长沙晚报掌上长沙11月6日讯（全媒体记者 周辉霞 通讯员 刘成坤）记者今天从中联重科了解到，该公司日前与德 意志租赁正式签署战略合作协议。双方将全面深化在欧洲市场的融资业务合作，并积极拓展第三方金融业务， 为"长沙制造"在欧洲市场的发展注入金融助力。 商，为欧洲客户及合作伙伴提供全方位的金融赋能，开辟新的增长点。 同时，借助德意志租赁在全球金融市场的专业能力，中联重科将进一步优化海外资产的资本结构，提高资金使用 效率，并强化在欧洲市场的信用及风险管控能力，为可持续、稳健经营保驾护航。 根据合作协议及规划，双方将以德国为起点，逐步拓展至法国、西班牙、意大利、葡萄牙等欧洲20余国。合作初 期将以中联重科高空作业机械产品为试点，随后扩展至混凝土机械、土方机械、建筑起重机、工程起重机等全品 类产品线， 计划2026年欧洲金融业务渗透率超85%。 近年来，中联重科持续推进全球化战略，在研发出海、制造出海、供应链出海、产品出海、服务出海及人才出海 等方面全面发力。此次与德意志租赁的战略携手，不仅是中联重科金融服务出海、深化欧洲市场布局的重要进 展，也为公司在全球范围内构建"产业+金融"融合发展的新格局奠定了坚实基础，进一 ...

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [2] 核心观点 - 公司三季度业绩快速增长，业绩拐点逐步显现，第三季度营收同比增长24.88%，归母净利润同比增长35.80% [7] - 海外收入占比持续提升至57.36%，全球化战略推进，拟发行港股可转债强化海外市场 [7] - 核心产品竞争力强，新兴产业蓬勃发展，并积极布局具身智能人形机器人产业 [7] - 公司正从“周期型”向“价值成长型”转型，龙头地位稳固 [7] 财务表现与预测 - 2025年预计营业收入为506.677亿元，同比增长11.4%，归母净利润预计为49.15亿元，同比增长39.6% [6][7] - 盈利能力持续改善，预计毛利率从2024年的28.2%提升至2027年的29.7%，净利率从8.8%提升至12.3% [6][8] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的6.2%持续提升至2027年的10.9% [6][8] - 估值水平具有吸引力，预计2025年至2027年市盈率（PE）分别为14.1倍、11.0倍和9.2倍 [6][7] 经营状况分析 - 第三季度经营活动现金净流量为11.14亿元，同比大幅增长190.78%，现金流情况显著改善 [7] - 公司运营效率指标显示改善趋势，应收账款周转天数预计从2024年的194天缩短至2027年的155天 [8] - 偿债能力稳健，流动比率预计从2024年的1.73提升至2027年的2.23 [8]

财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入371.56亿元，同比增长8.06% [1] - 归母净利润39.20亿元，同比增长24.89%，扣非归母净利润26.44亿元，同比增长20.69% [1] - 经营活动产生的现金流量净额28.66亿元，同比增长137.31%，收现率达102.59% [1] 海外业务 - 前三季度境外收入达213.13亿元，占总营收57.36%，同比提升6.05个百分点，同比增长20.80% [1] - 单三季度海外收入增速进一步提升至34.01% [1] - 公司深化"端对端、数字化、本土化"战略，海外制造基地实现全品类产品覆盖，加速德国二期、匈牙利工厂建设 [1] 国内市场与产品 - 国内市场复苏态势从挖掘机传导至起重机、混凝土机械等传统优势板块，公司履带吊市占率稳居行业第一，超大吨位全地面起重机供不应求 [2] - 混凝土机械受益于电动化政策推动，行业预计未来三年搅拌车市场需求总量约8万台，电动搅拌车渗透率有望升至90% [2] - 土方机械、矿山机械、农业机械、高空作业机械等新兴产业持续蓬勃发展，矿山机械百吨级矿挖国内市占率第一 [2] 战略与资本运作 - 公司拟在港股市场发行不超过60亿元可转债，资金将全部投入研发创新与海外体系建设，支撑"相关多元"与"全球化"战略 [1] - 公司自2024年起布局具身智能人形机器人产业，具备软硬件一体化全栈自研能力，推出多款自主研发样机及"云谷具身智能大模型" [2] - 机器人关键零部件如行星关节模组、减速器、控制器等均为自主研发，建有上百工位训练场，数十台人形机器人已进入工厂作业 [2] 技术基础设施 - 公司拥有国家最高等级A级、国际T3+级超算中心，现有GPU算力达59P，支持1000个机柜、1万个服务器和混合云算力弹性扩展 [3]

