以下文章来源于投资界 ，作者刘博 投资界 . 清科创业旗下创业与投资资讯平台 创业父女档。 作者：刘博 来源：投资界 赴港上市络绎不绝。 投资界获悉，卧龙电驱近日正式向港交所递交招股书，计划在港股挂牌，实现"A+H"双重上 市。 而与众多二代的成长路径相似，陈嫣妮也是从海外学成归来，2007年进入集团工作，历练多 年后从父亲手中接班。 这里插播一条课程资讯： 报名 「吴世春·泸州出行活动」 ，9月21号-23号 ， 吴世春将亲自带队 100家企业家 ， 去四 川泸州线下游学 ， 探 访 下沉创新 ， 寻找增长新引擎。 你 在 创业路上遇到的问题和想法 ， 都可以找吴老师聊聊 。 如果你是 优质的项目，吴老师 也会果断投 你。 下半年 ， 吴老师预计要投出去的金额，应该不小于 15个亿。 （翻到底部了解详情） 扫码咨询报名 01 父女联手，缔造市值500亿 这是一个浙商白手起家的故事。 值得一提的是，卧龙电驱A股股价年内至今已翻倍，最新市值500.97亿元。 来自浙江绍兴的卧龙电驱，背后站着一对父女——陈建成、陈嫣妮。1984年，陈建成从一间 山村里的旧厂房起步，一路带领卧龙电驱成为国内电机龙头。 1959年出 ...

赴港上市计划 - 公司正式向港交所递交招股书 计划实现"A+H"双重上市 [2] 公司背景与股权结构 - 公司来自浙江绍兴 由陈建成于1984年创立 现已成为国内电机龙头 [3][6] - 陈建成、陈嫣妮父女通过直接及间接方式合计持股约38.84% 为控股股东 [13] - 公司现任董事长庞欣元为陈嫣妮丈夫 [13] - 公司A股股价年内至今已翻倍 最新市值500.97亿元 [3][14] 业务发展历程 - 1985年生产首款产品JW系列电机 1986年销售额达100多万元 利润超20万元 [6] - 2002年成功登陆上交所 [7] - 通过多次海外并购拓展业务 包括奥地利ATB集团、意大利SIR、美国通用电气中低压电机业务等 [9][10][12] - 目前在全球拥有超40家工厂 业务涵盖电机及驱控、风光储氢新能源、矿产资源等领域 [12] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为142.66亿元、155.66亿元、162.47亿元 [17] - 同期期内利润分别为8.39亿元、5.53亿元、8.32亿元 [17] - 2025年上半年收入80.31亿元 同比增长0.66% 期内利润5479.69万元 同比增长33.96% [17] - 毛利率稳定在23%-24%区间 [17] 业务构成与市场地位 - 防爆、工业、暖通三大基础业务板块贡献近九成营收 [18] - 按2024年收入计：防爆电驱动系统全球市场份额4.5%排名第一 工业电驱动系统市场份额2.8%排名第四 暖通电驱动系统市场份额2.0%排名第五 [17] - 三大基础业务增长乏力 收入增速明显放缓 [19] 机器人业务布局 - 机器人组件业务2022-2024年收入分别为3.55亿元、4.06亿元、4.51亿元 占比2.5%-2.8% [21] - 2025年上半年该业务收入占比仅为2.7% 商业化仍处于早期 [21][22] - 通过战略投资智元机器人 间接持股宇树科技 并成为其核心零部件供应商 [22] - 赴港IPO募资用途强调加强机器人等新兴领域投资 [22] 行业趋势 - 中国家族企业女性继承人比例显著提升 出现多例"父女创业档"IPO案例 [23][30] - 联合动力、中策橡胶、星邦互娱、乐欣户外等企业均出现女性接班人参与IPO的案例 [24][25][26][27]

