报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯单边震荡偏弱，月差反套，逢高空PXN [2][9] - PTA趋势偏弱，月差关注正套 [2][10] - MEG单边震荡市，月差逢低正套，单边趋势驱动向下 [2][11] 市场概览 PX市场 - 8月4日PX价格下跌，估价838美元/吨，较上周五跌8美元，追随原油跌幅，受欧佩克+加速解除减产影响，现货仍面临压力 [5] - 石脑油价格疲软支撑下，PX - 石脑油价差逐日扩大，8月4日评估价差为253.71美元/吨，较前一收盘价涨11.91美元/吨 [7] MEG市场 - 4日华东主港地区MEG港口库存约51.6万吨，环比降0.5万吨，各港口库存有增有减 [8] 聚酯市场 - 4日直纺涤短销售一般，平均产销52% [8] - 4日江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销4成左右，周末产销清淡，两天平均产销2 - 3成 [9] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为 - 1，趋势偏弱 [9] 观点及建议 PX - 8月无新增检修，福海创和东营威联有重启计划，存量装置负荷提升；需求端PTA装置开工率预计8月继续下滑，PX供需边际转为宽松，现货卖压增加，期限贸易商抛盘形成盘面抛压，建议逢高空 [9] PTA - 聚酯工厂开工率低位，持货意愿下降，终端织造补库透支后续动能，聚酯累库；8月聚酯开工预计维持在88 - 89%，开工回升关注瓶片变化；PTA工厂出货使基差月差双跌，当前9 - 1月差跌至 - 60左右，可关注月差低位正套 [10][11] MEG - 估值上煤化工整体估值随反内卷影响退坡回落；供需上国产装置开工率将回升至70%+，浙石化80预计重启，卫星石化重启推迟到9月底；非主流仓单影响长期存在，贸易商主打基差正套 + 月差反套头寸；聚酯开工低位利好空头，但需警惕多头软逼仓行情，关注主力换月仓单与持仓比值 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 瓶片震荡偏弱，短纤短期震荡、中期仍有压力，建议多PR空PF [4][8] 根据相关目录分别进行总结 瓶片观点总结 - 头部工厂减产总涉及产能约240万吨，本周逸盛海南125万吨减产，万凯重庆推迟1周预计持续一个半月，瓶片开工率86.5%，后续加工费修复到理想水平则重启可能提前 [8] - 内需下游开工保持高位，5月以来下游因绝对价格上涨少有采购放量，本周价格回落后情绪好转，若绝对价格下跌预计买盘托底情绪较好，近期海运费回落，运费对7 - 8月的出口量的影响减小，减产充分兑现后瓶片7 - 8月转为小幅去库格局，本周工厂库存在18天左右 [8] - 供需环比或有好转，但7月临近美国关税重新谈判节点影响市场情绪，单边价格震荡偏弱；减产和去库预期兑现中，加工费仍有扩张空间；短纤减产心态或不及瓶片，建议多PR空PF [8] 短纤观点总结 - 7月临近美国关税重新谈判节点，美国对全球各国关税可能重新提高，贸易不确定性提升，可能影响需求端的转口贸易，但定量来看总体影响预计较小，以4月初的下跌作为对最悲观预期的交易边际仍然有效，此次情况相对缓和 [8] - 内需进入季节性淡季，织造印染环节季节性降负，部分纱厂也因天气炎热减产，但短纤自身的利润和库存压力并不突出，成本下跌后加工费回归到1000 - 1100元/吨，同时原料基差大幅回落，减产兑现的力度相对较弱，目前总体开工仍维持93%，库存维持 [8] - 供需总体偏弱，近端货紧带来的空间有限，美国关税重新谈判节点影响市场情绪，单边价格震荡偏弱；短纤减产心态不及瓶片，建议多PR空PF [8] 瓶片基差与月差 - 绝对价格下跌后基差有所恢复，期现结构转回BACK结构 [16] 瓶片现货价格与重要价差 - 本周价格下跌，贸易商和下游补仓动作增多，工厂订单成交价格5950 - 6080元/吨出厂不等，外盘价格（FOB）在785 - 795美元/吨 [20] - 华东 - 华南价差有所修复 [20] - 2024年以来瓶片 - 切片价差维持历史低位，有转产能力的产商可能采取切换操作，现存有能力转产的装置约65万吨左右 [27] - 近期短纤 - 瓶片价差主要跟随现货端产销的分化情况，短纤近端货仍紧但上行空间有限，当前PF - PR价差估值较高，瓶片减产逐渐兑现过程中，短纤仍有利润、需求一般，建议多PR空PF [27] - 2020 - 2022年瓶片相对PVC的性价比很高，在片材消费领域有过一轮显著的替代；2024以来瓶片 - PVC价差在1000 - 1500元/吨的高位，进一步替代的驱动较低 [28] - 瓶片与PP等通用塑料的价差维持较高水平，性价比凸显，在包装领域的替代持续进行，近期瓶片相对PP的性价比仍然较高 [29] 瓶片产量与开工 - 2024年以来，产能基数不断扩大，当前有效产能达到2168万吨（CCF口径） [33] - 本周瓶片负荷下降至86.5%，单周产量仍然环比高位 [33] 瓶片原料端运行情况 - PTA绝对库存仍在低位 [40] - MEG港口库存 - 华东总库存相关数据展示，以及MEG基差、边际利润等情况 [46][48] 瓶片成本与利润 - 聚合成本下跌，原料近端基差走弱，本周聚合成本在5650 - 5750元/吨左右水平 [50] - 瓶片现货加工费因成本下行有所修复，上升到350元/吨上下 [50] - 出口利润修复，按照内盘聚合成本计算约合700 - 750元/吨左右，内外价差收窄 [50] 瓶片库存 - 聚酯工厂整体的PTA库存下跌 [55] - 工厂提货速度较慢，国内聚酯瓶片工厂库存18天左右（CCF口径） [55] - 根据CCF数据，5月社会库存预计至293万吨，6月预计310万吨，7月预估302万吨 [55] 瓶片装置变动情况 - 逸盛海南已于7月1日起逐步停车检修125万吨产能，三房巷目前共计停车180万吨（包含前期减停部分），华润三地装置6月22日起减产20%，合计减产66万吨 [60] - 重庆万凯计划7月1日停车检修60万吨产能，最近推迟至本周末附近停车检修，预计维持一个半月 [60] 瓶片需求 - 本周下游开工整体变动不大，饮料企业装置负荷运行持稳至80 - 95%不等；食用油工厂方面，食用油企业平均开工维持在6 - 8成附近；片材方面，华东地区6 - 8成附近，华南地区4 - 6成附近 [64] - 2025年1 - 5月，软饮料产量累计同比增长3.0%；饮料类商品零售额累计同比增长0.2%；2025年至今饮料、食用油等必选消费环节表现总体偏弱，一方面和去年的高基数有关，另一方面在居民总体的消费能力和消费意愿没有显著改善的前提下，去年年底至今的国补使得可选消费对必选消费的挤出效应显著，环比来看，也透支了不少后续的消费潜力 [70] - 年内仍有不少饮料工厂新产线落地，如农夫山泉、娃哈哈、华润等企业均有相关项目 [71] - 2025年1 - 5月食用油产量累计同比增加3.7%；餐饮收入累计同比 + 4.5% [72] - 片材需求一般，商超消费环比好转 [76] 瓶片全球贸易流向 - 海外瓶片产能近年来增长很小，少量的增长量基本上集中于东南亚和印度次大陆，此外，欧美“瓶到瓶”的RPET替代原生瓶片存在成本和供应量的瓶颈；海外的下游需求增量会越来越依赖进口来达成供需平衡 [80] - 中国瓶片出口的主要贸易流包括中国 - 东南亚 - 南亚、中国 - 中亚、俄罗斯、东欧、中国 - 韩国、墨西哥、中东等地转口 - 北美、中国 - 非洲、南美 [80] 瓶片出口情况 - 2025年5月聚酯瓶片和切片出口总量为74.2万吨，同比增长30.6%，其中税则号39076910为12.3万吨，同比增长27%，39076110为61.9万吨，同比增长31.4%，另外聚酯切片进口2.3万吨，同比下滑34% [83] - 5月瓶片出口维持了高增速，存在部分透支6 - 7月实际出口量的情况 [84] - 传统的重要出口贸易地出口维持较好，稳健增长；环比来看印尼、越南、韩国增量显著；转口贸易地代表韩国、墨西哥的进口间接表征北美的进口需求，出口墨西哥随着反倾销 + 美国关税归零，韩国仍有所增长 [88] 瓶片反倾销政策和调查情况汇总 - 多个国家对中国瓶片实施反倾销政策和调查，如美国、巴西、日本、欧盟、韩国、墨西哥、印度、马来西亚等，涉及不同时间、期限和税率 [94] 瓶片供需平衡表 - 7 - 8月预计呈紧平衡状态，供应端假设大厂减产计划按期落实并持续至8月，需求假设下游按照去年旺季同比增长5%测算，出口需求在6 - 7月或因海运费问题环比受到影响，8月起恢复，近期海运费已经有所回落，7月出口影响或小于预期，则7月也可能转为小幅去库 [95][96] 短纤估值 - PF基差维稳震荡，期现结构保持back结构 [101] - 盘面加工费有所修复 [110] 短纤开工 - 直纺涤短平均负荷93%，纺纱用直纺涤短开机96%（ - 1%），江阴华西村直纺涤短减产150吨/天 [115] 聚酯库存 - 下游观望，长丝重新快速累库 [118] 聚酯出口 - 5月出口数据较好 [124] 聚酯利润 - 成本下跌下，利润多有所修复，切片仍然亏损 [125] 短纤下游 - 涤纱开工率小幅下行 [135] - 纱线补库一般，消耗原料库存为主，成品库存上行 [140] - 涤纶纱线利润总体好于去年，尤其是涤棉；原生再生反替代持续进行 [141] 织造开工 - 织机部分季节性降负，江浙加弹综合开工率下降至69%，江浙织机综合开工率下降至62%，江浙印染综合开工率维持在67% [150][153][154] 织造库存 - 江浙终端工厂原料备货下降，坯布订单整体偏弱，内外销均缺乏订单，跌价氛围下市场货走货也相对不畅，高坯布库存、高温天气下，织造工厂后市进一步降负运行的可能性较大 [155][156] 中国纺织服装零售 - 低增速，环比有所恢复 [158] 纺织服装出口 - 5月出口整体尚可，量增价减，1 - 5月纺织服装、服饰出口值累积同比 + 3.3%，2025年5月我国未梳涤短出口为16万吨，同比增28%，环比增16.4%，5月份50 - 63章纤维 - 纺服出口量继续呈现明显的增长态势，5月同比增长9%、环比增长8%，1 - 5月累计同比增长13%，量价分化显著 [164][168] 海外纺织服装零售 - 欧洲服装零售高增长，美国2月零售144亿美元，累积同比 - 0.35%，英国3月零售43亿英镑，累积同比 + 8% [169][171] 海外纺织服装库存 - 美国服装及面料批发商库存3月266.7亿美元，环比 - 0.28%，美国服装及面料零售库存2月585亿美元，美国服装及面料批发商库销比2.17，美国服饰厂、纺织品厂开工下滑，然纺织厂负荷提升 [173][175]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 瓶片震荡偏弱，减产落地在即，加工费扩张，多PR空PF [4][8] - 短纤短期震荡，中期仍有压力，多PR空PF [8] 根据相关目录分别进行总结 瓶片（PR） 估值与利润 - 聚合成本本周在6050元/吨左右，瓶片现货加工费从200元/吨上升到270 - 300元/吨，出口利润修复约合700 - 720元/吨，内外价差收窄 [48] 基本面运行情况 - 头部工厂减产临近兑现，涉及产能约240万吨，本周华润三地工厂减产，开工率88%，逸盛和万凯7月初检修，内需下游开工高位，若价格下跌买盘托底情绪好，近期海运费回落，7 - 8月出口受影响减小，减产兑现后7 - 8月转为小幅去库，本周工厂库存小幅下降至17.6天左右 [9][10] - 绝对价格下跌后基差有所恢复，期现结构转回BACK结构 [18] - 本周价格下跌，成交一般，工厂订单成交价格5950 - 6080元/吨，外盘价格800 - 810美元/吨，华东 - 华南价差有所修复 [21] - 2024年以来瓶片 - 切片价差维持低位，有转产能力产商可能切换操作；短纤 - 瓶片价差压缩到与去年相当水平，聚酯环节压力大，关注减产节奏 [27] - 2020 - 2022年瓶片相对PVC性价比高，2024年以来价差在1000 - 1500元/吨，替代驱动低；瓶片与PP等通用塑料性价比凸显，替代持续进行 [28][29] - 2024年以来产能基数扩大，当前有效产能2168万吨，本周瓶片负荷下降至88.7%，单周产量环比高位 [33] - PTA由去库转为累库，MEG方面，乙二醇边际利润有相关数据展示 [39][47] - 聚酯工厂PTA库存持稳，国内聚酯瓶片工厂库存17.6天左右，5月社会库存预计293万吨，6月预计310万吨，7月预估302万吨 [53] - 大厂联合减产预计6月下旬起落实，三房巷停车180万吨，华润合计减产66万吨，逸盛海南、大化，重庆万凯7月有检修计划 [57] - 本周下游开工变动不大，饮料企业装置负荷80 - 95%，食用油企业平均开工6 - 8成，片材方面华东6 - 8成，华南4 - 6成 [62] - 2025年1 - 5月，软饮料产量累计同比增长3.0%，饮料类商品零售额累计同比增长0.2%，年内有不少饮料工厂新产线落地 [68][69] - 2025年1 - 5月食用油产量累计同比增加3.7%，餐饮收入累计同比 + 4.5% [70] - 片材需求一般，商超消费环比好转 [74] - 海外瓶片产能增长小，下游需求增量依赖进口，中国瓶片出口主要贸易流有中国 - 东南亚 - 南亚等四条 [78] - 2025年5月聚酯瓶片和切片出口总量74.2万吨，同比增长30.6%，聚酯切片进口2.3万吨，同比下滑34%，5月出口高增速或透支6 - 7月出口量 [81][82] - 多个国家对中国瓶片有反倾销政策和调查 [92] 供需平衡表 - 7 - 8月紧平衡，供应端假设大厂减产计划按期落实至8月，需求假设下游按去年旺季同比增长5%测算，出口需求6 - 7月或受海运费影响，8月起恢复，7月也可能转为小幅去库 [93][94] 