2025年港股IPO市场概览 - 截至12月25日，年内已有111家企业登陆港股市场，募资总额达2505.61亿元，两项数据较2024年均大幅增长 [2] - 实际IPO总数与募资额远超德勤、安永此前预测的约80家及1300-1500亿港元，港股重新夺回全球新股市场募资额榜首宝座 [2] - 截至6月30日，港交所新股募资额已达1071亿港元，提前锁定全球IPO募资额榜首位置 [4] 行业与公司结构特征 - 消费板块是资本盛宴中耀眼的主角，截至11月末，零售与消费行业IPO数量超23宗，位居各行业之首 [2] - 新茶饮品牌集中上市，2025年以来古茗、蜜雪集团、沪上阿姨3家国内新茶饮品牌登陆港股市场 [5] - 医药与科技赛道亦加速冲刺，例如6月30日泰国饮料公司IFBH、浙江泰德医药、云知声同步挂牌，分别募资约11.58亿港元、5.14亿港元、3.20亿港元 [4] - 更多细分领域头部企业以“第一股”身份亮相，如八马茶业（高端中国茶业第一股）、绿茶集团（中式融合菜第一股）、滴普科技（AI应用第一股） [6] - 大型龙头企业成为市场“压舱石”，宁德时代以410.06亿港元的实际募资额成为年内港股IPO“募资王”及2025年全球规模最大的IPO项目 [6] - 掀起“A+H”双重上市热潮，全年新增19家A+H上市公司创近年历史新高，包括宁德时代、海天味业、安井食品等行业龙头 [7] 市场动态与标志性事件 - 港交所频现多股齐发，6月25日曹操出行、香江电器上市，次日周六福、圣贝拉、颖通控股三家消费企业集体挂牌 [4] - 7月9日出现一日五锣场面，蓝思科技、极智嘉、峰岹科技、讯众通信、大众口腔覆盖多个赛道 [5] - 11月6日均胜电子、文远知行、小马智行、旺山旺水四家企业集体登陆，文远知行与小马智行同步上市成为自动驾驶赛道标志性事件 [5] - 蜜雪冰城公开发售冻资1.77万亿港元、认购倍数5125倍，均刷新港股纪录 [12] 市场驱动因素 - 政策推动是重要原因，A股对连锁餐饮、新茶饮等业态要求严格，证监会2025年简化程序使IPO审核周期从超过100天缩短至60天以内 [9] - 港交所积极优化上市机制，2025年8月1日提出将“A+H”发行人初始公众持股量门槛调至10%或30亿港元市值，降低上市门槛 [9] - VC/PE行业退出压力亟待释放，港股成为投资机构实现退出的重要渠道，例如卡游需在2026年12月前完成上市的对赌条款 [10] - 企业自身面临增长瓶颈与竞争压力，融资成为不可或缺的“弹药”，头部公司资本化加剧行业竞争 [11] 上市后表现与估值逻辑分化 - 市场分化显现，头部企业备受追捧，第二梯队品牌面临上市即破发窘境 [2] - 头部企业如蜜雪冰城凭借“极致性价比+强供应链控制”模式成为消费板块标杆 [16] - 部分企业面临估值低迷，例如绿茶集团首日收跌12.52%，遇见小面首日最大跌幅接近30% [16] - 估值逻辑向盈利质量、成长性、核心竞争力回归，缺乏盈利支撑的扩张叙事难以打动市场 [17] - 八马茶业上市后股价表现堪忧，从首日收盘价93.35港元/股跌至12月29日的31.48港元/股 [17] 企业财务与增长挑战 - 八马茶业增长乏力，收入从2022年18.18亿元增至2024年21.43亿元，但2024年增速仅1.0%，2025年上半年收入同比下滑4.2% [17] - 八马茶业净利润同步下滑，2024年净利润2.24亿元增速8.9%，2025年上半年净利润1.2亿元同比下滑17.8% [17] - 海天味业经历业绩波动后重回增长，2024年收入269.01亿元同比增加9.5%，净利润63.56亿元同比增加12.65% [19] - 海天味业计划将港股募资款项约20%用于建立全球品牌形象及拓展海外市场，首要发力东南亚与欧洲 [19] 长期竞争力与全球化布局 - 真正决定企业长期命运的是其核心竞争力，包括差异化产品、稳定盈利能力、高效供应链及全球化运营能力 [15] - 