行业概况 - 2023年国内小游戏市场规模同比增长300%达到200亿元 2024年进一步增长至近400亿元 [3] - 行业爆发源于游戏版号常态化发放及头部公司回归国内市场 [3] - 小游戏高度依赖买量获客 产品同质化严重导致竞争加剧 [5] 公司经营现状 - 2022-2024年营业收入持续下滑 分别为56.75亿元(-6.13%)、53.27亿元(-50.85%)、20.95亿元 [4] - 同期净利润由盈转亏 从3.28亿元降至-0.47亿元 2024年前三季度同比下滑126.47% [4] - 毛利率从30.6%降至24.8% 销售成本占比持续超过65% [5] 核心产品表现 - 《九州仙剑传》《天剑奇缘》曾贡献90%收入 但2024年流水分别下滑82.5%和62.3% [6][8] - 自主开发游戏毛利率优势丧失 《天剑奇缘》毛利率从54.9%骤降至18.9% [9] - 新游戏《异界深渊：大灵王》表现突出 2024年前三季度贡献17.3%收入 [14] 财务与资本运作 - 现金储备从2.76亿元锐减至0.59亿元 三年内股东分红达3.02亿元 [11][12] - 研发投入占比不足 2024年前三季度仅1.66亿元(占收入7.9%) [12] - 外部融资仅2020年引入创投1.72亿元 大股东持股90.7% [12] 市场竞争格局 - 头部公司三七互娱/世纪华通2024年销售费用分别达97.12亿/51.96亿元 [5] - 买量市场竞争白热化 《寻道大千》《无尽冬日》长期占据买量榜首 [5] - SLG品类崛起 ARPG/卡牌类游戏市场空间受挤压 [26] 战略布局问题 - 出海尝试效果不佳 海外收入占比不足5% [13][14] - 产品矩阵单一 在营游戏仅12款 新作储备以传统ARPG为主 [12][26] - 错过最佳上市窗口期 当前业绩难以支撑IPO估值 [12][27]

公司概况 - 星邦互娱是一家成立于2014年的成都小游戏开发商，2023年以16.4%的市场份额登顶中国小游戏赛道 [6] - 公司凭借《九州仙剑传》《天剑奇缘》等武侠RPG小游戏，曾创下单款产品累计流水超60亿元的纪录 [6] - 截至2025年2月，公司拥有12款运营游戏，其中《九州仙剑传》《天剑奇缘》累计流水分别突破60亿元、65亿元 [9] 核心人物与股权结构 - 创始人郭中健通过家族企业控股星邦互娱57.54%股权，女儿郭小兰持股33.16%，父女合计控制超90%表决权 [8] - 郭小兰1998年毕业于四川师范大学中文系，2017年加入公司后成为董事长和CEO，主导了品牌更名、股权重组等关键决策 [8] - 2022年公司引入成都高新创投成为其外部股东，目前持股9.3% [9] 业务模式与市场表现 - 公司采用"小游戏+内购付费"模式，古风RPG游戏的单用户年均贡献超600元 [8] - 中国古风RPG游戏市场从2018年的148亿元增长至2023年的390亿元，复合年增长率为21.4%，预计2028年达到528亿元 [8] - 2022年营收达56.75亿元，位列中国小游戏公司榜首 [9] - 2022年、2023年公司营收分别为56.75亿元、53.27亿元，期内利润分别为3.28亿元、1.97亿元 [11] 产品与收入结构 - 《九州仙剑传》《天剑奇缘》两款游戏的总收入占比公司营收的70%以上 [11] - 报告期内公司合计创收约131亿元 [11] - 2024年前9个月公司营收为20.95亿元，较上年同期下滑50.85%，净亏损4720万元 [11] 业绩下滑原因与应对措施 - 部分标志性游戏已进入生命周期的衰退期，如《九州仙剑传》等游戏的流水出现明显下滑 [12] - 买量成本支出较高，销售成本分别占总收入的69.4%、73.7%及66.5% [12] - 2024上半年研发投入占比为7.9%，相对较低 [12] - 公司自研"孙大圣系统"通过模块化开发缩短游戏上线周期，2024年推出6款新游，计划2027年前推出18款产品 [13] 行业趋势与IPO计划 - 中国移动游戏市场竞争激烈，2023年前五大公司合计持有58.8%的市场份额，星邦互娱排名第六，市场份额为1.8% [9] - 公司计划通过IPO募资用于研发、海外扩张与战略投资 [14] - 2024年游戏行业投资和并购数据显示复苏，投资额同比上升39%，交易量增长16% [16] - AI技术为游戏行业带来新机遇，多家公司推出AI相关产品和服务 [16][17]