短纤（PF） 短纤估值 - PF基差维稳震荡，期现结构保持back结构 [99] - 盘面加工费有所修复 [108] 开工 - 直纺涤短平均负荷93.8%，纺纱用直纺涤短开机97.1%（ - 1%），宁波卓成中空短纤减产100吨/天，四川吉兴20万吨直纺涤短装置停车检修，预计7月上旬重启 [113] 聚酯库存 - 下游观望，累库延续，涤纶POY、短纤、FDY、DTY等库存指数有相关数据展示 [118][119] 聚酯出口 - 5月出口数据较好，聚酯总出口、涤纶长丝、短纤、瓶片、切片、薄膜等出口量有相关数据展示 [124] 聚酯利润 - 成本下跌下，利润多有所修复，切片仍然亏损 [125] 短纤下游 - 涤纱开工率维稳，纱线补库一般，消耗原料库存为主，成品库存上行，涤纶纱线利润总体好于去年，原生再生反替代持续进行 [133][135][137] 织造开工 - 江浙加弹综合开工率下降至76%，江浙织机综合开工率小升至66%，江浙印染综合开工率下降至67% [153] 织造库存 - 补库持续力度偏弱，下游原料备货7 - 15天为主，零星高备货20 - 30天附近，坯布端订单本周稍有起色，各地坯布价格持稳，常规规格名义现金流亏损 [154][156] 纺织服装相关 中国纺织服装零售 - 低增速，环比有所恢复，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值等有相关数据展示 [158] 纺织服装出口 - 5月出口整体尚可，量增价减，1 - 5月纺织服装、服饰出口值累积同比 + 3.3%，5月未梳涤短出口等有相关数据展示 [165][169] 海外纺织服装零售 - 美国2月零售144亿美元，累积同比 - 0.35%，英国3月零售43亿英镑，累积同比 + 8% [170][172] 海外纺织服装库存 - 美国服装及面料批发商库存3月266.7亿美元，零售库存2月585亿美元，环比 - 0.28% [174]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本继续支撑估值上升，单边预计偏强，月差正套持有，PXN 走强 [3] - PTA 单边价格预计偏强，月差建议正套逢高止盈，多 PX 空 PTA 持有 [3] - MEG 单边趋势偏强，但上方空间或有限，多 PX 空 MEG 对冲 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025 年 6 月 20 日，PX 主力收盘 7076，日度变化 -0.3%；PTA 主力收盘 4978，日度变化 -0.2%；MEG 主力收盘 4501，日度变化 -0.8%；PF 主力收盘 6824，日度变化 0.4%；SC 主力收盘 3965，日度变化 -0.8% [1] - 2025 年 6 月 20 日，PX（9 - 1）月差 232，日度变化 -40；PTA（9 - 1）月差 180，日度变化 -26；MEG（9 - 1）月差 14，日度变化 -9；PF(7 - 8)月差 102，日度变化 28；PX - EB07 月差 -458，日度变化 11 [1] - 2025 年 6 月 20 日，PTA09 - 0.65PX09 价差 379，日度变化 2；PTA09 - MEG09 价差 477，日度变化 28；PTA07 - PF07 价差 -1712，日度变化 -76；PF07 盘面加工费 973，日度变化 85；PTA09 - LU09 价差 1061，日度变化 21 [1] - 2025 年 6 月 20 日，PX 基差 398，日度变化 18；PTA 基差 270，日度变化 -60；MEG 基差 85，日度变化 -1；PF 基差 -4，日度变化 -48；PX - 石脑油价差 261 [1] - 2025 年 6 月 20 日，PTA 仓单数 37468，日度变化 -43123；乙二醇仓单数 6052；短纤仓单数 5464；PX 仓单数 0，日度变化 -5；SC 仓单数 4029000 [1] 市场概览 - 市场消息称伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡，但最高安全机构需最终决定 [3] 行情观点 - PX 方面，受中东地缘冲突影响，多套 PX 装置停车检修，中东地区供应收紧，亚洲区域 PX 供需偏紧，预计国内 PX 开工率将进一步下降，6 - 7 月份 PX 供应继续偏紧，月差难以明显走弱 [3] - PTA 是成本驱动型行情，单边成本支撑偏强，但基本面转为累库格局，新装置投产，聚酯刚需转弱，基差持续走强，现货采购成本高，下游库存累积 [3][4] - MEG 国产供应方面，整体负荷有上升空间，本周整体负荷提升至 70%，未来煤制装置 7 月份逐步重启，国产供应量有望回升，进口方面，海外伊朗多套装置关停，对中国进口影响量预计在远月体现，近端影响有限 [4] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 2，PTA 趋势强度为 1，MEG 趋势强度为 1 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX短期走强，正套，多PX空PTA；PTA远期供需压力增大，近月现货基差高企，正套为主；MEG短期震荡偏强，多PTA空MEG减仓 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年6月16日，PX主力收盘6758，PTA主力收盘4766，MEG主力收盘4374，PF主力收盘6510，SC主力收盘3874；日度变化分别为-0.3%、-0.3%、0.9%、-0.3%、1.2% [2] - 6月16日，PX（9 - 1）月差146，PTA（9 - 1）月差112，MEG（9 - 1）月差 -1，PF(7 - 8)月差84，PX - EB07价差 -629；日度变化分别为 -2、6、 -3、34、115 [2] - 6月16日，PTA09 - 0.65PX09价差373，PTA09 - MEG09价差392，PTA07 - PF07价差 -1638，PF07盘面加工费904，PTA09 - LU09价差937；日度变化分别为 -2、 -56、 -50、37、 -60 [2] - 6月16日，PX基差307，PTA基差220，MEG基差86，PF基差 -10，PX - 石脑油价差234；日度变化分别为22、 -、1、 -60、 - [2] - 6月16日，PTA仓单数84853，乙二醇仓单数6232，短纤仓单数5464，PX仓单数0，SC仓单数4029000；日度变化分别为 -1002、 -282、 -、 -5、 - [2] 市场概览 - 17日尾盘石脑油价格反弹，7月MOPJ目前估价在618.5美元/吨CFR；17日PX价格涨幅明显，估价在884美元/吨，较16日上涨18美元；截至6月13日，中国PX开工率估计为85.8%，低于前一周的87% [4] - 韩国海关总署6月17日数据显示，韩国5月份对二甲苯出口量环比下降26%至321,956吨，对中国出口量比4月份下降约22%至302,433吨，美国5月进口10,000吨，对Unv1出口环比下降81%至9,523吨 [4][5] - 陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一条线近日重启，预计明日出料；6月16 - 22日，主港计划到货总数约为10.0万吨 [5] - 17日江浙涤丝产销整体清淡，平均产销估算在3成左右；直纺涤短销售一般，平均产销56% [6] 行情观点 - PX多套装置计划外降负荷，供减需增，仍是去库格局；本周部分装置降负荷或检修，也有部分装置提负荷重启；原料走强，PXN偏弱 [6] - PTA供增需减，本周转为累库格局；本周开工率提升至82.6%（+2.9%），下周供应继续回升；7月份聚酯负荷预计明显下降 [7] - MEG伊朗装置停车，短期震荡偏强；本周装置利润环比转弱但仍处高位，开工率将明显回升；本周码头到港预计11 - 12万吨；7月份聚酯负荷预计明显下降 [7][8] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为1 [8]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：空PX多SC [1] - PTA：多PX空PTA [1] - MEG：多PTA空MEG [1] 报告的核心观点 - PX/PTA单边上方空间有限，需警惕聚酯减产带来的利空影响，关注加工费压缩的头寸；供需平衡表继续去库，利好近月正套头寸；90天低关税窗口期使美国订单纺服略有回暖，驱动产业链正反馈，但原料快速上涨压缩聚酯利润，PX开工积极性提升、PTA供应增加，单边价格上冲动力减弱，加工费面临挑战 [5] - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为 -1 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年5月21日，PX主力收盘6766，日度变化1.5%；PTA主力收盘4788，日度变化1.2%；MEG主力收盘4414，日度变化0.0%；PF主力收盘6544，日度变化0.6%；SC主力收盘3571，日度变化0.4% [2] - 