报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - BZ2603涨1.61%收于6124元/吨，上周石油苯、加氢苯开工率环比上升使国内纯苯产量增加，下游部分产品开工率有升有降，加权开工率环比变化不大，受资源到港延误影响，上周华东港口库存环比去化但压力仍偏高，石油苯利润环比上升，本周部分装置重启预计石油苯产能利用率维持上升趋势，下游装置重启折算产能情况及产业链影响下，国内纯苯供需偏宽平衡局面预计持续，成本方面市场等待美伊第二轮谈判，API原油周度库存环比回升，油价窄幅波动，短期BZ2603预计随油价波动，日度K线关注6000附近支撑与6260附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价纯苯为6124元/吨，主力结算价为6080元/吨，环比涨53；主力成交量为12382手，主力持仓量为18851手，环比降392 [2] 现货市场 - 华东市场纯苯主流价为6225元/吨，华北市场为6035元/吨，环比降60，华南市场为6150元/吨，环比降6，东北地区未提及环比数据；加氢苯江苏、山西地区主流价未提及环比数据；韩国纯苯离岸中间价为764美元/吨，中国纯苯到岸价（CFR）中间价为765.89美元/吨，环比涨1.97 [2] 上游情况 - 日本地区石脑油CFR中间价为72.43美元/吨，布伦特DTD原油现货价为612.38美元/桶，环比涨14.5 [2] 产业情况 - 纯苯产能利用率为75.4%，环比升2.4；产量当周值为44.31万吨，环比升1.41；港口库存期末值为30.5万吨，纯苯生产成本为5331.4元/吨，环比升185.4；生产利润为647元/吨，环比升114 [2] 下游情况 - 苯乙烯开工率小计为69.96%，环比升0.68，己内酰胺产能利用率为73.16%，环比降0.41，苯酚产能利用率为86%，环比降2.29，苯胺产能利用率为89.04%，环比升0.51，己二酸产能利用率为69.1%，环比升0.6 [2] 行业消息 - 1月30日至2月5日，石油苯开工率环比升2.40%至75.40%，加氢苯开工率环比升0.21%至56.47%；1月31日至2月6日，纯苯下游加权开工率环比升0.02%至74.95%；截至2月9日，华东纯苯港口库存在29.7万吨，环比上周升0.34%；1月30日至2月5日，国内石油苯利润环比升114元/吨至647元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯方面，周初港口库存仍维持高位，中国纯苯开工率见底回升，重整装置产三苯意愿回升，进口到港底部回升，后续发往中国压力仍存，下游提货低位回升，苯乙烯开工见底回升，己内酰胺开工维持低位，苯酚开工高位稍回落，己二酸及苯胺开工表现尚可；苯乙烯方面，国内开工最低点准备过去，部分装置有复工预期，生产利润开始见顶回落，市场担忧供应超预期回归，周初港口库存回落，节前未兑现季节性累库，下游ABS开工下降但库存压力缓解，PS延续季节性降负周期且库存压力处于同期低位，EPS开工亮眼且成品库存明显去化 [1][2] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 纯苯主力基差1元/吨（-10），华东纯苯现货 - M2价差 -115元/吨（+20元/吨）；苯乙烯主力基差82元/吨（-275元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 纯苯CFR中国加工费166美元/吨（+2美元/吨），纯苯FOB韩国加工费164美元/吨（+2美元/吨），纯苯美韩价差160.3美元/吨（+33.1美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润379元/吨（-91元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 纯苯港口库存29.70万吨（-0.80万吨），苯乙烯华东港口库存96200吨（-12400吨），苯乙烯华东商业库存54000吨（-6800吨）；纯苯开工率开始见底回升，苯乙烯开工率70.0%（+0.7%） [1][2] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 EPS生产利润371元/吨（+188元/吨），PS生产利润 -279元/吨（+158元/吨），ABS生产利润 -631元/吨（+171元/吨）；EPS开工率56.24%（+2.98%），PS开工率55.20%（-0.40%），ABS开工率64.40%（-1.70%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 己内酰胺生产利润 -660元/吨（+40），酚酮生产利润 -716元/吨（+50），苯胺生产利润1061元/吨（-73），己二酸生产利润 -232元/吨（+50）；己内酰胺开工率73.16%（-0.41%），苯酚开工率86.00%（-2.00%），苯胺开工率89.04%（+0.51%），己二酸开工率69.10%（+0.60%） [1]