公司概况 - 星邦互娱向港交所递交招股书拟主板上市 总部位于成都和广州 拥有9130游戏和Wondergame两个平台 [5][11] - 公司由父女二人掌舵 郭中健创立 郭小兰2017年加入并推动向自主研发转型 目前父女合计持股90.7% [8][9] - 成都高新创投2020年以1.72亿元收购9.3%股权 现为第三大股东 [8][9] 业务表现 - 2023年营收53.27亿元 利润1.97亿元 全部收入来自移动游戏 其中90%流水来自小游戏 [11] - 按2023年小游戏流水计市场份额达16.4% 居行业第一 专注的RPG游戏是移动游戏最大细分领域 [11] - 六款标志性游戏贡献超九成营收 其中《九州仙剑传》《天剑奇缘》累计流水各约60亿元 [12] - 2024年前三季度营收骤降50%至20.95亿元 亏损0.47亿元 主要因主力游戏进入生命周期衰退期 [12] 产品策略 - 2018年率先布局微信小程序游戏 通过《九州仙剑传》等轻量化产品触达下沉市场 单日用户增长峰值达千万级 [8] - 2019年起专注小游戏赛道 2020年重心转向自研产品 现有17个独立研发团队 2023年成立海外发行团队 [8][11] - 注册玩家总数达16.5亿人 2023年每付费用户平均流水524元 [12] 行业背景 - 中国移动游戏市场规模从2018年1450亿元增长至2023年3023亿元 CAGR达15.8% 预计2028年达3677亿元 [11] - 成都高新区聚集6000家文创企业 形成游戏/动漫/数字音乐/超高清视频四大产业集群 诞生《王者荣耀》等爆款 [15] - 成都提出2025年文创产业增加值达3100-3400亿元目标 已构建"双核多极两带"产业空间格局 [16] 地域优势 - 《九州仙剑传》融入三星堆/川剧变脸/熊猫等巴蜀元素 累计流水破百亿 体现"成都造"特色 [15] - 成都文创环境提供创作灵感和产业支持 如可可豆动画《哪吒》系列也受益于当地产业生态 [15] - 产业链高度集聚 可实现"10分钟组建理想团队"的协作效率 被比作文创奥运村 [15]

公司概况 - 星邦互娱于2025年2月27日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司担任独家保荐人 [5] - 公司最早可追溯至2014年，自2017年专注于RPG游戏的移动游戏开发、发行及业务运营一体化的产业化业务战略 [5] - 公司孵化出《九州仙剑传》和《天剑奇缘》等多款标志性游戏 [5] 游戏表现 - 《九州仙剑传》自推出以来已运营约62个月，《天剑奇缘》已运营约50个月，显著超过一般RPG游戏10-24个月的生命周期 [5] - 2022年、2023年以及2024年前三季度，《九州仙剑传》和《天剑奇缘》各自贡献了约60亿元的累计流水，《天剑奇缘》的累计流水在2025年2月突破65亿元 [5] - 截至2024年9月30日，公司累计注册玩家约17亿人 [6] - 2022年、2023年以及2024年前三季度，公司游戏的每名付费用户平均流水分别为490元、524元和456元 [6] 行业地位 - 按2023年小游戏产生流水计算，星邦互娱在所有中国移动游戏公司中名列第一 [6] - 按中国古风RPG游戏流水计算，公司是中国第二大移动游戏公司 [6] - 按RPG游戏流水计算，公司是中国第三大移动游戏公司 [6] - 按放置类游戏流水计算，公司是中国最大的移动游戏公司 [6] - 按流水计算，公司是中国第六大具有整合开发、发行和运营能力的移动游戏公司 [6] 财务数据 - 2022年和2023年，公司营收分别为56.75亿元和53.27亿元 [6] - 2024年前三季度营收为20.95亿元，2023年同期为42.61亿元 [4][6] - 2022年和2023年，公司净利润分别为3.28亿元和1.97亿元 [6] - 2024年前三季度净亏损为0.47亿元，2023年同期净利润为1.78亿元 [6] - 收入和利润减少主要由于标志性游戏进入生命周期衰退期以及《天剑奇缘》在成熟期经历巨大波动，新游戏仍处于早期成长期 [6] 战略与融资 - 自2022年以来，公司更专注于自主发行，并将游戏品类从RPG扩展到SLG、卡牌游戏等多种类型 [5] - 公司新增了十多个新研发团队以加速增长与创新 [5] - IPO前仅在2020年引入了成都高新创投1.72亿元的投资 [7] - IPO募集资金将主要用于加强研发能力、游戏组合多元化、扩大产品范围、加强游戏发行和运营能力、提高营销效率、扩大玩家群、加强AI和IT基础设施、向海外市场扩张、寻求战略联盟及收购等 [7]