公司2025年三季度财务表现 - 报告期内公司多项核心指标全面增长 营业收入371.56亿元 同比增长8.06% 归母净利润39.20亿元 同比增长24.89% 扣非归母净利润26.44亿元 同比增长20.69% 经营活动现金流量净额28.66亿元 同比增长137.31% [1] - 公司拟在港股市场发行不超过60亿元可转债 资金将全部投入研发创新与海外体系建设 较高的转股溢价率35%展示了公司对未来业绩和股价增长的信心 [1] 海外市场发展 - 公司深化端对端数字化本土化战略 前三季度境外收入213.13亿元 占总营收57.36% 同比提升6.05个百分点 同比增长20.80% 第三季度增速提升至34.01% [2] - 海外制造基地实现全品类产品覆盖 持续拓展欧洲非洲拉美东南亚市场网点 德国二期匈牙利工厂建设加速 欧洲本地化供应链体系初步成型 [2] 国内市场复苏与产品优势 - 国内市场复苏态势从挖掘机传导至起重机混凝土机械等传统优势板块 公司履带吊市占率稳居行业第一 超大吨位全地面起重机等高附加值产品供不应求 [2] - 混凝土机械受益于电动化政策推动 存量设备电动化替代更新提速 行业预计未来三年搅拌车市场需求总量约8万台 电动搅拌车渗透率有望升至90% [2] 新兴产业发展 - 土方机械矿山机械农业机械高空作业机械等新兴产业持续蓬勃发展 以矿山机械为例 公司聚焦大型化绿色化智能化方向 实现市场产品技术全面突破 百吨级矿挖国内市占率第一 [3] - 矿山机械超高端产品矩阵覆盖200吨300吨和400吨等 具备纯电混动拖电三位一体的成套新能源动力方案 欧盟CE认证满足欧五排放的混动机型陆续推出 智慧矿山解决方案具备车路平台云全栈交付能力 [3] 人形机器人产业布局 - 公司自2024年起布局具身智能人形机器人产业 具备软硬件一体化全栈自研能力 推出多款自主研发样机 发布云谷具身智能大模型和工具链 [3] - 机器人关键零部件如行星关节模组摆线关节模组减速器控制器电机等均为自主研发 建有上百个工位的人形机器人训练场 数十台人形机器人已进入工厂作业 [3] - 公司拥有国家最高等级A级国际T3+级超算中心 现有GPU算力达59P 支持1000个机柜1万个服务器和混合云算力弹性扩展 具备政策本体零部件大模型场景数据及算力多位一体优势 [4] 港股可转债发行计划 - 拟发行的H股可转债采用溢价发行 转股周期可有效保护现有股东利益 60亿元规模如全部转股将提升H股股本和流动性 提升国际投资者占比和国际资本形象 [5] - 通过条款设计 本次H股可转债的利息预计将显著低于公司境外信贷融资成本 能够降低财务费用支出 有助于提升股东整体回报 [5]

财务表现 - 2025年前三季度营业收入95.44亿元，同比增长2.87% [1] - 2025年前三季度回款99.20亿元，同比增长21.44% [1] - 归母净利润4.71亿元，同比下降21.92% [1] - 利润下滑主因一次性补税支出5,770.94万元及财务费用增加约4,000万元 [1] - 公司资产负债率约48%，处于健康可控区间 [1][2] 环卫装备业务 - 销售环卫车9,255辆，同比增长7.13% [2] - 销售新能源环卫车2,831辆，同比增长66.63%，市占率31.16% [2] - 环保装备销售额连续24年行业第一，新能源环卫装备连续三年行业首位 [2] - 全国已有超过10,000台盈峰新能源环卫装备投入运行 [2] 城市服务业务 - 2025年1-9月新签约环卫服务项目50个，新增年化合同金额11.85亿元 [3] - 在手年化合同额73.01亿元，居行业第二 [3] - 服务能力以"智能装备+智云平台+掌上环卫APP"为核心实现数字化协同 [3] 海外业务 - 2025年前三季度海外营收同比强劲增长122% [4] - 产品已出口至60多个国家和地区，全球累计运行设备超过23万台 [4] - 泰国、意大利工厂投产提升区域制造和本地交付能力 [4] - 实施"4S+A"本地化战略，建立销售、服务、零部件、展示及装配中心 [4] 技术创新与智能化 - 自主研发1吨级智慧清洁机器人"小蜜蜂"亮相央视 [5] - "蜂群"系统已在全国21个省份、40个地级市实现规模化应用 [5][6] - 2025年10月主导发布ISO国际标准《垃圾车词汇、分类和商业规格要求》（ISO 13155） [7][8] - 成立数据标注团队，承接自动驾驶、具身智能等项目，获评佛山市首个"数据标注基地" [9][10] 其他业务与治理 - 高空作业机械产品覆盖直臂、曲臂、剪叉、车载四大系列，在全国60余座城市落地应用 [7] - 2025年10月28日通过第三期员工持股计划，覆盖165名核心员工，总金额约4亿元 [10]

