医药板块市场表现 - 医药板块全线上涨，恒生港股通创新药指数领涨2.6%，中证港股通医药卫生综合指数上涨2.4% [1] - 中证创新药产业指数上涨0.7%，中证生物科技主题指数上涨0.6%，沪深300医药卫生指数上涨0.2% [1] - 医药ETF（512010）连续7个交易日获资金净流入，合计超6亿元 [1] 主要医药指数构成 - 恒生港股通创新药指数聚焦港股医疗卫生行业龙头，由50只医疗器械、生物药品、化学药等港股通股票组成 [4] - 中证创新药产业指数聚焦A股创新药龙头，由不超过50只主营业务涉及创新药研发的公司股票组成 [7] - 中证生物科技主题指数聚焦A股生物科技龙头，由不超过50只业务涉及基因诊断、生物制药、血液制品等的公司股票组成 [12] - 沪深300医药卫生指数聚焦A股医药卫生行业龙头，由沪深300样本中医药卫生行业公司股票组成，覆盖化学制药、医疗服务、医疗器械等细分环节 [16] 行业前景与驱动因素 - 医药板块估值经历较长时间调整，近期已呈现显著结构性修复趋势 [1] - 下半年创新药BD（业务发展）仍将持续 [1] - 全球主要央行利率降息趋势有望推动创新药板块估值进一步提升 [1]

市场整体表现 - 11月12日早盘A股市场核心资产表现偏强，沪指率先翻红 [1] - 市场虽有调整但沪指总体稳在4000点上方，调整属于良性范围 [1] - 科技股因前期涨幅过大需要时间消化获利盘，市场可能通过震荡代替调整 [1] 行业板块表现 - 油气开采、保险、银行、医疗器械、创新药等板块涨幅居前 [1] - 创新药ETF易方达标的指数早盘一度上涨超过1.7% [1] - 百利天恒、泽璟制药、百济神州等创新药成份股走强 [1] 指数与ETF动态 - 中证A500指数早盘震荡，相关ETF A500ETF易方达开盘1小时成交额已超17亿元，较昨日放量 [1] - 恩捷股份、信维通信、中国铝业等中证A500指数成份股领涨 [1] - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只股票组成，优化了行业平衡性，覆盖绝大多数中证三级行业 [1] 投资策略观点 - 在市场风格切换频繁背景下，以A500指数为核心配置仓位可能达到攻守兼备的效果 [1] - 可关注市场新热点的出现 [1] - A500ETF易方达管理费率为0.15%每年，可助力投资者低成本布局A股核心资产 [1]

医药板块市场表现 - 医药板块午后集体拉升，恒生港股通创新药指数收盘上涨1.5% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数收盘上涨1.4%，沪深300医药卫生指数上涨1.1% [1] - 中证生物科技主题指数上涨1.0%，中证创新药产业指数上涨0.9% [1][8] 行业指数与ETF产品 - 恒生港股通创新药指数聚焦港股医疗卫生行业龙头，由50只医疗器械、生物药品等医药卫生行业港股通股票组成 [4] - 创新药ETF易方达跟踪中证创新药产业指数，该指数聚焦A股创新药龙头，由不超过50只主营业务涉及创新药研发的公司股票组成 [6] - 生物科技ETF跟踪中证生物科技主题指数，该指数聚焦A股生物科技龙头，由不超过50只业务涉及基因诊断、生物制药等的公司股票组成 [9][11] - 医药ETF跟踪沪深300医药卫生指数，该指数由沪深300样本中属于医药卫生行业的公司股票组成，覆盖化学制药、医疗服务、医疗器械等细分环节 [13] 行业前景与估值分析 - 医药板块估值经历较长时间调整，近期已呈现显著结构性修复趋势 [1] - 下半年创新药BD仍将持续，全球主要央行利率降息趋势有望推动创新药板块估值进一步提升 [1]

