机构调研概览 - 2026年2月9日公告显示，近期共有10家公司接受了机构调研，其中味知香接待机构数量最多，达84家，其次为奥浦迈61家，艾迪精密45家，悍高集团40家 [1][36] - 调研方式包括特定对象调研、路演活动和电话会议等多种形式 [1][36] 味知香 (605089) 近期调研与业务规划 - 公司现炒门店采用线上线下双渠道模式，选址正从下沉市场向高线城市进阶测试，并使用自动炒菜机保障标准化出品 [1][36] - 产品覆盖小炒、炖煮、煎炸等核心品类，未来将持续丰富产品库以匹配不同区域消费偏好 [1][36] - 公司致力于从“单一产品”向“场景化解决方案”升级，针对家庭日常、亲友聚会等不同场景推动产品创新 [2][37] - 2026年门店拓展将继续以加盟扩张为核心，推行“城市合伙人”计划，并深化战略下沉，向三四线及乡镇市场布局 [2][37] - 商超渠道已成立独立业务单元强化拓展，产品已入驻部分知名商超、地方超市及线上平台，公司将积极把握商超业态升级机会 [2][37] 2025年中报财务表现 - 2025年上半年，公司实现总营收3.43亿元，同比增长4.70%，归母净利润0.32亿元，同比下降24.46% [3][38] - 2025年第二季度，公司实现总营收1.70亿元，同比增长5.17%，归母净利润0.12亿元，同比下降46.79% [3][38] - 分产品看，2025年上半年肉禽类、水产类产品收入分别为2.28亿元、0.95亿元，同比增长7.35%、6.76%，其他类产品收入0.15亿元，同比下降31.50% [4][39] - 分地区看，华东地区仍是最大收入来源，2025年上半年收入占比达90.99%，收入同比微增0.54% [5][40] - 华中、华北、西南地区收入分别为0.14亿元、0.08亿元、0.07亿元，同比大幅增长59.91%、235.79%、12.66% [5][40] - 分渠道看，2025年上半年商超渠道收入0.38亿元，同比大幅增长155.55%，表现靓丽 [5][40] - 零售渠道收入2.10亿元，同比下降4.56%，其中加盟收入1.80亿元（同比+2.74%），直营收入0.30亿元（同比-33.46%） [5][40] - 截至2025年上半年末，加盟门店共1701家，上半年净减少43家，经销店共671家，上半年净减少38家 [5][40] - 截至2025年上半年末，商超客户有104个，上半年净增6个，批发客户有441个，上半年净减少85个 [5][40] 盈利能力与盈利预测 - 2025年上半年，公司毛利率为20.83%，同比下降4.02个百分点，第二季度毛利率为18.77%，同比下降5.93个百分点，主要受部分原材料价格上涨影响 [6][41] - 2025年上半年，公司归母净利率为9.33%，同比下降3.60个百分点，第二季度归母净利率为7.34%，同比下降7.17个百分点 [6][41] - 券商预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为0.79/0.97/1.06亿元，同比增长-10.03%、23.02%、9.73% [7][42] - 对应2025年8月28日市值的市盈率（PE）分别为46倍、38倍、34倍 [7][42] 奥浦迈 (688293) 近期调研与业务发展 - 公司是一家专注于细胞培养产品与服务的生物科技公司，为生物药研发提供高性价比解决方案 [13][48] - 截至2025年9月30日，已有310多个药品研发管线使用其细胞培养基产品，其中13个已进入商业化阶段 [13][48] - 2026年1月，公司完成对临床前CRO公司澎立生物的收购，澎立生物专注于创新药临床前药效学评价，拥有超过1,800种疾病动物模型，海外收入占比约40% [13][48] - 收购后业务模式将从“细胞培养基+CDMO”升级为“细胞培养基+CRDMO”，提升一站式药物研发服务能力，双方将在客户导流和海外市场拓展方面形成协同 [13][48] 2025年前三季度财务表现与业务进展 - 2025年前三季度，公司实现营业收入2.72亿元，同比增长25.79%，归母净利润0.49亿元，同比增长81.48% [21][56] - 2025年第三季度，公司实现营业收入0.94亿元，同比增长29.80%，归母净利润0.12亿元，同比增长283.59% [21][56] - 分业务看，2025年前三季度细胞培养产品业务实现营业收入2.39亿元，同比增长32.56%，是收入增长的核心支柱 [22][57] - 