公司调研情况 - 知名私募智诚海威近期对宏华数科进行了特定对象调研 [1] - 宏华数科2024年募投项目基本实现达产 2025年将加快后续建设 [1] - 控股子公司项目预计2025年建成投产 [1] 业务发展 - 2024年自动化缝纫设备和数字印刷设备收入增长显著 [1] - 2025年计划在书刊数码印刷、自动缝纫设备、喷染设备等领域进一步拓展 [1] - 墨水成本下降带来部分让利 预计后续仍有降价趋势 [1] - 生产原则是以销定产 交付周期因机器复杂程度和运输条件而异 [1] 市场与销售 - 中美关税对公司业务影响较小 主要销往南亚、东南亚和欧洲国家和地区 [1] - 公司将增强服务能力、深化客户关系、优化供应链管理 巩固和扩大海外市场 [1] 公司战略 - 以内生性发展为重点 同时以开放态度寻求外部合作 [1] - 持续优化全流程管控 加强日常管理和催收 [1] 股东变动 - 2024年11月至12月 公司股东浙江新湖智脑投资管理合伙企业通过大宗交易方式转让部分股份 [1] - 未来股东变动将及时披露 [1] 机构背景 - 智诚海威成立于2007年8月 注册资本人民币3000万元 [2] - 累计发行并管理20期阳光私募基金 收益率远超同期沪深300基准收益率 [2] - 获得多项行业奖项 包括阳光私募金牛奖、最具潜力私募奖等 [2] - 被多家第三方评级机构评为5星阳光私募基金 [2]

募投项目进展与产能规划 - 2024年首次公开发行募投项目"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已基本达产 [2] - 2025年向特定对象发行股票募投项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"厂房基建已完成 [2] - 天津宏华数码新材料有限公司"喷印产业一体化基地项目"计划2025年投产，年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机 [2] 业务板块发展与规划 - 2024年自动化缝纫设备和数字印刷设备合计营收超2.8亿元，同比分别增长37.67%和114.66% [3] - 书刊数码印刷设备领域将丰富产品矩阵，涵盖从高端到入门级设备，并拓展销售渠道 [4] - 自动缝纫设备领域推进德国子公司与国内部门协同，实现国产化替代并降低成本 [4] - 喷染设备和数字微喷涂核心部件已完成研制，2025年重点推进客户对接 [5] - 装饰材料数码喷印设备将推进多种图案喷印设备市场化 [5] 财务与运营数据 - 2025年一季度主营收入4.78亿元，同比上升29.79%；归母净利润1.08亿元，同比上升25.2% [12] - 毛利率42.84%，负债率19.66% [12] - 近3个月融资净流入1777.76万，融券净流出34.66万 [14] 市场与销售策略 - 墨水产品因规模效应成本下降，公司通过让利客户促进设备推广 [7] - 设备生产以销定产为主，交付周期因机器复杂度和运输条件而异 [9] - 海外市场主要销往南亚、东南亚和欧洲，中美关税影响有限 [10] - 未来将深化海外市场布局，提升全球影响力 [11] 机构预测与评级 - 10家机构近期给出评级，其中8家买入，2家增持，目标均价80.88元 [12] - 中信证券预测2025-2027年净利润分别为5.55亿、7.16亿、9.25亿，目标价93元 [14] - 中金公司预测2025-2026年净利润分别为5.42亿、7.07亿，目标价75.3元 [14]

公司调研信息 - 知名私募理成资产近期对宏华数科进行调研，调研形式包括特定对象调研和现场参观 [1] - 宏华数科2024年度在数码印花领域外取得显著进展，自动化缝纫设备和数字印刷设备合计实现营业收入超过2.8亿元，较上年同期分别增长37.67%和114.66% [1] - 2025年公司计划在书刊数码印刷设备、自动缝纫设备、喷染设备等领域进一步拓展 [1] 募投项目进展 - 2024年"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已基本实现达产，2025年将继续推进后续建设 [1] 下游需求与市场 - 下游需求整体稳定并保持增长，纺织领域渗透率提升，国内需求稳定，海外需求增长较快 [1] - 公司生产原则是以销定产，机器设备组装时间和运输时间存在差异 [1] - 墨水成本下降带来降价趋势，预计后续仍有降价趋势，但在销量增速有保障的情况下可以接受 [1] 风险管理与市场策略 - 公司以"风险可控"为原则，持续优化全流程管控，加强日常管理和逾期催收 [1] - 中美关税对公司业务影响较小，主要销往南亚、东南亚和欧洲国家和地区 [1] - 公司将继续增强服务能力、深化客户关系、优化供应链管理，巩固和扩大海外市场 [1] 股东变动与合作 - 2024年11月至12月，公司股东浙江新湖智脑投资管理合伙企业（有限合伙）通过大宗交易方式转让部分股份，未来变动将及时披露 [1] - 公司以内生性发展为重心，同时以开放态度与外部优秀资源寻求合作 [1] 机构背景 - 上海理成资产是国内最早成立的私募管理公司之一，十三年以来始终坚持追求安全边际的成长股投资理念 [2] - 公司员工50人，近30人为专业投研人员，管理规模最高超过100亿元，专注于医药、先进制造、大消费领域的二级股票多头策略和PIPE策略 [2] - 理成长期业绩排名居前，曾获得三届四座私募金牛奖 [2]

