新风光回复称，公司正在积极参与可控核聚变的电源项目，并与相关科研机构及项目公司保持密切联 系。公司将可控核聚变相关电源业务提升至公司战略高度，设立专门的部门，由副总工程师亲自带领团 队进行技术攻关，以提供符合核聚变要求的相关产品。 格隆汇10月11日｜有投资者在互动平台向新风光提问：咱们公司中报里提到在核聚变领域有业务布局， 请问现在有什么进展？公司是如何定位核聚变相关业务机会。 ...

股价异常波动 - 公司股票在2025年9月3日及9月4日连续两个交易日收盘价格涨幅累计超过30% [1] - 公司核查确认前期披露信息无需更正或补充且近期无重大变化或筹划事项 [1] - 控股股东及实际控制人未在上述异常波动期间买卖公司股票 [1]

股价与融资交易表现 - 8月26日股价下跌0.97% 成交额7468.13万元 [1] - 当日融资买入945.65万元 融资偿还681.03万元 融资净买入264.62万元 [1] - 融资融券余额合计2.43亿元 融资余额占流通市值5.12% 超过近一年90%分位水平 [1] - 融券余量为0股 融券余额0元 但融券余额水平超过近一年70%分位 [1] 股东结构变化 - 截至7月31日股东户数6310户 较上期减少8.08% [2] - 人均流通股22285股 较上期增加8.80% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.70亿元 同比增长24.29% [2] - 归母净利润6016.57万元 同比减少20.64% [2] 分红政策 - A股上市后累计派现3.07亿元 [3] - 近三年累计派现2.09亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务为大功率电力电子节能控制技术及相关产品研发、生产、销售和服务 [1] - 收入构成：电能质量监测与治理类48.09% 电机驱动与控制类27.37% 储能系统14.05% 煤矿智能控制装备4.13% 其他4.01% 高端变流器类1.67% 其他(补充)0.68% [1] - 成立于2004年8月10日 2021年4月13日上市 注册地址为山东省汶上县经济开发区 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.7亿元，同比增长6.57% [1] - 净利润6016.57万元，同比下降23.70% [1]

投资评级 - 川仪股份投资评级为"强推"且维持该评级 [2] - 目标价为27.9元 当前股价为21.38元 存在30.4%上行空间 [3] 核心观点 - 25Q2利润降幅收窄 盈利能力企稳回升 归母净利润同比-1.4%较前期大幅改善 [7] - 降本增效推动净利率提升 25Q2净利率达11.7%创近期高点 [7] - 新签订单在核电/精细化工等细分市场增长显著 增幅达38%-64% [7] - 出海加速 深化"借船出海+独立出口"模式 产品出口中东/中亚/东南亚/非洲等地区 [7] - 上修2026-2027年盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为7.95/9.29/10.93亿元 [7] 财务表现 - 2025年上半年营收32.8亿元同比-12.4% 归母净利润3.2亿元同比-10.5% [7] - 2025Q2单季营收18.3亿元同比-15.8% 归母净利润2.1亿元同比-1.4% [7] - 毛利率持续改善 上半年毛利率33.9%同比+1.5pct 25Q2毛利率34.2%同环比双增 [7] - 自动化仪器仪表业务营收28.5亿元同比-14.4% 毛利率34.6%同比+1.7pct [7] - 预测2025-2027年营收76.66/87.95/101.48亿元 同比+1.0%/+14.7%/+15.4% [3] 业务进展 - 深耕大客户大项目 与云天化/陕西北元化工/永青集团等20余家重点客户新签或续签框架协议 [7] - 压力变送器/电磁流量计等产品持续入围中石油/中石化/中海油招标框架 [7] - 新增过程控制系统/气动活塞调节蝶阀等入围中国石油一级物资供应商体系 [7] - 加强与中色股份/中国成达/青山控股等工程公司合作 拓展海外代理商网络 [7] 估值指标 - 当前市盈率14倍 预测2025-2027年PE分别为14/12/10倍 [3] - 当前市净率2.5倍 预测2025-2027年PB分别为2.2/1.9/1.6倍 [3] - 总市值109.72亿元 每股净资产8.80元 [4] - 给予2025年18倍PE估值 对应目标价27.9元 [7]

