报告的核心观点 - 看好 MEMS 惯导、X 射线检测及空分设备出海，关注 3D 扫描；继续布局游戏、AI 虚拟社交及线下文娱 IP 消费；新房成交面积环比增长，多地力推商转公贷款，预计后续房地产政策保持积极温和 [3][4][14] 总量研究 中小盘 - 看好 MEMS 惯导、X 射线检测及空分设备出海，下游低空经济等领域起量使高性能 MEMS 市场高景气，芯动联科 2025 年上半年业绩高增长；电子半导体等行业需求变化使工业 X 射线检测市场有增长机遇，日联科技打造工业检测平台型企业；“一带一路”背景下国内空分设备出海加快，福斯达有品牌壁垒 [3][6] - 本周除万得微盘股指数外中小盘指数表现不及大盘指数，莱特光电、芯动联科涨幅居前；新股、定增、并购、股权激励和回购等方面有相关动态 [7] - 三维视觉数字化是未来主流方向，约 70% 三维测量设备市场下游应用可用非接触式三维扫描仪完成，产品从主机厂向上游传导，将替代传统接触式测量；2D 向 3D 机器视觉转向和万物数字化等因素驱动，2027 年全球三维视觉数字化产品市场规模预计达 400.1 亿元，年复合增速 26.6% [8] - 重点推荐智能汽车、高端制造、户外用品主题及相关个股 [9] 行业公司 传媒 - 游戏玩法创新拓增量，暑期线下文娱升温；《EVE》突围，布局 AI 虚拟陪伴等 AI 应用；推荐不同细分领域的重点公司和受益标的 [4][11][12] 地产建筑 - 68 城新房成交环比增长、同比下降，20 城二手房成交面积同环比下降；土地成交面积同比下降，溢价率环比上涨；国内信用债发行规模同环比上涨；天津土拍市场火热；预计后续房地产政策积极温和，存量收储及城中村改造工作有望加速 [5][14] - 中央要求加快建设“好房子”，推动市场止跌回稳；广州、海南等地有商转公贷款相关政策计划 [15] - 2025 年第 27 周，68 城商品住宅成交面积同比降 32%、环比增 38%，年初至今累计同比降 8%；20 城二手房成交面积同比增速 -10%；全国 100 大中城市土地成交面积同比降 19%，成交溢价率 7.8%；天津 15 宗涉宅用地出让收金 87.77 亿元 [16] - 2025 年第 27 周，信用债发行 89.5 亿元，同比增 606%，环比增 63%，平均加权利率 2.34%，环比持平；累计发行规模 1850.9 亿元，同比减 16% [17]

行业概况 - 2024年国内上市仪器企业中38家净利润为正，7家为负，最高增幅455.96%，最低降幅760.56% [1] - 行业面临国际环境复杂、关税战及技术迭代（AI/物联网/大数据）的双重压力，企业加速向智能化、网络化、集成化转型 [2] - 45家上市仪器企业净利润分化明显：15.6%企业亏损（-10亿至0元），42.2%微利（0-1亿），35.6%中等盈利（1-10亿），4.4%高利润（10-50亿），2.2%超高利润（>50亿）[7] 头部企业表现 - 迈瑞医疗以116.68亿元净利润居首（同比+0.74%），绝对值遥遥领先但增速放缓 [3][5] - 舜宇光学净利润26.99亿元（同比+145.52%），排名第二，光学镜头技术创新驱动增长 [3][6] - 安室生物、川仪股份、美亚光电分列3-5名，净利润分别为11.94亿（-1.89%）、7.78亿（+4.60%）、6.49亿（-12.84%）[3] 高增长与扭亏企业 - 6家企业净利润增速超100%：舜宇光学（+145.52%）、聚光科技（+164.11%）、三德科技（+166.55%）、易瑞生物（+109.26%）、南华仪器（+455.96%）、博晖创新（+137.09%）[6] - 南华仪器、易瑞生物、聚光科技、凤凰光学、博晖创新实现亏损转盈利，其中南华仪器从-0.04亿增至0.15亿 [6] 净利润下滑企业 - 3家企业降幅超100%：必创科技（-491.24%）、高德红外（-760.56%）、科华生物（-173.74%）[6] - 美亚光电（-12.84%）、苏试试验（-27.00%）、汉威科技（-41.38%）等因市场竞争加剧或政策调整导致下滑 [3][13] 增长驱动因素 - 