蜜雪冰城的上市为同行带来显著竞争压力，并形成“虹吸效应”，其成功打破“新茶饮上市即破发”魔咒得益于绝对龙头地位 [13] - 全球化布局要求企业从“规模导向”转向“价值导向”，通过产品创新、本土化运营构建差异化全球竞争力 [19] - 先行者的“财富效应”为后来者提供信心支撑，例如泡泡玛特市值一度突破4200亿港元，被称为“港股涨幅第一神话” [14] 市场后续供给与展望 - 港股IPO后续动力强劲，瑞银数据显示有近300家企业处于排队上市状态，覆盖科技、医药、消费等多个核心领域 [7] - 多家美妆品牌如珀莱雅、自然堂、丸美等进入排队序列，有望成为下一阶段市场重要看点 [7] - 资本市场大门依然敞开，但市场评价体系已愈发成熟和严格，唯有建立核心竞争力的企业才能锚定未来 [20]

行业背景与市场热度 - 随着特斯拉Optimus的推进，人形机器人行业量产前景的能见度越来越高 [1] - 近期机器人板块热度再起，五洲新春录得三连板，三花智控、浙江荣泰、北特科技、长盈精密等个股表现亮眼 [2] - 近期有多家A股公司递表港交所寻求A+H双重上市，包括景旺电子、益方生物、米奥会展、四方精创、伯特利、聚和材料、龙迅股份、泽璟制药等 [6] 公司基本情况 - 兆威机电于2025年12月19日向港交所递交招股书，这是公司自2025年6月18日首次递表失效后的第二次递表 [3] - 公司成立于2001年4月，总部位于深圳宝安，专注于微型传动与驱动系统领域 [7][10] - 公司于2020年12月在深交所上市，截至2025年12月31日收盘，股价为124.18元/股，市值298.9亿元 [3] - 截至2025年12月10日，控股股东集团合计持有公司已发行股本总额的62.40%，其中董事长李海周及其控制实体持有53.49%，其配偶谢燕玲持有8.91% [8] 主营业务与产品 - 公司专注于设计、制造微型传动与驱动系统产品以及配套精密部件 [10] - 微型传动与驱动系统是高度集成系统，包括传动系统、微电机系统和电控系统 [10] - 2024年，公司来自微型传动与驱动系统的收入为9.66亿元，占总收入的63.3%，来自精密部件的收入为4.67亿元，占比30.7% [11] - 公司通过“1+1+1”协同创新体系，已推出高性能伺服电机系列、滚筒电机及灵巧手三大平台化自主品牌产品 [13] - 公司产品应用于汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、具身机器人等多个重点行业领域 [13] 财务表现 - 报告期内，公司收入持续增长：2022年11.52亿元，2023年12.06亿元，2024年15.25亿元，2025年1-9月12.55亿元 [15] - 报告期内，公司净利润持续增长：2022年1.5亿元，2023年1.8亿元，2024年2.25亿元，2025年1-9月1.82亿元 [15] - 报告期内，公司毛利率分别为29.1%、28.9%、31.2%、32.7% [16] - 2025年1-9月，公司来自中国以外地区和国家的客户收入占比约11.6% [15] - 截至2025年9月底，公司账上现金及现金等价物约2.11亿元，报告期内累计派付现金股息2.2亿元 [24] 收入结构与增长驱动 - 公司收入增长主要受汽车产品以及机器人等行业的销售增长推动 [17] - 2022年至2024年，来自汽车产品的收入由4.93亿元增长至8.95亿元，占比由42.7%增长至58.7% [18] - 2022年至2023年，消费及医疗科技产品的收入由4.72亿元减少至3.9亿元，主要由于消费科技领域客户需求降低 [18] - 2025年1-9月，具身机器人产品收入为1553万元，占总收入的1.2%，较以往占比有所提升 [19] 研发与运营 - 截至2025年9月底，公司拥有518名专职研发人员，占公司总员工数的21.9% [20] - 