公司公告 - 华安三菱日联日经225ETF与易方达奥明日经225ETF等多只跟踪日经225指数的产品发布溢价风险提示公告 [1] 市场状况 - 相关ETF产品在二级市场交易价格出现溢价 [1] - 投资者若高溢价买入相关ETF可能面临较大损失 [1]

跨境ETF市场高溢价现象 - 四季度以来33只跨境ETF发布超过500条溢价风险提示公告，其中11只产品预警次数超过20次 [2] - 景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF的IOPV溢价率连续25个交易日保持在10%以上，11月连续12个交易日发布溢价风险提示及停牌公告 [2] - 11月18日有20只跨境ETF集中发布溢价提示，前一交易日提示数量达22只，涵盖跟踪纳斯达克100、日经225等热门指数的产品 [3] 跨境ETF市场规模增长 - 跨境ETF总规模达到9202.88亿元，较去年底的4242.2亿元增长近117%，远超A股股票型ETF同期约28%的增速 [6] - 百亿元规模以上产品从11只翻倍至22只，富国中证港股通互联网ETF规模达845.76亿元，多只港股相关产品规模突破420亿元 [7] - 广发纳斯达克100ETF规模为296.47亿元，博时标普500ETF规模为221.2亿元，多只美股主题基金规模超120亿元 [7] 跨境ETF产品布局拓展 - 跨境ETF投资范围从早期港股、美股为主拓展至全球多元化布局，新增跟踪法国CAC40、德国DAX、巴西IBOVESPA等指数的产品 [7] - 首批投资巴西的跨境ETF一日售罄，募集上限均为3亿元，发行配售比例均不到12% [7] - “南向ETF通”首次纳入包含40%非港股资产的ETF，标志着跨境投资渠道进一步拓宽 [8][9] 海外市场近期表现与机构观点 - 纳斯达克指数11月初以来累计跌幅达4.29%，日经225指数11月18日重挫3.22%，创4月10日以来最大单日跌幅，月内累计跌幅超7% [10] - 11月18日跨境ETF占据全市场ETF跌幅榜前20名近半席位，汇添富纳斯达克100ETF以-4.99%领跌 [10] - 机构认为AI产业逻辑暂未改变，美股盈利趋势持续，在财政货币双宽松环境下，美国信用周期和盈利可能继续向上 [11]

跨境ETF市场高溢价现象 - 四季度以来，全市场至少有33只跨境ETF产品累计发布超过500条溢价风险提示公告，其中11只产品预警次数超过20次 [1][2][3] - 景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF的IOPV溢价率连续25个交易日保持在10%以上，11月连续12个交易日发布溢价风险提示及停牌公告 [1][3] - 截至11月18日，有9只跨境ETF的IOPV溢价率高于5%，前一日则有21只，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF和汇添富纳斯达克100ETF的溢价率持续处于高位 [2][3] - 美日主题产品成为溢价"高发区"，华夏野村日经225ETF、华夏纳斯达克100ETF分别以39条、34条预警居前 [3] 跨境ETF规模增长与市场热度 - 截至11月17日，跨境ETF总规模达到9202.88亿元，较去年底的4242.2亿元增长近117%，远超A股股票型ETF同期约28%的增速 [5] - 百亿元规模以上的产品从11只翻倍至22只，富国中证港股通互联网ETF规模达845.76亿元，多只港股相关产品规模突破420亿元 [5] - 广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF等聚焦美股市场的基金规模超200亿元，分别为296.47亿元、221.2亿元 [6] - 投资范围从早期的港股、美股为主拓展至全球多元化布局，包括法国CAC40、德国DAX、巴西IBOVESPA等指数，首批投资巴西的跨境ETF一日售罄，配售比例均不到12% [6] 高溢价成因分析 - 核心矛盾在于QDII额度"瓶颈"与资金需求的错配，标的指数的稀缺性、外汇波动预期及短期市场炒作行为加剧了供需失衡 [5] - 溢价本质是价格泡沫而非价值增长，一旦市场情绪降温、资金撤退，溢价空间将迅速收敛，高位接盘的投资者将直接承受价格下跌损失 [3] - 11月10日起，6只ETF产品正式纳入"南向ETF通"名单，首次纳入包含40%非港股资产的ETF，标志着跨境投资渠道进一步拓宽 [6] 海外市场波动与AI产业争议 - 截至11月17日，纳斯达克指数月初以来累计跌幅达4.29%，日经225指数18日重挫3.22%，创4月10日以来最大单日跌幅，月内累计跌幅超7% [7] - 18日跨境ETF成为ETF跌幅榜"重灾区"，跌幅前20名中跨境产品占比近半，汇添富纳斯达克100ETF以-4.99%领跌 [7] - 市场对AI是否存在泡沫的讨论升温，机构认为当前科技行情主要集中在优质大市值头部个股，美股可能会经历一段泡沫化过程 [7][8] - 多数机构对短期调整后的美股持谨慎乐观态度，认为AI繁荣的大逻辑暂时没有改变，在财政和货币"双宽松"、科技投资持续的环境下，美国信用周期和盈利可能会继续向上 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近一周A股主要宽基ETF多数下跌，美股ETF和部分商品ETF上涨，先进制造和化工等行业ETF涨幅较高，科技大类部分ETF跌幅显著；跨境市场主要宽基涨跌不一，日经225涨幅最高；非货币ETF中，AAA科创债ETF资金净流入最多，SGE黄金9999的ETF资金净流出最多 [3][16][19][22] 根据相关目录分别进行总结 指数产品成立募集申报 - 产品成立上市情况：最近一周华夏上证180ETF等3只产品上市，国寿安保中证A500红利低波动ETF等24只产品成立，两只巴西市场投资产品华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF、易方达伊塔乌巴西IBOVESPAETF已募集完毕即将成立 [1][6] - 产品发行信息：未来一周11只指数产品结束募集，包括华夏上证180ETF联接A等；15只产品开始募集，包括博时中证银行ETF等 [1][9] - 产品申报信息：最近一周共计20只指数产品申报，主题类占半数，含华宝上证科创板芯片ETF等9只产品，宽基类仅永赢上证科创板200指数型证券投资基金1只产品 [13] ETF行情回顾 - A股主要宽基ETF：多数下跌，中证500ETF略微上涨，科创50ETF跌幅较高为-3.17%；美股ETF中，纳指ETF和标普500ETF分别上涨1.96%、3.98%；商品ETF方面，豆粕ETF小幅上涨2.22%，黄金ETF下跌1.52% [3][16] - A股各行业ETF：涨跌互现，先进制造大类显著上涨，光伏ETF涨幅最高为6.55%，电池ETF、新能源车ETF涨幅分别为5.80%、4.86%；化工ETF涨幅较高为3.93%，科技大类芯片ETF和通信ETF跌幅相对显著，分别为-4.40%、-2.47% [3][19] - 跨境ETF：各跨境市场主要宽基涨跌不一，日经225涨幅最高为6.31%，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF和工银瑞信大和日经225ETF涨幅领先；非货币ETF中，华安三菱日联日经225ETF涨幅领先，收益率为10.23%，国联安科创芯片设计ETF相对落后，收益率为-5.40% [22][26] ETF资金流向 - 全市场ETF规模：截止至2025年10月31日，全市场共有1346只ETF，最新总规模为57038.30亿元，较之前一周增加103.75亿元，A股类ETF和跨境类ETF规模位居前两位，分别为37056.52亿元、9106.74亿元，最近一周A股类ETF规模增加69.93亿元 [29] - 非货币ETF资金流向：标的为AAA科创债的ETF资金净流入最多，流入72.37亿元，SGE黄金9999的ETF资金净流出最多，共流出44.10亿元；最近一周华泰柏瑞沪深300ETF、天弘中证AAA科技创新公司债ETF资金流入较高，分别流入58.61亿元和44.65亿元 [3][31] - ETF流动性：海富通中证短融ETF最近一周流动性领先，日均交易额达383.65亿元，易方达中证香港证券投资主题ETF流动性较高，日均交易额达188.40亿元 [35]