截至2025年9月30日，公司产品已应用于311个已确定中试工艺的药品研发管线，较2024年末增加64个 [22][57] - 管线中，商业化生产阶段项目13个，临床III期34个，临床II期36个，临床I期60个，临床前168个 [22][57] - 公司培养基伴随客户出海进展顺利，超十个管线项目通过BD授权方式走向海外 [22][57] 盈利能力与盈利预测 - 2025年上半年，公司综合毛利率为56.84%，其中细胞培养产品业务毛利率达71.91% [23][58] - 2025年上半年公司销售净利率为20.96%，同比提升4.38个百分点 [23][58] - 公司在费用管控方面表现优异，管理费用同比下降34.03%，销售费用同比增长5.12%（低于收入增速），研发费用同比增长56.97% [23][58] - 券商预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.75/1.02/1.33亿元，当前股价对应市盈率（P/E）分别为89.6倍、65.7倍、50.1倍 [21][56] 悍高集团 (001221) 近期调研与业务概况 - 公司核心产品涵盖基础五金、收纳五金、厨卫五金及户外家具，其中基础五金为核心增长引擎 [26][61] - 公司秉持“美学与实用功能深度融合”的设计理念，构筑“高端性价比+高品质”的差异化优势，并积极探索智能化产品布局 [26][61] - 生产方面深度融合自动化、数字化与精益化，实现核心产品全链条自动化生产，以应对原材料价格波动 [26][61] - 销售渠道对经销商体系实行精细化运营和全流程赋能，未来将从产品、渠道、业务和产能四大维度提升市场份额 [26][61] 行业地位与公司竞争力 - 公司是国内家具五金行业龙头，2020-2024年收入/归母净利润复合年增长率（CAGR）分别为+35%/+76%，展现出穿越地产周期的强阿尔法 [28][63] - 高盈利能力和高周转铸就30%以上的高净资产收益率（ROE） [28][63] - 行业协会统计广义家具五金市场规模超2000亿元，券商测算狭义家居功能五金市场约700亿元 [29][64] - 行业呈现“金字塔型”竞争格局，外资品牌主导高端，内资龙头凭借高质价比在中高端市场快速崛起 [29][64] - 公司护城河源于“硬产品×强品牌×深渠道×高效率”形成的乘数效应 [29][64] - 公司从设计感强的拉篮起家，坚持打造C端消费者有认知度的B端品牌，2024年自主品牌销售占比预计超90% [30][65] - 公司已形成经销(57%)、电商(1%)、云商(11%)、直销(8%)及出口(13%)的多元立体渠道网络 [30][65] - 基础五金2020-2024年收入复合年增长率（CAGR）达+64%，毛利率在2025年上半年攀升至40% [30][65] 盈利预测与估值 - 券商预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.5、10.0、13.1亿元 [31][66] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为36.1倍、27.3倍、20.8倍 [31][66] - 参考公司高成长性，给予2026年30倍市盈率（PE），对应目标价74.76元 [31][66]

市场表现与资金流向 - 2026年2月4日，消费板块走强，规模领跑的消费ETF（159928）上涨超过1%，盘中成交额超过3.27亿元，近20日累计资金净流入超过23.5亿元，最新规模超过230亿元 [1] - 消费ETF（159928）标的指数权重股多数上涨，其中贵州茅台涨幅超过2%，牧原股份、泸州老窖涨幅接近2%，五粮液、伊利股份微涨 [3] - 聚焦港股新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）当日回调近1%，成交额近6000万元，但资金持续青睐，3日累计净流入超过4600万元 [5] 消费ETF（159928）核心持仓与结构 - 消费ETF（159928）前十大成分股权重占比超过68.55%，其中4只白酒龙头股合计占比32%，养猪大户占比15% [10] - 其他主要权重股包括：伊利股份（权重10%）、海天味业（权重4%）、东鹏饮料（权重4%）和海大集团（权重3%） [10] - 