广交会规模与宏观背景 - 第138届广交会展位数量达7.46万个，参展企业超3.2万家，规模创历史新高[1] - 中国外贸前三季度出口增速超7%，连续8个季度保持增长[1] - 广交会第一期以“先进制造”为主题，展现“中国制造”向“中国智造”迈进[1] 参展企业质量与创新成果 - 拥有高新技术、专精特新等称号的优质企业首次突破1万家，占出口展企业总数的34%[2] - 现场集中展示超100万件新产品、近110万件自主知识产权产品[2] - 广州交易团企业展示突破性、颠覆性创新成果，推动向全球价值链中高端攀升[2] 代表性企业技术突破 - 广州麦普数码科技有限公司为全国首家拥有有机光导鼓全产业链生产能力的企业，其产品打印200万页后字迹依然清晰[2] - 山东奥德斯工业股份有限公司发动机最大功率达180匹，拥有52项专利授权[2][3] - 魔法原子机器人科技（苏州）有限公司展出全尺寸通用人形机器人等量产产品，推出“千景共创计划”拓展1000个落地应用场景[3] 地区参展与产业亮点 - 江苏交易团由3440家企业组成，其中新参展企业264家[3] - 福建交易团超1500家企业中，近400家为专精特新“小巨人”等优质企业，创历史新高[3] - 福建科泰德电力设备有限公司新研发的电池储能系统节能效能提升15%，具备能量密度大、灵活扩容优势[4] 产品创新与市场适配 - 浙江交易团4600余家企业聚焦智能制造、绿色低碳等领域[5] - 瓯宝安防科技股份有限公司智能闭门器采用先进传感技术实现自动调节，新型电磁锁具备高安全性和低能耗特点[5] - 大禹节水集团股份有限公司提出“三农三水”综合解决方案，覆盖从节水设备制造到农村污水治理的全链条服务[6] - 甘肃森祥永久摩托车制造有限公司推出光伏电动三轮车，并将数字化技术应用于生产、管理和销售环节[6] 产业链与平台价值 - 广交会展示中国完备产业链与成熟产业配套能力，是“中国智造”展示实力的窗口[6] - 广交会智能类展品达35.3万件，与企业的高科技展品共同抢占全球智能装备产业“智”高点[4][6]

展会规模与参展企业 - 第138届广交会展览面积达155万平方米，展位总数7.46万个，参展企业超3.2万家，均创历史新高 [1] - 约3600家企业为首次亮相广交会 [1] - 拥有高新技术、专精特新、单项冠军等称号的优质企业首次突破1万家，占出口展企业总数的34% [1] 科技创新与专区设置 - 本届广交会现场设18个智慧类专区，展出智能类产品35.3万件 [2] - 首次设立智慧医疗专区，吸引47家企业参加，展出手术机器人、智能监测及可穿戴设备等产品 [2] - 继续设立服务机器人专区，引入46家行业领先企业，展出具身机器人、机器狗等产品 [2] - 广交会应用"蓝牙+北斗+5G"技术，在10个展厅试点展位级导航，实现AI逛展和智能指路功能 [4] 企业技术与产品亮点 - 元化智能科技展出锟铻国产机器人，曾在西藏海拔4000米地区辅助医生完成膝关节置换手术 [2] - 魔法原子机器人科技展出全尺寸通用人形机器人和四足机器狗等量产产品，并推行"千景共创计划"以拓展1000个行业应用场景 [3] - 广州麦普数码科技拥有有机光导鼓全产业链生产能力，其产品打印到200万页时字迹依然清晰 [4] - 山东奥德斯工业优化发动机燃油供给系统和排气系统，其公升级排量动力最大功率高达180匹 [4] 国际参与度与采购商情况 - 广交会全球合作伙伴增至227家，覆盖110个国家和地区 [5] - 已有来自217个出口市场的20.7万名采购商预登记，环比增长14.1% [5] - 270多家头部采购企业已确认参会，环比增长9.1% [5]

