证券之星李若菡 近日，巨人网络（002558）(002558.SZ)创始人史玉柱旗下巨人投资有限公司(以下简称巨人投资)所持有的约2.77亿 元股权被冻结，引发外界广泛关注。 证券之星注意到，近年来，史玉柱及其名下多家公司频繁出现被执行或股权冻结的情况，其与泛海系掌舵人卢志 强的担保纠葛最被外界熟知。史玉柱陷入股权冻结风波之际，其所创立的巨人网络也面临业绩增长压力。 目前，巨人网络的端游业务连续多年萎缩，公司主要依靠运营超过十年的《球球大作战》与"征途"IP支撑营收， 反映出公司在新产品接替上的乏力。尽管公司目前正通过小程序游戏以延续"征途"IP的生命力，但如何延续游戏 热度是亟待解决的难题。 就在今年5月，巨人投资、紫晶置业投资管理有限公司(以下简称紫晶置业)被列为被执行人，执行标的金额为4.9亿 元。紫晶置业背后的股权结构与泛海系存在关联，这一事件再次将史玉柱与卢志强的"担保旧账"拉回公众视野。 事实上，史玉柱曾因担保问题卷入与卢志强控制的民生信托的金融借款合同纠纷案。据2023年9月8日裁判文书网 披露的民事判决书显示，北海宏泰被判向民生信托偿还本金12亿余元、利息1.3亿余元及相应违约金。其中，史玉 ...

游戏市场整体表现 - 2024年前5月国内游戏市场销售收入达1411亿元，同比保持快速增长 [1] - 2024年游戏市场实际销售收入同比增长7.53%至3257.83亿元，创历史新高 [7] - 5月中国游戏市场收入280.51亿元，同比增长9.86%，新品与成熟产品共同驱动增长 [7] 经典游戏的长生命周期策略 - 老牌游戏通过推陈出新占据流水榜前列，成为公司收入的"稳定器" [1] - 世纪华通《冒险岛》《热血传奇》等老项目2024年贡献显著营收 [2] - 《传奇》IP运营超20年，《传奇世界》已平稳运营22年 [2] - 《龙之谷》怀旧服上线首周活跃人数增82%，收入增88% [3] - 腾讯《王者荣耀》2025年5月仍居全球手游收入榜首 [3] - 腾讯长青游戏数量从12款增至14款 [3] - 《征途》系列运营超10年，《球球大作战》长期占据休闲游戏下载榜前列 [4] - 《少年三国志》十年累计完成125次版本迭代 [5] 游戏公司的运营策略 - 版本迭代和运营精细化是延长产品生命周期的关键方式 [4] - 世纪华通三年累计研发投入超50亿元 [8] - 游族网络通过每月大版本更新构建动态内容生态 [5] - 打击私服外挂：2024年下架1400余款"传奇"换皮游戏，关停160台私服服务器 [6] - 公司采用"老产品长线运营+新品研发"双轨策略 [7][8] 新产品表现与布局 - 2024年新品如《鸣潮》《绝区零》《三角洲行动》市场表现良好 [7] - 世纪华通《无尽冬日》《龙之谷世界》等新产品表现不俗 [7] - 游族网络储备《少年三国志3》等十余款待发游戏 [8] - 巨人网络聚焦国战MMORPG及休闲竞技赛道开发新项目 [8]

金股组合表现回顾 - 6月国元金股组合自由流通加权收益率为6.21%，等权收益率为10.83%，同期上证指数等指数均上涨，推荐ETF中华宝创业板人工智能ETF上涨14.79%，表现较好的金股有巨人网络等[15] 2025年7月金股组合 - 涉及计算机、汽车、医药生物等多个行业，包含道通科技、伯特利等公司及华宝中证金融科技主题ETF等ETF[3][20] 7月金股定量指标 - 市值最大的是巨人网络，达414.23亿元，除会通股份外均在25年Q1公募基金重仓股中，伯特利公募持股占流通股比增幅最大[22] 推荐逻辑 - 道通科技2025年1 - 3月多业务营收同比增长，预计AI及软件收入持续较快增速[4][27] - 伯特利受益于智能驾驶发展，当前估值低且业绩增长好、技术深厚[5][28] - 山外山血液透析机招标、耗材集采及服务有望带动业绩[5][29][30] - 源杰科技受益行业趋势，产品矩阵丰富，未来盈利能力有望改善[6][31] - 豪鹏科技基本面改善，坚持双轨发展和技术创新[10][32] - 会通股份经营稳健，业务增长且布局新产品[10][33] - 巨人网络多款游戏表现好且新品供给充足[11][34] - 上美股份618成绩亮眼，多品牌发展助力美妆集团打造[11][35][36] 风险提示 - 经济恢复及政策发力不及预期，行业及个股自身经营存在风险[12][38]

