文章核心观点 - 2025年末，混沌Black创新企业联盟的两家成员公司明略科技与51WORLD先后成功在港交所上市，分别成为“全球Agentic AI第一股”和“Physical AI第一股”[1][5] - 两家公司在2024年初均遭遇巨大危机，通过加入混沌Black创新企业联盟，创始人完成了个人与组织的整顿与升维，最终穿越至暗时刻并实现上市[9][10] - 联盟的核心价值在于为理念型创始人提供“共修场”，通过深度对话与共创方法，帮助其实现战略共识与组织同频，守护梦想并陪伴成长[45][46][47][48] 明略科技上市与业务 - 公司于2025年11月登陆港交所，上市当天市值超过400亿港元，成为全球Agentic AI（自主智能体）第一股[1][3] - 公司是中国数据智能领域的领军者，旗下秒针系统自2006年起已为超过135家世界500强企业提供营销数据支撑，并拥有2300多项专利[3] - 公司自研的DeepMiner大模型产品线技术全球领先，其专有的GUI模型Mano在权威评测中排名第一[3] - 创始人吴明辉在上市后为公司锚定的新战略方向是发展“可信的AI”，旨在为AI决策“黑箱”建立透明的数学基石[28][29] 51WORLD上市与业务 - 公司于2025年12月在港交所上市，成为“Physical AI第一股”，上市时市值超过150亿港元[5] - 公司的核心愿景是执行“克隆地球计划”，目标是在2015至2030年的16年间，于数字世界克隆地球5.1亿平方公里，以解决交通、AI训练、气候预测等现实问题[7] - 公司已集齐克隆地球的基本要素，包括“人与建筑”、“车与道路”、“水与城市”，业务覆盖19个国家，拥有超过1000家客户[7][36] - 公司从VR看房起步，历经十年发展至数字孪生平台，技术已能克隆城市、交通及能源系统[36] 创始人吴明辉的背景与转变 - 创始人吴明辉具有深厚的数学背景，是奥数冠军和北大才子，擅长将数学逻辑应用于商业世界[12] - 在2018年前后数据智能赛道高光期，公司连续完成两轮融资，每轮金额高达20亿人民币，迅速成长为赛道头部企业[14] - 在组织管理层面，创始人曾因逻辑链条过长、构想宏大而对团队构成挑战，且多条创新业务线效果未达预期，导致团队信心磨损[15] - 通过混沌学园的深度追问，创始人找到了其根本使命：解决“人机互信的数学原理”，这成为了其最坚实的商业方向与心力来源[19][20][21] - 创始人学会了“探索流”等深度对话方法，从自上而下的沟通模式转变为与团队共同看见、共创目标，相信集体智慧（群智涌现）[25][27][28] 创始人李熠的背景与转变 - 创始人李熠在2015年29岁时离开大型集团总经理岗位创业，其“克隆地球”的愿景源于观看马斯克火箭纪录片后产生的保护地球的使命感[32][33][34] - 作为“愿景派”创业者，创始人面临的最大挑战是如何让团队看见并理解其宏大的“克隆地球”构想[37] - 创始人智慧地引入混沌Black创新企业联盟作为“外部脑力”，通过深度战略共创，在宏大愿景与当前可执行步骤之间搭建阶梯[38] - 创始人通过联盟找到了能够进行深度对话、获得高质量反馈的“战略朋友圈”，解决了长期孤独感带来的心力消耗与判断模糊问题[40][41] 混沌Black创新企业联盟的价值 - 联盟为理念型创始人提供了稀缺的“共修场”，帮助他们在最艰难的时刻看清方向、坚定内心，其价值超越资金支持[45] - 联盟通过让创始人的理念与组织连接，实现“战略共识、组织同频”，从而形成组织心力和战斗力[45] - 联盟的核心作用在于守护珍贵梦想，当创始人谈论宏大使命时，这里有人真正倾听并相信[46] - 联盟不提供标准答案，但提供如“探索流”、战略共创等方法，以激发团队自身的智慧涌现[47] - 联盟不承诺成功，但通过同频创业者之间的共鸣与陪伴，让成功的道路不再孤独，为创始人补充最珍贵的心力[48]

