报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场上周回调后反弹整体收涨0.43% 流动性出现扰动短期或震荡运行 [2] - 美国经济数据偏强及特朗普干预美联储影响市场对美联储降息路径预期 国内降息宽松政策未兑现影响市场风险偏好 [2] 各部分总结 行情回顾 - 商品市场上周回调后反弹整体收涨0.43% 贵金属领涨4.48% 有色上涨0.73% 能化、农产品和黑色分别下跌0.06%、1.23%和1.95% [2][7] - 涨幅居前品种为白银、燃料油和铜 涨幅分别为6.63%、4.36%和3.28% 跌幅较大品种为菜粕、焦煤和焦炭 降幅分别为4.64%、2.88%和2.65% [2][7] - 商品市场20日平均波动率继续抬升 油脂油料品种波动率上升明显 [2][7] - 全市场规模小幅增加 有色和贵金属板块资金为净流入 [2][7] 各板块展望 - 贵金属：PCE数据符合预期 美国经济数据表现较好 多位官员讲话体现谨慎态度 降息预期存在不确定性 短期板块或震荡运行 [3] - 有色：议息会议后美元指数走强有压制 国内“金九银十”需求预期及节前补库支撑价格 Grasberg铜矿事故影响供应 短期板块或偏稳运行 [3] - 黑色：螺纹表需环比回暖 产量趋稳 库存下降 钢厂微利减产意愿不足 铁水高位支撑原材料 但吨钢利润欠佳制约复产空间 铁矿无显著累库压力 双焦库存上升补库基本完成 短期板块或震荡偏弱 [3] - 能源：上周美国EIA原油等库存全线下降支撑市场情绪 俄能源设施遇袭及美国敦促他国停购俄油使供应担忧增加 地缘溢价抬升 十一前后地缘风险或上升 但反弹空间有限 短期板块或震荡运行 [4] - 化工：聚酯涤丝销售大幅放量 节前备货预期兑现 库存压力缓解 开工有望维持或提升 但库存累积 利润偏低 产业链继续承压 [4] - 农产品：阿根廷农业政策波动 中国加快采购阿根廷大豆 明年一季度供应缺口风险缓解 棕榈油四季度减产 供应端有驱动 短期油脂油料或震荡运行 [4] 商品基金概况 - 黄金ETF合计规模1629.76亿元 周收益率1.83% 份额变动1.83% 成交量687,553,202 成交量变动4.52% [39] - 商品ETF合计规模1706.91亿元 周收益率1.75% 份额变动1.75% 成交量1,064,775,159 成交量变动3.40% [39] - 部分黄金ETF如前海开源黄金ETF、天弘上海金ETF等有不同程度的净值增长、规模变动和成交量变动 [39] - 建信易盛郑商所能源化工期货ETF周收益率0.63% 华夏饲料豆粕期货ETF周收益率 -1.81% 大成有色金属期货ETF周收益率1.82% 国投瑞银白银期货(LOF)周收益率5.72% [39]

大成有色ETF表现 - 截至8月12日11:15，大成有色ETF（159980SZ）上涨018 [1] - ETF追踪的上期有色金属指数（IMCISHF）形成日、周线级别看涨共振 [1] - 指数成分商品中铜（占比约50）、铝（16）、镍（11）、锡（8）、铅（8）均形成日、周线级别看涨共振 [1] 资金流动与规模 - 近5个交易日内有4日资金净流入，合计796212万元 [1] - 最新规模达1207亿元，创近3月新高 [1] 行业驱动因素 - 美国经济及就业数据不佳叠加特朗普提名新美联储理事，强化9月降息预期 [1] - 国内"反内卷"政策优化生产要素，提升盈利能力和金属价格传导效率 [1] - 工业金属板块估值偏低，存在EPS与PE双击的上修空间 [1] 底层资产配置 - ETF底层资产为上海期货交易所的铜、铝、铅、锡、锌、镍期货 [2] - 场外联接基金包括A类007910和C类007911 [2]

大成有色ETF表现 - 截至7月2日13:40，大成有色ETF（159980 SZ）上涨0 20% [1] - ETF追踪的上期有色金属指数（IMCI SHF）周线级别时隔3个月后再次发出看多信号，短期进入确定性看涨周期 [1] - 大成有色ETF（159980 SZ）连续多日获资金申购，近5天净流入8171 91万元，助推规模达9 66亿元，份额达5 65亿份，均创近1月新高 [1] 有色金属指数成分 - 指数包含6个成分商品：铜（占比约50%）、铝（16%）、镍（11%）、锡（8%）、铅（8%）、锌（8%） [1] - 所有成分商品当前日线级别均维持看多信号 [1] 铜市场分析 - 铜矿上游精炼铜矿增产指引及CAPEX有限，TC/RC费用持续大幅下调，全球精炼铜矿维持紧平衡 [2] - 中国经济"稳增长"和美国经济"软着陆"支撑铜价底部，当前价格相对合理 [2] - 铜价进一步上升需依赖国内宏观政策发力和海外经济企稳 [2] - 通胀预期抬升、降息预期及美元指数小幅回落有望支撑铜价偏强震荡 [2] ETF底层资产 - 大成有色ETF（159980 SZ）底层资产配置上海期货交易所的铜、铝、铅、锡、锌、镍期货 [2] - 场外联接基金包括A类（007910）和C类（007911） [2]