IPO审核与注册进展 - 上周新增受理75家IPO申请，其中48家拟登陆北交所，12家拟登陆创业板，7家拟登陆科创板，4家拟冲刺上证主板，4家拟冲刺深证主板 [2] - 新增受理企业主要来自专用设备制造业(10家)、电气机械和器材制造业(9家)、化学原料和化学制品制造业(8家) [2] - 17家企业计划募资金额超过10亿元，振石股份拟募资39.81亿元居首，主要用于玻璃纤维制品生产基地建设等项目 [2] - 振石股份2024年营收44.39亿元，归母净利润6.08亿元，2022-2024年营收呈下降趋势 [4] - 上周新受理企业中仅2家亏损：视涯科技(亏损2.47亿元)和大普微(亏损1.91亿元) [4] - 大普微是创业板首家获受理的未盈利企业，选择"市值不低于50亿元且年营收不低于5亿元"的上市标准，预计2026年扭亏 [5] 企业上会与上市标准 - 上周奥美森北交所首发上会获通过，2024年营收3.58亿元，归母净利润0.56亿元 [6] - 本周禾元生物和锦华新材将上会，禾元生物采用科创板第五套标准(市值≥40亿元)，该标准适用范围扩大至AI、商业航天、低空经济领域 [7] - 锦华新材2024年营收12.39亿元，归母净利润2.11亿元，核心产品硅烷交联剂应用于光伏、风电等领域 [8] IPO注册与终止情况 - 上周2家公司提交注册：联合动力(拟募资48.57亿元)和友升股份 [9] - 2家企业IPO终止：长城搅拌(通过上市会后21个月未提交注册)和开源证券(2024年营收28.59亿元，同比降6.61%) [10][11] 新股申购与上市动态 - 上周广信科技北交所上市首日涨幅500%，发行价10元/股，收盘价60元/股 [12] - 本周信通电子将上市，发行价16.42元/股，2024年营收10.05亿元(同比+7.97%)，归母净利润1.43亿元(同比+15.11%) [12] - 同宇新材7月1日申购，发行价84元/股，预计募资8.4亿元，2024年营收9.52亿元，毛利率高于同业平均水平 [13]

汇川技术分拆联合动力上市案例 - 汇川技术子公司联合动力创业板IPO获深交所审核通过 成为新"国九条"后第二例"A拆A"案例 [1] - 该案例释放监管"从严但不叫停"信号 体现"优中选优"筛选逻辑 是观察资本市场服务新质生产力的窗口 [2] 联合动力核心竞争力 - 业务独立性：新能源汽车电驱系统唯一运营主体 拥有独立研发生产销售体系 与母公司业务差异显著 [5] - 技术创新性：掌握26项产品核心技术及6项平台技术 获98项发明专利 主导20+项国家标准制定 [5] - 成长性：2022-2024年营收从50.27亿增至161.78亿 复合增长率79.39% 净利润从-1.79亿提升至9.36亿 [5] 分拆上市的合规性与必要性 - 母公司汇川技术2024年营收370.41亿(+21.77%) 净利润42.85亿 满足分拆上市盈利门槛要求 [6] - 联合动力业务价值未充分体现在母公司市值中 分拆可增强双方主业聚焦度 提升整体估值水平 [6] - 分拆严格遵循子公司利润/净资产占比限制(不超过50%/30%)等监管硬指标 [6] 新能源汽车产业链协同价值 - 联合动力实现IGBT/SiC模组等核心部件国产化 带动上游零部件产业整合升级 [7] - 服务40+家整车企业170+个车型 业务发展与国家新能源汽车战略高度契合 [15] - 分拆上市有助于通过资本赋能加速技术研发和全球布局 [14] 监管政策导向分析 - 新"国九条"强调打击盲目分拆套利 但合规优质分拆仍受支持 [4][9] - 审核聚焦业务独立性/成长性/关联交易等 联合动力案例树立高标准标杆 [10] - 员工持股平台持有5.49%股份 体现科技创新导向的人才激励设计 [11] 资本市场赋能新质生产力 - 分拆使汇川技术更聚焦工控主业 联合动力获独立融资平台实现估值重估 [14] - 联合动力2024年为母公司贡献166亿营收 占比44.93% 展现强劲增长动能 [14] - 案例示范资本如何通过"发现-催化-赋能"路径支持产业创新 [15]