肆玖科技 - 公司智能刻字机“LOKLiK乐立克”融合中国剪纸非遗技艺与智能算法，支持数字化编程精准复刻传统纹样及自定义创作 [2] - 设备可完成从设计创作、边角精修到高温烫印的全流程，仅用几分钟即可制作出个性化DIY产品 [2] - 产品凭借技术优势已销往全球50多个国家和地区 [2] 智慧眼科技 - 公司AI云中医系统无需真人面诊，通过数字化“望闻问切”可在3分钟内生成个性化健康干预报告 [4] - 报告内容包含体质辨识、饮食建议和运动方案 [4] 幻音科技 - 公司基于深度学习算法研发的电吉他效果器能精准复刻不同时代和风格的经典音色 [4] - 音色还原度达到99%以上 [4] 中联重科 - 公司智慧产业城的智能重工生产线实现“分钟级”生产节奏：平均每6分钟下线一台挖掘机、每7.5分钟生产一台高空作业机械、每18分钟制造一辆汽车起重机 [4] - 生产线标志着公司在重工领域实现了从自动化到智能化的全流程升级 [4] - 公司挖掘机已针对东南亚气候进行防腐、防滑优化，并参与了印尼、文莱、越南等国的重点工程 [4] 行业影响 - “长沙智造”通过智能创作设备、AI医疗系统、智能重工生产线等技术，展示了从制造向智造的跨越 [2][4] - 相关技术为全球手工创作者、医疗行业、音乐产业及工程建设领域提供了创新解决方案 [2][4] - 长沙正以此为纽带搭建连接创意与生活、传统与现代、中国与世界的桥梁 [6]

生产效率与智能化水平 - 中联重科智慧产业城实现极高生产效率，包括平均每6分钟下线一台挖掘机、每7.5分钟生产一台高空作业机械、每18分钟制造一辆汽车起重机 [1] - 混凝土泵送机械智造园区有32条智能产线，关键工序自动化率超过90%，每27分钟下线一台混凝土泵车 [3] - 工厂通过智能排产、工业AI、数字孪生等技术实现全流程智能化生产，土方机械园、高空作业机械园等4大主机园区及关键零部件中心已全线投产 [3][5] 海外市场表现与全球化布局 - 2025年上半年公司海外收入达138.15亿元，占总营收比重突破55%，创历史新高 [3] - 公司在海外建设了13个研发制造基地、30多个一级业务航空港，产品和服务覆盖170多个国家和地区 [5] - 海外客户参观工厂后常下大额订单，设备参与了印尼雅万高铁、文莱淡布隆大桥、越南龙城国际机场等重点工程 [3][5] 产品本地化研发与创新 - 为适应不同市场需求持续推进产品本地化研发，如针对印尼湿热工况研发的550矿用挖掘机，使产品单位油耗下降且作业效率提升15% [5] - 公司已从产品制造商成长为技术驱动型企业，陆续推出全球最长101米碳纤维臂架泵车、全球最大23800吨米塔式起重机等高端装备 [5] 人才培养与市场融入 - 企业高度重视海外市场本土人才培养，通过技术培训和中国员工"传帮带"方式，培养深刻理解产品和本地需求的属地化团队 [5] - 此举强化了企业海外服务能力，构建起连接中国智造与全球市场的桥梁 [5]

