上海市工业互联网发展 - 2024年上海市工业互联网核心产业规模超过1800亿元，工业互联网平台应用普及率从18.1%提高到33.7%，居全国前列 [1][6] - 上海市自2022年起累计遴选45家"工赋链主"培育企业，其中10家已通过评估成为首批"工赋链主" [1] 中微半导体设备（上海）股份有限公司 - 核心产品刻蚀设备包含超1万个零部件，供应商超千家且遍布全球，曾面临进口依赖度高的问题 [2] - 2016年通过区块链等数智化手段建立供应链数字化质量管理体系，赢得客户信任并成立子公司中微汇链专攻工业互联网平台 [2] - 中微汇链平台实现本土供应商培育、订单到交付管理等功能，关键材料陶瓷件国产化率从不足5%提升至两位数 [1][2][3] - 多家供应商从数十人规模发展至IPO阶段 [3] 威派格智慧水务 - 以工业互联网技术构建自主可控的国产智慧水务信创产品集群，国产化率接近100% [3] - 2019年智慧水务业务收入达3000万元，2020年增长至1.2亿元，2023年超6亿元，认为该市场规模达千亿级 [5] - 2014年受国际工业互联网联盟启发，南迁上海并转型智慧水务 [5] 致景科技"飞梭智纺"平台 - 链接下游需求与上游90余万台织机、100多家印染厂，优化产能匹配减少设备闲置 [4] - 利用视觉AI和边缘计算技术识别坯布54种疵点，准确率超90%，实现"边织边检"并提升单人管理40台机器的效率 [4] - 帮助中小纺织企业应对海外布局需求，平台接入上下游企业超5万家且年均增长超10% [4][5] - 纺织行业为10万亿级市场，1%的效率优化即可产生显著效益 [6] 链主企业特质与战略 - 共同特质为价值赋能，通过供应链协同、技术创新等提升产业链整体竞争力 [1][3][4] - 上海链主秉持"不卡脖、不压价、不独赢"哲学，依托城市在IT、人工智能、金融领域的资源集聚 [5][6] - 工业互联网被视为推进新型工业化的核心引擎，上海2019年率先布局"工赋上海"行动 [6]

公司业绩与展望 - 其他子公司将围绕光通信产品、信创产品、相关行业AI智能体、元宇宙沉浸式体验、脑机应用等方面积极开拓（2025 - 2026年） [1] - 公司紧紧围绕“ICT基础设施与AI应用方案”核心战略，推进产业转型升级，在多领域提供解决方案 [3] - 公司持续聚焦主业，抓住市场机遇，落实业务发展，相关经营数据将按要求披露 [4] 市值相关 - 上市公司市值受市场因素及股东风险偏好影响，公司市值不到子公司锐捷网络的三分之一，公司将聚焦主业，做好战略梳理，落实业务发展，制定市值管理制度推动市值提升 [1][2] 营收与利润 - 2024年研发投入总金额为26.68亿元，占当年营业收入的15.92% [5] - 2024年全年共申请专利455项，其中海外专利50项，发明专利320项，外观设计专利31项，实用新型专利54项，截止报告期末累计获得专利总数达3097（有效2255）项 [5] - 公司收入、利润有季节性，一季度收入、利润在全年占比较小 [5]

