报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[4] 报告的核心观点 - 智谱及MiniMax上市，各类应用及端侧迭代加速，报告持续坚定推荐业绩表现稳中向好、AI领域领先布局的互联网龙头公司，如腾讯控股、快手、哔哩哔哩、美图公司等[1] - MiniMax上市首日表现亮眼，开盘涨超42%，收盘大涨109%，股价报345港元/股，市值突破千亿港元，刷新全球AI领域从创立到上市的最短时间纪录[7][12] - 智谱在香港联合交易所挂牌上市，标志着全球首家以通用人工智能(AGI)基座模型为核心业务的上市公司花落中国[7][12] 行业规模与市场表现 - 行业覆盖股票家数160只，占比3.1%，总市值2329.4十亿元，占比2.1%，流通市值2142.5十亿元，占比2.1%[4] - 行业指数过去1个月绝对表现20.4%，相对表现16.0%；过去6个月绝对表现30.1%，相对表现11.8%；过去12个月绝对表现50.3%，相对表现25.1%[6] - 上周（1.5-1.11）市场指数表现：上证指数上涨3.82%，恒生互联网科技业指数下跌1.08%，产业互联网综合服务指数上涨20.73%，深证成指上涨4.40%，沪深300上涨2.79%[13] - 传媒行业周涨跌幅在所有行业中排名靠前[15] - 重点公司周涨跌幅：腾讯控股下跌1.93%，哔哩哔哩-W上涨11.87%，快手-W上涨12.75%，网易有道上涨8.56%，BOSS直聘下跌5.83%[18][19] 上市公司重要公告 - **心动公司**：于2026年1月5日订立股份回购协议，计划在联交所回购最多400百万港元的公司股份，计划期限至2026年6月4日[2][10] - **腾讯控股**：于2026年1月7日根据股份计划向参与人授予49,493股，并拟注销购回股份1,023,000股[10] - **贪玩公司**：于2026年1月8日完成可换股债券发行，本金总额为468,000,000港元，初始转换价格为每股23.50港元[10] - **泡泡玛特**：于2026年1月9日根据股份奖励计划授出52,082份奖励[2][10] 行业重要新闻与动态 - **腾讯**：AI工作台ima.copilot上线“生成PPT”功能；微信推出AI应用及线上工具小程序成长计划，提供云开发资源、AI算力等全方位支持[7][11] - **阿里巴巴**：Qoder推出智能补全功能NEXT，AI代码采纳率提升65%；通义大模型开源Qwen3-VL-Embedding和Qwen3-VL-Reranker模型系列；高德推出“飞行街景”功能，向100万户商家免费开放；阿里云发布多模态交互开发套件；千问大模型在Hugging Face社区下载量迎来爆发式增长，2025年12月下载量超过第二到第八名总和[7][11][12] - **哔哩哔哩**：启动“AI创作大赛”[11] - **微盟集团**：与阿里巴巴旗下淘宝闪购达成战略合作，共同开发即时零售生态系统[11] - **百度百科**：词条总量突破3000万，累计贡献用户数超803万，“繁星计划”联合超10万专家和专业创作者共建超100万条专业知识[11] - **网易有道**：AI学习硬件“有道AI答疑笔Space X”推出国内首个生成式AI“视频答疑”功能[11] - **京东**：广告业务发布智能广告经营助手“京小通”；正式成立“变色龙业务部”，全面承接核心AI产品的打造与商业化[12] - **文心大模型**：ERNIE-5.0-Preview-1220以1226分登上LMArena视觉理解榜中国第一，全球第八[12] - **乐聚机器人**：与阿里云签署战略合作协议，围绕“算力+AI平台+大模型”展开全栈AI合作，推动人形机器人全链路创新[7][12] 核心推荐组合及理由 - **腾讯控股 (0700.HK)**：当前市值50,138.08亿，周涨跌幅-1.93%[20] - 网络游戏业务：25Q3收入636亿元，同比+23%，其中国内收入428亿元，同比+15%，国际市场收入208亿元，同比+43%[20] - 社交网络业务：25Q3收入323亿元，同比+5%，腾讯音乐付费用户数达1.257亿，付费率达22.8%，腾讯视频付费会员数达1.14亿[21] - 