港股市场整体表现 - 2月27日，港股三大股指集体高开，恒生指数涨0.25%至26447.05点，恒生科技指数涨0.15%至5117.24点，国企指数涨0.04%至8817.53点，红筹指数跌0.06%至4409.07点 [1] - 盘面上，大型科技股多数走高，生物医药板块回暖，机器人概念股活跃，有色金属板块高开，芯片股普跌，汽车股走弱 [1] 公司业绩表现 - 百度集团-SW 2025年第四季度总收入327亿元人民币，环比增长5%，NON-GAAP净利润39亿元人民币，智能云基础设施收入达58亿元人民币，AI高性能计算设施订阅收入同比增长143%，无人车服务萝卜快跑全无人自动驾驶营运订单达340万单，总订单量同比增长超200% [2] - 正力新能预计2025年净利润6.8亿元至8.2亿元人民币，同比增长约647.25%至801.10% [2] - 银河娱乐2025年净收入492亿港元，同比上升13%，净利润107亿港元，同比上升22% [2] - 香港交易所2025年总收入291.61亿港元，同比上升30%，净利润177.54亿港元，同比上升36% [2] - 新鸿基地产截至2025年12月31日止6个月中期收入527.05亿港元，同比增长31.98%，利润102.47亿港元，同比增长36.21% [2] - 周大福创建截至2025年12月31日止六个月中期收入104.85亿港元，净利润同比增长15%至13.343亿港元 [3] - 江南布衣截至2025年12月31日止6个月中期总收入约33.76亿元人民币，同比上升7%，利润6.76亿元人民币，同比上升11.9% [3] - 百奥赛图-B预计2025年营业收入约13.79亿元人民币，同比增长40.63%，净利润1.73亿元人民币，同比增长416.37% [3] - 微泰医疗-B预计2025年收入将不低于6.50亿元人民币，同比增长约88.1%，净利润不低于3800万元人民币，同比扭亏 [3] - 康希诺生物2025年营业总收入10.68亿元人民币，同比增长26.18%，净利润2787.27万元人民币，同比扭亏为盈 [3] - 中慧生物-B预计2025财年营收4.46亿元至4.93亿元人民币，同比增加约71.8%至89.9%，但净亏损1.57亿元至1.97亿元人民币 [3] - 飞达控股发盈喜，预计年度股东应占综合溢利将不少于1亿港元 [4] - 卓越教育集团预计2025年收入介于18.0亿元至20.0亿元人民币之间，同比增长约63.3%至81.5%，净利润介于2.6亿元至3.4亿元人民币之间，同比增长约35.2%至76.8% [4] - 至源控股发盈喜，预期2025年纯利同比增加约126%至约8.4亿港元 [4] 公司战略与资本运作 - 蔚来-SW子公司神玑就22.57亿元人民币投资订立最终协议，标的公司负责蔚来的智能驾驶芯片相关业务，交易后蔚来仍间接持有神玑62.7%的控股权 [5] - MIRXES-B与AHLL订立谅解备忘录以寻求进行战略合作 [5] - 石药集团附属拟出售北京国新汇金30.0704%股权，代价为2.3亿元人民币 [5] - 贝康医疗-B的Geri胚胎培养液获国家药监局颁发医疗器械注册证 [5] - 贪玩拿下《天龙八部2：飞龙战天》双端独家运营权并入股游戏研发商上海阅龙 [5] - 中通快递-W、小米集团-W、网易云音乐纷纷进行股票回购 [5] 机构市场观点 - 浦银国际认为，当前处于宏观数据真空期且全国两会前后政策预期升温，人民币有望继续升值，外资回流、南向资金及险资等增量资金加速入市，叠加部分行业龙头即将上市，有助于强化春季行情，一季度观察投资的“可持续性”尤为重要 [6] - 中国银河证券策略首席分析师杨超认为，未来港股有三大关注方向：一是中东地缘风险上升，贵金属、能源等板块有望震荡上行；二是消费板块估值处于相对低位，随着促消费政策落地有望上涨；三是科技板块经历近期回调后估值压力下降，在AI大模型持续更新、AI应用加速推进背景下有望反弹回升 [6] - 信达证券指出，AI编程重塑核心生产力方式，大模型核心技术赋能编程工具，基于大模型的自动化编程与代码生成可提升软件开发效率与自动化水平，近年来国内外大模型在编程领域技术能力提升显著，正推动AI编程工具从Copilot向Agent模式演进 [7]