大会背景与核心议题 - 2025年36氪产业未来大会于9月10日在厦门启幕，与商务部主办的"中国国际投资贸易洽谈会"携手举办，主题为"精耕时代，潮涌嘉禾" [1] - 大会聚焦人工智能、低空经济、先进制造、新能源、大消费五大核心赛道，重点探讨"政、资、产"三方协同机制以破解产业发展瓶颈 [1] - 大会设置了以"具身智能投资指南：从技术到市场的跨越"为主题的圆桌对话，由36氪资深分析师黄祝熹主持，光源资本合伙人吉星和魔法原子总裁吴长征参与讨论 [1][3] 行业热度与估值分析 - 截至今年上半年，中国在AI及具身智能领域的总融资额约为60多亿美元，而美国同期的融资额超过1000亿美元，剔除OpenAI的巨额融资后仍有600亿美元，体量约为中国的十倍 [4] - 行业热度需要放在相对维度看待，中国市场的融资绝对金额与美国存在数量级差距，但未来的AI市场规模和应用前景未必比美国小十倍 [4] - 随着技术成熟、成本下降和应用场景拓宽，市场对具身智能的未来预期持续走高，该领域在中国被视为一个万亿级市场 [5] - 中国拥有全球最完整复杂的供应链体系和最多元化的应用场景作为支撑 [5] - 当前的高估值是市场对"技术与产业深度结合"的稀缺团队和优质资产的价值确认，需用"终局思维"审视而非仅关注短期数字波动 [8] 投资逻辑与项目筛选标准 - 在早期赛道，团队是第一性的，投资机构看重"People Mission Fit"，即创业方向与创始团队的高度契合 [6] - 顶尖团队需兼具世界级"学院派"技术背景和对产品逻辑、产业化路径的深刻理解及丰富落地经验 [6] - 项目必须具备清晰的场景定义能力，精准找到"技术上可实现、商业上可闭环"的落地场景 [7] - 场景落地的实际验证比资本市场的"概念包装"更具分量和说服力 [7] - 具身智能领域的竞争是"技术×场景×资本"的三重耦合，资本应作为加速技术突破和场景渗透的动能，融资节奏需与产业化突破目标紧密绑定 [8] 商业化落地路径与现状 - 当前被视为具身智能商业化的元年，上游核心部件成本持续下降，技术迈过关键成熟度门槛，使产品进入真实场景解决实际问题成为可能 [12] - 商业化落地需真正以场景需求为核心驱动产品开发，回归"客户在特定场景下需要解决什么实际问题"的商业本质 [12][13] - 必须高度重视商业模式的闭环，尤其关注ROI的实际表现，经济账算不过来则商业化难以持续 [14] - 以银河通用为美团智慧药店提供的解决方案为例，售价二十余万的机器人能替代传统三班倒的人力，带来清晰可量化的成本节约 [14] - 当前商业化主要集中在工业及商用服务领域，采取先工业、再商用服务、最后进入家庭的三步走路径 [15] 企业案例：魔法原子的发展历程 - 魔法原子于2024年1月成立，已发展一年半，实现了四足机器人和人形机器人两条产品线的核心产品和技术定型 [10] - 人形机器人从四足延伸而来，于去年5月实现技术定型，10月开始推进量产，今年3月正式对外发布产品 [10] - 至今已发布4款产品，包括全尺寸通用人形机器人、消费级四足机器人、四轮足机器人和高动态小尺寸双足人形机器人，形成完整产品矩阵并处于量产出货状态 [10][11] - 于今年4月启动"千景共创"计划，与一千多家企业接触，筛选出百余个可落地场景，并与50多家企业推进深度POC项目，让机器人在产线上执行搬运、上下料、质检等任务 [11] 技术应用与场景选择 - 在工业场景选择上，优先聚焦家电制造业产线，因其自动化率不高且产品迭代快，大量依赖人工，人形机器人能解决传统自动化设备无法解决的泛化问题 [15] - 坚持使用80%真机场景的数据，因为实验室数据与真实工业场景存在较大差异，真实部署才能让机器人适应实际挑战 [16] - 在商用服务方面，得益于大模型带来的智能提升，人形机器人可将任务完成度从之前的10%-20%提升至40%-50%，并能进行多模态交互和双臂操作任务，显著扩展应用潜力 [16] 未来展望与发展挑战 - 预计三年内机器人综合能力将有十倍提升，五年内实现百倍提升，待能力成熟后逐步进入家庭场景 [15][17] - 