报告核心观点 - 看好非银金融券商板块，推荐低估值零售业务优势头部券商、高beta弹性金融科技标的、受益港股市场的香港交易所及海外业务占比高的头部券商 [4][11] - 首次覆盖巨人网络，看好其核心IP稳固及新品类游戏驱动成长，给予“买入”评级 [5][15] - 首次覆盖金诚信，看好其“矿服+资源”双轮驱动模式，给予“买入”评级 [6][19] 行业表现 昨日涨跌幅前五行业 - 银行涨1.01%、通信涨0.773%、国防军工涨0.552%、社会服务涨0.423%、石油石化涨0.273% [3] 昨日涨跌幅后五行业 - 汽车跌1.374%、非银金融跌1.199%、医药生物跌1.046%、美容护理跌1.037%、钢铁跌0.756% [4] 非银金融（券商板块） 市场表现 - 本周前三天证券板块上涨9.6%，相对沪深300超额6.6%，市场交易量明显放大 [8] 二季度市场数据改善 - 经纪：2025Q2日均股票成交额1.25万亿，同比+48%，环比-18%，6月交易量环比+7%企稳，6.25达1.64万亿；2025年1 - 5月新开户数1095万户，同比+30%；6月24日两融规模1.82万亿，同比+22%，较年初-2% [9] - 自营：2025Q2中证综合债上涨1.82%，债市同环比均有改善，利好券商债券自营业务 [9] - 投行：2025年1 - 6月IPO规模371亿，项目数50单，同比+14%/+14%；2025Q2IPO规模236亿，项目数30单，环比+75%/+50%；下半年IPO有望加速，利好券商投行和直投业务 [9] - 港股：2025年1 - 5月港股现货市场ADT2423亿港币，同比+120%，港股IPO规模777亿港币，同比+709%，利好海外业务占比高的头部券商 [9] - 券商中报向好：预计上市券商中报业绩增速同比增长50%左右（剔除国泰海通1季度非经常性损益干扰） [9] 政策情况 - 资本市场政策：6月18日陆家嘴会议推出“1 + 6”政策措施，下半年科创板IPO有望边际宽松 [10] - 稳增长政策：6月24日六部门印发意见拉动内需稳定经济，提到“提高居民财产性收入” [10] - 券商个股：6月24日晚国泰君安国际获香港证监会批准升级牌照可提供虚拟资产交易服务 [10] - 流动性：6月24日央行提前公告25日开展3000亿元MLF操作，净投放1180亿元，货币政策适度宽松 [10] 公募与估值情况 - 公募基金在非银板块欠配显著，2025Q1主动权益基金重仓股配置券商/保险比例为0.42%/0.58%，较沪深300低配6.24%/3.30%，预计有资金回补 [11] - 截至6.25，券商板块PB/PE - TTM为1.44/20.75倍，处于近五年分位数58%/52%，估值仍在低位 [11] 推荐标的 - 推荐标的组合：国泰海通，香港交易所，同花顺，指南针，东方财富 [4][12] - 受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，中金公司H [5][13] 传媒（巨人网络） 核心观点 - 核心IP稳固，新品类游戏驱动成长，预计2025 - 2027年归母净利润为19.19/23.07/25.60亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [5][15] IP优势 - 拥有“征途”“球球大作战”核心IP，用户基础庞大忠实；2024年《王者征途》贡献流水6亿元，新增用户超2500万，“征途”IP仍有发展空间；休闲竞技赛道产品流水有望提升并出海 [16] 新品类游戏 - 《超自然行动组》年初开启不删档付费测试，用户反馈好，计划2025年正式上线；《五千年》已取得版号并完成多轮测试，有望加速上线 [17] 有色钢铁（金诚信） 核心观点 - “矿服+资源”双轮驱动，预计2025 - 2027年归母净利润分别为21.70/24.66/32.45亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [6][19] 矿服业务 - 全球铜矿资源品位下滑，矿服市场有望增长；公司作为国内矿服龙头，在手订单充裕，技术能力强，矿服业务有望稳定增长 [20] 资源开发业务 - 公司延伸至资源开发领域，收购多个优质资源；预计2025 - 2027年铜金属产量分别为7.9/8.0/10.0万吨，远期有望达15万吨 [21]

