核心观点 - 报告认为，当前海外算力板块处于盈利驱动期，估值基本合理，后续股价上涨的核心驱动力在于业绩上修；国产算力处于估值扩张期，但性价比已偏低，需等待业绩兑现或无风险利率下行催化；AI应用板块估值性价比较高，但爆款应用的出现难以预测，其中港股互联网平台和A股传媒行业确定性相对较高 [2][6] - 报告指出，进口牛肉保障措施裁定落地，将削减主要供应国配额并加征高额关税，有望提振国内牛肉需求，肉牛产业景气度预计将持续上行 [2][7] - 报告认为，中国巨石发布的限制性股票激励计划目标兼具增长与稳健，覆盖范围广泛，彰显了公司对未来经营的信心 [2][10] - 报告对2026年1月的可转债市场持乐观态度，认为政策预期升温与季节性资金回流将推动市场，建议配置上侧重成长风格，同时注重组合平衡 [2][14] 策略研究：AI产业链投资阶段定位 - 报告复盘了历史上三轮科技结构牛市（09-10年消费电子、13-15年游戏、19-21年锂电），以定位当前AI产业链各环节的投资阶段 [3] - **估值扩张期规律**：此阶段新技术爆发初期缺乏盈利支撑，行业拥挤度指标参考意义有限，风险溢价（1/市盈率-十年期国债收益率）是衡量估值边界的更好指标，当该指标跌破滚动两年均值下方一倍标准差时，估值对利好的反应会减弱；同时，高估值区间对流动性变化敏感 [4] - **盈利驱动期规律**：此阶段业绩超预期是行情核心驱动，需警惕终局思维下的估值约束，历次科技牛中龙头公司股价高点对应的未来三年估值水平（PE-FY3）大致在30-40倍之间；同时需警惕行业竞争加剧与产能过剩风险，行业估值往往在投资回报率（ROIC）上行放缓时便开始调整 [5] - **投资建议**： - **海外算力**：处于盈利驱动期，2025年第三季度ROIC仍加速上行，暂未出现竞争加剧与产能过剩风险，龙头公司远期估值PE（FY3）在20-30倍之间，估值基本合理，业绩上修是后续股价上涨核心驱动 [6] - **国产算力**：处于估值扩张期，但风险溢价已逼近偏低性价比区间，下一轮行情展开依赖于渗透率提升带来的业绩兑现，或无风险利率的系统性下行 [6] - **AI应用**：处于估值扩张期，以风险溢价衡量的估值性价比较高，但爆款应用出现的时间与领域难以预测；港股互联网平台型企业确定性受益，A股趋势性行情需较高的证券化率支持，传媒行业最值得关注 [6] 食品饮料研究：乳制品与肉牛产业 - **政策影响**：商务部裁定对进口牛肉实施保障措施，自2026年1月1日起，配额外进口牛肉将加征55%关税（现行一般税率为12-25%），政策实施年限为3年 [7] - **配额变化**：2026年主要供应国（巴西、阿根廷、乌拉圭、澳大利亚、新西兰、美国，合计占2024年进口总量超93%）的合计配额较近12个月实际进口量减少5.7%；其中巴西配额减少25.2%，澳大利亚配额减少32.0% [8] - **市场格局**：2024年中国牛肉进口量为287万吨，市场份额占比达27%；其中巴西占进口总量的46.6%，阿根廷占20.7%，乌拉圭占8.5%，澳大利亚占7.5%，新西兰占5.2%，美国占4.8% [8] - **行业景气度**：2025年上半年牛肉进口量同比下降9.5%至130.2万吨，活牛/牛肉价格较前期低点上涨约20%/10%；随着进口牛肉保障措施落地，进口冲击预计减弱，国内牛肉需求有望提振，肉牛景气周期有望持续上行 [9] - **投资建议**：原奶价格企稳筑底，2026年上行确定性较强；肉奶周期共振下，牧业企业盈利弹性较强，推荐牧业龙头优然牧业、现代牧业 [7] 非金属类建材研究：中国巨石 - **激励计划详情**：公司发布限制性股票激励计划，拟授予股票数量34,528,200股，占总股本0.86%，授予价格10.19元/股，激励对象总数618人，占总员工比例4.59% [10][12] - **业绩考核目标**：激励计划设三个解除限售期业绩条件，要求扣非净利润复合增速分别不低于：24-26年38.5%、24-27年27%、24-28年22%；对应的26-28年承诺扣非业绩分别不低于34.30亿元、36.63亿元、39.61亿元 [11][23] - **计划特点**：激励目标兼具增长与稳健，覆盖范围较广，涵盖高管和核心中层；高管团队授予比例在0.41%-0.43%，分配相对均衡 [10][12] - **财务影响**：测算激励总费用预计为2.73亿元，费用计提影响最大的年份在2027年，预计增加费用近1亿元 [12] - **公司前景**：从前期大股东增持到此次股权激励，共同彰显公司对未来经营的信心；2026年公司在粗纱高端产品优势仍存，同时作为传统电子布龙头将受益于传统布提价和低介电产品升级 [13][25] - **盈利预测与评级**：维持2025-2027年EPS预测为0.88元、1.05元、1.20元；根据可比公司2026年22.45倍估值，上调目标价至23.57元，维持“增持”评级 [10][22] 固定收益研究：可转债市场 - **市场展望**：对2026年1月转债市场持乐观态度，政策预期升温（中央经济工作会议明确“科技创新”与“扩大内需”）与季节性资金回流（年初机构“开门红”配置）有望共振，推动“开门红”行情 [14] - **流动性环境**：货币政策保持“适度宽松”基调，2025年12月MLF连续第10个月加量续作，预计2026年上半年政策性降息、降准仍有空间 [14] - **估值与供需**：当前转债估值处于高位，但供需呈紧平衡；截至2025年12月31日，交易中的公募可转债规模约为5271亿元，较2025年初缩水1836亿元；在“资产荒”和低利率环境下，“固收+”资金配置需求稳固，预计高估值现状可能延续 [15] - **配置策略**：建议把握产业趋势与政策导向，侧重成长风格，同时注重组合平衡性 [15] - **科技成长**：重点看好商业航天、AI算力、半导体设备与材料、创新药等，建议增持银邦、振华、神宇、应流、鼎捷、天准和皓元转债 [16] - **顺周期**：关注受益于稳经济政策、需求复苏及全球降息预期的有色金属、化工等行业，建议增持金25、兴发转债 [16] - **金融**：关注受益于资本市场活跃与政策改革预期的券商转债，建议增持华安转债 [16] - **组合构建**：2026年1月十大转债组合在行业与价格分布上偏重进攻和弹性，并辅以部分相对低价和低估值行业平衡组合风格 [2][16] 其他行业与公司研究要点 有色金属 - **贵金属**：COMEX黄金价格曾突破4500美元/盎司后回撤，伦敦现货白银价格突破83美元/盎司后回撤；2026年央行购金、黄金ETF持仓上升和美联储降息预期将继续支撑金价 [19] - **铜**：宏观叠加供给扰动（如智利Mantoverde铜矿可能罢工、厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程或延期），铜价或偏强震荡 [20] - **铝**：铝价再创新高，但基本面弱势博弈；2025年12月国内电解铝产量同比增长1.9%、环比增长4.0%；下游加工企业开工率下降至59.9%，铝价预计维持高位震荡 [20] - **锡**：缅甸复产慢，印尼2026年出口审批或造成扰动，供给偏紧延续，价格有支撑 [20] - **能源金属**：碳酸锂需求边际走弱，库存去化水平下降；钴上游原料偏紧报价偏高；印尼镍矿政策若严格执行，镍供给或转为紧平衡 [21] - **稀土**：轻稀土价格持续上升，随着春节临近下游补货需求或将增长，短期价格有支撑 [21] 公司研究：华图山鼎 - **投资建议**：首次覆盖给予“增持”评级，目标价89.20元；预计2025-2027年归母净利润分别为3.12亿元、4.38亿元、5.43亿元 [26] - **行业背景**：2025年全国高校毕业生预计突破1200万人，公考培训赛道2025年市场规模约151亿元，2030年有望达237亿元 [27] - **公司转型**：从建筑设计转型为公考职业教育，2024年营收达28.33亿元（同比增长1046.34%），非学历培训业务营收占比98.54%；2025年前三季度归母净利润达2.49亿元，同比增长92.48% [27] - **战略合作**：2025年12月与粉笔有限公司达成战略合作，联合AI开发，有望重塑职业教育市场格局，通过规模化运营和产品标准化构建竞争壁垒 [28] 海外科技 - **CES展会亮点**： - **英伟达**：宣布新一代AI平台Rubin已进入全面量产，包含六款新型芯片；其中Rubin GPU在训练速度是Blackwell架构的3.5倍，推理速度达5倍，峰值运算能力达50 Petaflops；推理token成本最高降低10倍，训练MoE模型所需GPU数量减少至1/4；推出由BlueField-4驱动的推理上下文内存存储平台，可提升特定场景下每秒处理token数最高达5倍；微软和Coreweave将成为2026下半年首批部署客户；发布Alpamayo系列VLA开源AI模型用于自动驾驶，DRIVE系统进入量产阶段，将首先应用于梅赛德斯-奔驰CLA [40][42] - **AMD**：推出基于MI 455X的Helios液冷机架；MI500系列芯片在开发中，采用2nm工艺，有望在4年内将AI性能提升1000倍 [43] - **英特尔**：推出基于18A工艺的酷睿Ultra 3系列处理器，总AI算力达180 TOPS，成为业内首个能在本地运行700亿参数大模型并支持32k上下文的客户端芯片；搭载该处理器的笔记本电脑将于2026年1月开启预售 [43] 新股研究 - **发行上市**：2025年12月，A股上市新股18只，首发募资总额314.11亿元，创2023年9月以来单月最高；2025全年上市新股116家，募资总额1317.71亿元，较2024年分别提升16%和96% [52] - **首日表现**：2025年12月上市新股无一破发，平均涨幅249%；科创板表现突出，平均涨幅超300%，其中沐曦股份首日涨超600%，摩尔线程首日涨超400% [53] - **打新收益**：2025年12月，按理想情况计算，A/B类账户新股申购收益分别为548万元/287万元 [53]

首次覆盖与评级 - 国泰海通首次覆盖明略科技-W(02718)，给予“谨慎增持”评级 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.13亿元、0.37亿元、1.11亿元 [1] - 预计2025-2027年收入分别为15亿元、16.6亿元、18.1亿元 [1] 估值与目标价 - 采用PS估值法，给予公司2026年18倍PS估值 [1] - 对应合理市值为331.2亿元人民币 [1] - 对应目标价为222.71港元（按1港元=0.92元人民币换算） [1] 财务表现与趋势 - 2025年上半年实现营业收入6.44亿元，同比增长13.9%，较2024年全年收入下滑5.5%已有明显修复 [1] - 2022-2024年毛利率分别为53.2%、50.1%、51.6% [1] - 2025年上半年毛利率进一步升至55.9% [1] - 经营层面的盈亏平衡趋势已经较为明确 [1] 业务结构与收入构成 - 公司主营业务结构清晰，是中国领先的数据智能应用软件提供商 [1] - 收入主要来自营销智能、营运智能及行业解决方案三大板块 [2] - 2025年上半年，营销智能业务收入3.54亿元，同比增长9.75%，占总收入55.01% [2] - 2025年上半年，营运智能业务收入2.69亿元，同比增长16.77%，占总收入41.71% [2] 业务发展与优势 - 营销智能业务包括秒针系统、AI驱动的社交媒体洞察与内容生成产品等 [2] - 营运智能业务聚焦会话智能与智能门店营运系统，帮助线下连锁门店实现“L1–L5级运营自动驾驶” [2] - 自2022年起，公司主动收缩行业解决方案中低毛利、高定制化项目，将资源更多投入到可复制的标准化产品与大模型智能体 [2] - 毛利率提升反映出营销智能高毛利业务占比提升，以及在营运智能领域通过产品标准化和AI工具降本增效带来的成本控制成效 [1] 技术研发与产品 - 公司在多模态大模型与智能体方向持续加大研发投入 [2] - 推出了面向企业决策与运营场景的生成式AI产品“小明助理” [2] - 推出了结合社交媒体洞察与内容生成的AIGC产品insightFlow CMS，将营销洞察、内容生产与投放优化打通 [2] - 技术优势显著 [1] 财务指标说明 - 公司当前会计口径净利润仍受到优先股公允价值变动等非现金项目的显著扰动 [1] - 短期PE指标有失真的风险 [1]

研报核心观点 - 国泰海通首次覆盖明略科技-W(02718)，给予“谨慎增持”评级，并给出目标价222.71港元 [1] - 采用PS估值法，给予公司2026年18倍PS估值，对应合理市值为331.2亿元人民币 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.13亿元、0.37亿元、1.11亿元，收入分别为15亿元、16.6亿元、18.1亿元 [1] 公司财务与经营表现 - 2025年上半年实现营业收入6.44亿元，同比增长13.9%，较2024年全年收入下滑5.5%已有明显修复 [2] - 毛利率持续优化，2022-2024年毛利率分别为53.2%、50.1%、51.6%，2025年上半年进一步升至55.9% [2] - 经营层面的盈亏平衡趋势已较为明确，但归母净利润仍受上市相关非现金项目（如优先股公允价值变动）阶段性扰动 [1][2] 主营业务结构与发展 - 公司是中国领先的数据智能应用软件提供商，收入主要来自营销智能、营运智能及行业解决方案三大板块 [2][3] - 营销智能业务（含秒针系统、AI社交媒体洞察等）2025年上半年收入3.54亿元，同比增长9.75%，占总收入55.01% [3] - 营运智能业务（含会话智能、智能门店营运系统）2025年上半年收入2.69亿元，同比增长16.77%，占总收入41.71% [3] - 自2022年起，公司主动收缩行业解决方案中低毛利、高定制化项目，将资源更多投入标准化产品与大模型智能体 [3] 技术研发与产品创新 - 公司在多模态大模型与智能体方向持续加大研发投入 [4] - 已推出面向企业决策与运营的生成式AI产品“小明助理”，以及结合社交媒体洞察与内容生成的AIGC产品insightFlow CMS [4] - 技术投入旨在强化数据智能龙头地位，并将营销洞察、内容生产与投放优化打通 [4] 业务优势与驱动因素 - 营销智能高毛利业务占比提升，推动了整体毛利率改善 [2] - 在营运智能领域，通过产品标准化和AI工具实现了降本增效 [2] - 营运智能业务帮助线下连锁门店实现“L1–L5级运营自动驾驶” [3] - 公司主营业务结构清晰，技术优势显著 [1]

本周上市企业 - 数据智能应用软件公司明略科技于11月3日在港交所主板IPO上市，按2024年总收入计是中国最大的数据智能应用软件供应商，全球发售721.9万股，首发募集资金约10.18亿港元，市值达313.01亿港元 [1] - 新能源汽车品牌赛力斯于11月5日在港交所主板上市，业务涵盖新能源汽车及核心三电等产品的研发、制造、销售及服务，全球发售1.09亿股股份，首发募集资金约142.83亿港元，市值达2476亿港元 [2] - 智能汽车科技解决方案提供商均胜电子于11月6日登陆港交所主板完成A+H上市，按收入计是中国和全球第二大汽车被动安全产品供应商，全球发售15.51亿股股份，首发募集资金约34.12亿港元，市值达313.88亿港元 [3] - 生物医药公司旺山旺水于11月6日在港交所主板IPO上市，致力于发现、开发和商业化创新小分子药物，全球发售约1759.78万股股份，首发募集资金约5.87亿港元，市值达137.43亿港元 [4] - L4级自动驾驶科技公司文远知行于11月6日在港交所主板IPO上市，完成港美股双重主要上市，其自动驾驶产品及解决方案覆盖全球11个国家的30多个城市，全球发售8825万股股票，首发募资金额约23.92亿港元，市值达250.49亿港元 [5] 本周递表企业：半导体与先进制造 - 半导体封测技术解决方案提供商芯德半导体于10月31日递表港交所，是中国率先具备先进封装技术能力的企业之一，致力于在“后摩尔时代”推动半导体创新技术突破 [6][7] - 光电互连产品提供商海光芯正于10月31日递表港交所，按2024年收入计在全球专业光模块提供商中排名第十，并在2022年至2024年间为前十大厂商中收入增长最快的企业，在全球及中国专业AI光模块提供商中分别排名第六及第五 [8] - 电驱动解决方案供应商菲仕技术于10月31日递表港交所，以2024年销售收入计是中国工业控制领域第二大专用电驱动解决方案供应商，以2024年销量计是中国第六大乘用车电驱动系统的第三方供应商 [16] - 电容器薄膜制造商海伟电子通过港交所主板上市聆讯，以2024年电容器基膜销量计是中国第二大电容器薄膜制造商，市场份额为10.9% [21] 本周递表企业：生物医药与健康 - 合同研究组织公司鼎泰药物于10月31日递表港交所，致力于为全球制药公司及科研机构提供以疾病生物学为基础的一体化解决方案 [9] - 平台型制药公司麓鹏制药于10月31日递表港交所，拥有自主研发的BeyondX口服药物化学平台，产品管线包含六项主要候选产品 [13][14] - 生物制药公司礼邦医药于10月31日递表港交所，是专注于肾脏病领域的全球领先公司，拥有最全面的创新肾脏病产品组合 [15] 本周递表企业：人工智能与智能驾驶 - L4级解决方案提供商天瞳威视于10月31日递表港交所，向全球市场提供全方位的智能驾驶解决方案，涵盖L2-L2+级及L4级自动化水平，是中国领先的L4级解决方案提供商 [12] - 人工智能公司智慧互通于10月31日递表港交所，是一家中国领先的人工智能技术、产品空间智能解决方案提供商，特别专注于城市交通管理领域 [18] 本周递表企业：能源管理与绿色科技 - 能源管理解决方案提供商豪特节能于11月2日递表港交所，专注数据中心细分赛道，提供能源管理解决方案全生命周期服务体系 [10] - 可再生能源解决方案及产品提供商果下科技于11月3日递表港交所，专注于研发并向客户及终端用户提供储能系统解决方案及产品 [11] 本周递表企业：其他行业 - 智慧停车空间运营商科拓股份于10月31日再次递表港交所，按2024年相关收益计算在中国智慧停车空间运营行业排名第二，市场份额为3.3% [17] - 电动出行产品公司涛涛车企于10月31日递表港交所，按2024年收入计在全球电动低速车行业中排名第二，全球市场份额约为8.4% [19] - 金融服务提供商南华期货于10月31日二次递表港交所，拟完成A+H上市，是一个综合性的全球金融服务平台 [20] 其他动态 - 希迪智驾通过中国证监会境外发行上市备案申请，拟发行不超过7,789,150股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [21]

股价表现与市值变动 - 公司股价于11月3日港交所挂牌上市当日暴涨超100%，市值一度突破430亿港元 [1] - 此后股价掉头向下，截至发稿再跌超15.93%，报212.2港元，成交额7722.28万港元，总市值306.37亿港元 [1] - 上市后仅两个交易日市值蒸发超100亿港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的数据智能应用软件公司 [1] - 按2023年总收入计算，公司是中国最大的数据智能应用软件供应商 [1] - 公司提供涵盖营销和运营智能的数据智能产品及解决方案，涉及线上及线下场景 [1] 财务表现与预测 - 公司2022至2024年的经调整净亏损分别为10.99亿、1.74亿、4511.3万元，亏损持续缩减 [1] - 公司在2025年上半年实现了2487.3万元的经调整净利润 [1] - 公司预计2025年全年亏损净额大幅增加，主要由于优先股的公允价值亏损增加、新产品研发投资大幅增加、销售和营销力度增加等 [2] 历史估值波动 - 公司在2020年11月20日进行E2轮融资时的估值一度高达约30.5亿美元 [2] - 公司估值在2023年一度降至5.42亿美元左右 [2] - 公司估值在2024年1月25日F-3轮融资时回升至16.66亿美元 [2]