股权激励计划调整及归属情况 - 公司调整2022年限制性股票激励计划首次授予价格 由22.18元/股调整为21.78元/股[7] 后因2024年权益分派进一步调整为20.88元/股[8][9] - 作废部分限制性股票共计3.685万股 原因为1名激励对象离职及1人成为监事导致不符合激励资格[10][18] 归属期安排 - 首次授予部分第二个归属期为2025年6月7日至2026年6月6日 涉及59名激励对象[7][11] - 预留授予部分第一个归属期为2024年12月7日至2025年12月6日 涉及21名激励对象[11][20] 公司层面业绩考核达成情况 - 2023年营业收入增长率达101.53% 超过对标企业75分位值58.01%[15] - 2023年净资产收益率达12% 超过对标企业75分位值[16] - 2022年营业收入增长率54.43% 超过对标企业75分位值34.85%[20] 激励对象归属结果 - 首次授予部分55名激励对象个人考核达标 可归属限制性股票数量未披露具体数据[18] - 预留授予部分21名激励对象全部考核达标 可归属9.207万股限制性股票[20] - 总计76名激励对象符合归属条件 16.5万股因考核不达标作废[18][20] 法律程序履行情况 - 方案经第三届董事会第五次、第六次、第九次、第十二次会议及监事会会议审议通过[3][4][6][7] - 2022年4月29日完成激励对象名单公示 未收到异议[6] - 法律意见书确认为合法合规[8][10][18][20][21]

科威尔8月8日交易数据 - 收盘价43.20元 收盘涨停 全天换手率8.72% 振幅10.77% 成交额3.10亿元 [2] - 因日收盘价涨幅达15%登上科创板龙虎榜 [2] 龙虎榜买卖数据 - 前五大买卖营业部合计成交1.25亿元 其中买入7762.93万元 卖出4765.48万元 合计净买入2997.45万元 [2] - 第一大买入营业部为开源证券西安西大街证券营业部 买入1770.18万元 [2] - 第二大买入营业部为浙商证券杭州五星路证券营业部 买入1679.13万元 [2] - 卖出营业部中出现1家机构专用席位 卖出1470.42万元 营业部合计卖出3295.06万元 [2] - 机构专用席位净卖出1470.42万元 [2] 资金流向 - 全天主力资金净流入5895.08万元 [3] 龙虎榜详细买卖数据 - 买入前五营业部分别为：开源证券西安西大街(1770.18万元)、浙商证券杭州五星路(1679.13万元)、国泰海通北京知春路(1678.33万元)、广发证券杭州富春路(1465.04万元)、招商证券深圳福中一路(1170.25万元) [3] - 卖出前五营业部分别为：机构专用(1470.42万元)、国投证券上海江宁路(1235.44万元)、高盛中国上海世纪大道(886.12万元)、申万宏源长沙五一大道(608.20万元)、国元证券合肥长江西路(565.30万元) [3]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][6] 报告的核心观点 - “技术服务 + 智能设备”双轮驱动，公司业绩稳步增长，盈利能力不断增强，在手订单充足，成长可期，预计 2025 - 2027 年归母净利润持续增长，维持“强推”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027E 营业总收入分别为 30.14 亿、41.26 亿、54.33 亿、71.04 亿元，同比增速分别为 18.8%、36.9%、31.7%、30.8% [2] - 2024 - 2027E 归母净利润分别为 3.65 亿、4.81 亿、6.28 亿、8.12 亿元，同比增速分别为 29.8%、31.9%、30.3%、29.4% [2] - 2024 - 2027E 每股盈利分别为 0.65、0.85、1.11、1.44 元，市盈率分别为 44、33、25、20 倍，市净率分别为 5.3、4.8、4.3、3.7 倍 [2] 公司基本数据 - 总股本 56470 万股，已上市流通股 22840 万股，总市值 