新华财经重庆6月16日电（记者王松涛）重庆上市公司巨人网络（002558）在连续上涨一周后，16日又 大涨7.50%，近六个交易日累计涨幅达29.43%，报收20.92元／股。获多方资金追捧，叠加AI技术+游戏 场景应用加速落地预期，巨人网络股价创下近两年新高。 受访的证券分析人士表示，当前游戏行业政策环境边际改善，叠加暑期档产品上线周期，板块估值修复 动能增强。巨人网络作为重庆本土数字娱乐龙头企业，凭借《原始征途》《太空杀》等爆款产品的持续 运营，加上和AI技术深度融合，业绩弹性空间进一步打开。 主力资金加码布局游戏赛道 AI加持打开估值重塑空间 华龙证券投资顾问赵海宏认为，巨人网络的上涨，与三方面因素共振相关：一是网络游戏股受AI技术 赋能预期驱动；二是公司主力产品流水稳健增长；三是ST板块退市风险加剧背景下，资金向绩优成长 股转移。 巨人网络在6月11日主力资金净流入明显，北向资金出现同期增持。6月13日融资余额6.39亿元，融资买 入额2.03亿元。值得注意的是，该股近三个月融资余额增长34%，显示杠杆资金对巨人网络中线走势的 认可，也表明市场对巨人网络未来股价上涨的预期较为一致，投资者愿意通过融资方 ...

下面我们来看下龙虎榜情况： 6月12日，A股主要指数小幅震荡，全市场超2800股下跌。市场热点聚焦IP经济、贵金属、创新药、宠物经济板块。 连板股方面，易明医药晋级7连板。IP经济概念再度走强，IP经济叠加稳定币概念的元隆雅图10天6板，IP经济叠加足球概念的粤传媒4连板。 | 代码 | 名称 | 活候唱 | 现价 几天几板� | 涨停分析 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 200328 | ST联合 | +5.04% | 7.71 11连板 | 重大资产重组+包装饮用水+ | | 002199 | *ST东晶 | +5.01% | 8.39 8连板 | 实控人变更+ST板块+石英晶 | | 002826 | 易明医药 | +10.01% | 23.73 7连板 | 控制权变更+糖尿病自伤药+ | | 002878 | 元屋雅图 | +10.00% | 22.66 10天6板 | 泡泡玛特合作+IP文创+数字 | | 603093 | 南华期货 | +10.02% | 22.61 8天5板 | 期货经纪+风险管理+H股上i | | 002485 | ST雪发 | +5.0 ...

行业动向 - 2025年4月中国游戏市场规模达273.51亿元，同比增长21.93%，环比增长2.47%，主要增长动力来自长线产品 [2] - 客户端游戏市场规模57.99亿元，环比增长3.75%，同比增长2.78%，增量由双端互通产品驱动 [2] - 移动游戏市场规模204.24亿元，同比增长28.41%，环比增长3.07%，长线产品和次新品共同驱动增长 [2] - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入15.54亿美元，同比增长9.62%，增量来自《Last War:Survival Game》《Whiteout Survival》等长线产品 [2] - 近百家游戏公司入选国家文化出口重点企业，占总量的20%以上，包括腾讯、网易、米哈游等 [3] - 15款游戏入选国家文化出口重点项目，包括《恋与深空》《明日方舟》《球球大作战》等 [3] 国内游戏公司动态 - 金山软件第一季度游戏相关业务收入10.37亿元，同比增长14%，总收入23.38亿元，同比增长9% [4] - 金山软件研发成本8.28亿元，同比增长16%，主要因员工人数及AI相关开支增加 [4] - 网易《逆水寒》将于2025年内登陆日本市场，日本官网已上线并开启先行注册 [5] - 腾讯将于2025年7月22日停止运营《真三国无双·霸》，因代理协议到期 [6] 合规监管 - 韩国提议引入《应用市场运营者商业反报复法》，禁止谷歌与苹果强制应用内支付及报复性下架行为 [7] - 南财发布《20款手游未成年人保护机制测评（2025）》，平均分78.30分，《王者荣耀》《我的世界》得分最高（95分） [8] 国外动态 - 韩国民主党游戏特别委员会提出九大游戏产业政策提案，包括废除事前审查制度、取消游戏时间选择制度等 [9] - 苹果收购独立游戏工作室RAC7，计划推出专注于游戏的内置APP，可能进军游戏研发领域 [10]