公司经营表现 - 公司1月份生产经营稳中向好，主要产品突破产销计划 [1] - 化肥实物产量完成计划任务的101.5% [1] - 硝酸铵产量完成计划任务的115.2% [1] - 苯胺产量完成计划任务的108.3% [1] 公司运营与管理 - 公司严格执行“十个安全长效机制”，保障全链条良性循环 [1] - 生产端、采供端、销售端协同运作，抓精致生产、原料保供、产品销售 [1] - 公司科学调度产供销平衡，以绩效考核一体化激发员工干劲 [1] - 上述措施保证了装置的安全稳定运行，并使1月份产销联动充分激发活力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内纯苯供需偏宽平衡局面预计持续，成本方面美伊地缘局势紧张，近期WTI、布伦特油价偏强波动，BZ2603日度区间参考5870 - 6140附近 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价纯苯为6034元/吨，环比涨10；主力结算价为6027元/吨，环比降29 [2] - 主力成交量为21732手，环比降516；主力持仓量为19243手，环比降3065 [2] - 华东市场主流价为6035元/吨，环比降15；华北市场主流价为6120元/吨，环比降80 [2] - 华南市场主流价为6150元/吨，环比持平；东北地区主流价为6066元/吨，环比降73 [2] 现货市场 - 江苏地区加氢苯主流价为6225元/吨，环比降100；山西地区主流价为6050元/吨，环比持平 [2] - 韩国纯苯离岸中间价为762美元/吨，环比降3；中国纯苯到岸价中间价为763.92美元/吨，环比降2.91 [2] 上游情况 - 布伦特DTD原油现货价为72.26美元/桶，环比涨0.87；日本地区石脑油CFR中间价为597.88美元/吨，环比降4.75 [2] 产业情况 - 纯苯产能利用率为75.4%，环比涨2.4；产量当周值为44.31万吨，环比涨1.41 [2] - 港口库存期末值为30.5万吨，环比持平；生产成本为5331.4元/吨，环比涨185.4 [2] - 生产利润为647元/吨，环比涨114 [2] 下游情况 - 苯乙烯开工率小计为69.96%，环比涨0.68；己内酰胺产能利用率为73.16%，环比降0.41 [2] - 苯酚产能利用率为86%，环比降2.29；苯胺产能利用率为89.04%，环比涨0.51 [2] - 己二酸产能利用率为69.1%，环比涨0.6 [2] 行业消息 - 1月30日至2月5日，石油苯开工率环比涨2.40%至75.40%，加氢苯开工率环比涨0.21%至56.47% [2] - 1月31日至2月6日，纯苯下游加权开工率环比涨0.02%至74.95% [2] - 截至2月9日，华东纯苯港口库存在29.7万吨，环比上周涨0.34% [2] - 1月30日至2月5日，国内石油苯利润环比涨114元/吨至647元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 关注后续长停苯乙烯装置重启可能，苯乙烯生产利润见顶回落，市场担忧供应超预期回归；纯苯开工率见底回升，下游提货低位回升，各下游开工情况不一需关注持续性；苯乙烯下游各产品开工和库存情况有差异 [1][2] 各目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差11元/吨（+31），华东纯苯现货 - M2价差 - 120元/吨（+95元/吨）；苯乙烯主力基差212元/吨（+42元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费164美元/吨（-7美元/吨），纯苯FOB韩国加工费162美元/吨（-9美元/吨），纯苯美韩价差127.1美元/吨（+32.1美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润471元/吨（-131元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存29.70万吨（-0.80万吨），苯乙烯华东港口库存96200吨（-12400吨），苯乙烯华东商业库存54000吨（-6800吨）；纯苯开工率开始见底回升，苯乙烯开工率70.0%（+0.7%） [1][2] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润277元/吨（+94元/吨），PS生产利润 - 294元/吨（+144元/吨），ABS生产利润 - 