AI对行业影响及市场规模 - 2024年全球AI手机销量有望增长至1.70亿台，约占智能手机整体出货量的15%，同比增速达233% [2] - 2024年全球AI PC出货量将占PC出货总量的18%，达到4800万台，到2028年将达2.05亿台，2024 - 2028年复合年增长率达44% [2] LED行业情况及公司业务进展 - 2024年全球LED照明市场产值560.58亿美元，存在智能照明、植物照明市场增长机遇 [3] - 2024年mini LED背光电视出货量翻倍增长，预计2025年达930万台，mini LED直显全球市场规模2024 - 2028年复合增长率约40% [3] - 2024年全球LED封装市场规模达127亿美金，公司LED固晶机取得大客户突破，Mini固晶机出货量增长较快 [3] - 公司推出全新一代MLED专用超高速固晶机S20，UPH最高可达270K/H，固晶精度±15um，晶片修正角度精度±1.5º [4] 半导体业务布局与展望 - 公司计划成立SIP封装事业部，推出SIP相关系列新产品，为SIP先进封装领域提供印刷、点胶等设备 [5] - 公司储备面向第三代半导体领域的SIC晶圆老化测试设备及SIC KGD芯片分选设备 [5] 公司未来增长点 - 公司将通过研发中心和产品孵化体系，在半导体、汽车电子、MiniLED等领域加大研发 [5] - 锡膏印刷设备毛利率提升，在汽车电子、半导体等领域市场占有率提升 [5] - 点胶设备市场空间大，核心零部件自给自足，市场占有率提升 [5] - LED封装设备毛利率和mini固晶机市占率提升 [5] - 柔性自动化产品获全球知名客户认可，开拓光通讯行业应用场景，盈利能力提升 [5] - 公司战略布局SIP事业部，未来将围绕SIP先进封装投入更多资源 [5] 锡膏印刷设备市场占有率 - 锡膏印刷设备下游扩展至新兴行业，需求总量增加 [6] - 我国电子装联设备国产替代进口进程加速，公司在高端市场占有率有望提升 [6] - 2024年度公司产品海外收入占公司营业收入比为14.58%，海外市场占有率有提升空间 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [9] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收17.90亿元，同增42.30%；归母净利润4.14亿元，同增27.40%；扣非归母净利润3.92亿元，同增25.55%。2025Q1实现营收4.78亿元，同增29.79%；归母净利润1.08亿元，同增25.20%；扣非归母净利润1.02亿元，同增20.67% [3] - 数码喷印设备增速达47.84%，数码印花正加速渗透。2024年数码喷印设备、墨水、自动化缝纫设备、数字印刷设备、其他分别实现收入9.05、5.18、1.45、1.36、0.69亿元，同比增速分别为47.84%、26.15%、37.67%、114.66%、15.16% [4] - 2024年公司毛利率44.95%，同比减少1.59pct，期间费用率同增2.05pct至18.04% [4] - “年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”项目已基本达产，“年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线项目”取得积极进展，“喷印产业一体化基地项目”进入设备安装筹备阶段 [5] - 利用数码喷印核心技术可延展性，积极探索其他领域应用，如书刊数码印刷设备、装饰材料数码喷印设备、数码喷染和数字微喷设备、自动化缝纫设备等 [6] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为23.23、29.92、37.82亿元，同比增速分别为29.73%、28.80%、26.44%；归母净利润分别为5.32、6.80、8.58亿元，同比增速分别为28.47%、27.77%、26.10% [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价65.98元，总股本/流通股本1.79亿股，总市值/流通市值118亿元，52周内最高/最低价118.41 / 56.71元，资产负债率24.9%，市盈率28.44，第一大股东为宁波维鑫企业管理合伙企业（有限合伙） [2] 业绩情况 - 2024年营收17.90亿元，同增42.30%；归母净利润4.14亿元，同增27.40%；扣非归母净利润3.92亿元，同增25.55%。