报告行业投资评级 |品种|评级|含义| | ---- | ---- | ---- | |丙烯|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |聚丙烯|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |塑料|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |纯苯|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |苯乙烯|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PTA|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |乙二醇|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |短纤|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |瓶片|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |甲醇|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |尿素|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PVC|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |烧碱|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |纯碱|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |玻璃|★★★|更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| 报告的核心观点 报告对化工各品种进行分析，各品种受供应、需求、库存、成本等因素影响，走势和投资机会不同，临近春节假期各品种受假期因素影响明显，需关注节后市场变化[2][3][5][6][7][8] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内收跌，虽供应有增量预期但节前供应偏紧难扭转，需求端以理性买盘为主[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内收跌，临近春节下游开工下滑、交易减少、采购意愿低，需求支撑减弱[2] 聚酯 - PX和PTA期价日内震荡，上半年PK偏多配但当前现实偏弱，PTA负荷提升、加工差回落，二季度关注PX加工差和月差正套机会[3] - 乙二醇产量升、需求弱，港口累库放缓，二季度供需或改善但长线承压[3] - 短纤供需格局好但下游订单弱，加工差震荡，价格随原料波动[3] - 瓶片加工差修复但产能压力仍在，短期随原料波动，中期关注春节后库存及月差正套机会[3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯主力合约回落、成交放缓，国内产量升、进口平稳、库存持平，春节前后供需预期改善[5] - 苯乙烯期货主力合约收跌，春节前供增需减，节后社会库存将累库[5] 煤化工 - 甲醇海外开工回落，沿海需求弱、去库难，国产开工升、主产区排库顺，基本面弱，短期受地缘影响，节后或缓慢去库[6] - 尿素日产高，春节订单推进，近期成交好、企业去库，春节后需求或回升、行情偏强[6] 氯碱 - PVC日内窄幅震荡，厂家库存降、社会库存增，开工维稳，内需不足、出口好，成本支撑强，预计重心上抬[7] - 烧碱日内强势，行业开工高位波动，库存有压力，成本支撑强但下游有负反馈，预计成本附近运行[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱偏弱运行，库存上涨、供给高位，下游采购不佳，浮法耗减降、光伏产能波动，短期关注宏观，长期过剩，可反弹高空，多玻璃空纯碱可持有[8] - 玻璃期价震荡偏强，库存小涨，春节有累库压力，产能压缩，加工订单低迷，低估值下关注低位买入机会[8]