711元/吨（+113元/吨）；EPS开工率56.24%（+2.98%），PS开工率55.20%（-0.40%），ABS开工率64.40%（-1.70%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 700元/吨（+0），酚酮生产利润 - 766元/吨（+0），苯胺生产利润1061元/吨（-73），己二酸生产利润 - 282元/吨（+14）；己内酰胺开工率73.16%（-0.41%），苯酚开工率86.00%（-2.00%），苯胺开工率89.04%（+0.51%），己二酸开工率69.10%（+0.60%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资金退潮，绝对价格高位震荡，关注eb利润缩，苯乙烯利润处于近年高位刺激僵尸产能回归，关注装置节后重启进度对平衡表的影响，纯苯二季度之后格局转好，中国进口纯苯2026年难有增量，近期关注eb利润缩以及px - eb的机会 [3][68] - 按照原油70美金估值，bz2603合约5900 - 6000元/吨是合理估值，EB加工费扩阶段性到顶，关注短期缩利润的机会 [3][68] - 春节前单边震荡为主，关注px - eb的抄底机会，买bz空eb [3][68] 各部分内容总结 纯苯供应 - 国产方面，12月检修11万吨，1月检修维持11万吨（考虑浙石化检修带来4.5万吨减量），中化泉州、丽东、浙石化等装置检修量大，部分山东地炼解决配额问题后提高负荷弥补损失，1月关注巴斯夫湛江新投产增量 [2][67] - 进口方面，海外库存压力大但整体进口量下调，26年1 - 3月纯苯单月进口量平均约43万吨，美韩关税仍在，春节后美亚芳烃物流或继续发生，预估影响每月3 - 4万吨纯苯 [2][67] 纯苯需求 - 苯乙烯12月检修8.5万吨，1月检修6.5万吨，12月后装置开工逐步恢复，关注山东国恩化工装置开工增量 [3][68] - 己内酰胺CPL负反馈开始，工厂降负荷，12月预计4万吨检修，1月有6万吨检修，关注恒逸钦州项目投产和陕西阳煤扩产，以及利润恢复是否导致装置提前重启 [3][68] - 苯酚开工逐步回升，12月检修3万吨，1月检修1万吨，山东睿霖新装置投产或延期 [3][68] - 苯胺12月检修7万吨，检修损失量7.7万吨，部分装置延长检修计划，1月开工或不及预期 [3][68] - 苯乙烯下游3s需求超预期，下游工厂进入补库周期，家电厂为春节后开门红做准备刺激产业链补库，关注3s涨价持续性 [3][68] 市场预期与投产情况 - 市场对纯苯2026年平衡表预期差别大，按供需两旺预期二季度之后才能去库 [5] - 纯苯投产较多，下游投产进入尾声，2026年上下游投产有详细产能数据 [6][7] - 苯乙烯下游继续投产，2026年上下游投产有详细产能数据 [8] 其他情况 - 纯苯美亚物流远端预期改善，PX - BZ回落，关注2026年逢低买入PX - BZ的机会 [9] - 美国歧化利润开始修复，关注后续装置重启进度 [16] - 26年一季度苯乙烯出口持续超预期，利润维持高位但新增供应有限 [50][52] - ABS绝对价格低位，工厂顶价意愿和终端抄底意愿偏强 [54] - PS低价格、低利润，工厂短期继续维持生产 [56] - EPS工厂库存压力偏大，北方市场逐步转弱 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯港口库存周初小幅见顶回落，中国纯苯开工率见底回升，海外供应关注美国对韩国关税政策，发往中国压力仍存；苯乙烯国内开工最低点逐步过去，库存回建周期待兑现；下游方面，EPS开工表现亮眼且成品库存明显去化，ABS开工进一步下降但库存压力缓解，PS延续季节性降负周期且库存压力处于同期低位 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差23元/吨（+53），华东纯苯现货 - M2价差 - 115元/吨（ - 20元/吨） - 苯乙烯主力基差161元/吨（+18元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费183美元/吨（ - 3美元/吨），纯苯FOB韩国加工费182美元/吨（ - 3美元/吨），纯苯美韩价差91.0美元/吨（ - 9.0美元/吨） - 苯乙烯非一体化生产利润566元/吨（ - 48元/吨），预期逐步压缩 - 己内酰胺生产利润 - 755元/吨（+125），酚酮生产利润 - 766元/吨（+0），苯胺生产利润1061元/吨（ - 73），己二酸生产利润 - 385元/吨（+27） - EPS生产利润129元/吨（+69元/吨），PS生产利润 - 422元/吨（ - 31元/吨），ABS生产利润 - 843元/吨（+109元/吨） [1][2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存30.50万吨（+0.00万吨），开工率开始见底回升 - 苯乙烯华东港口库存108600吨（+8000吨），华东商业库存60800吨（ - 1500吨），处于库存回建阶段，开工率70.0%（+0.7%） [1][3] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS开工率56.24%（+2.98%），PS开工率55.20%（ - 0.40%），ABS开工率64.40%（ - 1.70%） - EPS生产利润129元/吨（+69元/吨），PS生产利润 - 422元/吨（ - 31元/吨），ABS生产利润 - 843元/吨（+109元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率73.16%（ - 0.41%），苯酚开工率86.00%（ - 2.00%），苯胺开工率89.04%（+0.51%），己二酸开工率69.10%（+0.60%） - 己内酰胺生产利润 - 755元/吨（+125），酚酮生产利润 - 766元/吨（+0），苯胺生产利润1061元/吨（ - 73），己二酸生产利润 - 385元/吨（+27） [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 关注上游炼厂装置故障对纯苯产能的影响，以及美国对韩国关税提高后续动向对韩国纯苯发往中国压力的影响 [2] - 纯苯港口库存本周初小幅回落，下游提货量偏低但到港节奏性放缓，国内纯苯开工仍偏低，海外供应或有变化 [2] - 苯乙烯国产开工最低点或已过去，周初港口库存再度回升进入季节性节前库存回建周期，下游开工见顶回落 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -30 元/吨（+1），华东纯苯现货 -M2 价差 -95 元/吨（-5 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 143 元/吨（+24 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 185 美元/吨（+16 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 184 美元/吨（+18 美元/吨），纯苯美韩价差 100.0 美元/吨（+1.1 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 614 元/吨（+51 元/吨），预期逐步压缩 [1] - 己内酰胺生产利润 -880 元/吨（-15），酚酮生产利润 -766 元/吨（+0），苯胺生产利润 1134 元/吨（-107），己二酸生产利润 -309 元/吨（+0） [1] - EPS 生产利润 59 元/吨（-139 元/吨），PS 生产利润 -391 元/吨（-39 元/吨），ABS 生产利润 -952 元/吨（-55 元/吨） [2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 30.50 万吨（+0.00 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 108600 吨（+8000 吨），苯乙烯华东商业库存 60800 吨（-1500 吨），处于库存回建阶段 [1] - 己内酰胺开工率 73.57%（-2.60%），苯酚开工率 88.00%（+2.50%），苯胺开工率 88.53%（+0.92%），己二酸开工率 68.50%（-0.60%） [1] - 苯乙烯开工率 69.3%（-0.4%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 开工率 53.26%（-5.45%），PS 开工率 55.60%（-1.70%），ABS 开工率 66.10%（-0.70%） [2] - EPS 生产利润 59 元/吨（-139 元/吨），PS 生产利润 -391 元/吨（-39 元/吨），ABS 生产利润 -952 元/吨（-55 元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率 73.57%（-2.60%），生产利润 -880 元/吨（-15） [1] - 酚酮开工率未提及变化情况，生产利润 -766 元/吨（+0） [1] - 苯胺开工率 88.53%（+0.92%），生产利润 1134 元/吨（-107） [1] - 己二酸开工率 68.50%（-0.60%），生产利润 -309 元/吨（+0） [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 商品有所止跌反弹，能化板块触底反弹，苯乙烯港口库存偏低且较回调低点反弹幅度尚可；纯苯港口库存本周初小幅回落，下游开工方面苯乙烯开工逐步见底回升，CPL开工进一步走低，苯胺、苯酚、己二酸开工维持高位，国内纯苯开工仍偏低，海外供应方面关注美国可能对韩国关税提高的后续动向；苯乙烯国产开工最低点或已过去，周初港口库存再度回升，进入季节性节前库存回建周期，EB下游开工见顶回落，三大硬胶成品库存压力有所缓解 