截至2025年12月5日，该ETF前十大权重股具体构成及权重为：伊利股份（10.37%）、贵州茅台（9.94%）、五粮液（9.50%）、牧原股份（9.07%）、泸州老窖（6.42%）、温氏股份（6.21%）、山西汾酒（6.04%）、海天味业（4.14%）、东鹏饮料（3.71%）、海大集团（3.15%） [11] 2026年中央一号文件政策解读 - 2026年2月3日，《关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见》发布，这是第14个指导“三农”工作的一号文件，主题为推进乡村全面振兴 [3] - 文件明确农业农村现代化三大目标：把农业建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好 [7] - 文件将“确保国家粮食安全”置于首位，明确粮食产量稳定在1.4万亿斤左右的硬指标，坚守谷物基本自给、口粮绝对安全底线 [7] - 文件强调因地制宜发展农业新质生产力，推动科技创新和产业创新深度融合，并促进农村具备现代生活条件以扩大乡村消费 [7][8] - 文件首次提出“常态化精准帮扶”机制，旨在巩固拓展脱贫攻坚成果 [8] 食品饮料行业动态与机构观点 - **白酒板块**：国信证券指出白酒底部信号增多，需关注春节旺季动销表现，贵州茅台2026年预计录得独立行情，山西汾酒份额有望逆势提升，泸州老窖全国化空间可期 [10] - **餐饮供应链**：东海证券指出，2025年第四季度速冻食品销售额同比增长6.5%，其中火锅丸料、速冻肠和虾滑销售额同比增长约15%、45%和55%，披萨和速冻调理牛肉增速超过35%、25%，小酥肉增长约20% [9] - **乳业与肉制品**：截至2026年1月23日，生鲜乳均价为3.04元/公斤，周环比上涨0.01元/公斤，原奶价格处于2010年10月以来低位，产能持续去化，淘汰母牛价格较年初上涨3.9%，行业周期趋势向上 [10] - **政策影响**：有关部门对欧盟进口乳制品实施临时反补贴措施，对进口牛肉采取“国别配额及配额外加征关税”措施，有望提振2026年国内肉奶价格 [10] - **新消费与零食板块**：鸣鸣很忙于2026年1月28日在港股上市，按2024年GMV计是中国最大的休闲食品连锁零售商，上市首日涨幅亮眼，催化板块关注度 [9] - **行业趋势**：东海证券认为在扩内需政策下，可关注餐饮供应链及乳业的困境反转机会，以及零食、茶饮、宠物等赛道在新消费趋势下的结构性机会 [10]

白酒板块市场表现强劲 - 2月2日，白酒板块再度猛攻，规模领跑的消费ETF（159928）一度涨近2%，现仍涨超1.2%，盘中成交额达4亿元，交投活跃 [1] - 消费ETF（159928）盘中再获净申购4000万份，最新规模超227亿元，在同类产品中遥遥领先 [1] - 白酒股多数大涨，贵州茅台、五粮液双双涨超3%，山西汾酒涨超2%，泸州老窖涨近2% [4] 消费板块成分股表现 - 消费ETF（159928）前十大成分股中，白酒龙头股五粮液（代码000858）涨3.44%，成交额35.75亿；贵州茅台（代码600519）涨3.34%，成交额66.24亿；泸州老窖（代码000568）涨1.91%，成交额21.74亿 [2] - 其他主要成分股中，伊利股份（代码600887）涨1.82%，成交额8.29亿；牧原股份（代码002714）微跌0.30%，成交额11.67亿 [2] - 港股消费板块同样飘红，港股通消费ETF汇添富（159268）涨0.31%，盘中成交额超5600万元，热门成分股泡泡玛特涨超3%，蒙牛乳业、中国中免涨超1% [3] 政策与宏观环境利好 - 1月29日，《加快培育服务消费新增长点工作方案》印发，旨在优化和扩大服务供给，促进服务消费提质惠民，为经济高质量发展提供支撑 [3] - 1月30日，据有关部门介绍，2025年全国各级财政共安排约1000亿元用于发放育儿补贴，截至目前已向3000多万名婴幼儿发放了育儿补贴 [3] - 高层将提振内需置于重要规划之首，并计划研究制定出台2026-2030年扩大内需战略实施方案，给出了明确的时间节点 [5] - 房地产行业政策趋向积极，官方发布文件认可房地产的金融资产属性，并提出加强宏观调控以稳定市场预期，同时多家房企已不被要求每月上报“三条红线”指标 [5] 行业基本面与改革催化 - 贵州茅台于2025年12月提出市场化转型，调整产品结构、价格体系等，并于2026年初在i茅台上线包括普飞在内的多款产品 [6] - 茅台价盘理顺后渠道融合度提升，线上i茅台掀起抢购潮，线下经销商出货略快于往年，批价表现平稳 [6] - 