跨境ETF市场整体扩容态势 - 今年以来跨境ETF扩容节奏明显加快，产品规模与数量同步增长，成为资金配置变化的重要观察窗口 [1] - 截至12月26日，跨境ETF规模较年初合计增长5147亿元，产品数量较年初增加63只 [2] 港股科技类ETF是主要增长动力 - 港股相关ETF成为跨境ETF规模扩张的主要来源，其中科技主题产品的增长最为突出 [1][2] - 多只聚焦港股科技类资产的ETF年内实现显著扩容，反映出资金通过跨境ETF工具参与港股科技板块配置 [1] - 多只产品年内规模增长超过百亿元，前十位规模增长产品绝大多数集中于科技类ETF [2] - 富国中证港股通互联网ETF年内规模增长582.71亿元 [2] - 工银国证港股通科技ETF年内增长274.50亿元 [2] - 华夏恒生科技ETF年内增长258.40亿元 [2] 四季度市场波动与资金流向 - 进入四季度后，以恒生科技指数为代表的港股科技行情出现阶段性波动 [2] - 尽管指数表现承压，但资金流向并未出现一致性撤离，抄底资金仍通过ETF渠道持续流入部分港股科技相关产品 [1][3] - 天弘恒生科技ETF近三个月规模增长102.57亿元 [3] - 华夏恒生科技ETF近三个月规模增长55.02亿元 [3] - 易方达恒生科技ETF近三个月规模增长53.30亿元 [3] 机构对港股科技板块的观点与后市展望 - 机构认为，在流动性预期变化与产业逻辑支撑仍在的背景下，港股科技类资产的中长期配置价值仍具讨论空间 [1] - 港股作为典型的离岸市场，流动性受海外环境直接影响，而基本面与内地经济密切相关，流动性对行情的影响更为直接和迅速，科技类资产对利率反应相对更为敏感 [4] - 流动性环境趋于宽松的积极信号有望推动市场风险偏好上扬，或为港股科技类资产等风险资产形成支撑 [4] - 近期回调使得前期风险因素得到一定释放，为看好长期前景的投资者提供了低位布局机会 [4] - 展望后市，随着南向资金回流、抱团行为减弱、IPO供给压力缓解、盈利修复及海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情 [4] 支撑港股科技板块的产业逻辑 - 港股科技板块汇聚了AI破圈发展、美联储降息、南水加速入市等多重叙事于一体 [4] - AI发展的背后离不开云与算力资本开支的有力支撑，全球超大规模云厂商正持续加大数据中心投资以应对AI推理需求激增 [5] - 港股科技企业正不断拓宽市场边界，出海进入新阶段，通过AI+本地化构筑全球竞争力 [5][6]

2025年中国ETF市场整体概览 - 2025年被定义为ETF大时代，全市场ETF总规模在12月末正式站上6万亿元，年内规模从4亿飙升至5亿（单位应为万亿元，原文表述可能为笔误），全年暴增超60% [1] ETF市场投资策略与风格转变 - 指数化投资理念普及，投资习惯从个股选择转向配置ETF的“编队飞行”模式 [4] - 市场波动加大背景下，“攻守兼备”的双轨配置成为新常态：一手配置人工智能、创新药、商业航天等高弹性成长型ETF作为“矛”，另一手配置现金流、黄金等低波动防御型ETF作为“盾”，并根据市场主线与情绪动态调节仓位 [4] 2025年收益率领先的ETF品种 - 年内收益率超过100%的ETF有7只，多数与通信、CPO、人工智能等科技主线相关 [6][7] - 国泰中证全指通信设备ETF（515880）和富国中证通信设备主题ETF（159583）涨幅均超120%，受益于光通信板块高景气及中际旭创、新易盛、中兴通讯等龙头公司表现 [6][7] - 光通信板块超七成公司2025年三季报业绩增长，仕佳光子净利润增速高达727.74%，长芯博创和共进股份分别增长566.59%和529.94% [4] - 光通信赛道面临从“订单战”到“交付战”的转变，供应链紧张，最上游的激光芯片成为瓶颈 [5] - 有色金属板块成为年度黑马，申万一级行业全年涨幅达95.65% [7] - 板块内26只个股股价翻倍，斯瑞新材涨幅达340.01%，招金黄金、洛阳钼业等龙头涨幅超150% [7] - 国泰中证有色金属矿业主题ETF（561330）和招商中证有色金属矿业主题ETF（159690）年内收益均超100% [7] 2025年资金净流入领先的ETF品种 - 宽基ETF、科创债ETF和港股ETF构成份额增长的三足鼎立格局 [8] - 华泰柏瑞、华夏、易方达、嘉实的沪深300ETF是规模增长的绝对主力，南方中证500ETF年内规模增长超350亿元 [8] - 华泰柏瑞中证A500ETF（563360）年初至今资金流入超260亿元 [8] - 在“资产荒”背景下，科创债ETF通过分散信用风险和提供30-50BP的票息溢价，成为机构重要工具 [8] - 截至2025年底，24只科创债ETF合计规模达2576.64亿元，较697.73亿元的发行规模大增269%，其中16只产品规模超百亿元 [9] - 港股市场在2025年回暖，富国中证港股通互联网ETF（159792）成为年内唯一资金净流入超500亿元的品种 [10] 2025年表现相对弱势的板块与品种 - 以茅台为代表的食品饮料板块表现弱势，年内收益率在-8%到-10%之间 [11] - 白酒板块受需求弱、批价下跌、渠道去库存三重打击，高端酒批价2025年几乎单边下行，板块营收增速跌至0.18%的历史冰点 [11] - 截至12月中旬，食品饮料板块市盈率（TTM）为21.2倍，已降至2010年以来18.8%分位，北向资金全年净流出超200亿元 [11] - 此前被热捧的两只沙特ETF表现低迷，上市初期溢价超17%，随后因监管和风险提示，上市三周内从高点回撤32%，远大于标的指数21%的跌幅 [11]

