行业整体趋势与预测 - 美国半导体行业协会预计2025年全球半导体销售额将达到1万亿美元 [1] - 2025年全球半导体销售额为7917亿美元，同比增长25.6% [1] - 增长动力源于全球科技公司正斥资数千亿美元建设AI数据中心 [1] 市场需求分析 - PC、智能手机市场需求保持小幅增长 [1] - TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居市场需求快速增长 [1] - AI服务器与新能源车市场需求保持高速增长 [1] 行业供给与价格动态 - 尽管企业库存水位较高且仍在上升，但AI带来的部分细分市场需求高增，使得上游晶圆代工厂有所提价 [1] 长期发展前景 - 半导体国产化有望继续加速 [1] - 细分板块龙头标的值得逢低关注 [1] 相关公司情况 - 兆易创新是全球唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU领域均排名全球前十的集成电路设计公司 [1] - 甬矽电子聚焦集成电路中高端及先进晶圆级封装测试服务，终端应用包含消费类电子、物联网、工业/汽车电子及AI高性能计算领域 [1] - 甬矽电子对2026年营业收入增速持乐观态度 [1]

核心业绩表现 - 2025年预计实现营业收入约92亿元，同比增长约25% [2][3] - 2025年预计实现归母净利润约16.10亿元，同比增长约46% [2][3] - 2025年预计扣非净利润约14.23亿元，同比增长约38% [3] - 2025年第四季度业绩增长加速，预计营收、归母净利润、扣非净利润分别约为23.68亿元、5.27亿元、3.81亿元，同比增长约38.80%、95.19%、50.59% [4] - 2025年前三季度营收、归母净利润、扣非净利润分别为68.32亿元、10.83亿元、10.42亿元，同比增长20.92%、30.18%、34.04% [3] - 业绩增长得益于存储行业周期上行，产品价量齐升，以及AI算力建设提速带动PC、服务器、汽车电子等领域需求 [2][5] 历史财务回顾 - 2020年至2021年业绩高速增长，营收从44.97亿元增至85.10亿元，归母净利润从8.81亿元增至23.37亿元 [5] - 2022年至2023年行业调整，营收连续两年下降至57.61亿元，归母净利润大幅下滑至1.61亿元 [6] - 2024年市场回暖，营收和归母净利润强势回升至73.56亿元和11.03亿元 [6] 公司财务与市场状况 - 公司经营现金流持续净流入，截至2025年9月末资产负债率仅为11.35% [2] - 2025年前三季度财务费用为-1.68亿元 [2] - 过去一年股价累计上涨约200元/股，市值达2100亿元，一年增长约1390亿元 [2][11] - 私募投资人葛卫东自2019年入股后长期位列前十大股东 [2][12] 业务与市场地位 - 公司是全球领先的Fabless芯片供应商，在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU领域均位列全球前十 [9] - NOR Flash产品全球市场份额约18.5%，排名第二；SLC NAND Flash产品2024年市占率全球第六；DRAM产品2024年市占率全球第七 [9] - 公司以市占率为核心目标，通过并购（如北京矽成、上海思立微等）深化多元化产品布局 [7][9] - 公司收入约70%来自境外市场 [11] 研发与知识产权 - 持续投入研发，2022年、2023年研发投入分别为10.29亿元、10.67亿元 [10] - 2024年及2025年前三季度研发投入分别为12.56亿元、8.60亿元，保持增长 [10] - 截至2025年6月底，拥有1085项授权专利，2025年上半年新增51项，另拥有226项商标、62项集成电路布图设计专有权等 [10]

公司股价表现 - 兆易创新早盘股价涨幅超过12%，最高触及345.80港元，创下上市以来新高 [1][4] - 截至发稿时，股价上涨10.98%，报339.60港元，成交额为3.48亿港元 [1][4] 行业动态与市场观点 - 隔夜美股存储公司闪迪股价上涨超过9%，同样创下历史新高 [1][4] - 存储器大厂美光指出，由于晶圆厂扩建缓慢以及客户认证流程繁复，当前存储器短缺的局面预计在2028年前难以缓解 [1][4] - 摩根士丹利报告指出，2026年1月头部企业对DDR4采购态度积极，受供应限制，其一季度价格涨幅可能达到50%，且涨势将延续至二季度 [1][4] - 产能向DDR4转移导致高密度DDR3出现严重短缺，从而带动相关供应商的业绩增长 [1][4] 公司市场地位与业务前景 - 公开资料显示，兆易创新的NOR Flash和SLC NAND Flash产品在2024年中国内地市场份额均排名第一 [1][4] - 公司在2024年中国内地利基型DRAM市场份额排名第二 [1][4] - 光大证券研报指出，兆易创新是国内利基型存储领先企业，将受益于存储周期上行带来的量价提升，其多元化的产品布局有望进一步打开增量空间 [1][4]