进入家庭需跨过两道门槛：能力需胜任高度非标准化的家庭环境，以及价格需降低至终端用户愿意买单的水平，预计五年后人形机器人价格可能降至万元级甚至千元级 [17][18] - 未来一两年行业可能进入加速分化甚至重构阶段，资源将向头部项目集中，真正的壁垒来自于产业落地后反哺的真实世界数据 [19] - 行业目前处于"产品市场验证"的早期阶段，距离"规模化复制"还有巨大鸿沟，未来需投入大量资本实现产业化落地，部分企业甚至可能需要自建工厂 [20] 成功企业的关键要素 - 企业存活和获胜需把握三个关键：产品力是立身之本，服务需为用户创造价值，商业化需深度理解场景并提供完整解决方案 [21][22][23] - 投资人的评判标准正发生变化，更关注客户复购率、跨场景泛化能力及成本、规模化产业化成本、运维成本等能验证企业"后半段"潜力的指标 [20] 技术融合与产业生态 - 在未来新的AI范式中，人机交互的起点可能从"屏幕"转变为"机器人"，使其成为连接数字世界与物理世界的天然接口 [24] - 当前核心卡点仍是机器人与真实场景、产业的深度融合，许多团队缺乏产品化思维，用技术能力主导产品设计而非让场景需求牵引技术落地 [25] - 未来2-3年真正的分水岭将落在"产业化能力"上，包括管理复杂供应链、建立高效规模化生产流程、维持健康现金流 [25] - 行业面临两大核心挑战：数据与模型的突破（当前技术路线未收敛，数据不足，泛化能力不足），以及构建开放协同的产业生态，需要上下游及场景方共同参与推进 [27]

机器人产业规模与集群发展 - 苏州市吴中区机器人产业规模超过1600亿元，服务机器人产量占全国六成以上，工业机器人产量占全国内资品牌七分之一 [1] - 吴中区集聚机器人及人工智能产业相关企业1100多家，涵盖关键零部件、本体制造、智能装备、系统集成和终端应用等领域 [1][2] - 吴中区力争到2026年机器人产业规模突破2200亿元 [5] 科研机构与成果转化 - 哈工大苏州研究院推出液压人形机器人、加油站人形机器人、机器导盲犬等代表性整机产品 [1] - 哈工大苏州研究院与600多家行业企业合作，完成技术需求对接近400项，落地孵化企业超过20家，2024年计划新增30家 [1] - 研究院与27家企事业单位设立研究生联合培养基地，2024级"苏州专项"研究生入企率达100% [1] 政策支持与产业链布局 - 吴中区每年拿出不少于30%的新供工业用地用于机器人产业项目，设立及拟设立机器人合作基金29只，累计规模约150亿元 [2] - 吴中区汇聚机器人整机制造企业45家，生产机器人本体58种、700余款 [2] - 自2018年以来，吴中区连续发布三轮三年行动计划，构建机器人产业扶持培育政策体系 [2] 企业创新与市场表现 - 伟创电气开发旋转关节模组、空心杯电机模组等核心产品，布局具身智能机器人全产业链 [2] - 魔法原子专注具身智能和通用人形机器人研发，研发人员占比超80%，拥有全球专利150多项，核心产品已量产 [2][3] - 科沃斯集团2024年一季度营收38.58亿元（同比增长11.06%），净利润4.75亿元（同比增长59.43%），研发费用2.36亿元（同比增长7.27%） [3] - 汇川技术预计2030年海外营收占比超20%，在伺服系统、控制器等核心领域建立全球技术标准 [3] - 绿的谐波2024年一季度营收1亿元（同比增长近20%），减速器产品出货量同比增长50%以上 [4]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - 广深“科技龙珠”作为新技术领域前沿且具影响力的“科技新贵”，打破国际科技巨头在某些核心领域的垄断，有望引领中国科技资产重估 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 