南方财经全媒体记者 吴立洋 实习生隆欣玲 上海报道 编者按： 又是一年六一儿童节，南财数字娱乐课题组在2021年至2024年测评的基础上，结合近期正式发布的移动互 联网未成年人模式，连续第五年，如期推出《20款手游未成年人保护机制测评（2025）》专题系列报道、 报告、合规指引及创意传播内容，以第三方视角研判国内主流游戏厂商的防沉迷系统建设。 在本专题的第三篇，课题组将关注在未成年人进行游戏体验的过程中，防沉迷机制在充值限制、内容筛选 等方面的保护措施落实情况。 在实名认证为未成年人后，时常限制、充值限制和内容防护等防沉迷措施也在用户接触游戏内容的过程中 渐次开始发挥作用。 2021年8月30日出台的"史上最严"防沉迷新规中，就对未成年人的游玩时间做出了明确要求：所有网络游戏 企业仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日20时至21时向未成年人提供1小时服务，其他时间均不得以 任何形式向未成年人提供网络游戏服务。 而在未成年人游戏充值方面，根据2019年发布的《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》的相关规定， 网络游戏企业不得为未满8周岁的用户提供游戏付费服务，同一网络游戏企业所提供的游戏付费服务，8周 岁以上 ...

游戏板块市场表现 - A股游戏板块5月29日早盘低开后持续攀升 游戏ETF（159869）现涨近1% 持仓股中北纬科技 顺网科技 巨人网络 昆仑万维等涨幅居前 [1] 国家文化出口政策支持 - 商务部5月27日发布2025—2026年度国家文化出口重点企业和重点项目公告 16款游戏作品入选出口重点项目 占比超13% [1] - 入选重点项目的游戏包括《原神》《明日方舟》《球球大作战》《决胜巅峰》《恋与深空》《永劫无间》等 覆盖多种类型如开放世界 MOBA 乙女游戏 休闲游戏等 [1] - 近半数入选游戏来自上海厂商 包括米哈游 巨人网络 沐瞳科技 叠纸 鹰角网络等7家公司的7款产品 [1] - 腾讯 网易 米哈游 掌趣科技 壳木游戏 巨人网络 叠纸等游戏公司入选重点企业名单 [1] 游戏行业文化出海趋势 - 网游作为文化出海新三样之一 通过娱乐性实现中国文化对海外玩家的沉浸式传播 [2] - 入选游戏类型多样化 包括已在海外具有影响力的《原神》《决胜巅峰》 针对女性玩家的乙女游戏 以及无国界体验的休闲游戏如《球球大作战》 [2] - 行业借助游戏进行文化出海正进入百花齐放阶段 厂商将在后续出海中更注重文化传播 [2]

史玉柱及巨人系企业现状 - 巨人投资有限公司与紫晶置业新增被执行人信息 执行标的金额达4 91亿元 执行法院为北京金融法院 [2] - 史玉柱持有巨人投资97 86%股份 巨人投资为巨人网络最大股东 紫晶置业与"泰山会"及卢志强有复杂关联 [7] - 史玉柱因担保问题累计被冻结股权超39亿元 其中民生投资被执行30 76亿元 四通巨光被执行128 81万元 [9] 史玉柱担保历史纠纷 - 2023年巨人投资1 14亿元股权被冻结三年 因史玉柱为北海宏泰担保 北海宏泰欠民生信托本金超25亿元未偿还 [8] - 2021年史玉柱曾发微博表示不再为朋友担保 但后续仍持续卷入担保纠纷 [9] 巨人网络财务表现 - 2024年营收29 23亿元同比持平 净利润14 25亿元同比增长31 15% 投资收益6 61亿元占比45 69% 同比增38 60% [13][14] - 2025年Q1营收7 24亿元同比增3 94% 净利润3 48亿元持平 销售费用环比增37 63% 合同负债7 61亿元环比增20 13% [15] 巨人网络业务动态 - 史玉柱2022年回归游戏业务一线 主导《原始征途》修改 该游戏2024年上线后通过买量保持强劲表现 [12][15] - 巨人网络曾计划以22 28亿美元出售Playtika 25 73%股份 但2023年交易中止 [12] - 公司主力产品仍为"征途"系列和"球球大作战" 新品接棒能力不足 [13]