报告期内，公司研发成本分别为1.17亿元、1.29亿元、1.55亿元、1.28亿元，占同期收入的10.2%、10.7%、10.2%和10.2% [20] - 公司采用直销模式，客户包括华为、德国博世、比亚迪、长城汽车、vivo、OPPO、小米、iRobot、康普通讯、天津追觅等企业 [22] - 原材料成本占总销售成本的70%以上，直接影响公司毛利率 [22] 行业市场分析 - 一体化微型传动与驱动系统是工业“四基”的核心组成部分，产业链分为上游原材料、中游制造集成和下游应用 [28] - 下游应用广泛，包括智能汽车、消费科技、医疗器械、先进工业及智造、具身机器人等 [29] - 全球一体化微型传动与驱动系统行业规模从2020年的782亿元增长至2024年的1113亿元，复合年增长率为9.2% [30] - 中国一体化微型传动与驱动系统市场规模从2020年的203亿元增长至2024年的332亿元，年均复合增长率达13.0%，预计2029年将达到726亿元 [33] - 全球及中国一体化微型传动与驱动系统市场高度分散，分别有超过500家及200家参与者 [37] 竞争格局与公司地位 - 按2024年收入计，兆威机电是中国最大的一体化微型传动与驱动系统产品提供商，市场份额为3.9% [37] - 按2024年收入计，兆威机电是全球第四大一体化微型传动与驱动系统产品提供商，全球市场份额为1.4% [37] - 公司在全球范围内的主要竞争对手包括德国汉臣、日本电产、江苏雷利、鸣志电器、鼎智科技、伟创电气等 [37]

2025年A股与港股IPO市场回顾 - A股与港股IPO市场在2025年均表现亮眼，A股延续“零破发”态势，港股IPO募资额冲至2021年以来新高并夺得2025年全球融资额冠军 [1] A股IPO市场表现 - 2025年A股新上市企业数量合计114家，较去年全年增长14%；IPO募集资金合计1306.4亿元，较去年全年增长94% [2] - 创业板与科创板合计上市企业50家，合计募资598.1亿元，分别占全年上市数量和募资总额的45.05%、47.72%，近五成募资投向科创领域 [2] - 年内新股无一破发，上市首日平均涨幅约256%，为近三年来最佳表现，34只股票上市首日涨幅超过300% [2] - 沐曦股份单签盈利高达36.26万元，成为A股全面注册制以来乃至近十年最赚钱新股 [2] - 前十大IPO中，华电新能以181.7亿元的募资额位居榜首，摩尔线程以80亿元募资额紧随其后 [2] - 从行业分布看，电子、电力设备、汽车、基础化工、机械设备五大行业成为IPO主力军，合计有74只新股上市，合计占比超六成 [3] 港股IPO市场表现 - 2025年港股117只新股合计募资额达2856.9亿港元，重返全球第一，新股首日平均涨幅达38%，破发率为28%，创下近5年最佳水平 [4] - 宁德时代以410.06亿港元、紫金黄金国际以287.32亿港元的募资额拿下全球第一、第二大IPO [4] - 前十大IPO中“含A率”极高，有6家是A股公司，紫金黄金国际则由A股公司紫金矿业分拆而来 [4] - A+H“双重上市”迎来井喷，年内已有19家A股公司成功发行H股，较2024年的3家同比激增533%，合计募资金额约为1400亿港元，占港交所年内IPO募资总额的比例接近一半 [4] - 从行业分布看，医疗保健业、非必需性消费、资讯科技业上市的企业最多，合计占比超六成 [5] - 市场认购热情高涨，全年共38只新股获超千倍认购，金叶国际集团以11465倍超额认购刷新港股历史纪录 [5] - 2025年港股市场共18只新股首日涨幅翻倍，诺比侃以363.75%的涨幅及每手1.46万港元的账面收益，摘得年度涨幅与收益双料冠军 [6] - 部分港股新股认购倍数与首日回报表现突出，例如诺比侃认购188.74倍，首日回报14550港元；金叶国际集团认购11464.72倍，首日回报8250港元 [8] 2026年IPO市场展望 - 