架、万家丽路快速路等，“环形+放射线”骨架路网持续加密 [3] - 黄花国际机场年客运吞吐量突破3000万人次，4小时航空经济圈不断拓展 [3] - 渝长厦高铁常益长段建成、长赣高铁启动，高铁网络正从“十字形”向“米字形”升级 [3] - 长株潭城际铁路实现“公交化”运营，半小时通勤圈基本形成 [3] 城市安全与基础设施更新 - 创新推行“查整分离、逐月销号、联合督办”隐患治理机制 [4] - 更新改造1748公里老旧燃气管网，实现入户安检全覆盖 [2][4] - 瓶装液化气实现全域集中统一配送 [4] - 成功应对多轮强降雨等极端天气，创造了“十四五”期间地质灾害零伤亡纪录 [4] - 建成城市生命线一期工程，实现对城市风险的智慧感知和预警 [5] - 在建筑施工领域大力推行智慧工地建设，运用建筑信息模型等数字技术 [5] - 建成城市管理综合服务平台，以信息化、智能化推动管理手段与模式创新 [5][6] 人居环境改善与城市更新 - 累计改造城镇老旧小区2336个，惠及居民36.41万户 [2][7] - 实施74个城中村改造项目，涉及改造村民3.54万户 [7] - 改造2064栋城市危旧房，让1.22万户居民实现“安居” [7] - 完成既有多层住宅加装电梯4000余台 [7] - 新建200多个街角花园、口袋公园，“300米见绿、500米见园”形态基本形成 [7] - 公园绿地、广场步行5分钟覆盖率接近90% [7] - 实施“五纵五横”“百街千巷”等提质工程，80多条主次干道和1000多条支路街巷焕然一新 [7] - “红色物业”建设成效显著，2465个小区党支部、2个国家级美好家园形成示范 [7] 住房保障体系建设 - 累计建设（筹集）公租房、保障性租赁住房超10万套 [2][8] - 为3.4万套青年人才公寓提供租金优惠 [8] 生态环境治理与保护 - 截至12月7日，2025年PM2.5平均浓度降至34.7微克/立方米，空气质量优良率89.7%，创2013年以来同期最优 [2][9] - 国省控断面水质优良率连续6年保持100% [9] - 建筑垃圾资源化利用率83%以上，垃圾分类社区覆盖率达到100%，焚烧与无害化处理率达100% [11] - 成功创建3个国家生态文明建设示范区、3个“绿水青山就是金山银山”实践创新基地、2条国家级美丽河湖 [12] - 圭塘河等生态修复项目成为全国典范 [12] 城市文化保护与风貌塑造 - 公布121处历史建筑，成功获批5处省级历史文化街区、2个省级历史文化保护利用示范片区 [13] - 太平街、白果园公馆群等成为活化城市记忆的重要载体 [14] - 严格管控“一江两岸”天际线，夜景亮化全面升级 [15]

北京的桥，如一道道长虹飞架，串起城市繁华。然而，与桥上的川流不息相比，桥下空间却一度成为被遗忘的角落。 近年来，本市多部门协作，下大力气持续开展桥下空间整治提升，仅今年就已完成200余座桥梁的桥下空间整治提升任务，改造、新增桥下停车 位一万余个，拆除桥下违规用房4.7万平方米、护栏7.3万延米，桥下空间变得更加通透，衍生功能得到更多利用。 与此同时，曾经"灰头土脸"的桥下空间迎来绿植、花卉，融入了与周边环境相匹配的京味文化元素，俨然成为一片片小花园，为市民带来更多休 闲活动场地，为城市发展注入新活力。 交通优先 帮车辆通行提速 市交通委相关负责人介绍，桥下空间，是桥梁的衍生空间，桥下空间的使用要保证桥梁的安全。比如桥下设施不得超出桥下空间投影范围；桥下 禁止乱停乱放车辆，车辆之间保持一定的安全疏散距离；桥下空间出入口设置不得影响桥区道路通行安全，也要保证消防安全。 在确保安全的前提下，桥下空间治理的一大原则是"交通优先"，要在整治过程中提升交通服务能力，将桥下空间优先用于动态交通，增设掉头、 左转等机动车道，优化桥区交通组织，增设或拓宽非机动车道、人行步道，完善提升慢行系统。 ●国贸桥 拓宽改造1.1公里路段 ...