2025年5月21日，PX（9 - 1）月差168，日度变化26；PTA(6 - 9)月差118，日度变化6；MEG（9 - 1）月差44，日度变化 -3；PF(7 - 8)月差30，日度变化 -2；PX - EB09为 -444，日度变化102 [2] - 2025年5月21日，PTA09 - 0.65PX09价差390，日度变化 -8；PTA09 - MEG09价差374，日度变化55；PTA09 - PF09价差 -1698，日度变化8；PF07盘面加工费881，日度变化 -14；PTA09 - LU09价差1332，日度变化45 [2] - 2025年5月21日，PX基差160，日度变化 -31；PTA基差110，日度变化 -40；MEG基差85，日度变化 -14；PF基差6，日度变化 -48；PX - 石脑油价差259，日度变化1 [2] - 2025年5月21日，PTA仓单数67714，日度变化 -102；乙二醇仓单数9775，日度变化 -2289；短纤仓单数2692；PX仓单数200；SC仓单数4029000 [2] 市场概览 - 华东一工厂歧化以及400万吨PX装置负荷基本恢复正常运行，该装置5月13日左右因前端装置检修降负运行 [4] - 华东一套250万吨PTA装置重启中，预计5月22日出产品，该装置5月7日起检修；华东一套300万吨PTA装置5月21日起检修，预计2周附近；西南一套100万吨PTA装置重启推迟，初步预计本周末附近重启，原计划5月20日附近重启；西北一套120万吨PTA装置已出产品，后期负荷维持6 - 7成附近 [4] - 一套30万吨/年合成气制乙二醇装置5月20日结束检修，目前负荷在5成附近，该装置此前于5月13日晚执行检修；华东一套50万吨/年的乙二醇装置近期已执行EG至EO的转产，目前装置乙二醇生产负荷已降至3 - 4成，初步计划7月份开始进行全环氧生产 [4] 聚酯市场情况 - 江浙涤丝5月21日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在4成左右，江浙几家工厂产销分别在5%、30%等不同比例 [5] - 5月21日直纺涤短成交较昨日好转，截止下午3:00附近，平均产销69%，部分工厂产销为70%、100%等不同比例 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、有色、能源、化工、农产品、特殊商品、新能源等多个板块，分析各品种的市场情况及走势，为投资者提供交易策略参考[2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 指数下方支撑稳定，可卖出虚值看跌期权赚取权利金，或逢低做多9月IM合约，逢高卖出9月虚值6400执行价看涨期权做备兑策略[2] 国债 - 短期期债或震荡，观望为主，关注资金面和经济数据；曲线策略上建议关注做陡；10年和30年国债利率来到1.66%和1.92%附近，处于相对合理位置，短期或震荡等待驱动[2] 贵金属 - 黄金短期承压在3200美元（745元）附近存在支撑，卖出行权价在800以上的虚值黄金看涨期权可继续持有；白银价格在32 - 33.5美元（8000 - 8350元）区间窄幅波动，可尝试期权双卖策略[2] 集运指数（欧线） - 中美贸易战缓解，现货或将提涨，可考虑做多8月合约，或可考虑8 - 10、6 - 10正套[2] 钢材 - 现货趋稳，宏观层面利好，单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作[2] 铁矿 - 高炉检修量增加，铁水或见顶回落，区间震荡，区间参考700 - 745[2] 焦炭 - 主流钢厂提降焦炭价格，焦煤弱势，焦炭价格再次进入降价阶段，可多热卷空焦炭[2] 焦煤 - 市场竞拍再次走弱，煤矿开工略增，但库存高位仍有下跌可能，期货套保压力仍较大，可多热卷空焦煤[2] 硅铁 - 供需边际改善，宁夏大厂减产增多，触底反弹，上方压力位暂参考5800[2] 锰硅 - 锰矿远期报盘继续下调，供需双减维持，触底反弹，上方压力位暂参考5900 - 6000[2] 有色 - 铜：美国通胀放缓超预期，铜价小幅走强，主力参考77500 - 79500[2] - 锌：宏观情绪好转，但现货成交表现一般，主力参考21500 - 23500[2] - 镍：宏观反复不确定性仍存，基本面变化不大，主力参考122000 - 128000[2] - 不锈钢：市场情绪改善盘面偏强，基本面供需矛盾仍存，主力参考12600 - 