首次覆盖与评级 - 国泰海通首次覆盖明略科技-W(02718)，给予“谨慎增持”评级 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.13亿元、0.37亿元、1.11亿元 [1] - 预计2025-2027年收入分别为15亿元、16.6亿元、18.1亿元 [1] 估值与目标价 - 采用PS估值法，给予公司2026年18倍PS估值 [1] - 对应合理市值为331.2亿元人民币 [1] - 对应目标价为222.71港元（按1港元=0.92元人民币换算） [1] 财务表现与趋势 - 2025年上半年实现营业收入6.44亿元，同比增长13.9%，较2024年全年收入下滑5.5%已有明显修复 [1] - 2022-2024年毛利率分别为53.2%、50.1%、51.6% [1] - 2025年上半年毛利率进一步升至55.9% [1] - 经营层面的盈亏平衡趋势已经较为明确 [1] 业务结构与收入构成 - 公司主营业务结构清晰，是中国领先的数据智能应用软件提供商 [1] - 收入主要来自营销智能、营运智能及行业解决方案三大板块 [2] - 2025年上半年，营销智能业务收入3.54亿元，同比增长9.75%，占总收入55.01% [2] - 2025年上半年，营运智能业务收入2.69亿元，同比增长16.77%，占总收入41.71% [2] 业务发展与优势 - 营销智能业务包括秒针系统、AI驱动的社交媒体洞察与内容生成产品等 [2] - 营运智能业务聚焦会话智能与智能门店营运系统，帮助线下连锁门店实现“L1–L5级运营自动驾驶” [2] - 自2022年起，公司主动收缩行业解决方案中低毛利、高定制化项目，将资源更多投入到可复制的标准化产品与大模型智能体 [2] - 毛利率提升反映出营销智能高毛利业务占比提升，以及在营运智能领域通过产品标准化和AI工具降本增效带来的成本控制成效 [1] 技术研发与产品 - 公司在多模态大模型与智能体方向持续加大研发投入 [2] - 推出了面向企业决策与运营场景的生成式AI产品“小明助理” [2] - 推出了结合社交媒体洞察与内容生成的AIGC产品insightFlow CMS，将营销洞察、内容生产与投放优化打通 [2] - 技术优势显著 [1] 财务指标说明 - 公司当前会计口径净利润仍受到优先股公允价值变动等非现金项目的显著扰动 [1] - 短期PE指标有失真的风险 [1]

研报核心观点 - 国泰海通首次覆盖明略科技-W(02718)，给予“谨慎增持”评级，并给出目标价222.71港元 [1] - 采用PS估值法，给予公司2026年18倍PS估值，对应合理市值为331.2亿元人民币 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.13亿元、0.37亿元、1.11亿元，收入分别为15亿元、16.6亿元、18.1亿元 [1] 公司财务与经营表现 - 2025年上半年实现营业收入6.44亿元，同比增长13.9%，较2024年全年收入下滑5.5%已有明显修复 [2] - 毛利率持续优化，2022-2024年毛利率分别为53.2%、50.1%、51.6%，2025年上半年进一步升至55.9% [2] - 经营层面的盈亏平衡趋势已较为明确，但归母净利润仍受上市相关非现金项目（如优先股公允价值变动）阶段性扰动 [1][2] 主营业务结构与发展 - 公司是中国领先的数据智能应用软件提供商，收入主要来自营销智能、营运智能及行业解决方案三大板块 [2][3] - 营销智能业务（含秒针系统、AI社交媒体洞察等）2025年上半年收入3.54亿元，同比增长9.75%，占总收入55.01% [3] - 营运智能业务（含会话智能、智能门店营运系统）2025年上半年收入2.69亿元，同比增长16.77%，占总收入41.71% [3] - 自2022年起，公司主动收缩行业解决方案中低毛利、高定制化项目，将资源更多投入标准化产品与大模型智能体 [3] 技术研发与产品创新 - 公司在多模态大模型与智能体方向持续加大研发投入 [4] - 已推出面向企业决策与运营的生成式AI产品“小明助理”，以及结合社交媒体洞察与内容生成的AIGC产品insightFlow CMS [4] - 技术投入旨在强化数据智能龙头地位，并将营销洞察、内容生产与投放优化打通 [4] 业务优势与驱动因素 - 营销智能高毛利业务占比提升，推动了整体毛利率改善 [2] - 在营运智能领域，通过产品标准化和AI工具实现了降本增效 [2] - 营运智能业务帮助线下连锁门店实现“L1–L5级运营自动驾驶” [3] - 公司主营业务结构清晰，技术优势显著 [1]