营销服务业务：25Q3收入362亿元，同比+21%[21] - 金融科技及企业服务：25Q3收入582亿元，同比+10%[21] - 经营情况：25Q3毛利润1088亿元，同比+23%，毛利率56.4%，同比+3.3pct，Non-IFRS经营盈利达228亿元创单季度历史新高[21] - **快手-W (1024.HK)**：当前市值2,929.94亿，周涨跌幅12.75%[20] - 用户数据：25Q3 DAU达4.16亿，MAU达7.3亿，单DAU使用时长达134.1分钟，用户总时长同比增3.6%[20] - 商业化：25Q3直播收入95.7亿元，同比+2.5%；线上营销服务收入201.0亿元，同比+14.0%；全站推广产品占内循环收入58.8亿元，同比+41.3%；GMV达3850亿元，同比+15.2%[20] - AI赋能：可灵AI收入25Q3超3亿元，对国内线上营销收入贡献约4%-5%，AIGC营销素材带来的消耗金额超30亿元[20][22] - **哔哩哔哩-W (9626.HK)**：当前市值845.88亿，周涨跌幅11.87%[22] - 财务表现：25Q3收入76.9亿元，同比+5%，经调整净利润7.9亿元，同比大增233%，经调整净利润率10.2%[22] - 分业务收入：增值服务30.2亿元（同比+7%），广告25.7亿元（同比+23%），移动游戏15.1亿元（同比-17%），IP衍生品及其他5.8亿元（同比+3%）[22] - 用户与内容：25Q3 DAU达1.17亿（同比+9%），MAU达3.76亿（同比+8%），日均时长112分钟（同比+6分钟），大会员数2540万[22] - **美图公司 (1357.HK)**：当前市值327.22亿，周涨跌幅6.73%[24] - 财务表现：2025年上半年收入18.21亿元，同比+12.3%，经调整归母净利润4.67亿元，同比+71.3%，毛利率73.6%，上升8.7pct[24] - 用户与付费：产品MAU达2.8亿（同比+8.5%），整体付费率达5.5%，付费用户数1540万，海外MAU达9800万（同比+15.3%）[24] - 分业务收入：影像与设计产品收入13.51亿元（同比+45%），广告收入4.34亿元（同比+5%），美业解决方案收入3010万元（同比-89%）[24]

千问App全面接入阿里生态的战略举措 - 千问App于1月15日宣布全面接入淘宝、淘宝闪购、1688、盒马、阿里健康、高德、优酷、大麦、支付宝及菜鸟等阿里生态业务，上线AI购物功能并向所有用户开放测试 [1][5] - 此次升级上线超400项AI办事功能，旨在打造“最强大的人类AI助手”，结合“Qwen最强模型”与“最丰富生态”，实现从消费决策到交易的全链路闭环 [5] - 资本市场反应冷静，消息宣布当日阿里巴巴港股收盘报164.6港元/股，股价下跌2.6% [1] AI电商消费的新范式与潜力 - AI介入电商消费可能成为未来全新的购物方式，通过AI工具，消费者无需打开电商平台即可完成产品筛选与自动下单，大幅缩短决策链路 [7] - 千问App通过调用淘宝闪购、支付宝AI付等功能，能在应用内无缝完成下单与支付，例如用户输入指令后可直接完成40杯奶茶的订购与配送 [5] - 对于复杂决策（如徒步装备准备），千问能生成完整购物清单并推荐优选商品（如凯乐石MT5登山鞋），用户点击卡片可直接下单或跳转查看详情 [6] - 电商接入AI可全场景服务增强用户依赖，结合会员与权益体系，提升用户留存周期与终身价值 [6] 面临的挑战与用户习惯培养 - 让消费者形成在千问App购物的习惯需要较长时间教育用户心智，许多用户仍习惯先去小红书、抖音搜索测评，再回淘宝、京东下单 [7] - 对于手机、电器等高价值商品，AI应用难以完全接管决策，仍需用户介入 [7] - 如何让消费者信任AI的推荐结果为最优是一大难题，目前豆包和千问主要推荐自家生态内商品，各平台出于安全与竞争考虑限制外部AI工具访问数据 [7][8] - 若AI推荐局限于单一平台，其输出结果更适合参考而非拍板，且消费者可能质疑推荐结果受平台或广告策略影响，从而动摇信任根基 [8] 对平台流量逻辑与商家生态的重构 - AI的介入可能打破以广告投放为核心的现有商家流量竞争逻辑，使流量权重回归商品质量、服务质量及用户口碑等维度 [10] - AI可能使电商平台内商家流量分层更为明显，更偏向推荐高口碑、多评论的商品，头部品牌与优质商家将与长尾商家拉开更大差距 [10] - 中小商家破圈需研究如何提升与AI标签的匹配度并适应新规则，而非单纯依靠广告投入，这将促成新的营销策略 [10] - 阿里、京东已在商家侧推出AI工具（如淘天的AI万能搜、京东的京小通），辅助客服、运营与供应链管理，实现商家流量匹配效率双位数增长 [11] - 但中小商家使用AI工具仍面临观念、企业能力及资本阻力，头部商家对AI的接受度和渗透率更高，且存在地域差异（如长三角商家比内陆更活跃） [11] 行业竞争与AI入口争夺战 - AI电商消费正引发超级流量入口之争，沃尔玛与谷歌计划将商品整合进Gemini，ChatGPT、豆包等也在发力跑通购物闭环 [12] - 阿里集团CEO吴泳铭将争夺AI入口定性为关乎生存的必答题，强调在C端打造“AI原生超级应用” [12] - 在电商增量几乎停滞的背景下，千问App有助于阿里串联生态业务，渗透场景化消费，带动多业务订单增长，成为新流量入口，并为商家提供增值服务以新增收入来源 [12] - 阿里国内电商大盘收入在2025年第三季度同比增长16%，主要得益于即时零售拉动，公司需在监管收紧环境下提前卡位更多增量入口 [13] - 专家认为，以AI助手为中枢可推动消费生态从“流量驱动”向“顾客价值驱动”转型，构建更稳固的竞争壁垒，而拥有足够多能被AI精准识别与推荐的商品和服务的平台，将在“对话即交易”的新阶段获得结构性红利 [13]

AI应用 - 近期马斯克宣布将开源X推荐算法，GEO（生成式引擎优化）概念站上风口，其本质是面向大模型的內容优化策略，核心目标是让AI生成答案时优先引用、采纳自身内容 [5] - DeepSeek据称将于2月发布其最新旗舰AI模型 [6] - 卓易信息深耕AI+编程领域，新发布的SnapDevelop专业版内嵌AI编程助手，目前支持Deepseek、通义千问、豆包等主流AI模型，截至1月13日收盘，其2日最高涨幅达31.88% [6][8] - 营销行业正经历由数字化和智能化引领的深刻变革，机构预计2030年AIGC广告营销市场规模将“翻10倍”至1500亿元 [9] - 机构预计2030年全球GEO市场规模破千亿美元，中国市场规模达240亿元，看好率先布局GEO业务的上市公司 [9] - 易点天下与Google的合作已有十余年，是Google中国区官方合作伙伴，业务覆盖云服务、营销推广、广告变现等，公司持续走强，3日最高涨71.44% [9][10] - 岩山科技以2345导航为基础，前瞻布局AI多元生态，其脑电大模型已在临床实现中文语言精准识别，自主研发的Yan大模型赋能机器人离线智能交互，并通过投资与自研布局智能驾驶、AI芯片，公司持续拉升，5日最高涨29.27% [11][12] AI医疗 - 英伟达将在未来五年内与礼来共同投资10亿美元建立人工智能药物实验室，以推动机器人技术和物理人工智能，加速和扩大医学发现与生产 [13] - OpenAI发布ChatGPT健康，押注万亿AI医疗市场，机构认为医疗或成为AI垂类应用场景的重要突破口 [13] - 美年健康被提及，1月9日、10日、13日收获3连板，截至1月13日收盘，区间最高涨幅达28.42% [13][14][19] - AI医疗有望重构医疗服务流程，提升基层诊疗效率与患者体验，长期市场规模增长确定性强 [15] - 华人健康被提及，其3个交易日最高涨幅达32.06% [15][19] - 政策支持+产品应用落地，共同推动AI医疗的场景应用，券商预计后续其他地区也会出台相关政策，行业或迎来发展契机 [19] - AI医疗技术突破有望从单个产品走向场景全链条，中国AI医疗市场规模将从2023年的88亿元激增至2033年的3157亿元，十年间复合增长率高达43.1% [21] - 迪安诊断被提及，截至1月13日收盘，区间最高涨幅达79.82% [21][22] 商业航天 - 1月12日，中科宇航力鸿一号遥一飞行器在我国酒泉卫星发射中心圆满完成亚轨道飞行试验任务，返回式载荷舱通过伞降回收系统顺利着陆完成回收 [23] - 巨力索具作为传统索具龙头，2025年前三季度实现归母净利润1106万元，同比增长397.1%，业绩增长得益于公司新兴业务拓展以及下游结构优化 [24] - 在商业航天领域，巨力索具已从提供通用索具升级为火箭总体方案深度绑定的关键子系统，具有极强的稀缺性，1月13日公司收获涨停 [24] - 钧达股份深耕光伏电池，海外业务占比过半，公司前瞻布局钙钛矿/晶硅叠层技术，地面产品效率超33% [26] - 钧达股份正通过战略投资稀缺卫星电池商尚翼光电切入太空光伏万亿赛道，后者依托中科院技术，在柔性钙钛矿航太应用及抗辐照等独家领域已完成原理验证，公司持续拉升，5日最高涨40.51% [26][27]