财务表现 - 2024年公司营业收入28.20亿元同比下降9.73% 归母净利润0.83亿元实现扭亏为盈 扣非净利润0.54亿元同样扭亏为盈 [1] - 2025年Q1预计归母净利润亏损0.65-0.75亿元 中值同比减亏22% 扣非净利润亏损0.73-0.83亿元 中值同比减亏18% 营收3.2-3.4亿元 中值同比减少22% [1] 业务结构 - 网络安全产品收入25.50亿元同比下降11.49% 占比90.42% 云计算产品收入2.56亿元同比增长10.09% 占比9.06% [2] - 网络安全业务中 信创 AI相关 云安全 工业互联网 车联网领域增长较好 Q1订单显示下游需求稳中向好 [2] - 云计算业务推出智算一体机产品 两个月内订单超2000万元 全年销售额有望过亿元 未来3-5年目标为达到安全板块产出的一半 [2] 技术合作与产品创新 - 与华为联合发布天融信智算一体机(昇腾版)和基于鲲鹏架构的昆仑-信创产品系列 涵盖15类27款产品 [3] - 昆仑-信创产品功耗较传统方案降低30%-50% 集成国密算法和100G高速网络接口 已应用于近30个行业 [4] - 2018年加入华为安全商业联盟 2020-2022年连续三年在鲲鹏平台安全漏洞奖励计划中贡献第一 2024年签署合作备忘录推进产品鸿蒙化落地 [4] 增长预期 - 预计2025-2027年营业收入分别为30.32亿元 34.66亿元 39.75亿元 归母净利润分别为1.79亿元 2.63亿元 13.26亿元 [5] - 云计算+智算业务构筑第二增长曲线 昇腾智算+鲲鹏信创合作开启数智新基建征程 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024&2025Q1报告研究的具体公司营收稳增，出海业务表现亮眼，持续深化算力领域布局 预计2025 - 2026年EPS分别为0.40和0.45元，对应PE分别为30和27倍 [4][7] 公司业绩情况 - 2024年报告研究的具体公司实现营业收入108.66亿元，同比增长20.16%；归母净利润9.20亿元，同比减少5.84%；扣非后归母净利润7.54亿元，同比减少7.81% [5] - 2025Q1公司实现营收21.50亿元，同比增长7.16%；归母净利润2.41亿元，同比减少2.63%；扣非后归母净利润2.10亿元，同比减少7.83% [5] 公司业务情况 金融科技业务 - 2024年金融科技业务实现营收64.04亿元，同比增长6.10%，海外业务增长势头迅猛，全年新签合同额保持双位数增长，营收超17亿元，在拉美、欧洲、亚太市场均收获重大订单 [7] 城市智能业务 - 2024年城市智能业务实现营收44.63亿元，同比增长48.36%，在政企数字化、智慧交通、公共安全等多个领域取得显著进展，云服务领域中标广州市数字政府“一朵云”项目，合同金额达5.75亿元 [7] 公司算力领域布局情况 算力中心建设 - 承建的广州人工智能公共算力中心采用端到端全栈优化解决方案，一期建设100PFlops@FP16算力，具备训推一体化能力；二期在原基础上持续扩建200PFlops@FP16算力 [7] - 承接了广州智算运行服务平台（一期）项目，截至2024年12月，该服务平台已汇聚社会面智算资源超4000P，并适配150 + 开源模型 [7] AI算力 - 2024年8月实现控股广电五舟，广电五舟为华为鲲鹏整机合作伙伴和昇腾AI战略伙伴，推出了昇腾、鲲鹏系列服务器和信创等相关产品 [7] - 2025年1月DeepSeek正式发布DeepSeek - R1模型，公司快速响应打造了大模型一体机、智审大模型一体机等产品，子公司针对各版本不同参数量大模型，打造了全栈式的大模型私有化部署解决方案 [7] 公司盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|10,866.36|12,518.23|14,407.38|16,496.07| |营业总成本|9,882.74|11,346.67|13,137.15|15,052.98| |营业成本|7,485.51|8,711.59|10,126.01|11,654.79| |营业税金及附加|77.83|87.63|100.85|115.47| |销售费用|747.21|844.98|950.89|1,055.75| |管理费用|603.57|688.50|778.00|874.29| |财务费用|(55.12)|(62.59)|(72.04)|(82.48)| |研发费用|940.52|1,076.57|1,253.44|1,435.16| |其他经营收益|198.05|213.00|265.00|288.00| |公允价值变动净收益|6.41|7.00|4.00|3.00| |投资净收益|162.64|180.00|230.00|250.00| |其他收益|110.67|160.00|180.00|190.00| |营业利润|1,264.88|1,384.55|1,535.23|1,731.08| |加 营业外收入|27.96|35.00|33.00|32.00| |减 营业外支出|6.16|7.50|8.00|8.00| |利润总额|1,286.68|1,412.05|1,560.23|1,755.08| |减 所得税|129.79|155.33|171.62|193.06| |净利润|1,156.89|1,256.73|1,388.60|1,562.02| |减 少数股东损益|237.07|251.35|270.78|281.16| |归母公司所有者的净利润|919.83|1,005.38|1,117.82|1,280.86| |基本每股收益（元）|0.37|0.40|0.45|0.52| |PE（倍）|33|30|27|24| [8]

核心观点 - 西安市政府发布《行动方案》，旨在通过建设软硬一体技术适配和产品开发中心，推动智能终端产业链培育，促进工业软件、信创、人工智能等领域的适配应用，实现信息产业高质量发展 [1] - 方案提出"三硬三软一中心"工作举措，包括信创产品、智能终端和芯片制造，行业应用软件、信创基础软件和工业软件提升，以及产业创新中心建设 [2] - 目标是到2027年实现数字政府建设重点领域全覆盖，带动信息产业创新发展 [3] 重点任务与措施 - 建立"需求分析-技术研发-适配认证-生产制造-集成运营-应用推广"六个环节工作路径 [3] - 2025年重点在交通、水务、城管、燃气、供热、文旅等领域开展示范性建设 [3] - 市数据局牵头组建专业团队，制定产品需求清单和智慧化解决方案 [4] - 数字西安集团联合高校、科研机构组建技术联盟，开展根技术研究和标准体系构建 [4] 技术适配中心建设 - 支持奕斯伟计算建设RISC-V开源芯片产业创新中心 [5] - 支持华为、中软国际建设鸿蒙星闪适配中心 [5] - 支持建设国产自主可控工业软件适配中心 [5] - 支持建设软硬一体信创适配中心 [5] - 支持建设人工智能算法模型适配中心 [5] 产业链发展 - 市工信局统筹智慧终端生产制造，鼓励企业构建"芯片-模组-板卡-整机"全链条发展战略 [5] - 部署本地产线，配套上下游供应链，打造本地生产制造生态体系 [5] - 筛选创新性智慧终端产品，编制创新产品推荐清单，支持新技术应用与推广 [5][6]