跨境ETF整体扩容态势 - 截至12月26日，跨境ETF规模较年初合计增长5147亿元，产品数量较年初增加63只 [3] - 港股相关ETF成为跨境ETF规模扩张的主要来源 [1][3] 港股科技类ETF成为主要增量 - 港股ETF内部以科技主题产品的增长最为突出 [1][3] - 多只聚焦港股科技类资产的ETF年内实现显著扩容 [1] - 跨境ETF中已有多只产品年内规模增长超过百亿元，且前十位规模增长产品中绝大多数集中于科技类ETF [3] - 富国中证港股通互联网ETF年内规模增长582.71亿元 [3] - 工银国证港股通科技ETF年内增长274.50亿元 [3] - 华夏恒生科技ETF年内增长258.40亿元 [3] 四季度市场波动与资金流向 - 进入四季度后，以恒生科技指数为代表的港股科技行情出现阶段性波动 [3] - 尽管指数表现承压，但资金流向并未出现一致性撤离，抄底资金仍通过ETF渠道持续流入部分港股科技相关产品 [1][4] - 天弘恒生科技ETF近三个月规模增长102.57亿元 [4] - 华夏恒生科技ETF近三个月规模增长55.02亿元 [4] - 易方达恒生科技ETF近三个月规模增长53.30亿元 [5] 机构对港股科技板块的观点与逻辑 - 港股作为典型的离岸市场，其流动性受海外环境直接影响，而基本面与内地经济密切相关 [7] - 相较于基本面，流动性对港股行情的影响更为直接和迅速，科技类资产对于利率的反应相对更为敏感 [7] - 流动性环境趋于宽松的积极信号有望推动市场风险偏好的上扬，或为港股科技类资产等风险资产形成一定支撑 [7] - 近期的回调使得前期的风险因素得到一定的释放，对于看好长期前景的投资者而言或提供了低位布局的机会 [7] - 展望后市，随着南向资金回流和抱团行为减弱，IPO供给压力和解禁金额阶段性缓解，盈利修复，海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情 [7] 产业层面的支撑因素 - AI发展的背后离不开云与算力资本开支的有力支撑，全球超大规模云厂商持续加大数据中心投资 [8] - 港股科技企业正不断拓宽市场边界，出海进入新阶段，AI+本地化构筑全球竞争力 [8]

