本周上市企业 - 数据智能应用软件公司明略科技于11月3日在港交所主板IPO上市，按2024年总收入计是中国最大的数据智能应用软件供应商，全球发售721.9万股，首发募集资金约10.18亿港元，市值达313.01亿港元 [1] - 新能源汽车品牌赛力斯于11月5日在港交所主板上市，业务涵盖新能源汽车及核心三电等产品的研发、制造、销售及服务，全球发售1.09亿股股份，首发募集资金约142.83亿港元，市值达2476亿港元 [2] - 智能汽车科技解决方案提供商均胜电子于11月6日登陆港交所主板完成A+H上市，按收入计是中国和全球第二大汽车被动安全产品供应商，全球发售15.51亿股股份，首发募集资金约34.12亿港元，市值达313.88亿港元 [3] - 生物医药公司旺山旺水于11月6日在港交所主板IPO上市，致力于发现、开发和商业化创新小分子药物，全球发售约1759.78万股股份，首发募集资金约5.87亿港元，市值达137.43亿港元 [4] - L4级自动驾驶科技公司文远知行于11月6日在港交所主板IPO上市，完成港美股双重主要上市，其自动驾驶产品及解决方案覆盖全球11个国家的30多个城市，全球发售8825万股股票，首发募资金额约23.92亿港元，市值达250.49亿港元 [5] 本周递表企业：半导体与先进制造 - 半导体封测技术解决方案提供商芯德半导体于10月31日递表港交所，是中国率先具备先进封装技术能力的企业之一，致力于在“后摩尔时代”推动半导体创新技术突破 [6][7] - 光电互连产品提供商海光芯正于10月31日递表港交所，按2024年收入计在全球专业光模块提供商中排名第十，并在2022年至2024年间为前十大厂商中收入增长最快的企业，在全球及中国专业AI光模块提供商中分别排名第六及第五 [8] - 电驱动解决方案供应商菲仕技术于10月31日递表港交所，以2024年销售收入计是中国工业控制领域第二大专用电驱动解决方案供应商，以2024年销量计是中国第六大乘用车电驱动系统的第三方供应商 [16] - 电容器薄膜制造商海伟电子通过港交所主板上市聆讯，以2024年电容器基膜销量计是中国第二大电容器薄膜制造商，市场份额为10.9% [21] 本周递表企业：生物医药与健康 - 合同研究组织公司鼎泰药物于10月31日递表港交所，致力于为全球制药公司及科研机构提供以疾病生物学为基础的一体化解决方案 [9] - 平台型制药公司麓鹏制药于10月31日递表港交所，拥有自主研发的BeyondX口服药物化学平台，产品管线包含六项主要候选产品 [13][14] - 生物制药公司礼邦医药于10月31日递表港交所，是专注于肾脏病领域的全球领先公司，拥有最全面的创新肾脏病产品组合 [15] 本周递表企业：人工智能与智能驾驶 - L4级解决方案提供商天瞳威视于10月31日递表港交所，向全球市场提供全方位的智能驾驶解决方案，涵盖L2-L2+级及L4级自动化水平，是中国领先的L4级解决方案提供商 [12] - 人工智能公司智慧互通于10月31日递表港交所，是一家中国领先的人工智能技术、产品空间智能解决方案提供商，特别专注于城市交通管理领域 [18] 本周递表企业：能源管理与绿色科技 - 能源管理解决方案提供商豪特节能于11月2日递表港交所，专注数据中心细分赛道，提供能源管理解决方案全生命周期服务体系 [10] - 可再生能源解决方案及产品提供商果下科技于11月3日递表港交所，专注于研发并向客户及终端用户提供储能系统解决方案及产品 [11] 本周递表企业：其他行业 - 智慧停车空间运营商科拓股份于10月31日再次递表港交所，按2024年相关收益计算在中国智慧停车空间运营行业排名第二，市场份额为3.3% [17] - 电动出行产品公司涛涛车企于10月31日递表港交所，按2024年收入计在全球电动低速车行业中排名第二，全球市场份额约为8.4% [19] - 金融服务提供商南华期货于10月31日二次递表港交所，拟完成A+H上市，是一个综合性的全球金融服务平台 [20] 其他动态 - 希迪智驾通过中国证监会境外发行上市备案申请，拟发行不超过7,789,150股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [21]