通用大模型在企业应用中的核心困境 - 企业在将通用大模型应用于自身业务时面临“最后一米”困境，模型回答通用但不够精准，缺乏行业专业性，无法解决个性化问题 [1][2] - 困境根源在于通用大模型虽在海量互联网数据上训练，但缺乏对特定业务场景、行业知识和企业历史数据的深度理解 [2] - 中国AI开发者应用生态调研报告指出，企业在应用AI时普遍缺乏合适流程和场景，数据资源不足和质量问题制约AI推广 [2] 数据积累的核心价值与壁垒 - 深厚的行业数据积累是AI成为企业可信赖生产力工具的关键支撑，没有数据积累，AI只能停留在表面应用 [1] - 数据积累是企业AI的“暗物质”，虽不显眼，却是决定AI能否落地和创造价值的关键因素 [3] - 公司通过近20年服务，为约135家《财富》全球500强企业提供服务，大客户留存率高达90%以上，积累了经业务验证的高质量数据和场景洞察，形成了新进入者无法短期复制的数据壁垒 [4][8] - 数据壁垒特点包括：积累时间长（2006年至2025年持续深耕）、数据质量高（服务全球500强企业）、场景覆盖广（跨行业跨场景）、数据持续更新 [8] 公司的技术布局与数据治理 - 公司依托多模态数据智能、企业级知识图谱和数据隐私技术三大核心技术，整合、清洗、关联分散的异构数据，构建企业统一数据资产 [6] - 公司知识图谱技术能对结构化数据、文档、视频、图像等多维数据进行抽取与融合，构建反映业务逻辑的知识图谱，相关成果于2020年获吴文俊人工智能科学技术奖一等奖 [6] - 公司建立了完整的数据治理体系，实施全面的数据隐私保护机制和数据伦理框架，在提供智能服务的同时严格保护客户数据和个人隐私 [6] 高质量数据与可信AI的关系 - 数据质量决定输出质量，数据深度决定应用深度，这是实现可信AI的基础 [7] - 通用大模型因训练数据来源广泛、质量参差不齐且缺乏领域深度，易在专业问题上产生“幻觉” [7] - 公司基于来自真实业务场景、经过多年业务验证且有明确标注和质量控制的数据训练或微调模型，能提供更准确可靠的输出 [7] 数据在AI时代的战略地位 - 在AI时代，核心竞争力在于获取高质量、与业务场景深度绑定的行业数据，而非简单的数据量 [8] - 基于自身数据壁垒，公司能快速将通用技术（如DeepSeek等开源大模型）与自身数据资产深度融合，开发出更适合企业应用的定制化产品 [9] - 在企业AI应用中，数据积累不是锦上添花而是雪中送炭，是必不可少的基础，没有数据支撑的AI如同建在沙滩上的城堡 [10]

上市概况与市场表现 - 明略科技于11月3日在港交所上市，被称为“Agentic AI第一股”，上市首日股价大涨106%，市值达到420亿港元[2] - 公司创始人吴明辉现年43岁，为北大数学系毕业生，带领公司主攻“企业级智能体”领域，已苦心经营19年[2] 股权结构与主要股东 - 腾讯是公司第一大股东，持有25.96%的股份，红杉中国、快手也是其投资人[3] - 创始人吴明辉持有10.28%的股份，通过AB股架构拥有53%的投票权，IPO后其持股价值为43亿元[5] 财务业绩与现金流 - 公司2025年上半年收入为6.4亿元人民币，其中核心产品“秒针系统”上半年收入为3.2亿元，占总收入约50%[2][7] - 公司营运利润在2022至2024年连续三年为负，于2025年上半年刚刚转正[2] - 2022-2024年经营活动所用现金净额均为负数，但情况有所好转，2025年已接近平衡[26] - 此次港股上市募资10亿港元，缓解了公司的财务压力[27] 产品与服务 - 