股价表现与市值变动 - 公司于11月3日在港交所挂牌上市，当日股价暴涨超100%，市值一度突破430亿港元 [1] - 此后股价掉头向下，截至发稿再跌15.93%，报212.2港元，成交额7722.28万港元，总市值306.37亿港元 [1] - 上市后仅两个交易日市值蒸发超100亿港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的数据智能应用软件公司，按2023年总收入计算是中国最大的数据智能应用软件供应商 [1] - 公司依托核心技术和行业洞察力，提供涵盖营销和运营智能的数据智能产品及解决方案，涉及线上及线下场景 [1] 财务表现与未来预期 - 公司2022至2024年的经调整净亏损分别为10.99亿、1.74亿、4511.3万元，亏损持续缩减 [1] - 公司在2025年上半年实现了2487.3万元的经调整净利润 [1] - 公司预计2025年全年亏损净额大幅增加，主要由于优先股的公允价值亏损增加、新产品研发投资大幅增加、销售和营销力度增加以提高品牌知名度和市场渗透率 [2] 历史估值波动 - 公司在2020年11月20日进行E2轮融资时的估值一度高达约30.5亿美元 [2] - 公司估值在2023年一度降至5.42亿美元左右，2024年1月25日F-3轮融资时才回升至16.66亿美元 [2]

上市概况与市场表现 - 公司于2025年11月3日在香港联交所主板挂牌，成为全球Agentic AI第一股及港股首家具备Agentic AI完整技术栈的上市公司 [1] - 总计发行7,219,000股A类股份，发行价为每股141港元，募资总额超过10亿港元 [1] - 香港公开发售部分获得4452.86倍超额认购，国际发售部分获得13.93倍认购 [1] - 上市首日上午10点股价报298.80港元，较发行价上涨111.9%，总市值达到430亿港元 [1] - 公司采用不同投票权架构上市，截至2025年10月全港此类上市公司仅20余家，市值占比不足8% [1] 行业地位与技术实力 - 按2024年总收入计，公司是中国最大的数据智能应用软件供应商，同时也是中国营销智能与营运智能应用软件领域的最大提供商 [5] - 公司拥有数据智能、企业知识图谱及数据隐私三大核心技术优势 [5] - 截至2025年6月30日，公司已获得2,322项授权专利及596项专利申请 [5] - 2024年，公司明敬超图多模态大模型实现AI模拟人类主观情感反应的技术突破，获全球顶会ACM MM 2024最佳论文提名 [5] - 2025年，专有GUI模型Mano登顶全球Mind2Web与OSWorld两大权威榜单，达到SOTA水平 [5] - 轻量级模型Cito在多轮对话场景中表现卓越 [5] 战略布局与未来发展 - 公司于2025年9月推出企业级专有大模型产品线DeepMiner，核心战略聚焦于打造企业级Agentic AI [6] - 核心差异化优势为可信智能体模型与可信数据，旨在推动企业实现可信生产力 [6] - 公司同期正式签约成为香港特区政府重点引进企业 [6] - 随着中国企业海外扩张加速，公司的全球化战略有望进一步打开增长空间 [6] - 公司使命是打造数据驱动的可信生产力，为全球企业提供分析过程可信、可回溯的智能化解决方案 [6]

