纪要涉及的行业和公司 行业：金融、消费品（家电、汽车）、光伏新能源、科技、军工、AI、特斯拉产业链、苹果公司 公司：英伟达、Deepseek、OpenAI、特斯拉、苹果 纪要提到的核心观点和论据 - **政策导向**：国内政策保持定力，强调制造业升级和新能源，一线城市限购限贷政策或放松，但基调不变；反内卷政策力度小于 2016 年供给侧改革，更注重依法依规，聚焦制造业升级和能源转型[1][2][4] - **市场表现**：9 月 3 日抗战阅兵前市场保持稳定，金融股继续冲高难度大，预计 8 月中旬有高点；全球风险偏好提高使中国股市上涨后进入平稳阶段[1][2][5][6] - **政策影响**：2024 年消费品以旧换新政策改善家电和汽车企业业绩，3000 亿资金带动股价上涨，重点领域股价弹性大于企业业绩弹性，企业业绩弹性大于整体消费再通胀逻辑[1][9] - **光伏新能源领域**：反内卷政策关注该领域，股价资本市场价格弹性大于企业盈利弹性，应聚焦龙头和主线；光伏基本面弱于家电，产能过剩，依赖资金驱动；预计经历两轮行情，10 月反市场不正当竞争法落地或引发另一波行情[3][10][13][14] - **资产配置**：总量政策强劲，债市红利类资产是重点配置方向；科技和军工板块值得关注，阅兵带动军工海外订单和业绩，英伟达产业链光模块受益海外 AI 高景气度[3][15] - **AI 领域**：全球 AI 发展积极，美国华人贡献大；中国在开源模型领域有竞争力，国内 AI 因估值高、技术差距和算力限制表现较弱[16][17] - **科技股及产业链**：未来前景乐观，政策重视科技发展，中国开源模型阶段性领先[20] - **军工行业**：未来有发展机会，全球资源动荡和阅兵活动推动其发展[21] - **金融股投资**：当前不建议追高，关注电力相关红利类资产、债市、国内 AR 科技和军工板块[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 本轮市场拉升动能非四中全会或城市工作会议重启通改等刺激政策，6 月底政治局会议明确集中统一领导，后续会议无分权预期[2] - 供给侧改革执行力度通过红头文件和舆论宣传形成强大执行力，反内卷政策报道密度低，执行力度或不同[7] - 反内卷政策通过调研制定条例，如不正常竞争法条款，公安等部门介入[8] - 以旧换新政策炒作集中在多晶硅、光伏等新能源领域，传统周期行业不适合当前投资策略[12] - 特斯拉产业链受创始人政治活动影响有政治风险，但美国企业出重大问题概率低，仍可能反弹[18] - 苹果公司因错过 AI 发展机会，市场竞争力受影响[19]

美联储政策转向分析 - 美联储主席鲍威尔近期表态明显软化，不再执着于等待"实质性疲软"的就业报告，而是将核心通胀路径置于政策考量更高位置 [1] - 政策转向确认"关税冲击"未如预期传导至消费端涨价，企业补库抢运未形成持续通胀压力 [1] - 美联储对自身紧缩政策带来的金融环境变化保持警惕，长端收益率高位震荡已削弱企业信贷与商业地产融资 [1] 市场反应与投资影响 - 利率期货已重新计价年内两次降息，十年期美债收益率从高点回落近30个基点 [3] - 美债收益率回落推高黄金与成长股估值，金融股面临净息差收窄与坏账率降低的双重影响 [3] - 风险资产关键变量为核心通胀和服务业薪资，其稳定性将决定降息预期持续性 [3] 企业策略调整方向 - 成长型公司可利用利率窗口提前锁定长期融资以压缩资本成本 [4] - 制造业出口企业需警惕关税谈判反复可能带来的汇率波动风险 [4] - 现金流稳健的内需板块成为主要受益者，既能享受消费韧性又可借降息消化库存 [4] 政策灵活性解读 - 美联储政策"柔化"实为争取操作空间，可根据通胀数据灵活调整降息节奏 [4] - 市场应重点关注物价与就业数据的细微拐点而非单一议息会议 [4]

港股市场整体表现 - 港股三大指数高开高走 恒生指数上涨2 06% 恒生科技指数上涨2 14% 恒生国企指数上涨1 9% [2] - 科网 金融 汽车板块普涨 油气概念股大跌 [2] 科网股与金融股表现 - 大型科技股普涨 小米涨近4% [4] - 金融股表现强劲 弘业期货大涨超15% 中国银河涨近9% 中国平安领涨保险股 [4] - 银行股创新高 交通银行涨2 73% 建设银行涨2 56% 工商银行涨1 91% [4][5] - 券商股表现突出 中国银河涨8 75% 中信证券涨4 2% 华泰证券涨3 78% [5] 油气股表现 - 国际油价重挫拖累油气股 联合能源集团跌超21% 中石化油服下跌15 85% 达力普控股下跌超10% [7] - 能源行业市值波动 中国石油市值17296 48亿 中国石油化工市值7018 36亿 中海油田服务市值562 21亿 [8] 汽车股表现 - 汽车股多数上涨 比亚迪股份涨3 25% 理想汽车-W涨3 81% 零跑汽车涨4 34% [10] - 汽车行业市值表现 比亚迪股份市值11605 51亿 理想汽车-W市值2391 37亿 吉利汽车市值1714 29亿 [11] - 行业数据支持 前5个月中国汽车产销量同比分别增长12 7%和10 9% 新能源汽车产销量同比分别增长45 2%和44% [12] 巨子生物动态 - 巨子生物上涨5 27% 公司承认现有检测方法存在局限性 [14][16] - 公司计划优化检测方法 公开关键技术参数 参与行业标准制定 [18]