事件及点评 - 上海国资委围绕加密货币及稳定币开展学习，中资券商在香港积极升级虚拟货币交易牌照，行业将从同质化通道向"跨境清算+资产代币化"枢纽升级 [1] - 券商股因加密货币交易乐观情绪大涨，市场博弈券商板块行情 [1] - 稳定币带来金融IT行情，银行/保险等上涨拔高金融方向整体估值水平，券商板块补涨空间充足 [1] - 更多券商获得虚拟资产交易牌照将显著提升盈利能力 [1] 核心观点 - 市场交投活跃，日均股基交易额达1.6万亿元同比增长近60%，两融保持1.8万亿元同比增长近20%，券商费类业务盈利预期显著改善 [2] - 科创板投融资改革推进，落实"并购六条"，6月单月IPO集中受理134个项目，投行业务边际改善，H股IPO上半年发行规模超千亿元利好头部券商 [2] - 中资券商在香港升级虚拟货币交易牌照，行业向"跨境清算+资产代币化"升级 [2] - 2023年行业公布多项重大并购重组事件，并购主题持续发酵 [3] - 证监会推动公募基金高质量发展，非银是显著低配行业，未来有望成为主动基金增配方向 [3] 交易策略 - 过去牛市预期形成时券商指数PB估值可快速修复至2倍以上，2018年底-2021年PB从1.02倍修复至2.25倍 [4] - 当前证券公司指数PB为1.47倍处于历史26.8%分位，券商板块弹性较大 [4] - 券商ETF基金（515010）跟踪中证全指证券公司指数，管理费托管费合计费率0.2%为场内最低 [4]

市场表现 - 中证全指证券公司指数(399975)上涨1 34%，成分股中银证券(601696)上涨10 03%，红塔证券(601236)上涨6 09%，东北证券(000686)上涨2 71%，华林证券(002945)和东吴证券(601555)等个股跟涨 [3] - 券商ETF基金(515010)上涨1 38%，最新价报1 32元，近1周累计上涨1 40% [3] 行业分析 - 7月属于"关税谈判期、经济观察期、存量政策落地期、增量政策酝酿期"，关注7月底重要会议定调 [3] - 海外关税对资本市场影响趋于缓和，A股外部环境扰动降低，国内经济维持韧性，中美释放缓和信号，短线积极情绪有望延续 [3] 指数构成 - 中证全指证券公司指数前十大权重股合计占比60 45%，包括东方财富(13 84%)、中信证券(14 22%)、国泰海通(10 21%)、华泰证券(4 65%)、招商证券(3 63%)等 [3] - 权重股表现：中信证券上涨1 73%，东方财富上涨1 31%，国泰海通上涨0 67%，华泰证券上涨1 33%，招商证券上涨1 09% [6] 产品信息 - 券商ETF基金(515010)管理费率0 15%，托管费率0 05%，为赛道费率最低档 [4] - 场外联接基金包括华夏中证全指证券公司ETF联接A(007992)、C(007993)、D(023766) [6]

市场表现 - 7月3日三大指数集体走强 金融科技板块低开高走 金融科技ETF华夏（516100）盘中翻红涨0.53% 持仓股京北方涨超8% 恒宝股份/银之杰/楚天龙/中科软跟涨 [1] - 金融科技ETF华夏近5日获资金净流入2.9亿元 券商ETF基金（515010）涨0.62% 持仓股国盛金控领涨 光大证券/中信证券表现强势 [1] 政策动态 - 国家数据局召开"数据要素×"新闻发布会 介绍《三年行动计划(2024-2026)》实施进展与未来规划 [1] - 央行拟制定新阶段金融科技发展规划 将出台推动金融数字化转型政策文件 联合国家数据局开展"数据要素×"试点 [1] 产品特征 - 金融科技ETF华夏（516100）跟踪中证金融科技主题指数 覆盖软件开发/互联网金融/数字货币产业链 前十大重仓股含同花顺/东方财富/润和软件/恒生电子等龙头 [2] - 该ETF稳定币概念含量达23.43% 居全市场ETF首位 场外联接基金代码023884/023885 [2] - 券商ETF基金（515010）跟踪中证全指证券公司指数 管理费+托管费合计0.2% 为场内费率最低券商投资工具 [2]