杭州“七龙珠”引发科技关注热潮，广深作为新兴科技产业创业企业孵化地，“科技龙珠”企业有潜力引领中国科技资产重估 [3][6] 政策+资金助推，广深打造科技创新高地 - 2024 年深圳、广州分别有 34、24 家独角兽企业，位居全球城市榜单第六、并列第九位 [7] - 2023 年广州产投集团成立 1500 亿元产投母基金和 500 亿元创投母基金，已签约超 450 亿元；广州市政府主导的天使母基金总规模超 100 亿元 [7] - 2025 年 3 月 3 日深圳连发四份“行动计划”，到 2026 年 AI 终端产业规模达 8000 亿元以上、力争 1 万亿元，集聚不少于 10 家现象级终端企业；到 2027 年具身智能机器人产业集群相关企业超 1200 家，关联产业规模达 1000 亿元以上 [7] 科技龙珠闪耀广深 大疆创新：消费级无人机全球领导者，助中国低空产业腾飞 - 大疆成立于 2006 年，业务遍及 100 多个国家与地区，2023 年估值 1250 亿元在中国企业中排第九 [12] - 大疆在全球消费级无人机市场份额近八成，北美市场占有率达 85%，亚马逊平台上其产品长期居销量 TOP10 [12][13] - 核心技术优势在飞控和图传技术，全球无人机相关专利申请量超 1.5 万件 [13] - 推出 Mavic、Air 等多系列消费级无人机产品，还有专业级影像设备 [16] - 实现无人机从“玩具”到“生产力工具”转变，应用于农业、公共安全等多领域，截至 2024 年 10 月农业无人机全球累计销量超 40 万台，作业面积超 90 亿亩次 [17][19] - 旗下卓驭科技提供智能驾驶解决方案，合作车企众多，升级激目系统，成本降低 30% - 40% [20] - 2025 年 3 月发布 GenDrive 解决方案，相关功能年内量产搭载；成行平台可拓展车载无人机系统 [22][23] 自变量：专研通用具身智能大模型，水平位居国际前列 - 自变量聚焦“通用具身大模型”研发，是国内最早实现端到端统一具身大模型的公司 [27] - 2024 年 10 月自研全球最大参数规模的具身智能通用操作大模型 WALL - A 模型 [27] - 已完成 Pre A ++轮数亿元融资，投资方活跃于人形机器人产业链 [28] - 致力于实现通用机器人，走“大小脑统一”的端到端具身智能大模型路线 [31] - WALL - A 模型操作 Demo 动作达世界一流水平，部分能力强于国外对手，复杂任务成功率超 90% [32] 逐际动力：以运动智能为基，打造全尺寸通用人形机器人 - 逐际动力聚焦打造全尺寸通用人形机器人及创新产品，掌握足式机器人运动智能核心技术 [34] - 2023 年 9 月发布四轮足机器人 W1，12 月发布首款人形机器人 CL - 1；2024 年 8 月升级发布 CL - 2，10 月发布多形态双足机器人 TORN 1 并实现商业化闭环 [35][38] - 2025 年 2 月发布具身操作算法 LimX VGM，国内首次将人类操作数据应用于机器人操作 [39] - 截止 2025 年 3 月完成 5 亿元 A 轮系列融资，获头部机构战略支持 [42] 元象：国产开源大模型先驱，打造 AI + 3D 一站式应用平台 - 元象 2021 年成立，是国内领先的 AI 与 3D 技术服务公司，已完成 A + 轮融资超 2 亿美元 [43] - 自研 XVERSE - 65B/13B/7B 等系列高性能大模型，采用开源策略降低成本 [43] - 2024 年 4 月发布多模态大模型 XVERSE - V，性能领先；9 月发布 XVERSE - MoE - A36B 模型，助力商业化，Saylo APP 火遍港台 [47][51][52] - 提供一站式 3D 内容制作与消费平台，打造多个 IP 的 VR 产品，在全国 22 处景区和博物馆落地 [55][58] 思谋科技：工业大模型领航，助推工业智能化转型 - 思谋科技 2019 年成立，构建了智能制造软硬件产品生态，服务全球近 300 家大型客户 [60][70] - 2023 年 6 月发布工业大模型开发与应用底座 SMore LrMo，支持云边端设备联动等，适配多种芯片和框架 [62][63] - 2023 年 11 月发布全球首个工业多模态大模型 IndustryGPT V1.0，2024 年 6 月升级到 2.0 版本 [65][66] 超参数科技：AI + 游戏技术驱动，Game Agent 商业化先锋 - 超参数科技 2019 年成立，是全球首个在 Game Agent 领域大规模商业化的公司，客户众多 [71][72] - 产品和服务覆盖 65 个国家和地区，年累积服务用户数 31.5 亿，年累积服务时长 384.2 亿小时 [74] - 2023 年 3 月推出 GAEA 系统，实现完全由 AI 驱动的 NPC 生态 [75] - 提供多元拟人化 AI BOT，截至 2024 年 8 月峰值在线数超 150w [82] 元戎启行：从智能驾驶解决方案，通往 RoadAGI - 元戎启行 2019 年创立，2024 年业务量产，截至 2025 年 3 月智能驾驶汽车销量近 40000 台，里程超 4500 万里程 [83] - 发布 DeepRoute - Tite、Driver 3.0 等多个智能驾驶平台和解决方案，推出 D - PRO 和 D - AIR 两款智驾产品 [84][85] - 研发 VLA 模型助推汽车向具身智能进化，探索用量产车实现 Robotaxi 规模化运营 [93] - 2025 年 3 月发布道路通用人工智能平台 AI Spark，赋能移动智能体跨室内外行驶 [94] 黑格科技：3D 打印全流程应用，数字化赋能智能制造 - 黑格科技 2015 年成立，整合 3D 打印完整流程，业务覆盖全球 30 多个国家与地区 [99] - 拥有全面硬件设备产品矩阵，UltraCraft A3D 可实现 7x24 小时不间断生产，UltraCraft Reflex RS 打印精准稳定 [100][102][105] - 提供齿科、工程等材料，拥有 HeyGears Cloud 和 HeyGears Blueprint 软件与平台 [109] - 面向数字化齿科、个性化康复辅具等领域提供整套应用方案 [112]

广深"科技龙珠"企业概览 - 核心观点：广深地区孕育了在低空经济、AI大模型、具身智能、智能驾驶等领域具备技术优势和商业化潜力的八家"科技龙珠"企业，这些企业打破国际巨头垄断并可能引领中国科技资产重估 [1] - 投资建议：广深作为新兴科技产业孵化地，其"科技新贵"企业处于技术前沿且具有行业影响力，维持计算机行业"增持"评级 [1] 重点企业技术优势 大疆创新 - 全球消费级无人机市场份额接近80%，并通过卓驭科技提供智能驾驶视觉方案 [2] 自变量机器人 - 国内首个实现端到端统一具身大模型的公司，2024年10月自研全球最大参数规模的具身智能通用操作大模型WALL-A [2] 逐际动力 - 研发全尺寸通用人形机器人及双足机器人，国内首次实现人类操作数据直接应用于机器人的LimX VGM算法 [2] 元象XVERSE - 自研开源高性能大模型，提供一站式3D内容制作与消费平台 [2] 思谋科技 - 以深度学习和机器视觉为核心，构建工业多模态大模型、智能工业平台及AI-AOI视觉检测设备的软硬件生态 [3] 超参数科技 - 全球首个Game Agent领域大规模商业化公司，通过AI技术提升游戏Agent自主性与互动性 [3] 元戎启行 - 截至2025年3月智能驾驶汽车销量近4万台，远期目标打造RoadAGI [3] 黑格科技 - 提供3D打印全流程解决方案，覆盖数据采集至后处理的完整链条 [3]