报告行业投资评级 - 塑料投资评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；聚丙烯、烧碱、纯碱、丙烯投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强；尿素、甲醇、纯苯、苯乙烯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片投资评级为白星，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主；PVC投资评级为绿星，代表预判趋势性下跌[1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃期货主力合约日内震荡收跌，国内个别装置停车使市场货源趋紧，但下游跟进乏力抑制买盘节奏，企业稳价出货，实单区间变化不大；塑料和聚丙烯需求端支撑有减弱预期，供需基本面持续上行驱动不足[2] - 聚酯早盘PX和PTA价格震荡午后拉涨，春节前后需求走弱、累库预期下，上行驱动不足；乙二醇供应内增外降，后市有累库预期，二季度或改善；短纤企业负荷高、库存低、基差强，但下游订单弱，绝对价格随原料波动；瓶片开工下降，加工差有所修复，长线产能压力仍存[3] - 纯苯期货盘面震荡调整，现货价格上涨，供需阶段性好转，短期行情震荡偏强；苯乙烯期货主力合约震荡整理，供需对其仍有支撑[5] - 甲醇盘面下跌，进口到港量回落、港口去库，但需求减量，未来仍有装置检修降负，短期行情震荡僵持；尿素价格弱稳，短期或窄幅松动下行，中长期农业需求启动，行情大概率区间内偏强震荡[6] - PVC日内震荡，乙烯法成本压力减轻、电石法增加，有去产能和抢出口预期，逢低做多；烧碱延续弱势，库存压力大，主力下游调低报价，氯碱一体化继续压缩利润[7] - 纯碱弱势运行，库存压力大，供给压力大，下游采购不佳，以反弹高空思路对待；玻璃期价下挫，行业或累库，产能压缩但有新增供应，加工订单低迷，长期需去产能，期价跌至1000元附近可关注低多机会[8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡收跌，国内个别装置停车使市场货源趋紧，但下游跟进乏力，企业稳价出货；塑料和聚丙烯期货主力合约也震荡收跌，塑料需求端支撑减弱，聚丙烯供需基本面持续上行驱动不足[2] 聚酯 - PX和PTA早盘震荡午后拉涨，春节前后需求走弱、累库预期下上行驱动不足，二季度考虑PX加工差逢低偏多及月差正套机会；乙二醇供应内增外降，后市有累库预期，二季度或改善；短纤企业负荷高、库存低、基差强，但下游订单弱，绝对价格随原料波动；瓶片开工下降，加工差有所修复，长线产能压力仍存[3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货盘面震荡调整，现货价格上涨，供应减少、需求增加，华东港口大幅去库，短期行情震荡偏强；苯乙烯期货主力合约震荡整理，供需对其仍有支撑[5] 煤化工 - 甲醇盘面下跌，进口到港量回落、港口去库，但需求减量，未来仍有装置检修降负，短期行情震荡僵持；尿素价格弱稳，短期或窄幅松动下行，中长期农业需求启动，行情大概率区间内偏强震荡[6] 氯碱 - PVC日内震荡，乙烯法成本压力减轻、电石法增加，有去产能和抢出口预期，逢低做多；烧碱延续弱势，库存压力大，主力下游调低报价，氯碱一体化继续压缩利润[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱弱势运行，库存压力大，供给压力大，下游采购不佳，以反弹高空思路对待；玻璃期价下挫，行业或累库，产能压缩但有新增供应，加工订单低迷，长期需去产能，期价跌至1000元附近可关注低多机会[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX 单边偏强，关注月差正套，可进行多 PX 空 PTA 对冲；PTA 单边偏强，关注多 PX 空 PTA 及加工费做缩头寸；MEG 单边短期偏强反弹，空单离场，逢低关注 5 - 9 正套 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 1 月 9 日亚洲交易时段原油价格走强，因特朗普警告伊朗若杀害抗议者将发动空袭，引发对伊朗供应中断担忧；中国下游聚酯生产因销售不佳和利润率下降比预期更早放缓；2 月抵达的 PX 