公司产品升级 - 京东广告正式发布全新升级的智能广告经营助手“京小通”，标志着其京准通平台的广告AI能力完成了从工具集合向以智能体驱动的跨越，迈入一体化AI经营新时代 [1] - “京小通”是京准通将平台海量营销数据、资深投手经验与前沿大模型技术深度融合，为商家打造的“可进化、会思考、能执行”的营销智能体 [1] - 该产品依托直观的自然语言交互界面，为商家提供从策略洞察、创意生成、智能投放到诊断优化的全链路营销一站式AI解决方案 [1] 产品功能与服务能力 - “京小通”能够依据商品卖点，秒级生成高质量的广告创意与视觉素材 [3] - 产品能融合分析跨账号、跨产品的经营数据，并自动完成归因分析 [3] - 商家通过对话即可完成自动化批量操作，显著提升广告投放人效 [3] - 产品内置经过京东生态验证的专家级知识库，能7×24小时为商家实时答疑解惑并提供诊断优化建议 [3] - 在前期测试阶段，“京小通”助力京东京造营销投放提效30% [3] 未来战略布局 - 以此次升级为起点，京准通正在构建更为宏大的京东广告AI经营体系 [4] - “京小通”未来的布局将前瞻性聚焦选品、选词、选人、诊断优化等关键经营场景 [4] - 例如，AI将能理解商家自然语言意图，智能推荐潜在爆款商品，提供更丰富精准的关键词用于拓展流量 [4] - AI还能通过对话式交互智能圈定目标客群，省去复杂的数据分析过程，并持续监控广告效果，自动诊断问题根源并给出优化建议，形成不断自我迭代的智能经营闭环 [4] - 此次升级是京东广告业务从提供广告工具向构建AI经营生态的关键一步，未来将打造更加智能的投放中枢，以AI智能体重构人、货、场连接，实现从创意、出价到全域自主优化的闭环决策 [4]

公司战略与产品升级 - 京东广告正式发布全新升级的智能广告经营助手“京小通”，标志着其京准通平台的广告AI能力从工具集合向以智能体驱动的跨越，迈入一体化AI经营新时代 [1] - 此次升级不仅是产品层面的升级，更是广告经营理念的进化，是公司广告业务从提供广告工具向构建AI经营生态的关键一步 [9] - 公司以此次升级为起点，正在构建更为宏大的京东广告AI经营体系，未来将打造更加智能的投放中枢，以AI智能体重构人、货、场连接 [7][9] 产品功能与服务能力 - “京小通”是公司为商家打造的“可进化、会思考、能执行”的营销智能体，依托自然语言交互界面，提供从策略洞察、创意生成、智能投放到诊断优化的全链路一站式AI解决方案 [1] - 产品能够依据商品卖点秒级生成高质量广告创意与视觉素材，并能融合分析跨账号、跨产品的经营数据，自动完成归因分析 [3] - 商家通过对话即可完成自动化批量操作，显著提升广告投放人效，其内置的专家级知识库能7×24小时为商家实时答疑解惑并提供诊断优化建议 [3] - 产品未来布局将前瞻性聚焦选品、选词、选人、诊断优化等关键经营场景，例如智能推荐潜在爆款商品、提供精准关键词、通过对话式交互智能圈定目标客群等 [7] 技术基础与前期效果 - 作为国内较早涉足AI营销领域的数字营销平台，公司运用多年积累的算力资源与持续的产品技术迭代，为“京小通”的推出奠定了坚实基础 [3] - 在前期测试阶段，“京小通”助力京东京造营销投放提效30% [3] - 随着产品全面上线，公司预期“京小通”将成为商家降本增效、收获持续增长的关键驱动和强大引擎 [3]

公司动态 - 京东于1月8日正式发布新升级的智能广告经营助手“京小通” [1] - “京小通”依托直观的自然语言交互界面，为商家提供全链路营销一站式AI解决方案 [1] - 该解决方案覆盖从策略洞察、创意生成、智能投放到诊断优化的完整营销环节 [1] 产品与服务 - “京小通”未来将聚焦选品、选词、选人、诊断优化等关键经营场景 [1]