技术创新：舜宇光学（光学镜头）、日联科技（X射线检测设备，+25.44%）通过技术升级提升附加值 [9] - 需求扩张：三德科技（煤炭检测仪器）受益于细分市场需求增长 [9] - 成本优化：钢研纳克（+15.37%）、莱伯泰科（+42.03%）通过精细化管理改善盈利 [9][11] 下滑主要原因 - 市场竞争：美亚光电、苏试试验等因价格战或份额挤压导致收入乏力 [13] - 政策影响：汉威科技（气体检测）、科华生物（体外诊断）受环保及行业政策冲击 [13] - 技术滞后：先河环保（-23.23%）、禾信仪器（质谱仪领域）未能跟上技术迭代 [13] 行业趋势 - 35.56%企业净利润上升，57.78%下降，反映整体经济环境及政策对行业的差异化影响 [14] - 高端制造、智能制造政策红利及绿色低碳经济为环境监测等细分领域注入新活力 [16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：计算机行业、AI 产业、自主可控领域、电力 IT 解决方案领域 - **公司**：新大陆、锐明技术、日联科技、通行宝、朗新集团、道通、宏泉物联、科远智慧、卓翼科技、海光信息、Engie、DMC、金山、红软、金蝶、赛意信息、鼎捷软件、汉得信息、华大九天、达梦数据、卓翼信息、软通动力、新国都、金山软件、金蝶国际软件、宏软科技、卓易信息 纪要提到的核心观点和论据 计算机行业整体情况 - **市场情绪回升**：稳定币相关金融科技标的涨幅显著，计算机行业交易量达 1200 多亿元与电子行业并列第一，指数涨幅超 3%，金融 IT 和信创细分方向表现突出，反映市场关注度和投资热情回升[1][3] - **业绩景气度提升**：2025 年一季度营收增速达 15%，虽受季节性因素影响但为景气度提升信号，部分公司传统主业景气度提升，AI 收入贡献预计三四季度落地[1][5] - **处于第四波行情且持仓有提升空间**：计算机板块处于第四波行情，当前持仓比例约 3%，相较历史高点有较大加仓空间[1][6] - **推荐方向**：中长期推荐 AI 和信创方向，短期关注主业景气度回升或困境反转且全年估值好的公司[1][7] 各公司情况 - **新大陆**：2025 年利润预计 13 - 14 亿元，市盈率 20 倍，主业稳健增长，有 3 亿元分红和 7 亿元回购，关注数字身份验证领域，股权激励使报表三季度起改善[1][8][18] - **锐明技术**：海外收入占比低，二季度业绩可能超预期，全年利润接近 4 亿元，加上股权激励费用实际利润可能达 4.4 - 4.5 亿[1][8] - **日联科技**：专注 X 射线检测设备，过去四年营收复合增长率 39%，利润复合增长率 60%，2025 年订单翻倍增长，预计全年利润约 2.5 亿元，账上现金充裕，自主可控属性明显，计划外部并购和海外扩张[1][9] - **通行宝**：受益于公路、水路数字化升级改造政策，江苏省即将招标，作为本地国企有望获大量订单，2026 年将迎来业绩井喷[1][10][11] - **朗新集团**：2025 年处于困境反转阶段，聚焦科技能源业务，电网数字化和生活缴费业务稳健增长，聚合充电业务即将盈利，保底利润预计达 5 亿元，目标是完成超一千亿度电量的平台化电力交易[2][12][13] - **AI 产业相关公司**：算力相关推荐海光信息、海光处理器和润泽等；应用端推荐 Engie、DMC、金山等；红软、金蝶、赛意信息、鼎捷软件和汉得信息等在 AI 领域表现突出[16] - **自主可控领域公司**：推荐华大九天、达梦数据、卓翼信息、软通动力和日联科技等[17] - **电力 IT 解决方案领域公司**：除朗新集团外，还可关注道通、宏泉物联、科远智慧、卓翼科技等[14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024 年年报发布后市场对 5 月行情有期待，但劳动节后行情不佳，稳定币带来金融科技标的上涨使市场情绪恢复，对 R2 和 GPT - 5 等新技术发布时间预期需放低[4] - 新大陆、新国都近期落地股权激励将使报表从三季度开始逐步改善[18]

