股价表现与资金流向 - 9月4日盘中股价上涨2.08%至12.28元/股，成交额4375.80万元，换手率0.70%，总市值68.70亿元 [1] - 主力资金净流入211.08万元，其中特大单买入102.35万元（占比2.34%），大单买入1146.16万元（占比23.71%） [1] - 今年以来股价累计上涨45.84%，但近5日下跌2.46%，近20日下跌15.54%，近60日上涨25.95% [1] - 8月12日龙虎榜显示净卖出3698.35万元，买入总额3300.14万元（占比7.73%），卖出总额6998.48万元（占比16.39%） [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务为酱卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品开发、生产和销售，鲜货产品占比60.71%，米制品业务占比31.67% [2] - 所属申万行业为食品饮料-休闲食品-熟食，概念板块包括小盘、休闲食品、新零售、冷链物流及预制菜 [2] - 公司成立于1999年4月1日，2012年9月5日上市，注册地址为江西省南昌市南昌县小蓝经济开发区 [2] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入9.84亿元，同比减少7.19%，归母净利润7691.99万元，同比增长26.90% [2] - A股上市后累计派现5.18亿元，近三年累计派现1.69亿元 [3] - 截至8月29日股东户数3.63万户，较上期增加0.59%，人均流通股14099股，较上期减少0.59% [2] 股东结构 - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东（截至2025年6月30日），持股144.52万股，为新进股东 [3]

煌上煌跨界收购立兴食品 - 公司拟斥资4.95亿元收购立兴食品51%股权，成为控股子公司 [2] - 立兴食品拥有37条冻干生产线和8000平方米冻干炉设备，年产冻干产品近6000吨、植物萃取粉及浓缩液近10000吨 [3] - 立兴食品2024年及2025年上半年分别实现营收4.15亿元、2.51亿元，净利润4221.75万元、4188.30万元 [3] - 立兴食品承诺2025-2027年扣非净利润分别不低于7500万元、8900万元和1亿元，累计不低于2.64亿元 [3] 收购背景与战略意图 - 公司主营酱卤肉制品及佐餐凉菜，近年主业销量持续低迷，门店规模不断收缩 [2] - 2021年曾通过子公司真真老老与立兴食品合作研发冻干锁鲜粽子 [4] - 公司表示收购有助于产品多元化，借助立兴食品渠道进入航天、军事、户外探险、医疗等新兴市场 [4] - 此前2024年12月计划收购展翠食品未果，2015年、2023年合计斥资近1.9亿元控股真真老老进入米制品赛道 [5] 主业经营状况 - 2025年上半年营收9.84亿元，同比下降7.19% [5] - 2021-2024年营收分别为23.39亿元、19.54亿元、19.21亿元、17.39亿元，同比持续下降 [5] - 2021-2024年肉制品销量由3.67万吨降至2.28万吨，2025年上半年同比下降15.69%至1.02万吨 [6] - 米制品销量2021年3.4万吨，2024年降至2.6万吨，2025年上半年同比下降12.20%至1.6万吨 [6] - 2024年及2025年上半年门店数量分别净减少837家和762家，加盟店减少816家和715家 [6] 行业环境 - 2024年卤制品市场规模3332亿元，同比增4.8%，低于2018-2023年6.4%的复合年均增长率 [6] - 酱卤肉制品加工业老店单店收入持续同比下降 [6] 专家观点 - 此次并购更倾向于双方"各取所需"，立兴食品体量较小预期贡献有限 [4] - 跨界并购可短期缓解业绩压力，但需在研发、生产、销售等环节进行有效整合管理 [7]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.84亿元，同比下降7.19% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7691.99万元，同比增长26.9% [1] - 