159.81 亿元，流通市值 64.64 亿元 [3] - 资产负债率 28.56%，每股净资产 5.39 元，12 个月内最高/最低价 41.02/24.17 元 [3] 业绩情况 - 2024 年实现营业收入 30.1 亿元，同比 +18.8%；归母净利润为 3.7 亿元，同比 +29.8%；扣非净利润为 3.5 亿元，同比 +30.6% [1] - 2025Q1 实现营业收入 5.1 亿元，同比 +0.9%；归母净利润为 0.6 亿元，同比 +35.7%；扣非净利润为 0.6 亿元，同比 +47.1% [1] 业务分析 - 2024 年技术服务收入 14.8 亿元，同比增长 5.9%，储能系统技术服务新签合同金额同比增加 2.6 亿元，电源侧试验检测业务规模扩大 [6] - 2024 年智能设备业务收入 15.3 亿元，同比增长 35.5%，因“丝路”相关产品及线路监测装置等销售增长 [6] - 2025Q1 智能设备业务同比增幅大，广西、贵州子公司业绩稳定增长 [6] 盈利能力 - 毛利率稳步上升，2024 年为 30.8%，同比增长 1.8pct，2025Q1 提升至 32.5% [6] - 三项费率维持稳定，2024 年三项费用率为 10.2%，同比 +0.3pct，财务费用率 -0.5%，同比 +0.6pct，管理费用率 7.2%，同比 -0.1pct，销售费用率 3.5%，同比 -0.2pct [6] - 归母净利润率提升，2024 年为 12.1%，同比 +1.0pct；2025Q1 为 11.2%，同比 +2.9pct [6] 在手订单 - 截至 2025Q1，储能系统技术服务在手订单约 9.5 亿元，中标江苏惠然和广东韶关浈江储能项目 [6] - 试验检测及调试服务在手订单超 5 亿元，电源侧和电网侧均有中标项目 [6] - 智能配用电设备业务在手订单近 8 亿元，承接南网“电鸿”战略部署 [6] - 智能监测设备业务在手订单约 3 亿元，机器人与无人机业务在手订单约 1 亿元，中标蒙西电网无人机框架项目 4300 万元 [6] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 4.8/6.3/8.1 亿元，对应增速为 31.9%/30.3%/29.4%，对应 PE 为 33/25/20 倍 [6] - 给予公司 2025 年 40 倍 PE，对应目标价 34.10 元，维持“强推”评级 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司已形成工业自动化和新能源汽车业务双支柱格局，作为国内工业自动化行业龙头，在高端场景和流程工业市占率仍有望继续提升；新能源汽车业务上，联合动力在海外市场开拓、盈利水平改善等仍有空间；基于新一轮战略规划，公司有望凭借核心技术积累以及场景理解优势，在中长期将人形机器人业务打造成为第三增长极 [9] 公司市场表现及基础数据 - 2025年5月19日收盘价68.30元，年内最高/最低为81.71/39.17元，流通A股/总股本为23.87/26.95亿，流通股市值1630.64亿，总市值1840.87亿 [2][3] - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.49元，每股净资产11.14元，净资产收益率4.47% [3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入370.41亿元，同比+21.77%；归母净利润42.85亿元，同比 - 9.62%；扣非后归母净利润40.36亿元，同比 - 0.87%；24Q4营业收入116.44亿元，同比+13.06%；归母净利润9.32亿元，同比 - 34.5%；25Q1营业收入89.78亿元，同比+38.28%；归母净利润13.23亿元，同比+63.08% [4] - 2025年度经营目标为销售收入同比增长10% - 30%，归母净利润同比增长5% - 25% [4] 公司业务分析 新能源汽车&轨交业务 - 2024年该业务收入166.42亿元，同比+67.76%，收入贡献44.93%，同比+12.32pct，毛利率17.12%，同比+0.57pct [4] 通用自动化业务 - 