公司股价表现 - 兆易创新股价大幅上涨，涨幅达10.46%，报收338港元，盘中高见343.8港元，续创上市以来新高 [1] - 成交额活跃，达到2.27亿港元 [1] 行业动态与市场观点 - 隔夜美股存储公司闪迪股价上涨超过9%，同样创下历史新高 [1] - 存储器大厂美光指出，由于晶圆厂扩建缓慢以及客户认证流程繁复，存储器短缺局面在2028年前不太可能得到缓解 [1] - 摩根士丹利报告指出，头部企业在2026年1月对DDR4采购态度积极，受供应限制，其一季度价格涨幅可能达到50%，且涨势将延续至第二季度 [1] - 产能向DDR4转移导致高密度DDR3出现严重短缺，从而带动相关供应商的业绩增长 [1] 公司市场地位与前景 - 公开资料显示，兆易创新的NOR Flash和SLC NAND Flash产品在2024年的市场份额均位居中国内地第一 [1] - 公司在利基型DRAM市场的份额在2024年位列中国内地第二 [1] - 光大证券研报指出，兆易创新是国内利基型存储领先企业，将受益于存储周期上行带来的量价提升 [1] - 公司多元化的产品布局有望进一步打开增量空间 [1]

公司股价与市场表现 - 兆易创新股价大幅上涨，涨幅达10.46%，报338港元，盘中高见343.8港元，续创上市以来新高，成交额为2.27亿港元 [1] - 隔夜美股存储公司闪迪股价亦涨超9%，并再创历史新高 [1] 行业供需与价格趋势 - 存储器大厂美光指出，晶圆厂扩建缓慢以及客户繁复的认证流程，导致存储器短缺局面不太可能在2028年前得到缓解 [1] - 摩根士丹利报告指出，头部企业对DDR4采购态度积极，受供应限制，其一季度价格涨幅可能达50%，且涨势将延续至二季度 [1] - 产能向DDR4转移，导致高密度DDR3出现严重短缺，从而带动相关供应商业绩增长 [1] 公司市场地位与业务前景 - 兆易创新的NOR Flash、SLC NAND Flash产品在2024年的市场份额均为中国内地第一 [1] - 公司在利基型DRAM领域的2024年市场份额为中国内地第二 [1] - 光大证券研报指出，兆易创新是国内利基型存储领先企业，受益于存储周期上行带来的量价提升，其多元的产品布局有望进一步打开增量空间 [1]

公司港股上市表现与融资 - 兆易创新于2026年1月13日在港交所主板挂牌，上市首日股价报222.8港元，较发行价162港元上涨37.53%，港股市值达到1552亿港元 [1] - 公司成功构建“A+H”双资本平台，A股同日收报263.50元，两地总市值超过1700亿元人民币 [1] - 本次全球发售2891.58万股H股，募集资金净额约46.10亿港元，资金计划用于研发能力提升（约40%）、战略性行业投资及收购（约35%）和全球战略扩张（约9%） [2] - IPO引入了18位基石投资者，包括源峰基金、CPE、小米、泰康人寿等，合计认购规模达到3亿美元 [2] 公司市场地位与产品矩阵 - 兆易创新是全球唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU四大领域均位列全球前十的集成电路设计公司 [3] - 公司在各产品领域的全球及中国内地排名如下：NOR Flash（全球第二，中国内地第一）、SLC NAND Flash（全球第六，中国内地第一）、利基型DRAM（全球第七，中国内地第二）、MCU（全球第八，中国内地第一） [4] - 公司提供Flash、利基型DRAM、MCU、模拟及传感器芯片等多样化产品，构建了“感存算控连”的完整生态协同解决方案 [3] 创始人背景与产业布局 - 公司创始人朱一明为清华大学物理系学士及工程物理系硕士，于2005年从硅谷回国创立公司，并于2008年推出中国首颗自主设计的SPI NOR Flash芯片 [4] - 朱一明同时担任长鑫科技的董事长，长鑫科技是中国大陆规模最大、技术最先进的DRAM研发设计制造一体化企业，截至2025年第二季度全球市场份额达3.97%，位列中国第一、全球第四 [6] - 长鑫科技科创板IPO已获受理，拟募资295亿元，投前估值超过1500亿元，若上市成功将实现朱一明在存储芯片领域“设计+制造”的完整资本布局 [1][6] 公司财务表现与行业机遇 - 2025年前三季度，公司实现营收68.32亿元，净利润10.83亿元，同比分别增长20.92%和30.18% [6] - 在AI浪潮推动下，公司管理层判断利基型DRAM市场未来两年将处于供应相对紧张状态，公司目标是在未来五年内，于国内30亿至40亿美元的利基DRAM市场中取得至少三分之一份额 [6] - 公司正加快在汽车座舱、AIPC、机器人等前沿领域的芯片量产进程，以把握端侧AI的发展机遇 [6]

