公司动态 - 公司正与国内多家客户联合开发GPU加速卡用PCB，主要客户包括新华三（H3C）、云尖、宝德、浪潮、国鑫、同泰怡、中兴等 [2] - 客户的PCB产品主要应用于服务器主板、存储设备、GPU等产品 [2] - 公司将继续深耕AI服务器PCB领域，加大研发投入，优化产能布局，拓展客户资源 [2] - 公司计划为AI服务器等领域提供更高性能、更可靠的PCB产品 [2]

业务发展 - 公司正与国内多家客户联合开发GPU加速卡用PCB 主要客户包括新华三 云尖 宝德 浪潮 国鑫 同泰怡 中兴等[1] - 客户PCB产品主要应用于服务器主板 存储设备 GPU等产品[1] 战略规划 - 公司将继续深耕AI服务器PCB领域[1] - 将加大研发投入 优化产能布局 拓展客户资源[1] - 致力于为AI服务器等领域提供更高性能 更可靠的PCB产品[1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并净销售额为60亿美元 同比增长10% [8] - 毛利润为12亿美元 同比增长5% [8] - 非GAAP营业利润为5.2亿美元 同比增长2% [8] - 非GAAP每股收益为2.6美元 同比增长4% [8] - 调整后自由现金流为2.1亿美元 [8] - 毛利率为20.8% 同比下降100个基点 [28] - 非GAAP营业利润率为8.7% 同比下降70个基点 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件业务增长9% 主要由基础设施解决方案和客户端设备驱动 [17] - 网络通信和服务器实现两位数增长 [17] - 存储业务实现高个位数增长 [17] - 客户端设备增长12% [17] - 软件业务增长16% 主要由电话系统、应用套件、网络管理和备份/灾难恢复驱动 [18] - 云支出实现两位数增长 主要来自安全、生产力、数据存储/恢复和协作领域 [18] - 服务业务整体增长8% 其中专业和托管服务增长13% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业市场表现强劲 [12] - 企业客户销售额增长18% [12] - 中小企业销售额增长13% [12] - 公共部门增长2% [13] - 医疗保健销售额增长24% [13] - 教育部门下降11% [13] - K-12教育下降两位数 [14] - 高等教育小幅下降 [14] - 政府业务增长3% [15] - 州和地方政府实现中个位数增长 [15] - 联邦政府业务出现预期下降 [15] - 英国和加拿大业务合计增长12% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于全栈全生命周期解决方案 [6] - 持续投资服务能力建设 包括网络安全、基础设施规划、IT路线图、数据管理和DevOps等 [19] - 建立AI卓越中心 提供从概念到执行的AI解决方案 [19] - 通过战略投资深化客户关系 推动持续增长 [22] - 预计2025年IT市场将实现低个位数增长 公司目标超越市场200-300个基点 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户优先事项集中在必须完成的项目而非可选项目 [9] - 政府和教育市场的混乱预计将持续到年底 [23] - 存在经济衰退、高通胀、地缘政治动荡和关税变化等不确定因素 [24] - 对下半年持谨慎态度 预计政府和教育部门将继续面临挑战 [64] - 预计2025年全年毛利润将实现低至中个位数增长 [38] 其他重要信息 - 员工总数约15,000人 面向客户的员工10,700人 [30] - 净债务约为52亿美元 [32] - 流动性保持强劲 现金加循环信贷额度约17亿美元 [32] - 第二季度通过股票回购和股息向股东返还约2.32亿美元 [33] - 目标将调整后自由现金流的50%-75%返还给股东 [33] 问答环节所有的提问和回答 关于市场表现和增长预期 - 公司解释过去三个季度的优异表现仍符合200-300个基点的市场超额表现预期 [44] - 预计客户端设备更新周期处于中期 AI PC采用处于早期阶段 [97] - 基础设施硬件需求正在回升 但会因终端市场和预算差异而波动 [48] 关于产品周期和需求趋势 - 客户端设备需求已连续六个季度保持增长 [50] - 解决方案硬件需求出现转机 但仅为一个季度数据需谨慎看待 [51] - 企业客户显示出弹性 开始推进基础设施更新项目 [51] 关于毛利率和业务结构 - 毛利率下降主要受大客户业务占比增加和净额收入占比降低影响 [28] - 非净额收入毛利率季度环比提升10个基点 [90] - 预计全年毛利率将与2024年水平基本一致 [94] 关于资本配置和现金流 - 自由现金流转换率低于预期主要受库存管理等运营资金因素影响 [68] - 预计全年自由现金流转换率将达到80%-90%的目标范围 [69] - 继续优先考虑股息增长、资本结构优化、并购和股票回购 [35] 关于AI和战略投资 - AI正从实验阶段转向更重要的战略地位 [99] - AI相关收入在硬件端开始增长 咨询和托管服务需求增加 [101] - 服务业务被视为主要增长引擎 正在积极投资该领域 [105] 关于运营支出 - SG&A占毛利润比例预计将保持与第二季度相近水平 [73] - 支出增加主要源于激励薪酬计提的同比不利变化 [74] - 当前支出结构适合更高毛利润增长的环境 [75]