港股市场整体表现 - 恒生指数早盘高开报25999.17点，上涨92.52点，涨幅0.36% [1] - 恒生科技指数早盘高开报5936.28点，上涨28.20点，涨幅0.48% [2] 新股明略科技-W上市表现 - 新股明略科技-W上市首日高开98%，股价短线拉升，最高报298港元，涨幅111.35% [4] - 公开发售获得4452.86倍认购，一手中签率1%，国际发售获13.93倍认购，发售价定为141港元，集资净额9.02亿港元 [6] - 公司是中国领先的数据智能应用软件公司，致力于通过整合大模型、行业特定知识和多模态数据改变企业营销和营运决策 [6] 热点板块表现 - 石油股整体走强，中国海洋石油和中国石油股价上涨超过3%，中国石化和上海石化上涨超过1% [6] - 科网股涨多跌少，哔哩哔哩上涨超过2%，小米和联想上涨超过1% [7] - 生物技术股多数上涨，药明巨诺上涨超过9% [7] - 汽车股活跃，蔚来上涨超过3% [7] - 中资券商股普遍上涨，招商证券上涨超过1% [7] - 黄金股普遍下跌，紫金矿业下跌超过2% [7] 中国石油财报数据 - 前三季度营业收入21692.56亿元，同比减少3.9%，归属于母公司股东的净利润1262.79亿元，同比下降4.9% [7] - 第三季度单季营业收入7191.57亿元，同比增加2.3%，归母净利润422.86亿元，同比减少3.9% [7] 后市展望 - 中国股市正迈进增长期，AI、反内卷及出海三大潜在强劲的获利驱动因素可提振中资企业盈利前景 [8] - 预测A、H股指数至2027年底期间可实现约30%的潜在回报，受12%的年复合利润增长率和5%至10%的市盈率扩张潜力驱动 [8] - 中资科技股今年大幅上升，AI主题表现强劲，目前科技相关板块估值仍具吸引力，明年重点可能更多放在基本面的改善 [8]

上市表现 - 首日上市高开98.58%，报280港元，较IPO定价141港元上涨139港元 [1] - 总市值超过400亿港元，达到404.26亿港元 [1][2] - 开盘价、最高价、最低价均为280港元，成交量为93.99万股，成交额为2.81亿港元 [2] IPO认购情况 - 公开发售获得4452.86倍认购，反映出市场极高的认购热情 [1] - 国际配售获得13.93倍认购 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的数据智能应用软件公司，按2024年总收入计是中国最大的数据智能应用软件供应商 [1] - 业务核心是利用大模型、行业特定知识及多模态数据，提供涵盖营销和营运智能的数据智能产品及解决方案 [1] 知识产权与技术实力 - 截至2025年6月30日，公司拥有2,322项专利及596项专利申请，显示出强大的技术储备和研发能力 [1] 财务与交易指标 - 公司目前处于亏损状态，市盈率为亏损，静态市盈率为4666.67 [2] - 市净率为-5.617，换手率为0.65%，总股本为1.44亿股 [2]

上市表现 - 公司明略科技-W(02718)首日挂牌上市，每股定价141港元 [1] - 公司发行721.90万股股份，每手40股，所得款项净额约9.02亿港元 [1] - 截至发稿，股价上涨98.58%至280港元，成交额达2.81亿港元 [1] 行业地位 - 公司是中国领先的数据智能应用软件公司 [1] - 按2023年总收入计，公司是中国最大的数据智能应用软件供货商 [1] 业务板块 - 公司主要产品及解决方案涵盖营销智能、营运智能及行业AI解决方案 [1] - 营销智能类产品主要包括秒针系统、金数据以及基于腾讯生态系统的私域工具微伴助手 [1] - 秒针系统是公司最早推出且收入的主要组成部分，由媒体支出优化软件、社交媒体管理软件和用户增长软件组成 [1] - 微伴助手是基于腾讯生态系统的私域工具，帮助企业通过企业微信和微信管理私域及公域客户互动 [1] 技术核心 - 公司致力于通过大模型、行业特定知识和多模态数据改变企业营销、营运战略设计和决策程序 [1]