2025年末，多家商业航天企业排队冲刺IPO，科创板为火箭公司打开“绿灯”；人形机器人迎来“国标委员会”，特斯拉级运控技术即将量产，为2026年科技投资指明方向 [9] - 德勤中国预计，2026年A股在发行数量及融资额方面都将实现稳步增长，来自AI、新能源、高端制造、商业航天、量子技术和生物制造等国家和中国“十五五”规划优先发展领域的企业将获得更大上市优势 [10] - 瑞银预测，2026年港股有望坐稳全球新股市场集资额冠军宝座，预计全年将迎来150-200只新股，募资规模有望突破3000亿港元 [10] - 德勤同样预计2026年香港将有约160只新股上市，融资不少于3000亿港元，其中包括7只融资超100亿港元的内地龙头企业 [10] - 截至发稿，港交所正在处理的上市申请约有400宗，覆盖人工智能、半导体、新能源、生物医药等前沿领域，为2026年市场提供了充足的优质项目储备 [10] - 毕马威中国香港资本市场组主管合伙人预期，2026年也将是高科技上市的关键一年，将进一步巩固香港作为环球资本市场领导者的地位 [10]

香港经济增长与展望 - 香港特区政府财政司司长陈茂波估计2025年香港经济增长将加速至3.2%，略高于年初预测 [1] - 展望2026年，香港经济可望保持良好的势头 [1] 香港金融市场发展策略 - 2026年将持续巩固提升金融市场优势领域，包括提升股市竞争力，吸引更多来自东南亚、中东及全球南方等地的优质公司来港上市 [1] - 需丰富金融市场多元面向，包括加速发展固定收益及货币市场、绿色金融、金融科技 [1] - 积极开拓包括大宗商品贸易和国际黄金交易等新机遇 [1] 香港金融市场表现 - 截至2025年12月中旬，香港通过首次公开募股（IPO）筹集的总资本已突破2700亿港元，使该行政区在全球IPO排行榜上跃居首位 [1] - 贸易和投资活动也录得了积极信号 [1] A股公司赴港上市情况 - 2025年以来，A股公司赴港上市热情持续升温，“A+H”双重上市模式迎来爆发式增长 [4] - 截至12月28日，年内已有19家A股公司成功登陆港股资本市场，较2024年的3家同比激增533% [4] - 上述19家公司合计募资占港股新股募资总额的比重超50% [4]

文章核心观点 - 2025年A股公司赴港上市热情高涨，“A+H”双重上市模式呈现爆发式增长，成为港股市场的主要融资力量，其核心驱动力包括政策优化、融资优势、估值互补及企业全球化布局需求 [1][3] “A+H”上市规模与增长 - 截至2025年12月28日，年内已有19家A股公司成功登陆港股，较2024年的3家同比激增533% [1] - 这19家A股公司合计募资约1399.93亿港元，占年内港股新股募资总额2786.78亿港元的比重超50% [1][3] - 同时，年内已有超160家A股上市公司首次披露赴港上市计划 [2] - 截至目前，“A+H”公司总数已攀升至170家 [3] 上市进程与典型案例 - 在政策与市场机制推动下，企业赴港上市速度大幅提高，实现“当年官宣、当年挂牌” [2] - 南华期货从2025年1月21日官宣计划到12月22日挂牌，全程仅耗时11个月，募资总额约12.92亿港元 [2] - 纳芯微于2025年3月27日宣布计划，4月25日递交申请，12月8日成功挂牌，募资总额约22.12亿港元 [2] 核心驱动因素 - 核心驱动力包括政策优化、港股融资优势、两地估值互补及企业全球化布局需求 [3] - 处于新能源、生物医药、高端制造等赛道的企业或成为赴港上市主力军团 [3] 企业战略与全球化布局 - 企业将赴港上市作为全球化战略的关键落子，旨在深化全球化布局、提升国际化品牌形象与核心竞争力 [4] - 迪哲医药与绿联科技在公告中均强调，赴港上市是为了深化全球化战略布局并提升核心竞争力 [4] - 港股市场的国际化平台优势，能为A股公司提供更广阔的融资渠道，吸引国际资本，并帮助企业接触国际客户、合作伙伴，扩大品牌传播 [4] “A+H”上市的长期积极影响 - 