公司产品线包括媒体支出优化软件、社交媒体管理软件、用户增长软件等，2025年上半年这些产品合计收入占总额的89.2%[7] - “秒针系统”作为数字营销工具，可协助企业优化媒体广告预算、进行社交媒体运营和拉新用户，已连接425个媒体平台进行广告监测[7][8] - 公司于2024年9月推出企业级专有大模型产品线DeepMiner，其特点是整合专业数据库以确保数据真实，规避AI生成虚构内容的风险[9][10] - 公司内部开发并已商业化的“小明助理”是一个企业级大模型平台，集大模型、Copilot及Agent于一体，以浏览器插件形式帮助用户工作[18] 客户与市场定位 - 公司服务大量头部客户，覆盖135家《财富》世界500强企业，涉及消费、汽车等行业[2][5] - 公司目标市场从过去的几千家头部企业，扩展至中国6000万中小企业，潜在用户池增长1万倍[22] - 公司将其AI落地方法论打包为“AI落地的陪跑服务”，形成新的付费产品，例如HR团队自研的“HR助理”使部门效率提升20%[21] 技术战略与内部管理 - 公司强调技术落地，创始人亲自给员工开展大模型训练的技术培训，旨在提升全员的转型意识并将此提升至集团战略级别[11][12] - 公司在内部组织大模型竞赛征集AI落地实例，“小明助理”正是脱胎于这种全员探索[15][17] - 公司未来的挑战在于平衡投入与盈利，提升自我造血能力[24]

公司上市概况 - 公司明略科技-W(02718)首次挂牌上市，每股定价141港元，共发行721.90万股股份[1] - 上市首日股价表现强劲，截至发稿时上涨98.58%，报280港元，成交额达2.81亿港元[1] - 此次发行所得款项净额约为9.02亿港元[1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的数据智能应用软件公司，主要产品及解决方案涵盖营销和营运智能，涉及在线及线下场景[1] - 根据弗若斯特沙利文资料，按2023年总收入计，公司是中国最大的数据智能应用软件供货商[1] - 公司致力于通过大模型、行业特定知识和多模态数据改变企业营销、营运战略设计和决策程序[1] 收入结构与核心产品 - 公司产品和解决方案主要分为三大板块：营销智能、营运智能及行业AI解决方案[1] - 营销智能类产品主要包括秒针系统、金数据以及基于腾讯生态系统的私域工具微伴助手[1] - 秒针系统是公司最早推出且收入的主要组成部分，由媒体支出优化软件、社交媒体管理软件和用户增长软件三个细分产品组成[1] - 微伴助手是基于腾讯生态系统的私域工具，可帮助企业通过企业微信和微信管理私域及公域客户互动[1]

公司上市概况 - 明略科技于2025年11月3日在港交所主板挂牌上市，股票代码“2718”，成为“全球Agentic AI第一股” [3] - 公司总计发行7,219,000股A类股份，香港公开发售获4452.86倍认购，国际发售获13.93倍认购 [3] - 发行价为每股141港元，IPO募集资金超10亿港元 [3] - 上市首日收盘价报每股290.6港元，较发行价上涨106.1%，市值突破400亿港元 [4] - 公司采用不同投票权（WVR）架构上市，截至2025年10月全港此类上市公司仅20余家，总市值占大市总额不足8%，具备稀缺性 [4] 公司业务与定位 - 公司成立于2006年，是中国领先的数据智能应用软件公司，致力于通过整合大模型、行业知识和多模态数据改变企业营销和营运决策 [5] - 按2024年总收入计，公司是中国最大的数据智能应用软件供应商 [5] - 公司战略重心为“Agentic AI”的企业级应用落地，是港股首家具备该技术体系的上市公司 [5] - 公司使命是打造数据驱动的可信生产力，提供分析过程可信、可回溯的智能化解决方案 [5] 财务表现与商业模式 - 2025年上半年公司营收同比增长14%至6.44亿元，毛利率从去年同期50.6%提升至55.9%，经营利润首次转正 [8] - 业绩改善源于产品标准化与交付效率优化，而非短期收缩战略 [8] - 同期营销智能业务增长9.7%，营运智能业务增长16.8% [8] - 