市场份额方面，通用伺服系统国内份额约28.3%、低压变频器产品国内份额约18.6%、中高压变频器国内份额约18.6%均位居第一；小型PLC产品国内份额约14.3%，位居第二，位列内资品牌第一；工业机器人产品销量国内份额约8.8%，位居第三，其中SCARA机器人产品销量国内份额约27.3%，位居第一 [5] - 产品收入方面，工业机器人相关收入约11亿元，同比+38%，通用伺服、通用变频器、PLC&HMI收入分别约为56/52/13亿元，同比 - 7%/持平/ - 19%，工业机器人毛利率相对较低致业务整体毛利率下降 [5] - 发力流程工业，补强数字化、大型PLC领域能力，受益于流程工业国产化趋势，2025年业务目标增长10% - 30%，预期流程工业业务增长高于自动化业务整体板块 [5] 智慧电梯业务 - 2024年收入49.39亿元，同比 - 6.65%，收入贡献13.34%，毛利率25.86%，同比 - 2.88pct [4] 海外业务 - 2024年海外业务总收入20.39亿元，同比+17.22%，收入贡献约5.51% [4] 新能源汽车业务细分市场份额 - 2024年新能源乘用车电机控制器产品国内份额10.7%，排名第二，第三方供应商中排名第一；新能源乘用车电驱总成国内份额6.3%，排名第四；新能源乘用车定子装机量在中国市场的份额10.5%，排名第二；新能源乘用车OBC产品在中国市场的份额为4.5%，排名第八 [6][7] 人形机器人业务 - 核心零部件方面，研发出高性能关节部件样机，涵盖低压高功率驱动器、无框力矩电机及模组、行星滚柱丝杠等，内部测试中部分样机性能表现超出预期，行星滚柱丝杠完成样机设计并积累相关工艺路线和仿真方法 [8] - 聚焦工业领域，探索具身智能机器人场景化解决方案，与部分通用人形机器人整机厂以及工业客户建立积极沟通，获积极反馈与后续试机意愿 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|30420|37041|45195|54639|65713| |YoY(%)|32.2|21.8|22.0|20.9|20.3| |净利润(百万元)|4742|4285|5339|6489|7520| |YoY(%)|9.8| - 9.6|24.6|21.5|15.9| |毛利率(%)|33.5|28.7|28.2|27.6|26.9| |EPS(摊薄/元)|1.76|1.59|1.98|2.41|2.79| |ROE(%)|19.1|15.3|15.9|16.4|16.3| |P/E(倍)|38.8|43.0|34.5|28.4|24.5| |P/B(倍)|7.5|6.6|5.5|4.7|4.0| |净利率(%)|15.6|11.6|11.8|11.9|11.4|[11][13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予汇川技术“增持 - A”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司已形成工业自动化和新能源汽车业务双支柱格局，作为国内工业自动化行业龙头，在高端场景和流程工业市占率仍有望继续提升；新能源汽车业务上，联合动力在海外市场开拓、盈利水平改善等仍有空间；基于新一轮战略规划，公司有望凭借核心技术积累以及场景理解优势，在中长期将人形机器人业务打造成为第三增长极 [10] 公司市场与基础数据 - 2025年5月19日收盘价68.30元，年内最高/最低为81.71/39.17元，流通A股/总股本为23.87/26.95亿，流通股市值1630.64亿，总市值1840.87亿 [3] - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.49元，每股净资产11.14元，净资产收益率4.47% [3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入370.41亿元，同比+21.77%；归母净利润42.85亿元，同比 - 9.62%；扣非后归母净利润40.36亿元，同比 - 0.87%；24Q4营业收入116.44亿元，同比+13.06%；归母净利润9.32亿元，同比 - 34.5%；25Q1营业收入89.78亿元，同比+38.28%；归母净利润13.23亿元，同比+63.08% [4] - 2025年度经营目标为销售收入同比增长10% - 30%，归母净利润同比增长5% - 25% [4] 