近期随着节日需求增加，普飞开始涨价，1月29日批价涨超1600元，成交价超1700元，以价换量取得成效 [6] - 白酒行业自2025年第三季度起报表大幅出清，行业已处在周期底部，2026年景气度修复和库存去化尚需时间 [6] 机构观点与投资逻辑 - 国泰海通证券指出，与白酒相关的房地产及内需领域出现积极变化，同时茅台市场化转型激发增量需求并推动批价上涨，多因素共同催化估值修复 [5][6] - 中信建投复盘认为，1月29日白酒板块大涨核心受茅台动销批价超预期、改革获认可，及地产政策松绑、PPI转正预期驱动 [7] - 茅台回款发货进度超去年，行业改革推进，预计2026年行业见底，头部市占率将提升，看好春节前后白酒板块或迎十年大底投资机会 [7] - 目前白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值，同时关注消费政策催化 [7] 相关ETF产品概况 - 消费ETF（159928）标的指数具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，其前十大成分股权重占比超68.55% [8] - 消费ETF（159928）前十大成分股中，4只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒）合计权重占比为32%，养猪大户（牧原股份、温氏股份）合计占比约15% [8][10] - 其他主要权重股包括：伊利股份（权重约10%）、海天味业（权重约4%）、东鹏饮料（权重约4%）和海大集团（权重约3%） [8][10] - 港股通消费ETF汇添富（159268）聚焦潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度 [10]

文章核心观点 - 白酒板块近期因龙头公司业绩暴雷及行业处于库存去化周期而持续下跌，但机构分析认为行业已处于“五底阶段”，结合“三低一高”特征，配置价值与周期拐点可期 [1][3][6][7] - 高端白酒被视为行业周期风向标，其经营策略调整与基本面有望先于行业触底回升 [6][8] - 消费板块整体回调，但ETF资金呈现逆势净流入，显示市场对板块长期价值的关注 [2][11] 白酒行业动态与公司表现 - 洋河股份发布2025年度业绩预告，预计归母净利润同比下降62.18%-68.30%，据此计算第四季度预计亏损14.51亿元至18.59亿元，股价创多年新低 [1][3] - 洋河股份此前不低于70亿元的分红承诺不再兑现，但新规划承诺2025-2027年度现金分红总额不低于当年归母净利润的100% [1][3] - 除洋河外，五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等白酒股亦下跌，贵州茅台则逆市微涨 [1] - 贵州茅台近期动销及批价好于预期，i茅台渠道1月预计投放超千吨，全渠道动销量预计小幅增长，批价保持1570元坚挺 [4] - 五粮液与泸州老窖截至2025年三季度末在手货币资金分别为1363亿元与317亿元，资金充裕 [3] 机构行业分析与观点 - 行业处于“五底阶段”：政策限制边际放松、动销最悲观时刻已过、业绩出清、渠道去库存、批价底将至，拐点可期 [6] - 板块呈现“三低一高”特征：市场预期低、估值低（板块历史分位数在15%以内，茅台/五粮液/老窖PE历史分位数为21.36%/10.11%/11.42%）、公募持仓低（2025年三季度末重仓占比仅5.52%）、股息回报高 [7] - 白酒安全边际更多来自品牌势能、市场份额与动销，超过自由现金流的股息率只是锦上添花 [3][9] - 预计2025年白酒产量跌破400万千升便是底部，需求端在具体场景中仍不可或缺 [6] - 基金四季报显示，白酒板块重仓比例已降至3.5%，机构重申白酒底部买点已经出现 [5] 消费板块与ETF资金流向 - 政策层面，加快培育服务消费新增长点的文件将推出，措施包括扩大入境消费、启动国家数字贸易示范区、优化消费品以旧换新等 [1] - 大消费板块回调，规模领跑的消费ETF（159928）跌近2%，但近10日资金净流入超16亿元，最新规模超230亿元 [2] - 消费ETF（159928）前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股合计占比32% [11] - 港股消费板块探底回升，港股通消费ETF（159268）涨0.21%，安踏体育、李宁、周大福等成分股上涨 [1] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦潮玩、珠宝、美妆等新消费领域，支持T+0交易 [12]