股价表现与市值变动 - 公司股价于11月3日港交所挂牌上市当日暴涨超100%，市值一度突破430亿港元 [1] - 此后股价掉头向下，截至发稿再跌超15.93%，报212.2港元，成交额7722.28万港元，总市值306.37亿港元 [1] - 上市后仅两个交易日市值蒸发超100亿港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的数据智能应用软件公司 [1] - 按2023年总收入计算，公司是中国最大的数据智能应用软件供应商 [1] - 公司提供涵盖营销和运营智能的数据智能产品及解决方案，涉及线上及线下场景 [1] 财务表现与预测 - 公司2022至2024年的经调整净亏损分别为10.99亿、1.74亿、4511.3万元，亏损持续缩减 [1] - 公司在2025年上半年实现了2487.3万元的经调整净利润 [1] - 公司预计2025年全年亏损净额大幅增加，主要由于优先股的公允价值亏损增加、新产品研发投资大幅增加、销售和营销力度增加等 [2] 历史估值波动 - 公司在2020年11月20日进行E2轮融资时的估值一度高达约30.5亿美元 [2] - 公司估值在2023年一度降至5.42亿美元左右 [2] - 公司估值在2024年1月25日F-3轮融资时回升至16.66亿美元 [2]

股价表现与市值变动 - 公司于11月3日在港交所挂牌上市，当日股价暴涨超100%，市值一度突破430亿港元 [1] - 此后股价掉头向下，截至发稿再跌15.93%，报212.2港元，成交额7722.28万港元，总市值306.37亿港元 [1] - 上市后仅两个交易日市值蒸发超100亿港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的数据智能应用软件公司，按2023年总收入计算是中国最大的数据智能应用软件供应商 [1] - 公司依托核心技术和行业洞察力，提供涵盖营销和运营智能的数据智能产品及解决方案，涉及线上及线下场景 [1] 财务表现与未来预期 - 公司2022至2024年的经调整净亏损分别为10.99亿、1.74亿、4511.3万元，亏损持续缩减 [1] - 公司在2025年上半年实现了2487.3万元的经调整净利润 [1] - 公司预计2025年全年亏损净额大幅增加，主要由于优先股的公允价值亏损增加、新产品研发投资大幅增加、销售和营销力度增加以提高品牌知名度和市场渗透率 [2] 历史估值波动 - 公司在2020年11月20日进行E2轮融资时的估值一度高达约30.5亿美元 [2] - 公司估值在2023年一度降至5.42亿美元左右，2024年1月25日F-3轮融资时才回升至16.66亿美元 [2]

上市概况与市场表现 - 公司于2025年11月3日在香港联交所主板挂牌，成为全球Agentic AI第一股及港股首家具备Agentic AI完整技术栈的上市公司 [1] - 总计发行7,219,000股A类股份，发行价为每股141港元，募资总额超过10亿港元 [1] - 香港公开发售部分获得4452.86倍超额认购，国际发售部分获得13.93倍认购 [1] - 上市首日上午10点股价报298.80港元，较发行价上涨111.9%，总市值达到430亿港元 [1] - 公司采用不同投票权架构上市，截至2025年10月全港此类上市公司仅20余家，市值占比不足8% [1] 行业地位与技术实力 - 按2024年总收入计，公司是中国最大的数据智能应用软件供应商，同时也是中国营销智能与营运智能应用软件领域的最大提供商 [5] - 