2025Q1营收4.78亿元，同增29.79%；归母净利润1.08亿元，同增25.20%；扣非归母净利润1.02亿元，同增20.67% [3] 产品收入及增速 - 2024年数码喷印设备、墨水、自动化缝纫设备、数字印刷设备、其他分别实现收入9.05、5.18、1.45、1.36、0.69亿元，同比增速分别为47.84%、26.15%、37.67%、114.66%、15.16% [4] 毛利率与费用率 - 2024年毛利率44.95%，同比减少1.59pct，其中数码喷印设备毛利率同减2.22pct至43.07%、墨水毛利率同减3.46pct至50.41%。2024年期间费用率同增2.05pct至18.04%，销售费用率同减0.94pct至7.3%；管理费用率同增0.31pct至5.27%；财务费用率同增3.07pct至 - 1.32%；研发费用率同减0.38pct至6.78% [4] 项目建设情况 - “年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”项目已基本达产，“年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线项目”厂房基建已全面完成，部分关键设备完成选型、安装和调试工作，“喷印产业一体化基地项目”2024年度完成大部分厂房土建工程，进入设备安装筹备阶段 [5] 技术应用探索 - 书刊数码印刷设备2024年实现收入1.36亿元，同增114.66%；装饰材料数码喷印设备推进示范工程；数码喷染和数字微喷设备解决传统染色工艺问题；自动化缝纫设备整合降低成本 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为23.23、29.92、37.82亿元，同比增速分别为29.73%、28.80%、26.44%；归母净利润分别为5.32、6.80、8.58亿元，同比增速分别为28.47%、27.77%、26.10%。2025 - 2027年业绩对应PE估值分别为22.24、17.41、13.80 [9] 财务报表与主要财务比率 - 涵盖2024A - 2027E年利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [14]

业绩表现 - 2024年实现营收17.90亿元，同比增长42.30%；归母净利润4.14亿元，同比增长27.40%；扣非归母净利润3.92亿元，同比增长25.55% [2] - 2025Q1实现营收4.78亿元，同比增长29.79%；归母净利润1.08亿元，同比增长25.20%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长20.67% [2] 分产品收入 - 数码喷印设备收入9.05亿元，同比增长47.84%；墨水收入5.18亿元，同比增长26.15%；自动化缝纫设备收入1.45亿元，同比增长37.67%；数字印刷设备收入1.36亿元，同比增长114.66%；其他收入0.69亿元，同比增长15.16% [3] 毛利率与费用率 - 2024年毛利率44.95%，同比下降1.59pct；数码喷印设备毛利率43.07%，同比下降2.22pct；墨水毛利率50.41%，同比下降3.46pct [3] - 期间费用率18.04%，同比上升2.05pct；销售费用率7.3%，同比下降0.94pct；管理费用率5.27%，同比上升0.31pct；财务费用率-1.32%，同比上升3.07pct；研发费用率6.78%，同比下降0.38pct [3] 产能建设 - "年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"项目基本达产 [4] - "年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线项目"厂房基建完成，部分设备完成选型、安装和调试 [4] - "喷印产业一体化基地项目"完成大部分厂房土建工程，进入设备安装筹备阶段 [4] 技术应用拓展 - 书刊数码印刷设备收入1.36亿元，同比增长114.66%，具备数字印刷、一体裁切装订等功能 [5] - 装饰材料数码喷印设备优化烘干结构，减少色差与瑕疵，推进示范工程 [5] - 数码喷染和数字微喷设备面向纺织染色，解决传统染色工艺高能耗、高污染问题 [5] - 自动化缝纫设备整合德国子公司与国内部门，降低制造成本 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为23.23亿元、29.92亿元、37.82亿元，同比增速分别为29.73%、28.80%、26.44% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.32亿元、6.80亿元、8.58亿元，同比增速分别为28.47%、27.77%、26.10% [6] - 2025-2027年PE估值分别为22.24、17.41、13.80 [6]