市场表现与资金流向 - 大消费板块回调，消费ETF（159928）收跌超1%，盘中创阶段新低，但成交额再度放量，全天超9.4亿元 [1] - 资金持续涌入消费ETF（159928），全天获超5.3亿份净申购，近10日累计净流入超22.8亿元，最新规模超229亿元，在同类产品中领先 [1] - 港股消费板块同样回调，港股通消费50ETF（159268）收跌超1%，其权重股多数下跌，如安踏体育跌超5%，李宁跌超3% [3] 政策动态与协同发力 - 财政金融协同促内需一揽子政策出炉，首次设立5000亿元民间投资专项担保计划，并引导银行新增投放5000亿元中小微企业民间投资贷款 [3] - 首次实施中小微企业贷款贴息政策，覆盖新能源汽车、工业母机等14个“重点产业链及上下游产业”等领域，并优化服务业经营主体、个人消费贷、设备更新等贷款贴息政策 [3] - 货币与财政政策高度协同，1月15日央行推出八项结构性货币政策措施，1月20日有关部门即发布5份贴息、担保政策文件，实现无缝链接 [7] - 具体政策协同效应显著，例如：民营企业通过央行再贷款（利率1.25%）和财政贴息（年化1.5%）叠加，融资成本可降低1.75个百分点 [8] 行业估值与投资吸引力 - 大消费板块估值性价比极具吸引力，截至1月20日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为18.92倍，处于近10年1.37%分位点，意味着比近10年近99%的时间都便宜 [5] 消费市场数据与趋势 - 2025年12月社会消费品零售总额同比+0.9%至4.5万亿元，增速环比下降0.4个百分点，主要受汽车和家电等高基数影响，剔除汽车后的消费品零售额同比+1.7% [9] - 2026年1月1-3日居民消费额实现良好开局，同比+6.1%，其中商品消费同比+9.3% [9] - 消费呈现质价比趋势，下沉市场和服务消费表现更优：12月乡村消费品零售额同比+1.7%，快于城镇的+0.7%；2025年服务零售额同比增长5.5%，快于商品零售额1.7个百分点 [10] - 情绪消费延续高景气，12月体育娱乐用品、化妆品零售额同比分别增长9.0%和8.8%；通讯器材类受益于国补政策，12月同比大幅增长20.9% [11] - 12月CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月高于1%，显示内需正在温和修复 [11] 未来展望与投资主线 - 随着春节假日效应释放，内需有望保持温和修复态势 [9] - 2026年新一轮以旧换新政策发布，政策聚焦核心家电品类并拓展智能眼镜等新品类，有望支撑相关需求 [9] - 建议关注四大消费投资主线：国货崛起和品牌全球化、科技消费、情绪消费及低估值高股息 [9] - 增量政策有望为情绪消费、科技消费、体验型消费提供支持，例如研究加快培育服务消费新增长点，增加优质供给等 [12] 相关产品与指数构成 - 消费ETF（159928）标的指数具有穿越经济周期的盈利韧性，前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股合计占比32%，养猪大户（牧原股份、温氏股份）合计占比约15% [12] - 指数其他重要权重股包括伊利股份（权重10.37%）、贵州茅台（9.94%）、五粮液（9.50%）、海天味业（4.14%）、东鹏饮料（3.71%）和海大集团（3.15%） [12][13] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度 [13]

市场表现与资金流向 - 1月15日，沪指震荡，大消费板块小幅回调，消费ETF（159928）微跌0.13%，但其盘中成交额已超过3.15亿元 [1] - 资金持续涌入消费ETF（159928），1月15日盘中揽金超3200万份，此前5日累计“吸金”超18亿元 [1] - 港股方面，港股通消费50ETF（159268）小幅上涨，其成分股涨跌互现，安踏体育、蒙牛乳业涨幅超过1% [5] 政策与宏观环境 - 居民换房退个税政策延续至2027年底，对出售自有住房后1年内重新购房的纳税人，给予已缴纳个税的退税优惠 [3] - 12月CPI同比增长0.8%，连续第三个月同比涨幅扩大，逐步强化的价格信号或提振市场对服务和商品消费的情绪 [8] 板块与指数估值分析 - 