公司拥有数据智能、企业知识图谱及数据隐私三大核心技术优势 [5] - 截至2025年6月30日，公司已获得2,322项授权专利及596项专利申请 [5] - 2024年，公司明敬超图多模态大模型实现AI模拟人类主观情感反应的技术突破，获全球顶会ACM MM 2024最佳论文提名 [5] - 2025年，专有GUI模型Mano登顶全球Mind2Web与OSWorld两大权威榜单，达到SOTA水平 [5] - 轻量级模型Cito在多轮对话场景中表现卓越 [5] 战略布局与未来发展 - 公司于2025年9月推出企业级专有大模型产品线DeepMiner，核心战略聚焦于打造企业级Agentic AI [6] - 核心差异化优势为可信智能体模型与可信数据，旨在推动企业实现可信生产力 [6] - 公司同期正式签约成为香港特区政府重点引进企业 [6] - 随着中国企业海外扩张加速，公司的全球化战略有望进一步打开增长空间 [6] - 公司使命是打造数据驱动的可信生产力，为全球企业提供分析过程可信、可回溯的智能化解决方案 [6]

港股市场整体表现 - 恒生指数早盘高开报25999.17点，上涨92.52点，涨幅0.36% [1] - 恒生科技指数早盘高开报5936.28点，上涨28.20点，涨幅0.48% [2] 新股明略科技-W上市表现 - 新股明略科技-W上市首日高开98%，股价短线拉升，最高报298港元，涨幅111.35% [4] - 公开发售获得4452.86倍认购，一手中签率1%，国际发售获13.93倍认购，发售价定为141港元，集资净额9.02亿港元 [6] - 公司是中国领先的数据智能应用软件公司，致力于通过整合大模型、行业特定知识和多模态数据改变企业营销和营运决策 [6] 热点板块表现 - 石油股整体走强，中国海洋石油和中国石油股价上涨超过3%，中国石化和上海石化上涨超过1% [6] - 科网股涨多跌少，哔哩哔哩上涨超过2%，小米和联想上涨超过1% [7] - 生物技术股多数上涨，药明巨诺上涨超过9% [7] - 汽车股活跃，蔚来上涨超过3% [7] - 中资券商股普遍上涨，招商证券上涨超过1% [7] - 黄金股普遍下跌，紫金矿业下跌超过2% [7] 中国石油财报数据 - 前三季度营业收入21692.56亿元，同比减少3.9%，归属于母公司股东的净利润1262.79亿元，同比下降4.9% [7] - 第三季度单季营业收入7191.57亿元，同比增加2.3%，归母净利润422.86亿元，同比减少3.9% [7] 后市展望 - 中国股市正迈进增长期，AI、反内卷及出海三大潜在强劲的获利驱动因素可提振中资企业盈利前景 [8] - 预测A、H股指数至2027年底期间可实现约30%的潜在回报，受12%的年复合利润增长率和5%至10%的市盈率扩张潜力驱动 [8] - 中资科技股今年大幅上升，AI主题表现强劲，目前科技相关板块估值仍具吸引力，明年重点可能更多放在基本面的改善 [8]

上市表现 - 首日上市高开98.58%，报280港元，较IPO定价141港元上涨139港元 [1] - 总市值超过400亿港元，达到404.26亿港元 [1][2] - 开盘价、最高价、最低价均为280港元，成交量为93.99万股，成交额为2.81亿港元 [2] IPO认购情况 - 公开发售获得4452.86倍认购，反映出市场极高的认购热情 [1] - 国际配售获得13.93倍认购 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的数据智能应用软件公司，按2024年总收入计是中国最大的数据智能应用软件供应商 [1] - 业务核心是利用大模型、行业特定知识及多模态数据，提供涵盖营销和营运智能的数据智能产品及解决方案 [1] 知识产权与技术实力 - 截至2025年6月30日，公司拥有2,322项专利及596项专利申请，显示出强大的技术储备和研发能力 [1] 财务与交易指标 - 公司目前处于亏损状态，市盈率为亏损，静态市盈率为4666.67 [2] - 市净率为-5.617，换手率为0.65%，总股本为1.44亿股 [2]