公司上市进展 - 长江能科通过北交所上市委员会审议，符合发行条件、上市条件和信息披露要求，成为今年第36家过会企业（上交所和深交所共21家，北交所15家）[1] - 公司拟在北交所上市，计划公开发行不超过3,000万股（未考虑超额配售选择权），若采用超额配售选择权，则总发行量不超过3,450万股[3] - 公司募集资金16,000万元，用于年产1,500吨重型特种材料设备及4,500吨海陆油气工程装备项目和研发中心建设[4] 公司业务与行业 - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于能源化工专用设备的设计、研发、制造和服务，产品包括电脱设备、分离设备、换热设备、存储设备、固碳设备、氢能设备等，应用于油气工程、炼油化工、海洋工程、清洁能源等领域[1] 股权结构与控制权 - 控股股东三星科技直接持有公司34.14%股份，实际控制人刘建春、刘家诚父子合计控制公司88.03%股份的表决权，并通过一致行动协议确保控制权稳定至上市后36个月[2][3] - 刘建春任公司董事长，刘家诚任董事兼总经理，直接参与公司重大经营决策[3] 保荐机构与项目 - 保荐机构国泰海通证券今年已成功保荐6单IPO项目，包括悍高集团、海安橡胶、苏州汇川联合动力系统、上海友升铝业、武汉禾元生物科技等[1] 审议问询重点 - 问询聚焦业绩可持续性，要求公司结合行业趋势、市场规模、客户粘性、产品竞争力及订单情况说明未来业绩稳定性[5] - 问询收入确认合规性，关注同类产品存在签收与验收两种模式，部分合同在约定安装调试后仍以签收确认收入的合理性[5]

IPO审核通过 - 长江三星能源科技股份有限公司IPO申请于7月28日获得北交所上市委审核通过 [1] - 保荐机构为国泰海通 律师事务所为北京德和衡 [3] 公司基本信息 - 公司专注于能源化工专用设备的设计、研发、制造和服务 是国家级专精特新"小巨人"企业 [4] - 主要产品包括电脱设备、分离设备、换热设备、存储设备、固碳设备、氢能设备等 应用于油气工程、炼油化工、海洋工程、清洁能源等领域 [4] - 公司前身成立于2003年4月 2015年12月整体变更为股份有限公司 发行前总股本为10,808.00万股 [4] - 拥有5家控股子公司 1家分公司 无参股公司 截至2024年末员工总计321人 [4] 股权结构 - 控股股东为三星科技 直接持有公司34.14%股份 [5] - 实际控制人为刘建春、刘家诚父子 合计控制公司88.03%股份表决权 [6] - 刘建春现任董事长 刘家诚现任董事、总经理 直接参与公司重大经营决策 [6] 财务表现 - 2024年营收31,398.23万元 净利润4,908.46万元 [3] - 报告期内营业收入分别为21,907.35万元、34,796.19万元和31,398.23万元 [7] - 扣非归母净利润分别为4,021.76万元、4,031.30万元和4,908.46万元 [7] 上市委问询重点 - 关于业绩可持续性 要求说明行业发展趋势、下游市场规模、客户粘性、产品竞争力、在手订单等情况 [8] - 关于收入确认合规性 要求说明同类产品存在签收、验收两种收入确认模式的合理性 [9]