市场表现 - 7月1日金融科技板块小幅高开后大幅走低 金融科技ETF华夏（516100）跌2.19% 其持仓股四方精创跌6.91% 京北方跌6.47% 翠微股份、拉卡拉、金证股份等股纷纷下挫 [1] - 金融科技ETF华夏（516100）连续5日获资金布局 累计净申购金额达2.2亿 [1] - 券商ETF基金（515010）跌0.85% 其持仓股湘财证券、西部证券、天风证券等股走低 [1] 政策动态 - 韩国央行暂停原定第四季度启动的数字货币试点项目第二阶段 [1] - 韩国总统李在明推动稳定币在私营部门发挥更大作用 执政党提出法案允许资产规模低至5亿韩元的公司发行韩元稳定币 [1] - 韩国央行暂停数字货币试点项目显示政策转向 由最大商业银行牵头的韩元稳定币项目引发政策讨论和行业热情 [1] 产品结构 - 金融科技ETF华夏（516100）跟踪中证金融科技主题指数 涵盖软件开发、互联网金融及数字货币产业链 重仓股包括同花顺、东方财富、润和软件、恒生电子等行业龙头股 [2] - 金融科技ETF华夏（516100）稳定币含量达20.66% 位居全市场ETF第一 场外联接基金023884/023885 [2] - 券商ETF基金（515010）跟踪中证全指证券公司指数 管理费托管费合计费率0.2% 为当前场内费率最低投资标的 [2]

稳定币概念市场表现 - 稳定币概念探底回升 早盘一度跌超2% 盘中直线拉升 截至11:25 金融科技ETF华夏（516100）涨4.15% 居全市场涨幅前列 [1] - 持仓股集体上涨 京北方涨停 指南针涨超17% 财富趋势 新国都 兆日科技 拉卡拉等股走强 近3个交易日累计涨超12% [1] - 券商ETF基金（515010）涨2.63% 近3个交易日累计涨6.44% [1] 政策与行业动态 - 人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛首次公开提及稳定币 指出区块链和分布式账本技术推动央行数字货币和稳定币发展 实现"支付即结算" 重塑传统支付体系 缩短跨境支付链条 [1] 金融科技ETF华夏（516100） - 被动跟踪中证金融科技主题指数 涵盖软件开发 互联网金融及数字货币产业链 兼具金融属性与科技创新能力 [1] - 指数重仓股包括同花顺 东方财富 润和软件 恒生电子等 稳定币含量达20.66% 为全市场ETF第一 [1] - 场外联接基金023884/023885 [1] 券商ETF基金（515010） - 跟踪中证全指证券公司指数 高效配置券商板块 直接受益行情回暖 [2] - 管理费托管费合计费率0.2% 为当前场内费率最低投资标的 [2]

市场表现 - 三大指数集体走强 券商早盘异动拉升 截至10点21分 券商ETF基金（515010）涨2 86% [1] - 券商ETF基金持仓股湘财证券 国盛金控双双涨停 锦龙股份 中国银河 长江证券 东方财富等股纷纷走强 [1] - 金融科技ETF华夏（516100）涨2 18% 其持仓股指南针涨超12% 财富趋势 银之杰 京北方 同花顺等股领涨 [1] 政策动态 - 6月份以来 中信证券 中信建投证券 中金公司 国泰海通证券 华泰证券等5家券商获批在两年内自主分期发行科技创新债券 累计获批额度不超过938亿元 [1] 行业分析 - 科技创新债券为券商主体带来承销业务增量空间 并提供资产配置优化与业务模式升级契机 [1] - 券商的多元化业务能力与资本市场专业性将在新一轮科技金融融合中发挥重要作用 [1] 产品特性 - 券商ETF基金（515010）跟踪中证全指证券公司指数 高效配置券商板块 管理费托管费合计费率0 2% 为当前场内费率最低投资标的 [1] - 金融科技ETF华夏（516100）紧密跟踪中证金融科技主题指数 聚焦金融与科技深度融合的优质企业 覆盖互联网券商 金融IT 移动支付 人工智能产业链及信创领域 [2]

政策利好与市场反应 - 中办、国办发布《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，在金融改革、金融创新、金融赋能科技方面释放多重利好 [1] - 受政策刺激，券商股和金融科技板块表现强势，港股通金融ETF(513190)、券商ETF基金(515010)、金融科技ETF华夏(516100)分别上涨2.14%、1.97%、1.54% [3][4] - A股突破3400点关键点位，大金融板块全线上攻成为市场亮点 [4] 政策核心内容 - 健全金融服务实体经济激励约束机制 [5] - 支持深圳开展科技产业金融一体化专项试点 [5] - 优化科技型企业债权和股权融资协同衔接机制，深化绿色金融改革 [5][6] - 允许香港上市的粤港澳大湾区企业按政策规定在深交所上市，潜在标的包括腾讯等优质科技公司 [7][8] 港股IPO市场复苏 - 2025年5月香港IPO单月募资额突破560亿港元，创2021年3月以来新高，年迄今累计募资774亿港元 [10] - 宁德时代(H股)以357亿港元募资额成为2025年全球最大IPO，超额认购达15.17倍 [10] - 2025年预计港股IPO募资或达1300-1600亿港元，中概股回归或进一步提振市场 [12] - 港交所股价涨至421港元，创2022年2月以来新高 [14] 金融板块投资机会 - 券商ETF基金(515010)跟踪中证全指证券公司指数，机构持有人占比65.22%，近三年收益率超20%，年化收益率4.57% [15] - 金融科技ETF华夏(516100)涵盖互联网券商、金融IT、移动支付等领域，期间最高涨幅达107% [23][24] - 传统金融板块受益于资本市场改革和增量资金流入，金融科技受益于数字人民币试点和AI技术应用 [26] 科技板块发展前景 - 金融赋能科技政策有望吸引AI、半导体、新能源等领域优质企业登陆深交所 [19] - 全球金融科技市场规模达8.5万亿美元，中国占比约1.9万亿美元，年增速约18%，数字支付等领域增速超30% [22] - 摩根士丹利指出投资者对中资科技股配置处于历史低位，存在加仓空间 [21]