截至1月14日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.17，处于近10年2.18%的分位点，意味着比近10年近98%的时间都便宜，估值性价比凸显 [3] - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股合计占比32%，牧原股份占比15%，其他权重股包括伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [10] 白酒行业动态与观点 - 贵州茅台通过《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，正聚焦产品，回归“金字塔”型产品结构，明确各系列差异化定位 [7] - 贵州茅台运营模式将由“自售+经销”向“自售+经销+代售+寄售”多维协同营销体系转变，渠道端将构建批发、线下零售、线上零售、餐饮、私域“五大渠道”并行布局 [7] - 贵州茅台价格体系将以市场为导向，构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制 [7] - 申港证券认为，在人民币汇率升值、市场震荡走高等条件下，白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显，当前至春节或为白酒阶段性承压阶段，春节旺季需求仍待观察 [8] 大众消费品行业观点 - 随着CPI连续同比涨幅扩大，大众品或迎来传统消费品类底部改善机会，调味品、速冻等餐饮供应链有望受益于CPI回升 [8] - 安井食品表示近期对部分产品的促销政策进行适度回收，此举或带动餐饮供应链部分品类价格竞争趋缓，盈利水平或有所修复 [8] - 建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会 [9] - 大众品企业经营层面，品类创新、新渠道进入成为核心增长举措，建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块 [9]

文章核心观点 - 大消费板块在政策支持、估值低位及资金流入等多重因素驱动下，展现出显著的投资吸引力与增长潜力 [1][3][11] - 上海等地出台的促消费新政标志着政策重心从短期刺激转向服务业提质与消费扩容联动的长期战略布局，旨在通过优化供给、培育新场景来释放内需 [3][6][7] - 消费数据呈现积极信号，食品价格改善带动CPI回升，消费潜力持续释放，行业存在结构性机会，如困境反转与新消费赛道 [7][8][10] 市场表现与资金动向 - 沪指震荡，大消费板块回调，消费ETF(159928)当日回调0.75%，但盘中成交额超10亿元，显示交投活跃 [1] - 资金大幅涌入消费ETF，当日净申购超5.3亿份，此前5日累计净流入超16亿元 [1] - 港股消费板块表现强势，港股通消费50ETF(159268)涨近1%，成分股如海底捞涨超8%，农夫山泉涨超6% [5] 政策环境与宏观趋势 - 八部门联合出台14项举措促进养老服务和银发经济，预计到2035年60岁及以上老年人口超4亿，银发经济规模有望突破30万亿元 [3] - 上海出台28条举措促进服务业提质增效和消费提振扩容，具体包括优化汽车贷款、支持AI微短剧、促进游戏电竞产业发展等 [3] - 促消费政策重心转向长期战略，强调服务业与消费联动，以解决供需错配问题，构建“服务+消费”生态闭环 [6][7] - 国家层面部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，优化消费贷款贴息，支持民间投资 [10] 消费数据与行业基本面 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.2%，同比涨幅创2023年3月以来最高 [7] - 食品价格改善显著：12月食品烟酒类价格同比上涨0.8%，其中鲜菜价格同比上涨18.2%，鲜果上涨4.4%，牛肉上涨6.9% [8] - 猪肉价格仍是拖累，同比下跌14.6%，但降幅略有收窄 [8] - 上海2025年前三季度服务业增加值增长5.9%，1-11月社会消费品零售总额增长5%，均高于全国水平 [6] 板块估值与投资机会 - 消费板块估值处于历史低位，截至1月13日，消费ETF(159928)标的指数市盈率TTM为19.29，处于近10年2.76%分位点，比近10年超97%的时间便宜 [3] - 消费ETF(159928)标的指数聚焦刚需内需板块，前十大成分股权重超68.55%，包括白酒龙头(合计占比32%)、养猪大户(占比15%)以及伊利股份(10%)、海天味业(4%)等 [11] - 行业存在结构性机会：困境反转方向关注餐饮供应链和乳业；新消费方向关注悦己化、健康化、质价比趋势下的零食、茶饮、宠物等赛道 [10] - 港股通消费50ETF(159268)提供布局新消费（如潮玩、珠宝、美妆）的便捷工具，支持T+0交易且不占用QDII额度 [12]