货物买盘兴趣疲弱，春节假期 PX 需求预计疲软；中国以外货物积累形势不严峻 [3][5] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 1，处于偏强状态 [5] 各品种情况 PX - 基本面未来预计逐步走弱，加工费高位，工厂基本满开工，海外加工费套保入场，国内 PX 工厂套保头寸增加，国产装置开工率提升至 90.9%（+0.3%），海外装置亚洲总开工率 81.2%（+0.3%），部分装置有重启和检修计划；下游 PTA 装置开工维持 78% 左右，高加工费但暂无工厂提升负荷计划；01 合约上仓单流入；油价下方空间有限，石脑油供需边际修复形成成本支撑；资金层面宏观关注度提升，技术上多头趋势，短期偏强；PTA 加工费上升至 400 元/吨以上可多 PX 空 PTA [5] PTA - 未来供需双弱，装置开工维持 78% 左右，关注逸盛新材料 360 万吨装置 1 月检修情况；下游聚酯开工 90.8% 附近，春节期间开工率逐步下滑，月底预计降至 84%，全月 88 - 89% 左右；终端冬季订单结束，春季下单谨慎，织造库存累积，放假提前；长丝提价难，短纤和瓶片加工费压缩但维持盈利且库存不高，春节降负荷；现阶段聚酯开工未明显下滑，PTA 低库存去库，单边价格预计仍偏强，关注加工费做缩头寸 [6] MEG - 当前价格低位核心是中间贸易环节流转效率下降，未来将好转；需求端聚酯装置高开工难以为继，1 月底预计降至 84% 左右，刚需下滑；供应端受石脑油消费税政策影响，油制装置开工率预计边际下降，合成气装置春季检修，黑色系商品走强带动估值，供应压力缓解；1 - 2 月海外多套装置停产，进口量预计环比下降；3600 元/吨支撑较强，建议空单离场，逢低关注 5 - 9 正套 [7] 价格数据 |期货|昨日收盘价|涨跌|涨跌幅|月差昨日收盘价|月差前日收盘价|月差涨跌|现货昨日价格|现货前日价格|现货涨跌|现货加工费昨日价格|现货加工费前日价格|现货加工费涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX 主力|7238|70|0.98%|94|88|6|891.67|886|5.67|345.92|366.92|-21| |PTA 主力|5108|22|0.43%|64|60|4|5038|5072|-34|372.76|327.54|45.22| |MEG 主力|3866|20|0.52%|-94|-91|-3|3709|3698|11|-| -| -| |PF 主力|6504|14|0.22%|-54|-70|16|-| -| -|120.64|142.01|-21.37| |SC 主力|432.7|16.5|3.96%|-1.1|-1.1|0|-| -| -|-4.34|-4.34|0| [2]

报告行业投资评级 |产品|评级| | ---- | ---- | |尿素|★☆☆| |甲醇|★☆☆| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★★★| |丙烯|★★☆| |塑料|☆☆☆| |PVC|★☆☆| |烧碱|★★☆| |PX|★★★| |PTA|☆☆☆| |乙二醇|★★★| |短纤|☆☆☆| |玻璃|★★★| |纯碱|★★★| |瓶片|★★★| [1] 报告的核心观点 烯烃 - 聚烯烃中丙烯、塑料和聚丙烯期货主力合约日内上行收涨；纯苯 - 苯乙烯中纯苯期货主力合约震荡调整、苯乙烯围绕5日均线整理；聚酯中PX和PTA再度增仓上涨；煤化工中甲醇期货盘面大幅上涨、尿素盘面持续上涨；氯碱中PVC日内大幅上涨、烧碱震荡偏强；纯碱 - 玻璃中纯碱和玻璃震荡偏强走势 [2][3][5][6][7][8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内收涨，业者入市积极性回升，企业库存低位，报盘探涨，竞拍溢价和高端放量增加带动成交走高 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内收涨，聚乙烯市场宏观面回暖等因素使成交升温，聚丙烯石化厂价上调支撑成本，成交侧重商谈 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货主力合约震荡，华东现货反弹，进口和库存压制市场，加氢苯产量升、下游降负，中线可考虑月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约围绕5日均线整理，生产企业产销平稳，出口消息支撑市场心态 [3] 聚酯 - PX和PTA增仓上涨，终端走弱，聚酯现金流不佳，春节前开工或下滑，地缘因素影响油价，PTA驱动在原料 [5] - 乙二醇预期供应内增外降，港口库存或上升，短期关注油价，新年度有投产预期，二季度供需或改善 [5] - 短纤企业库存低位，需求偏弱，价格随原料波动，可根据投产及需求节奏波段配置 [5] - 瓶片需求转淡，盘面随原料反弹，短期有新投、后市有检修，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面因美委局势上涨，海外装置开工低，中期进口预期缩减，可关注5 - 9月差正套 [6] - 尿素盘面上涨，供应恢复不及预期，短期震荡偏强，可考虑逢低做多 [6] 氯碱 - PVC因陕西政策上涨，供应回升，需求低迷，关注政策对电石影响，2026年有去产能可能 [7] - 烧碱震荡偏强，陕西产能受限，氯行情好支撑开工，关注氧化铝减产情况 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏强，供应增加、库存上升、需求下滑，短期观望，长期高空，可持有多玻璃空纯碱05策略 [8] - 玻璃震荡偏强，现货价格波动小，产销尚可，关注冬储，行业长期去产能 [8]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 尿素 | ☆☆☆ | | 甲醇 | ★☆☆ | | 纯苯 | 无明确星级 | | 苯乙烯 | 无明确星级 | | 塑料 | ☆☆☆ | | PVC | 无明确星级 | | 烧碱 | ★☆☆ | | PX | ☆☆☆ | | PTA | 无明确星级 | | 乙二醇 | 无明确星级 | | 短纤 | ☆☆☆ | | 玻璃 | 无明确星级 | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 瓶片 | 无明确星级 | | 丙烯 | 无明确星级 | [1] 报告的核心观点 化工各品种期货走势受多种因素影响，不同品种基本面和供需情况各异，投资策略需根据各品种具体情况制定，关注油价、库存、装置开工、需求等因素变化 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡整理，多套装置交替变动对供应冲击有限，需求端疲软，市场交投清淡 [2] - 塑料期货主力合约日内震荡回落，市场交投氛围好转但供应端压力大，供大于求格局延续 [2] - 聚丙烯期货主力合约日内震荡回落，年底资金收紧且下游新增订单放缓，需求端估值偏弱势 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯受美对委军事行动影响早盘随油价震荡下行，午后反弹，进口量高、港口库存回升，短期受油价扰动，中线考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内震荡收跌，下游按需采购，生产企业产销部分涨价，节后现货成交气氛不佳 [3] 聚酯 - PX走势带动PTA价格回落，春节前后需求回落拖累聚酯原料，中线PX强预期需下游需求配合，PTA主要驱动在原料 [5] - 乙二醇产量回升弱化减产预期，春节前后下游聚酯降负，现实基本面趋弱，新年度装置投产预期下长线承压，二季度或阶段性改善 [5] - 短纤企业库存低位但下游需求偏弱，盘面随原料波动，新年度投产量低，长线供需格局较好 [5] - 瓶片需求转淡，盘面随原料波动，加工差震荡，短期新投、后市检修，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约高开低走，内地与沿海现货走势分化，港口预计累库但库存或见顶，中期进口预期缩减，行情或偏强，关注5 - 9月差正套 [6] - 尿素盘面持续上涨，供应恢复不及预期，生产企业去库，供需阶段性偏紧，出口情绪升温，短期震荡坚挺，后续或松动下行 [6] 氯碱 - PVC日内小幅回落，检修规模减弱供应回升，下游开工下滑需求低迷，生产企业去库但社会库存压力大，预计反弹高度受限 [7] - 烧碱日内大幅下行，行业累库，库存同比压力大，氯行情好支撑开工高位，氧化铝开工高位但行业亏损，后续减产情况待跟踪 