证券研究报告：机械设备|公司点评报告 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 65.98 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）1.79 | / 1.79 | | 总市值/流通市值（亿元）118 | / 118 | | 52 周内最高/最低价 | 118.41 / 56.71 | | 资产负债率(%) | 24.9% | | 市盈率 | 28.44 | | 第一大股东 | 宁波维鑫企业管理合伙 | | | 企业(有限合伙) | 研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:陈基赟 SAC 登记编号:S1340524070003 Email:chenjiyun@cnpsec.com 宏华数科(688789) 业绩快速增长，数码印花加速渗透 l 事件描述 公司发布 2024 年年度报告与 2025 年一季报，2024 年实现营收 17.90 亿元，同增 42.30%；实现归母净利润 4.14 亿元，同增 27.40%； 实现扣非归母净利润 3.92 亿元，同增 25 ...

报告公司投资评级 - 行业为机械设备/专用设备，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司全产业链布局，业绩稳健增长，24年全年营收17.9亿元、同比增长42.3%，归母净利润4.14亿元、同比增长27.4%；25年一季报营收4.78亿元，归母净利润1.08亿元 [1] - 坚持“设备+耗材”模式，喷印全产业链布局，24年募投项目基本达产，子公司项目开工并完成大部分厂房基建 [2] - 非纺业务拓展顺利，24年数字印刷设备营收增长114.66%，自动化缝纫设备推动国产化替代，研发染色设备解决传统工艺问题 [3] - 贸易摩擦影响相对有限，产品海外销售以本地消费为主，出口美国比例低，国内客户基于优势使用数码印花 [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.34/6.89/8.76亿元，同比+29%/+29%/+27%，对应PE23/18/14X，维持“买入”评级 [3] 财务数据和估值 营收与利润 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为12.58/17.90/23.72/30.69/38.90亿元，增长率分别为40.65%/42.30%/32.48%/29.40%/26.75% [5] - 归属母公司净利润分别为3.25/4.14/5.34/6.89/8.76亿元，增长率分别为33.84%/27.40%/28.76%/29.16%/27.10% [5] 盈利指标 - 2023 - 2027年预计毛利率分别为46.54%/44.95%/44.80%/44.95%/45.07%，净利率分别为25.85%/23.15%/22.50%/22.45%/22.52% [13] - ROE分别为11.43%/13.17%/15.09%/17.19%/18.95%，ROIC分别为31.14%/24.57%/23.32%/22.57%/25.24% [13] 估值指标 - 市盈率分别为25.10/29.36/22.80/17.65/13.89，市净率分别为2.87/3.87/3.44/3.03/2.63，市销率分别为6.49/6.80/5.13/3.96/3.13 [5] - EV/EBITDA分别为24.60/17.96/18.62/14.17/11.25，EV/EBIT分别为26.79/19.23/20.35/15.43/12.18 [13] 基本数据 - A股总股本1.79亿股，流通A股股本1.79亿股，A股总市值121.67亿元，流通A股市值121.67亿元 [7] - 每股净资产18.21元，资产负债率19.66%，一年内最高/最低股价为122.29/55.50元 [7] 财务预测摘要 资产负债表 - 2023 - 2027年预计资产总计分别为35.54/43.09/49.10/53.38/63.18亿元，负债合计分别为6.46/10.74/12.72/12.08/15.50亿元 [12][13] - 股东权益合计分别为29.07/32.35/36.38/41.30/47.68亿元 [12][13] 现金流量表 - 