显著拓宽企业融资渠道，助力对接更广阔的国际资本市场 [5] - 双重更严格的监管标准将倒逼企业治理与信息披露水平向国际标准靠拢，提升运营透明度与规范性 [6] - 成功登陆港股市场是强有力的国际品牌背书，能显著增强企业的全球知名度与市场信誉 [6] 市场环境与监管协作 - 2025年香港交易所实施了多项重大市场改革，包括在固定收益及货币产品领域开展战略投资、打造产品生态圈、拓展新兴业务及加强与国际市场联系 [4] - 随着“A+H”上市案例增多，两地监管协作将不断深化，进一步助力资本市场制度型开放，夯实两地市场互联互通的根基 [1]

公司战略与资本运作 - 公司正式向港交所递交招股书，寻求A+H双重上市，独家保荐人为华泰国际 [2] - 募集资金计划用于产品创新、丰富专有产品组合、扩大销售及服务网络（包括扩大自营店和扩展加盟店）、品牌推广以及战略收购与投资 [3] - 赴港上市旨在深入推进国际化战略及海外业务布局，打造具有国际影响力的亲子家庭服务品牌 [5] - 有分析认为，公司赴港上市一方面是响应政策鼓励，另一方面是由于A股非科技、非大盘股再融资不顺畅，公司有补充流动性的迫切需求 [5] 财务表现与业务构成 - 2024年公司营收为93.37亿元，同比增长6.7%；净利润为1.81亿元，同比增长72.4% [4] - 2025年前三季度营收为73.49亿元，同比增长8.1%；净利润为2.09亿元，同比增长59% [4] - 2025年前三季度净利润大增主要得益于对销售及分销开支、行政开支等方面的控制 [4] - 2021年至2023年，公司净利润持续三年呈现10%以上下滑，2024年止住下跌趋势 [4] - 2025年前三季度，母婴童业务、头皮及头发护理服务、增值服务三者营收占比分别为88.3%、2.3%和8% [5] - 公司核心支柱母婴童业务（营收占比超88%）增长持续乏力，2023年、2024年及2025年前三季度，该业务营收同比增幅分别为2.9%、6.9%、5.4%，持续徘徊在个位数 [2][5] 市场地位与竞争格局 - 按2024年GMV计算，公司于2022年至2024年一直在中国母婴童产品及服务市场排名第一 [3] - 2024年，公司在中国母婴童产品及服务市场的份额仅为0.3% [7] - 前五大市场参与者市场份额合共1.0%，整个母婴童市场竞争格局处于高度分散状态 [7][8] 渠道与门店策略 - 2025年前三季度，公司整体营收仍主要依赖线下渠道，贡献了58.4%的收入 [5] - 自营门店是绝对支柱，其营收占公司总收入的50.4% [5] - 为突破增长瓶颈，公司将目光投向下沉市场，于2024年开放了加盟模式 [2] - 截至2025年9月30日，公司母婴童业务有1143家门店，其中自营门店占比90.4% [6] - 自营门店数量自2025年起持续收缩，从2023年末的1046家减少至2025年9月末的1033家 [6] - 自2024年开通加盟渠道后，加盟业务呈现快速增长，门店数量从2024年末的9家增加至2025年三季度末的110家 [6] - 公司表示将战略重点转移到轻资产的特许经营模式，以加速在三四线城市及县级市场的渗透 [6] - 母婴童业务直营店平均建筑面积在1000至3000平方米之间，而其加盟门店平均面积仅为500平方米 [7] 收购与业务拓展 - 公司近两年持续进行收购：2024年完成对乐友国际100%股权的收购；2025年2月以1.62亿元收购幸研生物；2025年7月以16.5亿元收购丝域生物 [3] - 目前业务主要包括母婴童业务、头皮及头发护理服务和提供增值服务 [5] 行业与市场环境 - 根据弗若斯特沙利文报告，中国母婴专营店在三线及以下城市的市场规模预计将由2025年的1405亿元增加至2029年的1743亿元 [6] - 与高线城市相比，下沉市场生育意愿较高，增长潜力较大，但存在供应链品质薄弱、专业化服务缺失等痛点 [6] - 母婴线下市场参与者包括孩子王、爱婴室为主的母婴集合店，超市、卖场及便利店，以及以Babycare、balabala为主的品牌直营线下门店等 [7]