券商买入评级概览 - 1月9日共有7只个股获得券商买入评级 [1] - 其中1只个股公布了目标价格 [1] 个股目标涨幅 - 徐工机械按最高目标价计算的目标涨幅达33.22% [1] 评级调整方向 - 4只个股评级维持不变 [1] - 3只个股为首次评级 [1] 获评个股行业分布 - 汽车与汽车零部件行业有3只个股获买入评级 [1] - 资本货物行业有2只个股获买入评级 [1] - 食品、饮料与烟草行业有1只个股获买入评级 [1]

市场表现与资金流向 - 沪指小幅攀升，但大消费板块连续第二日回调，消费ETF（159928）在连续两日上涨后回调0.75%，盘中成交额超过3亿元 [1] - 资金持续大幅涌入消费ETF（159928），继前两日净流入超7.6亿元后，再次获得净申购4.6亿份，截至1月7日，该ETF最新规模超过215亿元，在同类产品中持续领先 [1] - 港股消费板块同样回调，港股通消费50ETF（159268）下跌0.64%，盘中成交额超过2800万元，其热门成分股如泡泡玛特、老铺黄金、蒙牛乳业、中国中免等多数下跌超过1% [5] 消费板块估值与构成 - 大消费板块估值性价比极具吸引力，截至1月7日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.4，处于近10年3.46%的分位点，意味着比近10年历史上超过96%的时间都便宜 [3] - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超过68.55%，其中4只白酒龙头股合计占比32%，养猪大户占比15%，其他重要权重股包括伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [10] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦于更“纯粹”的新消费领域，如潮玩、珠宝、美妆等情绪消费，并支持T+0交易且不占用QDII额度 [11] 行业动态与公司事件 - 伊利股份公告，董事长兼总裁潘刚计划减持不超过6200万股，占公司总股本的0.98%，减持资金将全部用于偿还股票质押融资借款，无权用于个人支配或其他支出 [3] - 机构观点认为，传统消费正在回暖，新兴消费呈现繁荣态势，食品饮料行业整体进入成熟期，高增长机会主要源于新的消费趋势，如渠道变革和新品趋势 [7] 白酒行业展望 - 白酒行业基本面加速触底，机构持仓位于相对低位，是逢低布局的时机 [8] - 动销是白酒交易的主线，预计2026年将阶段性回暖，其中春节动销需求可能下滑约20%，但端午有望在低基数下好转，动销改善带来的机会预计主要在2026年第二季度之前 [8] - 飞天茅台批价是短期供求关系的即时指标，2026年其供需仍需再平衡，存在超跌风险，中期来看，批价趋势与工业企业利润增速趋势一致性较高 [8] - 白酒行业库存绝对值减少，报表端仍在加速出清，乐观情况下2026年第二季度报表增速有望回正，当前估值处于合理偏低水平 [8] 传统消费细分领域 - 大众餐饮需求已经触底，餐饮供应链弹性排序为：速冻 > 啤酒 > 调味品，若2026年餐饮同比稳定，速冻和啤酒板块竞争有望改善；若餐饮复苏，则供应链将呈现量、价、利齐升 [9] - 肉牛周期与原奶周期为乳业产业链带来确定性，预计2026年肉牛价格持续上涨，上游牧场受益，原奶供需平衡点有望在2026年到来，上游牧场和中游乳企龙头有望受益 [9] 新兴消费趋势 - 大健康行业受益于银发经济和年轻人健康意识提升，居民健康素养水平从2016年的11.58%持续提升至2024年的31.87%，近几年以每年约2%的速度提升 [10] - 保健品行业收入增速约6%，其中抖音电商渠道和情绪消费类成分（如抗衰、体重管理）增长更快；奶酪行业中国B端需求增速超过20%；冻干食品市场空间大，目前国内市场容量仅4万多吨，而美国市场达400万吨 [10] - 开店连锁模式迎合体验经济和效率提升趋势，在整体供大于求的环境下，渠道效率提升是必然趋势，线下消费正从“卖商品”向“卖体验”变革 [10] 宏观与行业预测 - 根据一致预测，2026年CPI有望由负转正，PPI有望企稳、降幅持续收窄，食品CPI有望转向温和修复、前低后高 [7] - 在CPI上升期，白酒股价表现较好；在CPI与食品CPI共同上升期，食品股价表现较好 [7] - 白酒行业净利润增速与CPI增速具有一定同步性，食品行业净利润增速与食品CPI增速密切相关且具备一定韧性 [7]