核心交易与战略布局 - 公司旗下江西贪玩以总计人民币4500万元对价，完成两项核心交易：1) 支付人民币1500万元收购完美世界持有的上海阅龙35%股权；2) 支付人民币3000万元获得《天龙八部2：飞龙战天》App版本在中国大陆地区的独家运营权 [1] - 此次交易标志着公司深化“精品大IP+多终端”战略，通过获得App独家运营权，结合已推出的合规授权小程序版本，实现了对小程序与App移动端的全终端产品覆盖 [2] - 交易构建了“外部研发提供精品+资本锁定发行权利”的价值链条，通过战略投资研发商，公司实现了从发行端向研发上游的延伸，旨在夯实长期稳定的精品IP游戏供给能力 [3] 产品与IP矩阵 - 《天龙八部2：飞龙战天》改编自金庸经典武侠IP，运用先进技术打造开放世界，深度还原原著剧情与江湖氛围 [2] - 公司已成功运营及储备包括《天龙八部》《笑傲江湖》《射雕三部曲》在内的多个顶级武侠IP资源 [2] - 以《天龙八部2：飞龙战天》独家运营为起点，公司正有序推进金庸IP矩阵的系列化发行与长线运营，为后续多款金庸武侠作品规模化上线奠定基础 [2] 长期战略与展望 - 公司未来将继续围绕“精品IP长线运营”核心战略，推动产品多元化与全球市场布局 [4] - 战略重点包括强化发行与精细化运营体系建设，深化IP生态与用户生态融合，致力于为全球玩家提供更具沉浸感的游戏体验 [4] - 公司致力于通过上述战略为投资者创造可持续、高质量的长期回报 [4]

公司战略布局 - 公司通过旗下江西贪玩获得《天龙八部2：飞龙战天》App版本在中国大陆的独家发行权，并支付独家运营权版权金人民币3000万元 [2] - 公司已获得该授权游戏App版本及H5（小程序）版本的双端独家运营权，这是公司2025年重点布局“金庸武侠IP游戏矩阵”的重要一环 [2] - 此举是公司深度实施“精品大IP+多端布局”战略的关键里程碑，为后续金庸武侠IP游戏的系列化发行及长线运营奠定基础 [2] - 公司目前已成功运营及储备的金庸武侠IP游戏包括《天龙八部2：飞龙战天》、《笑傲江湖》及《射雕三部曲》 [2] 投资与股权交易 - 公司旗下江西贪玩支付对价人民币1500万元，获得游戏研发商上海阅龙35%的股权 [1] - 通过对上海阅龙的战略投资，公司实现了从发行端向上游研发端的延伸，旨在夯实稳定精品IP产品的供给能力 [3] 合作协议与权利变更 - 根据新签订的《游戏运营权交接协议》，上海阅龙将《天龙八部2：飞龙战天》App版本的独家运营权授予江西贪玩，并终止了先前授予完美世界的同类权利 [1] - 完美世界同意配合向江西贪玩交接该游戏App版本的独家运营权 [1] - 公司早于2024年已通过协议获得该授权游戏H5版本（小程序游戏版本）的独家代理合作权 [1] - 根据新的《独家代理合作协议》，授权游戏App版本运营的全部收益将由江西贪玩与上海阅龙按约定分成 [2] 合作方背景 - 上海阅龙是一家中国领先的游戏研发商，专注精品多人在线游戏开发 [2] - 上海阅龙已获得合法有效授权，有权根据金庸小说《天龙八部》IP进行改编开发并运营游戏，并拥有该授权游戏在中国大陆地区的开发及独家运营权与著作权 [2]