2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为1.57/1.64/-0.21/4.38/2.13亿元，投资活动现金流分别为 - 7.12/-4.73/-2.25/-1.75/-1.25亿元 [13] - 筹资活动现金流分别为9.15/2.84/-2.84/-2.92/-3.33亿元，现金净增加额分别为3.60/-0.24/-5.30/-0.29/-2.44亿元 [13] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同程度增长 [13] - 获利能力指标如毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应变化 [13] - 偿债能力指标如资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率有相应表现 [13] - 营运能力指标如应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应变化 [13] 每股指标 - 2023 - 2027年预计每股收益分别为2.70/2.31/2.97/3.84/4.88元，每股经营现金流分别为1.31/0.92/-0.12/2.44/1.19元 [13] - 每股净资产分别为23.63/17.54/19.71/22.34/25.77元 [13]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入17.90亿元，同比增长42.30%；归母净利润4.14亿元，同比增长27.40%；扣非净利润3.92亿元，同比增长25.55% [1] - 2024Q4营业收入5.25亿元，同比增长39.82%；归母净利润1.04亿元，同比增长21.54%；扣非净利润0.93亿元，同比增长15.65% [1] - 2025Q1营业收入4.78亿元，同比增长29.79%；归母净利润1.08亿元，同比增长25.20%；扣非净利润1.02亿元，同比增长20.67% [1] - 2024年毛利率44.95%，同比下降1.59个百分点；净利率24.17%，同比下降2.53个百分点 [1] 业务模式与产品结构 - 公司采用"设备先行、耗材跟进"经营模式，产品覆盖数码喷印装备、配套墨水及耗材、工艺方案、技术服务与培训等多个环节 [2] - 2024年数码喷印设备营收9.05亿元，同比增长47.84%；墨水营收5.18亿元，同比增长26.15%；自动化缝纫设备营收1.45亿元，同比增长37.67%；数字印刷设备营收1.36亿元，同比增长114.66% [2] - 公司积极拓展数字书刊、建材饰面等多产业应用，数字印刷设备2024年营收同比增长114.66% [3] 成本与费用 - 2024年期间费用率18.04%，同比上升2.05个百分点，主要由于汇兑收益减少（2024年0.02亿元，2023年0.14亿元）以及股权激励费用增加 [2][3] - 销售费用率7.30%，同比下降0.94个百分点；管理费用率5.27%，同比上升0.31个百分点；研发费用率6.78%，同比下降0.38个百分点；财务费用率-1.32%，同比上升3.07个百分点 [2] 产能扩张 - "年产2000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"项目已基本达产 [4] - "年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线项目"厂房基建已完成，部分关键设备完成选型、安装和调试 [4] - 子公司天津宏华数码新材料承建的"喷印产业一体化基地项目"（年产4.7万吨数码喷印墨水及200台工业数码喷印机）已完成大部分厂房土建工程，进入设备安装筹备阶段 [4] 市场拓展 - 2024年内销营收8.50亿元，同比增长46.37%；外销营收9.24亿元，同比增长37.60% [5] - 公司积极参与国内外行业展会，2025年将重点开拓南美、北美新市场，深化区域代理商合作 [5] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为23.40/29.71/36.60亿元，同比增长30.69%/26.99%/23.19% [7] - 预计2025-2027年归母净利润5.39/6.85/8.44亿元，同比增长30.13%/27.00%/23.21% [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报和2025年一季报显示营收和利润增长 2024年营收17.9亿元、归母净利润4.1亿元、扣非净利润3.9亿元 同比分别增长42.3%、27.4%、25.6% 2025年一季度收入4.8亿元、归母净利润1.1亿元、扣非净利润1.0亿元 同比分别增长29.8%、25.2%、20.7% [1] - 