文章核心观点 - 万凯新材通过国内产业链技改与海外产能建设并举 以及与国际企业合作布局前沿再生技术 实现业绩扭亏为盈并巩固全球行业头部地位 [1][2][3] 产业布局与产业链延伸 - 计划通过全资子公司四川正达凯投资约3.5亿元建设年产10万吨乙二酸技改项目 建设期9个月 旨在提升乙二醇装置利用率并丰富产品结构 [1][2] - 布局乙二酸项目是为了顺应锂电池产业快速发展带来的需求 特别是磷酸铁锂生产中的需求攀升 是向上游延伸产业链和完善产业生态的重要举措 [2] - 子公司凯普奇的PETG系列产品已实现万吨级量产 2025年上半年营收2.04亿元同比增长25% 净利润1441.65万元同比增长61% 成为重要增长板块 [4] 国际化合作与再生技术布局 - 与法国Carbios公司达成合作 将在中国共同设立合资公司 注册资本暂定2.77亿元 其中万凯新材出资1.94亿元持股70% [2] - 后续将投资建设首座年处理5万吨废料的生物酶解聚PET再生项目 预计总投资1.15亿欧元（约合9.22亿元人民币） [2] - 公司还将以增资方式向Carbios投资500万欧元 并获得一个董事会席位 以深度参与合作项目运营 [2] 财务表现与业绩扭亏 - 2025年前三季度实现营业总收入124.36亿元 同比下降5.43% 但归母净利润为7759.44万元 扣非净利润为5570.89万元 均同比成功扭亏 [1][3] - 2025年第三季度单季归母净利润达2130.10万元 同比增长115.64% 扣非净利润2343.67万元 同比增长133.41% 呈现良好盈利修复态势 [3] 研发创新与技术突破 - 2025年上半年多项重点研发项目取得突破 “生物基呋喃聚酯项目”完成基础开发与测试 实现小批量生产并达成销售 [3] - “PET化学法再生技术项目”已搭建中试平台并打通全流程工艺 [3] - “新型耐热共聚酯项目”推出多款高性能牌号 实现连续量产与销售 技术成果转化效率显著 [3] 产能规模与海外市场拓展 - 公司已构建年产300万吨瓶级切片的核心产能 规模稳居全球前列 2023年产能突破300万吨 跻身国内前三、全球前四 [1][3] - 产品覆盖饮料、食品、新能源等10余个领域 60%以上出口海外 [3] - 正加速推进尼日利亚30万吨聚酯瓶片生产基地及印度尼西亚75万吨聚酯瓶片项目的海外产能建设 [1][4] - 在印度、中东、东南亚、中亚、非洲等优势市场的销量保持稳定 为海外产能落地后的市场承接奠定基础 [5]

项目投资概况 - 公司拟通过全资子公司四川正达凯新材料有限公司投资建设产能提升年产10万吨乙二酸技改项目 [1] - 项目计划总投资金额约3.5亿元 [1] - 项目建设期9个月 [1] 项目技术方案与产能 - 项目将利用乙二醇项目前端合成气制备、乙二醇二甲酯合成、空分等装置的现有余量 [1] - 通过提升前端负荷方案提高现有乙二醇装置利用率 [1] - 在不影响乙二醇产量的前提下，利用乙二醇装置中间产品DMO为原料，采用水解法生产工艺制备乙二酸并副产氢气 [1] - 项目建成后将形成年产10万吨乙二酸及+8939Nm³/h氢气的生产能力 [1] 项目目标与效益 - 项目旨在提高现有乙二醇装置利用率 [1] - 项目目标是提高项目整体综合效率 [1]

项目核心内容 - 公司全资子公司正达凯计划投资约3.5亿元建设年产10万吨乙二酸及副产+8939Nm³/h氢气的项目 [1] - 项目建设期9个月 占地面积约40亩 [1] - 项目利用现有乙二醇装置中间产品乙二酸二甲酯为原料 采用水解法生产工艺 [1] 项目背景与目的 - 项目旨在提升现有乙二醇装置前端合成气制备、乙二酸二甲酯合成、空分等装置的负荷利用率 [1] - 方案在不影响乙二醇产量的前提下 提高项目整体综合效率 [1] 具体建设内容 - 建设反应精馏装置、结晶/真空过滤装置、干燥装置、包装装置、乙二酸仓库、公用工程装置及变电站等相关配套设施 [1] - 生产工艺采用乙二酸二甲酯水解法制乙二酸 [1]

项目投资概况 - 公司拟通过全资子公司四川正达凯新材料有限公司投资建设产能提升年产10万吨乙二酸技改项目 [1] - 项目计划总投资金额约3.5亿元 [1] - 项目建设期为9个月 [1] 项目技术方案与优势 - 项目利用乙二醇项目前端装置尚有余量，通过提升前端负荷方案提高现有乙二醇装置利用率 [1] - 在不影响乙二醇产量的前提下，利用乙二醇装置中间产品DMO为原料，采用水解法生产工艺制备乙二酸并副产氢气 [1] - 此方案旨在提高项目整体综合效率 [1] 项目产能与产出 - 项目建成后将形成年产10万吨乙二酸的生产能力 [1] - 项目同时将形成+8939Nm³/h氢气的副产能力 [1]