财务状况 - 2024 年度，公司实现营业收入 71,073.67 万元，同比下降 6.27%，归属于上市公司股东的净利润 -22,346.05 万元，同比下降 1.30% [3] - 2025 年第一季度，公司营业收入 16,306.45 万元，同比下降 13.82%，归属于上市公司股东的净利润 950.79 万元，同比上升 184.28% [3] - 2024 年度，归属于母公司所有者的净利润为 -22,346.05 万元，非经常性损益合计为 846.04 万元 [3] - 2024 年度研发投入金额为 4,632.16 万元，研发投入占营业收入比例为 6.52% [4] - 2024 年度及 2025 年一季度公司经营活动产生的现金流量净额均有较大改善 [5] 业务情况 - 截至 2025 年 3 月 31 日，公司在手订单金额约为 9 亿元 [3] - 公司作为国内较早涉足新能源电池智能检测设备行业的供应商，在国内市场占主要地位，市场覆盖全球数十个国家和地区 [4] - 公司核心竞争力体现在锂电 X 光检测细分领域优势突出、在 PCB 行业拥有二十多年技术沉淀等方面 [4] 公司管理 - 公司董事会及管理层高度重视市值管理工作，将市值表现纳入管理层年度绩效考核，2025 年制定《市值管理制度》《舆情管理制度》 [2] - 公司组织文化以“自强、厚德、创新、共担、共享”为核心价值观，人才管理建立完善考核、绩效体系，资金状况通过经营和借款筹措资金并管理流动性风险 [5] 行业前景 - 2024 年我国锂离子电池产业延续增长态势，预计 2025 年和 2030 年全球锂离子电池出货量将分别达到 1899.3GWh 和 5127.3GWh [5] - 2024 年全球 PCB 市场产值同比增长 5.8%，达 735.65 亿美元，2024 - 2029 年复合增长率预计为 5.2%，中国仍将是主要制造中心 [5][6] 其他问题回复 - 2025 年第一季度营收下降、归母净利润为正、扣非后净利润为负，原因是剥离光伏板块、实施降本增效、处置土地及在建工程项目产生非经常性损益 [2] - 公司目前不存在触及退市风险警示的情形 [2] - 截至 2025 年 4 月 30 日，公司股东人数是 23,271 户 [2] - 公司及大股东会根据自身财务状况及市场情况规划回购或增持计划，如有将及时披露 [3] - 2024 年度创新成果体现在压铸件检测设备、散热版 X 光检查机等多个研发项目上 [4] - 2025 年公司将聚焦“工业检测智能装备”，深耕“锂电、平板显示、PCB”三大行业，突破锂电检测技术创新 [4] - 当前行业下游投资需求处于调整期，市场竞争加剧，公司通过多种措施确保可持续发展 [5] - 公司未来发展受产业政策、市场环境、下游行业需求变化等外部因素影响，将采取措施提升竞争力 [6]

导读： 日联科技2024年实现营业收入7.39亿元，同比增长25.89%；归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比增长25.44%。 特别提示 微信机制调整，点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无法看到我们的推送。 无锡日联科技股份有限公司（简称：日联科技）近日发布2 0 2 4年度报告，交出一份营收与净利润双双增长超2 5%的亮眼成绩单。报告显示， 日 联科技全年实现营业收入7 . 3 9亿元，同比增长2 5 . 8 9%；归属于上市公司股东的净利润1 . 4 3亿元，同比增长2 5 . 4 4%。 在复杂的经济环境下，日 联科技通过技术创新、市场拓展和海外布局，持续巩固其在X射线检测领域的领先地位。 业绩稳健增长，新质生产力驱动发展 2 0 2 4年，日联科技在集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等新质生产力领域表现突出，推动业务规模持续扩大。报告期 内，扣除非经常性损益的净利润同比增长5 6 . 8 2%，达9 6 1 7 . 3 2万元，展现出强劲的内生增长动力。截至2 0 2 4年底，总资产达3 6 . 3 9亿元，较上 年增长2 . 0 5%， ...