港股IPO市场年度表现与趋势 - 2025年截至报告时，香港市场IPO总规模达2671亿港元，有望重新夺回全球IPO首位 [1] - 2024年港股新上市的70只新股中，有25只破发，破发率达35.71%，另有9只新股首日涨幅在1%以下 [1] - 2025年上半年新上市的43只新股中有13只破发，破发率达30.23%，同时有7只新股涨幅在1%以下 [1] 新股定价机制改革及其影响 - 2025年8月港股实施新股定价机制改革，允许发行人选用机制A或机制B [1] - 机制A基本按原有方案，散户投资者最高可获配50%新股份额 [1] - 机制B赋予发行人自主分配权，公开配售比例可在10%—60%区间自由浮动 [1] - 新规生效后，大部分新上市公司选择了机制B，且普遍仅为散户分配10%的新股份额，绝大部分份额分配给了机构投资者，机构定价权大幅增加 [2] - 自8月4日新规生效至10月底，新上市的28只新股中仅有2只破发，破发率仅为7.14% [2] 近期破发率抬头与市场结构分析 - 自11月起，港股新股破发现象再次抬头，新上市的19只新股中有8只破发，破发率达42.10%，远超2024年及2025年上半年的水平 [2] - 分析指出，一级定价与二级市场真实风险偏好出现明显错位，市场正在消化前期积压的“堆量发行”，但二级资金接盘意愿未同步改善 [2] - 当前新股主要依赖南下资金，其成交占港股成交比重由20%—30%抬升至约30%，高峰时逼近40%，持股市值约占港股总市值的13%，定价权边际上明显增强 [2] - 2025年募资大头由“A+H”和内地民企构成，前十大IPO几乎被内地企业包揽，配置高度依赖南下长线机构与公募产品承接 [2] - 在此结构下，发行端易依据内地估值和“南下打新”热度抬高定价，而国际长线资金与本地基金更为审慎，导致新股上市后买盘结构单一，短期获利盘退出易引发集中破发 [2] 当前港股IPO定价存在的核心问题 - 发行估值锚点仍偏向A股或既往高点，而港股投资者更看重现金流折现与股息回报 [3] - 基石与长线配售占比高、锁定期长，导致流通盘偏小、易被短线资金主导 [3] - 招股价区间弹性有限，承销团队与发行人对下修估值的容忍度不够，一旦宏观情绪急变，只能由二级市场用破发来补跌 [3] 2026年香港新股市场展望 - 美国市场监管趋严，纳斯达克拟修订上市规则加速市值低于500万美元中概股的退市进程，同时香港正检讨同股不同权企业上市规则，为迎接在美上市中概股回归做准备 [3] - 政策红利持续释放，已有83家A股公司提交IPO融资申请，预计“A+H”双重上市将成为新股发行的主要来源 [3] - 流动性环境有望改善，预计美联储将加大降息力度，美元流动性宽松将利好港股市场，激发新经济公司上市意愿 [3] - 内地监管导向预计大规模放宽A股IPO审批的可能性有限，内地企业仍将保持赴港上市的积极性 [3]

公司近期动态与背景 - 奥迪威于2025年11月27日向港交所递交了IPO招股书，由招商证券国际担任保荐人 [1] - 公司曾于2015年5月在新三板挂牌，2022年6月摘牌，并在北交所上市，股票代码920491，截至2025年12月4日收盘，公司股价27.46元/股，市值38.76亿元 [1] - 公司成立于1999年6月，总部位于广州市番禺区 [2][3] - 截至2025年11月18日，张曙光及黄海涛夫妇合计持有公司已发行股本的17.19% [4] 业务与产品 - 公司主要从事传感器及执行器的研发、制造与销售，聚焦四大核心解决方案场景：智能家居解决方案、智能汽车解决方案、智能终端解决方案、智能制造解决方案 [4] - 公司采用IDM（集成元件制造商）模式，整合了从敏感材料、换能芯片、算法到精密制造的所有关键生产流程 [5] - 传感器产品主要基于机械波压电换能技术，包括测距传感器、流量传感器以及面向人机交互及专业检测场景的创新型传感器 [8] - 执行器产品同样基于机械波压电换能技术，包括电声器件、超声波雾化器件、压电风扇、气泵、液泵、点胶阀及压电马达等 [8] - 公司在自主研发的传感器或执行器基础上，集成信号处理电路、算法控制芯片及芯片级系统设计，提供即插即用的系统级解决方案 [8] 财务表现 - 收入从2022年的3.78亿元增长至2024年的6.17亿元，2025年上半年收入为3.27亿元 [10] - 净利润从2022年的5262万元增长至2024年的9395万元，2025年上半年净利润为4696万元 [10] - 毛利率在报告期内有所波动，分别为：2022年34.9%、2023年38.0%、2024年34.8%、2025年上半年35.4% [10] - 2024年毛利率同比下降，其中智能家居解决方案毛利率由2023年的46.7%下降至43.3%，主要由于海外客户产品售价下跌；智能汽车解决方案毛利率下滑主要由于国内汽车供应链竞争激烈 [10] - 按业务划分，智能家居解决方案是主要收入来源，2025年上半年收入占比56.9%；智能汽车解决方案收入占比38.3% [12][13] - 各报告期研发开支分别为3220万元、4390万元、5140万元、2690万元，占同期总收益比重分别为8.5%、9.4%、8.3%、8.2% [14] - 截至各报告期末，贸易应收款项及应收票据分别为1.62亿元、1.98亿元、2.47亿元、2.43亿元，占总收入比重分别为42.86%、42.40%、40.03%、74.31% [15] - 截至2025年6月底，公司账上现金及现金等价物约4.61亿元，报告期内累计分红9840万元 [16] 生产、销售与客户 - 公司有三个国内生产基地（广州、肇庆、景德镇）及一个海外生产基地（马来西亚雪兰莪州） [14] - 产品销售网络覆盖全球超过46个国家及地区，报告期内向海外客户的销售收入占比均超过40% [15] - 产品已进入德赛西威等企业的供应链体系 [15] - 正与华硕、VIVO、小米等3C消费电子头部厂商合作，预计应用在手机、音响、耳机等产品的虚拟按键领域 [15] 行业与市场格局 - 传感器及执行器是众多高科技领域的核心组成，供应链结构复杂且精密 [19] - 全球传感器市场从2020年的约1891亿美元扩大到2024年的约2371亿美元，复合年增长率约5.8% [24] - 中国传感器市场从2020年的人民币2929亿元扩大到2024年的人民币3983亿元，复合年增长率约8.0% [24] - 全球执行器市场从2020年的约2621亿美元增长至2024年的约3205亿美元 [24] - 中国执行器市场从2020年的人民币3945亿元增长至2024年的人民币4991亿元 [24] - 中国传感器供应商市场格局高度专业化且分散，2024年前五大供应商市占率仅约5.4% [27] - 2024年全球传感器出货量约为703亿件，奥迪威以约6810万件的全球出货量在中国企业中位居第五，市占率为0.1% [28] - 就全球智能家居产品传感器收益而言，奥迪威在2024年在中国排名第二 [28] - 就全球汽车超声波传感器与执行器出货量而言，公司于2024年在全球排名第三 [28] - 就全球传感器出货量而言，公司于2024年在中国排名第五 [28] - 就全球汽车传感器出货量而言，公司于2024年在中国排名第三 [28] - 行业内其他参与者包括歌尔微电子、苏州敏芯微、森霸传感、兆易创新、汉威科技、格科微、高德红外等 [29]