商业模式通过垂直场景深耕，将抽象技术能力转化为可量化的生产力提升指标，使客户为“可信生产力”付费 [7] - 公司避免与通用大模型正面竞争，证明了“深度赋能优于广度扩张”的逻辑 [9] 技术优势与产品架构 - 公司拥有19年的行业数据积累和135家世界500强客户的场景验证，构建了知识壁垒 [13] - 技术底蕴深厚，2018年、2020年两次荣获中国人工智能最高奖项吴文俊奖，2024年超图多模态大语言模型成果获ACMMM最佳论文提名，2025年专有大模型Mano登顶全球两大权威榜单 [13] - 产品架构已完成从数据智能到模型化AI，再到Agentic智能体的演进 [14] - 核心产品DeepMiner以“可信智能体模型+可信数据”为核心，构建生产力级AI系统，实现从分析到执行的闭环 [14] - 产品矩阵覆盖“营销智能”和“营运智能”两大方向，对应企业降本增效核心环节 [14] 行业背景与市场机遇 - 企业数字化转型正从“工具赋能”迈向“智能决策”的深水区，2025年国务院印发政策推动AI与实体经济深度融合 [7] - 根据IDC预测，中国AI Agent企业级市场规模将在2025年达到190亿元，2025-2028年复合增长率有望超过110% [11] - Agentic AI被Gartner列为2025年十大战略技术趋势之首 [13] - Gartner预测到2028年，15%的日常工作决策将由Agentic AI自主完成 [15] - 公司作为“Agentic AI第一股”，填补了港股市场对企业级Agent标的投资空白 [9] 战略合作与股东支持 - IPO共引入7名基石投资者，累计认购不超过5,900万美元（约4.59亿港元） [17] - 腾讯作为IPO前最大外部股东继续加码700万美元，自2017年以来几乎参与了公司每一轮融资 [17][18] - 公司与腾讯云在云服务、人工智能及大模型领域深度合作，共同推动企业级AI Agent在垂直行业的落地 [19] - 基于腾讯生态开发的私域管理工具“微伴助手”已服务大量企业微信客户，成为营销智能业务的重要增长点 [19] - 其他投资方包括红杉、淡马锡、快手等一线机构，为公司带来产业资源、国际化视野和跨行业洞察 [19] 国际化布局与未来展望 - 公司正式签约成为香港新一批重点企业，与全球17家领先企业共同进驻香港 [20] - AdEff平台已开启新加坡市场服务，帮助当地品牌客户实现广告创意的AI驱动测试与优化 [20] - 公司凭借“营收增长+盈利转正”的财务表现成功上市，证明资本市场青睐“技术有壁垒、商业能落地”的AI企业 [20] - 公司过去19年沉淀的产品创新记录、数据生态系统和优质客户群，将成为其在AGI浪潮下的竞争优势 [21]

公司上市概况 - 公司于11月3日在港交所主板挂牌，被称为“全球Agentic AI第一股”，香港公开发售部分获得4452.86倍超额认购 [2] - 发行价为141港元/股，全球发售721.9万股，募集资金约10.18亿港元，上市首日开盘价280港元，较发行价高开98.6%，收盘报301港元，较发行价上涨113.48%，总市值达434.58亿港元 [2] - 上市首日股价最高达309.8港元，最低为272港元，成交量为214.27万股，成交额为6.33亿港元 [3] 股权结构与投资者 - 公司采用不同投票权架构上市，创始人吴明辉通过持有B类股份（每股十票投票权）及控制部分A类股份，合计拥有56.83%的投票权 [8] - 腾讯为公司上市前最大股东，通过多家实体合计持有27.33%的股份 [8] - 本次香港IPO引入了包括腾讯、Hundreds Capital、GFH等在内的基石投资者 [3] - 其他主要股东包括红杉中国持股7.46%、淡马锡持股4.14%、华兴资本持股3.97%、快手持股2.48% [8] 创始人背景与公司发展历程 - 创始人吴明辉为北大数学系才子，公司从校园内起步，创立至今已19年，2020年时估值已达人民币210亿元 [4][6] - 2006年创立“秒针系统”，2008年推出中国首款大数据技术支持的广告监测产品，2014年创办明略数据，2019年将秒针、AdMaster与明略数据合并成立明略科技 [6] - 吴明辉在一个月内收获第二个IPO，其作为联合创始人的云迹科技于10月16日登陆港交所，其持股3.59% [4][9][10] 融资历史与行业地位 - 成立至今累计完成27轮融资，投资方包括腾讯、快手、红杉、淡马锡、华兴资本等数十家顶级机构 [7] - 2019年3月获得20亿元人民币投资，2020年3月E轮融资获得3亿美元，E+轮融资获得2亿美元 [7] - 按2024年总收入计，公司是中国最大的数据智能应用软件供应商 [4] 财务业绩表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司营收分别为12.69亿元、14.62亿元、13.81亿元及6.44亿元，同期毛利分别为6.76亿元、7.33亿元、7.13亿元及3.6亿元 [11] - 同期研发开支分别为7.5亿元、4.8亿元、3.5亿元及1.5亿元，占营业收入的比例分别为59.2%、32.9%、25.9%及23.4% [11] - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司经调整运营利润分别为-9.3亿元、-1.18亿元、58万元及2688万元 [12] - 同期净利润分别为16.38亿元、3.18亿元、790万元及亏损2.04亿元，2022至2024年的净利润主要受优先股等金融工具公允价值变动推动 [13] 业务构成与战略规划 - 公司业务以多模态数据智能、企业级知识图谱与数据隐私技术三大核心能力为底座，构建覆盖企业全域运营的软件产品矩阵 [11] - 营销智能与营运智能业务共同支撑业务体系，2025年上半年营销智能业务收入为3.54亿元，营收占比为55.0% [13] - IPO募资款计划用于未来三年提升技术研发能力、丰富产品组合、营销推广及销售团队扩充以及一般公司用途 [13]

IPO基本信息 - 明略科技于11月3日在港交所上市，股票代码02718HK [1] - 发售价为141港元/股，全球发售净筹约902亿港元（约合人民币826亿元）[1] - 开盘价为280港元/股，较发售价大涨9858% [1] - 截至9点35分，股价为301港元/股，涨幅达11348%，总市值为435亿港元（约合人民币398亿元）[1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国最大的数据智能应用软件供应商，按2024年总收入计市场份额为38% [3][22][23] - 核心业务分为三类：营销智能、营运智能和行业解决方案 [17][23] - 营销智能是主要收入来源，过去三年半贡献了超过50%的收入 [17] - 按2024年收入计，公司是中国最大的营销智能应用软件供应商，市场份额为78% [31][32] - 按2024年收入计，公司也是中国最大的营运智能应用软件供应商，市场份额为103% [34][35] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年1-6月，收入分别为1269亿元、1462亿元、1381亿元和644亿元 [14][18] - 同期净利润分别为1638亿元、318亿元、008亿元和-204亿元 [14] - 同期毛利率分别为532%、501%、516%和559% [18] - 同期研发费用分别为751亿元、481亿元、353亿元和150亿元 [14] - 经营现金流持续为负，2025年1-6月为-114亿元 [20] 客户与合作伙伴 - 截至2024年末，客户总数为1841名 [39] - 截至2025年6月30日，已为135家财富世界500强企业提供服务 [39] - 客户包括宝洁、宝马、上汽通用汽车、英特尔、国家电网、雅诗兰黛等知名企业 [3] - 2022年至2025年1-6月，来自前五大客户的收入占比分别为254%、360%、351%和314% [42] - 客户F是最大客户，2022年贡献收入119% [43] 技术与研发 - 