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱节后库存大幅累加，期价大幅下行，供应增加、需求下滑，长期统碱面临供需过剩压力，关注多玻璃空纯碱05策略 [8] - 玻璃日内震荡偏弱，现货价格低迷，产销尚可但需求不足，行业长期去产能，预计日熔降至15万吨迎弱平衡 [8]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级未明确标注；甲醇操作评级未明确标注；纯苯操作评级未明确标注；苯乙烯操作评级为★★★；聚丙烯操作评级为★☆☆；塑料操作评级为★☆☆；PVC操作评级未明确标注；烧碱操作评级为☆☆☆；PX操作评级未明确标注；PTA操作评级未明确标注；乙二醇操作评级未明确标注；短纤操作评级为★★★；玻璃操作评级未明确标注；纯碱操作评级为☆☆☆；瓶片操作评级未明确标注；丙烯操作评级为★★★ [1] 报告的核心观点 - 各化工品种市场表现不一，烯烃-聚烯烃、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块均呈现不同的供需格局和价格走势，投资者需根据各品种具体情况进行投资决策，部分品种可考虑特定的投资策略如逢低介入月差正套、关注多玻璃空纯碱05策略等 [2][3][4][6][7][8] 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内宽幅震荡整体偏弱，部分一体化企业和复工企业丙烯外放使市场供应充裕，生产企业库存压力可控有稳市意愿 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅波动熊市格局延续，聚乙烯供应端高负荷运行库存去化慢，下游开工不足需求乏力；聚丙烯检修装置部分重启，现货货源充裕，下游部分行业进入淡季需求转弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价触及5500元/吨后回落，华东现货价格小幅调整，周度开工小幅下降，港口库存回升，后市供需压力或缓解但供应有增长预期，中线考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内上行收涨，延续低位区间整理，市场或供需双增但供应增量或大于需求增量，原料纯苯弱势震荡对苯乙烯提振有限 [3] 聚酯 - PX三年无新增产能，上半年检修致供应下滑使近期大幅增仓上涨，日内减仓价格涨幅放缓；PTA无新装置投产计划但存量装置产能利用率可提升，上行驱动来自原料PX；下游涤丝库存去化但聚酯后市有降负预期 [4] - 乙二醇日内大幅增仓下行逼近3600元/吨，周度产量小幅下调，港口累库速度预期放缓，春节前后下游聚酯降负，新年度有大量装置投产预期，长线承压 [4] - 短纤绝对价格随原料波动，新年度投产量低长线供需格局好；瓶片需求转淡，盘面随原料上涨，加工差偏弱效益不理想，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇海外装置开工下降，港口持续去库但目前卸货正常，本周或累库，短期行情震荡偏弱，中长期有上行驱动，关注5 - 9月差正套 [6] - 尿素市场受出口新配额传闻扰动，气头企业检修日产下降，工业下游和复合肥企业开工下调，储备需求推进，企业去库港口库存增加，供过于求格局延续 [6] 氯碱 - PVC日内强势上涨，本周检修预计增加供应压力缓解，国内下游开工下滑需求低迷，库存压力环比降同比大，电石价格下跌成本支撑减弱，或低位运行 [7] - 烧碱震荡偏强，行业库存小幅增加高压运行，开工微降供给压力大，液氯表现好利润回升，氧化铝开工高位刚需仍在，下游需求增量有限，行业将压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，氨碱和联碱小幅亏损，产量高压运行，后续有新产量释放，供给压力大，浮法有减产压力需求下滑，长期面临供需过剩，库存高压，反弹高空思路，关注多玻璃空纯碱05策略 [8] - 玻璃日内震荡，行业库存由降转增压力大，近期产能窄幅波动，12月底有产线计划冷修，加工订单低迷需求不足，南方订单好于北方，短期观望，需去产能平衡 [8]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级未体现明确星级，纯苯、丙烯、PVC、PX、乙二醇、纯碱为★★★（三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会），甲醇、苯乙烯、塑料、烧碱、PTA、短纤、玻璃、瓶片为★★☆（两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵）[1] 报告的核心观点 - 各化工品期货价格走势不一，市场供需格局不同，部分产品有上行或下行压力，需关注油价走势、装置检修及投产情况、下游需求变化等因素[1][2][3][4][5][6] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内窄幅整理，生产企业出货顺畅但成交气氛一般，下游刚需跟进稳定但价格上行动力不足，市场观望情绪或加重 - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌，聚乙烯供应端充裕，下游备货积极性偏弱；聚丙烯检修装置集中但下游新单跟进转弱，原料低位抑制采购积极性[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价延续弱势，纯苯期价收于 5500 元/吨以下，华东现货价格下跌，港口库存回升，后市供需压力或缓解，可考虑逢低介入月差正套 - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅收跌，原油和纯苯难形成上涨驱动，但供需结构暂无转弱迹象支撑价格[3] 聚酯 - 油价下跌拖累 PX 和 PTA 价格，PX 负荷下降，PTA 产量回升，终端织造负荷下调，产业链供需驱动有限，PX 中线预期偏强，PTA 加工差预期修复 - 乙二醇尾盘反弹，四季度因供应增长和需求回落累库压力大，短期装置停车缓解压力但长线仍有装置投产预期 - 短纤负荷高位运行，库存回升，新年度投产量低，供需季节性转弱但长线格局较好；瓶片需求转淡，周度负荷平稳，加工差偏弱，产能过剩是长线压力[4] 煤化工 - 甲醇期货价格偏弱震荡，月差小幅走强，港口库存预计维持高位，沿海供应充足，下游装置新投与检修并存，市场供需格局难明显改善，区间内偏弱震荡 - 尿素盘面小幅回落，复合肥企业开工提升、储备需求补仓和部分出口需求推进使企业去库，但日产仍高，供需宽松，市场交投情绪降温，行情预计震荡回调[5] 氯碱 - PVC 继续下行，以碱补氯格局难长期持续，若亏损或倒逼企业检修，出口端好转但内需疲软，成本支撑不明显，预计低位区间运行 - 烧碱继续下挫，液氯表现较好，氯碱一体化有利润但对液碱支撑有限，行业累库、开工高位、供给压力大，下游需求不足将压缩利润[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯短期有反弹，月差正套；PTA 月差正套；MEG 短期有反弹 [2] - PX 单边估值下探到位，短期或有反弹，中长期需求弱势，四季度仍偏弱；PTA 处于供需紧平衡格局，周内库存去化，但市场担忧装置重启和投产，现货供应充足；MEG 单边趋势偏弱，下方空间暂时有限 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - PX 方面，尾盘石脑油价格僵持，10 月 MOPJ 估价 593 美元/吨 CFR，今日 PX 价格上涨，估价 838 美元/吨，较昨日涨 2 美元，受原油价格上涨和供应紧张担忧支撑，9 月 10 日亚洲对二甲苯价格环比上涨，9 月 8 日 Platts 对亚洲对二甲苯标记环比上涨 2.33 美元/吨，9 月 10 日原油期货午盘上涨，PX 供应紧张且中国下游聚酯活动坚挺，但购买活动需支撑价格，10 月和 11 月交割货物有买卖无成交 [5][8] - PTA 方面，今天现货价格涨至 4625 元/吨，主流基差 01 - 63，月均价格 4648.13 元/吨，月结价格 4700.42 元/吨 [8] - MEG 方面，下午内盘窄幅整理，市场商谈一般，现货基差在 01 合约升水 116 - 120 元/吨附近，商谈 4443 - 4447 元/吨，10 月下期货基差在 01 合约升水 88 - 90 元/吨附近，商谈 4415 - 4417 元/吨 [8] - 聚酯方面，江浙涤丝今日产销局部提升，下午 3 点 45 附近平均产销估算 9 成左右；直纺涤短销售部分好转，截止下午 3 点平均产销 