兆易创新机构调研核心信息 - 近一周获276家机构调研，为机构调研数量最多的个股，涵盖50家基金、51家证券、36家私募、15家保险及14家海外机构 [1] - 第三季度单季收入26.8亿元，同比增长31.4%，环比增长19.6%；单季归母净利润5.08亿元，同比增长61.1%，环比增长49% [1] - 第三季度单季毛利率环比提升3.7个百分点至40.72%，主要得益于存储产品涨价 [1] - 公司2026年目标坚持以市占率为中心，把握存储行业周期上行机遇，并积极推动AI定制化存储解决方案落地 [1] - 利基型DRAM供应短缺系因主流应用（如数据中心和AI）需求挤占产能，行业头部厂商减产导致产能缺口较大，预计涨价趋势将持续至今年第四季度，并在明年全年维持较高价格水平 [1] - 公司为存储芯片概念龙头，最新市值接近1500亿元，年内股价大涨近107%，并一度创出历史新高 [2] 其他重点机构调研个股摘要 - 金盘科技、蓝思科技、恺英网络、华明装备、中矿资源等个股获超100家机构调研 [3] - 新易盛表示三季度销售收入因产品出货节奏变化略降，但根据当前市场需求及订单，预计2025年第四季度及明年将保持高景气度 [3] - 中际旭创指出海外大客户持续上调资本开支指引，增加AI数据中心建设，对2025-2026年光模块有明确需求指引，预计2026年光模块行业仍将保持较好增长趋势 [3] - 深南电路业绩增长得益于把握AI算力升级、存储市场结构性增长及汽车电子智能化机遇，AI加速卡、交换机、光模块、服务器及存储类封装基板产品需求提升 [3] AI与数据中心相关业务进展 - 麦格米特AI业务稳步推进，已推出Power Shelf、BBU Shelf等多款产品，可匹配GB200/GB300等平台，产品能力横跨柜外及柜内多级降压转换，正逐步向AI数据中心供电整体系统解决方案商拓展 [4] - 胜宏科技第三季度单季利润率出现小幅波动，原因包括主要客户产品迭代导致产线调整、为新增产能进行人才储备带来的成本增加、以及快板业务和新增NPI项目导致生产成本增加 [4] 六氟磷酸锂市场动态 - 天际股份透露六氟磷酸锂散单价格已达11万元/吨，预计价格上涨将持续到11月、12月 [5] - 根据电芯厂需求预测，明年六氟磷酸锂需求可能超过30万吨，供给端现有产能约35-36万吨，叠加新增产能后约38万吨，但考虑到二三线企业开工率不足及产品合格率问题，明年供给仍较紧缺，预计涨价可持续但幅度平缓 [5] - 天赐材料表示现有六氟磷酸锂产能约11万吨，产线存在技改提升产能的空间，技改项目相关手续正在申请办理，预计未来行业集中度将进一步提升 [5] 相关ETF数据 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨跌0.00%，市盈率20.77倍，最新份额110.5亿份（减少1.7亿份），主力资金净流入2803.4万元，估值分位21.33% [8] - 游戏ETF(159869)近五日涨跌-2.81%，市盈率37.37倍，最新份额77.4亿份（增加7000万份），主力资金净流入7508.1万元，估值分位55.64% [8] - 科创50ETF(588000)近五日涨跌-3.06%，市盈率160.95倍，最新份额491.7亿份（增加7650万份），主力资金净流出13.9亿元，估值分位96.64% [8] - 云计算50ETF(516630)近五日涨跌0.24%，市盈率105.55倍，最新份额3.2亿份（减少500万份），主力资金净流出63.4万元，估值分位86.32% [8][9]

展望2026年利基型DRAM业务，兆易创新表示，预计明年行业仍将处于供应短缺状态，因此价格有望维 持在相对较高的水平。产能方面，预计同比稳中有升，公司在产能合作方明年会有产线转换的过程。 《科创板日报》11月1日讯 恰逢A股Q3财报季落幕，本周在上市公司获机构调研期间，除了关注三季度 业绩变化原因、业务进展外，部分公司也对第四季度乃至2026年的业务布局作出展望。 据统计，本周共有近448家A股公司获机构调研。其中，兆易创新、金盘科技、蓝思科技获机构调研数 量最多，分别有276家、253家、226家机构参与。 作为市值千亿的存储芯片龙头，兆易创新着重谈到了当前备受关注的DRAM业务。公司表示，2025年公 司利基型DRAM业务营收有望超预期达成本年初计划同比增长50%的目标，本年下半年利基型DRAM收 入有明显增长，有望超越MCU业务成为公司第二大产品线。 谈及该业务收入增长原因，兆易创新指出，公司今年新量产的DDR4 8Gb较快抢占份额，进入第三季度 销量已经与DDR4 4Gb基本相当。明年将实现自研LPDDR4系列产品的量产，并着手规划LPDDR5小容 量产品的研发。 蓝思科技方面，在被问及明年人形机器人 ...

