报告投资评级 * 报告未对具体公司给出明确的“买入”、“增持”等投资评级，但为六家AI应用领域的次新股提供了详细的财务数据和估值指标 [67][87][98][114][126][138][142] 报告核心观点 * AI技术正全方位重塑世界，从2022年ChatGPT-3.5开启大幕，到海内外科技巨头竞相入局，大模型与硬件持续迭代，推动AI应用商业化全面提速，AI智能体与智能终端产品兴起 [2] * 近年A股上市的次新股中，已有多家企业深度融合AI技术，成为AI与各行业深度融合的典范，报告选取了AI+农业、办公、零售、医疗、电力和消费六个领域的六家代表性公司进行剖析 [2] 01 AI应用春潮涌动 * **AI大模型迭代提速，落地场景百花齐放**：OpenAI已迭代至ChatGPT-5，Google推出Gemini3系列，DeepSeek R1模型训练成本仅为OpenAI o1的3%-5% [15]；硬件端，英伟达Blackwell Ultra GPU算力达15 PetaFLOPS，亚马逊Trainium3芯片可使AI模型训练和运行成本最多降低50% [15]；在软硬件驱动下，AI智能眼镜、AI玩具、智能驾驶等前沿产品席卷市场 [15] * **火爆出圈的AI现象级产品**： * **夸克AI眼镜S1**：预售量突破6000件，登顶多个平台销售榜首，最低到手价3799元，全面接入阿里千问助手，实现从“听觉交互”到“视听协同” [16][17][18] * **华为AI玩具“智能憨憨”**：售价399元，开售即秒罄，搭载华为小艺大模型，具备多模态互动和记忆功能 [19][20]；据预测，2030年全球AI玩具市场规模将突破千亿元，年复合增长率超过50% [20] * **豆包AI手机助手（努比亚M153工程样机）**：售价3499元，首批迅速售罄，二手市场出现明显溢价，有的标价上万元 [26][28]；其颠覆传统操作模式，通过语言指令实现“所见即可问”和“所言即可为”的跨应用自动化 [29] * **智能驾驶**：以小鹏MONA为例，新增订单中超80%用户选择搭载高阶智能辅助驾驶的Max版 [31][32] * **AI应用改变生活与工作**：AI技术已广泛应用于能源管理、家庭安防、健康管理等生活场景，以及会议记录、文档处理、内容创作等工作场景，提高效率 [38][43] * **AI+深度赋能千行万业**：AI技术已在电商、金融、政务、能源电力、教育等知识与数据双密集型领域完成商业化落地 [44][53] 02 新股AI+代表性标的 * **AI+农业代表：托普云农** * 公司是智慧农业领域代表，产品包括病虫害识别算法模型、AR智能眼镜“作物卫士”、机器狗“田间侦察兵”及植物工厂智能体“垂元” [2][58][62] * 公司具备农业物联网项目整体搭建能力，提供全链条综合服务 [64]；核心团队具备长期农业信息化实践经验 [66] * 2025前三季度营收3.91亿元，同比增长16.61%；归母净利润0.91亿元，同比增长19.19% [69]；2026年2月13日市值约88.3亿元，PE-TTM约63.9X [67] * **AI+办公代表：合合信息** * 公司是AI+办公代表企业，拥有TextIn智能文本处理和启信慧眼等AI Agent产品 [2][72][74]；C端核心产品扫描全能王2025年中月活达1.8亿人 [81] * 公司基于智能文字识别和商业大数据核心技术，提供C端和B端产品与服务 [75][76]；B端案例显示，其解决方案可显著提升银行材料识别录入效率 [83][84] * 2021-2024年营收复合增长率21.30%，归母净利润复合增长率40.48% [88]；2026年2月13日市值约335.6亿元，PE-TTM约75.4X [87] * **AI+零售代表：汉朔科技** * 公司是泛零售数字化解决方案提供商，布局智能购物车、AI摄像头和巡检机器人等AIoT解决方案 [2][91]；智能购物车具备商品推荐、自助结账等功能 [90] * 公司以电子价签系统为核心，是全球电子价签行业龙头，2023年全球市占率约28% [94][95] * 2021-2024年营收复合增长率达40.64% [98]；2026年2月13日市值约243.6亿元，PE-TTM约49.1X [98] * **AI+医疗代表：超研股份** * 公司是AI+医疗代表企业，产品包括乳腺AI智能诊断系列、肺结核筛查DR影像解决方案及用于微创手术机器人的实时超声成像导航系统 [2][99] * 公司与PROCEPT BioRobotics合作开发超声影像引导下手术机器人系统，第二代产品已于2024年完成FDA注册 [107]；公司是国内超声诊断仪器重点供货商，2021年国内市场销量排名前三 [111] * 2021-2024年归母净利润复合增长率为23.77% [114]；2026年2月13日市值约94.9亿元，PE-TTM约66.7X [114] * **AI+电力代表：南网数字** * 公司专注于电力能源数字化，核心产品包括“电鸿”物联操作系统和“大瓦特”人工智能大模型 [2][115] * 公司是南方电网旗下数字化平台，打造电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系 [122]；积极将业务拓展至交通、水务燃气等领域 [123] * 2024年营收同比增长43.8%，归母净利润同比增长51.1% [126]；2026年2月13日市值约690.3亿元，PE-TTM约89.4X [126] * **AI+消费代表：影石创新** * 公司是AI+消费代表企业，研发影像、防抖等关键AI算法，应用于全景运动相机等产品，提供AI剪辑、AI调色等功能 [2][127] * 公司是全球智能影像设备领军企业，2025年前三季度其“Insta360影石”品牌在全景相机全球市占率达87.5%，在运动相机领域全球份额为37.1% [137]；积极开拓无人机等新赛道 [137] * 2021-2024年营收复合增长率61.30%，归母净利润复合增长率55.27% [142]；2026年2月13日市值约888.98亿元，PE-TTM约94.11X [138]