文章核心观点 - 创新药行业在经历震荡调整后，基本面支撑可能持续强化，第四季度正迎来多重密集催化，产业发展动能或进一步释放 [1] 政策环境 - 2025年下半年医药行业政策环境持续向好，国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发、准入、临床应用、多元支付、保障措施五大方面提供全链条支持 [2] - ICH指导原则在国内平稳落地，真实世界研究被鼓励用于药品安全性评估，推动审评审批更加高效、科学 [2] - CDE就《中药注射剂上市后研究和评价基本技术要求》公开征求意见，旨在规范行业发展，利好合规、创新的龙头企业 [3] - 支持医药产业高质量发展是长期国策，行业信心正在逐步修复 [4] BD交易动态 - 历史上10-11月是传统的BD交易高频期，海外药企为在圣诞假期前完成年度采购计划，交易活动会显著活跃 [5] - 10月8日诺诚健华达成1亿美元首付的重磅交易 [5] - 10月22日信达生物与武田制药达成一项总额最高可达114亿美元的全球战略合作，刷新中国创新药企BD交易金额的纪录 [6] - 近期密集落地多个中国创新药出海授权，涉及罗氏、Kite Pharma等知名企业，临近年底BD交易有望持续活跃 [6] 估值与资金配置 - 申万医药指数距离最近5年的价格高点还有接近50%的差距 [9] - 在过去4个完整交易年度（2021-2024年），医药行业在31个申万一级行业中的4年整体排名是第28名 [9] - 2025年第二季度，股票型公募基金重仓医药市值占比为12.2%，环比上升1.8个百分点，连续两个季度回升，但与2020年以来的均值13.7%相比仍存在提升空间 [9] - 剔除医药主题基金后，公募基金重仓医药市值占比仅为6.44%，处于历史较低水平，增量资金涌入空间较大 [9] 投资工具关注 - 对于普通投资者，投资创新药个股面临管线、临床、监管、BD等专业挑战，信息获取存在劣势 [10] - 可考虑使用ETF覆盖产业龙头，例如易方达基金布局的医药产业整体、创新药、医疗、生物科技等方向的相关产品 [11][12]

医药板块市场表现 - 医药板块今日延续调整，恒生港股通创新药指数与中证港股通医药卫生综合指数均下跌1.8% [1] - 中证生物科技主题指数下跌2.5%，中证创新药产业指数下跌2.6% [1] - 沪深300医药卫生指数下跌2.8% [1] 主要指数及ETF概况 - 恒生创新药ETF（159316）全天获超2亿份净申购，近一月资金净流入超12亿元，位居港股创新药板块第一 [1] - 恒生港股通创新药指数聚焦港股医疗卫生行业龙头，由50只医疗器械、生物药品、化学药等港股通股票组成 [3] - 中证创新药产业指数聚焦A股创新药龙头，由不超过50只主营业务涉及创新药研发的公司股票组成 [5][6] - 中证生物科技主题指数聚焦A股生物科技龙头，由不超过50只业务涉及基因诊断、生物制药、血液制品等的公司股票组成 [9][11] - 沪深300医药卫生指数聚焦A股医药卫生行业龙头，由沪深300样本中属于医药卫生行业的公司股票组成，覆盖化学制药、医疗服务、医疗器械等细分环节 [14][15]

指数表现 - 恒生港股通创新药指数午间收盘下跌3.7% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数午间收盘下跌3.0% [1][7] - 中证创新药产业指数午间收盘下跌1.9% [1][5] - 中证生物科技主题指数午间收盘下跌1.6% [1][10] - 沪深300医药卫生指数午间收盘下跌0.8% [1][13] 资金流向 - 恒生创新药ETF（159316）半日获2100万份净申购 [1] - 恒生创新药ETF（159316）月内资金净流入超10亿元，位居同类产品第一 [1] 指数构成 - 恒生港股通创新药指数聚焦港股医疗卫生行业龙头，由50只医疗器械、生物药品、化学药及其它医药卫生行业的港股通股票组成 [3] - 中证创新药产业指数聚焦A股创新药龙头，由不超过50只主营业务涉及创新药研发的公司股票组成 [5] - 中证生物科技主题指数聚焦A股生物科技龙头，由不超过50只业务涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科技的公司股票组成 [8] - 沪深300医药卫生指数聚焦A股医药卫生行业龙头，由沪深300指数样本中属于医药卫生行业的公司股票组成，覆盖化学制药、医疗服务、医疗器械等细分环节 [12]

指数表现 - 中证创新药产业指数上涨2.7% [1] - 中证生物科技主题指数上涨2.7% [1] - 沪深300医药卫生指数上涨2.4% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数上涨0.7% [1] - 恒生港股通创新药指数下跌0.1% [1] 恒生创新药ETF资金流动 - 上周获3.3亿元资金净流入 [1] - 最新规模达15.98亿元创历史新高 [1] 指数构成与估值 - 恒生港股通创新药指数聚焦港股创新药龙头 由不超过40只业务涉及创新药研发生产的港股通股票组成 滚动市盈率60.2倍 [2] - 中证港股通医药卫生综合指数覆盖50只医疗器械及医药卫生行业港股通股票 滚动市盈率31.7倍 自2017年以来估值分位49.0% [2] - 中证创新药产业指数聚焦A股创新药研发企业 由不超过50只主营业务涉及创新药的公司股票组成 [2]