54% [9] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 1，PTA 趋势强度为 1，MEG 趋势强度为 0 [10] 观点及建议 - PX 方面，单边回调多，区间 6590 - 6780，跨期 11 - 01 正套，1 - 5 反套，跨品种多 PX 空 EB，多石脑油空 PX 持有，01/05 多 PX 空 PTA [10] - PTA 方面，市场担忧装置重启和投产，未来恒力惠州预计重启，供应充足 [10] - MEG 方面，单边逢低多，9 - 10 月供应端增量预计有限，下方空间或有限 [11] 期货及现货数据 - 期货方面，PX 主力昨日收盘价 6770，涨跌 6726，涨跌幅 0.65%，月差 PX11 - 1 昨日收盘价 52，涨跌 6；PTA 主力昨日收盘价 4698，涨跌 20，涨跌幅 0.43%，月差 PTA11 - 1 昨日收盘价 - 18，涨跌 2；MEG 主力昨日收盘价 4319，涨跌 - 3，涨跌幅 - 0.07%，月差 MEG1 - 5 昨日收盘价 - 37，涨跌 - 8；PF 主力昨日收盘价 6364，涨跌 12，涨跌幅 0.19%，月差 PF11 - 12 昨日收盘价 14，涨跌 0；SC 主力昨日收盘价 486.2，涨跌 3.4，涨跌幅 0.70%，月差 SC11 - 12 昨日收盘价 0.9，涨跌 - 0.8 [4] - 现货方面，PX CFR 中国昨日价格 838.17 美元/吨，涨跌 2.5；PTA 华东昨日价格 4625 元/吨，涨跌 17；MEG 现货昨日价格 4440 元/吨，涨跌 - 5；石脑油 MOPJ 昨日价格 603.25 美元/吨，涨跌 6；Dated 布伦特昨日价格 67.14 美元/桶，涨跌 0.44 [4] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日价格 233.75，涨跌 - 1.75；PTA 加工费昨日价格 131.77，涨跌 - 41.48；短纤加工费昨日价格 208.61，涨跌 39.8；瓶片加工费昨日价格 69.09，涨跌 28.92；MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 6.01，涨跌 0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供应边际宽松，月差大幅回落，趋势强度为 -1，单边趋势偏弱，建议月差反套，逢高空 PXN [1][5] - PTA 趋势偏弱，月差关注正套，趋势强度为 -1，单边趋势偏弱，建议月差逢低正套 [1][5][6] - MEG 单边趋势仍偏弱，趋势强度为 -1，单边趋势驱动向下，建议月差逢低正套 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场概览 - 随着 8 月 8 日和平协议最后期限临近，特朗普威胁对与俄罗斯有业务往来的国家实施二级制裁和关税，其影响尚不确定，8 月 1 日特朗普部署核潜艇回应俄罗斯官员言论，若实施制裁或关税，400 万桶/日石油将撤出市场，原油价格将突破 100 美元/桶 [3][5] 价格及价差数据 |品种|主力合约昨日收盘价|主力合约涨跌|主力合约涨跌幅|月差昨日收盘价|月差涨跌|现货昨日价格|现货涨跌|现货加工费昨日价格|现货加工费涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX|6812|-6928|-1.67%|22|-42|845.67（美元/吨）|-13.66（美元/吨）|247.33|-10.7| |PTA|4744|-64|-1.33%|-38|-6|4740|-86|192.91|7.72| |MEG|4405|-9|-0.20%|-34|-7|4480|-12|/|/| |PF|6444|-20|-0.31%|-64|-6|/|/|/|/| |SC|527.9|-3.4|-0.64%|4.6|-0.6|/|/|/|/| |石脑油 MOPJ|/|/|/|/|/|603.88（美元/吨）|-7.12（美元/吨）|/|/| |Dated 布伦特|/|/|/|/|/|71.39（美元/桶）|-1.31（美元/桶）|/|/| [2] 各品种分析及建议 PX - 8 月无新增检修，福海创和东营威联有重启计划，存量装置负荷提升；需求端 