交易核心内容 - 贪玩旗下子公司江西贪玩信息技术有限公司完成对上海阅龙智娱文化科技有限公司的战略投资，并以总计人民币4,500万元的代价，获得了《天龙八部2：飞龙战天》App版本在中国大陆地区的独家运营权 [1] - 具体交易结构为：以人民币1,500万元收购完美世界所持有的上海阅龙35%股权；同时支付人民币3,000万元给研发商上海阅龙，以获得游戏App版本的独家运营权 [1] 战略布局与产品矩阵 - 此次获得《天龙八部2：飞龙战天》App独家运营权，是公司深化“精品大IP+多终端布局”战略的关键举措，标志着公司完成了对小程序与App移动端的全终端产品覆盖 [2] - 公司已成功运营及储备了包括《天龙八部》《笑傲江湖》《射雕三部曲》在内的多个顶级武侠IP资源，正有序推进金庸IP矩阵的系列化发行与长线运营 [2] - 此举显著增强了公司在武侠RPG细分领域的产品矩阵与竞争力，并为后续多款金庸武侠作品的规模化上线奠定基础，旨在构建覆盖多品类、多终端、多用户圈的精品IP生态系统 [2] 价值链延伸与研发协同 - 交易打通了“外部研发提供精品+资本锁定发行权利”的价值链条，实现了公司从发行端向研发上游的延伸 [3] - 通过对研发商的战略投资，形成了由资本驱动与上游研发协同驱动的精品供给体系，进一步夯实了长期稳定的精品IP游戏产品供给能力 [3] - 该模式为后续IP价值的系列化开发与全生命周期运营提供了坚实保障 [3] 未来战略方向 - 公司未来将继续围绕“精品IP长线运营”核心战略，持续推动产品多元化与全球市场布局 [4] - 公司将强化发行与精细化运营体系建设，不断深化IP生态与用户生态融合，致力于为全球玩家提供更具沉浸感与情感共鸣的游戏体验 [4]

交易核心内容 - 贪玩集团通过其中国经营实体江西贪玩信息技术有限公司，以人民币1500万元的对价，收购上海阅龙智娱文化科技有限公司35%的股权 [1] - 同时，江西贪玩与上海阅龙签订新协议，获得《天龙八部2：飞龙战天》App版本在中国大陆的独家发行权，为此支付版权金人民币3000万元 [1] - 根据协议，授权游戏App版本的运营收益将由江西贪玩与上海阅龙按约定比例分成 [1] - 作为交易的一部分，上海阅龙终止了此前授予完美世界对同一游戏App版本的独家运营权，完美世界同意配合将运营权交接给江西贪玩 [1] 交易战略意义 - 此次交易使贪玩集团成功获得了《天龙八部2：飞龙战天》App版本及小程序版本双端的独家运营权 [2] - 这是贪玩集团2025年重点布局“金庸武侠IP游戏矩阵”的重要环节，也是其深度实施“精品大IP+多端布局”战略的关键里程碑 [2] - 通过对上海阅龙的战略投资，贪玩集团实现了从游戏发行端向上游研发端的延伸，旨在夯实稳定精品IP产品的供给能力 [2] - 此举为集团后续有序推进金庸武侠IP游戏的系列化发行、长线运营以及IP价值的全生命周期开发奠定了基础 [2] 相关方与IP资产背景 - 上海阅龙智娱文化科技有限公司被描述为中国领先的游戏研发商，专注精品多人在线游戏开发 [2] - 上海阅龙已获得合法有效授权，有权根据金庸小说《天龙八部》IP进行改编开发并运营游戏，并拥有该授权游戏在中国大陆地区的开发及独家运营权 [2] - 目前，贪玩集团已成功运营及储备的金庸武侠IP游戏包括《天龙八部2：飞龙战天》、《笑傲江湖》和《射雕三部曲》 [2]

市场扩张和并购 - 公司支付1500万元获得上海阅龙35%股权[4] 新产品和新技术研发/新业务布局 - 公司获《天龙八部2：飞龙战天》双端独家运营权，是2025年“金庸武侠IP游戏矩阵”重要布局[9] 授权合作 - 上海阅龙将《天龙八部2：飞龙战天》App版本独家运营权授予公司[5] - 2024年公司已获授权游戏H5版本独家代理合作权[6] - 公司支付3000万元获授权游戏App版本中国大陆地区独家发行权[6] 战略意义 - 公司战略投资上海阅龙，向研发端延伸，夯实精品IP产品供给能力[10] 其他信息 - 收购不构成关联交易，适用百分比率小于5%，无披露责任[11] - 公告日期为2026年2月26日，董事会有吴旭波等董事[12]