并行科技：拟1.35亿元购买AI算力服务器及相关设备 智通财经7月14日电，并行科技公告，公司拟向安擎（天津）信息技术有限公司、山东省公用资产运营 服务有限公司采购AI算力服务器，并签署相关采购合同，采购合同金额预计不超过1.26亿元。公司拟向 山东省公用资产运营服务有限公司采购与AI算力服务器配套的存储、交换机设备，采购合同金额预计 分别不超过400万元和580万元。上述固定资产采购合同合计金额不超过1.35亿元。 ...

公司资本支出 - 公司拟采购AI算力服务器 合同金额不超过1.25亿元 [1] - 拟采购配套存储设备 合同金额不超过400万元 [1] - 拟采购配套交换机设备 合同金额不超过580万元 [1] - 固定资产采购合同总金额不超过1.35亿元 [1] 供应链合作 - 服务器供应商为安擎(天津)信息技术有限公司和山东省公用资产运营服务有限公司 [1] - 存储及交换机设备供应商为山东省公用资产运营服务有限公司 [1]

纪要涉及的行业或公司 涉及中国宏观经济与资本市场，具体涵盖出口、地产、消费、基建等行业 纪要提到的核心观点和论据 关税冲击出口经济 - **核心观点**：中美关税迎来缓和，30%关税加征幅度假设下，仅拖累全年出口增速3.2个百分点左右 [3][8][50] - **论据**： - 2025年年初特朗普上任后多次对中国加征关税，5月12日中美日内瓦会谈后关税升级缓和，目前美国对中国额外加征30%关税，中国对美国为10% [6] - 结合历史经验与现实情况测算，依据特朗普上一任期数据计算“关税弹性系数”，再估算不同关税幅度下我国出口受影响程度，并考虑豁免和转口贸易等因素修正参数 [7] - 考虑出口节奏、豁免品类和转口贸易对冲等因素，30%关税假设下或拖累全年出口增速3.2个百分点；若“对等关税”90日豁免到期后美国对中国“对等关税”税率回到34%，或拖累全年出口增速4.2个百分点 [8][50] 经济有韧性缺弹性 - **核心观点**：出口、消费或在三季度承压，但地产投资降幅有望收窄，基建投资上行空间和弹性值得期待 [3] - **论据**： - **出口**：二季度经济韧性源于抢出口和抢生产，6月抢出口强度转弱但韧性仍在，领先指标显示三季度出口同比增速或有压力但下行斜率偏缓 [8][64] - **地产**：下半年地产投资向下有韧性、向上弹性弱，从领先指标看投资增速或缓慢改善，但房价处于下行周期，地产销售成交量难持续好转，市场暂不具备支撑投资同比转正动能 [70][73] - **消费**：耐用品补贴政策使消费需求前置，补贴退坡后销售额同比增速或走弱；消费判断关键在于去年消费基数分布，去年9月国补见效后社零同环比基数走高，消费同比增速可能边际走弱 [79][86] - **基建**：年初地方项目储备充分，专项债融资提速；但年初以来基建实际表现偏弱，受资金到位率和新项目少影响；融资数据显示9月前基建同比增速仍有走强动能 [88][101][107] 政策的空间与节奏 - **核心观点**：积极财政按加速存量、调整存量、储备增量顺序展开，政策应对空间充足；稳健货币意味着流动性合理充裕，降准降息仍有空间 [3] - **论据**： - **财政政策**： - 中国财政支出乘数约为0.83倍，意味着广义财政支出每增加4个百分点，预计拉动GDP增速1个百分点 [110][113][114] - 中性假设下，2025年广义财政支出增速4.4%，对应拉动名义GDP增速约1pct；当下两会财政预算可应对现有关税影响，若关税政策生变，财政需预留增量工具 [116][118] - 财政应对分三步：加速存量重点关注地方项目专项债发行提速；调整存量包括特别国债用于城市更新、土储专项债扩容、支持消费、完善育儿补贴制度；储备增量有政府债限额空间、央行利润上缴、中央地方结余资金、类财政工具、人大常委会新增政府债额度等 [121][123][129][133][135][139] - **货币政策**： - “一行一局一会”5月7日推出一揽子货币政策措施稳市场稳预期，政策意图或在于呵护资产价格 [156] - 人民币汇率和银行息差是货币政策两大约束，但今年均有所缓解；支持实体经济和呵护资产价格是货币政策两大职能，年内仍有降准降息窗口，触发点可能是经济指标、市场预期弱化及关税冲突升级等 [158][160] 资本市场配置展望 - **核心观点**：债市延续震荡格局，三季度有望迎来配置性机会；股市结构性行情持续演绎，看好盈利稳定、高股息的红利板块，以及活力充沛的中小型成长类企业 [3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **关税政策不确定性**：特朗普政策规划无明确时间表，双边谈判时间表和路线图模糊，关税政策可能突然变化，诱发出口节奏性变化 [169] - **新动能平滑增长风险**：外籍人士入境游、国内悦己消费增速快，人工智能、服务消费相关投资政策加码，新动能可能支撑增长韧性，导致预测不准确 [169] - **领先指标梳理遗漏风险**：可能遗漏经济长变量和其他因变量对应的领先指标，如人口变化、企业盈利领先指标等 [170] - **实际执行与预算差异**：经济环境和财政政策变化时，实际预算执行结果与年初预算可能存在差异 [170] - **财政增量政策不及预期风险**：若关税政策落地情况好于预期、经济基本面韧性强，财政增量政策出台必要性或降低 [170] - **模型和测算误差**：报告中加征关税对出口影响、财政支出乘数等测算存在假设条件，实际情况可能有差异，导致测算结果误差 [171]