日经225指数表现 - 日经225指数于2025年10月21日收盘上涨0.27%，报收于历史新高49316.06点 [2] - 盘中该指数一度冲高至49945.95点，距离50000点整数关口仅一步之遥 [2] - 年初至今，日经225指数累计涨幅已达23.62% [2] 日本政治事件 - 10月21日，自民党总裁高市早苗在日本众议院首相指名选举第一轮投票中获得237票，超过半数获胜，将出任日本第104任首相 [2] - 投资者将关注高市早苗的宏观政策方针，对名义GDP增长超越名义利率的预期或升温，原则上对日本股市属利好 [5] 日本相关ETF市场动态 - 伴随日股持续走高，多只跟踪日经225等指数的跨境ETF产品出现明显溢价 [2] - 截至10月21日收盘，华夏野村日经225ETF的溢价率达5.28%；华安三菱日联日经225ETF、工银大和日经225ETF的溢价率也均超2% [2] - 相关ETF周二场内成交活跃，其中华夏野村日经225ETF换手率达161.05%，成交额为23.91亿元；工银大和日经225ETF换手率为63.94%，成交额为5.53亿元 [2] - 五只日股相关ETF（华夏野村日经225ETF、华安三菱日联日经225ETF、易方达奥明日经225ETF、工银大和日经225ETF、南方东证指数ETF）总规模已达71.19亿元，较年初时的43.82亿元增长超过六成 [5] 机构对日本市场观点 - 富达国际日本投资主管认为日本市场前景依然乐观，日企的盈利增长、股本回报率提升、企业治理改善等中期驱动因素描绘出日股的乐观前景 [6] - 日本正过渡至通胀温和的环境，日企也在提高销售价格，春季劳资薪酬谈判带来了更高的加薪幅度，货币政策逐步正常化对国内经济和股市带来积极影响 [6] - 日本市场的金融、建筑、工业及公用事业等领域正受益于数字化转型和基建需求带动的订单增长，以及劳动力短缺所带来的稳定议价能力 [6]

报告核心观点 - 2025.7.21 - 2025.7.25期间，上证指数和深证成指上涨，申万一级行业涨多跌少，海外权益市场重要指数涨多跌少，国际黄金价格下跌，各类型基金涨多跌少 [2] 权益类 - 本期申万一级行业涨多跌少，建筑材料和煤炭表现较好，近12期综合和医药生物表现较好 [9] - 本期重仓电子和煤炭等行业的权益类基金表现较优 [14] - 列出收益率较高的代表性主动投资股票基金、指数股票基金和主动投资混合基金及对应收益率 [15][16] 固收类 - 本期债市代表指数跌多涨少，各类债券基金跌多涨少，可转债基金本期收益相对领先，今年综合业绩表现较好 [17] - 列出各类别债券型基金本期及今年以来收益表现，以及收益率较高的代表性主动投资债券基金及对应收益率 [18] QDII类 - 本期各类QDII基金涨多跌少，权益基金 - 亚太及新兴类QDII基金平均收益领先，今年权益基金 - 大中华类QDII基金涨幅较大 [19] - 列出各类别QDII基金本期及今年以来收益表现，以及收益率较高的QDII基金及对应收益率 [21]