扣非净利润6810万元，同比增长40.27% [1] - 酱卤肉制品业综合毛利率同比提升2.23个百分点 [2] - 销售费用额同比下降27.38% [2] 行业竞争格局 - 卤制品行业竞争日益激烈，龙头企业面临营收下滑、门店收缩压力 [2] - 行业从单纯追求门店快速扩张转向门店精细化运营 [2] - 卤味赛道的参与主体呈现多元化竞争格局 [4] 成本控制与供应链管理 - 主要原材料鸭翅、鸭脖、冻新鸭等市场价格处于低位 [2] - 公司加大原材料采购力度，拉低加权平均成本 [2] - 生产成本的逐步回落推动毛利率回升 [2] 线上业务与新零售布局 - 积极布局抖音平台和第三方外卖平台 [3] - 通过门店零售端将线上流量导入私域社群及会员 [3] - 运用营销中台会员系统能力，制定全渠道会员营销策略 [4] 产品创新与品牌差异化 - 推出手撕鹌鹑、荣昌卤鹅、酱油鸭等系列新品 [4] - 持续打造"手撕酱鸭"核心大单品，销售占比达22% [4] - 遵循推陈出新原则，推进鲜货、乐鲜装、包装产品等系列SKU的优胜劣汰 [4] 门店运营与智能化升级 - 优化整合门店终端收银、报单、小程序点单、会员等信息系统 [5] - 2025年计划完成营业收入21亿元、净利润1.45亿元 [5] - 门店拓展更侧重于老市场深耕及新市场拓展，侧重高势能店开发 [5][6]

核心财务表现 - 营业收入为9.84亿元，同比下降7.19% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为7691.99万元，同比增长26.90% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为2.03亿元，同比增长21.69% [2] - 基本每股收益为0.138元/股，同比增长26.61% [2] - 加权平均净资产收益率为2.76%，同比提升0.59个百分点 [2] 业务运营情况 - 肉制品加工业销售量为10,173.78吨，同比下降15.69% [18] - 米制品业务销售量为15,590.10吨，同比下降12.20% [18] - 酱卤肉制品业务收入同比下降11.65%，米制品业务收入同比下降1.36% [25] - 截至2025年6月30日拥有2,898家专卖店，其中直营门店194家、加盟店2,704家 [14] - 门店网络覆盖全国28个省份及直辖市 [14] 毛利率变化 - 酱卤肉制品业综合毛利率同比提升2.23个百分点 [17][28] - 主要原材料鸭副产品市场价格处于低位，生产成本下降 [17] - 米制品业务毛利率同比下降4.06个百分点 [28] 成本费用控制 - 销售费用为1.08亿元，同比下降27.38% [27] - 人工成本和市场投入的线上线下促销费用大幅减少 [27] - 研发投入为3,259.57万元，同比下降19.51% [27] 产品结构 - 手撕酱鸭单品销售占比达22% [24] - 产品品种达200多个，涵盖禽类、畜类、米制品及其他快捷消费产品 [6] - 推出充氮包装系列产品和新品手撕鹌鹑、荣昌卤鹅、酱油鸭等 [24] 品牌建设与营销 - 参与巨浪音乐节、巨星演唱会等年轻客群活动 [10][24] - 线上线下曝光超2亿，与近200家品牌联动 [10] - 真真老老品牌曝光量突破4,000万，覆盖受众超15万人次 [12] 技术研发与创新 - 拥有国家级工业设计中心、国家酱卤肉制品工程研究中心等科研平台 [21] - 数字化酱卤智慧工厂项目正在进行一期建设 [21] - 真真老老推出"金袋鲜2.0"保鲜技术和"一次蒸煮"工艺创新 [11][22] 原材料采购 - 采购总额为4.49亿元，其中向农户采购毛鸭3,220.04万元 [16] - 主要原材料采购价格同比下降，鸭副产品原料价格处于低位 [17] - 实行主要原材料战略储备管理，在行情低位时加大采购力度 [17] 产能布局 - 年酱卤食品加工产能近10万吨，年屠宰4,000万羽肉禽生产线 [20] - 年产3亿只粽子的米制品综合生产线 [20] - 在江西、广东、福建等八大省份建有食品加工生产基地 [14][20] 募集资金使用 - 向特定对象发行股票募集资金净额4.42亿元 [30] - 截至2025年6月30日已累计使用募集资金2.38亿元 [30] - 尚未使用的募集资金余额为2.08亿元 [30]