分拆上市进展 - 汇川技术分拆子公司联合动力IPO申请获深交所创业板上市委审核通过 成为2025年首单"A拆A"过会案例 [1] - 联合动力拟募资48.57亿元 用于新能源汽车核心零部件生产建设、研发中心建设、数字化系统建设及补充营运资金 [1] 行业监管动态 - 新"国九条"明确从严监管分拆上市后 A股分拆上市整体降温 十余家上市公司终止分拆 包括歌尔股份、宝钢股份等行业龙头 [4] - 沪深北交易所仍有新增受理分拆项目 双环传动分拆环动科技、楚江新材分拆顶立科技分别获科创板和北交所受理 目前处于问询阶段 [5] 公司经营数据 - 联合动力2022-2024年营收分别为50.27亿元、93.65亿元、161.78亿元 归母净利润从-1.79亿元扭亏为盈至9.36亿元 [2] - 汇川技术2024年新能源汽车及轨道交通业务营收166亿元 占总营收44.93% 为增速最快板块 [2] 审核关注重点 - 深交所上市委重点关注业绩增长可持续性 要求说明第三方供应商被替代风险及研发费用率下降合理性 [2] - 需结合新能源汽车行业趋势、客户自建供应链进展及产品价格波动等因素补充披露业绩可持续性风险 [3] 分拆上市核心原则 - 监管强调拟分拆子公司需具备业务独立性、技术先进性和估值合理性 避免与母公司业务重叠或依赖关联交易 [1][5] - 汇川技术表示联合动力业务独立性高 分拆将优化主业结构 提升专业化经营水平和核心竞争力 [5] - 投行人士指出分拆需注重财务独立性、资产完整性和战略必要性 高估值套利行为将受市场抵制 [5]

企业IPO情况 - 3家企业即将上会，其中1家拟沪市主板上市，2家拟创业板IPO [1] - 拟募资额最高的是联合动力，预计募集资金48.57亿元，其次是道生天合6.94亿元，昊创瑞通4.77亿元 [1] - 地域分布上，北京市、江苏省、上海市各有1家企业上榜 [1] 企业业务概况 - 道生天合是一家致力于新材料研发、生产和销售的国家级高新技术企业 [2] - 联合动力主要产品涵盖新能源汽车电驱系统和电源系统，并实现了各级部件模块的自主开发、生产 [3] - 昊创瑞通专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案，主要从事智能配电设备的研发、生产和销售 [3] 企业发行详情 - 昊创瑞通拟发行2790万股，保荐机构为长江证券承销保荐，注册地北京市 [3] - 道生天合拟发行5862万股，保荐机构为中信建投证券，注册地上海市 [3] - 联合动力拟发行70540.53万股，保荐机构为国泰海通，注册地江苏省 [3]

上市企业概况 - 3家企业即将首发上会 包括联合动力 华新精科 三协电机 [1] - 3家企业均来自江苏省 [1][4] - 拟募资总额达57.28亿元 其中联合动力占比84.8% [1][4] 募资规模分布 - 联合动力拟募资48.57亿元 主要用于新能源汽车核心零部件生产建设 研发中心建设 数字化系统建设等项目 [1] - 华新精科拟募资7.12亿元 [1][4] - 三协电机拟募资1.59亿元 [1][4] 企业业务领域 - 联合动力主营新能源汽车电驱系统和电源系统 产品涵盖电控 电机 驱动总成 车载充电机等 [3] - 华新精科专注于精密冲压领域产品研发生产 [2] - 三协电机从事控制类电机研发制造销售 [4] 上市板块分布 - 华新精科拟沪市主板上市 [4][5] - 联合动力拟创业板IPO [4][5] - 三协电机拟北交所IPO [4][5] 发行细节 - 联合动力拟发行70540.53万股 [4] - 华新精科拟发行4373.75万股 [4] - 三协电机拟发行1800万股 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司已形成工业自动化和新能源汽车业务双支柱格局，作为国内工业自动化行业龙头，在高端场景和流程工业市占率仍有望继续提升；新能源汽车业务上，联合动力在海外市场开拓、盈利水平改善等仍有空间；基于新一轮战略规划，公司有望凭借核心技术积累以及场景理解优势，在中长期将人形机器人业务打造成为第三增长极 [9] 公司市场表现及基础数据 - 2025年5月19日收盘价68.30元，年内最高/最低为81.71/39.17元，流通A股/总股本为23.87/26.95亿，流通股市值1630.64亿，总市值1840.87亿 [2][3] - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.49元，每股净资产11.14元，净资产收益率4.47% [3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入370.41亿元，同比+21.77%；归母净利润42.85亿元，同比 - 9.62%；扣非后归母净利润40.36亿元，同比 - 0.87%；24Q4营业收入116.44亿元，同比+13.06%；归母净利润9.32亿元，同比 - 34.5%；25Q1营业收入89.78亿元，同比+38.28%；归母净利润13.23亿元，同比+63.08% [4] - 2025年度经营目标为销售收入同比增长10% - 30%，归母净利润同比增长5% - 25% [4] 公司业务分析 新能源汽车&轨交业务 - 2024年该业务收入166.42亿元，同比+67.76%，收入贡献44.93%，同比+12.32pct，毛利率17.12%，同比+0.57pct [4] 通用自动化业务 - 市场份额方面，通用伺服系统国内份额约28.3%、低压变频器产品国内份额约18.6%、中高压变频器国内份额约18.6%均位居第一；小型PLC产品国内份额约14.3%，位居第二，位列内资品牌第一；工业机器人产品销量国内份额约8.8%，位居第三，其中SCARA机器人产品销量国内份额约27.3%，位居第一 [5] - 产品收入方面，工业机器人相关收入约11亿元，同比+38%，通用伺服、通用变频器、PLC&HMI收入分别约为56/52/13亿元，同比 - 7%/持平/ - 19%，工业机器人毛利率相对较低致业务整体毛利率下降 [5] - 发力流程工业，补强数字化、大型PLC领域能力，受益于流程工业国产化趋势，2025年业务目标增长10% - 30%，预期流程工业业务增长高于自动化业务整体板块 [5] 智慧电梯业务 - 2024年收入49.39亿元，同比 - 6.65%，收入贡献13.34%，毛利率25.86%，同比 - 2.88pct [4] 海外业务 - 2024年海外业务总收入20.39亿元，同比+17.22%，收入贡献约5.51% [4] 新能源汽车业务细分市场份额 - 2024年新能源乘用车电机控制器产品国内份额10.7%，排名第二，第三方供应商中排名第一；新能源乘用车电驱总成国内份额6.3%，排名第四；新能源乘用车定子装机量在中国市场的份额10.5%，排名第二；新能源乘用车OBC产品在中国市场的份额为4.5%，排名第八 [6][7] 人形机器人业务 - 核心零部件方面，研发出高性能关节部件样机，涵盖低压高功率驱动器、无框力矩电机及模组、行星滚柱丝杠等，内部测试中部分样机性能表现超出预期，行星滚柱丝杠完成样机设计并积累相关工艺路线和仿真方法 [8] - 聚焦工业领域，探索具身智能机器人场景化解决方案，与部分通用人形机器人整机厂以及工业客户建立积极沟通，获积极反馈与后续试机意愿 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|30420|37041|45195|54639|65713| |YoY(%)|32.2|21.8|22.0|20.9|20.3| |净利润(百万元)|4742|4285|5339|6489|7520| |YoY(%)|9.8| - 9.6|24.6|21.5|15.9| |毛利率(%)|33.5|28.7|28.2|27.6|26.9| |EPS(摊薄/元)|1.76|1.59|1.98|2.41|2.79| |ROE(%)|19.1|15.3|15.9|16.4|16.3| |P/E(倍)|38.8|43.0|34.5|28.4|24.5| |P/B(倍)|7.5|6.6|5.5|4.7|4.0| |净利率(%)|15.6|11.6|11.8|11.9|11.4|[11][13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予汇川技术“增持 - A”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司已形成工业自动化和新能源汽车业务双支柱格局，作为国内工业自动化行业龙头，在高端场景和流程工业市占率仍有望继续提升；新能源汽车业务上，联合动力在海外市场开拓、盈利水平改善等仍有空间；基于新一轮战略规划，公司有望凭借核心技术积累以及场景理解优势，在中长期将人形机器人业务打造成为第三增长极 [10] 公司市场与基础数据 - 2025年5月19日收盘价68.30元，年内最高/最低为81.71/39.17元，流通A股/总股本为23.87/26.95亿，流通股市值1630.64亿，总市值1840.87亿 [3] - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.49元，每股净资产11.14元，净资产收益率4.47% [3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入370.41亿元，同比+21.77%；归母净利润42.85亿元，同比 - 9.62%；扣非后归母净利润40.36亿元，同比 - 0.87%；24Q4营业收入116.44亿元，同比+13.06%；归母净利润9.32亿元，同比 - 34.5%；25Q1营业收入89.78亿元，同比+38.28%；归母净利润13.23亿元，同比+63.08% [4] - 2025年度经营目标为销售收入同比增长10% - 30%，归母净利润同比增长5% - 25% [4] 公司业务分析 分业务情况 - 2024年新能源汽车&轨交业务收入166.42亿元，同比+67.76%，收入贡献44.93%，同比+12.32pct，毛利率17.12%，同比+0.57pct；通用自动化业务收入152.43亿元，同比+1.36%，收入贡献为41.15%，毛利率42.03%，同比 - 1.93pct；智慧电梯业务收入49.39亿元，同比 - 6.65%，收入贡献13.34%，毛利率25.86%，同比 - 2.88pct [5] 分区域情况 - 2024年海外业务总收入20.39亿元，同比+17.22%，收入贡献约5.51% [5] 通用自动化业务 - 市场份额上，通用伺服系统国内份额约28.3%、低压变频器产品国内份额约18.6%、中高压变频器国内份额约18.6%均位居第一；小型PLC产品国内份额约14.3%，位居第二，位列内资品牌第一；工业机器人产品销量国内份额约8.8%，位居第三，其中SCARA机器人产品销量国内份额约27.3%，位居第一 [6] - 产品收入上，工业机器人相关收入约11亿元，同比+38%，通用伺服、通用变频器、PLC&HMI收入分别约为56/52/13亿元，同比 - 7%/持平/ - 19%，工业机器人毛利率相对较低致业务整体毛利率下降 [6] - 发力流程工业，补强数字化、大型PLC领域能力，受益于流程工业国产化趋势，2025年业务目标增长10% - 30%，预期流程工业业务增长高于自动化业务整体板块 [6] 新能源汽车业务 - 2024年实现销售收入约160亿元，同比增长约70%；新能源乘用车电机控制器产品国内份额10.7%，排名第二，第三方供应商中排名第一；新能源乘用车电驱总成国内份额6.3%，排名第四；新能源乘用车定子装机量在中国市场的份额10.5%，排名第二；新能源乘用车OBC产品在中国市场的份额为4.5%，排名第八 [7][8] - 2024年12月31日，联合动力的上市申请已获深交所正式受理 [8] 人形机器人业务 - 核心零部件方面，研发出高性能关节部件样机，涵盖低压高功率驱动器、无框力矩电机及模组、行星滚柱丝杠等，内部测试中部分样机性能表现超出预期，行星滚柱丝杠完成样机设计并积累相关工艺路线和仿真方法 [9] - 聚焦工业领域，探索具身智能机器人场景化解决方案，与部分通用人形机器人整机厂以及工业客户建立积极沟通，获积极反馈与后续试机意愿 [9] 财务数据与估值 主要财务指标 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|30420|37041|45195|54639|65713| |YoY(%)|32.2|21.8|22.0|20.9|20.3| |净利润(百万元)|4742|4285|5339|6489|7520| |YoY(%)|9.8| - 9.6|24.6|21.5|15.9| |毛利率(%)|33.5|28.7|28.2|27.6|26.9| |EPS(摊薄/元)|1.76|1.59|1.98|2.41|2.79| |ROE(%)|19.1|15.3|15.9|16.4|16.3| |净利率(%)|15.6|11.6|11.8|11.9|11.4| |资产负债率(%)|48.9|50.3|47.2|44.4|41.1| |流动比率|1.6|1.3|1.4|1.5|1.7| |速动比率|1.1|0.8|1.0|1.1|1.2| |总资产周转率|0.7|0.7|0.7|0.8|0.9| |应收账款周转率|2.9|2.8|3.0|3.5|4.1| |应付账款周转率|1.9|1.8|1.8|2.0|2.3| |每股收益(最新摊薄)(元)|1.76|1.59|1.98|2.41|2.79| |每股经营现金流(最新摊薄)(元)|1.25|2.67|2.17|3.26|2.47| |每股净资产(最新摊薄)(元)|9.08|10.39|12.44|14.57|17.09| |EV/EBITDA|32.6|33.6|27.7|22.6|19.4|[12][14][17] 