报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 固态电池具备高能量密度和高安全性优势，未来应用场景广阔，产业化进程中设备商将优先受益。预计2029年新增全固态电池产能对应的新增设备需求有望超200亿元 [2] - 全固态电池以干法工艺为主线，前道、中道、后道设备均有变化，打开全新需求空间 [2] - 列举本土重点设备公司，如先导智能、赢合科技等，并给出投资建议，重点推荐先导智能、联赢激光、杭可科技，建议关注赢合科技、先惠技术等公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 固态电池具备高能量密度&高安全性，未来应用场景广阔 - 固态电池与液态电池本质区别在于电解质形态，具备高能量密度、高安全性、无低温衰减等优势，能量密度可达300 - 500Wh/kg，针刺通过率100%，不存在锂枝晶 [10][11] - 半固态电池已导入消费电子领域，全固态电池预计2027年小批量上车，2030年后规模化应用于储能领域 [16][17] - 固态电池应用场景广阔，在低空经济中，eVTOL对电池能量密度和安全性要求高，固态电池能满足需求；在人形机器人领域，固态电池凭借高能量密度、长续航和安全性能成为最优动力解决方案 [21][27] - 动力电池技术发展呈梯次渗透趋势，从液态电池到固态电池遵循“固态电解质→新型负极→新型正极”顺序，目前半固态电池量产，第一代全固态电池预计2025 - 2027年量产，能量密度200 - 300Wh/kg [30] - 固态电解质是固态电池核心，硫化物为主流技术路线，后续迭代将导入高性能正负极，负极从石墨向硅基、金属锂发展，正极短期沿用高镍体系，长期向超高镍、富锂锰基等发展 [31][38] - 政策层面推进固态电池研发，海外加速布局，我国多部门重点支持，目标2027年小批量量产全固态电池，实现千辆级示范运营 [42][45] - 海外玩家全固态布局较早，计划量产时间集中在2026 - 2030年，技术路线以硫化物为主；国内电池厂和整车厂多数计划在2027 - 2028年实现小批量装车或量产目标 [48][51][52] - 假设固态电池2025年完成中试，2026 - 2027年小批量装车，2028 - 2029年规模化量产，2029年全球产能有望达190GWh，新增设备需求超200亿元 [2][54] 全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空间 - 液态电池采用湿法工艺，半固态电池与液态电池设备工序差别不大，全固态电池与液态电池相比前道变化最大，中道、后道也有区别 [61][67][68] - 全固态电池前道电极片制造和固态电解质成膜是关键，干法工艺可提高电池能量密度，带来新设备需求，包括高混机、辊压机、纤维化设备等；前道极片制造有静电喷涂和辊压复合两种方法，辊压复合提升对辊压机需求 [74][80][84] - 全固态电池前道电解质成膜湿法工艺需溶剂参与，操作简单但有缺点，干法无需溶剂可提升导电率；转印设备可形成“电极 - 电解质”一体化结构，有热压转印、3D打印转印、辊压预热转印三种技术路线 [95][101][106] - 全固态电池中道工艺叠片和等静压带来设备增量需求，叠片机需求增加，等静压技术可改善固固界面接触问题，拉动等静压机成为核心增量设备 [110][114] - 全固态电池后道工艺需新增高压化成设备，以解决固固界面接触问题和激活离子传导通道 [122] 本土重点设备公司 - 先导智能率先打通整线设备，中试线级别整线已量产，重视研发，与宁德战略合作 [126][129] - 赢合科技深度布局前道设备，已向龙头出货中试设备，锂电设备业务国内外需求共振 [130][132] - 曼恩斯特完成干法 + 湿法设备双线布局，相关设备已在多家客户端验证，构建全产线连续生产模式 [133][135] - 纳科诺尔辊压设备先发优势显著，携手产业共同研发，已推出多款前道设备，建成电芯级试线 [136][139] - 联赢激光是激光焊接龙头，有望受益于固态电池装配设备需求量提升，2024年11月向头部客户发送固态电池装配试线 [140][145] - 华亚智能子公司冠鸿智能布局辊压设备，携手客户推进中试，设备稳定性强 [146][149] - 利元亨完成整线设备布局，硫化物路线整线交付广汽，突破多项技术难点，设计三级防护体系 [150][154] - 先惠技术携手固态电池先发玩家，布局辊压机，与清陶能源合作开发干法辊压设备 [155] - 宏工科技干法混料纤维化设备先发布局，方案稳定，与清研电子合资开发产品，与头部客户签订订单 [158][163] 投资建议 - 重点推荐固态电池设备整线供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光、化成分容设备商杭可科技，建议关注干/湿法电极设备商赢合科技、干法电极&模组PACK先惠技术、整线供应商利元亨、干法电极设备商曼恩斯特、干法辊压机纳科诺尔、干法电极设备商华亚智能等 [167]