公司对存储周期的看法 - 公司对存储周期的看法相比今年上半年更加乐观 [1] - 乐观情绪源于需求端出现积极变化 [1] - 海外科技巨头推动AI基础设施建设 [1] - 算力增长对存储的需求量显著提升 [1] - 科技巨头宣布的产能需求超过主要存储厂商的实际增产计划 [1] 利基型DRAM市场展望 - 预期未来2年左右利基型DRAM市场供应将相对紧张 [1] - 预期今年第四季度利基型DRAM价格有望进一步上行 [1] - 预期明年利基型DRAM价格将维持相对较好的水平 [1]

人民财讯10月31日电，兆易创新（603986）日前在与机构线上交流时表示，目前，公司对存储周期的看 法相较今年上半年更加乐观，源于需求端进一步出现积极变化，海外科技巨头推动AI基建，算力增长 对存储的需求量进一步显著提升，且科技巨头所宣布的产能需求相较于主要存储厂商实际计划增加的量 还要大。在此背景下，公司预期未来2年左右利基型DRAM市场仍将处于供应相对紧张的环境，价格有 望在今年第四季度进一步上行，并在明年维持相对较好的水平。 ...

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持[2] 核心观点 - 报告认为公司三季度业绩亮眼，作为存储龙头正受益于AI新周期[1][7] - 公司2025年前三季度实现营业收入68.32亿元，同比增长20.92%，归母净利润10.83亿元，同比增长30.18%[7] - 2025年第三季度单季收入26.81亿元，同比增长31.40%，环比增长19.64%，归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%，环比增长48.97%，毛利率显著提升至40.72%[7] - 业绩强劲主要得益于存储产品涨价，利基型DRAM因行业供给紧缩与AI需求拉动形成价量齐升态势[7] - NAND Flash业务因AI催生海量数据需求及大厂产能转移而出现短缺和涨价，带动SLC类产品涨价[7] - NOR Flash业务因端侧AI发展需求增长，进入温和涨价周期，下游客户有加快备货现象[7] - MCU业务在工业网通等领域稳健增长[7] - 公司3D DRAM业务进展顺利，已有部分项目进入客户送样小批量试产阶段，明年终端项目将陆续落地[7] 盈利预测与财务数据 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为93.22亿元、114.63亿元、134.57亿元[6][7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.95亿元、20.92亿元、27.00亿元[6][7] - 预计公司2025-2027年每股收益EPS分别为2.24元、3.14元、4.05元[6] - 对应2025-2027年市盈率PE分别为107.6倍、76.9倍、59.6倍[6][7] - 预计2025年收入增长率为26.7%，2026年为23.0%，2027年为17.4%[6] - 预计2025年净利润增长率为35.6%，2026年为39.9%，2027年为29.0%[6] - 预计净资产收益率ROE将从2025年的8.5%提升至2027年的12.6%[6] 业务发展与战略布局 - 利基型DRAM将继续推进制程升级和LPDDR 4/5新品的研发量产[7] - 公司重点布局汽车与AI服务器电源等增量市场，并成立汽车事业部研发新品[7] - 车规MCU新产品研发与客户定点进展顺利，预计明后年将陆续推出多核产品[7] - 模拟业务通过整合与内生发展，在多个应用领域取得增长，目标成为国内头部供应商[7] - 公司致力于通过技术领先和产品创新，实现长期的可持续增长[7]

长江商报消息 ●长江商报记者 汪静 存储芯片龙头企业兆易创新（603986.SH）交出了一份不错的三季报。 10月28日晚间，兆易创新披露2025年三季报，前三季度兆易创新实现营业收入68.32亿元，同比增长 20.92%；净利润为10.83亿元，同比增长30.18%。 其中，三季度，公司营业收入达到26.81亿元，同比增长31.4%；净利润5.08亿元，同比增长61.13%。营 收、净利增速明显加快。 二级市场上，2024年10月末，兆易创新股价还在90元/股左右徘徊，直到2025年8月下旬，公司股价开始 随着本轮行情持续增长，10月28日一度涨至254.44元/股，创历史新高，截至10月29日收盘报241.15元/ 股，仍处高位。 值得一提的是，早在2018年，牛散葛卫东就开始买入兆易创新，并在当年第三季度末成为第十大流通股 东，此后不断加仓，并成为其第三大股东，除2023年第四季度减持，基本保持仓位不变。 股价连创新高后，葛卫东进行了减持。三季报显示，葛卫东减持约169.53万股，持股2.55%。此外，多 只基金也进行了减持。 在此前的投资者调研活动中，兆易创新还预计，2025年整体的需求还是呈上涨态势 ...