跨境ETF整体扩容态势 - 今年以来跨境ETF扩容节奏明显加快，成为资金配置变化的重要观察窗口 [1] - 截至12月26日，跨境ETF规模较年初合计增长5147亿元，产品数量较年初增加63只 [3] 港股科技类ETF是主要增量来源 - 港股相关ETF成为跨境ETF规模扩张的主要来源，其中科技主题产品的增长最为突出 [2][3] - 多只聚焦港股科技类资产的ETF年内实现显著扩容，反映出部分资金通过跨境ETF工具参与港股科技板块配置 [2] - 多只产品年内规模增长超过百亿元，前十位规模增长产品绝大多数集中于科技类ETF [3] - 富国中证港股通互联网ETF年内规模增长582.71亿元 [3] - 工银国证港股通科技ETF年内增长274.50亿元 [3] - 华夏恒生科技ETF年内增长258.40亿元 [3] 四季度市场波动与资金流向 - 进入四季度后，以恒生科技指数为代表的港股科技行情出现阶段性波动 [3] - 港股走弱受多重因素影响：南向资金阶段性回流A股、部分板块抱团交易挤出效应、市场对IPO融资及限售股解禁担忧、企业盈利预期下修与海外流动性扰动 [3] - 尽管市场调整，抄底资金仍通过ETF渠道持续流入部分港股科技相关产品 [4] - 天弘恒生科技ETF近三个月规模增长102.57亿元 [4] - 华夏恒生科技ETF近三个月规模增长55.02亿元 [4] - 易方达恒生科技ETF近三个月规模增长53.30亿元 [4] 机构对港股科技板块的后市观点 - 港股科技板块汇聚了AI破圈发展、美联储降息、南水加速入市等多重叙事，吸引市场高度关注 [5] - 港股作为离岸市场，流动性受海外环境影响更直接迅速，科技类资产对利率反应敏感，流动性环境趋于宽松有望支撑风险资产 [5] - 近期回调释放了前期风险因素，为看好长期前景的投资者提供了低位布局机会 [6] - 随着南向资金回流、抱团行为减弱、IPO及解禁压力缓解、盈利修复、海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情 [6] - 产业层面，AI推理需求激增推动全球云厂商加大数据中心投资，港股科技企业正通过AI+本地化构筑全球竞争力，拓宽市场边界进入出海新阶段 [6]

跨境ETF整体扩容态势 - 截至12月26日，跨境ETF规模较年初合计增长5147亿元，产品数量较年初增加63只 [2] - 港股相关ETF成为跨境ETF规模扩张的主要来源 [1][2] 港股科技类ETF的突出表现 - 港股ETF内部以科技主题产品的增长最为突出 [1][2] - 多只产品年内规模增长超过百亿元，前十位规模增长产品绝大多数集中于科技类ETF [2] - 富国中证港股通互联网ETF年内规模增长582.71亿元，工银国证港股通科技ETF增长274.50亿元，华夏恒生科技ETF增长258.40亿元 [2] 四季度市场波动与资金流向 - 进入四季度，以恒生科技指数为代表的港股科技行情出现阶段性波动 [2] - 尽管指数表现承压，但抄底资金通过ETF渠道持续流入部分港股科技相关产品 [3] - 天弘恒生科技ETF近三个月规模增长102.57亿元，华夏恒生科技ETF增长55.02亿元，易方达恒生科技ETF增长53.30亿元 [3] 市场波动的归因分析 - 港股走弱受多重因素叠加影响，包括南向资金在公募基金基准新规背景下阶段性回流A股、部分板块抱团交易的挤出效应、市场对IPO融资节奏加快和限售股解禁高峰到来的担忧 [2] - 企业盈利预期下修与海外流动性扰动也对港股市场形成一定压制 [2] 机构对港股科技板块的中长期观点 - 机构认为港股科技板块汇聚了AI破圈发展、美联储降息、南水加速入市等多重叙事于一体 [4] - 港股作为离岸市场，流动性受海外环境影响，且对行情的影响比基本面更为直接迅速，科技类资产对利率反应敏感 [4] - 流动性环境趋于宽松的积极信号有望推动市场风险偏好上扬，为港股科技类资产等风险资产形成支撑 [4] - 近期的回调使得前期风险因素得到一定释放，为看好长期前景的投资者提供了低位布局机会 [4] - 展望后市，随着南向资金回流和抱团行为减弱，IPO供给压力和解禁金额阶段性缓解，盈利修复，海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情 [4] 产业层面的支撑逻辑 - AI发展的背后离不开云与算力资本开支的有力支撑，全球超大规模云厂商正持续加大数据中心投资以应对AI推理需求激增 [5] - 港股科技企业正不断拓宽市场边界，出海进入新阶段，通过AI+本地化构筑全球竞争力 [5][6]

沪深两市ETF两融余额变动 - 截至12月29日，沪深两市ETF两融余额为1172.15亿元，较上一交易日减少17.54亿元 [1] - ETF融资余额为1098.69亿元，较上一交易日减少17.33亿元 [1] - ETF融券余额为73.46亿元，较上一交易日减少0.21亿元 [1] ETF融资净买入情况 - 12月29日有223只ETF获融资净买入 [1] - 富国中证港股通互联网ETF获融资净买入额居首，净买入8077.12万元 [1] - 融资净买入金额居前的还包括海富通中证短融ETF、广发中证香港创新药ETF、国泰中证全指证券公司ETF、华夏恒生科技ETF、南方中证申万有色金属ETF等 [1]