固态电池产线设备 - 固态电池产线设备交付已开启 干法制备设备占产线投资额的30%-40% [1] - 部分厂商已成功研发干法电极膜和干法辊压设备产品 [1] 产线投资额 - 固态电池产线投资额较锂电翻倍 [1] - 某设备厂商在前段和中段领域均全面布局 [1] 技术路线 - 金属锂负极技术路线较硫化锂电解质更明确 [1] - 两家企业的金属锂负极产品业绩增长确定性或更高 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：固态电池行业 - **公司**：先导智能、海目星、利元亨、纳克诺尔、曼恩斯特、宏工、星岛、红宫、仙汇材料、联颖、交城科技、灰尘、华创、宏田、诺德公司、欧美诺德、宁德时代、惠能、苏州清陶、蔚蓝锂芯、国轩、新概念能源、三星 [11][15][16] 纪要提到的核心观点和论据 1. **固态电池技术发展前景与投资机会**：发展前景广阔，因其能量密度高、安全性好，符合电池技术发展方向，宏观层面有中试验证等催化剂，产业角度是电池发展必然趋势，今年设备领域持续有投资机会，扩产和中试都需设备支持 [1][2] 2. **半固态电池工艺核心差异与关键技术**：与传统液态电池差异不大，核心在中段原位固化和叠片技术，原位固化兼容现有产线、低成本解决界面问题，叠片技术提升固态电解质稳定性，干法叠片良率近 100% [3][4] 3. **全固态电池工艺设备体系变化与创新**：前段电极制造用干法替代湿法，单设备价值量提升 50%以上，硫化物处理需无氧环境控制和流延成型，中段新增等静压技术提高固态接触 [4] 4. **固态电池设备国产化率与关注重点**：全固态电池前段电极制备环节国产化率较高，等静压环节是“卡脖子”环节，国产化率有待提升，关注等静压相关公司及前段电极制造公司 [1][5] 5. **固态电池生产线投资额**：前段设备单 GWh 投资额约 1.1 亿元，中段约 8000 万元，后段中试需求少，前段和中段合计近 2 亿元，较传统液态电池总投资额翻番 [6] 6. **固态电池前段设备投资与技术**：投资集中在干法电极和硫化物电解质制备，技术门槛是控制成膜厚度和无氧环境，主要供应商有星岛等 [7] 7. **固态电池中段设备投资与技术**：投资集中在叠片和等静压环节，叠片设备参与者与半固态及传统液态电池无显著差异，等静压设备技术壁垒高、国产化率低 [8] 8. **固态电池前段生产环节投资与要求**：分为干法电极、滚压成膜和激光/离子束分切，干法电极单 GWh 投资 3000 - 4000 万元，滚压成膜 4000 - 5000 万元，激光/离子束分切 1000 - 2000 万元，市场关注电极和滚压成膜环节 [9] 9. **固态电池中段生产环节投资与要求**：包括叠片、等静压和原位固化，叠片单 GWh 投资额最高约 4000 万元，等静压 2000 - 2500 万元，原位固化 1500 - 2000 万元，等静压国产化率低 [10] 10. **固态电池生产线整线设备供应商布局与优势**：先导智能和海目星提供全段设备，利元亨提供前段和中段设备，各有技术优势和核心客户 [11] 11. **固态电池封装环节技术特点与趋势**：主要采用铝塑膜，封装用激光或超声波焊接技术 [13] 12. **固态电池干法工艺地位与关键环节**：干法薄膜工艺是主流，电极制造、中段叠片和等静压环节关键 [14] 13. **固态电池等静压成型设备供应商与进展**：上市公司有先导智能、纳科诺尔和利元亨，先导和纳科诺尔相对领先 [15] 14. **固态电池量产超声波焊接技术重要性与优势公司**：量产不可或缺，联颖、海目星、交城科技表现突出，交城科技超深焊有优势 [15] 15. **锂负极材料蒸镀制备优势**：效率高、薄膜表面光滑、附着性强、成本低、提升导电性 [16] 16. **PVD 技术在锂负极制备应用前景与供应商**：能分散应力、抑制枝晶生长、提升附着力，灰尘、华创、宏田等公司有布局 [16] 17. **CVD 技术在固态电池制造潜在应用与企业**：电镀环节可能有新应用，诺德公司有相关操作，宏田股份、欧美诺德是主要参与者 [16] 18. **固态电池设备公司市场表现与增长潜力**：市场处于“中场休息”，设备公司有投资机会，部分涨幅 10% - 20%，预计未来有 30% - 40%上涨空间，7 月相关领域将受关注 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 半固态电池原位固化和高速叠片环节单机瓦时投资额约 8000 万元，先导和海目星在该领域领先 [4] - 滚压成膜环节通常用 6 到 8 滚设备，单个滚子成本约 500 万元，纳科诺尔预计今年推出 16 滚以上产品 [9] - 激光/离子束分切环节对激光切割要求高，效率高于刀片 [9] - 