核心观点 - 短期权益市场以低波红利为代表的防御板块或相对占优，债券市场利率可能趋于下行；2025年2季度或为新增专项债发行高峰，期间政府债收益率可能走高，二季度债市利空因素较多；A股预计“上有压力，下有支撑，窄幅震荡”格局持续，建议关注大金融红利、自主可控、内需消费三大方向；跟随主力资金趋势，权益市场或持续震荡偏强，债市短期仍为震荡格局；本轮美股调整级别或明显高于2011年，但弱于2000年 [8][9][10][12][14] 重要推荐 日联科技（688531） - 推荐逻辑为公司是工业X射线源和检测设备领域龙头，打破海外垄断助力国产替代，高端产品突破和进口替代驱动下成长空间广阔 [4] - 超预期点在于公司高端产品突破有望提升毛利率，进口替代有望提升市场份额，产品高端化趋势显著且空间广阔 [4] - 预计2024 - 2026年公司营业收入为739/993/1263百万元，增长率为26%/34%/27%，归母净利润为141/219/301百万元，增长率为24%/55%/38%，每股盈利为1.23/1.91/2.63元，PE为50/32/24倍 [5] - 催化剂为公司合同负债增加、营收增长、国内X射线源进口比例提升 [5] 华勤技术（603296） - 推荐逻辑为传统业务稳定增长，打造数通、机器人等新成长点 [6] - 超预期点是AI拉动数通需求超预期，驱动因素是下游互联网客户加大AI开支 [6] - 预计2025 - 2027年公司营业收入为136485/169269/211019百万元，增长率为24.22%/24.02%/24.67%，归母净利润为3811/4878/6105百万元，增长率为30%/28%/25%，每股盈利为3.75/4.80/6.01元，PE为17/13/11倍 [6] - 催化剂为互联网客户招标 [6] 重要观点 宏观专题研究 - 所在领域为宏观，核心观点是短期权益市场防御板块或占优，债券市场利率或下行 [8] - 市场看法是贸易摩擦加剧，政策对冲加码，观点变化持平，驱动因素是4月政治局会议召开，与市场差异是Q2增量政策将聚焦金融让利实体 [8] 债券市场专题研究（自审自发背景下的专项债供给影响） - 所在领域为固收信用债，核心观点是2025年2季度或为新增专项债发行高峰，期间政府债收益率可能走高，二季度债市利空因素多，中性偏防守思路占优 [9] - 市场看法是2025年专项债发行速度相对偏慢，观点为首次报告无变化，驱动因素是地方专项债发审机制优化，2季度可能发行提速，与市场差异是从自审自发省份角度看专项债发行进展 [9] A股策略周报 - 所在领域为策略，核心观点是A股“上有压力，下有支撑，窄幅震荡”格局持续，建议关注大金融红利、自主可控、内需消费三大方向 [10][11] - 市场建议是外部利空打压指数时果断增配，指数反弹至4月7日跳空缺口上沿时警惕压力不宜贪胜，观点变化是预计格局持续，驱动因素是中美未开启关税谈判，前期利空未修正，与市场差异是给出关注的三大方向 [10][11] 债券市场专题研究（从“资产为王”到“资金为王”） - 所在领域为固收，核心观点是跟随主力资金趋势，权益市场或持续震荡偏强，债市短期仍为震荡格局 [12] - 市场看法与核心观点一致，驱动因素是政治局会议召开，宏观经济政策出现超预期边际变化、机构行为大幅趋同并形成负反馈 [12][13] 科创&海外市场策略深度研究（本轮美股调整级别分析） - 所在领域为科创&海外策略，核心观点是本轮美股调整级别或明显高于2011年，但弱于2000年 [14] - 市场看法是AI引领新一轮产业周期驱动行情，观点变化是AI产业迎来拐点期，驱动因素是估值影响调整幅度，与市场差异是以产业发展规律为抓手分析预测美股调整级别 [14][16] 重要点评 仙乐健康（300791） - 主要事件是公司25Q1实现营业收入9.5亿元（同比+0.3%），归母净利润0.7亿元（同比+8.9%），扣非归母净利润0.7亿元（同比+0.2%），收入业绩基本符合预期 [17] - 简要点评为中国恢复正增、美洲开局良好、欧洲表现亮眼 [17] - 投资机会是预计2025 - 2027年公司营业收入分别为48.6、55.9、64.2亿元，同增15.3%、15.0%、14.9%，归母净利润分别为3.9、4.9、5.8亿元，同增20.4%、26.0%、17.2%，前期期待的中国区收入转正已落地，静待BF扭亏后估值业绩或双击向上，年内看80亿目标市值（对应25年20X PE），维持“买入”评级 [17] - 催化剂为BF业绩扭亏 [17] 金沃股份（300984） - 主要事件是公司发布2025一季报 [18] - 简要点评为2025Q1公司实现营收2.96亿元，同比增长11%，实现归母净利润0.12亿元，同比增长103% [18] - 投资机会是25Q1业绩高增，公司拟定增募资9.5亿元建设产能，丝杠、绝缘轴套等打开成长空间 [18] - 催化剂为人形机器人量产加速、公司订单超预期 [18]