市场表现与资金流向 - 沪指再度攀升，但大消费板块震荡回调，消费ETF（159928）在连续两日上涨后回调0.74%，盘中成交额达7亿元 [1] - 资金持续大幅涌入消费ETF（159928），继前一日净申购超4.6亿元后，当日再获净申购超3.6亿份，截至1月6日，该ETF最新规模超213亿元，在同类产品中持续领先 [1] - 港股通消费50ETF（159268）当日震荡走平，盘中成交额超4500万元，其成分股中毛戈平涨超6%，中国中免涨近6%，安踏体育则跌超1% [5] 消费市场宏观数据与趋势 - 元旦假期入境游市场迎来“开门红”，适用免签政策入境的外国人达29.2万人次，同比增长35.8% [3] - 中国情绪消费市场规模快速攀升，从2022年的1.63万亿元升至2024年的2.31万亿元，预计2025年将达2.72万亿元，2029年将突破4.5万亿元 [3] - 数据显示，超九成青年认可“情绪价值”，近六成青年愿意为情绪价值买单 [3] 元旦假期消费细分领域表现 - **出行**：2026年元旦假期（1月1日至3日）全社会跨区域人员流动量预计达5.9亿人次，同比增长19.5% [7] - **旅游**：假期期间携程国内景区门票预订量同比增长超4倍，同程旅行1月1日酒店预订量同比增长超3倍，登山游、冰雪游、文旅游等成为核心增长引擎 [7] - **免税购物**：在海南封关催化下，假期前两日海南离岛免税购物金额同比增长122%，购物人数同比增长61% [7] - **零售**：跨年夜当天北京、上海、南京等地重点商圈销售额与客流同比显著增长，1月1日百联旗下九大奥莱单日销售额均创同期新高 [7] - **线上消费**：2025年12月30日至2026年1月1日，抖音购物券销售额同比增长164%，服饰及珠宝销售额分别同比增长147%及109% [10] 食品饮料行业投资策略与展望 - 根据一致预测，2026年CPI有望由负转正，PPI有望企稳、降幅持续收窄，食品CPI有望转向温和修复，在CPI上升期白酒表现较好，在CPI与食品CPI共同上升期食品表现较好 [8] - 食品饮料行业整体已进入成熟期，高增长机会主要源于新的消费趋势，近年表现较优的标的集中于渠道变革和新品趋势两方面 [8] - 2026年行业营销策略导向预计是量先于价、动销优先、份额为上，2025年行业已充分释放风险，2026年有望迎来“供给先行、需求渐进”的双改善，龙头配置价值凸显 [10] 白酒行业动态与公司策略 - 贵州茅台召开年度经销商大会，明确了2026年“以消费者为核心、推进市场化转型”的发展思路 [9] - **茅台酒策略**：产品端强化金字塔型产品体系，提升500ml飞天茅台市场占有率，打造精品茅台为第二大单品，渠道端推进价格市场化改革，构建全覆盖的销售模式 [9] - **酱香酒策略**：产品端巩固茅台1935、茅台王子酒全国大单品地位并冲击“双百亿”，2026年茅台1935不增量，渠道端实现产品价格随行就市 [9] - 自2026年1月1日起，i茅台正式上架零售价为1499元/瓶的500ml飞天茅台，产品价格与市场价格接轨，倒逼传统经销商转型 [10] 消费ETF产品结构与特点 - 消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.5，处于近10年4.08%分位点，意味着比近10年历史上近96%的时间都便宜，估值性价比高 [3] - 该ETF标的指数具有穿越经济周期的盈利韧性，前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股合计占比32%，牧原股份占比15%，其他权重股包括伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [10] - 港股通消费50ETF（159268）定位为更“纯粹”的新消费投资工具，聚焦潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，并支持T+0交易、不占用QDII额度 [11]