公司业务分析 分业务情况 - 2024年新能源汽车&轨交业务收入166.42亿元，同比+67.76%，收入贡献44.93%，同比+12.32pct，毛利率17.12%，同比+0.57pct；通用自动化业务收入152.43亿元，同比+1.36%，收入贡献为41.15%，毛利率42.03%，同比 - 1.93pct；智慧电梯业务收入49.39亿元，同比 - 6.65%，收入贡献13.34%，毛利率25.86%，同比 - 2.88pct [5] 分区域情况 - 2024年海外业务总收入20.39亿元，同比+17.22%，收入贡献约5.51% [5] 通用自动化业务 - 市场份额上，通用伺服系统国内份额约28.3%、低压变频器产品国内份额约18.6%、中高压变频器国内份额约18.6%均位居第一；小型PLC产品国内份额约14.3%，位居第二，位列内资品牌第一；工业机器人产品销量国内份额约8.8%，位居第三，其中SCARA机器人产品销量国内份额约27.3%，位居第一 [6] - 产品收入上，工业机器人相关收入约11亿元，同比+38%，通用伺服、通用变频器、PLC&HMI收入分别约为56/52/13亿元，同比 - 7%/持平/ - 19%，工业机器人毛利率相对较低致业务整体毛利率下降 [6] - 发力流程工业，补强数字化、大型PLC领域能力，受益于流程工业国产化趋势，2025年业务目标增长10% - 30%，预期流程工业业务增长高于自动化业务整体板块 [6] 新能源汽车业务 - 2024年实现销售收入约160亿元，同比增长约70%；新能源乘用车电机控制器产品国内份额10.7%，排名第二，第三方供应商中排名第一；新能源乘用车电驱总成国内份额6.3%，排名第四；新能源乘用车定子装机量在中国市场的份额10.5%，排名第二；新能源乘用车OBC产品在中国市场的份额为4.5%，排名第八 [7][8] - 2024年12月31日，联合动力的上市申请已获深交所正式受理 [8] 人形机器人业务 - 核心零部件方面，研发出高性能关节部件样机，涵盖低压高功率驱动器、无框力矩电机及模组、行星滚柱丝杠等，内部测试中部分样机性能表现超出预期，行星滚柱丝杠完成样机设计并积累相关工艺路线和仿真方法 [9] - 聚焦工业领域，探索具身智能机器人场景化解决方案，与部分通用人形机器人整机厂以及工业客户建立积极沟通，获积极反馈与后续试机意愿 [9] 财务数据与估值 主要财务指标 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|30420|37041|45195|54639|65713| |YoY(%)|32.2|21.8|22.0|20.9|20.3| |净利润(百万元)|4742|4285|5339|6489|7520| |YoY(%)|9.8| - 9.6|24.6|21.5|15.9| |毛利率(%)|33.5|28.7|28.2|27.6|26.9| |EPS(摊薄/元)|1.76|1.59|1.98|2.41|2.79| |ROE(%)|19.1|15.3|15.9|16.4|16.3| |净利率(%)|15.6|11.6|11.8|11.9|11.4| |资产负债率(%)|48.9|50.3|47.2|44.4|41.1| |流动比率|1.6|1.3|1.4|1.5|1.7| |速动比率|1.1|0.8|1.0|1.1|1.2| |总资产周转率|0.7|0.7|0.7|0.8|0.9| |应收账款周转率|2.9|2.8|3.0|3.5|4.1| |应付账款周转率|1.9|1.8|1.8|2.0|2.3| |每股收益(最新摊薄)(元)|1.76|1.59|1.98|2.41|2.79| |每股经营现金流(最新摊薄)(元)|1.25|2.67|2.17|3.26|2.47| |每股净资产(最新摊薄)(元)|9.08|10.39|12.44|14.57|17.09| |EV/EBITDA|32.6|33.6|27.7|22.6|19.4|[12][14][17] 资产负债表与利润表预测 - 报告给出2023A - 2027E资产负债表和利润表相关项目预测数据，如流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，以及营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目 [15]