香港资本市场整体表现 - 2025年以来香港资本市场表现强劲，港交所已成功迎来88只新股挂牌，累计集资规模突破2500亿港元，稳居全球交易所IPO募资榜首[1] - 香港市场交投显著活跃，日均成交额突破330亿美元，创下历史新高[1] - 在全球资金重新寻找增长市场的背景下，香港凭借制度透明、监管国际化及与内地深度联动的优势，重回全球资本集散地的核心位置[1] “A+H”双重上市模式 - 本年度香港IPO市场的一大亮点在于“A+H”双重上市模式的再度活跃[2] - 宁德时代、恒瑞医药、绿茶集团等一批A股重量级企业借助“A+H”模式登陆港交所[2] - 京东工业、三只松鼠、珀莱雅等多家内地知名企业已进入A股待上市队列，将进一步为香港“A+H”上市生态注入活力[2] - “A+H”案例频出反映A股公司正积极提升全球资本触达能力，并显示香港正转型为中国优质资产的国际化平台[2] 香港金融中心角色与展望 - 香港继续扮演“超级联系人”与“超级增值人”的双重角色，形成“引进来、走出去”的双向平台效应[3] - 在《全球金融中心指数》报告中，香港的金融科技发展水平被评选为全球第一[3] - 受益于AI、绿色科技与新消费领域企业的快速成长，叠加中国企业积极布局海外市场的趋势，香港的IPO活动与集资规模有望在未来一年持续保持增长[3]

公司战略与资本运作 - 公司向香港联交所递交主板上市申请 旨在构建"A+H"双资本平台 以利用香港国际金融中心优势吸引国际投资者并优化资本结构 [1] - 本次H股募资净额拟用于扩大产能、提升生产基地智能化水平、丰富产品组合及探索前沿技术应用 [6] - 公司采取持续现金分红政策 2022年至2024年累计宣派现金股息约人民币3.82亿元 占同期归属于公司拥有人净利润约41.6% [7] 市场地位与业务布局 - 公司业务核心聚焦于两大板块：电动出行产品（低速电动车、电动两轮车等）和户外特种车（ATVs、越野摩托车等） [1] - 以2024年收入计 公司稳居全球低速电动车行业第二位 占据全球市场份额约8.4% [2] - 公司战略性地将超过99%的收入锁定在高附加值的海外市场 尤其是北美地区 以避开国内激烈竞争 [1] 财务表现与盈利能力 - 公司营收实现快速稳健增长 2022年、2023年及2024年营收分别约为人民币17.66亿元、21.44亿元和29.77亿元 其中2024年收入同比增幅高达38.82% [2] - 2024年净利润达到约4.31亿元 同比增长超过50% [2] - 截至2025年7月31日止七个月 公司收入约为20.68亿元 较2024年同期的16.78亿元继续保持强劲增长 [3] - 公司毛利率从2022年的35.2%升至2023年的37.3% 2024年微降至34.7% 但在2025年前七个月内回升至40.2% 高于同行平均水平 [3] 销售渠道与竞争优势 - 公司建立了立体化、多层次的销售网络 与沃尔玛、亚马逊等全球大型零售商及电商平台建立合作 并通过专业经销商网络覆盖细分市场 [2] - 核心竞争力体现于强大的供应链柔性和快速的产品迭代能力 实现了从传统代工模式向高价值品牌运营的成功跨越 [2] - 公司拥有完整的供、产、销体系以及核心部件较高的自制率 形成了综合协同效应下的结构性成本优势 [3] 全球化产能与品牌矩阵 - 公司在中国、东南亚（越南）及北美（得克萨斯州）建立了协同产能布局 以增强供应链本地化建设 [3] - TEKO品牌已于2025年9月在北美正式推出 并开始在得克萨斯州生产本地化车辆 [3] - 公司旗下拥有包括DENAGO、GOTRAX、TEKO及TAO MOTOR在内的多层级自主品牌矩阵 通过差异化经营精准对接细分市场需求 [3] 研发投入与技术创新 - 公司计划投入研发力量 推动电池组、轮毂电机、发动机、车架等核心部件的创新 [6] - 2025年7月与上海开普勒机器人及杭州宇树科技等公司达成战略合作 正式进军人形机器人领域 [7] - 2025年前七个月研发投入占收入的比重为2.8% 研发策略高度聚焦于创造先进技术和提供更好的驾驶体验 [7] 市场风险与挑战 - 公司超过九成的收入来自境外 其中七成来自美国市场 2024年前五大客户合计贡献了约34.9%的收入 [4] - 公司面临中美贸易紧张局势的风险 包括美国国际贸易委员会发起的337调查 以及针对电动出行产品的反倾销和反补贴税调查 [5]