文章核心观点 - 国内存储芯片龙头兆易创新成功在港交所上市，开盘股价较发行价上涨45.06%，市值达1637.40亿港元（约合人民币1465亿元），展现了市场对其的积极认可 [5] - 公司是全球唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU四大领域均位列全球前十的集成电路设计公司，在多个细分市场占据国内第一的领先地位 [8][9] - 公司凭借“感存算控连”生态协同解决方案和多元化的产品组合，能够为人形机器人、电动汽车、智能可穿戴设备等行业提供综合解决方案，有望受益于端侧AI算力爆发的行业机遇 [11][49] 公司上市与市场表现 - 兆易创新于港交所挂牌上市，发行价为每股162.00港元，开盘价为每股235.00港元，较发行价上涨45.06% [5] - 上市首日，公司股价最高达238.000港元，总市值一度达到1658.30亿港元，成交量为346.52万股，成交额为7.71亿港元 [7] - 此前，公司已于2016年8月8日在A股上交所主板上市，截至2026年1月12日休市，其A股总市值为1749亿元 [8] 公司业务与市场地位 - **整体地位**：根据弗若斯特沙利文报告，以2024年销售额计，兆易创新是全球唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU领域排名均位列全球前十的集成电路设计公司 [8] - **NOR Flash业务**：2024年，公司NOR Flash业务收入为5.122亿美元，全球市场份额为18.5%，排名全球第二，在中国内地企业中排名第一 [26][28] - **SLC NAND Flash业务**：2024年，公司SLC NAND Flash业务收入为5000万美元，全球市场份额为2.2%，排名全球第六，在中国内地企业中排名第一 [29][31] - **利基型DRAM业务**：2024年，公司利基型DRAM业务收入约为1.46亿美元，全球市场份额约为1.7%，排名全球第七，在中国内地企业中排名第二 [33] - **MCU业务**：公司聚焦Arm和RISC-V内核的32位通用MCU，拥有63大系列、700余款产品，是全球首个推出并量产基于RISC-V内核32位通用MCU的厂商 [35] - **MCU市场地位**：2024年，公司MCU业务收入约为2.306亿美元，全球市场份额约为1.2%，排名全球第八，在中国内地企业中排名第一 [37][38] - **传感器与模拟芯片**：传感器芯片主要包括指纹识别和触控芯片；模拟芯片包括通用电源、专用电源等产品，并于2024年收购了锂电保护细分领域龙头苏州赛芯以产生战略协同 [40] 财务表现分析 - **收入与利润**：2024年公司收入为73.56亿元，净利润为11.01亿元，较2023年的1.61亿元大幅回升；2025年上半年收入为41.50亿元，净利润为5.88亿元 [14] - **历史波动**：2023年受行业周期影响，收入同比减少29.1%至57.61亿元，净利润大幅下降至1.61亿元，毛利率从2022年的45.5%下降至30.3% [14][17] - **毛利率恢复**：公司毛利率从2023年的30.3%回升至2024年的35.7%，并在2025年上半年进一步提升至36.9% [19] - **收入结构**：专用型存储芯片是公司核心收入来源，2022年至2025年上半年，其贡献收入占比均超过59%，其中NOR Flash占比最高 [18][19] - **资产与现金流**：截至2025年6月30日，公司总资产减流动负债为176.44亿元，资产净值为174.35亿元；2024年经营活动所得现金净额为20.32亿元 [21][22] 运营与销售详情 - **研发与专利**：截至2025年6月30日，公司拥有1556名技术雇员，占雇员总数的73.2%；在中国内地已注册1016项专利 [23] - **芯片销量**：2024年，公司共销售43.62亿颗芯片，其中专用型存储芯片销量为35.53亿颗，平均售价为1.46元人民币 [41][42] - **销售网络**：公司产品销往全球，已构建覆盖40多个国家或地区的分销网络；2024年，中国内地市场收入占比为26.1%，其他地区收入占比为73.9% [42][43] - **客户集中度**：2022年至2025年上半年，公司向五大客户的销售额占总销售额的比例分别为29.3%、30.6%、33.3%、29.4%，前五大客户均为分销商 [43][44][45][46] - **供应商集中度**：同期，公司向五大供应商的采购额占总采购额的比例分别为73.4%、71.0%、70.2%、68.9%，供应商集中度较高，其中供应商A和C同时也是公司客户 [46][47][48] 战略投资与行业展望 - **战略投资**：公司持有国内晶圆测试探针卡龙头强一的股份，并拟投资边缘SoC芯片设计商合肥酷芯（投资3.39亿元人民币，持股12.78%）和存算一体芯片设计商微纳核芯（投资5000万元人民币，持股3.82%） [8][9] - **子公司设立**：2024年7月，公司成立了控股子公司青耘科技，以开拓定制化存储方案等新业务 [34] - **行业机遇**：根据弗若斯特沙利文报告，2025年被视为端侧算力爆发的元年，边缘计算将推动消费电子、工业、汽车、具身机器人等产业向AI转型 [49] - **公司定位**：公司以多元产品组合和“感存算控连”一站式解决方案，能够快速回应客户个性化需求，有望在终端设备AI渗透率提升的竞争中占据优势 [49]