事项： 兆易创新发布2025 年三季度报告：公司2025 年三季度实现营收26.81 亿元（ YoY+31.40% ， QoQ+19.64% ）， 实现归母净利润5.08 亿元（ YoY+61.13%,QoQ+48.97% ）， 实现扣非归母净利润4.98 亿元（YoY+63.71%,QoQ+55.25%）。 Nor Flash 价格温和增长，公司45nm 产能持续爬坡。需求端来看，Nor Flash总bit 数多年来稳健增长； 供应端来看，随着消费市场需求的旺盛和工业的回暖，上游晶圆制造产能处于持续紧张状态，供给短缺 没有明显的改善迹象，NorFlash 价格有望呈温和上涨趋势。兆易创新45nm NOR Flash 的产能正在持续 爬坡，预计于26 年补齐45nm NOR Flash 产品线，32Mb 及以上容量都将实现45nm 产品量产。45nm 产 品相较于原有55nm 产品芯片面积缩减约20%，可通过成本下降带来竞争力提升。此外，公司将持续提 升45nm Nor Flash 的产品品质，达到工业级和汽车级品质的标准，实现更广泛的应用。此外，得益于公 司多年来在Nor Flash 的产品组合及品牌口碑， ...

投资评级与目标 - 报告对兆易创新的投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 目标股价为278.36元，相较于当前价246.95元存在约12.7%的上涨空间 [4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入26.81亿元，同比增长31.40%，环比增长19.64% [2] - 2025年第三季度实现归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%，环比增长48.97% [2] - 2025年第三季度毛利率为40.72%，环比提升3.71个百分点；净利率为19.27%，环比提升3.74个百分点 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为17.01亿元、23.22亿元、30.29亿元，对应同比增速为54.2%、36.5%、30.4% [4] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为2.55元、3.48元、4.54元 [4] - 基于2026年预测业绩，给予80倍市盈率，得出目标价 [8] 核心业务驱动因素 - 利基型DRAM市场因海外大厂减产而呈现供不应求，公司产品量价齐升，毛利率季度环比改善明显 [8] - 公司积极推进下一代工艺制程产品开发和导入，新制程产品量产有望进一步打开产能，提升市场份额 [8] - 定制化存储业务在AI手机、AI PC、汽车、机器人等领域客户拓展顺利，公司具备显著先发优势 [8] Nor Flash业务展望 - Nor Flash价格有望呈温和上涨趋势，受益于消费市场需求旺盛和工业回暖导致的供给紧张 [8] - 公司45nm NOR Flash产能持续爬坡，预计2026年补齐产品线，芯片面积较55nm产品缩减约20%，成本竞争力提升 [8] - 公司Nor Flash产品在服务器市场成为客户首选，有望维持高速增长 [8]

**兆易创新 2025年第三季度电话会议纪要关键要点** **一、 公司业绩表现** * 2025年第三季度公司收入同比增长31.4%至26.8亿元，环比增长19.6%[3] * 2025年第三季度归母净利润同比增长61.1%至5.08亿元，环比增长49%[3] * 2025年第三季度毛利率环比提升3.7个百分点至40.72%[3] * 公司DRAM收入占比超过半数，盈利能力显著提升[4][19] **二、 存储业务市场与展望** * 利基型DRAM市场受益于三大厂退出及AI需求增长，预计未来两年供应紧张[2][6] * 利基型DRAM价格预计Q4小幅上涨，明年全年维持较高水平[2][4][10] * 公司预计今年利基型DRAM收入同比增长50%，有望超预期[2][6] * 主流型DRAM价格预计将继续上涨并缩小与利基型DRAM的价差[4][16] * NAND Flash市场受益于AI算力建设需求，2D NAND出现短缺，公司SLC NAND产品线开始涨价[2][7] * 3D NAND缺货和涨价时间比DRAM晚两到三个季度[15][16] * NOR Flash供需相对平衡，但长期需求随AI应用推广上涨[4][16] * 公司预计明年存储器整体供应偏紧，不同产品线表现差异[4][16] **三、 产品与技术进展** * 公司新量产DDR4 8GB产品占比在第三季度是一二季度的两倍以上[19] * 公司预计明年实现自研low power DDR4量产，并规划low power DDR5研发[6] * 公司坚定看好定制化存储技术在端侧推理应用前景，已有配备3D DRAM的端侧芯片出货[4][12] * 预计从2026年开始，基于定制化存储技术的产品将在不同领域陆续应用[4][13] * 公司在定制DRAM业务中预计明年看到AIGC和机器人相关新应用落地[4][20] * 公司目标在国内30~40亿美元的利基型DRAM市场中取得至少三分之一份额[6] **四、 MCU业务发展** * 公司MCU业务上半年表现亮眼，但Q3收入环比微降[2][8] * 公司将MCU产品从通用型向专用型扩展，重点耕耘工控、光伏、白电等领域[2][8] * 公司成立汽车事业部（Auto BU），加速车规级MCU研发和量产[8][23] * 公司预计MCU明年初推出多核产品，计划2028年后实现车规MCU量产[8][23] * 公司预计明年MCU销售量增长约25%，营收增速与今年持平[31] * AI服务器电源是MCU重点投入领域，与氮化镓、碳化硅供应商合作[24][25] **五、 其他业务与规划** * 模拟业务实现高速成长，同比去年营收几倍增长，环比双位数以上增长[26] * 公司未来几年将持续扩张研发团队并增加投入，但追求营收增长大于研发费用增长[4][34] * 公司经营目标是经营利润增速高于营收增速[34] * 在Flash业务方面，公司预计今年收入同比增长10%，将通过灵活增加产能提高市场份额[2][7]