上市表现 - 公司明略科技-W(02718)首日挂牌上市，每股定价141港元 [1] - 公司发行721.90万股股份，每手40股，所得款项净额约9.02亿港元 [1] - 截至发稿，股价上涨98.58%至280港元，成交额达2.81亿港元 [1] 行业地位 - 公司是中国领先的数据智能应用软件公司 [1] - 按2023年总收入计，公司是中国最大的数据智能应用软件供货商 [1] 业务板块 - 公司主要产品及解决方案涵盖营销智能、营运智能及行业AI解决方案 [1] - 营销智能类产品主要包括秒针系统、金数据以及基于腾讯生态系统的私域工具微伴助手 [1] - 秒针系统是公司最早推出且收入的主要组成部分，由媒体支出优化软件、社交媒体管理软件和用户增长软件组成 [1] - 微伴助手是基于腾讯生态系统的私域工具，帮助企业通过企业微信和微信管理私域及公域客户互动 [1] 技术核心 - 公司致力于通过大模型、行业特定知识和多模态数据改变企业营销、营运战略设计和决策程序 [1]

港股新股市场整体表现 - 10月港股市场有12家公司上市，实际募资总额达277.11亿港元，较去年同期增加91.58% [6] - 12只新股中有11只在上市首日录得上涨，首日上涨比例极高 [2][6] - 市场打新热情高涨，10月总认购人数累计超289万人次，较9月环比增长62% [8] 明略科技新股表现 - 明略科技在暗盘交易阶段股价表现强劲，富途暗盘股价一度涨超130%，辉立暗盘股价一度涨超120% [2] - 按发行价141港元/股、每手40股计算，中签一手在暗盘阶段最高可赚超7000港元 [3] - 公司是香港IPO发行721.9万股A类股份，发售价每股141港元，集资10.2亿港元，孖展认购额录得3524亿港元，超额认购约3462倍 [5] - 公司与7家基石投资者签订协议，合共认购约45%的股份，金额约4.6亿港元，腾讯作为最大外部股东认购约5.3%的股份 [5] 个股首日表现亮点 - 金叶国际集团首日涨幅最高达330%，一手收益达8250港元 [2][6][7] - 长风药业首日涨超160%，一手回报高达11875港元，为中签回报最丰厚的新股 [2][6][7] - 挚达科技、滴普科技、轩竹生物首日均翻倍，中签一手均赚超6000港元 [6][7] 新股认购热度 - 多只新股认购人数突破30万人，包括聚水潭、轩竹生物、海西新药，三一重工吸引近11.6万投资者 [8] - 金叶国际集团公开发售超额认购倍数超11464倍，成为年内新“超购王” [8] - 滴普科技、长风药业、云迹、挚达科技、轩竹生物超额认购倍数均进入年内前十，市场认购热情极高 [8]

新股市场环境 - 港股新股定价新规自2025年8月4日实施后市场表现强劲，在8月4日至10月22日期间上市的24家公司中仅有2家破发，上市首日涨幅超过100%的企业有10家，占比达41.66% [1] - 市场打新热度高涨，金叶国际集团以超1.1万倍认购创下历史纪录，明略科技公开发售也获得超额认购3399倍 [1] 明略科技IPO概况 - 公司全球发售721.9万股A类股份，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，发售价定为每股141港元，入场费约5696.88港元 [1] - 完成发售后，发售股份占公司总股本的5%，IPO估值约为203.57亿港元，较2024年1月25日的F-3轮融资估值溢价56% [1] - 公司股东背景包括腾讯、快手、红杉中国、淡马锡等知名机构，并获得腾讯加码基石投资 [2] 上市后股价稳定措施 - 公司采用“丐版发行”模式，全球发售股份仅占发行后总股本的5%，通过降低募资额压缩流通盘规模以稳定股价 [3] - 招股采用机制B，固定公开发售比例为最低限度的10%，且不设回拨，有利于明确发行预期和保障机构份额，减少散户投资者以稳定后市 [3] - 引入七大基石投资者合计认购约5900万美元（约4.6亿港元）股份，占发售股份约45.1%（超额配股权未行使），基石投资者设有270天禁售期 [3][5] - 上市后可直接流通股份仅占总发售股份的54.9%，即公司总股本的约2.745%，按发行价计算可流通市值仅5.59亿港元 [5] 公司融资历史与估值 - 公司成立以来完成27轮融资，筹集超过6.27亿美元资金 [6] - 市场估值经历显著波动，2020年11月E-2轮融资时估值一度高达约30.5亿美元，2023年一度降至5.42亿美元，2024年F-3轮融资时回升至16.66亿美元 [6] - 本次IPO估值约26.2亿美元，较F-3轮融资有所溢价，但较估值高峰时仍低约15%，E-2轮投资者仍处于亏损状态 [6][7] 业务概况与市场地位 - 公司是中国最大的数据智能应用软件提供商，按2023年总收入计市场份额为3.8% [8][17] - 主要产品和解决方案分为三大板块：营销智能、营运智能及行业AI解决方案，其中营销智能是收入主要组成部分 [8] - 截至2024年12月31日，营运智能产品和解决方案已部署在超过20000家餐厅和46000多家线下零售店，为135家财富世界500强公司提供服务 [9] 财务表现分析 - 2022至2024年收入分别为12.69亿元、14.62亿元、13.81亿元人民币，成长性相对欠缺，2024年收入出现下滑 [9][10] - 收入波动原因包括经济疲软导致客户营销需求减弱影响营销智能业务收入，以及公司对运营智能服务进行战略性调整 [10][11] - 2025年上半年收入增长，得益于AI能力扩展至营销智能服务的规划及策略生成领域吸引新客户，以及运营智能业务中会话智能产品升级带动增长 [13] - 2022至2024年经调整净亏损持续缩减，分别为10.99亿、1.74亿、4511.3万元人民币，并在2025年上半年实现2487.3万元的经调整净利润 [13][14] - 亏损缩窄原因包括毛利率整体稳定（2022-2024年分别为53.2%、50.1%、51.6%）、研发开支占比显著下降（从2022年59.2%降至2024年25.6%）以及运营效率提升 [14][15] 未来增长关键与估值水平 - 在宏观经济未明显改善前，推动营收及毛利率增长的关键是AI技术对现有产品的升级赋能 [13][16] - 公司所处赛道竞争激烈且分散，未来利润增长核心仍需依赖收入增长和毛利率改善，开支持续缩减空间有限 [16] - IPO估值203.57亿港元对应2024年收入的市销率高达14.74倍，作为对比，香港上市的同行业第二大公司收入超50亿元，但市销率不足6倍 [17] - 公司高估值的持续性与营收增速密切相关，若营收增速不能加快，高估值或难以维持 [17]

港股新股市场行情 - 自2025年8月4日港股新股定价新规实施至10月22日，共有24家公司上市，仅2家破发，上市首日涨幅超100%的企业有10家，占比41.66% [1] - 新股市场热度空前高涨，金叶国际集团以超1.1万倍认购创下历史纪录 [1] - 明略科技公开发售超额认购3399倍，预期于2025年11月3日开始买卖 [1] 明略科技IPO发行概况 - 公司计划全球发售721.9万股A类股份，香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [1] - 发售价定为每股141港元，每手40股，入场费约5696.88港元 [1] - 完成发售后，发售股份占公司总股本的5%，IPO估值约为203.57亿港元，较2024年1月F-3轮融资溢价56% [1] 上市后股价稳定措施 - 公司采用“丐版发行”，全球发售股份仅占发行后总股本的5%，以压缩流通盘规模，稳定上市初期股价 [3] - 招股采用机制B，固定公开发售比例为最低限度的10%，不设回拨，以保障机构份额，减少散户投资者，稳定后市股价 [3] - 引入七大基石投资者，合计认购约5900万美元（约4.6亿港元）股份，占发售股份约45.1%（超额配股权未行使） [3] - 基石投资者包括腾讯通过Huang River Investment Limited认购约38.62万股（占发售股份约5.3%），腾讯持股比例达25.96% [4][5] - 基石投资者同意上市后270天内不卖出股份，导致上市后可直接流通股份仅占总发售股份的54.9%，即公司总股本约2.745%，直接可流通市值仅5.59亿港元 [5] 公司股东结构与历史估值 - 公司成立以来完成27轮融资，筹集超过6.27亿美元资金，股东包括腾讯（约26.96%）、红杉中国（约7.46%）、淡马锡（约4.1%）、快手（约2.48%） [6] - 公司估值经历显著波动，2020年11月E-2轮融资时估值一度高达约30.5亿美元，2023年一度降至5.42亿美元，2024年1月F-3轮融资回升至16.66亿美元 [6] - 本次IPO估值约26.2亿美元，较F-3轮融资有所溢价，但较E-2轮估值高峰仍低约15% [6][7] 业务概况与市场地位 - 公司是中国最大的数据智能应用软件提供商，产品及解决方案涵盖营销和营运智能，涉及在线及线下场景 [8] - 按2023年总收入计，公司是中国最大的数据智能应用软件供货商，市场份额为3.8% [8][17] - 业务分为三大板块：营销智能（主要包括秒针系统、金数据、微伴助手）、营运智能（主要包括智能门店营运系统）、行业AI解决方案 [8][9] - 截至2024年12月31日，营运智能产品和解决方案已部署在超过20000家餐厅和46000多家线下零售店，为135家财富世界500强公司提供服务 [9] 财务表现分析 - 2022至2024年收入分别为12.69亿元、14.62亿元、13.81亿元人民币，成长性相对欠缺 [9][10] - 营销智能业务收入持续下降，2022年至2024年分别为8.03亿元、7.53亿元、7.31亿元，主要因经济疲软导致客户营销需求减弱 [10] - 运营智能业务收入2022年至2024年分别为3.63亿元、5.95亿元、5.23亿元，公司进行战略性调整，重心转向标准化产品 [11] - 运营智能标准化产品毛利率显著提升，2022至2024年分别为31.5%、45.1%、55.3% [11][12] - 公司逐步淘汰低毛利率的行业解决方案业务 [12] - 2025年上半年收入增长，部分原因是通过AI能力升级赋能现有产品，吸引新客户 [13] - 2022至2024年经调整净亏损持续缩减，分别为10.99亿元、1.74亿元、4511.3万元，并在2025年上半年实现2487.3万元的经调整净利润 [13][14] - 亏损缩窄原因包括毛利率整体稳定（2022至2024年分别为53.2%、50.1%、51.6%）、研发开支占比下降（2022至2024年分别为59.2%、32.9%、25.6%）以及运营效率提升 [14][15] - 2025年上半年扭亏为盈得益于收入增长、产品结构调整带动毛利率从50.6%提升至55.9%，以及研发和行政开支继续下滑 [15] 未来增长关键与估值挑战 - 在宏观经济未明显改善前，推动营收及毛利率增长的关键因素是AI技术对现有产品的升级赋能 [13][16] - 利润端未来增长核心仍需依赖收入增长和毛利率改善，因行业竞争激烈分散，费用开支不可能持续缩减 [16] - IPO估值约203.57亿港元，对应2024年收入的PS估值高达14.74倍 [17] - 作为对比，中国第二大提供商（已在港上市）2024年收入超50亿元，但当前PS估值不足6倍 [17] - 公司高估值的维持依赖于营收增速的加快 [17]