资产负债表与利润表预测 - 报告给出2023A - 2027E资产负债表和利润表相关项目预测数据，如流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，以及营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目 [15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，给予公司25年40倍PE估值，对应目标价81.10元/股 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内少数实现“工控→新能源车→机器人”跨行业技术复用的机电一体化平台型企业，2007 - 2024年营收和归母净利润年化复合增速分别为38%和30%，超过工业自动化行业和可比公司增速 [2] - 未来核心战略可拆解为“巩固基本盘+培育新动能”双重驱动，工业机器人受益国产替代加速，人形机器人前瞻布局打开远期成长天花板，轨道交通与电梯业务已步入成熟期，为战略转型提供充足弹药支持 [15][17] 根据相关目录分别进行总结 汇川技术：技术复用决定成长高度，多元化布局持续穿越周期 - 发展历程：从单一变频器供应商发展成为多产品、多领域的内资工控平台型龙头，经历三个阶段，2003 - 2011年电梯变频器突围外资垄断，扩充工控产品矩阵；2012 - 2019年拓展工控业务领域，布局新能源汽车+工业机器人；2020年后龙头地位确立，向数字化/能源管理延伸，由中国向世界突围 [18][19] - 成长本质：由“技术平台化赋能+战略精准卡位+组织管理变革”三轮驱动，构建可持续产品扩张体系，战略精准卡位踩准产业升级浪潮，组织&管理深度赋能激发经营活力 [22][23][26] - 业务协同：业务分为三大业务集群、五大细分板块，盈利结构呈现业务周期轮动特征，未来核心战略为“巩固基本盘+培育新动能”，现金流由轨道交通与电梯业务支撑 [44][45][47] 基本盘：制造业转型星辰大海，工控龙头成长路径清晰 - 行业：国内工控产品需求增长受下游制造业需求驱动，当前周期长度拉伸、库存水位较低，2025年有望触底反转，政策加码构筑需求托底机制，中期“产业升级+进口替代”逻辑明确，海外市场空间与盈利能力双重驱动 [48][51][55] - 公司：通用自动化业务覆盖全栈式产品矩阵，市场地位持续强化，毛利率高于行业均值，护城河源于规模经济效应和系统集成能力溢价，正构建更高维度平台化布局，开启国际化道路，培育数字化、能源管理业务 [62][71][73] 高增长：新能源汽车浪潮奔涌，第二成长曲线加速兑现 - 行业：新能源汽车电驱系统需求增长受销量增长、单车电机配置数量提升、新技术渗透率提升三重因素叠加，预计2025年国内/全球电驱系统市场规模有望分别达到1185/1520亿元，主机厂与第三方供应商有望实现动态平衡下的共赢生态 [81][82][85] - 公司：已成为国内第三方电驱动龙头，产品涵盖电驱系统和电源系统，营收快速增长，盈利能力持续提升，市场份额持续突破，围绕技术创新、快速响应、高效运营、成本控制构建差异化竞争优势 [92][95][106] 成熟业务：电梯&轨道交通稳健增长，盈利压舱石支撑战略远征 - 电梯：存量替换、旧房改造、出口成新驱动力，公司具备提供电梯电气大配套解决方案的能力，业务营收基本保持稳健增长，毛利率在26 - 29%之间波动 [22][23][24] - 轨道交通：轨交牵引系统招标项目数量及车辆数受行业招标需求波动，公司市占率维持前列，营收跟随招标数量波动 [25] 未来增长极：人形机器人东风已至，工业机器人龙头加码 - 工业机器人：业务快速发展，成本控制&渠道布局领先，2024年实现营收11亿元，同比+37%，国内市占率提升至9%，位居行业第三，预计25 - 27年营收CAGR约30% [2] - 人形机器人：核心零部件开发进展顺利，技术+成本+场景三维优势共振，能够提供50 - 60%价值量的核心零部件，25Q2起有望陆续推出核心零部件&解决方案等 [15] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计25 - 27年公司实现归母净利润54.6/66.6/78.3亿元，同比增长27.5%/22.0%/17.6% [4] - 投资建议及估值：给予公司25年40倍PE估值，对应目标价81.10元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [4]

财务表现 - 2025Q1实现收入45.37亿元，同比增长14.81% [1] - 归母净利润6.31亿元，同比增长13.42% [1] - 扣非净利润5.97亿元，同比增长29.52% [1] - 综合毛利率33.50%，较上年同期增长3.84个百分点 [2] 业务分板块表现 轨道交通装备业务 - 收入23.47亿元，同比增长10.72% [2] - 细分收入：轨道交通电气装备19.23亿元、轨道工程机械1.53亿元、通信信号系统1.33亿元、其他轨道交通装备1.38亿元 [2] - 轨道交通电气装备收入占比从76%上升至82%，带动毛利率增长 [2] 新兴装备业务 - 收入21.71亿元，同比增长20.88% [2] - 细分收入：基础器件11.60亿元、新能源汽车电驱系统3.86亿元、新能源发电2.51亿元、工业变流2.05亿元、海工装备1.69亿元 [2] - 基础器件收入占比从49%上升至53% [2] 半导体业务 - 收入11.72亿元，同比增长22.63% [3] - IGBT收入10.63亿元，同比增长35.01%，其中高压IGBT收入4.03亿元，同比增长171.91% [3] - 宜兴产线2024年10月投产，预计2025年达产 [3] - 株洲三期预计2025年下半年启动设备搬入，2025年底实现产线拉通（8英寸SiC晶圆） [3] 深海业务布局 - 海洋板块新签订单有望持续增长，巩固挖沟铺缆装备和水下机器人ROV市场领先地位 [4] - 加快深海装备电动化和智能化研发，覆盖海底油气、风电铺缆、采矿等场景 [4] - 提升制造和交付能力，布局制造和实验能力 [4] 未来展望 - 预计2025-26年归母净利润分别为43.5亿元、49.0亿元 [4] - 轨交业务稳中向上，半导体IGBT景气向上，新能源发电和海工板块经营向好 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 2025年一季度时代电气轨交装备和新兴装备业务继续稳健发展 预计2025年轨交业务稳中向上 半导体板块轨交电网IGBT景气向上 新能源发电、海工等板块经营向好 持续看好公司轨交装备+新兴装备双轮驱动[2] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2025Q1实现收入45.37亿元 同比增长14.81%；归母净利润6.31亿元 同比增长13.42%；扣非净利润5.97亿元 同比增长29.52%[5] 业务板块情况 - 轨交装备和新兴装备业务稳健发展 2025Q1轨道交通装备业务收入23.47亿元 同比+10.72% 新兴装备业务收入21.71亿元 同比+20.88% 其他业务营收0.19亿元[11] - 25Q1综合毛利率达到33.50% 较上年同期29.66%增长3.84个百分点 主要系收入结构变化及部分产业降本课题成效带来整体毛利增长[11] - 半导体业务景气向上 25Q1半导体公司收入约11.72亿元 同比增长22.63% IGBT收入10.63亿元 同比+35.01% 其中高压IGBT收入4.03亿元 同比增长171.91%[11] - 深海业务布局思路明确 从抓住市场机遇、坚持技术创新引领、提升制造和交付能力三方面推动深海机器人业务发展[11] 财务预测情况 - 预计2025 - 26年实现归母净利润43.5亿元、49.0亿元 对应PE分别为14.3、12.7倍[11] - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务预测数据[15]