公司近期重大资本运作 - 成功完成一笔总额4.68亿港元的可转换债券发行 [1] - 可转换债券的初始转换价格为23.5港元，较公告前一个交易日收盘价溢价约38.24%，较前五个交易日均价溢价突破40%，创下香港市场同类一年期可转债的历史最高溢价纪录 [2] - 可转换债券的唯一认购方为总部位于伦敦、管理规模超110亿美元的知名投资管理基金LMR Partners [2] - 此次“高溢价+零息”的融资安排极大地降低了公司的融资成本 [3] - 自2025年12月18日发布资本运作公告后，公司股价持续稳步上扬，呈现向23.5港元转股价目标位进发的趋势 [1][2] 公司市值与市场地位 - 公司市值历史性地突破百亿港元大关 [1] - 市值破百亿是资本市场对公司过去决策正确性的阶段性嘉奖 [3] - 公司是港股数字娱乐板块的领军企业，已成为中国游戏产业进取与创新的生动缩影 [1] 公司战略与业务发展 - 公司正从单一游戏发行商向全产业链泛娱乐生态平台进化 [1] - 公司增长动力切换的背后是对“AI+游戏”赛道的资源倾斜 [1] - 2025年，公司海外业务迎来爆发式增长，成功将“传奇”、“热血江湖”、“奇迹”等经典IP推向东南亚、日韩及欧美市场 [3] - 公司储备了包括《天龙八部2：飞龙战天》、《斗罗大陆：诛邪传说》及《热血江湖：觉醒》在内的多款重量级精品IP [6] AI技术布局与应用 - 本次发行可转债所募得的净额将全部用于AI相关业务投资及产业股权投资 [4] - 公司构建了覆盖游戏发行、运营、研发全生命周期的AI技术底座，通过多元人工智能体“AI Agent”实现从AIGC素材生成、AI运维到投放算法优化的全链路智能化 [4][5] - 公司已全面接入市面上一流的国内外AI大模型，并升级了自研的“河图”、“洛书”系统及“X智慧营销平台” [5] - 通过全资子公司远达未来在AI产业投资领域展开纵深布局，如投资拥有游戏行业专精大模型“SOON”的极逸人工智能，并与恺英网络等行业头部玩家深化合作 [5] - 在“游戏+潮玩”战略下，利用AI技术赋予潮玩产品“生命温度”，通过“情感交互设计”与“场景社交体验”延伸IP情感联结 [5] - 公司整合逾二百名艺术家构建“经典IP+艺术家IP”体系，并独家签约全球级IP“加菲猫家族” [5] 财务与资本结构优化 - 4.68亿港元资金的成功到位，使公司在经营性现金流本就充裕的基础上，进一步优化了资本结构，锁定了支撑未来战略性投入的资金储备 [3] - 通过兼顾债权与股权属性的融资工具，公司实现了财务稳健与创新投入的平衡 [3]

公司股价表现 - 截至发稿，公司股价上涨9.03%，报15.7港元，成交额达1.72亿港元 [1] 近期业务动态 - 公司与COEXIST集团达成深度合作，签订为期五年的《艺术家作品开发合作协议》 [1] - 合作整合超过二百名顶流、中腰部及新锐潮玩艺术家，围绕艺术作品衍生品的开发、销售及推广互动展开全方位合作 [1] - 公司获得金庸正版授权的小游戏《天龙八部2：飞龙战天》已于11月13日开服 [1] 公司IP资源与产品储备 - 公司在经典游戏IP方向拥有包括《传奇》、《斗罗大陆》、《热血传奇》等多个IP资源 [1] - 近年来公司积极拓展新赛道、新IP [1] - 公司在传奇、奇迹、热血江湖、斗罗大陆、金庸武侠等IP领域仍有较多产品储备，有望带来后续业绩增长 [1]