纪要涉及的公司 欧晶科技 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩情况**：2025 年上半年亏损约 7000 万至 8000 万，亏损较去年收窄，但主要业务板块仍面临挑战，石英坩埚业务价格下降致毛利率为负，服务板块受中环需求下降影响但整体相对稳定[3] - **石英坩埚市场情况**：36 英寸报价约 7600 元，33 英寸约 7000 元，销售主流以 36 英寸为主占比约 70%，硅料和硅片价格上涨未传导至辅材板块，下半年光伏坩埚需求预计变化不大，半导体级别石英坩埚价格是光伏坩埚两倍左右，市场主要尺寸 24 至 28 寸[4] - **半导体产线情况**：2024 年规划半导体项目，今年将半导体坩埚作为产品结构调整方向，计划年产能 2.6 万只，预计 7 月底或 8 月初拉通一条产线，自年初有稳定销售，已向中环领先等中小批量供货并拓展新客户[6] - **客户与销售情况**：主要方向是稳定中环基本盘并拓展其他客户，二季度光伏石英坩埚销量较一季度提升，阿特斯等头部客户在供货或验证中，石英坩埚价格是否上涨需观察市场需求[7] - **盈利情况**：当前石英坩埚价格可覆盖现金成本，但需求下降固定成本摊销高致毛利率为负，无现金流问题，中环销售亏损，其他客户可能有盈利空间需具体核算[8][9] - **石英砂情况**：光伏石英坩埚内层西比克沙子报价约 9 万元/吨，国产石英砂不同层价格不同，半导体石英坩埚需用天然沙子，合成石英砂主要依赖日本三菱，价格约七八十万元/吨，国内在研究但未大批量生产[10][11] - **验证合成石英砂原因**：半导体制程发展对合成石英坩埚需求增加，国外企业供货有痛点，国内半导体硅片制造商有需求[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 二季度装机增速较高，公司光伏干锅销量同比增长约 20%[15] - 小型干锅厂因沙源不稳定和品质问题生存压力大，大部分客户不再使用其产品，大型企业自建产线成本优势减弱可能释放产量[16]

核心财务表现 - 2024年公司实现营收176亿元同比下滑2% 归母净利润25亿元同比下滑45% 毛利率33%同比下降8个百分点 销售净利率15%同比下降14个百分点 [1] - 2024年第四季度营收31亿元同比下滑31%环比下滑28% 归母净利润亏损4.5亿元同环比转亏 主要因计提减值损失约10亿元 毛利率23%同比下降18个百分点环比下降9个百分点 经营活动净现金流9亿元同比下滑35%环比增长51% [1] 分业务表现 - 设备及服务业务2024年收入134亿元同比增长4.3% 其中长晶炉销量8308台同比增长22% 毛利率36.36%同比下降2.46个百分点 显示设备毛利率保持稳健 [2] - 材料业务2024年收入33亿元同比下滑20% 毛利率28.71%同比下降27.44个百分点 坩埚业务明显承压 子公司美晶新材收入24亿元同比下滑34% 净利润4.37亿元同比下滑75% 主要受光伏石英坩埚价格下跌影响 并计提存货跌价准备3.49亿元 [2] 光伏业务展望 - 2024年公司计提应收账款坏账准备2.5亿元 发出商品存货跌价准备3.41亿元 石英坩埚原材料存货跌价准备3.49亿元 截至2024年末存货109亿元同比减少30% 资产包袱明显减轻 [3] - 2025-2026年随着光伏行业进入筑底阶段 公司强化精益制造管理 光伏设备在手订单持续消化 后续减值有望显著收窄 [3] - 电池端公司推进PECVD、LPCVD、ALD、EPD等新产品导入量产 其中EPD设备已获得10GW以上头部客户订单 组件端开发出去银化设备并在客户量产测试中取得良好结果 材料端钨丝金刚线和光伏石英坩埚实现技术领先 多种新产品新技术有望在下一顺周期快速放量 [3] 半导体业务布局 - 公司纵深布局大硅片设备、碳化硅衬底及设备、半导体先进制程及先进封装设备、精密零部件、蓝宝石等景气赛道 2024年半导体先进制程及先进封装设备开发与市场验证加速推进 半导体衬底材料技术与规模快速提升 耗材及零部件精密制造能力日益强化 [4] - 截至2024年末半导体设备（包括碳化硅设备）在手订单超33亿元（含税）同比略增 预计2025-2026年半导体业务将由大硅片设备、SiC设备、SiC衬底、蓝宝石、半导体石英坩埚等产品驱动 2027年起各类半导体设备及零部件通过验证后有望成为新的增长极 [4] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为165亿元、155亿元、146亿元 归母净利润分别为23.54亿元、24.27亿元、25.22亿元 同比变化-6%、+3%、+4% 对应PE分别为16倍、15倍、15倍 [5]