交易核心信息 - 美光科技签署意向书，拟以18亿美元现金收购力积电位于中国台湾苗栗县铜锣的P5晶圆厂的厂房及厂务设施（不含生产设备）[3] - 该交易预计将于2026年第二季度完成交割，仍需获得监管机构批准[6] - 收购预计将从2027年下半年起，显著提升美光科技的DRAM晶圆产量[3] 交易对美光科技的影响 - 收购将为美光科技新增约30万平方英尺的洁净室面积，使其能够在全球存储需求持续高于供给的背景下，分阶段提升DRAM产能[3] - 美光科技首席执行官预计存储芯片市场的紧张态势将持续到2026年以后[4] - 美光科技在中国台湾已运营超过30年，是其最大的外商直接投资企业，台中的厂区是DRAM和HBM产品的重要生产基地[5] 交易对力积电的影响 - 交易宣布后，力积电股价一度上涨近10%[3] - 出售铜锣厂可改善力积电的财务体质[4] - 美光科技将与力积电建立长期的代工合作关系，用于DRAM先进封装晶圆制造，并协助力积电提升其特殊型DRAM制程技术[3] - 美光科技也将协助力积电在新竹P3厂精进现有利基型DRAM制程技术[4] - 力积电在通过美光认证后将被纳入美光DRAM先进封装供应链[4] 力积电的战略转型 - 公司将瞄准AI供应链，重组原有三座12寸、二座8寸晶圆厂的生产资源，专注于AI应用所需的高附加价值晶圆代工产品[5] - 专注产品包括3D AI DRAM、Wafer on Wafer、硅中介层、硅电容、电源管理IC及功率元件（GaN/MOSFET）等[5] - 公司将逐步减少非AI相关的业务，优化产品组合以提升长期获利能力[5] - 公司将结合3D晶圆堆叠、中介层等先进封装技术和材料，转型跻身AI供应链重要环节[4] - 董事长黄崇仁指出，AI应用风潮带动全球DRAM景气上扬，可迅速扩充产能的铜锣新厂成为合作双赢的支点[4]

公司股价与市场表现 - 兆易创新早盘股价一度上涨超过7%，最高触及295港元，创下上市以来新高 [1] - 截至发稿时，股价上涨5.07%，报285.8港元，成交额为3.6亿港元 [1] 行业周期与供需分析 - 传统存储芯片的供需缺口正在持续扩大，预计2025年第二季度至2026年行业将迎来新一波超级周期 [1] - DDR4、DDR3、NOR Flash及SLC/MLC NAND等产品的供应紧张态势正在加剧 [1] - 先进制程存储产品（如DDR5、HBM）产能需求强劲，挤压了成熟制程的产能分配 [1] - 2026年1月，头部企业对DDR4采购态度积极，受供应限制，其一季度价格涨幅可能达到50% [1] 公司市场地位与产品布局 - 兆易创新的NOR Flash和SLC NAND Flash产品在2024年的市场份额均为中国内地第一 [1] - 公司的利基型DRAM在2024年的市场份额为中国内地第二 [1] - 公司是国内利基型存储领先企业，受益于存储周期上行带来的量价提升 [1] - 公司多元的产品布局有望进一步打开增量空间 [1]

公司股价表现 - 兆易创新早盘股价一度上涨超过7%，最高触及295港元，创下上市以来新高 [1] - 截至发稿时，股价上涨5.07%，报285.8港元，成交额为3.6亿港元 [1] 行业周期与供需分析 - 传统存储芯片供需缺口持续扩大，预计2025年第二季度至2026年行业将迎来新一波超级周期 [1] - DDR4、DDR3、NOR Flash及SLC/MLC NAND等产品供应紧张态势加剧 [1] - 先进制程存储产品（如DDR5、HBM）产能需求强劲，挤压了成熟制程的产能分配 [1] - 2026年1月，头部企业对DDR4采购态度积极，受供应限制，其一季度价格涨幅可能达到50% [1] 公司市场地位与产品布局 - 兆易创新的NOR Flash、SLC NAND Flash产品在2024年的市场份额均为中国内地第一 [1] - 公司的利基型DRAM在2024年的市场份额为中国内地第二 [1] - 兆易创新是国内利基型存储领先企业，受益于存储周期上行带来的量价提升 [1] - 公司多元的产品布局有望进一步打开增量空间 [1]