公司拥有2322项专利及596项专利申请，并获得逾460项国内和国际奖项 [21] - 研发人员数量逐年减少，从2022年的1135名降至2025年6月30日的714名 [20] - 公司是首批采用AIoT、AIOps和多模态大语言模型技术的企业之一 [7] - 2023年推出大模型产品小明助理，并计划在2025年9月推出下一代企业AI助手DeepMiner [8] 创始人与股东背景 - 创始人、董事长兼CEO吴明辉为北京大学校友，拥有19年大数据和AI行业经验 [4] - 共同创始人、总裁兼CFO姜平同样毕业于北京大学 [4] - 腾讯是公司第一大股东，在全球发售后持股2596% [10] - 快手的全资附属公司Cosmic Blue Investments Limited持股248% [10] 发展历程与融资 - 公司成立于2006年，是中国最早提供数据智能解决方案的公司之一 [6] - 2008年推出中国首款营销智能应用软件秒针系统 [6] - 2019年获得由腾讯领投的20亿元融资，投后估值约1942亿美元（约合人民币138亿元）[6] - 2020年估值上升至3051亿美元（约合人民币217亿元），成为国内估值最高的AI大数据独角兽 [6]

上市概况 - 明略科技于港交所上市，股票代码为"2718"，发行价为141港元，共发行7,219,000股，募资总额为10.18亿港元，扣除上市费用后募资净额为9亿港元[2] - 开盘价为280港元，较发行价上涨98.6%，上市后股价涨幅超过100%，公司市值超过430亿港元[4] - 基石投资者包括腾讯旗下Huang River Investment、郭敏芳女士、Treasure-stone Investment、包莉娜女士、Hundreds Capital、GFH Financial Group B.S.C.、QuantumPharm，合计认购3,254,680股，募资总额为4.59亿港元[3] 财务表现 - 2025年上半年营收为6.44亿元，较上年同期的5.65亿元增长14%，毛利为3.6亿元，毛利率为55.9%，同比提升5.3个百分点[9] - 2025年上半年运营利润为614万元，上年同期为运营亏损8452万元，运营利润率提升16个百分点至1%[11] - 2025年上半年经调整运营利润为2688万元，2022年至2024年经调整运营利润分别为-9.3亿元、-1.18亿元、58万元[12] - 2022年至2024年营收分别为12.69亿元、14.62亿元、13.81亿元，毛利分别为6.76亿元、7.33亿元、7.13亿元[9] - 截至2025年6月30日，公司持有现金及现金等价物为3.6亿元[15] 业务构成 - 收入分为营销智能、营运智能和行业解决方案三部分，2025年上半年营销智能收入为3.54亿元，占比55%，营运智能收入为2.68亿元，占比41.7%[13] - 营销智能业务主要来自秒针系统，2025年上半年秒针系统收入为3.16亿元，占比89.2%，私域工具收入为2553万元，占比7.2%，金数据收入为1260万元，占比3.6%[14] - 公司深耕企业服务领域19年，依托多模态数据智能、企业级知识图谱和数据隐私技术，提供应用软件帮助企业将数据转换为商业洞察[5] 技术发展与战略 - 2025年9月推出专有大模型产品线DeepMiner，以"可信智能体模型+可信数据"双轮驱动，构建多智能体协同工作系统[7] - 公司定位为"数据驱动的可信生产力"，强调"可信"是ToB领域AI应用的关键[7] - 未来模型层将呈现"百家争鸣"格局，公司计划将模型推向全球15个重点市场，拓展至海外本土企业，并构建全球广告素材库[8] 股权结构与融资历史 - IPO前，腾讯控制公司27.33%股权，为最大股东，创始人吴明辉持股10.82%，红杉中国持股7.52%，淡马锡持股4.35%[25][26] - IPO后，吴明辉持股10.28%，腾讯控制25.96%股权，公众股东持股5%[28] - 公司完成多轮融资，2020年E轮投前估值达29亿美元，2024年F轮投前估值达15亿美元[23]