市场表现 - 6月9日券商和金融科技板块表现强劲 券商ETF基金（515010）上涨1.8% 金融科技ETF华夏（516100）上涨1.52% [1] - 券商ETF持仓股信达证券涨停 东兴证券、中国银行、东方财富、锦龙股份等纷纷走强 [1] - 金融科技ETF持仓股楚天龙、东信和平、恒宝股份涨停 赢时胜、银之杰等股表现强势 [1] 券商回购动态 - 今年以来已有6家券商实施股份回购 合计回购1.29亿股 金额达13.1亿元 [1] - 多家券商公布回购计划待实施 券商回购潮向市场传递积极信号 提振投资者信心 [1] - 券商"提质增效"行动反映行业对长期价值的重视 顺应监管推动资本市场高质量发展的要求 [1] 行业整合趋势 - 监管明确鼓励券商行业整合 并购重组是券商实现外延式发展的有效手段 [1] - 券商并购重组有助于提升行业整体竞争力 优化资源配置 促进市场健康发展 [1] - 行业整合将提高集中度 形成规模效应 符合证券行业高质量发展趋势 [1] ETF产品特点 - 券商ETF基金（515010）跟踪中证全指证券公司指数 费率合计0.2%为场内最低 [2] - 金融科技ETF华夏（516100）跟踪中证金融科技主题指数 覆盖互联网券商、金融IT、移动支付等多个高景气板块 [2] - 金融科技ETF兼具金融属性与科技创新能力 可分享行业长期成长红利 [2]

券商板块异动拉升 - 5月14日券商板块盘中异动拉升，红塔集团涨停，锦龙股份涨超8%，广发证券、华西证券均涨超5%，华鑫股份、东方财富、华泰证券等股持续走强，截至14:25券商ETF基金（515010）涨超3% [1] - 券商ETF基金（515010）跟踪中证全指证券公司指数，是当前场内费率档次最低投资标的 [2] 公募基金高质量发展行动方案影响 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求强化业绩比较基准的约束作用 [1] - 东吴证券非银团队预计，公募基金配置向业绩基准靠拢将使银行、非银金融等大权重低配板块受益 [1] - 截至2024年末，沪深300指数在银行、非银金融、电子板块权重分别为13.7%、10.6%、10.2% [1] - 主动股票、混合型基金在上述三大板块配置比例分别为3.6%、1.7%、14.8%，银行低配10.1%，非银金融低配8.9%，电子超配4.6% [1] 行业配置调整预期 - 中信证券表示主动权益基金合同基准主要为沪深300及中证800指数，变更基准或持仓回归是必然选择 [1] - 2024年年报持仓显示主动权益基金较基准显著低配金融板块、超配电子和基础化工等行业 [1] ETF产品信息 - 银行ETF基金（515020）一键配置银行板块，6大行占比近30%，包含净资产收益率较高的股份制银行 [2]

市场表现 - 5月7日三大指数集体高开 通用航空和低空经济概念领涨 金融科技和券商板块表现强势 [1] - 截至10:00 金融科技ETF华夏(516100)上涨1.29% 持仓股普元信息涨幅超5% 恒银科技 高伟达 凌志软件 同花顺 指南针等个股异动拉升 [1] - 券商ETF基金(515010)上涨1.51% 持仓股锦龙股份涨幅超7% 湘财股份 东方财富 中国银河 天风证券 首创证券等个股走强 [1] 政策利好 - 中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点 预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 下调政策利率0.1个百分点 公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4% 预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [1] 金融科技ETF - 金融科技ETF华夏(516100)紧密跟踪中证金融科技主题指数 聚焦金融与科技深度融合的优质企业 [2] - 覆盖互联网券商 金融IT 移动支付 人工智能产业链及信创领域 兼具金融属性与科技创新能力 [2] - 前十大成分股包括同花顺 东方财富 恒生电子等 合计权重达54.2% 行业代表性显著 [2] 行业前景 - 金融科技已成为科技创新在金融领域融合发展的集中体现 [2] - 中央金融工作会议提出要做好科技金融等"五篇大文章" 为金融科技发展指明方向 [2] - 随着政策发力和券商信创推进 金融科技板块有望迎来戴维斯双击行情 [2]