创新药指数市场表现 - 今年以来创新药板块热度持续攀升，恒生港股通创新药指数、中证创新药产业指数等港股及A股市场的创新药相关指数纷纷走强 [1] 指数编制规则差异 - 中证创新药产业指数聚焦A股创新药研发公司，选取不超过50只最具代表性的股票作为样本，不剔除医药外包公司（CXO） [2] - 恒生港股通创新药指数聚焦港股通创新药公司，明确剔除医药外包公司（CXO），按照上市公司与创新药业务的相关性分数进行选样，成份股数量为40只 [2] - 中证创新药产业指数选样方法为选取过去一年日均总市值最高的50只证券，恒生港股通创新药指数则根据相关性分数最高的40只证券选为成份股 [4] 医药外包公司定义 - 医药外包公司主要提供药物发现、商业化生产等外包服务，核心价值在于专业化分工带来的效率提升、规模效应导致的成本降低以及经验积累形成的质量保障 [3] 行业分布差异 - 中证创新药产业指数前三大权重行业分别为化学制剂（46.6%）、医疗研发外包（21.3%）和其他生物制品（15.2%） [5] - 恒生港股通创新药指数前两大权重行业为化学制剂（48.9%）和其他生物制品（41.1%），明确剔除了医疗研发外包行业 [5] - 化学制剂属于化学药，技术壁垒相对较低，其他生物制品属于生物药，研发周期更久、技术壁垒更高 [5] 成份股差异 - 恒生港股通创新药指数集中度更高，前十大权重股合计占比约为75%，中证创新药产业指数前十大成份股合计占比不到50% [9] - 中证创新药产业指数中，药明康德（权重13.09%）和恒瑞医药（权重10.19%）为前两大成份股，恒生港股通创新药指数中，石药集团（权重10.75%）和中国生物制药（权重10.31%）为前两大成份股 [11] - 恒生港股通创新药指数汇聚更多生物科技公司，如康方生物（权重10.24%）、信达生物（权重9.45%）等 [11] 指数产品跟踪 - 市场上有恒生创新药ETF（159316）、创新药ETF易方达（516080）等产品分别跟踪恒生港股通创新药指数和中证创新药产业指数 [12]

指数编制规则差异 - 中证创新药产业指数选样范围聚焦A股创新药研发公司 从主营业务涉及创新药研发的上市公司中选取不超过50只最具代表性股票 [1] - 恒生港股通创新药指数选样范围聚焦港股通创新药公司 反映可经港股通买卖的创新药相关香港股票表现 [1] - 恒生指数在8月11日修订方案中明确剔除医药外包公司（CXO） 并按创新药业务相关性分数选样 [1] - 中证指数不剔除医药外包公司 在符合要求的股票中选市值最大的50只作为样本 [1] 行业分布特征 - 中证创新药产业指数前三大权重行业分别为化学制剂46.6% 医疗研发外包21.3% 其他生物制品15.2% [5] - 恒生港股通创新药指数主要侧重化学制剂48.9% 和其他生物制品41.1% [5] - 化学制剂属于化学药 主要通过化学合成生产 多为小分子药物 [5] - 其他生物制品属于生物药 借助生物技术生产 多为大分子药物 研发周期更久且技术壁垒更高 [5] 成份股结构对比 - 恒生港股通创新药指数前十大权重股合计占比约75% 中证创新药产业指数前十大成份股合计占比不足50% [8] - 中证指数第一大成份股为药明康德权重13.09% 属医疗研发外包行业 第二大恒瑞医药权重10.19% 属化学制剂 [10] - 恒生指数前两大成份股为石药集团权重10.75% 和中国生物制药权重10.31% 均属化学制剂行业 [10] - 恒生指数包含更多生物科技公司如康方生物权重10.24% 信达生物权重9.45% 均属其他生物制品行业 [10] 市值覆盖范围 - 恒生港股通创新药指数既包含百济神州等千亿市值以上龙头企业 也包含百亿市值以下中小药企 [8] - 中证创新药产业指数除恒瑞医药 药明康德等巨头外 其余成份股市值均超百亿 [8] 指数投资工具 - 恒生创新药ETF（159316）跟踪恒生港股通创新药指数 [11] - 创新药ETF易方达（516080）跟踪中证创新药产业指数 [11]

医药指数表现 - 恒生港股通创新药指数下跌3.7% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数下跌3.1% [1][10] - 中证创新药产业指数下跌2% [1][8] - 中证生物科技主题指数下跌1.3% [1][20] - 沪深300医药卫生指数下跌0.8% [1][16] 指数产品资金流动 - 恒生创新药ETF（159316）近一月获超5亿元资金净流入 [1] - 恒生创新药ETF最新规模达10.8亿元创历史新高 [1] 政策动态 - 上海七部门联合印发《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》 [1] - 政策包含5方面18条举措旨在促进商业健康保险发展 [1] - 政策目标包括提升创新药械可及性和可负担性 [1] 指数成分与结构 - 恒生港股通创新药指数由50只港股通医药卫生行业股票组成 [4] - 中证创新药产业指数聚焦A股创新药研发公司由不超过50只股票组成 [6] - 中证生物科技主题指数覆盖基因诊断生物制药等领域由不超过50只股票组成 [9][11] - 沪深300医药卫生指数由沪深300样本中医药卫生行业公司组成 [14]