海目星与新概念能源深度捆绑，新概念能源固态电池产品已批量应用 [11] - 固态电池市场 7 月随着相关会议召开及企业验证测试进展公布，固态设备领域将受关注 [17]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：固态电池设备、固态电池材料 - **公司**：银河、先导智能、星云股份、力源恒业、银河科技、纳科、宏工、联赢激光、利元亨、骄成超声、仙鹤股份、信宇人、青岩电子、国轩高科、宁德时代、青陶、夏钨新能、天斯材料、赣锋天齐、天铁璞泰来、中一、英联股份、贝特瑞 [1][15][16][18][20] 纪要提到的核心观点和论据 固态电池设备行业发展前景 - 观点：固态电池设备行业迎来新周期，中长期看技术更新替换将带来新一轮增长 论据：预计 2025 年锂电设备公司订单同比增长 50%，部分公司订单翻倍 [1] 部分公司表现 - 观点：银河、先导智能、星云股份等公司在固态电池设备领域表现突出，二季度业绩预期良好 论据：预计将交付相关固态电池设备，全固态电池逐步推出催化行业发展 [1] 全固态硫化物电池方案 - 观点：需考虑成本、安全和电能密度，前中后道工艺有变化 论据：前道工艺向干法偏移，中道增加胶框印刷或转印工序，后道化成测试和检测性能要求提升 [1][7] 干法制备工艺 - 观点：在全固状态硫化物中应用广泛 论据：包括粘接剂纤维化处理和材料配套工艺，应关注原纤化方式和干法滚压核心流程 [8] 固态电池生产工艺变化 - 观点：干法纤维化和滚压工艺、叠片机及其相关技术、等静压设备、化成分容环节都有变化 论据：滚压次数提升，出现新成膜方式；叠片机成必选方案，带动前端技术和极片一体机需求；等静压设备用于增加界面接触；化成分容环节预计增长 3 到 5 倍 [1][9][11][12][13] 固态电池设备价值量 - 观点：固态电池在量产初期单 GWh 时价值量预计至少翻倍 论据：从液态电池的一亿左右增长到两亿甚至更多，符合液态电池早期发展趋势 [3] 固态电池产业化进展 - 观点：今年开始真正进入产业化落地阶段 论据：5 - 7 月部分企业建立中试线并装车测试，预计 8 月中 - 9 月有中期检查节点，10 月可能有中试产线招标，部分企业预计年底到明年上半年进入 GW 级产线招标落地阶段 [16] 固态电池材料发展方向 - 观点：硫化锂和金属负极是长期确定性较强的材料 论据：硫化锂小批量制备纯度能达要求，关键是降本；锂金属负极技术有突破，有望在半固态甚至液态电池中应用 [17][20] 硫化锂市场前景 - 观点：市场利润空间大 论据：100G 瓦时时需求量可达 4 - 5 万吨，价格降至 20 - 30 万元每吨时，市场利润空间可达 15 - 20 亿元 [19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 静电喷涂和粉末挤压等新成膜方式需要高精度设备支持 [9][10] - 乳化物作为降本方案有潜力，刚性骨架膜、不锈钢集流体、铜箔镀镍等也有增量环节 [21] - 三元正极材料受益于固态带来的渗透率提升及产品升级，并向负极材料方向迭代 [22]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司固态电池设备布局早、进展快，技术实力领先，与全球头部电池厂商深度共创，维持盈利预测和“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月19日，先导智能官网披露成功向一家全球领先的电池制造企业交付多套固态电池核心装备，包括复合转印设备与高速叠片设备 [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,855|3,098|13,844|16,107|18,665| |同比增长率（%）|-28.7|-6.4|16.8|16.3|15.9| |归母净利润（百万元）|286|365|1,540|1,920|2,424| |同比增长率（%）|-83.9|-35.3|438.4|24.6|26.3| |每股收益（元/股）|0.18|0.23|0.98|1.23|1.55| |毛利率（%）|35.0|34.5|35.7|35.9|36.1| |ROE（%）|2.5|3.0|11.8|13.3|15.0| |市盈率|123|/|23|18|15| [7] 公司优势 - 公司固态电池设备布局早、进展快，2018年前就布局全固态电池技术，24年1月获订单，11月交付设备，已进入欧美日韩头部电池企业供应链 [8] - 公司与全球头部电池厂商深度共创，技术实力领先，24年6月推出的全固态电池整线解决方案成本降低30%，性能提升40%，工序减少15%，人力减少20% [8] - 公司构建了具备100%完整自主知识产权的技术矩阵，覆盖全固态电池制造关键设备 [8] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|16,628|11,855|13,844|16,107|18,665| |减：营业成本（百万元）|10,709|7,708|8,900|10,331|11,924| |减：税金及附加（百万元）|157|84|98|114|132| |主营业务利润（百万元）|5,762|4,063|4,846|5,662|6,609| |减：销售费用（百万元）|451|362|374|419|467| |减：管理费用（百万元）|1,005|1,086|1,108|1,272|1,456| |减：研发费用（百万元）|1,676|1,671|1,675|1,804|1,866| |减：财务费用（百万元）|-39|-12|51|64|113| |经营性利润（百万元）|2,669|956|1,638|2,103|2,707| |加：信用减值损失（百万元）|-732|-599|-394|-448|-506| |加：资产减值损失（百万元）|-430|-504|0|0|0| |加：投资收益及其他（百万元）|374|355|400|400|400| |营业利润（百万元）|1,883|207|1,646|2,056|2,601| |加：营业外净收入（百万元）|28|-95|0|0|0| |利润总额（百万元）|1,911|112|1,646|2,056|2,601| |减：所得税（百万元）|140|-156|123|154|195| |净利润（百万元）|1,771|268|1,522|1,902|2,406| |少数股东损益（百万元）|-4|-18|-18|-18|-18| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1,775|286|1,540|1,920|2,424| [10]

钠电与固态电池设备企业交流群 - 钠电与固态电池行业正迎来前所未有的发展机遇 [1] - 鑫椤锂电为设备企业打造专属交流平台 聚焦资源对接与合作机会 [1] 群内亮点 - 精准人脉：群成员均为钠电与固态电池设备企业 行业精英汇聚 [4] - 信息共享：提供前沿资讯、市场需求与技术动态 帮助抢占竞争先机 [4] - 项目对接：可发布设备需求与合作意向 快速匹配项目提升业务效率 [4] - 技术交流：与同行专家探讨设备技术难题 推动行业技术进步 [4] 入群要求 - 仅限钠电与固态电池设备企业加入 确保专业性与精准性 [4] - 需提供企业名片 注明企业名称、职位及联系方式 [4] 加入方式 - 扫描二维码添加群管理员 备注"设备企业+姓名"等待审核 [4]

美股及中国资产表现 - 美股三大指数全线大涨，纳指涨4.35%，标普500指数涨3.26%，道指涨1160.72点涨幅2.81%，均创3月以来收盘新高 [1] - 纳斯达克中国金龙指数大幅收涨5.4%，中概科技龙头指数上涨4.29%，中概股普涨，文远知行涨超27%，小马智行涨近12%，小鹏汽车、哔哩哔哩涨近8% [1] 中美经贸会谈影响 - 中美会谈取得实质性进展，宣布缓解对彼此商品加征的关税，美国有效关税率从28.4%下降至15.5%，中国出口下行风险缓解 [2] 苹果产品动态 - 苹果考虑提高今秋发布的iPhone 17系列售价，Pro系列因A19 Pro芯片成本提升35%、钛金属中框等设计使BOM成本增加19%，海外市场可能显著涨价 [3] AI及科技行业动态 - AI平台Manus开放注册，用户每天可免费执行一项任务（300积分），一次性获得1000积分奖励 [4] - 华为与优必选科技签署全面合作协议，围绕具身智能和人形机器人领域展开合作，推动人形机器人从实验室创新向工业、家庭场景落地 [5] - 云从科技"从容多模态大模型"在OpenCompass评测中以65.5分位列全球前三，与华为昇腾联合推出的智用一体机解决方案已在多个标杆项目中落地，提升企业运营效率超20% [6] 固态电池及新能源 - 先导智能在固态电池领域拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案，已向欧、美、日、韩等地区交付设备并获得重复订单 [7] 互联网及通讯 - 支付宝上线语音通话功能，拨打时可显示对方真实姓名，用户可设置隐私不公开姓名 [8] - 腾讯微信、QQ地震预警功能正式覆盖全国，新增安卓系统强预警通知 [9] AI开源及国际影响 - 阿里通义千问大模型成为日本AI开发基础，全球下载量超3亿次，衍生模型数量超10万，成为全球第一开源模型 [10] 新能源汽车及法律动态 - 阿维塔向博主发律师函，要求删除针对阿维塔12风阻系数测试的不实言论并公开道歉 [11] 低空经济政策 - 四川省支持低空经济发展，对运输机场增设通用航空基础设施项目给予最高500万元补助，加快建设直升机、电动垂直起降航空器起降场 [12][13] 新能源技术 - 英国莱斯特大学开发超声波技术高效回收燃料电池，分离贵金属并防止有害化学物质进入环境 [14]