存储芯片行业趋势 - 存储芯片市场自2024年底迅速回暖，2025年上半年NAND Flash综合价格指数上涨9.2%，DRAM综合价格指数大幅飙升47.7% [1] - 行业需求主导力量从手机、PC等消费电子转向数据中心和人工智能服务器，单位设备内存容量和性能要求大幅提升 [3] - 全球云厂商资本支出同比增长超过50%，对DRAM与NAND Flash高端产品的采购需求强劲 [4] - OpenAI计划到2029年每月从三星和SK海力士采购高达90万片晶圆的DRAM产能，相当于2025年末全球DRAM总产能的近一半 [5] - 供需格局转变导致缺口持续扩大，存储芯片第二轮涨价在9月启动，景气度上行预计至少延续到2026年下半年 [5] 存储芯片价格动态 - 上游存储厂商将产能重心转向数据中心和高阶手机存储市场，挤压了传统消费电子端产能 [3] - 三星、海力士、美光三家巨头在2025年上半年均执行了10%~15%的产能压缩计划，并停产DDR4等旧制程产品 [3] - 传统市场需求旺盛导致控货惜售，出现DDR4价格超过DDR5的“价格倒挂”现象 [5] - 以DDR4 8Gb颗粒为例，其合约价从2023年4月连续上涨至2025年7月的3.90美元，涨幅约50% [6] 公司业务表现 - 公司上半年营收41.50亿元，同比增长15%；归母净利润5.75亿元，同比增长11% [9] - 公司二季度营收环比增长17%，利润环比增长45% [9] - 公司利基型DRAM二季度收入环比实现50%以上增长，DDR4系列营收贡献已超过60% [6] - 公司2024年利基型DRAM收入为1.46亿美金，全球市场份额为1.7%，位列全球第七、中国大陆第二 [15] - 公司预计下半年利基型DRAM营收相比上半年会有显著增长，价格在第三季度持续上涨 [6] 公司战略与机遇 - 公司与国产头部DRAM晶圆厂长鑫存储通过股权合作和长期代工协议深度绑定 [17] - 公司产品从消费级向车规级推进，MCU产品凭借性价比进入汽车、工业等高端领域，成为继存储器之后的第二大核心业务 [11][13] - 公司针对AI手机、AIPC、汽车、机器人等领域的定制化存储解决方案有望在2026年后实现量产 [20] - 头部厂商加速向HBM、DDR5等新产品迁移并放弃部分利基型产品生产，为公司带来份额提升机会 [19] - 公司股价从去年9月底低点累计涨幅已超过两倍，期间一度创下历史新高 [7] 产业规律与竞争格局 - 技术革新带动产能结构调整，领先企业聚焦下一代高利润产品，原有市场让位给技术落后一两代的企业 [11] - 公司借助此规律，在2013年成功量产自主研发的NOR Flash，成为全球第二大NOR Flash芯片供应商 [11] - 利基型芯片市场供应出现紧缺，因大厂退出该产能投入以及消费市场需求旺盛和工业回暖导致共线产能互相挤占 [6] - 未来利基DRAM趋紧的供应结合广泛稳定的下游市场需求将支撑价格稳定，并带来行业竞争格局变化和国内厂商份额提升的机会 [17]