项目投资与建设 - 公司全资子公司正达凯计划投资约3.5亿元建设乙二酸及氢气生产项目 [1] - 项目建设期为9个月，建成后将形成年产10万吨乙二酸及+8939Nm3/h氢气的生产能力 [1] - 项目占地面积约40亩，建设内容包括反应精馏装置、结晶/真空过滤装置、干燥装置、包装装置、乙二酸仓库、公用工程装置及变电站等配套设施 [1] 项目背景与工艺 - 项目旨在利用现有乙二醇项目前端合成气制备、乙二酸二甲酯合成、空分等装置的余量 [1] - 通过提升前端负荷方案提高现有乙二醇装置利用率，在不影响乙二醇产量的前提下进行 [1] - 采用乙二酸二甲酯水解法制乙二酸生产工艺，以乙二醇装置中间产品DMO为原料制备乙二酸并副产氢气 [1] 项目目标与效益 - 项目目标是利用乙二醇装置中间产品DMO为原料，提高项目整体综合效率 [1] - 建成后将形成年产10万吨乙二酸的生产能力 [1] - 项目将副产氢气，产能为+8939Nm3/h [1]

项目投资 - 公司通过全资子公司四川正达凯投资建设年产10万吨乙二酸技改项目 总投资约3.5亿元[1] - 项目建设期为9个月 建成后将形成年产10万吨乙二酸及8939Nm³/h氢气的生产能力[1] - 项目旨在提升现有乙二醇装置利用率 丰富产品结构 增强市场抗风险能力[1] 行业应用与需求 - 乙二酸在磷酸铁锂的需求持续提升 已成为国内乙二酸应用的核心增长领域[1] - 乙二酸主要用于乙二酸亚铁法生产磷酸铁锂 该工艺能制备高压实密度、循环衰减少的高端磷酸铁锂产品[1] - 锂电池产业的快速发展是推动乙二酸需求增长的关键因素[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕纯苯的消费及贸易格局展开，阐述了纯苯在全球及中国的消费情况、国际贸易和国内贸易格局与流向，以及国内物流运输方式等内容[1][7][13] 根据相关目录分别进行总结 纯苯的消费 国内纯苯消费按下游产业分布 - 2024年全球纯苯消费量超6500万吨/年，中国是最大消费国和进口国，消费量超2500万吨且几乎无出口[1] - 苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸五大下游约占国内苯需求的95%，2024年苯乙烯行业消费纯苯超1200万吨，占国内纯苯消费量40%以上，己内酰胺和苯酚耗苯量合计约1000万吨，苯胺年耗苯量350万吨，己二酸消耗量在200万吨以下[1][1] - 近五年五大下游对纯苯消费增长，主要因下游产品产能提升，如苯乙烯产能在2020 - 2023年发展，苯酚产能提升得益于大炼化一体化装置延伸和独立工厂新增，汽车等需求增长促进己内酰胺产能扩张[3] 纯苯消费按区域分布 - 华东是国内纯苯最大消费市场，2024年需求占比近60%且呈高速增长态势，从下游化工品产能分布看，华东苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺产能占比较高[5] - 华北、东北和华南区域纯苯消费量差距较小，2024年均在250万吨上下，近5年华南地区苯消费增速较快，国内其余区域2024年苯消费总量约300万吨[5] 纯苯的贸易格局 纯苯的国际贸易 - 全球层面，西欧、中国和美国是主要进口区域，东欧、中东等区域呈净出口状态，亚洲国家对中国出口和韩国与美国之间的纯苯套利是最活跃贸易区域[7] - 韩国是最大纯苯出口国，2024年出口量达338万吨，占国内产量56%，主要向中国、美国出口，合计占比90%以上，美国纯苯需求有季节性，韩国对中国出口也有相应季节性表现[9] - 中国纯苯进口量逐年攀升，2024年突破新高达420万吨，从韩国进口量大且稳定，2024年自韩国进口量占总进口量一半，亚洲其他地区也对我国有纯苯出口[11] 纯苯的国内贸易格局及流向 - 我国东北、西北地区副产纯苯量较大，但下游消费少，2024年净流出约200万吨[13] - 华东区域炼化一体化装置消费纯苯最多，2024年供应缺口约650万吨，约350万吨靠进口满足，山东和福建下游炼化装置投产使调入纯苯量增加，西南、华中、华北地区存在供应不足问题，全国范围看，西北纯苯向华东和西南流动，东北和华北货源流向华东，华东和华南进口货源部分流向内地[13] 纯苯国内物流 - 国内纯苯运输以汽运和船运为主，少量管道与铁路运输，运输政策稳定、路线成熟[15] - 河北等省跨区域流通汽运为主，费用波动大，辽宁等省跨区域流通以海运为主，有固定航线，费用相对稳定[15]