城镇化建设战略与进展 - 核心观点：山东省滨州市正通过系统性升级综合承载能力，推进以“以人为本”为核心的新型城镇化高质量发展，其工作聚焦于构建高效交通网络、提升设施承载能力及强化公共服务供给三大支柱[1] 交通网络体系建设 - 着力打造“外联内畅、互联互通”的现代化综合交通体系，全市公路通车总里程达17828.6公里，其中农村公路总里程16553.1公里[2] - 畅通对外链接通道，已建成高速公路9条共501公里，G228丹东线滨州段、G220东深线等重点国省干线将于年内通车[2] - 重大交通项目进展显著，济滨高铁与津潍高铁建设进度全线领先，预计将分别于明年和后年通车，滨州港5万吨级航道及防波堤工程取得重大进展[2] - 发展多元化交通，运输机场选址稳步推进，全省首个民用无人机试飞运行基地获批运营，初步形成公铁水空多维融合的综合交通格局[2] 市政设施与城市更新 - 持续推进老旧小区改造，全市34个老旧小区改造项目全面实施，并创新推行“3+N”协同改造模式[3] - 加强城市基础设施更新，截至第三季度更新改造燃气管网75.07公里，新增供暖面积已开工215.45万平方米，完成104个小区供水设施改造[3] - 提升城市绿色智慧水平，全市新增公共充电桩1816台，保有量达9144台，新增绿色建筑面积314.6万平方米，城市再生水利用率达53%[3] - 推进清洁能源供暖，沾化区年内将实现城区地热代煤供暖100%全替代[3] 公共服务体系优化 - 扩大教育资源供给，普通高中扩招4195人[4] - 完善医疗卫生体系，全市二级以上公立医院全部实现检查检验结果互认共享，互认项目增加至429项[4] - 推动养老托育服务发展，累计建成各类养老服务设施1637处，242所幼儿园（占比44.5%）开设托班，今年新增托位1124个，每千人口托位数达4.68个[4] - 健全社会保障体系，截至第三季度，全市基本养老保险参保人数达317万余人，基本医保参保总人数超368万[4] - 优化文化体育设施，县级以上主城区“10分钟健身圈”全覆盖，适宜开放体育设施的学校开放率达100%，累计建成“百姓健身屋”117处、“国球进社区”场地52处，完成农村健身设施提档升级4867处[4]

“两重”建设进展 - 去年和今年分别安排7000亿元、8000亿元超长期特别国债支持“硬投资”项目，涉及项目数量分别为1465个和1459个 [2] - 推动城市地下管网改造提升城市安全韧性，加快长江沿线重大交通基础设施如三峡水运新通道、沪渝蓉沿江高铁等建设 [3] - 实施千万亩级特大型灌区现代化改造，支持人口流入重点城市新建和改扩建高中664所，新增普通高中学位超过100万个，改造病房1.5万间，推动超过30个“双一流”高校新校区进入大规模建设阶段 [3] 基础设施REITs扩围扩容 - 基础设施REITs发行范围已涵盖12大行业的52个资产类型，其中10个行业领域的18个资产类型已实现首单发行上市 [4] - 近期正积极推动REITs扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等更多行业领域和资产类型 [4] - 将继续优化申报流程，动态完善项目申报要求，支持更多符合条件的项目发行上市 [5] 民营经济促进法实施情况 - 各级地方党委组织专题学习3300余场、宣讲培训11000余场，组织送法进企业近6万次 [6] - 已推出140余项配套制度，推动建立健全涉企收费长效监管机制，清单之外一律不得收费 [6] - 最高人民法院以法律第70条为依据判决政府部门向某民营企业赔偿800余万元，推动涉企产权冤错案件依法甄别纠正常态化 [6] - 国家发展改革委召开民营企业座谈会2万余次，推动将婴幼儿配方液态奶纳入注册管理范围 [6] 现代化国有林场建设 - 全国现有国有林场4297个，经营面积11.84亿亩，森林蓄积量38.1亿立方米 [7] - 创新森林资源保护和管理模式，探索建立国有森林资源有偿使用制度，支持国有林场作为“三北”等重点生态工程项目建设和管护主体 [7] - 推动物联网、大数据、人工智能等新技术及低空经济等领域新场景应用，分类探索建立符合国有林场特点的收入分配激励机制 [7] 新兴产业和未来产业发展 - 支持海南、广州南沙、横琴粤澳深度合作区在商业航天、生物医药、无人体系建设等领域取得突破 [8] - 协同推进“准入、场景、要素”三方面改革，优化市场准入环境，支持建设综合性重大场景、行业领域集成式场景、高价值小切口场景 [8] - 探索创新空天、深海、频谱轨道等新型要素市场化配置方式，让先进优质要素向发展新质生产力顺畅流动 [8] 场景培育和开放 - 综合性重大场景如海洋应用场景创新涉及深海探测、开采、养殖、海洋工程装备等多个领域，牵引多个产业链条 [9] - 行业领域集成式场景如矿山领域引入云计算、工业互联网、无人驾驶等技术提升安全性和效率 [9] - 高价值小切口场景如古运河文旅场景引入全息投影、AR互动等技术带动游客接待量和消费大幅增长 [9] - 推动重点领域场景开放，完善场景资源配置规则，用好中央资金支持重大场景基础设施 [9] 储能和氢能产业发展 - 全国新型储能装机超过1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超过40% [11] - 今年迎峰度夏期间全国晚高峰调用新型储能峰值超过3000万千瓦，是三峡水电站满负荷发电功率的1.3倍 [11] - 已建成绿氢产能超过15万吨，推动氢能向绿氢、绿氨、绿色甲醇范围延伸，加快绿色氢氨醇制储输用一体化产业布局 [11] - 深化电力市场改革鼓励储能项目参与电能量市场和辅助服务市场，统筹规划布局绿色氢氨醇供给和需求，突破技术瓶颈支持多种技术路线有序发展 [11]

场馆无障碍认证与评级 - 天河体育中心体育场和广州市残疾人体育运动中心获得全国仅有的两个无障碍环境认证最高等级“三星”[1] - 广州赛区共有7个场馆获得省执委会无障碍环境检查“优秀”等级，占全省优秀场馆的50%[1] 场馆无障碍设施改造详情 - 广州赛区30个场馆共改造轮椅席位1649个、无障碍卫生间148间、无障碍厕位75个、无障碍电梯43台[1] - 改造项目包括轮椅坡道119处、无障碍停车位112个，铺设盲道16.6公里，新建母婴室23间、无障碍导览图79处[1] 智慧无障碍系统建设 - 搭建广州市体育场馆智慧运营管理云平台，安装无障碍服务中心12个、无障碍信息查询屏18台[2] - 安装无障碍智能服务桩25个、紧急求助装置144个、语音提示装置198处[2] 赛事理念与场馆布局 - 提出“零障赛区”建设理念，将无障碍环境建设从“保障需求”转变为“长效受益”[2] - 残特奥会90%的场馆选址距离广州塔不足10公里，以方便残疾人运动员和观众[2] 城市基础设施协同升级 - 以场馆改造带动周边17个“精致街区”建设，完成全流线盲道铺设和人行道翻新2.84万平方米[2] - 改造包括小转弯半径人行步道和零高差全宽式缘石坡道，为市民出行提供便利[2]

项目获奖与核心成就 - 坝河（酒仙桥路至郎园段）滨水空间建设工程在2025年法国设计奖颁奖典礼上荣获金奖[1] - 工程核心段河道长度为2.3公里，划分为城市活力水岸、生活休闲水岸和生态自然水岸[2] - 项目体现了“城水共生”理念，以生态协同为基底、空间缝合为手段、文化在地为灵魂、公众共建为动力[7] 项目设计与功能融合 - 工程设计串联起颐堤港、郎园Station、将府公园、驼房营公园、滨河公园绿地，打造融合生态、文化、旅游和商业等多元功能的时尚活力水岸[2] - 工程新改建3座人行跨河桥连通两岸，打通驼房营桥下慢行路断点，连接商圈、小区、公园绿地慢行路网[5] - 将沿河机动车道变为慢行路，建设4.6公里滨水骑行林荫道[5] 经济与商业影响 - 伴随滨水空间建设，郎园Station靠水岸的商铺出租率在一个月内从30%跃升至100%[3] - 商户年销售额增长70%，潮流水上运动业态首日营业额远超预期[3] - 