13200[2] - 锡：中美关税冲突缓和，宏观情绪好转带动锡价反弹，265000 - 270000区间试空[2] 能源 - 原油：宏观数据超预期利好持续提振市场情绪，短期油价高位震荡概率较大，WTI波动区间给到[59, 69]，SC[450, 510]；期权端可在区间震荡期间捕捉波动放大机会，建议做多波动率为主，单边仍建议观望[2][3] 化工 - 尿素：库存端仍有去化加速可能，短期盘面高位震荡为主，主力合约波动调整到[1850, 1950]附近，期权端建议短期买入做扩波动率为主[2] - PX：供需驱动偏强，叠加关税利好提振，PX走势偏强，短期震荡偏强，PX9 - 1短期正套，但仓单压制下正套空间有限，PX - SC价差低位做扩大为主[2] - PTA：供需驱动偏强，叠加关税利好提振，PTA走势偏强，短期震荡偏强，TA9 - 1短期正套，中期偏反套对待，PTA在产业链中偏多配[2] - 短纤：短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，PF单边同PTA；PF盘面加工费偏低，但短期无修复驱动[2] - 瓶片：供需双增之下，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[2] - 乙二醇：乙二醇大装置临时停车，叠加聚酯负荷高位运行，短期MEG下方支撑偏强，卖出看跌期权EG2509 - P - 4250，EG9 - 1逢低正套[2] - 苯乙烯：低库存提供弹性，宏观利好叠加现货支撑盘面大幅反弹，建议谨慎参与，关注盘面能否回补前期跳空缺口[2] - 烧碱：现货偏强，关注碱厂库存变化，维持高空参与为主，近月关注2550附近阻力[2] - PVC：关税释放利好盘面小幅反弹，但长线供需矛盾仍突出，中期维持逢高空参与[2] - 合成橡胶：原料端供应面消息影响下，BR延续大幅上涨，BR2507 - BR2509建议逢低正套[2] - LLDPE、PP：关税缓和超预期，LLDPE现场成交放量，PP关注后续下游补库情况[2] 农产品 - 粕类：5月供需平衡表利多，美豆走强，关注2900附近表现[2] - 生猪：关注二育出栏表现，集团降重空间不大，13800 - 14500区间波动[2] - 玉米：现货价格暂稳，玉米震荡调整，关注2330附近支撑[2] - 棕榈油：MPOB报告利空，棕油午盘后回调，棕榈油有望超跌反弹至8000以上[2] - 白糖：巴西四月下旬数据偏利多，单边观望或反弹偏空交易[2] - 棉花：中美贸易战缓和，关注13500压力情况[2] - 鸡蛋：现货低位震荡，06、07空单逢低止盈离场，单边观望为主[2] - 苹果：冷库发货一般，订单按需打包，主力在7700附近运行[2] - 红枣：现货价格较稳，红枣低位震荡，短期9000附近运行[2] - 花生：市场价格震荡平稳运行，主力在8200附近运行[2] - 纯碱：5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与，69或79正套[2] 特殊商品 - 玻璃：市场情绪悲观，盘面趋弱，09观测1000点位置突破情况[2] - 橡胶：中美关税冲突缓和，宏观情绪好转提振胶价，运行区间参考14500 - 15500，可考虑区间上沿清仓试空[2] - 工业硅：工业硅现货企稳，期货依旧承压走弱，观望[2] 新能源 - 多晶硅：多晶硅行业基本面有望好转，多个远月合约逼近涨停，多单或者正套可以持有[2] - 碳酸锂：博弈加剧盘面偏弱，基本面增量信息不多，主力参考6.2 - 6.6万运行[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯建议月差正套，加工费扩张，多PX空SC，多PX空EB [1][6] - PTA建议月间正套，多PTA空SC，单边逢高空 [1][7] - MEG建议单边趋势偏弱，多PTA空MEG，月差不追高 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年5月7日，PX主力收盘6288，PTA主力收盘4466，MEG主力收盘4199，PF主力收盘6200，SC主力收盘3399；日度变化分别为2.6%、2.4%、1.7%、1.0%、2.1% [2] - 2025年5月7日，PX（9 - 1）月差36，PTA(6 - 9)月差74，MEG（9 - 1）月差 - 22，PF(7 - 8)月差16，PX - EB09价差 - 506；日度变化分别为40、 - 12、 - 5、 - 14、54 [2] - 2025年5月7日，PTA09 - 0.65PX09价差379，PTA09 - MEG09价差267，PTA09 - PF09价差 - 1644，PF07盘面加工费896，PTA09 - LU09价差1147；日度变化分别为1、35、 - 8、2、53 [2] - 2025年5月7日，PX基差83，PTA基差110，MEG基差50，PF基差20，PX - 石脑油价差206；日度变化分别为5、 - 10、 - 3、28、12 [2] - 2025年5月7日，PTA仓单数98978，乙二醇仓单数10189，短纤仓单数2587，PX仓单数1311，SC仓单数4644000；日度变化分别为 - 3644、5239、 - 6、 - 、 - [2] 市场概览 - 5月7日，亚洲对二甲苯价格逐日大幅上涨，Platts评估的亚洲对二甲苯日均上涨19.67美元/吨，至767.67美元/吨CFR Unv1/中国；美中贸易紧张局势可能结束及供应中断提供支撑 [4] - 5月6日公布6月和7月交割船货询盘和报盘，尾盘石脑油价格偏弱，7日PX价格涨幅明显，估价较6日上涨20美元 [5] - 7日PTA现货价格上涨至4565元/吨，主流基差在09 + 108；中国台湾一套20万吨IPA装置停车检修，华东一套300万吨PTA装置重启，一套250万吨PTA装置7日停车 [5] - 山西一套30万吨/年合成气制乙二醇装置计划5月14日停车检修；5月6日张家港和太仓部分库区MEG有发货数据 [6] - 7日直纺涤短工厂销售好转，福建好于江浙，平均产销127%；江浙涤丝7日产销高低分化，平均产销6成偏上 [6] 行情观点 - PX短期震荡市，月间正套；成本端原油触底反弹及聚酯终端需求修复支撑估值上涨 [6] - PTA月间正套，供需供减需增延续去库格局，高加工费使单边难趋势转强，建议逢高空 [7] - MEG单边趋势偏弱，供应将继续增加，月差不追高 [7] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯短期反弹中期有压力，建议多PX空SC，5月去库6月新装置预计投产，PX月差逢低正套 [4] - PTA短期反弹中期有压力，建议多PTA空MEG，基差月差已处高位不建议追多，节前逐步止盈 [4] - MEG建议多PTA空MEG，月差不追高，短期关注逢高反套头寸 [5] 各目录总结 基本面跟踪 - 2025年4月25日，PX主力收盘6230，PTA主力收盘4400，MEG主力收盘4160，PF主力收盘6046，SC主力收盘3477，日度变化分别为1.0%、0.7%、 -0.5%、0.3%、0.9% [1] - 2025年4月25日，PX（5 - 9）月差64，PTA（5 - 9）月差32，MEG（5 - 9）月差12，PF(5 - 6)月差 -58，PX - EB05价差 -1029，日度变化分别为60、48、6、2、176 [1] - 2025年4月25日，PTA05 - 0.65PX05价差309，PTA05 - MEG05价差260，PTA05 - PF05价差 -1556，PF05盘面加工费801，PTA05 - LU05价差769，日度变化分别为 -3、91、58、 -42、 -5 [1] - 2025年4月25日，PX基差16，PTA基差62，MEG基差23，PF基差4，PX - 石脑油价差170，日度变化分别为 -0、68、 -6、 -28、8 [1] - 2025年4月25日，PTA仓单数111866，乙二醇仓单数1450，短纤仓单数2731，PX仓单数1064，SC仓单数4644000，PTA日度变化 -10072，短纤日度变化 -86 [1] 市场概览 - 国内一主流供应商5月PX合同预收款6600元/吨承兑，PTA合同预收款4600元/吨承兑 [3] - 东北一套225万吨PTA装置按计划停车，预计检修6周；华东一套30万吨IPA近日停车检修，预计1个月 [3] - 27日PTA期货休市，现货商谈氛围尚可，5月基差跳涨，下午个别供应商封盘，5月中下主港在09 + 90~110附近商谈成交 [3] - 27日MEG期货休市，市场商谈稀少，买盘观望，无内外盘价格和基差计价 [3] - 27日江浙涤丝产销分化，平均产销约7成；直纺涤短工厂销售一般，平均产销70% [3][4] 行情观点 - PX低加工费下海外装置检修增加，亚洲开工率降至68.6%，国内浙石化PX重启，5月去库，6月新装置预计投产 [4] - PTA因中美关税缓和终端需求预期修复，聚酯产销好转库存压力缓解，工厂检修集中致现货供需偏紧，基差月差大幅上行，现货加工费达350左右 [4] - MEG乙烷关税豁免后续装置开工率或回升，国产供应充足，4 - 5月进口偏高，港口库存去化难，本周仓单量少多头接货意愿提升 [5]