PTA 装置开工率 8 月预计下滑，嘉兴石化等多套装置有停车或降负荷计划，PX 供需边际宽松，现货卖压增加，期限贸易商操作形成盘面抛压，供需结构转平趋势或延续至月中，建议维持逢高空思路 [5] PTA - 聚酯工厂开工率低位，持货意愿下降，终端织造补库透支后续动能，聚酯进入累库格局，8 月聚酯开工预计 88 - 89%，开工回升关注瓶片变化，长丝工厂利润低、库存累积，小厂开工边际下降，瓶片工厂 8 月开工难提升，PTA 工厂出货及 09 空头博弈仓单销售形成基差月差双跌格局，当前 9 - 1 月差跌至 -60 左右预计有接货意愿，关注月差逢低正套 [6] MEG - 估值上煤化工整体估值随反内卷影响退坡回落，供需上国产装置开工率将回升至 70%+，浙石化 80 预计重启，卫星石化重启推迟到 9 月底，非主流仓单影响 09 合约，贸易商主打基差正套 + 月差反套头寸，聚酯装置开工低位对 MEG 持货意愿下降利好空头，但需警惕多头软逼仓行情，关注主力换月仓单与持仓比值 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX供需转弱，单边趋势偏弱，关注仓单压力及主力移仓换月，月差反套，可空单持有、进行月差9 - 1反套及特定跨品种操作 [3][4] - PTA成本支撑偏弱，需求负反馈，单边偏弱，空单持有，关注仓单压力，可进行特定跨期和跨品种操作 [5] - MEG单边趋势偏弱，关注月差正套机会，可进行区间操作、月差9 - 1正套及特定跨品种操作 [6] 各产品相关要点总结 PX 估值与利润 - 单边价格大幅回落，结构逐步转为平水，PXN高位回落，亚洲汽油裂解价差整体疲软 [19][23][24] - PX - MX价差高位回落至110美金（ - 20），但仍处于高位，芳烃调油经济性回暖 [30][36] 供需与库存 - 本周中国PX开工率81.1%（ + 1.2%），亚洲整体开工率73.4%（ + 0.5%），未来亚洲PX供应将逐步回升 [3][42] - PTA装置开工率维持75.3%（ - 4.4%），预计8月继续下滑，PX需求减弱 [3][5] - 6月进口量77万吨，7月隆众PX月度库存降至414万吨（ - 24） [44][65] PTA 估值与利润 - 现货供应量加大，基差反套，9 - 1月差跌至 - 38元/吨，1 - 5月差跌至 - 34元/吨 [71][74][77] - 现货加工费跌至年内低位，聚酯环节利润修复 [82][83] 供需与库存 - PTA装置开工率维持75.3%（ - 4.4%），预计8月继续下滑，多套装置有停车或降负荷计划 [5][86] - 6月出口26万吨，7 - 8月预计回升，港口库存持续回升，总库存累计幅度低于预期 [92][105] MEG 估值与利润 - 单边估值震荡市，月差回落，走弱空间有限，相对环氧乙烷、苯乙烯、塑料估值均回升至年内高位 [125][129] - 各环节利润明显修复 [132] 供需与库存 - 国产乙二醇总负荷69%（ + 0.6%），煤制乙二醇装置负荷75%（ + 0.6%），进口到港未来持续高位 [6][136] - 6月乙二醇进口量62万吨，7月预计63万吨，8月预计60万吨左右，9月预计回升 [137] - 显性库存偏低，隐形库存环比持续回升 [144] 聚酯环节 开工与产量 - 8月份聚酯开工预计维持在88 - 89%区间，开工回升关注瓶片边际变化，开工率88.1%（ - 0.6%），产量同比 + 8% [148][149][150] 库存与出口 - 长丝库存压力缓解，瓶片短纤库存持平，6月聚酯出口125万吨，同比 + 12.6%，1 - 6月累计出口719万吨，同比17.2% [153][157] 利润情况 - 长丝工厂盈亏平衡 [158] 终端：织造、纺服 开工情况 - 江浙织机开工59%（ + 3%），加弹开机67%（ + 6%），但国内织厂需求淡季，开工积极性偏低 [180] 销售与库存 - 1 - 6月中国服装鞋帽针织纺织品零售额7425亿元，累积同比 + 3.1%，1 - 6月纺织原料及纺织制品出口累计1431亿美元，累计同比增长0.44% [185][194] - 织造成品库存较高，原料备库持续下降，下游坯布库存边际下滑，但总体仍处于高位 [183][184] 海外情况 - 美国欧洲服装零售数据强劲上涨，海外纺织服装库存环比小幅下滑 [196][204]