除此之外，ETF产品的持续扩容也对市场发展提供了土壤。截至12月26日，以基金成立日为准，今年新发行ETF共计352只，较去年发行的169只实现翻 倍，同时产品类型创新加速，覆盖领域从宽基指数向行业主题、策略型（如增强策略、低波红利）、跨境资产延伸，而债券型ETF与另类投资ETF的发 展，也进一步丰富了产品矩阵。 不可否认，ETF的黄金岁月已经来临。目前，国内ETF市场已从"缓步积累"转换到了"跨越式增长"的新进阶。机构普遍认为，ETF正逐步成为资产配置的 核心基础设施，行业竞争也将从产品数量比拼转向综合服务能力的较量。在不久的将来，ETF规模突破十万亿元或指日可待。 年内连破三个万亿关口 据新经济e线了解，今年可以说是ETF发展的全面突破之年。进入2025年，黄金、A股等各类型资产轮番表现，增量资金持续涌入ETF市场，通过ETF进行 大类资产配置，股票、债券、商品等各类型ETF规模不断增长，推动国内ETF总规模分别在4月、8月和12月连续实现了4万亿、5万亿和6万亿这三个万亿 级的历史跨越，这一发展态势是前所未有。 ETF市场再迎新里程碑。 Wind数据显示，截至12月26日，全市场ETF总规模达到6030 ...

文章核心观点 - ETF市场资金结构呈现“避险走强、进攻收缩”格局，投资者风险偏好显著下降，资金从高波动权益类产品持续流向低风险债券类ETF [2][6][7] 低风险债券类ETF资金流入 - 近一个月债券类ETF成为规模增长主要来源，中证短融指数、中证AAA科技创新公司债指数、中证0—4年期地方政府债指数、中债—30年期国债指数挂钩ETF分别增长106.67亿元、93.50亿元、52.18亿元和43.12亿元 [3] - 海富通中证短融ETF单月规模增长106.67亿元，华宝现金添益ETF增长89.31亿元，天弘中证AAA科技创新公司债ETF增长56.04亿元，鹏华中证0-4年期地方政府债ETF增长52.18亿元，鹏扬中债-30年期国债ETF增长43.12亿元，海富通上证城投债ETF增长34.14亿元 [4] - 广发中证港股通非银行金融主题ETF获得37.46亿元资金加仓，显示低波动主题产品配置需求上升 [4] 权益类宽基和成长主题ETF资金流出 - 近一个月沪深300指数挂钩ETF规模下降387.60亿元，科创50指数挂钩ETF下降63.97亿元，上证50指数挂钩ETF下降49.14亿元，中证A500指数挂钩ETF下降45.58亿元 [5] - 科技主题ETF普遍承压，富国中证港股通互联网ETF规模下降84.49亿元，工银国证港股通科技ETF下降26.51亿元，华夏国证半导体芯片ETF下降24.45亿元 [5][6] - 资金撤离集中在波动率高、贝塔系数高的指数产品，反映投资者压缩高波动资产敞口意愿提升 [6][7] 市场行为驱动因素 - 市场交投趋缓与增量资金有限促使投资者提升组合稳定性，债券类ETF因具备低波动、易申赎、现金管理属性成为主要风险管理工具 [2][7] - ETF规模变化先行反映风险偏好转变，当前资金行为强调降低组合整体波动率和回撤风险 [2][6] - 后市低风险类ETF规模优势或延续，成长赛道资金回流需依赖宏观预期改善、政策催化等外部条件 [7]

沪深两市ETF两融余额总体情况 - 截至11月20日，沪深两市ETF两融余额为1209.19亿元，较上一交易日减少28.21亿元 [1] - ETF融资余额为1132.8亿元，较上一交易日减少25.66亿元 [1] - ETF融券余额为76.39亿元，较上一交易日减少2.55亿元 [1] ETF融资净买入情况 - 11月20日有276只ETF获融资净买入 [1] - 华夏上证科创板50ETF获融资净买入额居首，净买入8858.93万元 [1] - 融资净买入金额居前的ETF包括华泰柏瑞恒生科技ETF、南方中证500ETF、华夏恒生互联网科技业ETF、华夏恒生科技ETF、富国中证港股通互联网ETF、易方达创业板ETF等 [1]

沪深两市ETF两融余额总体情况 - 截至11月19日，沪深两市ETF两融余额为1237.4亿元，较上一交易日减少0.73亿元 [1] - ETF融资余额为1158.46亿元，较上一交易日增加1.71亿元 [1] - ETF融券余额为78.94亿元，较上一交易日减少2.44亿元 [1] ETF融资净买入情况 - 11月19日有272只ETF获融资净买入 [1] - 国泰纳斯达克100ETF获融资净买入额居首，净买入9875.39万元 [1] - 融资净买入金额居前的ETF包括华泰柏瑞恒生科技ETF、华夏上证科创板50ETF、富国中证港股通互联网ETF、华夏中证机器人ETF、嘉实中证500ETF等 [1]