算力定义与构成 - 算力不仅包含计算能力，还涉及配套的网络运载和数据存储能力 [1] - 算力发挥作用需要硬件（服务器、芯片、存储设备）、软件（操作系统、云计算平台、AI框架）和网络连接三方面协同 [1] 中国算力现状 - 截至2024年底中国算力总规模达280EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算） [1] - 算力市场存在"过剩"与"短缺"并存的结构性失衡问题 [1]

交易方案核心 - 海光信息换股吸收合并中科曙光 交易完成后中科曙光终止上市 其全部资产、负债及业务由海光信息承继 [1] - 异议股东现金选择权/收购请求权价格设定为换股价格的78%-95% 预案明确提示行权可能导致利益受损 [1][5] - 换股比例1:0.5525 海光信息为本次换股吸收合并发行约8.08亿股 [7] - 交易完成后海光信息预计仍无控股股东及实际控制人 [1] 定价策略 - 海光信息换股价格为143.46元/股 基于定价基准日前120个交易日股票交易均价 [5] - 中科曙光换股价为79.26元/股 在定价基准日前120个交易日股票交易均价基础上给予10%溢价 [5] - 中科曙光异议股东现金选择权价格为61.9元/股 海光信息异议股东收购请求权价格为136.13元/股 [5] - 定价设计实为软性劝退 旨在引导股东选择换股而非现金 减轻企业资金压力 [1][6] 股权结构 - 交易完成后主要股东包括海富天鼎合伙(10.12%)、成都产投有限(6.75%)、蓝海轻舟合伙(5.7%)等 [7] - 成都国资通过三家一致行动人合计持股15.91% [8] - "中科院系"股东(海富天鼎合伙、中科算源等)合计持股20.6% [8] - 形成"中科院系+成都国资+员工持股+市场化投资者"的多元股权架构 [9] 公司背景 - 海光信息是国内领先的高端处理器设计企业 主营服务器、工作站等计算设备中的高端处理器 [2] - 中科曙光是国内高端计算机领域领军企业 主营高端计算机、存储、安全、数据中心产品 [2] - 中科曙光为海光信息第一大股东 持股27.96% [2] 交易影响 - 合并后实体总市值规模或超4000亿元 有望成为国产算力领域"航母级"企业 [1][11] - 覆盖芯片设计、服务器整机、云计算服务的全产业链 提升产业链竞争能力 [11] - 提升技术协同效应 加强生态优势 实现产业链互补 [2]