滨水区引入运动、餐饮等业态，推动临河商铺满租运营，使该区域成为消费活力核心[7] 公众参与与社区改善 - 设计阶段建立政府主导、公众参与的共商机制，如上东郡小区绿地问题通过拆除围墙、连通滨水步道得以解决[4][7] - 运营中引入桨板、皮划艇等亲水运动，形成“公众参与-功能激活-价值提升”的良性循环[7] - 工程将园区道路宽度向坝河边延伸，消除隔断，增强游客的亲水感受[4] 区域连通与发展规划 - 坝河至北运河航线试航成功，15公里坝河航线具备通航条件，两岸21公里滨水慢行系统实现贯通[1][8] - “十五五”期间，计划实现上游连接北护城河，下游连接清河-温榆河和北运河的43.4公里慢行系统全线贯通[1] - 朝阳区将以河道复兴带动城市更新，加速推进“两河一带”世界级滨水经济区建设[1] 生态景观与休闲价值 - 坝河口蓄滞洪区（42.5公顷核心湖区水域）已于9月30日开放，既是防洪调蓄设施，也是“城市绿肺”[8] - 金盏淀公园成为骑行爱好者的新打卡点，被誉为北京版“贝加尔湖”，秋末初冬景色极美[8] - 公园内绿道采用亲水设计，最大限度减少护栏，部分绿道飞越河道连接两岸，骑行一圈约4公里[9]

报告行业投资评级 - 报告未对行业给出明确的投资评级 [2][3][5][6][7][8][53][54][55] 报告核心观点 - 城投公司财务报表存在不规范情形 主要涉及资产、负债、收入、利润及关联交易等方面 其大量业务涉及政府主导的非市场化交易 而现行企业会计准则主要基于市场化商业主体设计 对此类特殊交易的规范存在缺失 [2][5][6][7][53] - 监管部门的行政处罚公告为透视城投报表规范性提供了真实且详细的一手素材 通过分析这些案例可以深入解析相关问题 [6][7][8] - 展望未来 城投公司市场化转型和业务多元化将对其财务报表规范性提出更高要求 信用分析从业人员需回归本源 熟练掌握会计准则 并结合现金流、交易要件和现场尽调进行多维度交叉验证 [3][54][55] 监管处罚案例分析总结 资产相关处罚案例 - 资产归属与报表确认错位 如政府划拨的公益性资产被整体纳入报表核算 违背资产“拥有或控制”原则 [10][12] - 确认不符合资产定义和确认条件的资产 如将无法带来经济利益的公益性资产（市政道路、公共绿地）或未实际产生收益的经营权（停车位收费经营权）确认为资产 违背“预期带来经济利益”原则 [10][13] - 资产账面价值缺乏准确性 如投资性房地产评估方法欠规范（采用不合理的市场比较法） 导致评估价值存在偏差 违背“可靠计量”条件 [10][14] - 资产存在减值迹象未进行减值处理 如无偿划拨的景区苗木等生物资产自接收以来未产生收入且存在重大减值迹象 但未计提减值 [10] - 资产权属存在瑕疵 如计入无形资产的养殖用地经营权 其评估报告中的土地权证取得日期为1933年8月 存在明显异常 [10] 负债相关处罚案例 - 财政资金账务处理不规范 如将需要偿还本息的地方政府债券资金错误作为政府补助或资本公积核算 导致少计负债 [16][18] - 资本公积调整依据不充分 如将预收账款或化债资金依据不充分的管理建议调整至资本公积 [16] - 少计负债 如审计工作底稿中已获取借款合同和银行回函 但财务报表中未列示相应短期借款 [16][17] - 评估增值忽略相关税负影响 如资产公允价值变动未确认相应的递延所得税负债 导致少计负债和多计利润 [16][18] 收入相关处罚案例 - 收入确认方法欠规范 如城投下属企业作为代理人却按总额法确认收入 导致多确认收入和成本 [23][25] - 关联交易缺乏商业实质 如与关联方进行无产权实际变动、无现金流转的投资性房地产交易或租赁交易（租赁单价显著高于市价）以虚增收入 [23][26] - 交易要件缺失或异常 如无产权交割记录、无收付款记录、无税金缴纳记录 合同未列明关键信息（权属、面积）或租赁期限超过法律规定 [23][26][27] - 