排行榜单概况 - 由权威杂志AWP《高空作业平台》与CCM传媒联合发布“2025全球高空作业机械制造商10强/20强排行榜” [1] - 榜单前十强中，中国企业占据五席，包括徐工、浙江鼎力、中联重科、星邦智能和临工重机 [2] - 美国企业捷尔索（JLG）和吉尼（Genie）分别以24.44亿美元和20.32亿美元的销售额位列第一、第二名 [2] 中联重科排名与业绩 - 中联重科位列榜单第5名，排名较去年提升1位 [1][3] - 公司销售额为9.36亿美元，同比增长16.42% [2][3] - 公司在高空作业机械领域拥有雄厚技术基础，多项核心技术已成功应用于产品 [3] 星邦智能排名与业绩 - 星邦智能位列榜单第7名，排名较去年提升2位 [1][3] - 公司销售额达6.76亿美元，同比增长27%，是行业内增长最快的企业之一 [2][3] - 公司坚持产品创新与品质为先，深耕全球市场，提升品牌国际影响力与竞争力 [3] 其他主要企业表现 - 浙江鼎力排名第4，销售额10.69亿美元，同比大幅增长20.14% [2] - 多家企业销售额出现下滑，如斯凯杰科（-15.07%）、欧历胜（-21.69%）、曼尼通（-22.20%） [2] - 高空作业机械是一种用于建筑维护、设备安装等领域的可移动机械装置，是长沙工程机械传统产品之一 [2]

公司周期性特征 - 公司是典型的后周期标的，当前国内工程机械周期逐步由挖掘机传导至混凝土机械、起重机等，公司有望凸显后周期弹性 [1] 公司成长性驱动 - 公司海外收入三年复合年均增长率达到62% [1] - 土方机械、农业机械、高空作业平台三大新业务呈现高增长 [1] 公司战略与估值 - 公司是估值较低的行业龙头之一，股息分派率常年维持在50% [1] - 公司通过加强“全球化”和“多元化”战略，由“周期型”向“价值成长型”企业转型 [1] - 公司已研发出5款人形机器人，自建上百工位的人形机器人训练场，并有数十台进入工厂作业 [1] - 公司正式发布云谷具身智能大模型和工具链，具备政策、本体、零部件、大模型、场景、算料、算力等要素，AI赋能智能制造 [1] 公司运营优势 - 股东多元且股权分散，兼具国有企业资源禀赋、决策长期化特征及市场化经营活力 [2] - 研发端实行软硬件一体化顶层设计，由中科云谷智慧引领 [2] - 生产端借助政策红利打造中联智慧产业城，以最小代价建设最先进产能 [2] - 销售端以直销模式为主，通过“航空港”模式及本土化策略将直销推广至全球 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025至2027年净利润分别为48亿元、63亿元、80亿元 [2] - 基于2026年14倍市盈率，A股每股合理价值为10.22元/股 [2] - 考虑A/H股溢价，H股每股合理价值为9.22港元/股 [2]

公司战略规划 - 公司提出“全面推进、重点突破”的国际化新战略，旨在构建国际化新格局 [2] - 战略目标为“海外再造一个新临工”，即海外业务规模达到与国内业务相当的水平 [1] - 公司制定2030年集团营收突破1000亿元的目标 [2] 国际化战略具体举措 - “重点突破”指集中资源聚焦占全球市场80%份额的前20个国家，推行独立核算的平台模式并给予前线团队充分授权 [2] - “全面推进”指进行深度本土化运营，包括建设海外生产基地、打造国际融资平台、推动人才渠道服务本地化 [2] - 公司推进“全面国际化”，将研发、营销、服务、配件、财务管理等全面推向全球，不仅限于销售产品 [1] 人才国际化策略 - 公司实施“内外并举”的人才策略，包括国内招聘高端人才、推进海外人才本地化、加强国际化人才系统培养 [3] - 计划到2030年外籍员工数量占集团总人数的三分之一左右，实现人才结构国际化 [3] 公司业务与市场地位 - 公司已从单一工程机械制造商成长为多元化国际化产业集团，拥有83家子公司、17家成员企业 [2] - 业务覆盖装载机、挖掘机、道路机械等9大产品线，形成以山东临工、临工重机为核心的企业集群 [2] - 公司入围“全球工程机械50强榜单”，是山东省“链主”企业的杰出代表 [2] - 公司在产品技术、生产制造、企业管理、人工智能、信息化方面具备相对优势和国际竞争实力 [1]