2024年数码喷印设备、墨水收入快速增长 印刷设备、自动缝纫单元业务放量 但毛利率小幅下降 期间费用受股份支付计提、汇兑收益下降影响 应收款比例提升 24Q4回款加强 25Q1毛利率下滑 期间费用管控良好 传统客户转型数码印花趋势持续 多元领域拓展提供新增长动能 [3] - 调整公司2025 - 2027年归母净利润预测分别为5.38/7.25/9.17亿元 EPS分别为3.00/4.04/5.11元/股 对应5月12日收盘价的PE分别为22.78/16.88/13.35倍 维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2024年数码喷印设备、墨水分别实现收入9.05亿元、5.18亿元 同比分别增长47.8%、26.1% 毛利率分别为43.07%、50.41% 印刷设备、自动缝纫单元2024年收入分别为1.36亿元、1.45亿元 同比分别增长114.7%、37.7% 毛利率分别为50.5%、26.91% [3] 财务指标 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|1,258|1,790|2,374|3,038|3,777| |增长率YoY %|40.6%|42.3%|32.6%|28.0%|24.4%| |归属母公司净利润(百万元)|325|414|538|725|917| |增长率YoY%|33.8%|27.4%|29.7%|34.9%|26.5%| |毛利率%|46.5%|45.0%|43.2%|42.6%|41.4%| |净资产收益率ROE%|11.4%|13.2%|14.5%|17.1%|18.6%| |EPS(摊薄)(元)|1.81|2.31|3.00|4.04|5.11| |市盈率P/E(倍)|37.64|29.54|22.78|16.88|13.35| |市净率P/B(倍)|4.30|3.89|3.31|2.89|2.49| [5] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产(百万元)|2,376|2,795|3,270|3,767|4,633| |非流动资产(百万元)|1,178|1,514|1,849|2,069|2,105| |资产总计(百万元)|3,554|4,309|5,119|5,836|6,738| |流动负债(百万元)|581|971|1,217|1,354|1,532| |非流动负债(百万元)|352|329|410|516|602| |负债合计(百万元)|646|1,074|1,307|1,458|1,648| |少数股东权益(百万元)|61|88|111|138|172| |归属母公司股东权益(百万元)|2,846|3,147|3,702|4,239|4,919| [7] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|1,258|1,790|2,374|3,038|3,777| |营业成本(百万元)|673|986|1,350|1,743|2,212| |营业税金及附加(百万元)|12|13|19|24|30| |销售费用(百万元)|104|131|152|171|193| |管理费用(百万元)|62|94|119|137|151| |研发费用(百万元)|90|121|142|152|170| |财务费用(百万元)| - 55| - 24| - 20| - 15| - 27| |减值损失合计(百万元)| - 4| - 4| - 6| - 6| - 8| |投资净收益(百万元)| - 6|3|5|6|8| |其他(百万元)|17|26|28|32|33| |营业利润(百万元)|380|495|640|856|1,081| |营业外收支(百万元)|0| - 1| - 1|0| - 1| |利润总额(百万元)|380|494|640|856|1,080| |所得税(百万元)|44|61|80|103|130| |净利润(百万元)|336|433|560|753|951| |少数股东损益(百万元)|11|18|22|28|33| |归属母公司净利润(百万元)|325|414|538|725|917| |EBITDA(百万元)|370|511|685|921|1,124| |EPS(当年)(元)|1.84|2.32|3.00|4.04|5.11| [7] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流(百万元)|157|164|356|505|557| |投资活动现金流(百万元)| - 712| - 473| - 395| - 294| - 100| |筹资活动现金流(百万元)|915|284|36| - 267| - 259| |现金流净增加额(百万元)|374| - 22|2| - 55|198| [7]