核心业务与产品 - “电鸿”物联操作系统是国内首个电力物联操作系统 收入模式为销售核心模组和提供定制化行业组件技术服务 [2] - 时空智能数字孪生平台建设项目总投资及募集资金均为33,954.93万元 旨在为能源行业提供全链条数字孪生仿真支撑 建成后通过平台运营和定制开发实现收入 [2][3] - 数字基础设施业务以通用技术平台和底层算力为支撑 为大型央国企提供数字化转型技术底座 将建设“3+1+X”云化数据中心及企业级数据湖 [3] 市场与订单 - 截至2025年6月30日 公司在手订单合计80.37亿元 其中非关联客户（南网外）订单为8.10亿元 [3] - 公司当前业务集中在国内 未来计划凭借在电力数字化转型的经验逐步拓展业务领域 [3] 发展战略 - 公司将持续构建“电鸿”生态 通过开放平台拓展智能硬件终端及软件系统在电网领域的市场份额 [2] - 公司将结合募投项目 加强电网数字基础设施建设 完善云管边端一体化设施并加快边缘计算中心建设 [3]

公司业务定位 - 主要为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案 [1] - 解决方案包括电网数字化、企业数字化和数字基础设施三大业务体系 [1] 核心产品应用 - 伏羲芯片及其模组已在配电自动化终端、低压智能开关、配电智能网关等中低压配网智能产品上有所应用 [1]

公司技术与研发实力 - 公司已掌握27项核心技术，包括国产自主电力工业控制芯片关键技术及电力物联操作系统等[1] - 研发成果包括成功研制“伏羲”电力专用主控芯片、世界首套微型智能电流传感器、“电鸿”物联操作系统及“大瓦特”人工智能大模型，多项技术填补国内空白[1] - 公司拥有境内授权专利1475项、软件著作权2194项，并参与制定82项行业标准[1] - 公司通过“一体三环”研发模式强化技术攻关与成果转化，为业务发展提供支撑[1] 公司定位与业务体系 - 公司成立于2017年，是南方电网数字化转型战略支援部队和数字电网建设主力军[1] - 公司以推动电力能源行业数字化转型为主线，发展出AI驱动、云边端贯通、软硬件协同的三大业务体系：电网数字化、企业数字化和数字基础设施[1]

交易概述 - 公司以人民币5203.22万元收购上海天纪投资有限公司持有的杭州拓深科技有限公司357.8558万元出资额对应全部股权 [1] - 交易双方于2025年7月9日签署附生效条件的《股权转让协议》 [1] - 交易尚需提交公司股东大会审议 关联股东上海天纪将回避表决 [1] 关联方信息 - 转让方上海天纪为有限责任公司 注册资本3000万元人民币 由中天控股集团有限公司全资控股 实际控制人为楼永良 [2] - 上海天纪注册地位于中国（上海）自由贸易试验区 经营范围涵盖实业投资、资产管理和企业购并等领域 [2] 标的公司概况 - 杭州拓深科技有限公司成立于2015年6月8日 注册资本5730.2576万元人民币 注册地址位于浙江省杭州市滨江区 [3] - 标的公司聚焦数字电力与安全领域 主营业务包括技术服务、消防器材销售、智能控制系统集成及新能源汽车充电基础设施运营等 [3] - 标的公司2024年经审计财务数据：资产总额55806.93万元 净资产35312.67万元 营业收入35752.95万元 净利润3561.65万元 [4] 交易定价依据 - 采用收益法评估 标的公司全部权益价值评估值为78009.25万元 [5] - 对应标的股权评估值为5203.22万元 本次交易以该评估值作为定价基准 [5] - 因标的公司完成老股转让及增资 上海天纪持股比例由6.67%变为6.25% [7] 交易协议要点 - 支付安排：协议生效后10个工作日内支付30%款项 工商变更完成后10个工作日内支付剩余70% [8] - 协议生效条件：经双方有权机构批准后生效 [7] - 费用承担：交易产生的税费由双方依法各自承担 其他费用由双方自行承担 [8] 战略协同效应 - 标的公司为电力数字化解决方案提供商 拥有电流指纹算法核心技术 [8] - 公司与标的公司服务客群高度一致 可通过产品服务提升用电安全和服务效能 [8] - 交易有助于推动电力数字化及智能技术在物业行业的应用 增强市场拓展能力 [9] 审议程序 - 交易经董事会审议通过 关联董事回避表决 [1] - 独立董事认为交易符合发展战略 定价公正合理 [9] - 监事会认定交易有利于主营业务发展 符合市场定价原则 [10]