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -31 元/吨（-100），苯乙烯主力基差 119 元/吨（-118 元/吨）；华东纯苯现货 -M2 价差 -90 元/吨（+30 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 170 美元/吨（-7 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 167 美元/吨（-10 美元/吨），纯苯美韩价差 98.9 美元/吨（+12.9 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 552 元/吨（+50 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 30.50 万吨（+0.00 万吨），苯乙烯华东港口库存 108600 吨（+8000 吨），苯乙烯华东商业库存 60800 吨（-1500 吨） [1] - 纯苯开工率情况未提及，苯乙烯开工率 69.3%（-0.4%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 198 元/吨（-254 元/吨），PS 生产利润 -352 元/吨（-134 元/吨），ABS 生产利润 -896 元/吨（-73 元/吨） [2] - EPS 开工率 53.26%（-5.45%），PS 开工率 55.60%（-1.70%），ABS 开工率 66.10%（-0.70%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -865 元/吨（-25），酚酮生产利润 -766 元/吨（+0），苯胺生产利润 1134 元/吨（-107），己二酸生产利润 -309 元/吨（-68） [1] - 己内酰胺开工率 73.57%（-2.60%），苯酚开工率 88.00%（+2.50%），苯胺开工率 88.53%（+0.92%），己二酸开工率 68.50%（-0.60%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贵金属及有色金属大幅回调带动能化板块价格回调，伊朗局势未进一步激化使原油价格大幅回调，带动纯苯及苯乙烯成本回落；纯苯港口库存本周初小幅回落，下游开工情况不一，海外供应方面需关注美国对韩国关税政策；苯乙烯国产开工最低点或已过去，进入季节性节前库存回建周期，下游开工见顶回落，三大硬胶成品库存压力有所缓解 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差69元/吨（+30），华东纯苯现货 - M2价差 - 120元/吨（-15元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差237元/吨（+1元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费177美元/吨（-7美元/吨），纯苯FOB韩国加工费177美元/吨（-7美元/吨），纯苯美韩价差86.0美元/吨（+3.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润501元/吨（-112元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存30.50万吨（+0.00万吨），国内纯苯开工仍偏低 [1][2] - 苯乙烯华东港口库存108600吨（+8000吨），苯乙烯华东商业库存60800吨（-1500吨），处于库存回建阶段；苯乙烯开工率69.3%（-0.4%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润452元/吨（+272元/吨），开工率53.26%（-5.45%） [1][2] - PS生产利润 - 218元/吨（+252元/吨），开工率55.60%（-1.70%） [2] - ABS生产利润 - 823元/吨（+167元/吨），开工率66.10%（-0.70%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 840元/吨（+160），开工率73.57%（-2.60%） [1] - 酚酮生产利润 - 766元/吨（+0），苯酚开工率88.00%（+2.50%） [1] - 苯胺生产利润1134元/吨（-107），开工率88.53%（+0.92%） [1] - 己二酸生产利润 - 241元/吨（+288），开工率68.50%（-0.60%） [1]