无对应现金流入 如确认收入但未发生实际收付款 租赁收入银行流水存在显著异常 [23][27] 利润相关处罚案例 - 政府补助账务处理不规范 如将政府作为所有者投入的资本金从实收资本或其他应付款调整至营业外收入或其他收益 使净利润由负转正 [35][37] - 利息资本化依据不充分 如将非在建工程项目借款的利息从财务费用调入在建工程 导致虚增资产及利润 [35][38] - 信用减值计提不规范 如坏账准备计提政策明显不合理（账龄5年以上计提比例仅为0.5%） [35][39] - 折旧摊销计提不及时 如在建工程达到预计可使用状态后未及时结转固定资产 导致少计提折旧 [35][39][40] - 存在两套报表 如城投财务系统导出的财务报表利润总额为亏损 而审计报告后附报表为盈利 [35] 合并范围/控制权判定相关处罚案例 - 将不具备控制权的子公司纳入合并范围 如某城投仅持有参股公司13.20%出资比例且推荐董事占比1/8 不具有控制权 却将其纳入合并范围 该参股公司总资产、净资产占合并报表比例分别达44.66%和71.15% [49] - 对“控制”的理解存在偏差 合并范围划定需以控制为基础 而非单纯依据持股比例 [49][50]

文章核心观点 - 2025年以来城投平台加速与政府信用“切割”，在监管政策（如“150号文”）设定的2027年6月最后期限前，必须完成市场化转型，脱离政府融资职能 [2][3][4] - 城投平台“退平台”过程涉及存量债务的妥善处理和新融资渠道的开拓，其与地方政府的关系需重新界定，而非简单割裂 [5][9][11] - 政策倒逼城投平台从依赖政府信用转向构建自身“造血”能力，业务重心需转向能产生持续现金流的市场化运营 [13][14][15] “退平台”政策背景与时间表 - 2025年8月底央行等四部门联合发布“150号文”，明确要求2027年6月前实现地方政府融资平台清零和隐性债务清零 [2][4] - 中央政治局会议于2025年7月30日提出“有力有序有效推进地方融资平台出清”，为政策定调 [4] - 自2023年“一揽子化债”方案提出至2025年，全国已有607家发行人退出平台，2025年内有114家官宣退出 [4][5] “退平台”进展与地域分布 - 截至2025年9月26日，山东省退出平台数量最多，为28家，其中市级8家、区县级20家；江苏省次之，为19家，市级6家、区县级13家 [4] - 从化债以来整体情况看，江苏、浙江、山东退出数量居前，分别为117家、94家、81家，且退出主体主要集中在区县级 [5] - 历史上共有四轮“退平台”高峰，最近一轮（2023年至今）截至2025年8月末已有4596家平台以各种方式退出名单 [6] 债务处理与金融机构协调 - 平台退出名单需征得三分之二债权人同意，过程中需主动向金融机构说明隐性债务化解进展 [7] - 对存量经营性债务，平台公司可通过借新还旧、债务重组、资产盘活等方式进行审慎流动性管理，确保如期偿还 [7] - 金融机构对退出后的城投平台评估标准改变，将其视为一般国企，重点关注经营性现金流、有息负债和资产规模，可能要求足额抵押 [11] 城投与政府关系重构 - 城投平台退出后与地方政府的关系不能简单割裂，二者需通过明确权责边界实现规范协作 [9][11] - 案例显示，重庆城投在退出平台后成功发行20亿元中期票据，其业务本质和与地方政府的紧密关系并未发生根本变化 [9][10] - 城投公司作为服务于地方经济发展的国有企业，其职能定位与业务开展仍与政府规划息息相关 [11] 城投业务转型方向 - 转型核心是从重资本投入转向重市场运营和民生服务，需构建自身“造血”能力 [13][14][15] - 具体路径包括巩固基础设施运营、城市公共服务等传统业务以保障稳定现金流 [15] - 积极拓展市场化业务，如新能源、智慧城市、产业园区运营等，以培育新利润增长点 [16] - 有效盘活土地、房产等存量资产，通过专业化运营或证券化将其转化为持续收益 [16]